BERITA ACARA PERKULIAHAN

ANALISIS INFORMASI KEUANGAN

Anggota Kelompok:

1. Miranti Pangestu (F0316068)

2. Rineke Yitnanda Putri (F0316089)

Tempat Diskusi : Lorong BMT, Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Waktu Diskusi : Jum’at, 22 November 2019 (13.00-15.00)

Senin, 25 November 2019 (12.00-13.00)

Pertanyaan Bab 9 (halaman 131-132)

9-1. Pendapatan bersih bukan variabel aliran spesifik yang menunggu kesempurnaan
metode untuk mengukurnya dengan tepat. Ada beberapa alasan untuk ini:

a. Penentuan pendapatan tergantung pada estimasi mengenai hasil dari peristiwa di

masa depan. Prediksi ini bergantung pada penilaian probabilitas berdasarkan fakta dan
perkiraan.

b. Standar akuntansi yang mengatur penentuan dan pengukuran pendapatan adalah

hasil dari pengalaman kumulatif profesi akuntansi, badan pengatur, pengusaha, dan
lainnya. Mereka mencerminkan keseimbangan sesaat yang sebagian didasarkan pada
pengetahuan dan pengalaman dan sebagian pada kompromi dari kepentingan yang
berbeda dan pandangan tentang metode pengukuran. Sementara profesi akuntansi
telah pindah untuk mempersempit kisaran prinsip pengukuran alternatif yang dapat
diterima, namun alternatif tetap dan penghapusan lengkap mereka dalam waktu dekat
tidak mungkin.

c. Di luar masalah perbedaan dalam estimasi dan penilaian lainnya, serta dalam
beragam prinsip alternatif yang dapat diterima, adalah masalah yang muncul dari
beragam cara penerapan penilaian dan prinsip. Secara teoritis, akuntan profesional
independen harus memperhatikan terlebih dahulu dan terutama dengan penyajian
laporan keuangan yang adil. Dia harus membuat akuntansi ilmu "netral" yang
memberikan ekspresi dan efek terhadap peristiwa ekonomi tetapi tidak mempengaruhi
hasil yang disajikan. Untuk tujuan ini akuntan harus memilih di antara prinsip-prinsip
alternatif yang paling berlaku untuk keadaan dan harus mengungkapkan semua fakta,
baik yang menguntungkan maupun yang merugikan, yang dapat memengaruhi
keputusan pengguna. Pada kenyataannya, profesi akuntansi tunduk pada tekanan pada
bagian manajer yang memiliki minat vital dalam cara hasil operasi disajikan.

d. Alasan lain adalah bahwa laporan keuangan adalah presentasi tujuan umum yang
dirancang untuk melayani beragam kebutuhan banyak pengguna. Akibatnya, satu
angka "penghasilan bersih" tidak dapat relevan untuk semua pengguna. Ini berarti
bahwa pengguna harus menggunakan angka ini dan informasi tambahan yang
diungkapkan dalam laporan keuangan sebagai titik awal dan menyesuaikannya untuk
sampai pada angka pendapatan bersih yang memenuhi minat dan tujuannya.

9-2. Dalam analisis profitabilitas, pengguna laporan keuangan sangat tertarik untuk
menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut:

a. Berapa penghasilan bersih yang relevan dan apa kualitasnya?

b. Elemen apa dalam laporan laba rugi yang dapat diandalkan untuk tujuan
menghasilkan perkiraan? Dan, apa kegigihan setiap elemen?

c. Seberapa stabil elemen-elemen utama dari pendapatan dan pengeluaran dan apa
tren mereka?

d. Apa kekuatan penghasilan perusahaan?

