BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pasar keuangan internasional bukanlah merupakan hal asing lagi dalam hubungan
ekonomi internasional, yang jelas adalah bagian penting dalam transaksi keuangan antar
negara, dengan adanya pasar keuangan internasional tentunya mempermudah aliran
pertukaran valas dan modal. Pasar keuangan internasional bukanlah merupakan hal asing
lagi dalam hubungan ekonomi internasional, yang jelas adalah bagian penting dalam
transaksi keuangan antar negara, dengan adanya pasar keuangan internasional tentunya
mempermudah aliran pertukaran valas dan modal. Kebanyakan pasar keuangan domestik,
kebutuhan akan dana pinjaman dan pembiayaan di sediakan oleh kreditor atau investor
dalam negara yang sama. Pada suatu titik ekstrim dimana transaksi internasioal dilarang,
kreditor dan investor akan di paksa untuk menyalurkan dananya didalam negeri. Dalam
makalah ini kami mencoba untuk menguraikan hal-hal yang berkaitan dengan pasar
keuangan internasional, yang tentunya kami dalam pembahasan tersebut masih jauh dari
sempurna, namun kami berharap dengan adanya makalah ini, kita dapat lebih memahami
tentang pasar keuangan internasional itu sendiri.

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas ada beberapa masalah yang akan dibahas. Adapun
masalahnya adalah.
1.2.1 Bagaimana Pentingnya Pasar Modal Internasional ?
1.2.2 Apa saja Komponen Pasar Modal Internasional?
1.2.3 Apa itu Pasar Valuta Asing?
1.2.4 Bagaimana Harga Dan Kurs Mata Uang Internasional?
1.2.5 Bagaimana Instrumen dan Instuisi Pasar Internasional?

1
1.3 Tujuan
Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka ada beberapa tujuan yang ingin dibahas.
Adapun tujuannya adalah.
1.3.1 Untuk menjelaskan Pentingnya Pasar Modal Internasional.
1.3.2 Untuk menjelaskan Komponen Pasar Modal Internasional.
1.3.3 Untuk menjelaskan mengenai Pasar Valuta Asing.
1.3.4 Untuk menjelaskan Harga Dan Kurs Mata Uang Internasional.
1.3.5 Untuk menjelaskan Instrumen dan Instuisi Pasar Internasional.

2
 BAB II
PEMBAHASAN

2.1 Pentingnya Pasar Modal Internasional

Pasar modal adalah sistem yang mengalokasikan sumber daya keuangan dalam bentuk
hutang dan ekuitas sesuai dengan penggunaannya yang paling efisien. Tujuan utamanya
adalah untuk menyediakan mekanisme di mana mereka yang ingin meminjam atau
menginvestasikan uang dapat melakukannya secara efisien. Individu, perusahaan,
pemerintah, reksadana, dana pensiun, dan semua jenis organisasi nirlaba berpartisipasi di
pasar modal. Sebagai contoh, seseorang mungkin ingin membeli rumah pertamanya,
perusahaan menengah mungkin ingin menambah kapasitas produksi, dan pemerintah
mungkin ingin mendukung pengembangan sistem komunikasi nirkabel baru. Terkadang,
orang-orang ini dan negara memiliki kelebihan uang tunai untuk dipinjamkan, dan, di lain
waktu, mereka membutuhkan dana.
Tujuan Pasar Modal Nasional
Ada dua cara utama dimana perusahaan memperoleh pembiayaan eksternal:
utang dan ekuitas. Pasar modal nasional membantu individu dan lembaga
meminjam uang yang ingin dipinjamkan oleh individu dan lembaga lain. Meskipun
secara teori peminjam dapat mencari secara individu berbagai pihak yang bersedia
meminjamkan atau berinvestasi, ini akan menjadi proses yang sangat tidak efisien.
a. Peran Hutang
Hutang terdiri dari pinjaman, di mana peminjam berjanji untuk
membayar kembali jumlah pinjaman (pokok) ditambah tingkat bunga yang
telah ditentukan. Utang perusahaan biasanya berbentuk obligasi — instrumen
yang menentukan waktu pembayaran pokok dan bunga. Pemegang obligasi
(pemberi pinjaman) dapat memaksa peminjam bangkrut jika peminjam gagal
membayar tepat waktu. Obligasi yang diterbitkan untuk tujuan pendanaan
investasi biasanya diterbitkan oleh perusahaan sektor swasta dan oleh
pemerintah kota, daerah, dan nasional.
b. Peran Ekuitas (Modal)
Ekuitas adalah bagian kepemilikan dari sebuah perusahaan di mana
pemegang saham berpartisipasi dengan pemilik bagian lainnya dalam
keuntungan dan kerugian keuangan perusahaan. Ekuitas biasanya berbentuk
saham — kepemilikan saham dalam aset perusahaan yang memberikan klaim

