REVIEW JOURNAL
Judul
Journal
Volume dan Halaman
Tahun
Penulis
Tujuan Penelitian
Subjek Penelitian
Metode Penelitian
Definis Variabel Dependen
Definisi variabel independen
Corporate Governance effect on Financial Distress Likehood : Evidence
from Spain
Elsevier
2014
Montserrat Manzanueque, Alba Maria Priego, Elena Merino
Tujuan dari penelitian ini adalah memvalidasi hubungan antara
mekanisme tata kelola perusahaan dengan kemungkinan kesulitan
keuangan pada peruhasaan yang berkemungkinan kesulitan keuangan.
Dimana pada penelitian sebelumnya menyimpulkan bahwa terdapat
hubungan negatif antara kepemilikan dan kemungkinan kegagalan
bisnis
Subjek penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Spanyol tidak
termasuk perusahaan keuangan karena perusahaan keuangan memiliki
standar peraturan, standar pelaporan keuangan dan kepatuhan yang
berbeda.
Periode data yang digunakan dari 2007 hingga 2012 dengan prosedur
pencocokan menghasilkan sampel akhir 308 pengamatan berpasangan
dimana 154 ‘tertekan’ dan 154 perusahaan ‘tidak tertekan’.
Metode penelitian yang digunakan adalah matched-pairs research
design dan menerapkan analisi regresi logistik bersyarat terhadap
perusaan yang terdaftar di Spanyol.
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Financial distress,
Financial Distress didefinisikan sebagai kurangnya kapasitas perusahaan
untuk memenuhi kewajiban keuangannya ( Grice & Dugan, 2001; Grice
& Ingram, 2001; Pindado et al., 2008 ). Dengan menggunakan perkiraan
Pindado et al. (2008, 997) konsep kegagalan bisnis, peneliti
mengkategorikan perusahaan yang mengalami financial distress yang
memenuhi beberapa kondisi berikut: (1) pendapatannya sebelum bunga
dan depresiasi dan
amortisasi pajak (EBITDA) lebih rendah daripada biaya keuangannya
selama dua tahun berturut-turut ; dan / atau (2) penurunan nilai pasar
terjadi
antara dua periode berturut-turut. Studi lain sebelumnya tentang
kegagalan bisnis telah menggunakan proxy tersebut (lihat Manzaneque
(2006)
untuk revisi utama). Di bawah pendekatan ini, peneliti telah
membangun variabel dependen biner yang mengambil nilai 1 jika
perusahaan memenuhi
salah satu kriteria di atas dan 0 sebaliknya.
1. Konsentrasi Kepemilikan, Konsentrasi kepemilikan Persentase
saham yang dimiliki oleh pemegang saham besar (pemegang
saham besar adalah mereka yang memiliki tiga persen atau
lebih saham)
2. Konsentrasi kepemilikan institusional, Persentase saham yang
dimiliki oleh pemegang saham besar institusional (pemegang
saham besar adalah mereka yang memiliki tiga persen atau
lebih saham)
3. Konsentrasi kepemilikan non-institusional, Persentase saham
yang dimiliki oleh pemegang saham besar non-institusional
(pemegang saham besar adalah mereka yang memiliki tiga
persen atau lebih saham)
 4. Variabel karakteristik papan CEO dualitas Variabel dummy yang
mengambil nilai 1 ketika kedua peran dipegang oleh orang
yang sama dan 0, ketika mereka tidak
5. Direktur independen Proporsi direktur luar independen di
dewan direksi
6. Ukuran dewan Jumlah anggota di dewan direksi

Hasil penelitian Konsentrasi kepemilikan, kepemilikan institusional, kepemilikan noninstitusional,

dan CEO duality tidak berpengaruh pada financial distress. Kepemilikan
dewan, independent directors, dan board size berpengaruh negatif
pada financial distress

Judul Voluntary corporate governance structure and financial distress :

evidence from australia
Journal Elsevier
Volume dan Halaman
Tahun
Penulis Seema miglani, kamran ahmed, darren henry

