Investment
218
BAB
dalam
219
Keterangan rumus:
CONTOH SOAL
Pembiayaan efektif rata-rata dollar Singapura selama beberapa
periode 3 bulanan sebesar 4% sedang Australia dollar adalah 3%.
Standar deviasi dari pembiayaan efektif dollar Singapura 0,05 dan
Australia 0,08. Koefisien korelasi pembiayaan efektif antara dollar
Singapura & Australia adalah 0,15. Pembiayaan efektif rata-rata
portofolio terdiri dari 40% dibiayai dengan dollar Singapura dan
60% dibiayai dengan dollar Australia. Dari data di atas saudara
diminta untuk menghitung Expected Return (rp) dan Variance (2p ).
Expected return
= rp = Wa.Ra + Wb.Rb dan
2
Variance
= p=
W2a2a
+
W2b2b
Wbab(CORRab)
2Wa
JAWABAN
rp
= 0,4 (0,04) + 0,6 (0,03) = 0,016 + 0,018 = 0,034 = 3,4%
2p
= (0,4) 2 (0,05)2 + (0,6) 2 (0,08) 2 + 2 (0,4) (0,6) (0,05) (0,08)
(0,15)
= (0,16) (0,0025) + (0,36) (0,0064) + 2 (0,000144)
= 0,0004 + 0,00230 + 0,000288
= 0,002992
220
Bt Bo + C
1 + -------------Bo
(1 + g) 1
Dimana:
Bo = Harga Foreign Currency (FC) Bond pada waktu awal
Bt = Harga Foreign Currency (FC) Bond pada waktu t
C = Pendapatan dari Foreign Currency (FC) Bond
g = % perubahan kurs atau apresiasi/depresiasi Foreign Currency
CONTOH
Misalnya diketahui data/informasi sebagai berikut.
Harga awal FC Bond = Bo = 95 ; Pendapatan FC Bond = C = 8 ;
Harga FC Bond pada akhir periode t = Bt = 97 ;
Prosentase perubahan kurs = g = 3%
Dengan menggunakan rumusan diatas maka dapat dihitung
Return dari Foreign Bond Investment sebagai berikut.
221
Bt Bo + C
= [ 1 + ------------------ ] (1 + g) - 1
Bo
97 95 + 8
= [ 1 + ------------------ ] (1 + 0,03) - 1
95
= (1,105)(1,03) 1 = 13,8%
Pt Po + DIV
1 + -----------------Po
(1 + g) 1
Dimana :
Po = Harga Foreign Currency (FC) Stock pada waktu awal
Pt = Harga Foreign Currency (FC) Stock pada waktu t
DIV= Pendapatan Dividend dari Foreign Currency Stock
g = % perubahan kurs atau apresiasi/depresiasi Foreign Currency
CONTOH
Misalnya diketahui data/informasi sebagai berikut.
Harga awal FC Stock = Po = 50 ; Pendapatan Dividend FC Stock =
DIV = 1
Harga FC Bond pada akhir periode t = Pt = 48 ;
Prosentase perubahan kurs (depresiasi) = g = - 5%
Dengan menggunakan rumusan diatas maka dapat dihitung
Return dari Foreign Bond Investment sebagai berikut.
Pt Po + DIV
R$
= [ 1 + -------------------- ] (1 + g) - 1
Po
48 50 + 1
R$
= [ 1 + ------------------ ] (1 - 0,05) - 1
50
222
= (0,98)(0,95) 1 = 6,9%
Mengukur Resiko Foreign Securities
Dari persamaan diatas, dapat dihitung Return dollar dari
Foreign Currency dengan formula sebagai berikut.
Dollars Return
(Loss)
(1 + R$)
(1 + R$)
(1 + g)
Pada umumnya R.fg dapat diabaikan karena relatif kecil dan ini
disebabkan Rf dan g umumnya lebih kecil dari 1, sehingga
persamaan diatas dapat ditulis menjadi :
R$ = Rf + g
Dari rumusan diatas dapat dikatakan bahwa return dari
investasi dalam $ adalah sama dengan penjumlahan return dari
dari FC + perubahan kurs atau apresiasi/ depresiasi dari FC.
