Result Update

Selasa, 8 Mei 2018

TLKM: Earnings cut due to yield data pressure

x TLKM mencatatkan laba sebesar Rp5,7 triliun di 1Q18, +3,5% qoq; +4,9% yoy, dibawah
BUY estimasi (PANS: 22,1%; Cons: 24,1%; Average- 5 year: 25,6%) didorong oleh kombinasi
dari: (1) registrasi SIM-card (2) kompetisi dari segmen data. Pertumbuhan volume masih
tumbuh signifikan tercatat sebesar 900PB, +21% qoq; +145,8% yoy, namun pendapatan
Target Harga : Rp4.200 dari data hanya sebesar Rp9,2 triliun, -9,5% qoq; -20,8% yoy, yang mengindikasikan
Target harga sebelumnya : Rp5.000 belum sehatnya kompetisi dari sektor telekomunikasi, yield data masih mengalami
Harga Penutupan : Rp3.800 tekanan, tercatat sebesar Rp10,2/mb, -21,9% qoq; -50,9% yoy. Manajemen
mengestimasikan monetisasi di 2H18 dan masih akan tetap agresif dalam kebijakan harga
Potensi Naik/Turun : +10,1%
untuk menjaga market share tetap stabil. Registrasi dari SIM cards telah berakhir di akhir
April, dengan estimasi 75% akan tetap terdaftar sebagai subscriber, kami melihat positif
regulasi ini didorong oleh 75% adalah revenue-generating customers dan ini akan
PROFIL PERUSAHAAN melindungi mayoritas dari pendapatan TLKM, sehingga minimnya dampak terhadap
pendapatan di 2Q18. Kami merevisi laba kami di 2018-19, dengan laba diestimasikan flat
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk, adalah di 2018: Rp22,9 triliun (-11,0%), sebelum membaik di 2019: Rp24,3 triliun (-10,2%). Kami
perusahaan telekomunikasi yang masih merekomendasikan BUY untuk TLKM namun menurunkan target harga ke Rp4,200,
menawarkan jasa seperti data, internet, IT didorong oleh (1) revisi estimasi laba di 2018-19 (2) tekanan pada EBITDA marjin.
servis, telepon seluler serta jaringan fixed-line Rekomendasi kami merefleksikan: (1) Posisi network leader (2) membaiknya yield data di
2H18, didorong oleh berkurangnya churn rate dan shifting industri ke renewal data. Saat
ini TLKM diperdagangkan pada EV/EBITDA 6x di 2018, 24,2% discount ke regional peers.

STATISTIK SAHAM
Kapitalisasi Pasar (triliun)
Saham Beredar (miliar)
Harga Tertinggi 52 Minggu
Harga Terendah 52 Minggu
Kinerja YTD
Laba bersih dibawah estimasi. TLKM mencatatkan pendapatan di 1Q18 sebesar Rp32,3
triliun, hanya naik 4,3% YoY, disebabkan oleh melemahnya segmen selular, turun 15,6% yoy,
sementara itu kontribusi data positif, sebesar Rp10 triliun, naik 23,8% yoy. Namun tekanan dari
kompetisi membawa laba operasi mengalami tekanan, tercatat sebesar Rp10,9 triliun, turun
: Rp383,0 12,9% yoy, dengan operating margin turun ke 33,6% (1Q17: 40,3%). Pencapaian laba operasi
: 100,8 dibawah estimasi (PANS: 21,7%; Cons: 23,2%; Avg 5-year: 24,8%). Selain itu, tingginya
: Rp4.840 depresiasi & amortisasi, sebesar Rp5,4 triliun, naik 12,6% yoy, didorong ekspansi perusahaan
: Rp3.520 dalam peningkatan BTS 4G membawa laba bersih mengalami tekanan, tercatat sebesar Rp5,7
: -14,4% triliun di 1Q18, turun 14,3%, dibawah estimasi (PANS: 22,1%; Cons: 24,1%; Avg-5-year: 25,6%).