9-3. Ukuran pendapatan yang tepat adalah ukuran yang paling relevan dengan
keadaan bisnis pengguna. Ini adalah ukuran pendapatan ideal. Namun, ukuran
pendapatan yang dapat diterima adalah ukuran tujuan umum yang disiapkan oleh
manajemen dan dapat diterima oleh auditor. Pilihan metode dalam ukuran pendapatan
yang dapat diterima mencerminkan insentif pembuat laporan dan auditor atas
pelaporan keuangan (bersama dengan tekanan pengguna). Faktor-faktor ini
menjelaskan mengapa tindakan yang dapat diterima paling sering merupakan tindakan
yang dilaporkan dalam laporan keuangan.

9-4. Analisis laporan laba rugi suatu perusahaan dapat dipahami sebagai dilakukan
pada dua tingkat:

(i) Prinsip Akuntansi yang Digunakan dan Implikasinya

Analis harus memiliki pemahaman menyeluruh tentang prinsip-prinsip akuntansi dan

penghitungan pendapatan dan pengeluaran yang digunakan. Selain itu, karena
sebagian besar aset, kecuali kas dan piutang, merupakan biaya yang ditangguhkan ke
masa depan, analis harus memiliki pemahaman yang baik tentang prinsip-prinsip
pengukuran aset agar dapat menginterpretasikan pendapatan secara efektif. Ia juga
harus memahami dan menilai implikasi bahwa penggunaan satu prinsip akuntansi,
berbeda dengan yang lain, memiliki pada pengukuran pendapatan dan
perbandingannya dengan yang dari perusahaan lain.

(ii) Alat Analisis Laporan Penghasilan

Tingkat kedua analisis terdiri dari penerapan alat analisis yang tepat untuk komponen
laporan laba rugi dan secara efektif menginterpretasikan hasil yang diperoleh oleh
tindakan analitis. Tingkat analisis ditujukan untuk mencapai tujuan analisis
profitabilitas — seperti proyeksi pendapatan, penilaian stabilitas dan kualitasnya, dan
estimasi daya perolehan.

9-5. Pengetahuan tentang sumber-sumber utama penjualan adalah penting dalam

analisis laporan laba rugi, terutama jika analisis itu dari perusahaan multi-produk.
Setiap pasar atau lini produk utama memiliki pola pertumbuhan, profitabilitas, dan
potensi masa depan sendiri. Akibatnya, pemahaman tentang total penjualan sangat
ditingkatkan dari analisis rinci tentang penjualan oleh sumber-sumber utama seperti
lini produk, area geografis, dan sebagainya.

9-6. Analisis, evaluasi, proyeksi, dan penilaian laba terbaik mensyaratkan bahwa ini
dipecah menjadi kategori yang memiliki karakteristik variabilitas, potensi
pertumbuhan, dan risiko yang serupa. Demikian pula, struktur aset dan persyaratan
pembiayaan dari berbagai segmen suatu perusahaan dapat sangat bervariasi. Dengan
demikian, analisis dan evaluasi terpisah dapat membantu dalam penilaian risiko dan
pengembalian. Sebagai contoh, pemberi kredit tertarik untuk mengetahui segmen
mana dari perusahaan yang menyediakan dana dan yang merupakan pengguna dana
bersih. Secara lebih umum, komposisi perusahaan, ukuran relatif dan profitabilitas
dari berbagai segmennya, kemampuan manajemen untuk melakukan akuisisi yang
menguntungkan, dan kinerja manajemen secara keseluruhan adalah faktor tambahan
di mana seorang analis mencari informasi dari analisis data segmen.

9-7. Tingkat pengungkapan informatif tentang hasil operasi dan basis aset segmen
bervariasi. Pengungkapan penuh akan membutuhkan laporan laba rugi terperinci,
neraca, dan laporan arus kas untuk setiap segmen yang signifikan. Hal ini jarang
ditemukan dalam praktik karena kesulitan memperoleh gangguan seperti itu, dan juga
karena keengganan manajemen untuk membocorkan informasi yang dapat
membahayakan posisi kompetitif perusahaan. Pendek dari pengungkapan laporan
keuangan lengkap oleh segmen bisnis, kami mencari data berikut tetapi mengenali
masalah mereka:

a. Data Laporan Penghasilan (atau setidaknya Penghasilan): Di sebagian besar

perusahaan ini seharusnya tidak menimbulkan kesulitan besar.

