7a-Mohamad2014 - The Use of Islamic Hedging Instruments - En.id

Artikel ini diunduh oleh: [University of Nebraska, Lincoln] Pada: 1 Februari 2015, Pada: 22:11
Penerbit: Routledge
Informa Ltd Terdaftar di Inggris dan Wales Terdaftar Nomor: 1072954 Terdaftar kantor: Mortimer Rumah, 37-41 Mortimer
Street, London W1T 3JH, UK
Modal Ventura: An International Journal of

Wirausaha Keuangan
rincian publikasi, termasuk petunjuk untuk penulis dan informasi
berlangganan:
http://www.tandfonline.com/loi/tvec20
Penggunaan instrumen lindung nilai Islam sebagai

alat manajemen risiko non-spekulatif
Saadiah Mohamad Sebuah, Jaizah Othman Sebuah, Rosmimah Roslin Sebuah & Othmar
M. Lehner ba Fakultas Manajemen Bisnis, Arshad Ayub Graduate Business School,

Universiti Teknologi MARA, Shah Alam, Malaysia
b Kata Business School, University of Oxford, Oxford, UK Diterbitkan
online: 16 Jul 2014.

Klik untuk update
Untuk mengutip artikel ini: Saadiah Mohamad, Jaizah Othman, Rosmimah Roslin & Othmar M. Lehner (2014) Penggunaan
instrumen lindung nilai Islam sebagai alat manajemen risiko non-spekulatif, Venture Capital: An International Journal of
Wirausaha Keuangan, 16: 3, 207-226, DOI:
10,1080 / 13691066.2014.922824
Untuk link ke artikel ini: http://dx.doi.org/10.1080/13691066.2014.922824
Gulir ke bawah UNTUK PASAL
Taylor & Francis membuat setiap usaha untuk memastikan keakuratan semua informasi ( “Konten”) yang terkandung dalam
publikasi pada platform kami. Namun, Taylor & Francis, agen kami, dan pemberi lisensi kami tidak membuat pernyataan
atau jaminan apapun terhadap keakuratan, kelengkapan, atau kesesuaian untuk tujuan apapun dari Konten. Setiap
pendapat dan pandangan yang diungkapkan dalam publikasi ini merupakan pendapat dan pandangan dari para penulis,
dan bukan pandangan atau didukung oleh Taylor & Francis. Keakuratan Konten tidak boleh diandalkan dan harus
diverifikasi secara independen dengan sumber utama informasi. Taylor dan Francis tidak bertanggung jawab atas segala
kerugian, tindakan, klaim, proses, tuntutan, biaya, biaya, kerusakan, dan kewajiban lain apapun atau apapun penyebabnya
timbul secara langsung atau tidak langsung sehubungan dengan,
Artikel ini dapat digunakan untuk penelitian, pengajaran, dan tujuan studi pribadi. Setiap reproduksi substansial atau
sistematis, redistribusi, menjual kembali, pinjaman, sub-lisensi, pasokan sistematis, atau distribusi dalam bentuk apapun
kepada siapa pun secara tegas dilarang. Syarat &
Kondisi akses dan penggunaan dapat ditemukan di http://www.tandfonline.com/page/terms- dan-kondisi
Didownload oleh [University of Nebraska, Lincoln] di 22:11 1 Februari 2015
Modal usaha, 2014 Vol. 16, No. 3, 207-226, http://dx.doi.org/10.1080/13691066.2014.922824
Penggunaan instrumen lindung nilai Islam sebagai risiko non-spekulatif

alat manajemen
Saadiah Mohamad Sebuah* . Jaizah Othman Sebuah . Rosmimah Roslin Sebuah dan Othmar M. Lehner b
Sebuah Fakultas Manajemen Bisnis, Arshad Ayub Graduate Business School, Universiti Teknologi
MARA, Shah Alam, Malaysia; b Kata Business School, University of Oxford, Oxford, UK
( Menerima 5 November 2013; diterima 14 April 2014)
Tujuan dari penelitian ini adalah, pertama, untuk memeriksa bagaimana instrumen lindung nilai Islam dapat
digunakan sebagai alat manajemen risiko, kedua, untuk mengidentifikasi faktor-faktor yang memengaruhi permintaan
untuk lindung nilai Islam, dan ketiga, untuk memeriksa tantangan yang dihadapi oleh Islam lembaga finansial dalam
mempromosikan penggunaan instrumen lindung nilai Islam. Penelitian ini merupakan studi eksplorasi dan melibatkan
metodologi penelitian kualitatif dengan menggunakan analisis studi kasus. Data dikumpulkan menggunakan
diterbitkan literatur dan informasi dari dari fi website resmi serta wawancara dengan praktisi industri pada instrumen
lindung nilai Islam dari Bank Muamalat Malaysia Berhad dan CIMB Islamic Berhad. Kedua bank yang dipilih karena
mereka adalah salah satu pemain utama di pasar hedging Islam di Malaysia. Penelitian ini mengungkapkan bahwa
instrumen lindung nilai Islam yang ditawarkan kepada klien korporasi oleh dua bank syariah yang diteliti adalah Islam
Forex, cross-mata uang dan pro fi t tingkat swap, dan komoditas lindung nilai instrumen. Penelitian ini juga
menunjukkan bahwa harga, dokumentasi, reputasi Bank, kesadaran, dan kepemilikan faktor-faktor yang
memengaruhi permintaan untuk produk lindung nilai Islam. Islam Shariah- instrumen lindung nilai compliant
dimaksudkan untuk menarik lebih banyak klien yang mencari Shariah- compliant instrumen lindung nilai untuk lindung
nilai eksposur risiko mereka dan kurang untuk investor yang mencari usaha spekulatif untuk mendapatkan
keuntungan yang besar seperti berinvestasi di hedge fund. Penggunaannya masih terbatas dan tampaknya bahwa
lebih pertanyaan pemasaran dan branding, sebagai lindung nilai Islam masih belum diketahui meskipun kebutuhan
untuk itu bisa dengan mudah dibentuk untuk banyak klien korporasi.
Kata kunci: lindung nilai Islam; Syariah compliant; non-spekulatif; fi pro tingkat t swap; Forex Islam
pengantar
Di tengah volatilitas pasar yang besar dan ketidakpastian, munculnya fi nance Islam di global keuangan bermain
tanah baru menawarkan beberapa inovasi menarik yang memberikan alternatif kepada cara berpikir dan memenuhi
kebutuhan masyarakat modern. Salah satu inovasi tersebut adalah di ranah lindung nilai. The keuangan pasar
manajemen risiko Islam masih pada tahap bayi, dan penggunaan instrumen lindung nilai ditemukan menjadi agak
terbatas. Hal ini terutama disebabkan oleh ketidakcocokan berbagai fi perangkat manajemen risiko keuangan, yaitu
derivatif dengan prinsip-prinsip dasar hukum Islam, yang merupakan Syariah.
lindung nilai Islam digunakan untuk mengurangi risiko, yang timbul dari transaksi riil seperti penjualan, sewa,
atau investasi. Ada dua perbedaan utama antara instrumen derivatif syariah dan konvensional. Pertama,
instrumen derivatif Islam termotivasi oleh risiko nyata dan usaha tidak spekulatif dengan tujuan manfaat ting dari
pasar
* Penulis yang sesuai. E-mail: saadiah228@salam.uitm.edu.my ; saadiahmohamad84@gmail.com
q 2014 Taylor & Francis

208 S. Mohamad et al.
kinerja. Kedua, instrumen derivatif Islam tidak dapat diperdagangkan seperti pilihan, swap, depan, dan futures.
Meskipun Syariah ulama sepakat bahwa alat lindung nilai Islam yang diperbolehkan sebagai bagian dari
manajemen risiko, alat-alat yang akan digunakan murni untuk tujuan lindung nilai. Mereka masih dasarnya
transaksi berbasis aset yang seharusnya bebas dari spekulasi.
Perkembangan yang cepat dalam industri membiayai Islam telah menyebabkan peningkatan jumlah Shariah- produk
compliant, yang mewakili kemajuan dan kemajuan, dibuat di sektor fi nance Islam. Meskipun derivatif Islam masih
menjadi isu kontroversial, ulama Islam telah mengakui kebutuhan untuk lindung nilai. Di Malaysia, bank telah
mengembangkan berbagai inovasi Islam Shariah- produk compliant (Mohamad, Ahmad, dan Shahimi 2011 ) Untuk
memenuhi kebutuhan bisnis lindung nilai. Tujuan dari penelitian ini adalah, pertama, untuk memeriksa bagaimana
instrumen lindung nilai Islam dapat digunakan sebagai alat manajemen risiko, kedua, untuk mengidentifikasi
faktor-faktor yang memengaruhi permintaan untuk lindung nilai Islam, dan ketiga untuk memeriksa tantangan
yang dihadapi oleh keuangan Islam lembaga (IFI) dalam mempromosikan penggunaan instrumen lindung nilai
Islam. Penelitian ini merupakan studi eksplorasi dan melibatkan metodologi penelitian kualitatif dengan
menggunakan analisis studi kasus. Data dikumpulkan menggunakan diterbitkan literatur dan informasi dari dari fi
website resmi serta wawancara dengan praktisi industri pada instrumen lindung nilai Islam dari Bank Muamalat
Malaysia Berhad (BMMB) dan CIMB Islamic Berhad. Kedua bank yang dipilih karena mereka adalah salah satu
pemain utama di pasar hedging Islam di Malaysia.
tinjauan pustaka
Konvensional dibandingkan hedging Islam
Islam bukan hanya agama tetapi juga kode hidup. Ini memberikan resolusi untuk semua masalah kemanusiaan dari
kehidupan pribadi, sosial, politik, dan ekonomi. Terlepas dari kenyataan bahwa ekonom Islam telah menulis tentang
perbankan Islam dan keuangan dari awal abad kesembilan belas, kerangka yang mulai membangun pada awal
tahun 1960-an dengan proyek-proyek saling penghematan kecil di Mesir (Schoon 2009 ). Ini mulai lepas landas dari
tahun 1990-an, dan sekarang menjadi bisnis global triliun dollar tumbuh pada tingkat 15-20% per tahun. Namun,
dalam hal pengembangan produk, itu menghadapi signi fi kendala tidak bisa karena kurangnya sumber daya
manusia dengan kombinasi keduanya fi nance modern dan Syariah keahlian.
Untuk waktu yang lama, karena perjalanan telah beenmade mungkin dan terutama duringmodern kali, tidak ada negara
dapat bertahan secara mandiri tanpa perdagangan internasional ekspor dan impor. perdagangan internasional hampir selalu
membutuhkan pertukaran mata uang asing. Karena jarak dan sifat bisnis, dibutuhkan lebih dari sebulan sebelum pertukaran
aktual diperlukan. Dengan demikian, sebagian besar bisnis internasional yang terkena bertukar risiko nilai. Namun, peramalan
kebutuhan masa depan valuta asing (FX) dan mengambil tindakan sebelum memegang risiko nilai tukar yang menguntungkan
bisa menyelamatkan bisnis fromany konsekuensi yang merugikan. Oleh karena itu, bank konvensional memiliki FX hedging
instrument untuk mengurangi risiko FX dan memfasilitasi pertukaran masa depan di kalangan pedagang. Tapi bank-bank Islam
karena Syariah masalah biasanya tidak terlibat dalam perdagangan masa depan, dan ruang membiayai Islam tampaknya kurang
instrumen FX lindung nilai (Dusuki 2009 ). Dalam hal fasilitas lindung nilai kemudian, bank syariah tidak dan tidak bisa
menawarkan alat manajemen risiko yang sebanding sebagai mitra mereka. Untuk tetap kompetitif dan peka terhadap kebutuhan
pasar, bank-bank Islam di Malaysia berkeinginan untuk mengembangkan Shariah-
compliant instrumen lindung nilai yang dapat memenuhi tanggung permintaan pasar. Perbedaan antara hedging
konvensional dan lindung nilai Islam dapat digambarkan dalam Tabel 1 .
Modal usaha 209
karakteristik hedging konvensional lindung nilai Islam
kerangka bisnis Fungsi dan operasi mode Fungsi dan operasi