Kompetisi yang ketat memberikan tekanan terhadap marjin bisnis digital. Pertumbuhan
PEMEGANG SAHAM volume data masih tumbuh signifikan, tercatat sebesar 900PB, +21% qoq; +145,8% yoy,
didorong oleh ekspansi agresif untuk meningkatkan kontribusi data, yang diikuti dengan
Republic of Indonesia : 51,2% penambahan tower 4G, +24,5% qoq; 216% yoy. Namun patut diwaspadai, bahwa meskipun data
Masyarakat : 48,8% tumbuh signifikan, pendapatan dari data hanya tercatat sebesar Rp9,2 triliun, -9,5% qoq; +20,8%
yoy, yang mengindikasikan belum sehatnya kompetisi dari sektor telekomunikas, yield data
tercatat masih mengalami tekanan, tercatat sebesar Rp10,2/mb, -21,9% qoq; -50,9% yoy, masih
didorong oleh aggressive pricing dari kompetitor serta aktivitas yang tinggi di starter pack.
Manajemen mengantisipasi peningkatan harga/monetisasi data akan terjadi di 2H18 setelah
lebaran, namun ini tergantung dari respon dari kompetitor. Selain itu, TLKM akan tetap agresif
Nico Laurens dalam kebijakan harga untuk menjaga market share segmen data stabil.
Nico@pans.co.id Positifnya dampak dari registrasi SIM cards. Registrasi dari SIM cards telah berakhir di akhir
+6221 5153055 April, dengan estimasi 75% akan tetap terdaftar sebagai subscriber, kami melihat positif regulasi
ini didorong oleh 75% adalah revenue-generating customers dan ini akan melindungi mayoritas
dari pendapatan TLKM, sehingga minimnya dampak terhadap pendapatan di 2Q18. Kami
melihat kedepannya, industri akan bergeser ke renewal data dari sebelumnya yang didominasi
oleh aktifnya penggunaan starter pack, dimana ini memberi dampak positif untuk peningkatan
yield data untuk TLKM didorong oleh posisi network leader dan efisiensi jaringan yang kuat.
Mengestimasikan laba akan tumbuh mendatar di 2018. Kami merevisi EBITDA kami di 2018:
Rp67,4 triliun (-6,14%), 2019: Rp73 triliun (-9,32%) didorong oleh estimasi tumbuhnya
pendapatan di mid-single digit di level 6% serta tekanan dari EBITDA marjin ke 49,6% (prev:
51,1%) didorong oleh tekanan dari kompetisi. Sementara laba diestimasikan flat di 2018: Rp23,0
triliun (-11,0%), sebelum membaik di 2019: Rp24,8 triliun (-10,15%)

Merekomendasikan BUY menurunkan target harga ke Rp4.200. Kami masih

merekomendasikan BUY untuk TLKM namun menurunkan target harga ke Rp4,200, didorong
oleh (1) revisi estimasi laba di 2018-19 (2) tekanan pada EBITDA marjin. Rekomendasi BUY
kami merefleksikan: (1) Posisi network leader (2) Neraca yang kuat, dengan net gearing yang
hanya 0,05x di 1Q18 (3) Value & profitability matrix yang lebih baik dibandingkan regional peers
serta (4) membaiknya yield data di 2H18, didorong oleh berkurangnya churn rate dan shifting
industri ke renewal data. Saat ini TLKM diperdagangkan pada EV/EBITDA 6x di 2018, 24,2%
discount dibandingkan regional peers.
Result Update | TLKM: Earnings cut due to yield data pressure