b. Laba Kotor: Ini melibatkan masalah kompleks penetapan harga transfer antar divisi
serta alokasi biaya overhead tidak langsung.

c. Marjin Kontribusi: Pelaporan margin kontribusi didasarkan pada menugaskan

masing-masing segmen pendapatan dan pengeluaran yang menjadi tanggung jawab
segmen tersebut. Ini adalah konsep yang sangat berguna dalam akuntansi manajemen,
tetapi untuk tujuan pelaporan keuangan, ini menimbulkan masalah karena tidak ada
metode alokasi biaya yang diterima secara umum. Akibatnya, mereka dapat sangat
bervariasi dari perusahaan ke perusahaan dan bahkan dalam suatu perusahaan.
Pengungkapan metode alokasi, meskipun bermanfaat, tidak akan menghapus masalah
yang dihadapi pengguna data tersebut.

d. Laba Bersih (setelah alokasi biaya penuh): Semakin jauh ke bawah laporan laba
rugi yang kami laporkan berdasarkan segmen, semakin rumit dan kompleks prosedur
alokasi jadinya. Pelaporan laba bersih segmen akan mengharuskan mengalokasikan
semua biaya bersama untuk setiap kegiatan bisnis tertentu pada beberapa dasar
rasional meskipun mereka mungkin tidak berhubungan langsung dengan salah satu
tertentu.

9-8. Ketentuan utama persyaratan pengungkapan segmen (PSAK 14) adalah:

a. Ini mensyaratkan bahwa perusahaan melaporkan dalam laporan keuangan tahunan

mereka pendapatan, laba operasi, aset yang dapat diidentifikasi, pengeluaran modal,
dan biaya depresiasi / deplesi / amortisasi untuk setiap segmen industri yang
signifikan (mewakili 10 persen atau lebih) dari operasi mereka.

b. Ini menyarankan 10 sebagai batasan praktis untuk jumlah segmen industri di mana
perusahaan melaporkan informasi.

c. Jika suatu perusahaan memperoleh 10 persen atau lebih dari pendapatannya dari
penjualan ke satu pelanggan, fakta itu dan jumlah pendapatan itu harus diungkapkan.

d. Informasi yang serupa dengan yang diperlukan untuk segmen industri juga
diperlukan untuk operasi perusahaan di berbagai wilayah geografis di dunia.

9-9. Seorang analis harus waspada terhadap keterbatasan dalam data segmen yang
diungkapkan kepada publik. Ia harus mengakui bahwa semakin spesifik dan terperinci
informasi yang diberikan, semakin besar kemungkinan didasarkan pada alokasi biaya
dan pengeluaran yang luas. Alokasi ini sering didasarkan pada konsep-konsep seperti
"ekuitas," "kewajaran," dan "penerimaan" untuk manajer dan konsep-konsep ini
memiliki sedikit relevansi dengan tujuan analisis keuangan. Dasar-dasar
pengalokasian biaya bersama sebagian besar arbitrer dan tunduk pada perbedaan
pendapat tentang validitas dan ketepatannya.

9-10. Pertimbangan penting terkait kualitas dan kegigihan pendapatan meliputi:

a. Sensitivitas permintaan produk terhadap kondisi bisnis umum.

b. Kemampuan perusahaan untuk mengantisipasi tren permintaan dengan
memperkenalkan produk dan layanan baru / direvisi.

c. Tingkat konsentrasi pelanggan, ketergantungan pada pelanggan utama, serta

stabilitas permintaan kelompok pelanggan utama.

d. Tingkat konsentrasi dan ketergantungan produk pada satu segmen.

e. Tingkat ketergantungan pada tenaga penjualan "bintang" yang relatif sedikit.

f. Tingkat diversifikasi geografis pasar.

