Jurnal Internasional Penelitian Akademik dalam Bisnis dan Ilmu Sosial

September 2012, Vol. 2, No. 9

ISSN: 2222-6990

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kinerja Pasar Saham:

Bukti dari Negara-negara Asia Selatan
Aurangzeb
HOD, Administrasi Bisnis, Institut Pendidikan Tinggi DADABHOY, Pakistan
E-mail: cdr_aurangzeb51@yahoo.com
Abstrak
Studi ini mengidentifikasi faktor yang mempengaruhi kinerja pasar saham di Asia Selatan. Data
digunakan dalam penelitian ini dikumpulkan dari periode 1997 hingga 2010 dari 3 negara Asia Selatan
yaitu, Pakistan, India, dan Sri Lanka. Hasil regresi menunjukkan bahwa investasi asing langsung
dan nilai tukar memiliki dampak positif yang signifikan terhadap kinerja pasar saham di Selatan
Negara-negara Asia sementara; suku bunga memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja
saham
pasar di Asia Selatan. Hasil juga menunjukkan dampak negatif tetapi tidak signifikan dari inflasi
kinerja pasar saham di Asia Selatan. Disarankan bahwa untuk mengambil penuh
keuntungan dari pasar saham dan melanjutkan dengan pasar internasional yang dikelola dengan baik
kebijakan makroekonomi diperlukan di mana suku bunga dan tingkat inflasi secara menyeluruh
pantau dan coba kurangi nilainya sebanyak mungkin. Ini memberikan kepercayaan kepada para investor
sebagai
serta industri. Juga direkomendasikan bahwa beberapa manfaat tambahan diberikan kepada
investor asing karena kami mengamati bahwa pengaruh investor asing kuat dalam hal ini
wilayah.
Kata kunci: Uang Muka, Pertumbuhan Ekonomi, Deposit, Investasi, Profitabilitas
pengantar
Ketika kita berbicara tentang pasar saham, hal pertama yang muncul di benak kita adalah ini adalah hal yang
penting
elemen ekonomi karena pasar saham memainkan peran penting dalam pertumbuhan sektor-sektor utama
ekonomi dan yang pada akhirnya mempengaruhi perekonomian negara. Pasar saham memainkan
peran penting bagi industri dan juga bagi investor yang ingin berinvestasi dalam saham
pasar untuk mendapatkan pengembalian maksimum atas tabungannya.
Setiap kali ada perusahaan yang ingin mengumpulkan dana dan mempertimbangkan opsi selain dari utang,
mereka mengambang
saham mereka ke pasar dan mengumpulkan dana dari para investor yang tertarik untuk berinvestasi dalam
hal itu
perusahaan perusahaan mendaftarkan diri di pasar saham dan menerbitkan saham mereka melalui IPO
(Initial Public Offering) jika perusahaan sudah terdaftar di bursa saham dan ingin menaikkan
Dengan mengumpulkan saham mereka, mereka memiliki dua opsi yang tersedia, baik menawarkan saham
mereka
pasar dan siapa saja yang tertarik untuk berinvestasi di perusahaan itu membeli saham mereka atau
mereka menawarkan saham yang tepat kepada pemegang saham yang ada. Ada beberapa aturan dan
peraturan
diberlakukan oleh regulator pasar modal yang harus dipenuhi oleh perusahaan jika mereka ingin mendaftar
pasar saham.

Halaman 2
Jurnal Internasional Penelitian Akademik dalam Bisnis dan Ilmu Sosial
September 2012, Vol. 2, No. 9
ISSN: 2222-6990
2
www.hrmars.com/journals

Fungsi utama dari setiap pasar saham adalah memainkan peran mendukung pertumbuhan
industri dan ekonomi negara dan juga alat ukur yang memberikan ide
tentang pertumbuhan industri serta stabilitas ekonomi dengan kinerja mereka. Itu
Indeks naik atau pertumbuhan konsisten dalam indeks adalah tanda pertumbuhan ekonomi dan jika indeks
dan harga saham berada di sisi yang jatuh atau fluktuasi mereka berada di sisi yang lebih tinggi yang
diberikannya
kesan stabilitas un dalam ekonomi ada di negara itu.
Di sisi lain kita tahu bahwa pertumbuhan negara secara langsung berkaitan dengan ekonomi
yang terdiri dari berbagai variabel seperti PDB, Penanaman Modal Asing, Remitansi, Inflasi,
Suku bunga, pasokan uang, nilai tukar dan banyak lainnya. Variabel-variabel ini adalah tulang punggung
ekonomi apa pun. Pergerakan harga saham dipengaruhi oleh perubahan fundamental
ekonomi dan harapan tentang prospek masa depan dari fundamental ini. Pasar saham
indeks adalah cara mengukur kinerja pasar dari waktu ke waktu. Indeks-indeks ini digunakan sebagai
patokan untuk para investor atau manajer dana yang membandingkan kembalinya mereka dengan pasar
kembali.
Jumlah penelitian yang dilakukan di Amerika Serikat, Inggris dan Jepang untuk mengetahui hubungan
antara
variabel makroekonomi dan fluktuasi harga saham. Temuan dari penelitian ini
menunjukkan bahwa dengan variasi minor variabel makroekonomi ini memiliki dampak yang signifikan
pada harga saham. Hasil ini membantu investor untuk membuat prediksi yang lebih baik tentang pergerakan
harga saham kapan pun fundamental ini mengubah posisi mereka.
Ada dua jenis investor yang ada di pasar, investor yang bullish adalah seseorang yang berinvestasi
dengan harapan harga saham akan naik. Sebaliknya, investor yang goyah percaya keuangan
kondisi pasar tidak kondusif untuk memperoleh keuntungan dan karena itu perdagangan saham yang
sesuai. Kedua
jenis investor ingin mengambil keuntungan dari pergerakan harga saham dan untuk memaksimalkan
keuntungan mereka sesuai. Pergerakan harga saham secara langsung terkait dengan beberapa hal mendasar
seperti kinerja perusahaan, pergerakan dalam variabel makroekonomi kunci dan pemerintah
tindakan. Investor benar-benar perlu tahu tentang waktu yang tepat untuk mengambil tindakan yang tepat
kapan pun fundamental ini menghasilkan sesuatu yang berbeda.