Tabel 1. Financial Result, 1Q18

TLKM - Rp Bn 1Q18 1Q17 YoY % PANS % KONS 4Q17 QoQ
Revenue 32,343 31,022 4.3% 23.1% 23.4% 31,253 3.5%
Operating Profit 10,878 12,491 -12.9% 21.7% 23.2% 8,225 32.3%
Margin 33.6% 40.3% 26.7%
Net Income 5,734 6,688 -14.3% 22.1% 24.1% 4,223 35.8%
Margin 17.7% 21.6% 13.5%
EPS - Rp 56.88 66.35 41.89
BVS - Rp 1,191.88 1,115.64 1,112.40
Cash 30,629 35,173 27,318
Debt 36,269 31,783 35,472
Equity 120,141 112,457 112,130
Net gearing (x) 0.05 Net cash 0.07
Sumber: TLKM, PANS
Tabel 2. Earnings revision
Before Revision Percentage
2017A 2018F 2019F 2017A 2018F 2019F 2017F 2018F 2019F
Pendapatan (Rp 128,256 140,233 157,337 128,256 135,954 146,921 0.00% -3.05% -6.62%
miliar)
growth (%) 9.34% 12.20% 6.00% 8.07%
EBITDA (Rp miliar) 64,609 71,789 80,517 64,609 67,382 73,015 - -6.14% -9.32%
growth (%) 11.11% 12.16% 4.29% 8.36%
Net profit (Rp miliar) 22,145 25,905 27,557 22,145 23,050 24,759 - -11.02% -10.15%
growth (%) 16.98% 6.38% 4.09% 7.41%
Sumber: TLKM, PANS
Tabel 3. Komposisi pendapatan, quarterly
Segmen Q4-16 Q1-17 Q2-17 Q3-17 Q4-17 Q1-18 QoQ YoY
Telepon 11,969 11,485 11,402 11,166 9,858 9,691 -1.7% -15.6%
Interkoneksi 1,113 1,270 1,395 1,050 1,460 1,173 -19.7% -7.6%
Data, Internet 14,442 16,293 17,616 18,599 16,027 18,485 15.3% 13.5%
Jaringan 748 302 304 243 1,024 331 -67.7% 9.6%
Lainnya 1,873 1,672 2,282 1,924 2,884 2,663 -7.7% 59.3%
Total 30,145 31,022 32,999 32,982 31,253 32,343 3.5% 4.3%
Sumber: TLKM

Tabel 4. Indikator operasi

YoY QoQ
Operational Indicators
1Q18 1Q17 Growth (%) 1Q18 4Q17 Growth (%)
Customer base (000) 192,752 169,368 13.8% 192,752 196,322 -1.8%
Net Adds (000) -3,570 -4,552 -21.6% -3,570 5,960 -159.9%
3G/4G Capable device (000) 113,286 83,793 35.2% 113,286 108,196 4.7%
ARPU (000) 35 43 -4.9% 35 41 -3.7%
BTS on Air (units) 167,649 136,093 23.2% 167,649 160,705 4.3%
Total Employees 5,453 5,149 5.9% 5,453 5,461 -0.1%
MoU (in billion minutes) 51.7 52.4 -1.3% 52 54.6 -5.3%
SMS (in billion minutes) 23.2 38.2 -39.3% 23 28.4 -18.3%
Data Payload (TB) 899,600 365,959 145.8% 899,600 743,218 21.0%
Sumber: TLKM

Grafik 5. Data tumbuh signifikan, namun yield data Grafik 6. Kontribusi laba dibawah rata-rata kontribusi 5
mengalami penurunan, 1Q16-1Q18 tahun terakhir yang sebesar 25,6%, 2011-2017
(PB) (Rp/Mb)
1,000 50
2017 28.6% 25.6% 27.0% 18.7%
900 45
2016 24.7% 26.4% 26.6% 22.3%
800 40

700 35
2015 23.0% 23.5% 27.2% 26.3%
600 30

2014 24.1% 25.0% 27.4% 23.6%

500 25

400 20
2013 23.7% 25.2% 27.8% 23.2%
300 15

200 10 2012 24.0% 24.4% 27.4% 24.3%

100 5
2011 23.4% 25.8% 24.4% 26.4%
0 0
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Data (TB) Rp/Mb (RHS) 2Q 3Q 4Q