9-11. Persyaratan MD&A fokus pada hasil operasi, likuiditas, sumber daya modal,
dan dampak inflasi. SEC menginginkan agar penekanan MD&A diarahkan pada (a)
hasil keuangan, (b) informasi ke masa depan, jika mungkin, dan (c) tren dan implikasi
yang tidak terbukti dari pemeriksaan laporan keuangan.

9-12. Di bidang hasil operasi, MD&A harus mencakup komponen pendapatan dan
beban yang diperlukan untuk memahami laporan keuangan. Contohnya mungkin
termasuk penjelasan lebih lanjut tentang peristiwa besar yang tidak biasa atau jarang
terjadi yang secara material mempengaruhi pendapatan yang dilaporkan dari operasi
yang berkelanjutan, dan tren atau ketidakpastian yang telah mempengaruhi atau
kemungkinan akan mempengaruhi hasil dan perubahan yang akan datang dalam
hubungan pendapatan dan beban. MD&A juga harus mencakup diskusi tentang sejauh
mana perubahan dalam pendapatan dikaitkan dengan perubahan harga atau perubahan
volume, dan sejauh mana perubahan dalam beban terkait dengan perubahan dalam
produk / layanan yang dijual atau dengan pengenalan baru Produk dan Layanan. Ini
juga harus membahas dampak inflasi, jika ada, terhadap pendapatan dan beban.

9-13. Dalam instruksi untuk persyaratan MD&A, SEC menyatakan bahwa tujuan
diskusi dan analisis ini adalah untuk memberikan informasi yang relevan dengan
penilaian kondisi keuangan dan hasil operasi pendaftar kepada investor dan lainnya.
SEC lebih lanjut menyatakan bahwa ini ditentukan dengan mengevaluasi jumlah dan
ketidakpastian arus kas dari operasi dan dari sumber luar. Instruksi-instruksi untuk
mempersiapkan MD&A ini memperjelas bahwa para manajer memiliki kebijaksanaan
besar tentang bagaimana dan apa yang harus dikomunikasikan. Tujuan utamanya
adalah pengungkapan yang berarti dalam bentuk narasi oleh orang-orang yang
bertanggung jawab atas operasi dan dalam posisi untuk mengetahui — mereka dapat
memberikan perincian tambahan signifikan yang tidak ditemukan dalam laporan
keuangan. Hasil akhir akan tergantung pada sikap dan tujuan manajemen terhadap
MD&A.

9-14. Dalam analisis laba kotor, analis akan memberikan perhatian khusus pada: (1)
faktor-faktor yang menyebabkan variasi dalam penjualan dan biaya penjualan, dan (2)
hubungan antara penjualan dan biaya penjualan dan kemampuan manajemen untuk
mengendalikan hubungan ini.

9-15. Karena depresiasi dihitung dalam banyak kasus berdasarkan waktu yang telah
berlalu, rasio beban depresiasi terhadap pendapatan bukanlah hubungan yang
bermakna atau instruktif. Sebaliknya, rasio depresiasi terhadap pabrik dan peralatan
kotor lebih bermakna. Rasio ini dihitung sebagai:

Biaya penyusutan / Aset dapat dikenakan penyusutan

Rasio ini juga dapat dihitung berdasarkan kategori utama aset. Tujuan utama dari
rasio ini adalah untuk memungkinkan analis mendeteksi perubahan tingkat komposit
penyusutan yang digunakan oleh suatu perusahaan. Ini digunakan sebagai sarana
untuk menilai kecukupan depresiasi dan mendeteksi perataan laba.