Jumlah penelitian menunjukkan bahwa indeks pasar saham ini dipengaruhi oleh makroekonomi
variabel ekonomi sehubungan dengan intensitas mereka di pasar yang berbeda. Seorang investor
menginginkan
untuk menjaga dirinya sadar tentang perilaku pasar saham dengan hasil yang ada
dihasilkan setelah fluktuasi dari variabel-variabel kunci ini. Seorang investor ingin tahu tentang
tindakan yang perlu diambil dan waktu ketika keputusan itu memberinya maksimum
keuntungan. Seperti yang kita semua ketahui tentang fakta bahwa kawasan Asia adalah salah satu yang
paling penting
wilayah dunia dan pergerakan dalam variabel makroekonomi negara-negara Asia memiliki
dampak yang signifikan terhadap perekonomian negara-negara lain di dunia. Dalam penelitian ini kita akan
mengambil data
tiga negara Asia Tenggara yang paling penting dan melihat pergerakan harga saham dengan
menghormati perubahan variabel makroekonomi dari negara-negara tersebut.
Halaman 3
Kami akan mengambil data pasar saham Pakistan, Bursa Efek Karachi (KSE) yang merupakan
pasar modal terbesar dan tertua dari Pakistan yang didirikan pada tahun kemerdekaan. KSE adalah
juga pasar paling cair dari Pakistan dengan rata-rata harian omset 525,15 juta saham.
Pada tahun 2002 Business Week sebuah majalah internasional melaporkan KSE sebagai saham berkinerja
terbaik
pasar di dunia. Ada sejumlah indeks yang ditetapkan di KSE yang mencakup KSE 100
indeks, indeks KSE 30, indeks KSE All Share, dan indeks KMI 30. Indeks tertua dan paling dapat
diandalkan adalah
indeks KSE 100 Di mana 100 perusahaan dengan kinerja terbaik berkaitan dengan volume
dipilih oleh regulator untuk dimasukkan dalam indeks KSE 100, perusahaan-perusahaan ini dianalisis
waktunya
waktu untuk tetap mengikuti perkembangan indeks ini. Dalam indeks KSE 30, 30 perusahaan dipilih saat di
Semua indeks Saham semua perusahaan yang terdaftar termasuk dalam indeks. Indeks KMI 30 termasuk 30
perusahaan
siapa bisnis inti adalah HALAL dan disertifikasi oleh dewan Shairah. Indeks ini dikembangkan secara
khusus
bagi para investor yang ingin mendapatkan laba HALAL dari tabungan mereka. Kami menggunakan data
indeks KSE 100
untuk penelitian kami.
Kami juga akan mengambil data pasar saham India, Bombay Stock Exchange (BSE) yang merupakan
pasar saham tertua di Asia. Kapitalisasi pasar dari perusahaan yang terdaftar di BSE adalah
sekitar USD 1,6 triliun. BSE memiliki penghargaan Golden Peacock Global CSR yang diberikan oleh PT
“The World Council of Corporate Governance” karena mengambil inisiatif di Corporate Social
Tanggung jawab. Kami menggunakan data indeks BSE 30 yang juga disebut SENSEX untuk saat ini
penelitian.
Kami menggunakan data Bursa Efek Colombo (CSE) untuk pasar saham Sri Lanka dalam penelitian ini
yang merupakan bursa saham utama Sri Lanka. Kapitalisasi pasar CSE lebih dari 20 miliar
USD. Bursa efek Colombo adalah pasar saham kawasan Asia Selatan pertama dan keseluruhan 52 dan siapa
dapatkan keanggotaan World Federation of Exchanges. Ada dua indeks yang
saat ini berjalan di CSE, Semua indeks harga Saham dan Indeks Milanka Price. Kami menggunakan
data semua indeks harga saham dalam penelitian ini.
Jumlah penelitian telah dilakukan secara global tentang pengaruh makroekonomi
variabel di pasar modal dan berbagai penelitian menunjukkan hasil yang berbeda
perilaku yang berbeda dari pasar modal dan variabel makroekonomi yang berbeda yang mereka pilih.
Belum ada penelitian yang dilakukan baru-baru ini dengan data data negara Asia Selatan. Ini
penelitian termasuk data dari tiga negara Asia selatan karena di bagian dunia ini kurang
pengetahuan dan materi pendukung mengenai dampak dari faktor-faktor ekonomi makro kunci
kinerja pasar saham adalah masalah nyata bagi para investor dan mereka tidak mengambil
tindakan yang diperlukan pada waktu yang tepat dan akhirnya menderita kerugian.
Tujuan dari melakukan penelitian ini adalah untuk mengetahui hubungan antara makro kunci ini
faktor ekonomi dan pergerakan pasar saham Asia selatan dan lainnya yang paling penting
pertimbangan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui intensitas hubungan sehingga investor dapat
cepat bereaksi dan mengubah keputusan mereka ketika ada perubahan atau perpindahan terjadi dalam hal ini
faktor untuk meningkatkan hasil investasi mereka. Sisa kertas diatur sebagai berikut.
Bagian 2 mengulas literatur empiris tentang hubungan antara variabel yang dipertimbangkan.
Bagian 3 membahas strategi empiris untuk menguji hubungan. Bagian 4 menunjukkan
Halaman 4
hasil estimasi model. Bagian akhir menyimpulkan penelitian, memberikan beberapa implikasi kebijakan
dan menetapkan arah untuk penelitian lebih lanjut.
Tinjauan Literatur
Pal & Mittal (2011) meneliti hubungan jangka panjang antara dua pasar modal India dan
beberapa variabel makroekonomi seperti suku bunga, inflasi, dan nilai tukar dan bruto
tabungan domestik. Mereka menggunakan data kuartalan dari Januari 1995 hingga Desember 2008 dan
dengan
bantuan uji akar unit, integrasi co dan mekanisme koreksi kesalahan mereka menemukan itu
tingkat inflasi memiliki dampak yang signifikan pada kedua pasar modal sedangkan suku bunga dan
nilai tukar mata uang asing berdampak pada satu pasar modal. Simpanan domestik kotor dimainkan
peran tidak signifikan di kedua pasar. Penelitian dapat dilakukan untuk jangka waktu yang lebih lama
dengan beberapa lainnya
variabel makroekonomi memberi kita hasil yang lebih komprehensif.