didasarkan pada prinsip-prinsip sekuler dan mode berdasarkan Syariah
tidak berdasarkan hukum agama atau pedoman hukum dan mematuhi
Syariah Persyaratan
prinsip Riba (bunga), gharar (ketidakpastian) Syariah prinsip-prinsip
dan maysir (perjudian / spekulatif)
dibandingkan
Hukum dengan Tabel 1. Perbedaan
Malaysia / antara hedging konvensional dan lindungSyariah
hukum umum nilai hukum
Islam.
Kontrak / dokumentasi Swap internasional dan Derivatif Wa'ad
Association (ISDA)
Klasifikasi Bilateral kontrak - terikat putusan yang ketat Unilateral - serampangan di
dan pedoman karena memerlukan persetujuan Karakter yang tidak
tertarik untuk lindung nilai Islam, thusmaking harga atau biaya untuk partisipasi dalam instrumen yang lebih mahal
dari kedua belah pihak untuk kontrak memerlukan persetujuan dari
penerima
Sumber: Kamal Khir ( 2008 ), diterima dari: www.cimb.com .
yang benar-benar Shariah- compliant instruments.Moreover, karena likuiditas rendah, tidak banyak orang seemto
lindung nilai Islam di Malaysia
Salah satu instrumen penting untuk manajemen risiko dalam operasi lembaga keuangan lindung nilai (Dusuki 2012 ).
lindung nilai sesuai dengan syariah, sehingga menciptakan keraguan untuk investorswho Islam yang serius mencari
Hedging dapat didefinisikan sebagai satu set strategi yang bertujuan untuk menghindari (atau berencana untuk
kontinjensi dalam) situasi di mana negara-negara tidak bisa memutuskan alternatif yang lebih mudah seperti
balancing, bandwagoning, atau netralitas (Goh 2006 ). Konsep lindung nilai dalam rangka konvensional adalah salah
satu strategi untuk mengelola dan meminimalkan risiko dalam kegiatan ekonomi, seperti bisnis, investasi, dan jasa.
tidak hanya inMalaysia tetapi juga di seluruh dunia (Amin et al. 2011 ). Ada persepsi yang tidak banyak produk Islam
Bank-bank yang kompetitif lebih memilih fi instrumen keuangan lindung nilai untuk fi risiko fi c rm-spesifik mengubah
pengaturan untuk mengontrol eksposur mereka terhadap risiko investasi dari pengelolaan aset (Broll dan Wahl 2007 ).
Management Islam Laporan 2012 ). andmore lindung nilai produk di bawah ruang Islam masih terbatas perlu dilakukan,
Lindung nilai merupakan alat manajemen risiko penting untuk berbagai macam menarik pihak termasuk
manajer investasi, bendahara perusahaan, usaha perorangan, manajer portofolio, manajer dana pensiun, dan
manajer bank. Selanjutnya, lindung nilai juga diperlukan untuk importir untuk lindung nilai hutang akuntansi dan
eksportir untuk lindung
tentang lindung nilaitelah
nilai Islam akuntansi piutang
diterbitkan, usaha
namun dalam
investor mata terus
Muslim uang menghina
asing (Ameer 2010
hedging ). (Wealth
Islam
Pada prinsipnya, bank-bank Islam berbeda dari konvensional karena larangan

riba dan kebutuhan untuk mematuhi Syariah. Dengan demikian, sifat dan karakteristik risiko yang bank syariah
terkena harus
digunakan berbeda
secara dari
luas di bank konvensional.
kalangan IFI Selama
investor Muslim. telah datang dengan berbagai
bertahun-tahun, struktur
pidato telah sebagai
dibuat versi Islam
dan banyak artikel
instrumen lindung nilai untuk meminimalkan risiko pasar fl risiko fluktuasi termasuk risiko nilai tukar mata uang
asing dan risiko pasar lainnya (Dusuki 2012 ).
instrumen lindung nilai Islam, yang mengikuti strategi panjang-pendek, sering dibahas tetapi tidak memiliki
instrumen lindung nilai konvensional. Selanjutnya, IFI yang menawarkan instrumen lindung nilai Islam mungkin perlu untuk menutupi
risiko sendiri untuk membawa pro fi t.
IFI memiliki struktur risenwithvarious versi Islam instrumen lindung nilai untuk mengurangi risiko pasar fl risiko
fluktuasi termasuk risiko nilai tukar mata uang asing dan risiko pasar lainnya (Khan 2011 ). Menurut toDusuki ( 2009 ),
Instrumen finansial Islam didasarkan pada prinsip-prinsip yang mereka mengecualikan bunga ( riba), tidak memiliki
ketidakpastian utama ( gharar) dan tidak memiliki fitur perjudian ( maysir). Karena pelarangan bunga, bank syariah
atau bank tradisional dengan jendela untuk produk syariah tidak dapat memiliki instrumen utang bunga yang tetap.
Menurut Al-Suwailem ( 2006 ), Yang keuangan Islam systemproposes penyertaan modal dan resiko berbagi pada
bagian bank dan debitur (investor).
Ada beberapa jenis lindung nilai Islam: Islam Pro fi t Tingkat Swap (HKI), Perjanjian Tingkat Teruskan Islam
(IFRA), Islamic Cross-Currency Pro fi t Swap (ICCPS), dan Islamic Hedging Risiko FX. Di bawah HKI, studi ini
hanya fokus pada komoditas
Murabahah terstruktur pro fi t tingkat swap, sementara di bawah risiko FX, penelitian ini berfokus pada
back-to-back pinjaman bebas bunga dan FX depan. Bagian berikut menjelaskan berbagai produk yang tersedia
di pasar di Malaysia.
Islam Pro fi Swap t Tingkat
Menurut Mutalip ( 2009 ), HKI didefinisikan sebagai suatu perjanjian untuk bertukar tarif fi t pro antara pihak tingkat fi xed dan pesta
tingkat mengapung atau sebaliknya. Jenis instrumen diterapkan melalui penerapan serangkaian kontrak utama untuk perdagangan
aset tertentu, dan pembayaran masing-masing pihak membutuhkan komputasi menggunakan formula harga yang berbeda. Dalam
HKI, pokok nosional tidak pernah dipertukarkan seperti yang terjaring-off. Mutalip ( 2009 ) Juga mengatakan bahwa tujuan dari HKI
adalah untuk mencocokkan tingkat pendanaan dengan tingkat pengembalian (dari investasi), dan itu adalah untuk membantu
bank-bank dan perusahaan perusahaan dalam mengelola risiko fi tingkat t pro mereka.
Uberoi dan Evans ( 2008 ) Mengatakan bahwa dengan menggunakan timbal balik Murabahah transaksi, yang diterima
oleh Syariah ulama, Swap fi t Tingkat Pro dapat digunakan untuk mencapai
Syariah pemenuhan. Murabahah dikenal sebagai pengaturan penjualan di mana fi nancier membeli barang dari pemasok
(dengan harga biaya) dan kemudian menjual mereka dengan rekan pada harga tangguhan yang ditandai-up untuk
memasukkan fi nancier pro fi t margin (Uberoi dan Evans 2008 ). fi marjin laba ini dianggap dibenarkan sejak fi nancier
mengambil sedikit untuk barang, meskipun mungkin hanya secara singkat, dan karenanya menerima risiko komersial
mereka sendiri.
Di pasar saat ini, kontrak lanjut disebut Wa'ad Kontrak yang digunakan untuk memastikan bahwa swap mencapai
kematangan. SEBUAH Wa'ad adalah janji sepihak mengikat dan mengikat satu cara saja (Mohamad, Ahmad, dan Shahimi 2011
). Sebelum masing-masing komoditas Murabahah
panggung dan sebaliknya Murabahah tahap dalam struktur berikut berlangsung, dan Wa'ad diberikan oleh masing-masing
mitra, masing-masing (Noor andAripin 2010 ). Itu Wa'ad memastikan bahwa janji menyanggupi untuk masuk ke dalam
komoditas yang relevan Murabahah atau reverse komoditas
Murabahah perdagangan. Ini akan berlanjut sampai swap berakhir. Ada instrumen di bawah HKI, yang komoditas
Murabahah terstruktur fi pro tingkat t swap.
Menurut Hussain ( nd ), Ke depan FX melibatkan dasarnya dua ribawi berbeda
(Bunga berdasarkan) item yang melibatkan dua mata uang yang berbeda. Itu syariah Posisi mengenai pertukaran
dua item berbeda adalah bahwa pertukaran dua nilai counter harus spot atau simultan (tangan ke tangan).
Perjanjian Islam Forward Rate
IFRA adalah perjanjian antara dua pihak untuk bertukar satu pembayaran dari pro fi t dalam mata uang tunggal
untuk pembayaran lain berdasarkan pada prinsip nosional
Modal usaha 211
jumlah, pada periode ed spesifik tunggal (Mutalip 2009 ). IFRA sebenarnya berbeda dari HKI seperti di IFRA hanya satu pembayaran
pro fi t adalah perdagangan, sedangkan di HKI melibatkan serangkaian pembayaran t pro fi (Dusuki 2009 ). kewajiban pembayaran
masing-masing pihak yang dihitung dengan menggunakan formula harga yang berbeda.
Ramasamy, Munusamy, dan Helmi ( 2011 ) Menetapkan bahwa tujuan IFRA adalah untuk
membantu bank-bank dan perusahaan perusahaan dalam pengelolaan risiko suku t pro fi. IFRA juga dapat terstruktur untuk
lindung serangkaian kas diamortisasi fl ow. Selain itu, IFRA dapat digunakan sebagai alat manajemen risiko di mana
biasanya digunakan untuk mengurangi biaya membesarkan sumber daya dengan mengidentifikasi peluang investasi yang
sesuai dengan manajemen assetliability yang lebih baik (Omar 2007 ).
Islam Cross-Currency Pro fi t Swap
Mutalip ( 2009 ) Mendefinisikan Islam Cross-Currency Pro fi t Tingkat Swap (ICCPRS) sebagai kesepakatan untuk
nilai tukar fi t pro antara pihak tingkat yang tetap fi dan pesta tingkat mengapung atau sebaliknya, dan ini berlaku
melalui penerapan serangkaian kontrak mendasar untuk perdagangan aset tertentu. Selain transaksi aset, ada
komponen kontrak spot FX, menerapkan Syariah konsep dari sarf ( FX) (Aziz 2007 ). Persyaratan pembayaran
masing-masing pihak dihitung dengan menggunakan formula harga yang berbeda. Dalam ICCPRS, diperkirakan
kunci tidak pernah dipertukarkan karena terjaring-off dan peran ICCPRS adalah melayani sebagai alat manajemen
risiko.
Menurut Aziz ( 2007 ), Untuk lindung nilai risiko mata uang, ICCPRS memungkinkan kontra-pihak
beralih aktiva atau kewajiban mereka dari satu mata uang yang lain. Selain itu, Omar ( 2007 ) Menambahkan bahwa
perjanjian untuk pertukaran mata uang antara dua pihak yang berlawanan dapat berupa antara fi xed pro fi tingkat t dan fi
xed pro fi tingkat t, tingkat yang tetap fi dan tingkat mengapung, atau tingkat mengapung dan tingkat mengapung.
Implementasi adalah dengan pelaksanaan serangkaian mendasari Murabahah kontrak komoditas.
FX hedging
FX hedging dapat didefinisikan sebagai setiap operasi individu atau lembaga yang memiliki dalam mata uang selain mata uang
lokal mereka akan menghadapi risiko mata uang (Iqbal 2010 ). risiko mata uang adalah risiko bahwa aktiva atau kewajiban dalam
mata uang asing akan berakibat pada hilangnya (atau pro fi t) sebagai konsekuensi dari perubahan tingkat suku FX. risiko mata
uang atau risiko nilai tukar adalah bentuk risiko moneter yang timbul dari perubahan layak dalam nilai tukar satu mata uang
terhadap yang lain. Investor atau bisnis menghadapi risiko nilai tukar ketika mereka memiliki aset atau operasi lintas batas
nasional atau jika mereka memiliki pinjaman atau pinjaman dalam mata uang asing.
Menurut Hussain ( nd ), Ke depan FX melibatkan dasarnya dua berbeda ribawi

