11/26/2014

Mata Kuliah : Ekonomi Teknik

Kode MK : TKS 4107
Pengampu : Achfas Zacoeb

SESI 11
Internal Rate of Return

zacoeb.lecture.ub.ac.id

PENDAHULUAN
Umumnya nilai equivalent cash flow dicari dengan
menggunakan suku bunga sebagai faktor penentunya.
Metode Internal Rate of Return (IRR) justru mencari suku
bunga pada saat NPV = 0.
Informasi yang dihasilkan berkaitan dengan tingkat
kemampuan cash flow dalam pengembalian investasi yang
dijelaskan dalam bentuk persentase per periode waktu.
Informasi tersebut juga akan menjelaskan seberapa
kemampuan cash flow dalam mengembalikan modal dan
seberapa besar pula kewajiban yang harus dipenuhi.

1
 11/26/2014

PENDAHULUAN (lanjutan)
Kemampuan pengembalian inilah yang disebut dengan
Internal Rate of Return (IRR), sedangkan kewajibannya
disebut dengan Minimum Activate Rate of Return (MARR).
Suatu rencana investasi secara ekonomi dapat dikatakan
layak/feasible jika IRR MARR.

MARR
MARR umumnya ditentukan secara subyektif melalui suatu
pertimbangan-pertimbangan tertentu dari investasi, yaitu :
Suku bunga investasi (i)
Biaya lain yang harus dikeluarkan untuk investasi (Cc)
Faktor resiko investasi ()
Jadi MARR = i + Cc +
Jika Cc dan tidal ada atau nol, maka MARR = i, sehingga
MARR i untuk dikatakan feasible.

2
 11/26/2014

MARR (lanjutan)
Faktor resiko dipengaruhi oleh sifat resiko dari usaha, tingkat
persaingan usaha sejenis, dan gaya pimpinan perusahaan
(management style). Dalam management style dikenal tiga
kategori utama tipe pimpinan, yaitu :
Optimistic
Most likely
Pesimistic
MARR biasanya ditentukan secara subyektif dengan
memperhatikan faktor-faktor di atas, sedangkan IRR
ditentukan berdasarkan estimasi cash flow investasi.

IRR
Suatu cash flow investasi dihitung nilai NPV-nya pada tingkat
suku bunga berubah/variabel, dan pada umumnya akan
menghasilkan grafik NPV seperti Gambar 1.

Gambar 1. NPV dengan nilai IRR tunggal

3
 11/26/2014

IRR (lanjutan)
Dari Gambar 1, jika cash flow suatu investasi dicari NPV-
nya pada suku bunga i = 0%, umumnya akan menghasilkan
nilai NPV maksimum.
Selanjutnya, jika suku bunga (i) diperbesar, nilai NPV akan
cenderung menurun sampai pada i tertentu, NPV akan
mencapai nilai negatif (artinya pada suatu i tertentu, NPV
akan memotong sumbu nol).
Pada saat NPV sama dengan nol (NPV = 0), nilai i = i* atau
disebut juga dengan IRR (internal rate of return).

IRR (lanjutan)
Hal lain yang perlu diketahui :
o Tidak semua cash flow akan menghasilkan IRR.
o Jika menghasilkan IRR ada kalanya dapat ditemukan
lebih dari satu.
Cash flow tanpa IRR biasanya ditandai dengan terlalu
besarnya rasio antara aspek benefit dengan aspek cost (lihat
Gambar 2).
Cash flow dengan banyak IRR biasanya ditandai dengan
netto ash flow yang bergantian antara positif dan negatif
(lihat Gambar 3).

4
 11/26/2014

IRR (lanjutan)

Gambar 2. NPV tanpa nilai IRR

IRR (lanjutan)

Gambar 3. NPV dengan nilai IRR jamak

5
 11/26/2014

PENUTUP
Meskipun ada berbagai kemungkinan nilai NPV, namun
untuk saat inin dibatasi hanya untuk persoalan cash flow
yang menghasilkan nilai IRR tunggal.
Untuk memperoleh nilai IRR dilakukan dengan mencari
besarnya NPV dengan nilai i variabel (berubah-ubah)
sedemikian rupa, sehingga diperoleh suatu nilai i saat NPV
mendekati nol, yaitu NPV (+) dan NPV (-).
Dengan cara coba-coba (trial and error), setelah diperoleh
nilai NPV (+) dan NPV (-), selanjutnya dilakukan
interpolasi untuk mendapatkan IRR dengan asumsi nilai
diantaranya sebagai garis lurus.