Tujuan Penelitian Tujuan penelitian ini untuk menilai secara langsung apakah perusahaan
yang memiliki tingkat financial distress lebih tinggi mengadopsi struktur
tata kelola perusahaan yang berbeda dengan perusahaan yang sehat
serta apakah ada hubungan dua arah antara tata kelola perusahaan dan
financial distress
Subjek Penelitian Subjek pada penelitian ini ialah perusahaan yang tertekan secara
finansial dimana laba bersih secara lima tahun berturut-turut bersifat
negatif, serta memiliki data tata kelola perusahaan yang lengkap dari
1999 hingga 2003. Persyaratan ini menghasilkan sampel akhir sebanyak
171 perusahaan yang mengalami financial distress.
Selain itu, subjek pada penelitian ini ialah perusahaan yang sehat secara
finansial dimana laba bersih secara lima tahun berturut-turut bersifat
positif, serta memiliki data tata kelola perusahaan yang lengkap dari
1999 hingga 2003. Persyaratan ini menghasilkan sampel akhir sebanyak
123 perusahaan yang tidak mengalami financial distress.
Metode Penelitian Logit regression model
Definis Variabel Dependen Financial distress dinilai dari laba bersih negatif lima tahun berturut
turut
Definisi variabel independen 1. Independensi dewan , presentasi dari jumlah total dewan yang
teridentifikasi sebagai direktur yang tidak tergantung.
2. Kepemilikan blockholder, jumlah dari semua kepemilikan
individu, non- direktur yang melebihi 5% dari modal ekuitas
yang dikeluarkan perusahaan.
3. Keberadaan CEO dan dualitas kursi dewan (DUALITAS) diwakili
oleh variabel dummy yang diberi kode 1 jika CEO juga
merupakan ketua dewan direksi, sebaliknya 0. Mengikuti Henry
(2008) .
4. kepemilikan direktur (DIROWN) diukur sebagai persentase dari
total ekuitas perusahaan yang dipegang oleh semua direktur
perusahaan.
5. Keberadaan komite audit dewan (AUDITCOM) diwakili oleh
variabel dummy yang dikodekan sebagai 1 jika komite audit
 operasional yang didasari secara terpisah hadir pada tahun
perusahaan tertentu, jika tidak, 0.
6. opini audit yang diterima oleh perusahaan (AUDITOPN). Ini
diwakili dengan menggunakan variabel dummy yang dikodekan
sebagai 1 jika perusahaan menerima opini audit yang tidak
memuaskan 4 pada akhir periode tahun keuangan yang
berlaku, jika tidak 0.
7. Penerimaan dari opini audit yang tidak memuaskan dari
auditor adalah sinyal negatif terkait status keuangan
perusahaan dan kami memperkirakan bahwa opini audit yang
tidak memuaskan menunjukkan adanya risiko tersembunyi di
perusahaan dan memiliki kekuatan prediktif dalam
menentukan potensi kesulitan keuangan perusahaan.

Hasil penelitian tingkat kepemilikan direktur dan blockholder yang lebih besar dan
keberadaan komite audit dewan mengurangi kemungkinan kesulitan
keuangan. Menggunakan sistem persamaan tunggal untuk
mengevaluasi masalah kausalitas, analisis peneliti menunjukkan bahwa
kausalitas berjalan dari tata kelola perusahaan ke status kesulitan
keuangan, menunjukkan bahwa adopsi sukarela dari struktur tata kelola
perusahaan tertentu mengurangi kesulitan keuangan.

Judul Pengaruh Tata Kelola Perusahaan pada Kinerja Keuangan dan

Kesulitan Keuangan: Bukti dari Mesir
Journal Jurnal Internasional Bisnis di Masyarakat
Volume dan Halaman Vol. 15 ed. 5 hal
Tahun 2015
Penulis Tamer Mohamed Shahwan

Tujuan Penelitian Makalah ini secara empiris menguji kualitas praktik tata kelola
perusahaan (CG) di perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Mesir dan
dampaknya terhadap kinerja perusahaan dan kesulitan keuangan dalam
konteks negara berkembang. pasar seperti Mesir.
Subjek Penelitian sampel dari 86 perusahaan non-keuangan yang terdaftar di Bursa Mesir
Metode Penelitian Untuk memperkirakan efek CG terhadap kinerja dan kesulitan
keuangan, kinerja perusahaan dinilai menggunakan Tobin's Q. Pada saat
yang sama, skor-Z Altman digunakan sebagai indikator kesulitan
keuangan, karena mengukur kesulitan keuangan secara terbalik.
Semakin besar skor-Z, semakin kecil risiko kesulitan keuangan.
Definis Variabel Dependen 1. Kinerja perusahaan
2. Financial distress

Definisi variabel independen Tata kelola perusahaan

(1) Pengungkapan dan transparansi;
(2) karakteristik dewan direksi;
(3) Hak dan hubungan pemegang saham dengan investor; dan
(4) struktur kepemilikan dan kontrol.