3
kepada pemegang saham (pemegang saham) tentang arus kas masa depan
perusahaan. Pemegang saham dapat diberi hadiah dividen — pembayaran yang
dilakukan atas surplus dana — atau dengan kenaikan nilai saham
mereka. Tentu saja, mereka juga mungkin menderita kerugian karena kinerja
perusahaan yang buruk dan karenanya mengalami penurunan nilai saham
mereka. Pembayaran dividen tidak dijamin tetapi ditentukan oleh dewan direksi
perusahaan dan didasarkan pada kinerja keuangan. Di pasar modal, pemegang
saham dapat menjual satu saham perusahaan untuk saham perusahaan lain atau
dapat mencairkannya — menukarnya dengan uang tunai. Likuiditas, yang
merupakan fitur dari pasar hutang dan ekuitas, mengacu pada kemudahan
pemegang obligasi dan pemegang saham dapat mengubah investasi mereka
menjadi uang tunai.
Tujuan Pasar Modal Internasional
Pasar modal internasional adalah jaringan individu, perusahaan,
lembaga keuangan, dan pemerintah yang berinvestasi dan meminjam melintasi
batas negara. Terdiri dari pertukaran formal (di mana pembeli dan penjual
bertemu untuk memperdagangkan instrumen keuangan) dan jaringan
elektronik (di mana perdagangan terjadi secara anonim). Pasar ini
memanfaatkan instrumen keuangan yang unik dan inovatif yang dirancang
khusus agar sesuai dengan kebutuhan investor dan peminjam yang berlokasi di
berbagai negara. Bank internasional besar memainkan peran sentral dalam
pasar modal internasional. Mereka mengumpulkan kelebihan uang dari
investor dan penabung di seluruh dunia dan kemudian menyalurkan uang tunai
ini kepada peminjam di seluruh dunia.
Memperluas jumlah uang yang beredarPasar modal internasional adalah
saluran untuk bergabung dengan peminjam dan pemberi pinjaman di berbagai
pasar modal nasional. Perusahaan yang tidak dapat memperoleh dana dari
investor di negaranya sendiri dapat mencari pembiayaan dari investor di
tempat lain. Pilihan untuk pergi ke luar negari sangat penting bagi perusahaan
di negara-negara dengan pasar modal kecil atau berkembang sendiri.
Mengurangi biaya uang untuk pinjaman Suplai uang yang diperluas
mengurangi biaya pinjaman. Mirip dengan harga kentang, gandum, dan
komoditas lainnya, "harga" uang ditentukan oleh penawaran dan
permintaan. Jika penawarannya meningkat, harganya dalam bentuk tingkat

4
 bunga jatuh. Itulah sebabnya kelebihan pasokan menciptakan pasar peminjam,
menekan tingkat bunga dan biaya pinjaman. Proyek dianggap tidak layak
karena pengembalian yang diharapkan rendah mungkin dapat bertahan dengan
biaya pendanaan yang lebih rendah.
Mengurangi risiko pemberi pinjaman Pasar modal internasional memperluas
serangkaian peluang pinjaman yang tersedia. Pada saatnya, serangkaian
peluang yang diperluas membantu mengurangi risiko bagi pemberi pinjaman
(investor) dalam dua cara:
1. Investor menikmati serangkaian peluang yang lebih besar untuk
dipilih. Dengan demikian mereka dapat mengurangi risiko portofolio secara
keseluruhan dengan menyebarkan uang mereka ke lebih banyak instrumen
hutang dan ekuitas. Dengan kata lain, jika satu investasi kehilangan uang,
kerugian dapat diimbangi dengan keuntungan di tempat lain.
2. Berinvestasi dalam sekuritas internasional menguntungkan investor
karena beberapa ekonomi tumbuh sementara yang lain menurun. Misalnya,
harga obligasi di Thailand dapat mengikuti pola yang berbeda dari fluktuasi
harga obligasi di Amerika Serikat. Dengan demikian, investor mengurangi
risiko dengan memegang surat berharga internasional yang harganya bergerak
secara independen.

Calon peminjam di negara-negara berkembang sering menghadapi

kesulitan mencoba mendapatkan pinjaman. Suku bunga seringkali tinggi, dan
peminjam biasanya memiliki sedikit atau tidak ada yang dijadikan
jaminan. Untuk beberapa metode unik untuk mendapatkan modal bagi pemilik
usaha kecil di negara-negara berkembang, lihat bab Keberlanjutan Global,
berjudul "Hasil Besar dari Keuangan Mikro(Big Results from Microfinance)."