Adanya perubahan atau fluktuasi kurs FC disebut sebagai Resiko
Kurs atau Exchange Risk. Hal ini yang menyebabkan investor
perlu melakukan pemilihan antara investasi securities di dalam
atau di luar negeri. Untuk mengetahui resiko investasi di luar
negeri, biasanya digunakan rumusan standard deviation ($)
sebagai berikut.
$ = ( 2f + 2g
2 f . g . Corr
f.g
)1/ 2
Dimana :
* 2f
= Variance atau standard deviation squared dari
return of FC
* 2g
= Variance dari perubahan exchange rate
* Corr f.g = Korelasi antara return FC dan perubahan
exchange rate
CONTOH
Misalnya standard deviasi dari return perusahaan Matsushita
dari Jepang dalam nilai JPY = f = 23% dan standard deviasi dari
perubahan exchange rate USD terhadap JPY = g = 17%. Korelasi
antara return FC dan perubahan exchange rate = f.g = 0,31.
223
1/ 2
= 0,3256 =
224
Tabel 13.1
Perhitungan Effective Return
Currenc
y
SGD
Apresiasi/
Depresiai
4%
Probabilit
y
20%
SGD
1%
50%
+
2%
Total Probability
GBP
3%
30%
SGD
GBP
0%
30%
+
2%
Total Probability
40%
GBP
100%
30%
Effective Yield/Return
(1+14%)(1 4%) 1
9,44%
(1+14%)(1 1%) 1
12,86%
(1+14%)(1+2%) 1
16,28%
(1+13%)(1 3%) 1
9,61%
(1+13%)(1+0%) 1
13,00%
(1+13%)(1+2%) 1
15,26%
=
=
=
=
100%
225
Tabel 13.2
Perhitungan Effective Return Total
Currency
SGD
GBP
=
=
Kombinasi
Probability
(20%)(30%)
6%
(20%)(30%)
6%
(20%)(40%)
8%
(50%)(30%)
15%
(50%)(30%)
15%
(50%)(40%)
20%
(30%)(30%)
9%
(30%)(30%)
9%
(30%)(40%)
(50%)(9,44%)+(50%)(9,61%)
9,525%
(50%)(9,44%)+(50%)(13,00%)
11,22%
(50%)(9,44%)+(50%)(15,26%)
12,35%
(50%)(12,86%)+(50%)(9,61%)
11,235%
(50%)(12,86%)+(50%)(13,00%)
12,93%
(50%)(12,86%)+(50%)(15,26%)
14,06%
(50%)(16,28%)+(50%)(9,61%)
12,945%
(50%)(16,28%)+(50%)(13,00%)
14,64%
(50%)(16,28%)+(50%)(15,26%)
=
=
=
=
=
=
=
=
=
12%
Total
100%
226
15,77%
=
sebagai
227
2w.ws$. . s$ .CORRs$)
228
0,1541 15.41%
0,72 0,68
0,0588 5,88%
0,68
229
0,65 0,68
0,0441 4,41%
0,68
Fi
(Probability
)
- 10%
5%
- 8%
10%
- 4%
15%
- 2%
20%
+ 1%
20%
Effective Return
rf = (1 + if) (1 + ef) - 1
(1 +0,14)(1 0,10) 1 = 0,0260 =
2,60%
(1 +0,14)(1 0,08) 1 = 0,0488 =
4,88%
(1 +0,14)(1 0,04) 1 = 0,0944 =
9,44%
(1 +0,14)(1 0,02) 1 = 0,1172 =
11,72%
(1 +0,14)(1 + 0,01) 1 = 0,1514 =
15,14%
Expected
Value
0,130%
0,488%
1,416%
2,344%
3,028%
15%
+ 3%
10%
+ 4%
5%
Total
100%
230
2,442%
1,742%
0,928%
12,518%
Resiko
(Variance)
Tertentu
Minimum
Return
(Effective)
Maksimum
Tertentu
SOAL LATIHAN
1. Sebutkan beberapa karateristik dari suatu MNC yang dapat
berpengaruh terhadap international cost of capital-nya !
2. Sebutkan beberapa faktor yang perlu dipertimbangkan dalam
International Cost of Capital !
231