Hasil penelitian Skor keseluruhan indeks tata kelola perusahaan rata-rata menunjukkan bahwa
kualitas praktik CG dalam perusahaan-perusahaan yang terdaftar di
Mesir relatif rendah. Hasil kami tidak mendukung hubungan positif
antara praktik CG dan kinerja keuangan. Selain itu, ada hubungan
negatif yang tidak signifikan antara praktik CG dan kemungkinan
 kesulitan keuangan. Studi saat ini juga memberikan bukti bahwa
karakteristik spesifik perusahaan dapat berguna sebagai layar akses
pertama dalam menentukan kinerja perusahaan dan kemungkinan
tekanan finansial.

Judul Tata kelola perusahaan dan perusahaan dalam kesulitan keuangan:

Bukti dari negara Timur Tengah
Journal Jurnal Internasional Tata Kelola Bisnis dan Etika
Volume dan Halaman Vol. 7 no.1
Tahun 2012
Penulis Charbel Salloum dan Nehme Azoury

Tujuan Penelitian menentukan karakteristik tata kelola manajerial yang terkait dengan
perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan.
Subjek Penelitian 178 perusahaan bisnis keluarga yang tidak terdaftar di Libanon periode
2004-2008
Metode Penelitian Logistic regression analysis
Definis Variabel Dependen kinerja yang buruk akan diukur dengan rasio cakupan (didefinisikan
sebagai EBITDA / Biaya Bunga)
Definisi variabel independen 1. kehadiran direksi luar / independen di dewan
2. dualitas kursi CEO-board
3. ekuitas orang dalam
4. layanan direktur perempuan di papan
5. Board size
6. periode waktu direktur yang bertugas di dewan.

Hasil penelitian dewan (yang memiliki proporsi direktur luar yang lebih tinggi) kurang cenderung
menghadapi kesulitan keuangan dibandingkan dewan dengan proporsi
yang lebih rendah. Selain itu, kesimpulan berbeda membuktikan bahwa
ukuran dewan dan kesulitan keuangan terkait langsung.

Judul Tata Kelola Perusahaan dan Finansial Kesulitan: bukti dari Taiwan
Journal Blackwell Publishing
Volume dan Halaman Vol. 12 No. 3
Tahun 2004
Penulis Tsun-Siou Lee dan Yin-Hua Yeh