(Bunga berdasarkan) item yang melibatkan dua mata uang yang berbeda. Itu syariah Posisi mengenai pertukaran
dua item berbeda adalah bahwa pertukaran dua nilai counter harus spot atau simultan (tangan ke tangan).
Selain itu, beberapa Syariah sarjana berpendapat bahwa pengiriman harus dilakukan pada hari kontrak, yang
berarti tangan ke tangan dan seperti yang kita tahu bahwa itu tidak praktek di pasar FX saat ini (Iqbal 2010 ). Namun,
hukum Islam tidak melarang janji untuk membeli dan menjual mata uang pada satu tanggal dan pengiriman akan
dilakukan pada tanggal lain karena kontrak yang tepat hanya menyimpulkan pada hari pengiriman. Menurut Hussain ( nd
), di bawah Wa'ad struktur, hanya satu pihak (obligor / promisor) yang berjanji untuk membeli / menjual kasus mungkin
dimana janji itu mengikat, sedangkan pihak / promisee / oblige lainnya tidak terikat untuk melanjutkan dengan janji
yang dilakukan oleh promisor tersebut. Dibawah Syariah
mengikat, janji dari hanya satu pihak tidak dianggap sebagai kontrak, dan karena itu, ini dapat memfasilitasi
kontrak FX Islam (Iqbal 2010 ). Ada dua instrumen di bawah kontrak FX yang back-to-back pinjaman bebas
bunga dan FX depan.
Back-to-back pinjaman bebas bunga
Sebuah pendekatan yang sangat sederhana telah mengeksekusi Shariah- lindung nilai FX compliant yang merupakan pelaksanaan
dari dua back-to-back pinjaman bebas bunga dari mata uang yang berbeda yang merujuk kepada cara pinjaman yang tidak
membawa kepentingan atau lainnya bene fi t (Lawrence et al.
2010 ). Perjanjian yang terlibat dalam jenis instrumen yang terpisah dan salah satu referensi silang ke yang lain.
Ini adalah FX lindung nilai sangat sederhana dan tidak sesuai dengan hedging FX konvensional, sebagai
mekanisme lindung nilai konvensional memperhitungkan tingkat maju FX, tenor, dll Selain itu, metode sederhana
ini telah digunakan dalam dayto-hari transaksi antara lokal pedagang dan dalam jumlah kecil.
FX Maju
Dalam fi nance konvensional, FX maju telah digunakan terutama untuk mengelola dan lindung nilai terhadap risiko
variasi dalam risiko nilai tukar mata uang. FX maju pada dasarnya adalah instrumen derivatif yang melibatkan
kesepakatan oleh kedua belah pihak untuk melakukan penjualan di masa depan dengan harga yang tetap hari ini.
Kedua pembayaran dan pengiriman hanya akan terjadi di masa depan disepakati tanggal, sedangkan kontrak yang
diawetkan hari ini (Dusuki 2009 ). Dari Syariah sudut pandang, dilema dengan struktur maju FX konvensional terjadi
ketika pihak yang terlibat ingin bertukar mata uang untuk waktu di masa depan tapi sudah terfiksasi tingkat hari ini,
sementara kontrak juga diawetkan hari ini (Hussain nd ). Hal ini telah melanggar dasar Syariah aturan tentang
perdagangan mata uang ( bay' alsarf) yang mengharuskan untuk bay' al-sarf yang melibatkan pertukaran dua mata uang
yang berbeda yang ditransaksikan secara spot (Dusuki 2009 ).
Aplikasi dari gumpalan dalam mekanisme lindung nilai Islam
Itu gumpalan Prinsip diadopsi secara luas di produk-produk pasar modal syariah sebagai alat untuk tujuan pembayaran
likuiditas dan lindung nilai. Meskipun gumpalan masih dikritik dari perspektif konseptual, dalam prakteknya, instrumen ini
telah menjadi janji kontrak karena menawarkan fleksibilitas yang besar. Gumpalan dapat digunakan sebagai teknik mitigasi
risiko untuk menghilangkan beberapa risiko yang tidak diinginkan seperti risiko harga dan risiko nilai tukar, dalam hal default
dan kerugian total.
sarjana Syariah sepakat bahwa pelaku pasar tidak diperbolehkan untuk masuk ke dalam kontrak mata uang asing
di mana kepemilikan bersamaan nilai counter oleh kedua belah pihak tidak mengambil tempat. Namun, gumpalan Prinsip
dapat diadopsi untuk memfasilitasi syari'ah
transaksi compliant kegiatan perdagangan impor dan ekspor. Hal ini karena importir harus lindung nilai risiko FX
mereka, tapi karena kontrak forward emas, perak, atau unit moneter dilarang dalam Islam, mereka dapat lindung
nilai terhadap risiko menggunakan gumpalan
pengaturan tanpa melibatkan unsur riba. Dengan demikian, importir atau eksportir dapat mengambil mata uang
asing maju penutup untuk kegiatan bisnis asli atas dasar gumpalan
dan sekaligus bertukar mata uang pada waktu yang telah disepakati (Ayub 2007 ).
Gumpalan yang digunakan dalam pilihan FX dan mata uang ke depan bertujuan untuk lindung nilai tunai mata uang pasti fl
ow serta memungkinkan FX maju pro fi le untuk ditiru. Partai dapat membuat gumpalan untuk membeli atau menjual sejumlah
tertentu mata uang terhadap mata uang lain pada
Modal usaha 213
yang telah ditentukan tanggal dan pada tingkat yang telah ditentukan. FX Islam ke depan, yang mengacu pada
kesepakatan untuk masuk ke dalam pertukaran dua mata uang di masa mendatang dengan tingkat, disepakati dimuka.
Kontrak ini penting karena importir memiliki kewajiban untuk melakukan pembayaran di masa mendatang dalam mata
uang asing dan menghadapi risiko bahwa mata uang asing mungkin menghargai, memaksa dia untuk membayar lebih
dalam mata uang domestik. Demikian pula, eksportir yang memiliki piutang di masa mendatang dalam mata uang asing
memiliki risiko kerugian jika mata uang asing terdepresiasi di masa depan karena ia akan menerima kurang dalam
pendapatan ekspor dalam mata uang domestik. Sebagai FX konvensional maju melibatkan kontrak penjualan masa
depan di mana harga dan pengiriman ditangguhkan, gumpalan diadopsi di FX Islam pengaturan ke depan. Pelanggan
secara sepihak dapat membuat janji untuk membeli mata uang, mengatakan dolar AS (USD) untuk ringgit Malaysia (RM)
di masa mendatang pada fi harga yang tetap hadir. Ini adalah dalam bentuk janji untuk pembelian yang dibuat oleh
pelanggan ke bank dan bank akan memberikan pengakuan. Kemudian, pada saat jatuh tempo, nasabah dapat
melakukan penawaran untuk membeli mata uang, misalnya, USD untuk RM atas dasar spot pada tingkat pra-disepakati.
Setelah itu, Bank menerima tawaran pelanggan dan mata uang dipertukarkan. Seperti transaksi dilakukan secara 'spot', fi
ful ini lls yang syari'ah persyaratan bahwa perdagangan mata uang dilakukan di tempat, dan 'elemen janji' hanya berisi
janji untuk membeli dan juga nilai tukar, yaitu harga.
Ilustrasi tentang cara gumpalan menyediakan manajemen risiko ditunjukkan pada Gambar 1 . Dalam beberapa tahun
terakhir, gumpalan Prinsip telah digunakan oleh bank syariah dan konvensional untuk meniru mekanisme pilihan
konvensional dan untuk memberikan investor kembali mengacu kepada kinerja aset atau indeks tertentu. Salah satu
kegunaan dari gumpalan
Konsep telah sebagai 'Swap replikator'. Untuk saat ini, ada tiga instrumen utama swap Islam di Malaysia, yang
adalah sebagai berikut: FX swap, swap mata uang, dan pro fi tingkat t swap. Swap FX Islam adalah kontrak yang
dirancang sebagai mekanisme lindung nilai untuk meminimalkan eksposur pasar peserta untuk stabil dan fl risiko
fluktuasi kurs mata pasar valuta. swap adalah instrumen yang berguna yang sering digunakan untuk mengurangi
paparan terkait dengan variasi dalam hasil dan risiko mata uang, sehingga restrukturisasi sifat kewajiban. Dua
bentuk yang paling populer dari swap FX Islam gumpalan dan
Tawarruq.
Tipe kedua swap Islam HKI, di mana hanya uang tunai fl ow berubah. kas ini fl ow adalah dalam mata uang yang
sama. Oleh karena itu, pertukaran yang terlibat adalah untuk mengubah fl ow yang dari fi xed pro fi tingkat t dengan aliran
dari terapung tingkat t pro fi. Sebagai contoh, asumsikan perusahaan A telah membeli sebuah bangunan dengan harga Rp
100 juta menggunakan ijarah
Gambar 1. Teruskan Islam Forex menggunakan Gumpalan.