9-16. Biaya perawatan dan perbaikan biasanya bervariasi dengan jumlah yang
diinvestasikan di pabrik dan peralatan serta dengan tingkat aktivitas produktif.
Mereka memiliki efek pada harga pokok penjualan serta pada elemen biaya lainnya.
Karena pemeliharaan dan perbaikan mengandung unsur biaya tetap dan variabel,
biaya tersebut tidak berbeda secara langsung dengan penjualan. Dengan demikian,
rasio biaya perbaikan dan pemeliharaan terhadap penjualan, sementara perbandingan
dalam periode dan perusahaan yang instruktif, harus ditafsirkan dengan hati-hati.
Sejauh seorang analis dapat menentukan bagian tetap dan variabel dari biaya
pemeliharaan dan perbaikan, interpretasi hubungan mereka dengan penjualan lebih
dapat diandalkan. Kita harus ingat bahwa biaya pemeliharaan dan perbaikan sebagian
besar merupakan biaya diskresioner. Artinya, tingkat pengeluaran dapat, dalam batas-
batas, diatur oleh manajemen untuk tujuan mencapai target pendapatan atau untuk
melestarikan sumber daya cair. Jenis perbaikan tertentu tidak dapat, tentu saja,
ditunda tanpa menimbulkan kerusakan pada peralatan produktif. Dengan demikian,
tingkat biaya pemeliharaan dan perbaikan, baik dalam kaitannya dengan penjualan
dan untuk pabrik dan peralatan, menarik dalam analisis kami. Akhirnya, tingkat biaya
pemeliharaan dan perbaikan penting dalam evaluasi penyusutan. Secara khusus, masa
manfaat aset diperkirakan menggunakan banyak asumsi, termasuk yang terkait
dengan pemeliharaan dan pemeliharaan. Jika ada penurunan dalam tingkat perbaikan
dan pemeliharaan yang biasa atau diasumsikan, masa manfaat suatu aset,
kemungkinan besar, akan dipersingkat. Hal ini, pada gilirannya, membutuhkan revisi
atas biaya penyusutan sehingga pendapatan tidak dilebih-lebihkan.

9-17. Analisis biaya penjualan setidaknya memiliki dua tujuan utama:

(a) Evaluasi dari waktu ke waktu tentang hubungan antara penjualan dan biaya yang
diperlukan untuk mewujudkannya.

(b) Evaluasi tren dan produktivitas biaya penjualan diarahkan masa depan.

Pentingnya biaya penjualan dalam kaitannya dengan penjualan bervariasi dari

industri, dan dari perusahaan ke perusahaan. Di beberapa perusahaan, biaya penjualan
berbentuk komisi — menghasilkan biaya penjualan yang sangat bervariasi. Di
perusahaan lain, biaya penjualan dapat mengandung elemen substansial dari biaya
tetap. Setelah memperkirakan dan memisahkan komponen tetap dan variabel dari
biaya penjualan, cara terbaik untuk menganalisanya adalah dengan hubungan mereka
dengan penjualan. Semakin rinci rincian komponen biaya penjualan, analisis kami
akan semakin bermakna dan tajam.

9-18. Biaya kredit macet sering dianggap sebagai biaya pemasaran. Karena
pengeluaran itu penting terkait dengan penyisihan piutang ragu-ragu, sebaiknya
dievaluasi dalam hubungan antara penyisihan dan piutang kotor. Alasan untuk
fluktuasi dalam hubungan itu dapat bervariasi termasuk peningkatan kolektibilitas
piutang atau provisi yang tidak memadai yang menghasilkan beban piutang tak
tertagih yang rendah.

9-19. Hubungan antara akrual pajak dan pendapatan sebelum pajak, yang disebut tarif
pajak efektif, dihitung sebagai:

Beban pajak penghasilan untuk periode / Penghasilan sebelum pajak penghasilan

9-20. Manajer jarang menawarkan informasi di luar pengungkapan minimum yang

disyaratkan untuk segmen operasi karena beberapa alasan. Pertama, potensi
kehilangan keunggulan kompetitif meningkat dengan setiap pengungkapan tambahan
dibuat dalam laporan keuangan yang tersedia untuk umum. Kedua, informasi segmen
sering didasarkan pada prosedur akuntansi internal yang dirancang untuk
mendistribusikan biaya di seluruh segmen — alokasi tersebut sewenang-wenang dan
sering dipilih berdasarkan apa yang menjadi kepentingan terbaik manajemen. Ketiga,
informasi segmen yang saat ini disiapkan tidak serta merta memberikan informasi
yang relevan kepada pengguna laporan keuangan.