Tujuan Penelitian Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menjawab pertanyaan,”Apakah
variabel tata kelola perusahaan membantu memprediksi kesulitan
keuangan?”
Subjek Penelitian mengumpulkan data dari perusahaan terdaftar di Taiwan yang
mengalami kesulitan keuangan antara Januari 1996 dan Desember
1999, bersama dengan sampel yang cocok yang terdiri dari perusahaan
sehat
Metode Penelitian Regresi logistik biner
Definis Variabel Dependen ariabel dependen mengambil nilai satu jika perusahaan mengalami
kesulitan keuangan dalam periode pengambilan sampel, dan nol
sebaliknya.
Definisi variabel independen persentase direktur yang ditempati oleh pemegang saham pengendali,
persentase pemegang saham pengendali yang dijaminkan untuk
pinjaman bank (pledge ratio), dan penyimpangan dalam kendali jauh
dari hak arus kas.
Hasil penelitian
Judul
Journal
Volume dan Halaman
Tahun
Penulis
Tujuan Penelitian
Subjek Penelitian
Metode Penelitian
Definis Variabel Dependen
Definisi variabel independen
Hasil penelitian
Bukti menunjukkan bahwa ketiga variabel yang disebutkan di atas secara positif
terkait dengan risiko kesulitan keuangan pada tahun berikutnya. Secara
umum, perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang lemah rentan
terhadap penurunan ekonomi dan kemungkinan jatuh ke dalam
kesulitan keuangan meningkat
Dampak Tata Kelola Perusahaan terhadap Kesulitan Finansial: Bukti
dari Perusahaan Terdaftar Pakistan
Ulasan bisnis jinnah
Vol. 5 No. 2 hlm. 49-53
2017
Ahmed Hassan Jamal, Syed Zulfiqar Ali Shah
menilai bagaimana tata kelola perusahaan mempengaruhi kesulitan
keuangan di perusahaan-perusahaan yang tidak terdaftar di Pakistan
Sampel dari 53 perusahaan diperoleh dari lembaga non-keuangan yang
terdaftar di bursa efek Pakistan.
Analisis regresi digunakan untuk memperkirakan dampak dari variabel
penjelas termasuk ukuran dewan, komposisi dewan, independensi
komite audit dan dualitas CEO pada kesulitan keuangan.
Financial distress
1. board size
2. komposisi dewan
3. independensi komite audit
4. Profitabilitas
5. Dualitas CEO
1. Studi ini menyimpulkan bahwa ukuran dewan akan mengurangi
tingkat kesulitan keuangan dalam suatu perusahaan. Alasan utama
dari fenomena tersebut adalah karena fakta bahwa ukuran dewan
yang lebih besar memiliki tingkat kompetensi yang lebih tinggi di
dewan mereka dan karenanyaperusahaan tersebut dapat
membuat keputusan keuangan yang lebih baik daripada yang lain.
2. Dualitas CEO dan ketua juga telah mengakibatkan penurunan
kesulitan keuangan di perusahaan. Itu karena ketika pekerjaan
Ketua dan CEO dipisahkan, keputusan dibuat terlepas dari bias dan
keputusan sulit seperti mengganti CEO atau direktur diambil untuk
perbaikan perusahaan.
3. Dewan independensi juga telah mengakibatkan penurunan
kesulitan keuangan perusahaan sesuai hasil statistik. Ini bisa
diperdebatkan karena dewan independen lebih mampu mengambil
keputusan terbaik untuk perusahaan yang paling menguntungkan
pemegang saham dan bukan eksekutif dan manajemen saja.
4. Di sisi lain, independensi komite audit tidak memiliki dampak pada
kesulitan keuangan perusahaan di Pakistan. Hal ini sebagian besar
karena fakta bahwa keputusan komite audit tergantung pada
karyawan perusahaan seperti masalah terkait audit internal atau
implementasi pengendalian internal. Karyawan seperti itu sebagian
besar dipengaruhi oleh keputusan manajemen dan karenanya
bahkan komite audit independen tidak memiliki kendali pada
 tingkat kesulitan keuangan di perusahaan yang terdaftar di
Pakistan.

SKRIPSI VIVY
Judul PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP FINANCIAL DISTRESS
(studi kasus ...)
Latar Belakang Masalah Outline :
Masalah Umum
1. Pengertian financial distress
2. Indikasi financial distress
3. Penerapan CG di indonesia
4. Definisi cg
5. Karakteristik CG

Masalah Khusus
1. Penerapan cg sebegai solusi financial distress
2. Hasil penelitian sebelumnya mengenai pengaruh CG terhadap FD
3. Industri yang mengalami kemunduran finansial (berita)
4. Industri FMCG

Inti Penelitian
1. Penulis ingin mengetahui pengaruh CG terhadap FD pada perusahaan
MFCG yang terdaftar di BEI 2013-2018

Rumusan Masalah 1. Bagaimana pengaruh ukuran dewan komisaris terhadap financial

distress
2. Bagaimana pengaruh proporsi dewan komisaris independen terhadap
financial distress
3. Bagaimana pengaruh konsentrasi kepemilikan terhadap financial
distress
4. Bagaimana pengaruh kepemilikan manajerial terhadap finansial
distress
5. Bagaimana pengaruh proporsi komite audit terhadap financial distress
6. Bagaimana pengaruhi Dewan komisaris perempuan ... terhadap
financial distress

Tujuan Penelitian 1. Untuk mengetahui pengaruh ukuran dewan komisaris terhadap

financial distress
2. Untuk mengetahui pengaruh proporsi dewan komisaris independen
terhadap financial distress
3. Untuk mengetahui pengaruh konsentrasi kepemilikan terhadap
financial distress
 4. Untuk mengetahui pengaruh kepemilikan manajerial terhadap
finansial distress
5. Untuk mengetahui pengaruh proporsi komite audit terhadap financial
distress
6. Untuk mengatahui pengaruhi Dewan komisaris perempuan ...
terhadap financial distress

Manfaat Penelitian 1. Bagi Perusahaan

Dari hasil penelitian ini, diharapkan perusahaan dapat menganalisa keterkaitan
corporate governance dengan financial distress sehingga perusahaan
dapat mengelola variabel yang berpengaruh ketika financial distress
terjadi. Sehingga perusahaan dapat menghindari terjadinya financial
distress.
2. Bagi investor
Penelitian ini dapat menjadi sumber informasi bagi investor dalam mengambil
keputusan investasi dan terhindar dari kemungkinan financial distress.
3. Bagi akademisi
Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan bacaan dan acuan bagi
penelitian selanjutnya.