Sumber: TLKM Sumber: TLKM

2
Result Update | TLKM: Earnings cut due to yield data pressure

Tabel 7. Regional valuation

Company Company Mrkt. cap EPS Growth ROE PE EV/EBITDA
Name Ticker (Rp tn) 2018 2019 2018 2019 2018 2019 2018 2019
TELKOM INDONESIA TLKM 383,040 4.10 7.40 23.60 22.90 16.32 15.21 6.05 5.54
SAUDI TELECOM CO STC AB 629,150 1.16 1.03 16.84 16.31 16.33 16.16 7.92 7.73
TELUS CORP T CN 297,119 4.45 7.32 17.05 17.14 16.71 15.57 7.92 7.57
CHUNGHWA TEL 2412 TT 405,536 (0.42) 0.98 10.57 10.64 22.25 22.03 10.48 10.30
NIPPON TELEGRAPH 9432 JP 1,422,05 13.08 3.46 9.22 9.09 11.92 11.52 5.43 5.28
SINGAPORE TELECO ST SP 9
601,841 (1.84) 1.67 14.75 12.86 14.69 14.44 12.83 12.65
TELSTRA CORP TLS AU 402,920 (7.38) 5.32 23.94 24.33 10.71 10.17 5.36 5.12
ADVANCED INFO ADVANC TB 273,761 7.35 4.86 58.01 51.52 19.24 18.35 9.43 8.82
GLOBE TELECOM GLO PM 56,810 15.33 6.66 22.77 23.04 13.97 13.10 5.71 5.37
PLDT INC TEL PM 78,533 (18.19) 2.57 17.79 18.18 12.86 12.54 6.18 5.92
TELEKOM MALAYSIA T MK 67,316 (7.69) 7.02 11.02 11.90 22.11 20.66 6.59 6.29
MAXIS BHD MAXIS MK 153,631 (11.19) (1.18) 27.29 25.60 21.77 22.03 11.59 11.67
Avg (0.10) 3.93 21.07 20.29 16.57 15.98 7.96 7.69
Sumber: TLKM, PANS, BLOOMBERG

3
Result Update | TLKM: Earnings cut due to yield data pressure

LAPORAN
Laporan
KEUANGAN
Keuangan
(RpMiliar)
(Rp Miliar)

Laporan Laba Rugi 2015 2016 2017 2018F 2019F Arus Kas 2015 2016 2017 2018F 2019F
Pendapatan 102,470 116,333 128,256 135,954 146,921 Operasional
Beban jasa (28,116) (31,263) (36,603) (39,471) (42,626) Laba Bersih 15,489 19,352 22,145 23,050 24,759
Depr & Amor (18,534) (18,532) (20,446) (20,808) (22,945) Depresiasi&Amo
18,534 18,532 20,446 20,808 22,945
Personnel (11,874) (13,612) (13,529) (14,628) (15,808) rt.
Marketing (3,275) (4,132) (5,268) (5,584) (6,035) Modal Kerja
1,058 (378) 150 350 510
G&A (4,204) (4,610) (5,260) (5,576) (6,025) Bersih
Lainnya (4,049) (4,989) (3,217) (3,314) (3,413) Lainnya 2,129 5,600 (1,084) 372 510
Operating Profit 32,418 39,195 43,933 46,574 50,070 Kas
37,210 43,106 41,657 44,579 48,725
EBITDA 51,415 59,498 64,609 67,382 73,015 Operasional
Laba sebelum Pajak 31,342 38,189 42,659 45,867 49,267
Pajak (8,025) (9,017) (9,958) (11,467) (12,317) Investasi
Minority Interest (7,828) (9,820) (10,556) (11,350) (12,191) Belanja Modal (24,474) (16,528) (20,585) (28,624) (30,817)
Laba bersih 15,489 19,352 22,145 23,050 24,759 Lainnya (4,793) (15,653) (2,899) (172) (174)
EPS 158 195 224 233 250 Kas Investasi (29,267) (32,181) (23,484) (28,796) (30,991)

Neraca 2015 2016 2017 2018F 2019F Pendanaan

ASET Perb. Pinjaman 36 1,996 - - -
Kas 28,117 29,767 25,145 17,544 18,371 Pembiayaan Ekui 11,160 (7,334) 2,985 (5,555) (3,427)
Piutang Usaha 7,517 7,363 9,222 9,776 10,564 Pembayaran Div (8,783) (11,213) (13,546) (13,287) (13,830)
Persediaan 528 584 631 663 696 Lainnya 89 2,755 3,371 349 350
Prepaid Expense 5,839 5,246 7,183 7,542 7,919 Kas Pendanaan 2,502 (13,796) (7,190) (18,493) (16,907)
Aset lancar lainnya 5,911 4,741 5,380 5,649 5,931
Total aset lancar 47,912 47,701 47,561 41,173 43,481 Arus kas bersih 10,445 (2,871) 10,983 (2,710) 827