pendanaan. Sewa yang harus dibayar setiap setengah tahun didasarkan pada LIBOR. Mengatakan tingkat
LIBOR saat ini adalah 4,50%. Karena ekonomi dan kondisi pasar yang tidak menentu, perusahaan khawatir
bahwa LIBOR akan meningkat dan keinginan untuk mengubah pendanaan didasarkan pada tarif sewa terapung
ke dalam fi xed-tingkat pendanaan. Hal ini untuk memastikan bahwa biaya operasional perusahaan
dikendalikan. Jenis ketiga swap Islam, yang merupakan swap mata uang, mirip swap FX Islam karena juga
melibatkan pertukaran ganda mata uang asing, pada awal dan pada tanggal kadaluwarsa (pertukaran dan
re-tukar mata uang asing). Perbedaannya adalah bahwa swap mata uang tidak hanya melibatkan pertukaran
nilai modal pada awal dan pada saat jatuh tempo, tetapi juga melibatkan aliran pertukaran uang tunai aliran
selama periode itu. Karena itu, 2009 ). Menurut Syariah Dewan Penasehat Bank Negara Malaysia ( 2010 ), IFI
adalah
diizinkan untuk melakukan transaksi valuta asing untuk berdasarkan tujuan lindung nilai wa'd mulzim yang mengikat
promes, dan kompensasi untuk melanggar janji bisa dilaksanakan. Namun demikian, tidak ada biaya diperbolehkan
untuk dikenakan pada promisee karena pembayaran tunai dimuka untuk transaksi mata uang ke depan akan mengarah
pada bilateral gumpalan yang tidak diperbolehkan oleh Syariah. Dalam Islam, bilateral gumpalan tidak diperbolehkan
untuk digunakan dalam pertukaran mata uang ke depan karena mirip dengan kontrak, sehingga riba
akan terjadi. Namun, mengikat janji sepihak tidak melanggar prinsip dasar
Syariah. Oleh karena itu, importir atau eksportir dapat menggunakan gumpalan dalam kontrak ke depan yang melibatkan mata uang.
Hal ini sejalan dengan pandangan mayoritas ahli hukum yang berpendapat bahwa unilateral mengikat gumpalan tanpa
pertimbangan diperbolehkan dalam transaksi mata uang ke depan (Bank Negara Malaysia 2010 ). Pada tahun 2004,
sebuah fatwa diperoleh dari seorang ulama terkemuka Saudi untuk memungkinkan penerapan gumpalan di FX (opsi
mata uang), tetapi hanya untuk tujuan lindung nilai. Ini berarti bahwa importir eksportir dapat mengambil forward mata
uang asing untuk menutupi kegiatan bisnis asli atas dasar gumpalan dan pertukaran simultan mata uang pada waktu
yang telah disepakati (Ayub 2007 ). The bene fi ts menggunakan gumpalan di FX Islam ke depan dan swap, pada
kenyataannya, mudah dimengerti, dan penggunaannya dan biaya mirip dengan FX konvensional ke depan dan swap.
FX Islam Swap berdasarkan gumpalan Struktur melibatkan pertukaran mata uang berdasarkan prinsip bay' al-sarf pada
awalnya. Setelah itu, melibatkan gumpalan untuk melaksanakan lain bay' al-sarf di masa mendatang berdasarkan
tingkat ditentukan hari ini. Pada tanggal kadaluwarsa, yang kedua bay' al-sarf akan dilaksanakan untuk kembali ke
mata uang asli. Artinya, pada awal swap FX, investor dapat menjual USD ini ke bank atas dasar tempat untuk
mendapatkan RM. Ini sesuai dengan bay' al-sarf prinsip-prinsip yang membutuhkan transaksi harus dilakukan di
tempat. Setelah itu, investor akan masuk ke gumpalan untuk masuk ke dalam kontrak pertukaran mata uang
berdasarkan prinsip bay' al-sarf pada beberapa waktu di masa depan. Pertukaran masa depan mata uang akan
didasarkan pada nilai tukar yang disebut tingkat saat ini. Jadi pada beberapa waktu di masa depan, investor akan
mendapatkan kembali USD tanpa terkena risiko mata uang fl risiko fluktuasi. Ilustrasi dari transaksi tersebut
ditampilkan di Gambar 2 . Dibawah gumpalan struktur, hanya satu pihak berjanji untuk membeli atau menjual sebagai
kasus mungkin dimana ia terikat oleh janji itu. Pihak lain tidak terikat oleh janji itu, tetapi, bagaimanapun, harus
melanjutkan dengan janji yang dilakukan oleh promes. Sejak wa'd mulzim hanya dari satu pihak tidak dianggap di
bawah hukum Islam sebagai sebuah kontrak, ini dapat memfasilitasi FX Islam.
Seperti disebutkan sebelumnya, kontrak berjangka, yang biasa dilakukan di lembaga keuangan
konvensional untuk tujuan lindung nilai, tidak diperbolehkan dalam Islam sebagai
Modal usaha 215
1 (a) Bay' al-sarf
USD
Investor Bank
RM
1 (b) Gumpalan
Investor Bank
Gumpalan untuk menjual USD pada tingkat
ditentukan hari ini
2. Bay' al-sarf pada saat berakhirnya / tanggal jatuh tempo
USD
Investor Bank
RM
Gambar 2. FX Islam Swap berdasarkan gumpalan. Sumber: Dusuki ( 2009 ).
harga dan pengiriman ditangguhkan untuk masa mendatang. Oleh karena itu, IFI telah mengadopsi gumpalan
Prinsip sehingga kontrak valuta berjangka sesuai dengan Syariah kebutuhan.

Gambar 3 menggambarkan struktur FX Islam maju menggunakan prinsip wa'd.
Perusahaan Misalkan A, sebuah perusahaan Malaysia, mengharapkan untuk menerima USD 2 juta dalam 3 bulan
waktu dan mengharapkan / Ringgit Malaysia (MYR) tingkat USD untuk memperkuat dan ingin perlindungan dengan
mengunci dalam tingkat sekarang dan bank akan menawarkan FX maju di 3.05. Jika perusahaan A menerima, maka
perusahaan dan bank dikontrak untuk perdagangan pada tingkat itu dalam waktu 3 bulan. Jika USD memperkuat ke 3,00,
eksportir dilindungi karena akan menerima MYR 6,1 juta (USD 2,0 juta £ 3.05) bukannya MYR 6,0 juta pada tingkat saat
ini.
Metodologi, metode, dan pengumpulan data
Seperti penelitian adalah eksplorasi satu, pendekatan kualitatif dianggap tepat sebagai metode utama pengumpulan
data. Menggunakan metode studi kasus (Yin 2013 ), Data dikumpulkan melalui wawancara mendalam dengan orang
kunci yang mampu memberikan pandangan holistik praktek lindung nilai Islam di Malaysia. pendapat ahli
memberikan dukungan untuk penyelidikan kualitatif sebagai pengetahuan dan pengalaman dari para ahli
meningkatkan eksternal
Sekarang Kematangan
(30/1/2010) 30/4/2010
Pada data yang berurusan, perusahaan A Pada tanggal nilai, perusahaan A

gumpalan untuk menjual USD untuk menjual USD dan membeli MYR6.1m
MYR@3.05 di 3months
Gambar 3. FX Islam ke depan berdasarkan Gumpalan.

validitas atau 'fi ttingness' (Lincoln dan Guba 1985 ) Penelitian. Oleh karena itu, elisitasi dari pendapat ahli dalam
penelitian ini menjadi titik fokus dalam menentukan status praktik lindung nilai Islam.
Para ahli dari dua bank, BMMB dan CIMB Islamic Bank, yang diidentifikasi dan opini mereka diminta. Kedua
bank menjadi kasus yang mewakili IFI menyediakan instrumen lindung nilai Islam. Pengumpulan data aktual
melalui wawancara mendalam dilakukan dalam periode Juli 2012-Desember 2012. Tujuan utama dari
wawancara adalah untuk mengumpulkan informasi tentang berbagai aspek praktek lindung nilai Islam di
Malaysia. Transkrip wawancara yang diproduksi dan ini menjadi sumber untuk analisis isi.
Menurut Elo dan Kynga¨s ( 2007 ), Analisis isi memungkinkan peneliti untuk menguji
isu-isu teoritis toenhance understandingof data. analisis Throughcontent, adalah mungkin untuk fi lter kata-kata ke dalam
kategori yang berhubungan dengan konten yang lebih sedikit. Asumsi dalam penyelidikan kualitatif adalah bahwa ketika
diklasifikasikan ke dalam kategori yang sama, kata, frasa, dan berbagi seperti arti yang sama (Cavanagh 1997 ). Sejalan
dengan pandangan Krippendorf ( 2004 ), Analisis isi karena itu memungkinkan kesimpulan ditiru dan valid dari data dengan
konteks mereka. Dalam penelitian ini, respon yang dihasilkan dari para ahli dari dua bank menjadi dasar untuk menyimpulkan
atribut situasional praktek lindung nilai Islam di Malaysia.
Analisis dimulai dengan fi rstly membuat rasa apa yang telah digambarkan dan ini menyebabkan
perkembangan dari matriks terstruktur yang berisi isu-isu utama yang berevolusi dari interpretasi (Huberman dan
Miles 2002 ). Sejalan dengan Saldana ini ( 2009 ) Saran pada coding penyelidikan kualitatif, tanggapan diberi kode
dan dikategorikan untuk menangkap esensi dari tanggapan. Ini melibatkan konseptualisasi kategoris dari data ke
dalam pola yang lebih terstruktur yang akhirnya menyebabkan evolvement poin kunci yang berkaitan dengan
pertanyaan penelitian. Latihan ini membantu dan memimpin jalan untuk respon penting dalam menjawab
pertanyaan penelitian. Temuan-temuan dari pendekatan kualitatif ini kemudian diintegrasikan dengan data
sekunder dan literatur yang ada untuk mengkonkretkan lanjut hasil penelitian. Pembahasan berikut menguraikan
apa yang muncul dari integrasi penyelidikan kualitatif dan sumber data sekunder.
temuan
Bagian ini melaporkan temuan dari analisis kualitatif dimana data yang dikumpulkan berdasarkan wawancara
dengan para praktisi dari dua bank syariah yang dipilih yang BMMB dan CIMB Islamic Berhad.
Sebagai fi nance Islam tumbuh, kebutuhan untuk mekanisme lindung nilai menjadi penting karena investor
Islam juga terkena serupa risiko global termasuk risiko mata uang asing. IFI telah keluar dengan berbagai
struktur sebagai versi Islam instrumen lindung nilai untuk meminimalkan risiko pasar fl risiko fluktuasi termasuk
risiko nilai tukar mata uang asing dan risiko pasar lainnya. Instrumen lindung nilai Islam terkemuka yang saat ini
sedang terstruktur dan banyak digunakan dalam treasury termasuk FX Islam forward, swap FX Islam, Islamic
Cross-Currency Swap (ICCS), HKI, dan Option Islam.
Tujuan penelitian 1: Untuk mengkaji bagaimana hedging Islam dapat digunakan sebagai alat manajemen risiko
Meja 2 melaporkan tanggapan terhadap pertanyaan mengenai penggunaan instrumen lindung nilai Islam di dua
bank. Selain itu, diskusi tentang apa dan bagaimana spesifik lindung nilai instrumen yang digunakan di
bank-bank tertentu dilaporkan.
Modal usaha 217
Bank Muamalat Malaysia Berhad
BMMB memiliki diidentifikasi dua bidang yang klien biasanya terlibat dalam lindung nilai yang minyak sawit mentah
(CPO) dan mata uang. Oleh karena itu, Bank Muamalat telah keluar dengan dua jenis instrumen lindung nilai Islam
yang dapat digunakan sebagai alat manajemen risiko. Kedua jenis instrumen yang ICCS dan HKI. bank menemukan
bahwa dengan kedua jenis instrumen lindung nilai Islam, dapat muat cukup untuk kebutuhan klien mereka untuk
mengurangi risiko. BMMB menawarkan dua jenis instrumen untuk klien mereka dalam rangka untuk mengurangi risiko
nilai tukar mata uang lokal maupun internasional. The ICCS dan HKI dapat dijelaskan di bawah ini.
Islam-Cross Swap Mata Uang
ICCS biasanya dilakukan oleh investor yang ingin melakukan investasi jangka panjang dalam instrumen mata
uang asing tetapi tidak ingin terkena risiko mata uang asing. Sebagian besar klien dari BMMB memilih instrumen
lindung nilai Islam ini sebagai alat manajemen risiko karena kegiatan bisnis utama mereka yang melibatkan dua
mata uang yang berbeda dan ini menghadapkan perusahaan untuk risiko tinggi fluktuasi mata uang FX.
Misalnya, perusahaan melibatkan dalam pertukaran industri tingkat mata uang seperti impor dan ekspor
perusahaan, perusahaan investasi, perusahaan trading, dll
Tabel 2. Tanggapan pertanyaan tentang penggunaan instrumen syariah untuk manajemen risiko.
pertanyaan BMMB CIMB Islamic Berhad
1. Bagaimana perusahaan dapat mengelola risiko Perusahaan memiliki mengelola mereka Perusahaan dapat mengelola
mereka menggunakan hedging Islam dalam hal risiko melalui risiko berdasarkan empat
pertukaran mata uang dan harga? † Cash fl ow mana mereka pilihan:
menghitung BEP valuta asing † Tidak melakukan apapun
(forex) † FX maju
† Waktu pembayaran - † Pilihan
Peramalan waktu ketika klien † SWAP tingkat t pro fi
harus membayar
† Tergantung pada perusahaan
diskusi dan manajemen
2. Dalam perbankan syariah, kita harus Bank Muamalat memiliki cukup CIMB adalah pemimpin pasar
mekanisme lindung nilai cukup untuk mekanisme lindung nilai. Dalam lindung dalam produk perbankan
melindungi eksposur Bank terhadap nilai Islam, bank harus lindung nilai CPO syariah. bank sudah memiliki
risiko? dan menggunakan ICCS dan HKI untuk Islamic Cross-Currency Rate
lindung nilai mata uang lokal atau Swap (CCRS), HKI, Valuta
internasional Asing Islam dan Lindung
Nilai Komoditi Islam
3. Apa jenis dokumentasi melibatkan kontrak sepihak dokumentasi hukum