PENUTUP (lanjutan)
Untuk mendapatkan NPV = 0 dilakukan dengan cara sebagai
berikut :
1. Hitung NPV untuk suku bunga dengan interval tertentu
sampai diperoleh NPV 0, yaitu NPV (+) dan NPV(-).
2. Lakukan interpolasi pada NPV (+) dan NPV(-), sehingga
didapatkan i* pada NPV = 0.
Kriteria keputusan :
Investasi dikatakan layak(feasible), jika IRR MARR

6
 11/26/2014

CONTOH
Seseorang ingin berinvestasi senilai 1200 juta, dengan
perkiraan pendapatan mulai tahun ke-2 sampai tahun ke-7
sebesar 400 juta, setelah itu turun dengan gradien sebesar 15
juta/tahun. Biaya operasional dikeluarkan mulai tahun ke-1
sebesar 50 juta dan selanjutnya naik dengan gradien 10 juta.
Umur investasi diprediksi 12 tahun dengan nilai sisa 500 juta.
Pada tahun ke-6 ada pendapatan lump sum sebesar 300 juta,
sedangkan pada tahun ke-7 ada biaya over haul sebesar 100
juta. Evaluasilah rencana investasi tersebut dengan metode
IRR, jika MARR = 15%/tahun.

CONTOH (lanjutan)
Penyelesaian :

Grafik Cash Flow

7
 11/26/2014

CONTOH (lanjutan)
IRR akan diperoleh pada saat NPV 0, sehingga perlu dicari
NPV dengan i yang berbeda untuk mendapatkan NPV
mendekati nol.
n

NPV = CFi FBP

t=0
dengan :
CF : cash flow investasi
FBP : faktor bunga present
i* : i yang dicari (IRR)

CONTOH (lanjutan)
P P P P
NPV = I + Ab ,i ,1 G1 , i, 6
, i , 11 , i ,6
A F G F
P P P P
+ LS , i, 6 + S ,i, n Ac , i, n G2 ,i, n
F F A G
P
OH , i , 7
F
P P P P
NPV = 1200 + 400 , i, 11 , i ,1 15 ,i, 6 ,i ,6
A F G F
P P P
+ 300 ,i,6 + 500 ,i,12 50 , i, 12
F F A
P P
10 , i , 12 100 , i , 7
G F

8
 11/26/2014

CONTOH (lanjutan)
Jika i = 15%
P P P P
NPV = 1200 + 400 ,15,11 ,15,1 15 ,15,6 ,15,6
A F G F
P P P P
+ 300 ,15,6 + 500 ,15,12 50 ,15,12 10 ,15,12
F F A G
P
100 ,15,7
F
= 1200 + 400 5,2340 0,8696 15 7,9370 0,4323 + 300 0,4323
+ 500 0,1869 50 5,4210 10 21,1850 100 0,3759
= +271,74 juta

CONTOH (lanjutan)
Jika i = 18%
P P P P
NPV = 1200 + 400 ,18,11 ,18,1 15 ,18,6 ,18,6
A F G F
P P P P
+ 300 ,18,6 + 500 ,18,12 50 ,18,12 10 ,18,12
F F A G
P
100 ,18,7
F
= 1200 + 400 4,6560 0,8475 15 7,0830 0,3704 + 300 0,3704
+ 500 0,1372 50 4,7930 10 17,4810 100 0,3139
= +72,90 juta

9
 11/26/2014

CONTOH (lanjutan)
Jika i = 20%
P P P P
NPV = 1200 + 400 ,20,11 ,20,1 15 ,20,6 ,20,6
A F G F
P P P P
+ 300 ,20,6 + 500 ,20,12 50 ,20,12 10 ,20,12
F F A G
P
100 ,20,7
F
= 1200 + 400 4,3270 0,8333 15 6,5810 0,3349 + 300 0,3349
+ 500 0,1125 50 4,0439 10 15,4670 100 0,2791
= 38,74 juta

CONTOH (lanjutan)
Ternyata NPV = 0 berada di antara i = 18% dengan i = 20%,
selanjutnya dengan interpolasi aka diperoleh nilai IRR :
NPV(+)
IRR = iNPV(+) + iNPV() + iNPV(+)
NPV(+) + NPV()
72,90
= 18% + 20% 18%
72,90 + 38,74
= 19,31%
Karena IRR = 19,31% > MARR = 15%, maka rencana
investasi tersebut layak secara ekonomi untuk dilaksanakan.

10
 11/26/2014

LATIHAN
Evaluasilah rencana investasi dengan perkiraan cash flow
seperti gambat di bawah dengan metode internal rate of return
(IRR), jika MARR = 12%.

Grafik Cash Flow

Terima kasih
dan
Semoga Lancar Studinya!

11