Aset tetap 103,700 114,498 130,171 137,703 145,447

Intangible Assets 3,056 3,089 3,530 3,814 3,942 Data Operasional 2015 2016 2017 2018F 2019F
Other NonCurr. Ass 11,505 14,323 17,222 17,394 17,568 Subscribers (000) 152,640 173,920 196,322 212,028 228,990
Aset tidak lancar 118,261 131,910 150,923 158,911 166,957 ARPU-Rp 000/month 43 48 46 45 44
TOTAL ASET 166,173 179,611 198,484 200,084 210,438 Data Payload (TB) 492 959 2,168 4,336 8,673
Smartphone (000) 61,712 82,647 108,196 122,152 137,649
Neraca 2015 2016 2017 2018F 2019F
LIABILITAS
Rasio Keuangan 2015 2016 2017 2018F 2019F
Hutang usaha 13,994 13,518 15,574 16,509 17,840
Revenue (Rp bn) 102,470 116,333 128,256 135,954 146,921
Beban masih dibayar 8,247 11,283 12,630 13,262 13,925
EBIT (Rp bn) 32,418 39,195 43,933 46,574 50,070
Pendapatan dimuka 4,360 5,563 5,427 5,753 6,217
EBITDA (Rp bn) 51,415 59,498 64,609 67,382 73,015
Hutang bank pendek 4,444 5,432 7,498 3,427 5,237
Net Income (Rp bn) 15,489 19,352 22,145 23,050 24,759
Hutang lancar lain 4,368 3,966 4,247 4,289 4,332
Net Income growth 7.0% 24.9% 14.4% 4.1% 7.4%
Liabilitas pendek 35,413 39,762 45,376 43,239 47,551
EPS 158 195 224 233 250
BVPS 745 837 920 1,020 1,129
Jangka panjang 30,168 26,367 27,974 21,281 16,044
DPS 87 111 134 132 137
Jangka panjang lain 7,164 7,938 13,004 13,134 13,265
ROE 21.7% 24.3% 25.0% 23.6% 22.9%
Hutang panjang 37,332 34,305 40,978 34,415 29,309
ROA 10.1% 11.2% 11.7% 11.6% 12.1%
Total Liabilitas 72,745 74,067 86,354 77,655 76,861
EV/EBITDA 8.12 6.90 6.40 6.05 5.54
Total Ekuitas 93,428 105,544 112,130 122,430 133,578
TOT. LIAB & EKUI 166,173 179,611 198,484 200,084 210,438

4
Result Update | TLKM: Earnings cut due to yield data pressure

DISCLAIMER
The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT Panin Sekuritas Tbk and/or its affiliated
companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability
as to. or in relation to. The accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report
or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof.
We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT Panin Sekuritas Tbk, its affiliated companies and their respective employees
and agents whatsoever and howsoever arising (including without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs)
which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither
PT Panin Sekuritas Tbk. its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statements,
negligent or otherwise in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is
hereby expresses disclaimed.
The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT Panin Sekuritas Tbk or any other person to enter into any
agreement with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific
person who may receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional
financial and legal advice