Ruang Lingkup Penelitian Penelitian ini akan menguji pengaruh corporate governance (proporsi dewan
komisaris independen, ukuran dewan komirasi, konsentrasi kepemilikan,
kepemilikan manajerial, proporsi komite audit, Dewan komisaris perempuan
...) terhadap financial distress pada perusahaan ...
Sistematika Penulisan Sistematika penulisan penelitian ini adalah:
Bab I : PENDAHULUAN
Pada bab ini berisi penjelasan mengenai latar belakang masalah,
rumusan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian, ruang
lingkup dan sistematika penulisan.
Bab II : KERANGKA PEMIKIRAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
Pada bab ini berisi kerangka pemikiran dan perumusan hipotesis
Bab III : METODE PENELITIAN
pada bab ini berisi variabel penelitian, objek penelitian, metode pengumpulan
data, metode analisis data
Bab IV : HASIL DAN PEMBAHASAN
statistik deskriptif, uji koefisien determinasi, uji regresi berganda, ringkasan
pengujian hipotesis
Bab V : PENUTUP
Pada bab ini akan dijelaskan tentang kesimpulan, implikasi
penelitian, keterbatasan dan saran.

Latar Masalah 1. Pengertian financial distress

Belakang Umum financial distress merupakan proses yang mana perusahaan
Masalah
mengalami kesulitan keuangan, sehingga perusahaan tidak
mampu dalam memenuhi kewajibannya. Perusahaan akan
mengalami financial distress jika arus kas operasi perusahaan
tidak mampu mencukupi pemenuhan kewajiban jangka
pendek seperti pembayaran bunga kredit yang telah jatuh
tempo. Semakin besar kewajiban yang dimiliki perusahaan,
 akan menyebabkan semakin besarnya risiko terjadinya
financial distress.
Menurut Peter dan Yoseph (2011) kebangkrutan sebagai suatu
kegagalandidefinisikan dalam beberapa pengertian yaitu:1.
Kegagalan ekonomi (economic distressed)Kegagalan dalam arti
ekonomi biasanya berarti bahwa perusahaankehilangan uang atau
pendapatan perusahaan tidak mampu menutupibiayanya sendiri, ini
berarti tingkat labanya lebih kecil dari biaya modalatau nilai
sekarang dari arus kas perusahaan lebih kecil dari
kewajiban.Kegagalan terjadi bila arus kas sebenarnya dari
perusahaan tersebut jauhdibawah arus kas yang diharapkan.2.
Kegagalan keuangan (financial distressed)Mempunyai makna
kesulitan dana baik dalam arti dana dalam pengertiankas atau dalam
pengertian modal kerja. Sebagian asset liabilitymanagement sangat
berperan dalam pengaturan untuk menjaga agar tidakterkena
financial distress. Kegagalan keuangan dapat juga diartikansebagai
insolvensi yang membedakan antara dasar arus kas dan dasarsaham.
Insolvensi atas dasar arus kas ada dua bentuk, yaitu insolvensiteknis
dan insolvensi dalam pengertian kebangkrutan. Insolvensi
teknisyaitu perusahaan dianggap gagal jika perusahaan tidak dapat
memenuhikewajiban pada saat jatuh tempo. Sedangkan insolvensi
dalam pengertiankebangkrutan yaitu kebangkrutan didefinisikan
dalam ukuran sebagaikekayaan bersih negatif dalam neraca
konvensional atau nilai sekarangdari arus kas yang diharapkan lebih
kecil dari kewajiban
2. Indikasi financial distress
.Kepailitan di Indonesia diatur dalam UU No. 1 tahun 1998 tentang
kepailitan yang menyebutkan debitur yang mempunyai dua atau
lebih kreditur dan tidak dapat membayar sedikitnya satu hutang
yang telah jatuh waktu dan tidak dapat ditagih, dinyatakan pailit
dengan putusan pengadilan yang berwenang, baik atas
permohonan sendiri, maupun atas permintaan lima orang atau
lebih krediturnya. Permohonan ini juga dapat diajukan oleh
kejaksaan untuk kepentingan umum
3. Penerapan CG di indonesia
Pada awal 2007, Komite Nasional Kebijakan Governance telah
menyempurnakan Pedoman Umum Good Corporate Governance
(GCG) dan
merintis pembuatan Pedoman Good Public Governance (Combine
Code) yang
pertama di Indonesia, dan mungkin bahkan di dunia. Ini merupakan
sebuah
terobosan dan bukti kepedulian terhadap penciptaan kondisi usaha
yanglebih baik
dan menjanjikan di Indonesia jika diterapkan dengan konsisten.
Pemerintah
melalui perangkatnya juga terlihat melakukan banyak pembenahan
untuk