Coleman & Agyire-Tetty (2008) mencoba untuk mengeksplorasi dampak dari beberapa variabel
makroekonomi
kinerja Bursa Efek Ghana dengan bantuan data seri tiga bulanan untuk
periode 1991-2005 dengan menggunakan integrasi co dan model koreksi kesalahan. Temuan-temuannya
menunjukkan bahwa ada efek yang lemah dari tingkat tagihan Treasury dan di sisi lain pasar mengambil
waktu untuk menanggapi skenario inflasi. Hasil yang lebih dapat diandalkan dapat dihasilkan dengan
menyertakan beberapa
variabel makroekonomi lainnya seperti uang beredar dan produksi industri dalam penelitian ini.
Ahmed & Imam (2007) menyelidiki hubungan antara pasar saham dan berbeda
variabel makroekonomi seperti jumlah uang beredar, tingkat tagihan Treasury, suku bunga, PDB, industri
indeks produksi. Mereka menggunakan serangkaian tes seperti unit root, integrasi co, dan kesalahan vektor
model koreksi. Mereka menganalisis seri data Bulanan untuk periode Juli 1997 hingga Juni
2005 dan mereka menemukan bahwa pada umumnya tidak ada hubungan jangka panjang antara pasar saham
indeks dan variabel makroekonomi tetapi perubahan suku bunga atau tingkat pertumbuhan T-bill mungkin
beberapa pengaruh pada pengembalian pasar.
Chen, dkk (1986) menguji pengaruh beberapa variabel makroekonomi di pasar saham
kembali. Mereka mengambil suku bunga jangka pendek dan panjang; inflasi yang diharapkan dan tak
terduga,
produksi industri dan penyebaran antara obligasi tingkat tinggi dan rendah. Data selama
periode 1953-1972 diambil dan diterapkan 12 regresi cross sectional dan itu
menyimpulkan bahwa beberapa variabel makroekonomi ini memiliki dampak yang signifikan terhadap
pengembalian saham
seperti produksi industri dan perubahan dalam premi risiko.
Humpe & Macmillan (2007) menerapkan analisis integrasi untuk mencari tahu hubungannya
antara faktor makroekonomi utama dan harga saham di pasar modal AS dan Jepang
dengan data untuk periode 1971 hingga 1990 dan menemukan bahwa ada satu kesatuan yang terintegrasi
vektor ada di AS yang menunjukkan bahwa ada hubungan positif antara harga saham
dan produksi industri ada di sisi lain harga saham ini berhubungan negatif dengan
CPI dan suku bunga. Tidak signifikan tetapi dampak positif pasokan uang ada di pasar ini.
Sedangkan data Jepang yang mereka temukan ada dua co mengintegrasikan vektor. Yang pertama
mengeksplorasi bahwa ada hubungan positif antara produksi industri dan harga saham
Halaman 5
sedangkan yang negatif dengan jumlah uang beredar dan vektor kedua mengidentifikasi ada
pengaruh negatif IHK dan suku bunga jangka panjang pada produksi industri.
Fang & Miller (2002) mengidentifikasi efek volatilitas di pasar valuta asing Korea
Bursa saham Korea dengan model GARCH-M dan data harian dari variabel-variabel dari 3 rd dari
Januari 1997 sampai 21 Desember 2000 dan mereka menemukan bahwa mata uang asing Korea
dampak pasar dalam tiga cara berbeda di pasar saham. Saluran pertama menunjukkan itu
nilai tukar secara negatif mempengaruhi pengembalian pasar saham. Kedua, volatilitas depresiasi
secara positif mempengaruhi pengembalian ini dan pada akhirnya volatilitas return pasar bursa merespon
pertukaran
tingkat volatilitas depresiasi. Jika mereka memasukkan beberapa variabel makroekonomi seperti uang
pasokan atau suku bunga hasil mereka akan jauh lebih besar saat mengambil
keputusan investasi.
Salah satu studi paling awal yang memberikan gagasan yang adil tentang jenis hubungan antara
beberapa variabel makroekonomi dan indeks pasar saham dilakukan oleh Gay (2008) di Indonesia
dimana peneliti menyelidiki hubungan antara variabel makroekonomi dan stok
harga di negara-negara berkembang seperti Brasil, Cina, India dan Rusia. Variabel makroekonomi di
Penelitian ini adalah nilai tukar dan harga minyak. Data bulanan dari Maret 1999 hingga Juni 2006
dianalisis pada model ARIMA Box-Jenkins dan hasilnya menunjukkan bahwa tidak ada yang signifikan
hubungan suara antara harga minyak dan nilai tukar atas pasar saham mereka
negara-negara berkembang dan karena itu bentuk lemah dari efisiensi pasar ada di ibukota ini
pasar.
Stavarek (2004) meneliti sifat hubungan kasual antara harga saham dan nilai tukar
di empat negara Uni Eropa lama (Austria, Perancis, Jerman dan Inggris) dan empat anggota baru
(Republik Ceko, Hongaria, Polandia, dan Slovakia) dan di AS. Data bervariasi untuk setiap daerah
tergantung pada ketersediaan. Data bulanan dari Desember 1969 hingga Desember 2003 adalah
digunakan untuk Austria, Perancis, Jerman, Inggris dan Amerika Serikat sedangkan untuk Polandia itu dari
Desember 1993 ke
Desember 2003 untuk Republik Ceko Desember 1994 hingga Desember 2003 untuk Hongaria Januari
1995 hingga Desember 2003 dan untuk Slovakia Juni 1995 hingga Desember 2003. Ada beberapa tes
digunakan seperti analisis integrasi Co, pemodelan koreksi kesalahan vektor Granger standar
tes korban untuk mengetahui hubungan antara nilai tukar dan harga saham dan mereka menyimpulkan
bahwa tidak ada hubungan jangka panjang yang ada dalam periode analisis pertama yang mencakup dari
1970 hingga 1992.