dalam lindung nilai Islam? seperti:
† IDMA dan ISDA
† perjanjian Wa'ad
† Tahawwut Master
persetujuan
† resolusi Dewan
Serupa dengan produk FX swap, produk swap mata uang juga dimaksudkan untuk melindungi investor dari
currency- fl risiko fluktuasi risiko. Misalnya, seorang investor memiliki USD 100 juta. Kurs mata uang di inisiasi
adalah USD / e ¼ 1,50. Jika pada hari pertama, investor mengubah USD ke e, ia akan mendapatkan e 66.670.000.
Jika setelah 3 tahun, USD / e rate 1,40, investor akan menderita kerugian, tetapi jika USD / e rate 1,60, investor akan
mendapatkan keuntungan. Untuk memastikan bahwa tidak ada kerugian atau pro fi t, ia akan masuk ke dalam swap
mata uang sehingga ia akan mendapatkan kembali nilai pokok sama seperti pada investasi awal. Dana tersebut
juga bertukar sebelum masa jatuh tempo. Oleh karena itu, investor tidak terkena risiko currency- fl risiko fluktuasi
(Dusuki Mokhtar dan 2010 ).
Produk lain dari hedging Islam yang tersedia dan sedang digunakan oleh klien bank adalah HKI. HKI pada
dasarnya adalah kesepakatan untuk nilai tukar fi t pro antara pihak fi xed tingkat dan pihak tingkat mengapung
atau sebaliknya dilaksanakan melalui pelaksanaan serangkaian kontrak yang mendasari untuk perdagangan aset
tertentu di bawah Syariah kontrak. Perjanjian yang telah digunakan untuk instrumen ini adalah unilateral yang
serampangan dalam karakter dan tidak memerlukan persetujuan dari penerima. jenis instrumen biasanya terlibat
dengan satu atau mata uang yang sama selama transaksi, misalnya, MYR dengan MYR.
CIMB Islamic Berhad
Sebagian besar klien di CIMB Islamic Berhad (CIMB), yang membeli instrumen lindung nilai, berasal dari keuangan
dan lembaga non keuangan yang terlibat dalam mata uang FX dan bisnis komoditas. Bank identifikasi ed beberapa
pilihan bahwa klien mereka biasanya mengelola risiko mereka melalui hedging yang FX maju (lindung nilai untuk
masa depan tetapi membayar sekarang menggunakan setara, premium, atau diskon), pilihan (call dan put), dan swap
suku t pro fi. hukum Islam dijelaskan prinsip-prinsip yang ketat untuk memastikan legalitas kontrak pertukaran mata
uang dan untuk membebaskan kontrak dari unsur-unsur riba, gharar, dan maysir. Oleh karena itu, konsep janji
unilateral ( Wa'ad) diperkenalkan untuk memfasilitasi pertukaran mata uang. Akibatnya, bank menawarkan beberapa
jenis instrumen lindung nilai Islam; Namun, yang paling disukai instrumen lindung nilai Islam dengan klien adalah
Cross-Currency Pro fi t Tingkat Swap (CCPRS-i), HKI, FX Islam, dan Komoditi Hedging (CH-i). Hal ini dapat
dijelaskan lebih lanjut di bawah.
Cross-Currency Pro fi Swap t Tingkat
Seperti disebutkan sebelumnya, CCPRS-i terdiri dari dua transaksi keuangan yang berbeda, yang FX suku t fi pro dan FX
pokok nosional. Ini berarti bahwa hal itu memungkinkan klien untuk secara efektif menukar kewajiban atau aset dalam satu
mata uang ke mata uang lain, misalnya, transaksi pembelian USD dari sukuk. Investor bertujuan untuk mengambil
penyebaran kredit tanpa terkena risiko FX. Sebagian besar perusahaan mengelola risiko mereka melalui semacam ini
instrumen karena sebagian besar mereka utama kesepakatan kegiatan usaha dengan nilai tukar mata uang; karenanya,
mereka gunakan untuk lindung nilai sebagai alat untuk mengelola risiko mereka.
Menurut staf, hukum Islam menguraikan prinsip-prinsip yang ketat untuk memastikan legalitas kontrak
pertukaran mata uang dan untuk membebaskan kontrak dari ribawi elemen. Ini kembali ke realisasi maqasid syariah
yang cenderung untuk mendidik individu, memberikan keadilan dan keadilan, dan mempromosikan maslahah ( kepentingan
umum). Sebagai
Modal usaha 219
Hasilnya, sebuah konsep janji unilateral ( Wa'ad) diperkenalkan untuk memfasilitasi pertukaran depan mata uang.
Dibawah Wa'ad, transaksi mengalir sebagai berikut:
. Pembeli atau penjual (promisor) mata uang akan membuat penawaran untuk membeli atau menjual, masing-masing, pada mata
uang yang dibutuhkan.
. Berdasarkan harga menyenangkan, bank akan membuat penerimaan ditawarkan dan masuk ke dalam
kontrak sepihak dengan klien. Hanya satu pihak terikat oleh kontrak, yaitu, promisor tersebut.
. Pada tanggal pengiriman, promisor akan membeli atau menjual mata uang masing-masing dengan harga yang telah disepakati
sebagai jika transaksi itu dimasukkan pada tanggal nilai yang sama.
Transaksi CIMB Islamic Berhad HKI mirip dengan HKI dari BMMB seperti yang disebutkan sebelumnya. HKI berarti
pertukaran pro fi pembayaran tingkat t terapung untuk fi xed pro fi tingkat t pembayaran dalam mata uang yang sama
atau mata uang tunggal. jenis penggunaan instrumen Syariah konsep-konsep seperti komoditas murabahah dan
komoditas Musawamah.
FX Islam
Pada tahun 2008, CIMB Islamic telah meluncurkan FX Islam dengan Shariah- Option Fitur compliant (FXOP-i), instrumen syariah
perintis yang memungkinkan klien untuk lindung nilai risiko FX mereka. FXOP-i memungkinkan klien untuk mengunci suku FX
terlebih dahulu dengan terlibat dalam suatu Shariah-
compliant transaksi keuangan dengan CIMB Islamic. Swap FX Islam, ada dua struktur di pasar yang didasarkan
pada Tawarruq kontrak dan Wa'ad kontrak. Menurut Sha fi e sekolah pemikiran, Tawarruq berarti menjual sesuatu
pada pembayaran ditangguhkan, dan kemudian membelinya kembali dalam bentuk tunai, dengan harga lebih
rendah dari harga tangguhan (Khayat 2009 ). Sementara itu, Wa'ad berarti janji, yang berkonotasi ungkapan
kesediaan seseorang atau sekelompok orang pada subyek tertentu. Dalam transaksi komersial, janji memiliki
makna ganda. Hal ini karena, dalam kontrak sepihak, tawaran offeror dikenal sebagai janji, sementara dalam
kontrak bilateral, penerimaan offeree ini dikenal sebagai janji juga. berikut ini menggambarkan bagaimana
Wa'ad dapat digunakan sebagai alat manajemen risiko:

FX Islam Swap berdasarkan Wa'ad Struktur melibatkan pertukaran mata uang berdasarkan prinsip bay'
al-sarf pada awalnya. Setelah itu, melibatkan Wa'ad untuk melaksanakan lain bay' al-sarf di masa mendatang
berdasarkan tingkat ditentukan hari ini. Pada tanggal kadaluwarsa, yang kedua bay' al-sarf akan dilaksanakan
untuk mendapatkan kembali uang asli. Ini berarti bahwa, pada awal swap FX, investor dapat menjual USD ini ke
bank atas dasar tempat untuk mendapatkan RM. Ini sesuai dengan bay' al-sarf prinsip-prinsip yang membutuhkan
transaksi dilakukan di tempat. Setelah itu, investor akan masuk ke Wa'ad untuk masuk ke dalam kontrak
pertukaran mata uang berdasarkan prinsip bay' al-sarf pada waktu mendatang. Pertukaran masa depan mata
uang akan didasarkan pada nilai tukar yang disebut tingkat saat ini. Jadi pada saat masa, investor akan
mendapatkan kembali USD tanpa terkena risiko mata uang fl risiko fluktuasi.
komoditi Hedging
CH-i terjadi ketika sebuah perusahaan offset risiko yang timbul dari fluktuasi harga bahan baku. Sebagai contoh, jika
produsen CPO memperkirakan harga CPO naik dalam 3 bulan ke depan, ia akan membeli posisi di pasar berjangka
dengan harga saat ini untuk mengimbangi kemungkinan
harga naik. Demikian pula, jika harga cenderung turun, ia akan menjual di pasar masa depan dengan harga saat ini
terhadap barang fisik ia memegang.
Penelitian Tujuan 2: Untuk mengidentifikasi faktor-faktor yang memengaruhi permintaan untuk lindung nilai Islam
Dari wawancara dengan staf dari Bank Muamalat dan CIMB Islamic, tabel 3
menunjukkan alasan mengapa perusahaan memilih konvensional bukan hedging Islam di Malaysia.
Menurut staf dari Bank Muamalat, proporsi hedging Islam dari total hedge fund di Malaysia hanya 10-15%. Hal ini
menunjukkan bahwa lindung nilai Islam di Malaysia masih lebih rendah dari konvensional yang mungkin dengan cara
mempengaruhi rendahnya permintaan dari instrumen lindung nilai Islam. Dalam wawancara itu, staf diminta pada
faktor-faktor mengapa klien memilih untuk menggunakan hedging konvensional daripada lindung nilai Islam yang peneliti
percaya mungkin akan menimbulkan rendahnya permintaan dari lindung nilai Islam. Melalui wawancara ini, staf telah
menunjukkan empat bidang utama.
Kesadaran produk lindung nilai Islam
Ini mungkin adalah faktor yang paling penting yang menjelaskan mengapa permintaan dan penggunaan lindung nilai
Islam masih rendah. Hanya ada sekitar 2% dari penggunaan lindung nilai Islam dari total hedging (Eurekahedge 2012 ).
Klien tidak menggunakan produk lindung nilai Islam karena mereka tidak menyadari tentang keberadaan produk.
Kurangnya kesadaran mungkin karena pemasaran rendah pada hedging Islam oleh IFI yang menyediakan produk
lindung nilai Islam. Mereka adalah orang-orang yang membutuhkan untuk mencari klien potensial mereka dan mendidik
klien mereka tentang pentingnya menggunakan hedging Islam sehingga klien akan lebih sadar tentang manfaat dari
menggunakan produk lindung nilai Islam.
Ketika klien tidak menyadari tentang ketersediaan lindung nilai Islam, mereka cenderung tidak menanyakan tentang
produk tersebut. ketidaktahuan produk terutama bagaimana instrumen syariah dapat berfungsi untuk menggantikan produk
konvensional juga ditambah dengan kurangnya kepercayaan diri untuk produk lindung nilai Islam sebagai alat manajemen
risiko karena mereka berpikir bahwa hedging Islam masih baru di pasar.
keputusan manajemen
Keputusan dari manajemen puncak pengaruh permintaan untuk instrumen lindung nilai Islam. keputusan
manajemen bisa dipengaruhi pada banyak faktor seperti kesadaran produk dari
Tabel 3. Faktor-faktor yang memengaruhi permintaan untuk lindung nilai Islam.
pertanyaan BMMB CIMB Islamic Bank
1. Alasan untuk memilih jenis hedging Alasan: alasan:

† reputasi bank † Kepemilikan
† Biaya / harga † Harga / biaya
† keputusan manajemen † Dokumentasi