Kekuatan Memperluas Pasar Modal Internasional

Sekitar 40 tahun yang lalu, pasar modal nasional sebagian besar berfungsi
sebagai pasar independen. Tetapi sejak saat itu, jumlah hutang, ekuitas, dan mata
uang yang diperdagangkan secara internasional telah meningkat secara
dramatis. Pertumbuhan yang cepat ini dapat ditelusuri ke tiga faktor utama:
- Teknologi Informasi : Informasi adalah urat nadi pasar modal setiap negara
karena investor membutuhkan informasi tentang peluang investasi dan tingkat

5
 risikonya. Investasi besar dalam teknologi informasi selama dua dekade terakhir
telah secara drastis mengurangi biaya, baik dalam waktu maupun uang, untuk
berkomunikasi di seluruh dunia. Investor dan peminjam sekarang dapat
merespons dalam waktu singkat peristiwa di pasar modal
internasional. Pengenalan perdagangan elektronik yang dapat terjadi setelah
penutupan harian pertukaran formal juga memfasilitasi waktu respons yang
lebih cepat.
- Deregulasi : Deregulasi pasar modal nasional telah berperan dalam perluasan
pasar modal internasional. Kebutuhan untuk deregulasi menjadi jelas pada awal
1970-an, ketika pasar yang sangat diatur di negara-negara terbesar menghadapi
persaingan ketat dari pasar yang kurang diatur di negara-negara
kecil. Deregulasi meningkatkan persaingan, menurunkan biaya transaksi
keuangan, dan membuka banyak pasar nasional untuk investasi dan pinjaman
global. Tetapi bandul itu sekarang berayun ke arah lain karena legislator
menuntut regulasi yang lebih ketat untuk membantu menghindari krisis
keuangan global lain seperti 2008-2009.
- Instrumen Keuangan : Persaingan yang lebih besar dalam industri keuangan
menciptakan kebutuhan untuk mengembangkan instrumen keuangan yang
inovatif. Salah satu hasil dari kebutuhan akan jenis-jenis instrumen keuangan
baru adalah sekuritisasi — pembongkaran dan pengemasan ulang aset keuangan
yang sulit diperdagangkan menjadi instrumen keuangan (atau surat berharga)
yang lebih likuid, dapat dinegosiasikan, dan dapat dipasarkan. Misalnya,
pinjaman hipotek dari bank tidak likuid atau dapat dinegosiasikan karena
merupakan kontrak khusus antara bank dan peminjam. Tetapi agen-agen
pemerintah AS, seperti Federal National Mortgage Association
(www.fanniemae.com), menjamin hipotek terhadap standar dan mengakumulasi
mereka sebagai kumpulan aset. Efek yang didukung oleh kumpulan hipotek ini
kemudian dijual di pasar modal untuk meningkatkan modal untuk investasi.
Sekuritisasi dikritik karena utang berlebihan yang diambil oleh lembaga
keuangan pada tahun-tahun booming sebelum 2007. Ketika investor kehilangan
kepercayaan pada sekuritas yang didukung oleh hipotek sub-prime, mereka
menjual investasi mereka dan membantu memicu krisis kredit global 2008-2009
. Meskipun pemicu krisis adalah kehilangan nilai dalam sekuritas yang didukung
hipotek, legislator segera mulai menjajaki opsi untuk menempatkan batasan

6
 yang wajar pada sekuritisasi untuk mencegah minat terhadap tingkat utang yang
berlebihan.
Pusat Keuangan Dunia
Tiga pusat keuangan terpenting dunia adalah London, New York, dan
Tokyo. Tetapi pertukaran tradisional mungkin menjadi usang kecuali mereka terus
memodernisasi, memotong biaya, dan menyediakan layanan pelanggan
baru. Faktanya, perdagangan melalui Internet dan sistem lainnya dapat
meningkatkan popularitas pusat keuangan lepas pantai.
a. Pusat Keuangan Lepas Pantai
Pusat keuangan lepas pantai adalah negara atau wilayah yang sektor
keuangannya memiliki sangat sedikit peraturan dan sedikit, jika ada,
pajak. Pusat-pusat ini cenderung stabil secara ekonomi dan politik dan
cenderung memberikan akses ke pasar modal internasional melalui infrastruktur
telekomunikasi yang sangat baik. Sebagian besar pemerintah melindungi mata
uang mereka sendiri dengan membatasi jumlah aktivitas yang dapat dilakukan
perusahaan domestik dalam mata uang asing. Jadi, perusahaan yang kesulitan
meminjam dana dalam mata uang asing dapat beralih ke pusat lepas
pantai. Pusat lepas pantai adalah sumber pendanaan (biasanya lebih murah)
untuk perusahaan dengan operasi multinasional.
Pusat keuangan lepas pantai terbagi dalam dua kategori:
- Pusat operasional melihat banyak kegiatan keuangan. Pusat-pusat operasional
terkemuka termasuk London (yang melakukan banyak perdagangan mata
uang) dan Swiss (yang memasok banyak modal investasi ke negara-negara
lain).
- Pusat pemesanan biasanya terletak di negara pulau kecil atau teritori dengan
fasilitas yang menguntungkan pajak dan / atau undang-undang
kerahasiaan. Aktivitas keuangan kecil terjadi di sini. Alih-alih, sederhananya
dana melewati dalam perjalanan ke pusat operasional besar. Pusat pemesanan
biasanya merupakan rumah bagi cabang bank domestik di luar negeri yang
menggunakannya hanya sebagai fasilitas pembukuan untuk mencatat pajak
dan informasi pertukaran mata uang. Beberapa pusat pemesanan penting
adalah Kepulauan Cayman dan Bahama di Karibia; Gibraltar, Monako, dan
Kepulauan Channel di Eropa; Bahrain dan Dubai di Timur Tengah; dan
Singapura di Asia Tenggara.