Pada periode 1993 hingga 2003, banyak korban ditemukan di anggota lama Uni Eropa dan Amerika Serikat
karena pasar saham mereka yang kuat dan perkembangan nilai tukar. Ekuilibrium jangka panjang
tidak ada di anggota Uni Eropa baru karena relatif di bawah pasar pengembangan.
Flannery & Protopapadakis (2002) memeriksa dampak dari beberapa faktor makroekonomi
return saham agregat. Mereka menggunakan 17 pengumuman data makroekonomi mulai dari
1980-1996 dan menerapkan model GARCH untuk mengetahui dampak dari faktor-faktor ini direalisasikan
mengembalikan serta volatilitasnya. Setelah analisis mereka menemukan bahwa ada enam variabel dalam
tiga yang nominal (CPI, PPI dan Monetary Aggregate) dan tiga yang nyata (Pekerjaan
Laporan, Neraca Perdagangan, dan Perumahan Dimulai) sebagai kandidat kuat untuk faktor-faktor
risiko. Bentuk tiga
persediaan uang hanya nominal mempengaruhi baik tingkat pengembalian dan volatilitas dua lainnya
Halaman 6
variabel nominal hanya mempengaruhi tingkat pengembalian. Di sisi lain ketiga nyata
variabel makroekonomi hanya mempengaruhi volatilitas pengembalian.
Schwert (1989) berpendapat bahwa beberapa variabel makroekonomi nominal dan riil mempengaruhi saham
volatilitas pasar. Data bulanan dari 1857 hingga 1987 digunakan untuk menentukan dampak ini
variabel pada volatilitas saham. Peneliti menerapkan model regresi pada data di atas dan
mengetahui bahwa tingkat rata-rata volatilitas jauh lebih tinggi pada periode Great Depression (1929 -
1939) tetapi selain itu pengaruh leverage keuangan rendah apakah variabel lain
seperti tingkat inflasi, pertumbuhan uang dan volatilitas produksi industri memiliki dampak positif
pada volatilitas saham dengan jumlah koefisien 0,45 jika volatilitas inflasi, pertumbuhan uang atau
produksi industri meningkat sebesar 1%, volatilitas saham meningkat sebesar 0,45%.
Ibrahim & Aziz (2003) mengeksplorasi hubungan antara empat variabel makroekonomi dan
Kuala Lampur Composite Index (KLCI) melalui model integrasi dan vektor autoregresi.
Mereka mengambil data bulanan dari variabel mereka yang merupakan keluaran nyata, tingkat infalsi, uang
penawaran dan nilai tukar dari 1977 hingga Agustus 1998 dan model mereka menunjukkan bahwa ada
hubungan jangka pendek serta hubungan jangka panjang ada di antara makroekonomi
variabel dan KLCI. Mereka mengeksplorasi lebih lanjut bahwa dua variabel yang tingkat excahnge dan
uang beredar secara negatif terkait dengan harga saham sementara dua lainnya positif
berdampak pada indeks.
Wickremasinghe (2011) meneliti hubungan jangka panjang antara pasar modal Sri Lanka
(CSE) dan enam variabel makroekonomi seperti suku bunga deposito tiga bulan, harga konsumen
indeks, indeks pasar saham AS menyempit M1 dan PDB Sri Lanka. Mereka menggunakan data bulanan dari
Januari 1985 hingga Desember 2004 dan dengan bantuan uji akar unit, integrasi co, varians
mekanisme dekomposisi dan koreksi kesalahan mereka menemukan bahwa jangka pendek dan jangka
panjang
hubungan antara harga saham dan variabel makroekonomi. Hasil penelitian ini menyarankan
bahwa ada hubungan Bi-directional ada antara indeks pasar saham dan suku bunga deposito tetap
harga saham dan harga Saham AS dan PDB sementara variabel yang tersisa adalah CPI, M1 dan
nilai tukar hubungan bi-directional kasual ada. Hasil dekomposisi varians
menunjukkan bahwa PDB dan M1 memainkan peran penting dalam cakrawala yang lebih panjang untuk
meramalkan varians dalam stok
harga.
Liu & Shrestha (2008) menyelidiki hubungan jangka panjang antara pasar saham Cina dan
satu set variabel makroekonomi yang mencakup produksi industri, nilai tukar, inflasi,
suplai uang dan tingkat suku bunga. Mereka menggunakan data secendory dari semua varian dari Januari
1992 hingga
Desember 2001 dan menerapkan uji kointegrasi heteroscedastic pada varaibles di atas. Temuan
dari penelitian ini menunjukkan bahwa produksi industri dan pasokan uang memiliki hubungan positif
dengan indeks saham Cina sementara inflasi, suku bunga dan nilai tukar memiliki sifat negatif
berdampak pada harga saham. Mereka merekomendasikan bahwa para investor yang ingin berinvestasi
dalam saham Cina
pasar mereka harus berinvestasi untuk horizon jangka panjang karena dalam jangka pendek pasar saham
cina
sangat volitil dan berisiko.
Halaman 7
Merikas & Merika (2006) mencoba untuk menguji kembali hipotesis yang menyarankan pasar saham
dampak negatif pada kegiatan ekonomi nyata di Jerman. Mereka mengumpulkan data dari 41 tahun dari
1960 hingga 2000 dan membangun model VAR. Mereka menggunakan CPI sebagai ukuran inflasi
sementara nyata
tingkat pengembalian indeks saham DAX digunakan sebagai pengembalian pasar saham. Mereka
menyimpulkan bahwa
harga saham berhubungan negatif dengan pertumbuhan lapangan kerja di dalam negeri sementara itu
Tingkat pertumbuhan GDP memiliki hubungan positif dengan pasar saham. Penelitian ini bisa dilakukan
dengan
menambahkan lebih banyak variabel ke dalam model yang menghasilkan hasil yang lebih tepat.
Hussainey & Ngoc (2009) mengeksplorasi efek makroekonomi domestik dan internasional
variabel pada harga saham Vietnam.Mereka menerapkan model regresi pada data vieteame juga
sebagai data AS dari variabel yang sama yang termasuk harga tempa Vietnam, produksi industri,
CPI, suku bunga dasar VN dan suku bunga obligasi pemerintah untuk Vietnam sementara S & P 500,
industri
produksi, CPI, tingkat tagihan treasury AS tiga bulan dan data obligasi pemerintah jangka panjang untuk
KAMI. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa produksi industri memiliki dampak positif
harga saham vietnam sedangkan jangka pendek dan jangka panjang kedua jenis suku bunga ditunjukkan
pengaruh tidak signifikan terhadap harga saham. Hasil ini juga menunjukkan bahwa kegiatan prduksi nyata
AS telah
dampak signifikan pada harga saham Vietnam.
