RETURN DAN RISIKO

DALAM INVESTASI

Return (Imbal hasil)

investasi
Expected return (Return ekspetasi)
return yg diharapkan akan didapat o/
investor di masa depan
Actual return/ Realized return (Return
aktual) return yg sesungguhnya
terjadi/ didapatkan o/ investor

Komponen return
Capital gain/loss (untung/rugi modal)

keuntungan/kerugian yg diperoleh dr
selisih harga jual dr harga beli sekuritas
di pasar sekunder (Pt Pt-1) / Pt-1
Yield (imbal hasil) pendapatan/ aliran
kas yg diterima investor scr periodik,
misalnya dividen atau bunga.
Total return = capital gain (loss) + yield
Total return = (Pt Pt-1) + Dt / Pt-1
3

Risks (risiko)
Risiko adl besarnya penimpangan

antara return ekspetasi dg return aktual

Ukuran besaran risiko (dlm ilmu
statistik) adl varians dan deviasi
standar
Semakin besar penyimpangan (varians)
menunjukkan risiko yg semakin tinggi
pula
4

Preferensi investor thd risiko

Penyuka/ pencari risiko (risk seeker/
lover)
Netral thd risiko (risk neutral)
Tdk menyukai/menghindari risiko
(risk averter)

Sumber risiko investasi dlm

saham
Risiko bisnis risiko utk menjalankan suatu

bisnis di industri tertentu.

Risiko suku bunga perubahan suku bunga
mempengaruhi return saham, jika suku bunga
naik, maka harga saham akan turun, ceteris
paribus.
Risiko pasar fluktuasi pasar scr keseluruhan
yg memengaruhi return investasi yg terlihat dr
perubahan indeks pasar faktor ekonomi,
politik, kerusuhan, dsb
6

 Risiko inflasi / daya beli penurunan daya

beli akan membuat investor meminta
kenaikan return atas investasi
Risiko likuiditas kecepatan sekuritas utk
diperdagangkan di pasar sekunder
volume perdagangan
Risiko mata uang perubahan mata uang
suatu negara dgn mata uang negara
lainnya.
Risiko negara (country risk) kondisi
perpolitikan suatu negara

Jenis risiko dlm konteks

portofolio
Risiko sistematis (Systematic risk)

risiko yg tdk dpt dihilangkan dg

melakukan diversifikasi; berkaitan dg
faktor makro ekonomi yg
mempengaruhi pasar (misal: tingkat
bunga, kurs, kebijakan pemerintah)
disebut jg sbg nondiversifiable
risk, market risk, atau general risk.
8

 Risiko non sistematis (Unsystematic

Risikoportofolio

risk), risiko spesifik, risiko

perusahaan risiko yg dpt
dihilangkan dg melakukan
diversifikasi, karena hanya ada dlm
satu perusahaan/industri tertentu.
Risiko tdk
sistematis

Total risiko

Risiko sistematis
Jumlah saham dlm portofolio
9

Return dan Risiko saham

individual

10

Penghitungan Return Ekspetasi

utk saham individual
Return ekspetasi dpt dihitung dg

cara:
1) Berdasar nilai ekspetasi masa depan
2) Berdasar nilai2 return historis
3) Berdasar model return ekspetasi yg
ada CAPM dan APT

11

1) Berdasar nilai ekspetasi

masa depan
Return ekspetasi dihitung dr rata2 tertimbang

berbagai tgkat return dg probabilitas keterjadian

di masa depan sbg faktor penimbangnya.

E(R) R i pri

Click on Me

i 1

12

Contoh 1:
Kondisi ekonomi

Prob

Return

Baik

30%

20%

Normal

40%

18%

Buruk

30%

15%

13

2) Berdasar nilai historis

Dpt digunakan 3 cara yg berbeda:
1) Metode rata2 dibuat rata2 dari nilai

return masa lalu.

2) Metode trend memperhitungkan faktor
pertumbuhan dr nilai2 return historis
3) Metode jalan acak (random walk)
return yg plg mungkin terjadi adl return
terakhir pd periode pengamatan nilai
return historis
14

Contoh 2:
Periode
1
2
3
4
5

Return
16%
18%
20%
17%
21%
15

Risiko saham individual

Risiko shm indvidual dilihat dr varians
dan standar deviasi
Jika diketahui probabilitasnya
rumusnya sbb: 2
n

2 R i E(R i ) pri
i 1

R
i 1

E(R i ) pri
2

16

 Jika probabilitas tdk diketahui, rumusnya

adl:

i
2

(
R

E
(
R
)

i
i
i 1

N
n

(
R

E
(
R
)
i
i
i 1

N = Periode pengamatan
17

Return dan risiko

portofolio

18

Analisis Risiko Portofolio

Portofolio mrpkan kumpulan sekuritas yang dikelola oleh investor

utk memberikan return yg maksimal.

Portofolio dibentuk melalui diversifikasi utk menghindari risiko.
Portofolio yg terdiversifikasi akan memberikan risiko yg lebih
rendah.
Jumlah saham minimal dlm suatu portofolio antara 8 20 saham.
Diversifikasi dpt dibuat scr random atau lewat model tertentu
( misalnya Model Markowitz)
Dont put your eggs in one basket
Markowits mengajarkan risiko portofolio tdk dihitung dr
penjumlahan semua risiko aset yg ada dlm portofolio, tp dihitung
dr kontribusi risiko aset tsb thd risiko portofolio (kovarians)

19

Konsep penting dlm

diversifikasi

Koefisien korelasi ukuran statistik yg

menunjukkan pergerakan bersamaan relatif (relative

comovements) antara 2 variabel -1< (i,j) < +1
Hal penting terkait penggunaan konsep korelasi:
Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi positif
sempurna tdk akan memberikan manfaat
pengurangan risiko
Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi nol, akan
mengurangi risiko portofolio secara signifikan.
Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi negatif
sempurna akan menghilangkan risiko kedua
sekuritas tersebut.
Dalam dunia nyata, ketiga jenis korelasi tersebut
sangat jarang terjadi.
20

 Kovarians (covariance) ukuran

statistik yg menunjukkan
sejauhmana 2 variabel mempunyai
kecenderungan utk bergerak scr
bersama2

21

Rumus:
( A, B )

Cov( A, B )
( A )( B )

Cov( A, B ) ( A, B ) ( A )( B )
Cov( A, B ) RA,i E ( RA ) RB ,i E ( RB pri
m

i 1

Pi = probabilitas
22

Expected return utk

Portofolio
ER utk portofolio adl rata2 tertimbang dr

return yg diharapkan dr tiap2 saham, dg

proporsi dana yg diinvestasikan pd
masing2 saham sbg faktor penimbangnya
n

E (R p ) Wi E(R i )
i 1

Click on Me

23

Contoh 3:

Saham

Return

Pro 1

Pro 2

Pro 3

10%

25%

50%

75%

12%

75%

50%

25%
24

Risiko portofolio (utk 2

saham) dpt dihitung sbb:

P WA A WB B 2(WA )(WB )( AB ) A B
2

P WA A WB B 2(WA )(WB )( AB ) A B
2

WA = proporsi portofolio di saham A

WB = proporsi portofolio di saham B
25

Contoh 4:
RA

Periode

RB

0,20

0,15

0,15

0,20

0,18

0,17

0,21

0,15
26

to be continued

27