5
Result Update | TLKM: Earnings cut due to yield data pressure
HEAD OFFICE
Indonesia Stock Exchange Tower II, Suite 1705 • Jl. Jendral Sudirman Kav. 52-53, Jakarta Selatan 12190
Tel: +62 21 515 3055
Fax: +62 21 515 3061
BRANCH OFFICES
KelapaGading
Menara Satu, Sentra Kelapa
Gading
Lt 5 Unit 0505, Jl. Raya Boulevard
Kelapa Gading LA3 no 1
Jakarta Utara 14240
Tel : +62 21 293 85767
Fax: +62 21 293 85768
E-mail: kelapagading@pans.co.id
Pondok Indah
Jl. Margaguna Blok B-9,
Plaza Pondok Indah 5,
Gandaria Utara - Jakarta Selatan
Tel: +62 21 722 4420
Fax: +62 21 722 4421
E-mail: pondokindah@pans.co.id
Bandung
Gedung BPR Citradana Rahayu
Lt. 3
Jl. Sunda No. 2A
Bandung 40262
Tel: +62 22 732 1434
Fax: +62 22 732 1435
E-mail: bandung@pans.co.id
Denpasar
Gedung Panin Bank , Lantai 3
Jl. Patih Jelantik , komplek
pertokoan Kuta Galeria Blok 1
valet 7
Tel: +62 361 7152 999
Fax: +62
E-mail: denpasar@pans.co.id
Padang
Jl Thamrin No. 43
Padang 25122
Tel: +62 751 811 322
Fax: +62 751 811 332
Email: padang@pans.co.id
Semarang
Jl. S. Parman No. 41
Semarang 50231
Tel: +62 24 850 2300
Fax: +62 24 850 4971
E-mail: semarang@pans.co.id
Website: www.pans.co.id
Online Trading: www.post.co.id
Pluit Village
Pluit Village, Ruko No. 66
Jl. Pluit Permai Raya
Jakarta Utara 14450
Tel: +62 21 6667 0268
Fax: +62 21 668 3585
E-mail: pluitvillage@pans.co.id
GadingSerpong
Jl. Sutera Utama, Ruko ASTC
Blok 10B no 30, Alam Sutra
Tangerang
Tel: +62 292 11518
Fax: +62 292 11519
E-mail: gadingserpong@pans.co.id
Bandung, Dago
Jl. Diponegoro no 2
Bandung – Jawa Barat, 40115
Tel: +62 22 426 8127 / 426 8129
Fax: +62 22 426 8128
E-mail: bandungdago@pans.co.id
Medan - Timor
Jl. Timor No. 203
Medan 20231
Tel: +62 61 457 6577 / 453 2912
Fax: +62 61 453 2875
E-mail: medan@pans.co.id
Palembang
Gedung Panin Bank Lt. 3
Jl. KolonelAtmo No. 863
Palembang 30125
Tel: +62 711 370 235
Fax: +62 711 370 271
E-mail: palembang@pans.co.id
Solo
Gd. Graha Prioritas lt 3
Jl. Slamet Riyadi No. 302
Kel. Sriwe dari, Kec. Laweyan
Surakarta - 57141
Tel: +62 271 727888
Fax: +62 271 726 868
E-mail: solo@pans.co.id
E-mail: info@pans.co.id
PluitSakti
Jl. Pluit Sakti Raya No. 28
Blok A2 Ruko Sentra Bisnis
Jakarta Utara 14450
Tel: +62 21 6660 0302 / 6660 5635
Fax: +62 21 6660 5618
E-mail: pluitsakti@pans.co.id
Tanah Abang
Pusat Grosir Tanah Abang
Blok A Lt. 3 Los. A No. 1
Jakarta Pusat 10210
Tel: +62 21 2357 1177
Fax: +62 21 2357 0404
E-mail: tanahabang@pans.co.id
Bandung - Batununggal
Jl. Batununggal Indah IV no 37A
Komp. Batununggal Indah Bandung
Jawa Barat - 40266
Tel / Fax: +62 22 8730 1954
Fax: +62 22 8730 1640
E-mail:batununggal@pans.co.id
Medan – Iskandar Muda
Jl. Iskandar Muda no 99
Medan 20112
Tel: +62 61 453 0123
Fax: +62 61 452 3934
E-mail: medan3@pans.co.id
Surabaya
Gedung Panin Bank Lt. 5
Jl. Mayjend Sungkono No. 100
Surabaya 60256
Tel: +62 31 561 3388
Fax: +62 31 561 3585
E-mail: surabaya2@pans.co.id
PuriNiaga
Puri Niaga 1 Blok K7 /3U
Puri Kencana, Kembangan
Jakarta Barat 11610
Tel: +62 21 582 3868
Fax: +62 21 582 3867
E-mail: puri@pans.co.id
Batam
Komplek Lumbung Rejeki
Blok H no 13
Nagoya, Batam
Tel: +62 778 459 222
Fax: +62 778 459 220
E-mail: batam@pans.co.id
Medan - Pemuda
Gedung Panin Bank Lt. 5
Jl. Pemuda No. 16-22
Medan 20151
Tel: +62 61 457 6996
Fax: +62 61 453 1097
E-mail: medan2@pans.co.id
Pontianak
Jl. Budi Karya
Komp. Villa Gamma Blok D
No. 26
Pontianak 78121
Tel: +62 561 748 888
Fax: +62 561 767 300
E-mail: pontianak@pans.co.id