Metodologi
Untuk menemukan hubungan jangka panjang antar variabel kami menggunakan regresi berganda
analisis. Dalam penelitian ini kami telah memfokuskan pada jenis data sekunder, semua data dikumpulkan
dari
database resmi Bank Dunia, publikasi resmi dari pasar saham yang dihormati dan resmi
situs web yahoo finance. Dalam penelitian ini kami telah menggunakan lima variabel yaitu, kinerja saham,
suku bunga, inflasi, nilai tukar, dan investasi asing langsung. Dalam penelitian ini kami telah menggunakan
data dari 3 negara yaitu, Pakistan, India dan Sri Lanka dari periode 1997 hingga 2010.
Setelah pemilihan variabel di atas kita dapat menggambarkan fungsi kinerja pasar saham
negara-negara Asia Selatan dengan cara berikut:
SMI = f (IR, CPI, ER, FDI)
Dimana SMI adalah indeks pasar saham, f mewakili fungsi dan IR, CPI, ER, FDI representatif
masing-masing, tingkat bunga, inflasi, nilai tukar dan investasi asing langsung. Setelah
menetapkan fungsi kinerja pasar saham dalam bentuk linear dengan penambahan istilah kesalahan,
kita bisa menulis dengan cara berikut:
SMI = α + β1 IR + β2 CPI + β3 ER + β4 FDI + 
Penelitian ini didasarkan pada hipotesis berikut yang dengan jelas mendefinisikan kriteria penelitian.
H1: Tingkat suku bunga tidak memiliki dampak signifikan terhadap Kinerja Pasar Saham
H2: Inflasi tidak berdampak signifikan terhadap Kinerja Pasar Saham
H3: Nilai Tukar tidak memiliki dampak signifikan pada Kinerja Pasar Saham
H4: Investasi Asing Langsung tidak berdampak signifikan terhadap Kinerja Pasar Saham
Halaman 8
Analisis dan Temuan Data
Dalam bab ini kita akan menganalisis hasil yang dihasilkan oleh perangkat lunak statistik kapan
kami menerapkan alat statistik pada data kami. Alat yang digunakan dalam penelitian ini adalah SPSS
(Paket Statistik untuk Ilmu Sosial) dan Eviews. Dalam bab ini kita akan menginterpretasikan hasilnya
dan berdasarkan hasil tersebut kami akan menyimpulkan penelitian kami di bab terakhir.
Analisis Deskriptif
Ini adalah alat untuk meringkas data dan memberikan ukuran data sampel. Kita
merumuskan tiga tabel berbeda untuk analisis ini karena kami memiliki data dari tiga negara
dan mereka semua memiliki dimensi berbeda.
Tabel 4.1.1 Statistik Deskriptif untuk Pakistan
= -N - Minimum - Maksimum – Mean - Std. Dev.
SMI 14 920 13,740 5,586 4,411
Suku bunga 14 2.72 8,91 6.89 2.10
CPI 14 2.91 20,29 8.24 5,06
Kurs 14 41.11 85,19 60,34 12.27
Investasi asing langsung 14 308.000 5,590,000 1,912,590 1,875,909

Tabel 4.1.1 menunjukkan analisis deskriptif yang terkait dengan Pakistan; ini menunjukkan jumlah total
observasi, nilai minimum, nilai rata-rata nilai maksimum dan standar deviasi semua
variabel. Angka-angka numerik ini akan membantu untuk memahami data dengan cara yang tepat.
Variabel dependen yang merupakan indeks KSE menunjukkan rendahnya 920 yang diamati pada tahun 1998
dan menunjukkan tinggi 13.740 yang diamati pada tahun 2007, nilai rata-rata yang bergantung
variabelnya adalah 5.586 dan standar deviasi adalah 4,411 yang menunjukkan fluktuasi yang tinggi dalam
hal ini
variabel.
Suku bunga menyentuh titik terendah 2,72 dan puncak 8,91 dalam 14 tahun terakhir, nilai rata-rata
menunjukkan
nilai 6,89 dan standar deviasi 2,10 yang menunjukkan bahwa ada banyak stabilitas
dalam variabel ini dibandingkan dengan variabel dependen.
Rata-rata IHK adalah 8,24 sementara minimum 2,91 dan maksimum 20,29 yang mana
diamati pada tahun 2003 dan 2008 masing-masing. Simpangan baku dari variabel ini adalah 5.06 yang
adalah karena krisis internasional antara 2007 hingga 2009. Nilai tukar menunjukkan rendahnya 41,11
dan tinggi 85,19 dalam 14 tahun terakhir peningkatan ini terutama disebabkan oleh transaksi minyak karena
setiap
Saat pemerintah membayar pembayaran minyak, rupee kehilangan kekuatannya terhadap dolar.
Investasi langsung asing rata-rata 1.912.590 (dalam ribuan) selama periode yang tidak
cukup baik untuk ekonomi. Variabel ini terutama terganggu karena situasi perang & teror di
Halaman 9
negara dan ini akan menimbulkan banyak masalah bagi perekonomian. Variabel ini juga menunjukkan
deviasi standar sebesar 1.875.909 (dalam ribuan) yang dengan jelas menyebutkan ketidakpastian
ekonomi.
Tabel 4.1.2 Statistik Deskriptif untuk India

N Minimum Maksimum Mean Std. Dev.

SMI 14 2.988 17.868 8,103 5,520
Suku bunga 14 4,50 10,75 7.77 1,88
CPI 14 3.68 13,23 6,62 3.28
Kurs 14 36.31 48.61 44,40 3,25
Investasi asing langsung 14 2.168.591 43.406.277 13.553.083 13.685.708

Tabel 4.1.2 menunjukkan analisis deskriptif yang terkait dengan India; ini menunjukkan jumlah total
observasi, nilai minimum, nilai rata-rata nilai maksimum dan standar deviasi semua
variabel.