Pertanyaan Bab 10 (Halaman 165-166)

10-1 Analisis prospektif merupakan pusat penilaian keamanan. Semua model

penilaian bergantung pada prakiraan pendapatan atau arus kas yang, kemudian,
didiskontokan kembali ke masa kini untuk sampai pada estimasi nilai
sekuritas. Analisis prospektif juga berguna untuk memeriksa kelayakan rencana
strategis perusahaan, yaitu, apakah mereka akan dapat menghasilkan arus kas
yang cukup dari operasi untuk membiayai pertumbuhan yang diharapkan atau
apakah mereka akan diminta untuk mencari pembiayaan eksternal. Selain itu,
analisis prospektif berguna untuk memeriksa apakah strategi pengumuman akan
menghasilkan manfaat yang diharapkan oleh manajemen. Akhirnya, analisis
 prospektif dapat digunakan oleh kreditor untuk menilai kemampuan perusahaan
untuk memenuhi persyaratan layanan utang.

10-2 Sebelum proses peramalan, laporan keuangan dapat disusun kembali untuk
menggambarkan realitas ekonomi dengan lebih baik. Penyesuaian dapat
mencakup penghapusan item sementara atau realokasi ke tahun-tahun yang lalu
atau yang akan datang, kapitalisasi (pengeluaran) item yang telah dibebankan
(dikapitalisasi) oleh manajemen, kapitalisasi sewa operasi dan bentuk lain dari
pembiayaan off-balance sheet, dan sebagainya.

10-3 Selain analisis tren, analis sering memasukkan informasi eksternal (non-
keuangan) ke dalam proses prospektif. Beberapa contoh adalah tingkat yang
diharapkan dari kegiatan ekonomi makro, tingkat perubahan lanskap kompetitif,
setiap inisiatif strategis yang telah diumumkan oleh manajemen, dan sebagainya.

10-4 Cakrawala prakiraan adalah periode saat estimasi spesifik dibuat. Biasanya 5-
7 tahun. Prakiraan di luar horizon perkiraan memiliki nilai yang meragukan
karena perkiraan tidak pasti.

10-5 Karena semua model penilaian adalah model cakrawala yang tak terbatas,
analis sering menganggap kondisi mapan menjadi abadi setelah cakrawala
perkiraan. Asumsi umum adalah bahwa perusahaan akan tumbuh pada tingkat
inflasi jangka panjang, yaitu tetap konstan secara riil.

10-6 Proses proyeksi dimulai dengan pertumbuhan penjualan yang

diharapkan. Laba kotor dan biaya operasional, kemudian, diperkirakan sebagai
persentase dari perkiraan penjualan menggunakan rasio historis dan informasi
eksternal. Biaya penyusutan biasanya diperkirakan sebagai persentase dari aset
awal yang dapat disusutkan berdasarkan asumsi bahwa kebijakan penyusutan
akan tetap konstan. Biaya bunga biasanya diperkirakan pada tingkat pinjaman
rata-rata yang diterapkan pada saldo awal kewajiban berbunga. Proyeksi tingkat
bunga yang diharapkan digunakan untuk hutang variabel dan pinjaman
baru. Akhirnya, beban pajak diestimasi dengan menggunakan tarif pajak efektif
atas pendapatan sebelum pajak.
10-7 Pada langkah pertama, item neraca diproyeksikan menggunakan perkiraan
penjualan pendapatan (COGS) dan rasio turnover yang relevan. Aset jangka
panjang diproyeksikan menggunakan perkiraan pengeluaran modal. Liabilitas
jangka panjang diproyeksikan dari jatuh tempo saat ini dari utang jangka panjang
yang diungkapkan dalam catatan kaki utang, dan modal disetor diasumsikan
konstan pada tahap ini. Saldo laba diproyeksikan menambah (mengurangi) laba
(rugi) yang diproyeksikan dan mengurangi dividen yang diproyeksikan. Setelah
total kewajiban dan ekuitas diperkirakan, total aset ditetapkan sama dengan
jumlah ini dan kas yang diperkirakan akan dihitung sebagai angka plug. Pada
langkah kedua, kewajiban jangka panjang dan ekuitas disesuaikan untuk
menghasilkan tingkat kas yang diinginkan. Analis harus berhati-hati untuk
mempertahankan rasio leverage historis dan menyesuaikan kewajiban dan ekuitas
secara proporsional.