† Ukuran dan volume † Kesadaran
2. Proporsi Islam dari total hedging Ada hampir 10-15% Tuntutan masih rendah
hedging Islam dari total hedging namun kesadaran saat ini
di Malaysia meningkat
Modal usaha 221
pengambil keputusan dalam perusahaan dan tingkat kepercayaan diri yang klien potensial telah mengenai bank
syariah, yang menawarkan produk serta produk itu sendiri. Manajemen perlu memutuskan apakah atau tidak
perusahaan perlu untuk terlibat dalam lindung nilai, dan jika ya, apakah mereka akan pergi mondar-mandir
konvensional atau syariah. Jika mereka berpikir bahwa hedge adalah alat terbaik untuk mengurangi risiko mereka,
maka mereka akan mencari produk lindung nilai. Lindung nilai sangat mahal, oleh karena itu manajemen perlu
mempertimbangkan dengan hati-hati apa yang keputusan terbaik yang harus mereka lakukan dalam rangka untuk
mengurangi biaya mereka selanjutnya untuk menghindari perusahaan dari kerugian. Adalah penting bahwa
manajemen puncak serta Direksi yakin mengenai kebutuhan untuk lindung nilai dan bahwa mereka bisa
menghargai dan memahami perbedaan dan bersih manfaat dari instrumen syariah sebelum membuat keputusan,
yaitu
Bank dan reputasi produk
reputasi Bank merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi keputusan klien untuk memilih produk lindung nilai Islam.
reputasi Bank penting karena bank dengan reputasi yang baik akan mencerminkan baik pro fi le dari perusahaan. reputasi
Bank dapat diukur melalui kinerja keuangannya seperti rasio likuiditas, rasio lancar, leverage, dan rasio pasar. Jika mereka
memiliki rasio yang baik, perusahaan akan memiliki lebih banyak kepercayaan diri untuk menggunakan produk hedging
Islam mereka. Hal ini didukung oleh Tyler dan Stanley ( 1999 ) Menemukan bahwa ukuran Bank, reputasi, dan keandalan
adalah faktor penting untuk mendapatkan klien kepercayaan diri.
Reputasi Bank dikaitkan dengan tingkat kepercayaan diri terhadap bank dan kinerja bank. Klien akan merasa
lebih aman jika bank memiliki reputasi baik. Permintaan untuk instrumen lindung nilai Islam masih rendah karena
bank-bank konvensional diperkirakan memiliki kinerja yang lebih baik dan lebih baik dalam mengelola risiko dari
bank syariah karena bank konvensional yang lebih mapan dan memiliki pengalaman pasar lagi. Bahkan untuk
bank, yang menawarkan kedua jenis layanan finansial, konvensional dan Islam seperti CIMB, fi Islam personil
membiayai bank yang sering menemukannya sulit untuk meyakinkan klien untuk beralih ke lindung nilai Islam
karena fakta ruang Islam adalah fenomena yang relatif baru khususnya di daerah lindung nilai.
harga
Hedging digunakan sebagai jaminan bagi perusahaan untuk mengurangi risiko, tetapi lindung nilai menambah biaya
untuk setiap perusahaan, dan kecuali risiko lindung nilai yang tinggi, perusahaan kecil mungkin hanya akan mengambil
risiko tidak lindung nilai. preferensi produk sangat tergantung pada harga. Hal ini didukung oleh Ahmad dan Haron ( 2002
), Yang dalam kasus klien, misalnya, percaya bahwa elemen biaya dan manfaat t adalah faktor yang paling penting
ketika memilih lembaga keuangan. Menurut Ahmad dan Haron ( 2002 ), Mereka telah menyatakan bahwa faktor yang
paling penting yang dirasakan oleh klien korporasi dalam memilih bank mereka adalah biaya produk.
Namun, bagi perusahaan-perusahaan di mana aktivitas lindung nilai ditetapkan, untuk beralih ke instrumen syariah
membutuhkan motivasi. Biaya dan harga tentu faktor yang dapat memengaruhi saklar. instrumen lindung nilai konvensional
sebenarnya bisa digunakan untuk mendapatkan pengembalian yang tinggi, dan karena itu, tuntutan tidak hanya didasarkan
pada kebutuhan lindung nilai. Untuk melestarikan Syariah kepatuhan, instrumen lindung nilai Islam harus semata-mata
digunakan untuk lindung nilai. Dengan demikian, persyaratan yang tidak hanya bisa berfungsi sebagai alat manajemen risiko
tetapi juga harga yang kompetitif sangat penting. Namun, ada kemungkinan bahwa persyaratan untuk beberapa perusahaan
untuk benar-benar Shariah- compliant, atau bahwa itu mungkin memiliki
mandat Islam, harga mungkin terbukti menjadi kurang dari sebuah isu, sebagai klien yang memilih dalam ruang Islam
dan bukan dari seluruh alam semesta yang terdiri dari produk baik konvensional maupun syariah. Kategori ini nanti
klien mungkin siap untuk menerima harga yang lebih tinggi karena biaya yang lebih tinggi terkait dengan
produk-produk baru yang inovatif dari ruang Islam. Bagian dari biaya yang lebih tinggi termasuk biaya tambahan
memenuhi persyaratan regulator untuk proses Syariah biaya kepatuhan dan modal manusia termasuk dari Syariah
ulama dalam penataan produk, menasihati, dan penyaringan.
ukuran Bank
Beberapa perusahaan mungkin memerlukan sejumlah besar eksposur untuk lindung nilai dan dengan demikian hanya tertarik
dengan bank-bank yang besar dalam ukuran dan dengan kapasitas besar untuk lindung nilai pada satu waktu. Lebih kecil bank
syariah baru sering dirugikan karena lebih mapan bank konvensional yang lebih besar, yang juga termasuk cabang bank asing,
dapat outcompete mereka dalam aspek ini. Dengan demikian, bank-bank Islam sementara mereka mungkin memiliki produk
yang cocok untuk tujuan lindung nilai mungkin harus berpaling klien besar karena kemampuan terbatas untuk lindung nilai
dalam jumlah besar eksposur.
Dokumentasi
Salah satu faktor penting yang dapat menjelaskan rendahnya permintaan dari hedging Islam terkait dengan
dokumentasi. Klien lebih suka konvensional daripada lindung nilai Islam karena mereka berpikir bahwa hedging
Islam sulit dimengerti. Selain itu, sebagai kontrak adalah kontrak Islam, istilah yang digunakan dalam kontrak
biasanya dalam bahasa Arab. Klien, terutama mereka yang non-Muslim, mungkin tidak mengerti istilah-istilah
tersebut, dan ini bisa membuat sulit bagi mereka untuk memahami kontrak.
Syariah kepatuhan membutuhkan dokumentasi dan prosedur, yang beberapa orang mungkin menemukannya
rumit. Dalam hedging Islam, perusahaan perlu menandatangani beberapa kontrak sebelum dan setelah transaksi.
Selain itu, mereka juga perlu membaca dan memahami seluruh dokumen yang lebih kaku dari dokumentasi hedging
konvensional, dan untuk beberapa klien, mereka mungkin tidak mengerti istilah Islam yang digunakan dalam kontrak.
Sebagai industri yang relatif baru dan Syariah resolusi bervariasi di seluruh wilayah hukum, adalah penting bahwa
harmonisasi global yang terutama berkaitan dengan dokumentasi didirikan sebagai banyak dari bisnis yang terlibat
dalam aktivitas lindung nilai adalah mereka dengan transaksi lintas batas. dokumentasi perlu diselaraskan dengan
standar global sehingga dapat diterima di semua wilayah hukum. Dengan memiliki harmonisasi dalam jenis penggunaan
dokumentasi, ini mungkin diuntungkan baik emiten dan klien.
Kepemilikan perusahaan klien
Preferensi untuk beralih ke lindung nilai Islam mungkin juga tergantung pada kepemilikan perusahaan klien. Jika
pemilik perusahaan adalah non-Muslim, ada kecenderungan untuk tidak memilih Islam karena keakraban jelas dengan
tingkat konvensional dan lebih rendah dari kesadaran dan harus Syariah compliant. Klien juga akan melihat keluar
untuk produk-produk yang dapat memberikan lebih pro fi t kepada mereka. Adapun klien, yang non-Muslim, mereka
tidak melekat dengan Shariah- peraturan compliant, sehingga tidak masalah bagi mereka jika mereka ingin
menggunakan hedging konvensional jika mereka berpikir bahwa mereka dapat memperoleh pro fi t dari itu. Ini bukan
untuk menyingkirkan pada kemungkinan bahwa perusahaan dengan pemilik non-Muslim memilih instrumen lindung
nilai Islam. reputasi citra dan produk Islam di Malaysia
Modal usaha 223
pada dasarnya baik, dan ini diilustrasikan dalam patronase tinggi non-Muslim menjadi klien untuk bank syariah,
sebenarnya banyak bank mengklaim memiliki persentase yang lebih tinggi dari klien mereka menjadi non-Muslim.
Tanggung jawab itu terletak pada bank syariah untuk mengejar kampanye pemasaran dan kesadaran produk yang lebih
agresif.
Tujuan 3: Meneliti tantangan dalam lindung nilai Islam
tujuan lindung nilai terbatas, sedangkan derivatif konvensional dapat digunakan untuk spekulasi
Rupanya, aspek yang paling penting, yang membedakan instrumen lindung nilai dalam sistem keuangan Islam
dibandingkan dengan sistem konvensional, adalah kebutuhan untuk instrumen ini dan operasi untuk mematuhi
semua prinsip-prinsip Syariah ( Dusuki
2012 ). Meskipun implikasi dan dampak ekonomi dari produk ini diperkenalkan dalam sistem keuangan Islam
tampak sangat mirip dengan produk konvensional, yang lebih penting adalah bahwa substansi struktur harus
sejalan dengan prinsip-prinsip dan tujuan Syariah. Hal ini untuk menghindari segala bentuk penyimpangan atau
penyalahgunaan alat ini untuk suatu tujuan yang tidak diperbolehkan dalam syariah, seperti untuk spekulasi.
Menurut staf dari Bank Muamalat, mereka sudah memiliki mekanisme lindung nilai cukup untuk digunakan oleh
perusahaan di Malaysia, yang Pro fi t Tingkat Islam Swap (HKI) untuk lindung nilai minyak sawit dan ICCS untuk lindung
nilai mata uang lokal atau internasional. Namun, dalam rangka untuk tetap kompetitif di pasar, mereka perlu untuk
menghasilkan atau mengembangkan lebih instrumen lindung nilai Islam untuk masa depan. Meskipun demikian, staf tidak
menunjukkan bahwa Bank Muamalat harus bergerak secara mendalam ke pasar agar pembuat harga, sehingga
memberikan mereka keuntungan untuk penawaran harga lebih baik dari hedging konvensional.
Spekulasi di derivativesmarket dilakukan di viewof pro fi t dan tidak untuk membantu perdagangan atau kegiatan
bisnis yang nyata, dan pengiriman nyata dari aset yang mendasari jarang terjadi. semacam ini spekulasi dapat sangat
stabil, dan bahaya spekulasi yang berlebihan telah beenwell didokumentasikan misalnya dalam kaitannya dengan mata
uang dan keuangan krisis dan baru-baru ini di kenaikan harga minyak (Mohamad andTabatabaei 2008 ). Alasan dari bahaya
ini disebabkan oleh fakta bahwa kegiatan spekulatif mungkin tidak lagi melekat pada kegiatan ekonomi riil dan dapat
mendistorsi permintaan dan penawaran kondisi ekonomi riil.
Pertumbuhan hedging Islam mengambil sebagai alat manajemen risiko non-spekulatif. Meskipun
permintaan yang terbatas dibandingkan dengan instrumen konvensional spekulatif di mana banyak produk tidak
benar-benar melayani tujuan lindung nilai melainkan sebagai alat untuk mendapatkan keuntungan besar,
hedging Islam dapat diposisikan sebagai produk 'nyata' yang mendukung pertumbuhan ekonomi riil. Bank seperti
CIMB adalah salah satu pemimpin pasar dalam produk perbankan syariah di Malaysia, serta kawasan ASEAN,
dan mendapatkan kekuatan dan reputasi termasuk dalam produk lindung nilai. Peran bank Islam seperti CIMB
dalam membuat inovasi produk akan memindahkan industri lindung nilai Islam global ke depan. Beberapa bank
syariah tidak dapat memilih untuk menjadi begitu terlibat dengan pendalaman produk lindung nilai sebagai
penggunaannya masih kontroversial.
hedging konvensional lebih mapan, sedangkan hedging Islam lebih baru
derivatif instrumen konvensional memiliki potensi penyalahgunaan untuk spekulasi dan pelanggaran terhadap ajaran
Islam tentang keadilan distributif dan pembagian risiko yang sama. Ini
instrumen tampaknya untuk memenuhi kebutuhan lembaga keuangan dan investor yang sudah akrab dengan
produk derivatif yang ditetapkan konvensional, yang merupakan komponen intrinsik dan menguntungkan dari
transaksi mereka sehari-hari (Dusuki 2012 ). Namun, tantangan untuk membiayai Islam adalah untuk memastikan
kepatuhan ketat dengan prinsip-prinsip Syariah dan tujuan yang produk ini terstruktur.
Disebutkan bahwa salah satu alasan mengapa perusahaan memilih konvensional daripada Islam karena
pasar hedging konvensional ada lebih lama dari lindung nilai Islam. Meskipun hedging Islam baru-baru ini di
Malaysia, proporsi hedging Islam sangat menjanjikan, yang hampir 10-15% dari total hedging di Malaysia. Hal ini
juga disebutkan bahwa meskipun keberadaan instrumen lindung nilai Islam di Malaysia masih baru dan tuntutan
masih rendah, kesadaran produk meningkat. Hal ini karena jika mereka ingin untuk lindung nilai biasanya, itu
akan tergantung pada lingkungan ekonomi. Sektor keuangan Islam berkembang, dan perkembangannya dan
masa depan akan tergantung pada kemampuannya untuk mengintegrasikan ke dalam ekonomi global. Meskipun
harus membedakan diri dari kegiatan konvensional, berbasis bunga, ia juga harus mampu memberikan yang
layak, 2009 ). Dengan demikian, harus memenuhi tuntutan klien Islam dan juga dapat diterima oleh
lembaga-lembaga konvensional dan regulator karena mereka akan memainkan peran penting dalam
pertumbuhan sektor ini.
Kesimpulan
Sebagai fi nance Islam adalah mengambil tengah panggung dalam lanskap keuangan di Malaysia dan kebangkitannya di
pasar global menuntut rentang yang lebih lengkap instrumen keuangan untuk menyelesaikan lintas batas kegiatan bisnis,
banyak perusahaan yang mencari produk lindung nilai Islam dalam rangka untuk menyediakan Shariah- perangkat
manajemen risiko sesuai.
Penelitian ini mengungkapkan jenis produk lindung nilai Islam dan bagaimana mereka digunakan untuk tujuan
lindung nilai di dua bank syariah terkemuka di Malaysia, BMMB dan CIMB Bank Islam. Produk utama yang
digunakan sebagai alat manajemen risiko untuk mengurangi eksposur risiko yang FX Islam, Swap
Cross-Currency, dan instrumen Komoditi Hedging. Lebih produk tertentu, yang merupakan varian dari ini jenis
utama, telah dibahas dalam makalah ini.
Makalah ini juga memiliki diidentifikasi, berdasarkan wawancara dengan praktisi yang relevan dari dua bank yang
dipilih, faktor-faktor yang memengaruhi permintaan untuk lindung nilai. Ini adalah kesadaran produk, keputusan
manajemen, dokumentasi, kepemilikan, ukuran, dan Bank dan reputasi produk. Menurut BMMB dan kesadaran produk
CIMB, harga tampaknya menjadi faktor yang paling penting karena klien akan memilih produk dengan biaya yang lebih
rendah dan harga. Dokumentasi di hedging Islam juga merupakan masalah penting untuk menyelesaikan sehingga
harmonisasi dan kejelasan didirikan tidak hanya di Malaysia tetapi juga di seluruh industri membiayai Islam global
sebagai pemain utama dalam kegiatan lindung nilai adalah mereka yang terlibat dengan transaksi lintas batas yang
sering dihadapi dengan berbagai undang-undang internasional dan berbeda Syariah yurisdiksi. Oleh karena itu, lembaga
keuangan perlu keluar dengan dokumentasi lebih nyaman yang mudah dimengerti oleh klien.
Penggunaan hedging Islam masih terbatas karena ada kurangnya kesadaran mengenai lindung nilai Islam. Klien
perlu diperkenalkan tentang keberadaan instrumen lindung nilai Islam karena banyak orang masih tidak menyadari
tentang hal itu. Di sinilah lembaga keuangan khususnya bank syariah perlu keluar dengan strategi baru tentang
bagaimana untuk menarik lebih banyak klien perusahaan untuk menggunakan produk lindung nilai Islam.
Keberhasilan instrumen lindung nilai Islam juga akan tergantung pada Syariah ulama. Walaupun konsep
mungkin tidak mudah, Syariah sarjana akan perlu memberikan
Modal usaha 225
bimbingan dalam cara untuk memenuhi kebutuhan baik Islam dan bisnis. Jika sektor membiayai Islam secara serius dapat
menantang sektor konvensional dan terbukti bahwa hal itu dapat menjadi alternatif praktis, ini dapat membantu
mengangkat fi nance Islam ke tingkat berikutnya. Dengan demikian, bank syariah harus memahami kebutuhan, preferensi,
dan perilaku dari kelompok mereka ditargetkan klien agar tetap kompetitif. Oleh karena itu, strategi pemasaran yang efektif
harus benar-benar diperhatikan untuk menyesuaikan dengan kebutuhan klien sehingga membentuk posisi kompetitif yang
kuat dan keuntungan keunggulan kompetitif.
Untuk studi lebih lanjut pada topik yang sama di masa depan, para peneliti dapat melakukan penelitian yang lebih
kuantitatif untuk memvalidasi faktor diidentifikasi dalam makalah ini. Penelitian ini merupakan penelitian awal lindung
nilai dalam fi nance pasar global terkemuka Islam Malaysia di mana bank-bank Islam telah mulai menawarkan
instrumen lindung nilai Islam meskipun itu menjadi masih menjadi isu kontroversial global. Namun, inisiatif internasional
baru-baru seperti bergerak ke arah Syariah harmonisasi dan global standar, misalnya, dalam pembentukan sebuah
perjanjian induk internasional, yaitu, tahawwut perjanjian induk, adalah beberapa langkah yang bisa membawa
aktivitas lindung nilai Islam ke tingkat berikutnya.
Ucapan Terima Kasih