Variabel dependen yang merupakan indeks BSE (Bombay Stock Exchange) menunjukkan rendahnya 2,988
dan tinggi 17.868 selama 14 tahun terakhir, nilai rata-rata dari variabel dependen adalah 8.103 yang
menunjukkan bahwa indeks secara konsisten bermain di sekitar tanda 10.000, standar deviasi adalah dari
variabel ini adalah 5,520 yang lebih tinggi dari KSE dan itu menunjukkan bahwa variabel ini sangat tinggi
berfluktuasi di wilayah ini.
Suku bunga menyentuh rendah 4,50 yang diamati pada tahun 2003 dan puncak 10.75 yang
diamati pada tahun 1997 yang menunjukkan tren negatif dalam variabel ini, tingkat bunga rata-rata
India dalam 14 tahun terakhir diamati adalah 7,77 dan standar deviasi 1,88 yang menunjukkan
bahwa ada banyak stabilitas dalam variabel ini dibandingkan dengan variabel dependen.
Rata-rata IHK adalah 6,62 sementara minimum 3,68 dan maksimum 13,23 yang mana
diamati pada tahun 2001 dan 1998 masing-masing. Simpangan baku dari variabel ini adalah 3,28 yang
jauh lebih rendah dari yang sebelumnya. Nilai tukar menunjukkan rendahnya 36,31 dan tertinggi 48,61 pada
akhirnya
14 tahun peningkatan ini terutama disebabkan oleh peningkatan inflasi dan tingkat pengangguran
negara.
Investasi langsung asing rata-rata 13.553.083 (dalam ribuan) selama periode yang jauh
lebih baik dari Pakistan. Variabel ini menunjukkan peningkatan yang konsisten selama periode yang
terutama karena kepercayaan investor asing pada perekonomian negara dan
laju pertumbuhan industri di India.
Halaman 10
Tabel 4.1.3 Statistik Deskriptif untuk Sri Lanka
= -N - Minimum - Maksimum – Mean - Std. Dev.
SMI 14 419 5,161 1,643 1,296
Suku bunga 14 5.07 11,25 8,59 2.12
CPI 14 3.42 22,56 9,77 5,07
Kurs 14 58,99 114,94 93.23 18,46
Investasi asing langsung 14 171,790 752,200 342.297 184.665

Tabel 4.1.3 menunjukkan analisis deskriptif yang terkait dengan Sri Lanka; ini menunjukkan jumlah total
observasi, nilai minimum, nilai rata-rata nilai maksimum dan standar deviasi semua
variabel.
Variabel dependen yang merupakan indeks CSE (Bursa Efek Colombo) menunjukkan rendahnya 419 dan
tinggi 5.161 selama 14 tahun terakhir, nilai rata-rata dari variabel dependen adalah 1.643 dan
standar deviasi 1,296 yang berada di sisi bawah dibandingkan dengan Pakistan dan India. Rendah ini
standar deviasi adalah karena ukuran kecil dari pasar ini. Variabel independen pertama yaitu
suku bunga menyentuh rendah 5,07 yang diamati pada tahun 2004 dan puncak 11,25 yang
diamati pada tahun 1997, tingkat bunga rata-rata negara dalam 14 tahun terakhir diamati adalah 8,59
yang berada di sisi yang lebih tinggi dibandingkan dengan Pakistan dan India.
Rata-rata IHK adalah 9,77 sementara minimum 3,42 dan maksimum 22,56 yang
diamati pada tahun 2009 dan 2008 masing-masing. Simpangan baku dari variabel ini adalah 5,07 yang mana
menunjukkan tingkat inflasi yang tinggi di negara ini sementara membandingkan dengan dua negara lainnya.
Nilai tukar Sri Lanka menunjukkan rendahnya 58,99 dan tinggi 114,94 dalam 14 tahun terakhir ini
Peningkatan ini terutama disebabkan oleh peningkatan inflasi yang juga diduga sebelumnya oleh IHK dan
peningkatan pasokan uang oleh bank sentral negara.
Investasi langsung asing rata-rata 342.297 (dalam ribuan) selama periode yang jauh
lebih rendah dari dua negara lainnya karena lebih sedikit peluang di negara untuk investasi.
Alasan lain dari nilai yang rendah ini adalah ketidakstabilan politik di negara tersebut karena investor mana
memiliki ketakutan dalam pikiran mereka untuk menanggung kerugian besar dalam investasi mereka jika
situasinya hilang
kontrol.
Analisis regresi Tabel 4.2: Determinan Jangka Panjang Indeks Pasar Saham
Variabel Koefisien t-stats Masalah.
C -0,496 0,874 0,3876
IR -0,730 3.19 0,0030
CPI -0.073 0,671 0,5064
ER 0,007 3.000 0,0049
Halam an 11

FDI 0,682 9.351 0,0000

Adj. R 2 0,910
Statistik DW 1,775
F-stats (prob.)82.618 (0,000)

Setelah menerapkan model regresi hasil di atas dihasilkan di mana koefisien semua
variabel dengan t-statistik dan p-value mereka diamati. Tabel di atas juga menunjukkan
nilai R Square dan Durbin Watson, R square adalah koefisien determinasi dan itu
menunjukkan bahwa berapa kali nilai aktual & perkiraan sama, nilai kecil menunjukkan bahwa
model tidak sesuai dengan data dengan baik sedangkan nilai yang lebih besar dari R squared menunjukkan
model tersebut
cocok. Karena nilai Adjusted R-square pada tabel di atas menunjukkan bahwa modelnya kira-kira.
91% cocok dan hasil yang dihasilkan dari model ini dapat diandalkan. Tabel di atas juga
menunjukkan nilai uji Durbin Watson (DW) yang digunakan untuk menguji korelasi otomatis dalam
model. Nilai DW terletak antara 0 hingga 4 jika nilai DW mendekati 2 itu menunjukkan bahwa ada
tidak ada korelasi otomatis dalam model dan data akan digunakan untuk analisis. Nilai dari
di bawah 1 memprediksi bahwa mungkin ada korelasi otomatis positif dan nilai di atas 3 memprediksi
sebaliknya. Kami menerapkan tes LM serial untuk menghitung nilai Durbin Watson yang menyarankan
nilai (1.775) sebagai nilai DW ini berarti tidak ada korelasi otomatis yang ada dalam model ini
dan model ini bagus untuk analisis.