 memperbaiki citra pemerintah dan keseriusannya dalam
meningkatkan praktik
Good Public Governance, melalui pemberdayaan Badan Pemeriksa
Keuangan,
Komisi Pemberantasan Korupsi, Mahkamah Agung, Mahkamah
Konstitusi,
Kejaksaan Agung, dan Kepolisian telah cukup banyak temuan dan
kasus yang
diangkat ke permukaan dan diterapkan enforcement yang tegas
(Kristiany, 2011).
Berdasarkan Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara (BUMN)
Nomor. Kep-117/M-MBU/2002 tentang Penerapan Praktik Good
Corporate
Governance pada Badan Usaha Milik Negara, maka ditetapkan
bahwa:
Corporate Governance adalah suatu proses dan struktur yang
digunakan
oleh organ BUMN untuk meningkatkan keberhasilan usaha
danakuntabilitas perusahaan guna mewujudkan nilai kekayaan
pemegang saham
dalam jangka panjang dengan tetap memperhatikan stakeholders
lainnya,
berlandaskan peraturan perundangan dan nilai-nilai etika,
sedangkan
stakeholders adalah pihak-pihak yang memiliki kepentingan dengan
BUMN, baik langsung maupun tidak langsung yaitu pemegang
saham/pemilik modal, komisaris/dewan pengawas, direksi dan
karyawan
serta pemerintah, kreditur, dan pihak berkepentingan lainnya.
4. Definisi cg
Corporate Governance:
The structure through which shareholders, directors, managers set
of the board objectives and monitoring performance. (Organization
forEconomic Cooperation and Devlopment/OECD)
menurut OECD corporate governance adalah system yang
dipergunakan untuk mengarahkan dan mengendalikan
kegiatan bisnis perusahaan. Corporate governance
mengatur pembagian tugas, hak dan kewajiban mereka
yang berkepentingan terhadap kehidupan perusahaan,
termasuk pemegang saham, Dewan Pengurus, para manajer,
dan semua anggota the stakeholders non-pemegang
saham.
Yang terjemahannya:
“Struktur yang olehnya para pemegang saham, komisaris, dan
manajer
menyusun tujuan-tujuan perusahaan dan sarana untuk mencapai
tujuan-
 tujuan tersebut dan mengawasi kinerja.”
Corporate Governance:
The term “Corporate Governance” refers to the relationship among
these three group in determining the direction and performance of
the
corporation (Monks and Minow).
Yang terjemahannya:
“Istilah “Corporate Governance” merujuk pada hubungan antara
ketiap
kelompok ini yaitu: shareholders, board of directors, dan top
management
dalam menentukan arah dan kinerja korporasi.”
Sedangkan Siswanto Sutojo dan E John Aldrige (2005, p.3),
The Australian Stock Exchange (ASX) mendefinisikan
“corporate governance sebagai berikut: “Corporate
governance is the system by which companies are directed
and managed. It influences how the objectives of the
company set and achieved, how risk is monitored and
assessed, and how performances is optimized”. Sesuai
dengan definisi di atas, ASX mengartikan Corporate
Governance sebagai sistem yang dipergunakan untuk
mengarahkan dan mengelola kegiatan perusahaan. Sistem
tersebut mempunyai pengaruh besar tersebut. Corporate
governance juga mempunyai pengaruh dalam upaya
mencapai kinerja bisnis yang optimal serta analisis dan
pengendalian resiko bisnis yang dihadapi perusahaan.
Menurut komite cadbury, gcg merupakan : “Prinsip mengarahkan
dan mengendalikan perusahaan agar mencapai keseimbangan
antara kekuatan serta kewenangan perusahaan dalam memberikan
tanggungjawabannya kepada para shareholders khususnya dan
satkeholders pada umumnya.
5. Karakteristik CG
AsianDevelopment Bankmenjelaskan bahwa good corporate
governancemempunyai empat prinsip yaitu
transparency(keterbukaan informasi),
accountability(akuntabilitas), responsibility(pertanggungjawaban),
independency(kemandirian), dan fairness(kesetaraan dan
kewajaran).
Organization for
Economic Co-orporation and Development (OECD) telah
mengembangkan
prinsip Good Corporate Governance dan dapat diterapkan secara
luwes sesuai
dengan keadaan, budaya, dan tradisi masing-masing negara. Prinsip-
prinsip dasarGCG tersebut yaitu, Fairness (Kewajaran), Disclosure &
Transparancy
 (Transparansi), Accountability (Akuntabilitas), Responsibility
(Responsibilitas)