Para penulis ingin mengakui Hartini A. Aziz, Nur Amalina Borhan, dan W. Nurul Hazwani W. Aziz untuk pengumpulan data
penelitian ini.
Referensi
Ahmad, N., dan S. Haron. 2002. “Perusahaan Klien Persepsi Produk Perbankan Islam dan
Layanan.”Dalam Prosiding Kelima Harvard University Forum Islamic Finance: Islamic Finance: Dinamika dan
Pengembangan Cambridge, 137-146. http://ifp.law.harvard.edu/
Al-Suwailem, S. 2006. Lindung nilai dalam Islamic Finance, pp. 1-10. Jeddah: Bank Pembangunan Islam. Ameer, R. 2010.
“Penentu Praktek Hedging Perusahaan di Malaysia.” Internasional
Penelitian Bisnis 3: 1-11.
Amin, H., ARA Rahman ,, SL Sondoh, dan AMC Hwa. 2011. “Penentu Pelanggan
Niat Menggunakan Islam Pembiayaan Pribadi:. Kasus Bank Islam Malaysia” Jurnal Akuntansi Islam dan Penelitian Bisnis 2
(1): 22-42. Ayub, M. 2007. Memahami Islamic Finance. New York: John Wiley &. Aziz, AA 2007. “Evolusi Solusi Hedging
Islam.” Islamic Finance News Gratis
2007 60-61.
Bank Negara Malaysia. 2010. Resolusi Syariah Advisory Council Bank Negara Malaysia.
ed 2. Kuala Lumpur. Diakses November 29, 2010. http://www.bnm.gov.my/index.php? ch ¼ 8 & pg ¼ 14 & ac ¼ 2111 BNM.
Broll, U., dan J. Wahl. 2007. “Perbankan dan Keuntungan dari Lindung Nilai.” Annals of Financial
Ekonomi 2: 24-41.
Cavanagh, S. 1997. “Analisis Isi: Konsep, Metode dan Aplikasi.” perawat Peneliti
4: 5-16.
Dusuki, AW 2009. “Syariah Parameter pada Islam Devisa SWAP sebagai Hedging
Mekanisme di Islamic Finance.”Makalah disajikan pada Konferensi Internasional tentang Perspektif Islam tentang
Manajemen & Keuangan, University of Leicester, 2-03 Juli. Dusuki, AW 2012. “Prinsip & Penerapan Manajemen Risiko &
Lindung Nilai Instrumen di
Keuangan." iefpedia, pp. 1-32. http://www.iefpedia.com/english/wp-content/uploads/2012/07/ Asyraf.pdf
Dusuki, AW, dan AW Mokhtar. 2010. “Konsep dan Operasional Swap sebagai Lindung Nilai sebuah
Mekanisme Lembaga Keuangan Islam “Kuala Lumpur:. ISRA.
Elo, S., dan H. Kynga¨s. 2007.”Kualitatif Analisis Isi Pendekatan Penelitian
Metodologi." Journal of Advanced Nursing 62 (1): 107-115. Eurekahedge. 2012. De definitif Sumber untuk Hedge Fund
Berita, Analisis dan Informasi.
Diakses 9 Januari 2013. http://www.eurekahedge.com/
Goh, E. 2006. “Memahami‘Lindung Nilai di Asia Pasifik Security’.” Jurnal Internasional

Hubungan 43: 1-3.
Huberman, MB, dan B. Miles. 2002. The kualitatif Peneliti Companion. Thousand Oaks,
CA: Sage. Hussain, K. nd Lindung Nilai Risiko Pasar Keuangan Islam. Diakses: 6 Januari 2013. http: // www.
worldcommercereview.com/publications/article_pdf/105
Iqbal, I. 2010. “Detail Operasional dalam Kontrak FX Hedging.” Makalah disampaikan pada Islam Global
Forum Keuangan (GIFF 2010), Bank Negara Malaysia, Kuala Lumpur. Laporan manajemen kekayaan Islam. 2012. Laporan
Bank Sarasin Islamic Wealth Management 2012.
[Laporan] 7-27. Basel, Swiss: Bank Sarasin. Kamal Khir, LG 2008. Perbankan Syariah: Sebuah Perspektif Praktis. Petaling
Jaya: Pearson
Malaysia Sdn. Bhd.
Khan, A. 2011. “Hedging Islam - Pendekatan Segar.” Euromoney Buku Pegangan, pp. 25-29.
http://www.euromoneyyearbooks.com/pdfs/standardchartered.pdf?LS ¼ EMS401413
Khayat, A. 2009. “Tawarruq, Konsep Its, Praktek Its dan Its Ekonomi Implikasinya pada Its
Promosi Dengan Bank Islam.” iefpedia, pp. 1-10.
Krippendorf, K. 2004. “Keandalan dalam Analisis Isi: Beberapa Kesalahpahaman umum dan
Rekomendasi.” Komunikasi Penelitian Manusia 30 (3): 411-433. Lawrence, J., Moller, SH, Nolan, ARG, dan de Cordova,
P. 2010. “Lindung Nilai Islamic Finance
Transaksi." Thomson Reuters, pp. 1-6. http://www.klgates.com/ fi les / Publikasi /
cb62afed192c-4386-aa51-351481037d90 / Presentasi / PublicationAttachment / 95f4a38f-a0a7-45079d49-4551e1b8de8c

/ Hedging_Islamic_Finance_Transactions.pdf
Lincoln, YS, dan EG Guba. 1985. Kirim naturalistik. Beverly Hills, CA: Sage. Mohamad, S., Ahmad, AA, dan Shahimi, S. 2011.
“Inovatif Hedging Produk Islam:
Aplikasi dari Wa'ad di Bank Malaysia.” Capital Markets Ulasan 19: 33-51. Mohamad, S., dan A. Thabathaba'i. 2008.
“Derivatif di Pasar Keuangan Islam: Hedging atau
Perjudian?" Hukum Islam dan Hukum Islam Dunia Paper No 08-47.
Mutalip, AL 2009. Alternatif Islam untuk Produk Terstruktur. Structured Product Malaysia
Forum. Kuala Lumpur: Azmi dan Associates.
Noor, NA, dan MA Aripin. 2010. “Mekanisme Al-Wa'ad (Promise): Teori & Aplikasi
Perbankan Islam di Malaysia.” Ilmu Sosial Kanada 6 (1): 80-89. Omar, MA 2007. “Produk Islam Treasury: Sebuah
Update.” Seminar Perbankan Islam &
Pasar Modal: Produk & Instrumen, Kuala Lumpur, 23-24 Mei.
Ramasamy, R., S. Munusamy, dan MH Helmi. 2011. “Metodologi Harga Dasar untuk Islam
Pro fi SWAP t Rate.” Global Jurnal Manajemen dan Bisnis Penelitian 11 (5): 37-48. Saldana, J. 2009. The Coding
Pedoman Untuk Kualitatif Peneliti. London: Sage. Schoon, N. 2009. Pengantar Perbankan dan Keuangan Islam. Biggleswade:
Spiramus Press. Tyler, K., dan E. Stanley. 1999. “UK Hubungan Bank-Perusahaan: Corporates Besar
Harapan Service.” International Journal of Marketing Bank 17 (4): 158-170. Uberoi, P., dan N. Evans. 2008. “Pro Swap fi t
Rate.” Keuangan Journal Islam 1-7. http: //www.all
enovery.com/SiteCollectionDocuments/47753.pdf
Yin, R. 2013. Studi Kasus Penelitian: Desain dan Metode. Edisi ke-5. Los Angeles, CA: Sage.
bank website
Bank Muamalat Malaysia Berhad - www.muamalat.com.my
CIMB Islamic Berhad - www.cimbIslamic.com

7a-Mohamad2014 - The Use of Islamic Hedging Instruments - En.id

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

7a-Mohamad2014 - The Use of Islamic Hedging Instruments - En.id

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Artikel ini diunduh oleh: [University of Nebraska, Lincoln] Pada: 1 Februari 2015, Pada: 22:11

Modal Ventura: An International Journal of

Penggunaan instrumen lindung nilai Islam sebagai

M. Lehner ba Fakultas Manajemen Bisnis, Arshad Ayub Graduate Business School,

b Kata Business School, University of Oxford, Oxford, UK Diterbitkan

online: 16 Jul 2014.

Untuk link ke artikel ini: http://dx.doi.org/10.1080/13691066.2014.922824

Gulir ke bawah UNTUK PASAL

Penggunaan instrumen lindung nilai Islam sebagai risiko non-spekulatif

( Menerima 5 November 2013; diterima 14 April 2014)

* Penulis yang sesuai. E-mail: saadiah228@salam.uitm.edu.my ; saadiahmohamad84@gmail.com

q 2014 Taylor & Francis

pemain utama di pasar hedging Islam di Malaysia.

Konvensional dibandingkan hedging Islam

karakteristik hedging konvensional lindung nilai Islam

kerangka bisnis Fungsi dan operasi mode Fungsi dan operasi

Sumber: Kamal Khir ( 2008 ), diterima dari: www.cimb.com .

lindung nilai Islam di Malaysia

Pada prinsipnya, bank-bank Islam berbeda dari konvensional karena larangan

Islam Pro fi Swap t Tingkat

Perjanjian Islam Forward Rate

Islam Cross-Currency Pro fi t Swap

Menurut Hussain ( nd ), Ke depan FX melibatkan dasarnya dua berbeda ribawi

Back-to-back pinjaman bebas bunga

Aplikasi dari gumpalan dalam mekanisme lindung nilai Islam

Gambar 1. Teruskan Islam Forex menggunakan Gumpalan.

1 (a) Bay' al-sarf

2. Bay' al-sarf pada saat berakhirnya / tanggal jatuh tempo

Gambar 2. FX Islam Swap berdasarkan gumpalan. Sumber: Dusuki ( 2009 ).

Prinsip sehingga kontrak valuta berjangka sesuai dengan Syariah kebutuhan.

Metodologi, metode, dan pengumpulan data

Pada data yang berurusan, perusahaan A Pada tanggal nilai, perusahaan A

Gambar 3. FX Islam ke depan berdasarkan Gumpalan.

Bank Muamalat Malaysia Berhad

Islam-Cross Swap Mata Uang

pertanyaan BMMB CIMB Islamic Berhad

3. Apa jenis dokumentasi melibatkan kontrak sepihak dokumentasi hukum

Islam Pro fi Swap t Tingkat

CIMB Islamic Berhad

Cross-Currency Pro fi Swap t Tingkat

uang yang dibutuhkan.

Islam Pro fi Swap t Tingkat

Wa'ad dapat digunakan sebagai alat manajemen risiko:

Kesadaran produk lindung nilai Islam

Tabel 3. Faktor-faktor yang memengaruhi permintaan untuk lindung nilai Islam.

pertanyaan BMMB CIMB Islamic Bank

1. Alasan untuk memilih jenis hedging Alasan: alasan:

† keputusan manajemen † Dokumentasi

Bank dan reputasi produk

ulama dalam penataan produk, menasihati, dan penyaringan.

Kepemilikan perusahaan klien

Tujuan 3: Meneliti tantangan dalam lindung nilai Islam

hedging konvensional lebih mapan, sedangkan hedging Islam lebih baru

Ucapan Terima Kasih

Goh, E. 2006. “Memahami‘Lindung Nilai di Asia Pasifik Security’.” Jurnal Internasional

cb62afed192c-4386-aa51-351481037d90 / Presentasi / PublicationAttachment / 95f4a38f-a0a7-45079d49-4551e1b8de8c

Anda mungkin juga menyukai