Seperti yang disebutkan dalam suku bunga latar belakang teoritis memiliki dampak negatif yang signifikan
pasar saham karena tingkat bunga merupakan sumber alternatif investasi. Hasil di atas
memperkuat teori dengan menunjukkan koefisien negatif yang artinya setiap kali tertarik
tingkat kenaikan sebesar 1 persen pasar saham akan turun 0,73 persen. Jadi kapan pun
suku bunga dalam perekonomian meningkatkan tren negatif di pasar saham akan diamati
karena suku bunga memberikan kesempatan kepada investor untuk memindahkan investasinya dari
pasar saham ke deposito bank dan mendapatkan hasil maksimal. Seperti suku bunga yang ditawarkan
pada deposito menurunkan investor merasa lebih berharga menginvestasikan uang mereka ke yang lain
jalan-jalan seperti bursa saham dan real estat, dll. Perilaku serupa tetapi sebaliknya
disaksikan dalam kasus peningkatan suku bunga. Ketika tingkat bunga meningkat
orang-orang merasa lebih menguntungkan menyimpan uang mereka di bank daripada menanamnya dalam
risiko
jalan seperti pasar saham.
Hasil CPI menunjukkan bahwa ada hubungan negatif antara CPI dan pasar saham tetapi
Hubungan ini tidak cukup signifikan di wilayah ini karena berbagai alasan. Kami memeriksa
bahwa di kawasan ini investasi asing memainkan peran penting di pasar modal dan peserta lokal
terutama mengikuti pembeli asing ini adalah alasan utama dari pengaruh CPI yang tidak signifikan ini
karena tidak ada dampak yang dibuat pada daya beli orang asing ketika
inflasi dalam ekonomi tertentu berfluktuasi.
Nilai tukar menunjukkan dampak positif dan signifikan terhadap harga saham. Seperti yang disebutkan di
nilai tukar latar belakang teoritis memiliki kedua jenis dampak pada pasar modal dengan
menghormati perilaku pasar. Di wilayah ini dampak positif telah diamati
Halaman 12
karena pengaruh investor asing seperti yang disebutkan sebelumnya. Kenaikan nilai tukar
juga meningkatkan daya beli pembeli asing karena mereka menginvestasikan jumlah yang sama
dalam mata uang lokal mereka tetapi setelah konversi, jumlahnya akan meningkat dan mereka dapat
membeli
lebih banyak saham dari sebelumnya sehingga pada akhirnya memberikan lebih banyak likuiditas di pasar.
Alasan lain dari dampak positif ini adalah kapan pun kurs valuta asing meningkat
investor mengalihkan investasi mereka dari pasar valuta asing ke pasar lain yang jatuh tempo
untuk meningkatkan risiko di pasar valuta asing. Hasil dari variabel ini menunjukkan bahwa setiap
waktu kurs valuta asing meningkat sebesar 1 persen pasar saham akan meningkat sebesar 0,1
persen. Koefisien ini tidak cukup kuat untuk memanipulasi pasar karena kapan pun
nilai tukar meningkatkan investor lokal dapat bergerak dari pasar saham ke pasar valuta asing
untuk meningkatkan hasil mereka.
Hasil di atas menunjukkan bahwa FDI memiliki dampak yang paling signifikan, positif dan kuat
harga saham karena setiap kali FDI meningkat sebesar 1 persen pasar saham juga
meningkat 1 persen. Ketika kami melakukan penelitian kami pada data negara-negara Asia Selatan yang
belum sepenuhnya berkembang kami mengamati bahwa pengaruh investasi asing kuat. Jika itu
kondisi ekonomi yang baik untuk investasi investor asing lebih memilih berinvestasi di ibukota
pasar negara berkembang. FDI juga memberikan kepercayaan kepada industri lokal oleh
menginvestasikan uang mereka ke dalam saham mereka. Hasil ini juga memperkuat teori yang tadi
dijelaskan sebelumnya bahwa investasi langsung asing adalah salah satu faktor kunci positif dalam setiap
saham
karena pasar memberikan likuiditas ke pasar dan pasar akan berubah menjadi mode bullish dan
investor lokal juga berinvestasi pada waktu itu sebagai akibat dari likuiditas di pasar meningkat dan
setiap kali likuiditas di pasar meningkat itu akan membantu harga saham meningkat tajam.
kesimpulan dan rekomendasi
Studi ini mengidentifikasi faktor yang mempengaruhi kinerja pasar saham di Asia Selatan. Data
digunakan dalam penelitian ini dikumpulkan dari periode 1997 hingga 2010 dari 3 negara Asia Selatan
yaitu, Pakistan, India, dan Sri Lanka. Hasil regresi menunjukkan bahwa investasi asing langsung
dan nilai tukar memiliki dampak positif yang signifikan terhadap kinerja pasar saham di Selatan
Negara-negara Asia sementara; suku bunga memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja
saham
pasar di Asia Selatan. Hasil juga menunjukkan dampak negatif tetapi tidak signifikan dari inflasi
kinerja pasar saham di Asia Selatan.
Di bawah cahaya hasil di atas, disoroti bahwa ada kebutuhan untuk dikelola dengan baik
kebijakan makroekonomi untuk memperoleh manfaat dari pasar modal. Untuk mengambil
keuntungan penuh dari pasar saham dan melanjutkan dengan pasar internasional dikelola dengan baik
kebijakan makroekonomi diperlukan di mana suku bunga dan tingkat inflasi secara menyeluruh
pantau dan coba kurangi nilainya sebanyak mungkin. Ini memberi kepercayaan kepada para investor sebagai
serta industri. Juga direkomendasikan bahwa beberapa manfaat tambahan diberikan kepada
investor asing karena kami mengamati bahwa pengaruh investor asing kuat dalam hal ini wilayah.
Halaman 13
Referensi
Husain, Fazal & Mahmood, Tariq (2001). “Pasar Saham dan Ekonomi di Pakistan.” The
Pakistan Development Review , 40: 2, 107–114.