Masalah 1. Penerapan cg sebegai solusi financial distress

Khusus Menurut Sutojo dan E. John Aldridge (2005), Good Corporate
Governance
mempunyai 5 (lima) macam tujuan utama. Kelima tujuan tersebut
adalah
sebagai berikut:
1. Melindungi hak dan kepentingan pemegang saham,
2. Melindungi hak dan kepentingan para anggota stakeholders non
pemegang saham,
3. Meningkatkan nilai perusahaan dan para pemegang saham,
4. Meningkatkan efisiensi dan efektifitas kerja Dewan Pengurus atau
Board of Director dan manajemen perusahaan, dan
5. Meningkatkan mutu hubungan Board of Directors dengan
manajemen
senior perusahaan.
Sedangkan dalam Surat Keputusan Menteri Badan Usaha Milik
Negara
(BUMN) No. 117/M-MBU/2002 diutarakan bahwa penerapan Good
Corporate
Governance pada BUMN, bertujuan untuk: 1. Memaksimalkan nilai
BUMN dengan cara meningkatkan prinsip
keterbukaan, akuntabilitas, dapat dipercaya, bertanggung jawab,
dan adil
agar perusahaan memiliki daya saing yang kuat, baik secara nasional
maupun internasional,
2. Mendorong pengelolaan BUMN secara profesional, transparan,
dan
efisien, serta memberdayakan fungsi dan meningkatkan
kemandirian
organ,
23
3. Mendorong agar organ dalam membuat keputusan dan
menjalankan
tindakan dilandasi nilai moral yang tinggi dan kepatuhan terhadap
peraturan perundang-undangan yang berlaku, serta kesadaran akan
adanya tanggung jawab sosial BUMN terhadap stakeholders maupun
kelestarian lingkungan disekitar BUMN,
4. Meningkatkan kontribusi BUMN dalam perekonomian nasional,
5. Meningkatkan investasi nasional,
6. Mensukseskan program privatisasi.
2. Hasil penelitian sebelumnya mengenai pengaruh CG terhadap FD
- Konsentrasi kepemilikan, kepemilikan institusional, kepemilikan
noninstitusional, dan CEO duality tidak berpengaruh pada
financial distress. Kepemilikan dewan, independent directors,
dan board size berpengaruh negatif pada financial distress
 (Montserrat Manzanueque, Alba Maria Priego dan Elena
Merino, 2014)
- tingkat kepemilikan direktur dan blockholder yang lebih besar
dan keberadaan komite audit dewan mengurangi kemungkinan
kesulitan keuangan. Dimana adopsi sukarela dari struktur tata
kelola perusahaan tertentu mengurangi kesulitan keuangan.
(Seema miglani, kamran ahmed dan darren henry, 2012)
- Hasil penelitian tidak mendukung hubungan positif antara
praktik CG dan kinerja keuangan. Selain itu, ada hubungan
negatif yang tidak signifikan antara praktik CG dan kemungkinan
kesulitan keuangan. (Tamer Mohamed Shahwan, 2015)
- dewan (yang memiliki proporsi direktur luar yang lebih tinggi)
kurang cenderung menghadapi kesulitan keuangan
dibandingkan dewan dengan proporsi yang lebih rendah. Selain
itu, kesimpulan berbeda membuktikan bahwa ukuran dewan
dan kesulitan keuangan terkait langsung. (Charbel Salloum dan
Nehme Azoury, 2012)
- Bukti menunjukkan bahwa ketiga variabel (persentase direktur
yang ditempati oleh pemegang saham pengendali, persentase
pemegang saham pengendali yang dijaminkan untuk pinjaman
bank (pledge ratio), dan penyimpangan dalam kendali jauh dari
hak arus kas) di atas secara positif terkait dengan risiko
kesulitan keuangan pada tahun berikutnya. Secara umum,
perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang lemah rentan
terhadap penurunan ekonomi dan kemungkinan jatuh ke dalam
kesulitan keuangan meningkat (Tsun-Siou Lee dan Yin-Hua Yeh,
2004)