10-8 Model pendapatan residual menyatakan harga saham sebagai nilai buku
ekuitas pemegang saham ditambah nilai sekarang dari pendapatan residual yang
diharapkan (RI). Pendapatan residual dapat dinyatakan dalam bentuk rasio
sebagai,
RI = (ROE t - k ) * BV t-1

Dimana ROE = NI t / BV t-1 . Formulir ini menyoroti fakta bahwa harga saham
hanya terpengaruh selama ROE  k . Dalam ekuilibrium, kekuatan kompetitif
akan cenderung mendorong tingkat pengembalian (ROE) ke biaya ( k ) sehingga
laba abnormal dikompetisikan. Estimasi harga saham, kemudian, sama dengan
proyeksi pengembalian ROE ke nilai jangka panjangnya untuk perusahaan dan
industri tertentu. ROE adalah pendorong nilai karena berdampak pada penilaian
kami terhadap harga saham. Komponen-komponennya (perputaran aset dan
margin keuntungan) juga merupakan pendorong nilai

10-9 Kita dapat melakukan pengamatan tentang pengembalian ROE:

 a. ROE cenderung kembali ke ekuilibrium jangka panjang. Ini mencerminkan
kekuatan persaingan. Selain itu, tingkat pengembalian untuk perusahaan yang
paling tidak menguntungkan lebih besar daripada untuk perusahaan yang paling
menguntungkan. Dan akhirnya, tingkat pengembalian untuk tingkat ROE paling
ekstrem lebih besar daripada tingkat untuk perusahaan di tingkat ROE yang lebih
moderat.

b. Pengembalian tidak lengkap. Artinya, masih ada perbedaan sekitar 12%

antara perusahaan ROE tertinggi dan terendah bahkan setelah sepuluh tahun. Ini
mungkin hasil dari dua faktor: perbedaan risiko yang tercermin dalam perbedaan
biaya modal ( k ); atau, tingkat konservatisme yang lebih besar (lebih kecil)
dalam kebijakan akuntansi.

Pengembalian ROA dan NPM serupa. Sementara beberapa pembalikan TAT

terbukti, itu jauh lebih sedikit daripada nilai pendorong lainnya.

10-10 Perkiraan kas jangka pendek adalah kunci untuk penilaian likuiditas jangka
pendek. Suatu aset disebut "likuid" karena akan atau dapat dikonversi menjadi
uang tunai dalam periode berjalan. Analisis singkat - perkiraan kas jangka akan
mengungkapkan apakah suatu entitas akan dapat membayar pendek - pinjaman
jangka seperti yang direncanakan. Ini juga berarti analisis tersebut sangat penting
untuk pendek potensial - pemberi kredit jangka. Pendek - perkiraan kas jangka
sering relatif realistis dan akurat karena sesak rentang waktu tertutup.