Imran, Kashif, Ayse, Muhammad dan Hasan (2010). “Hubungan kausal antara makro-
indikator ekonomi dan harga pertukaran saham di Pakistan. ” African Journal of Business
Manajemen , Vol. 4 (3), hlm. 312-319.
Nishat, Mohammed dan khan, Rozina shaheen, (2004). Faktor Makroekonomi dan Pakistan
Pasar Ekuitas, The Pakistan Development Review , 43, edisi 4, hlm. 619-637.
Husain, Fazal & Mahmood, Tariq, (2001). "Pasar Saham dan Ekonomi di Pakistan,"
MPRA Paper 4215, Perpustakaan Universitas Munich, Jerman .
Saif dan Faisal (2008). “Volume Perdagangan dan Pengembalian Saham: Bukti dari Saham Pakistan
Pasar. ” Ulasan Internasional dari Makalah Penelitian Bisnis , Vol. 4 No.2 Maret 2008
Pp.151-162.
Iqbal, Javed (2008): Pasar Saham di Pakistan: Sebuah Tinjauan Umum, Online di http: //mpra.ub.uni-
muenchen.de/11868/ Kertas MPRA No. 11868
Udegbunam, RJ (2002). Keterbukaan, perkembangan pasar saham dan pertumbuhan industri di Indonesia
Nigeria. The Pakistan Development Review 41 (1): 69-92
Billmeier, A., dan I. Massa (2009). “Apa yang mendorong pengembangan pasar saham di pasar negara
berkembang
- institusi, pengiriman uang, atau sumber daya alam? ” Ulasan Pasar Berkembang , Vol. 10 (1),
pp. 23-35.
Garcia dan L. Liu, (1999). "Penentu makroekonomi perkembangan pasar saham," Journal
Ekonomi Terapan , Vol. 2, hal. 29–59.
Ologunde, A., Elumilade, D., Saolu, T., (2006). “Kapitalisasi pasar saham dan suku bunga di
Nigeria: Analisis deret waktu, ” International Research Journal of Finance dan
Ekonomi , Edisi 4, hlm.154-67.
Deb, SG, & Mukherjee, J. (2008). “Apakah Perkembangan Pasar Saham Menyebabkan Pertumbuhan
Ekonomi? SEBUAH
Analisis Rangkaian Waktu untuk Perekonomian India ”. Jurnal Penelitian Keuangan Internasional dan
Ekonomi , Edisi.21, pp.142-149,.
Yartey, CA, dan CK Adjasi (2007). 'Perkembangan pasar saham di Sub-Sahara Afrika: Kritis
masalah dan tantangan ', Makalah Kerja IMF 07/209 . Washington, DC: Internasional
Dana Moneter
Halaman 14
Hussain F, Mahmood T (2001). Pasar saham dan ekonomi Pakistan. Pak. Dev. Pdt .
40 (2): 107-114.
Guryay, Safakali dan Tuzel (2007). “Pengembangan Keuangan dan Pertumbuhan Ekonomi: Bukti
dari Siprus Utara. ” Jurnal Penelitian Internasional Keuangan dan Ekonomi , ISSN
1450-2887 Edisi 8.
Levine dan Zervos (1996). “Perkembangan Pasar Saham dan Pertumbuhan Jangka Panjang” Bank Dunia
Tinjauan Ekonomi , Vol. 10, No 2.
Ted, A., Lazar, D., & Jeyapaul, J. (2005). "Apakah Pasar Saham India A Casino?", Journal of
Riset Bisnis dan Ekonomi , Vol. 3 No. 4, hlm 63-72
Aggarwal, R., Demirgüç (Kunt, A., & Martinez Peria, MS (2006). “Melakukan pengiriman uang pekerja
mempromosikan ketergantungan finansial? “ Dokumen Kerja Riset Kebijakan Bank Dunia No. 3957)
Ihsan H, Ahma E, Ihsan M, Sadia H (2007). Hubungan Variabel Ekonomi dan Keuangan dengan PT
perilaku Harga Saham. J. Econ. Kerjasama 28 (2): 1-24.
Ali I, Rehman KU, Yilmaz AK, Khan MA, Afzal H (2005). Hubungan kausal antara makro-
economicindicators dan harga pertukaran saham di Pakistan, African Journal of Business
Manajemen , 4 (3): 312-319.
Carsten Burhop, David Chambers dan Brian Cheffins (2011). “Apakah Peraturan Penting untuk Saham
Pengembangan Pasar? Menjadi Publik di London dan Berlin, 1900-1913. ” Max Planck
Lembaga Penelitian Barang Kolektif, Kurt-Schumacher-Str. 10, D-53113 Bonn .
Ataur Rahman dan Mohammad Mizenur Rahaman (2011). “Kinerja Pasar Saham
Bangladesh: Studi Empiris di Bursa Saham Chittagong (CSE). ” Asia Pasifik
Jurnal Penelitian dalam Manajemen Bisnis , Volume 2, Edisi 1.
Mustafa Cem Kirankabeş dan Çağatay Başarir (2012). “Pengembangan Pasar Saham dan
Pertumbuhan Ekonomi di Negara Berkembang: Analisis Empiris untuk Turki. ”
Jurnal Penelitian Internasional Keuangan dan Ekonomi , Edisi 87.
Heritage Foundation, (2012). Indeks Kebebasan Ekonomi, tersedia di
http://www.heritage.org/features/index/ .
Creane, S., R. Goyal, A. Mushfiq Mobarak, dan R. Sab, (2004). “Pengembangan Sektor Keuangan di
Indonesia
Timur Tengah dan Afrika Utara, ” IMF Working Paper No. 04/201
Lombardo, D., dan M. Pagano, (2000). "Penentu hukum pengembalian ekuitas," CSEF
Kertas Kerja No. 24 (Salerno: Pusat Studi Ekonomi dan Keuangan).
Halaman 15
Ali Raza, Nasir Iqbal, Zeshan Ahmed, Mohammad Ahmed, Tanvir Ahmed (2010). "Peran dari
FDI dalam Pengembangan Pasar Saham: Kasus Pakistan. ”Jurnal Ekonomi dan
Studi Perilaku, Vol. 4 (1), pp. 26-33