- ukuran dewan akan mengurangi tingkat kesulitan keuangan

dalam suatu perusahaan. Dualitas CEO dan ketua juga telah
mengakibatkan penurunan kesulitan keuangan di perusahaan.
Dewan independensi juga telah mengakibatkan penurunan
kesulitan keuangan perusahaan sesuai hasil statistik. Di sisi lain,
independensi komite audit tidak memiliki dampak pada
kesulitan keuangan perusahaan di Pakistan (Ahmed Hassan
Jamal dan Syed Zulfiqar Ali Shah, 2017)
3. Industri yang mengalami kemunduran finansial (berita)
4. Industri FMCG

Fast Moving Consumer Goods (FMCG) adalah produk yang memiliki

perputaran omset dengan cepat, dan biaya yang relatif rendah.
Produk FMCG memiliki masa simpan yang relatif singkat karena
sifatnya yang cepat rusak. Kategori produk FMCG umumnya
mencakup berbagai macam produk konsumen yang sering dibeli
termasuk peralatan mandi, sabun, kosmetik, pasta gigi, pisau cukur
dan deterjen, serta non-durable seperti gelas, lampu, baterai,
produk berbahan kertas dan barang-barang plastik. FMCG juga
termasuk obat-obatan, barang elektronik, produk makanan &
minuman kemasan, meskipun ini sering dikategorikan secara
terpisah.

Industri Fast Moving Consumer Goods (FMCG), menunjukkan

pertumbuhan yang sangat lambat, tercatat periode Year To Date
(YTD) 2017, pertumbuhan hanya sebesar 2.7%, dengan rata rata
sebesar 11%. Hal ini ditunjukkan pula pada saat momentum hari
raya Idul Fitri 2017 yang lalu, dimana pertumbuhan hanya mencapai
5% saja.

Penurunan ini terjadi dikarenakan pendapatan konsumen untuk

kelas menengah kebawah yang tidak mengalami kenaikan atau
pendapatan hanya meningkat secara signifikan, sedangkan beban
pengeluaran justru semakin meningkat. Hal ini juga didorong dengan
menurunnya pembayaran honor diluar honor tetap seperti lembur,
komisi, pelayanan dan lainnya. Dengan keadaan tersebut FMCG yang
memiliki berbagai jenis produk seperti bidang FNB seperti biskuit,
makanan dan minuman instan, menunjukkan bahwa konsumen lebih
menunjukkan untuk membuat snack sendiri dirumah, hanya semata
mata untuk melakukan saving. Di sisi lain konsumen juga mulai
beralih keproduk sachet dibandingkan produk pack, untuk
melakukan pengisian ulang serta mulai memperhatikan takaran yang
digunakan dalam menggunakan produk FMCG tersebut, padahal
penjualan melalui produk pack menajdi salah satu kontribusi
terbesar dalam pertumbuhan FMCG di Indonesia. Di sisi lain
konsumen menengah keatas melakukan tindakan wait and see,
namun mnenunjukkan indikasi bahwa pengeluarn di bidang life style
akan terus bertumbuh.

Perlambatan pertumbuhan FMCG sendiri tidak secara langsung

dipengaruhi oleh berkembangnya e-commerce di Indonesia. Data
menunjukkan untuk penjualan produk utama FMCG e-commerce
hanya mencapai 1%, dibandingkan dengan penjualan offline secara
total. Berdasarkan hal hal diatas tersebut, maka terdapat beberapa
perubahan yang dilakukan oleh konsumen yakni :

Tidak membeli barang konsumsi pada malam hari

Tidak membeli snack secara intens

Membawa bekal ke kantor

Melakukan konsumsi di mall sebulan sekali, dan

 Tidak melakukan berburu makanan dan tidak mencoba restoran
baru

Inti Penelitian 1. Penulis ingin mengetahui pengaruh CG terhadap FD pada

perusahaan MFCG yang terdaftar di BEI 2013-2018