10-11 Sebuah ramalan uang tunai, untuk menjadi yang paling berarti, harus untuk
relatif singkat - jangka waktu. Ada banyak variabel tak terduga yang terlibat
dalam penyusunan perkiraan yang andal untuk aset yang sangat likuid seperti
uang tunai. Selama periode waktu yang lama (yaitu, di luar rentang waktu satu
tahun), perbedaan dalam tingkat likuiditas di antara item-item dalam kelompok
aset lancar biasanya tidak signifikan. Yang lebih penting untuk rentang waktu
yang lama adalah proyeksi pendapatan bersih dan sumber serta penggunaan dana
lainnya. Fokusnya harus dialihkan ke modal kerja (dan langkah-langkah akrual
lainnya), dan jauh dari arus kas, untuk cakrawala perkiraan yang lebih lama,
 katakanlah, tiga puluh bulan — di mana waktu yang diperlukan untuk mengubah
aset saat ini menjadi uang tunai tidak signifikan.

10-12 Arus kas masuk dan keluar sangat saling terkait. Kedua aliran ini sangat
penting untuk "sistem sirkulasi" perusahaan. Kekurangan di bagian mana pun
dari sistem dapat memengaruhi keseluruhan sistem. Misalnya, pengurangan atau
penghentian penjualan memengaruhi konversi vital barang jadi menjadi piutang
atau uang tunai, yang dalam belok mengarah ke penurunan cadangan kas. Jika
sistem tidak diperkuat oleh "transfusi" (seperti investasi tambahan oleh pemilik
atau kreditor), produksi harus dikurangi atau dihentikan. Kurangnya arus kas
masuk juga akan mengurangi pengeluaran lain seperti iklan , biaya promosi, dan
pemasaran, yang selanjutnya akan mempengaruhi penjualan. Ini dapat
menghasilkan lingkaran setan yang mengarah pada kegagalan bisnis.

10-13 Sebagian besar akan setuju dengan pernyataan ini. Uang tunai adalah aset
yang paling likuid dan ketika manajemen sangat perlu membeli aset atau
mengeluarkan biaya, pertukaran uang adalah cara tercepat dan termudah untuk
melakukan transaksi. Selain itu, kecuali jika manajemen memiliki jalur kredit
yang dibuat dengan orang luar yang dapat diandalkan (seperti rekening bergulir
di bank), kekurangan uang tunai dapat berarti hilangnya peluang menguntungkan
secara permanen.

10-14 Analisis rasio adalah alat pengukuran statis. Rasio mengukur hubungan antara
item-item laporan keuangan pada saat dan waktu tertentu. Sebaliknya, analisis
aliran dana adalah ukuran dinamis yang mencakup periode waktu tertentu. Model
dinamis dari analisis aliran dana menggunakan masa kini hanya sebagai titik awal
dan menggunakan perkiraan terbaik yang tersedia dari rencana dan kondisi masa
depan untuk memperkirakan ketersediaan di masa depan dan disposisi tunai atau
modal kerja. Menganalisis aliran dana juga mencakup proyeksi operasi
perusahaan. Karena salah satu asumsi mendasar akuntansi adalah konsep going -
concern, beberapa menyatakan bahwa model dinamis lebih realistis dan lebih
unggul daripada representasi statis. Namun, perhatian harus diberikan dalam
menempatkan terlalu banyak ketergantungan pada analisis aliran dana karena
 didasarkan pada perkiraan, dan bukan pada pengamatan yang
direalisasikan.

10-15 Kecuali untuk transaksi yang melibatkan pengumpulan uang dari sumber
eksternal (seperti melalui pinjaman atau investasi tambahan) dan investasi uang dalam
aset jangka panjang, hampir semua arus kas yang dihasilkan secara internal terkait
dan bergantung pada penjualan. Karenanya, langkah pertama yang biasa dilakukan
dalam menyiapkan ramalan kas adalah memperkirakan penjualan untuk periode yang
dipertimbangkan. Keandalan ramalan uang tunai bergantung pada keakuratan ramalan
penjualan ini. Dalam mencapai perkiraan penjualan, analis harus mempertimbangkan:
(1) tren volume penjualan masa lalu, (2) pangsa pasar, (3) industri dan kondisi
ekonomi umum, (4) kapasitas produktif dan finansial, dan (5) faktor kompetitif , di
antara variabel-variabel lainnya.