7
2.2 Komponen Pasar Modal Internasional
Sekarang kita telah membahas fitur-fitur dasar pasar modal internasional, mari kita
melihat lebih dekat pada komponen-komponen utamanya: obligasi internasional, ekuitas
internasional, dan pasar Eurocurrency.
Pasar Obligasi Internasional
Pasar obligasi internasional terdiri dari semua obligasi yang dijual oleh
perusahaan penerbit, pemerintah, atau organisasi lain di luar negara mereka
sendiri. Penerbitan obligasi internasional merupakan cara yang semakin populer
untuk mendapatkan pendanaan yang dibutuhkan. Tipikal pembelinya yaitu bank
menengah ke besar, dana pensiun, reksa dana, dan pemerintah dengan cadangan
keuangan berlebih. Bank internasional besar biasanya mengelola penjualan obligasi
internasional baru untuk klien korporasi dan pemerintah.

a. Tipe Obligasi Internasional Salah satu instrumen yang digunakan oleh

perusahaan untuk mengakses pasar obligasi internasional disebut Eurobond —
obligasi yang diterbitkan di luar negara yang mata uangnya dalam denominasi
mata uang tersebut. Dengan kata lain, obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan
Venezuela, berdenominasi dolar AS, dan dijual di Inggris, Prancis, Jerman, dan
Belanda (tetapi tidak tersedia di Amerika Serikat atau penduduknya) adalah
Eurobond. Karena Eurobond ini berdenominasi dolar AS, peminjam Venezuela
menerima dolar dan membayar bunga dalam dolar.
Eurobonds populer (akuntansi untuk 75 hingga 80 persen dari semua
obligasi internasional) karena pemerintah negara-negara di mana mereka dijual
tidak mengaturnya. Tidak adanya peraturan secara substansial mengurangi biaya
penerbitan obligasi. Sayangnya, itu meningkatkan tingkat risikonya — sebuah
fakta yang mungkin membuat beberapa investor potensial tidak
bersemangat. Pasar tradisional untuk Eurobond adalah Eropa dan Amerika
Utara.
Perusahaan juga memperoleh sumber daya keuangan dengan
menerbitkan apa yang disebut obligasi luar negeri — obligasi yang dijual di luar
negara peminjam dan didenominasikan dalam mata uang negara tempat mereka
dijual. Sebagai contoh, obligasi berdenominasi yen yang dikeluarkan oleh

8
 produsen mobil Jerman BMW di pasar obligasi domestik Jepang adalah obligasi
asing. Obligasi asing menyumbang sekitar 20 hingga 25 persen dari semua
obligasi internasional.
Obligasi asing tunduk pada peraturan dan ketentuan yang sama dengan
obligasi domestik negara tempat obligasi tersebut diterbitkan. Negara-negara
biasanya mengharuskan penerbit untuk memenuhi persyaratan peraturan tertentu
dan untuk mengungkapkan rincian tentang kegiatan perusahaan, pemilik, dan
manajemen tingkat atas. Karenanya obligasi samurai BMW (nama untuk
obligasi asing yang diterbitkan di Jepang) perlu memenuhi pengungkapan yang
sama dan persyaratan peraturan lainnya yang harus dipenuhi oleh obligasi
Toyota di Jepang. Obligasi asing di Amerika Serikat disebut obligasi yankee,
dan yang ada di Inggris disebut obligasi bulldog. Obligasi asing yang diterbitkan
dan diperdagangkan di Asia di luar Jepang (dan biasanya dalam mata uang dolar
AS) disebut obligasi naga.
b. Suku bunga : Kekuatan pendorong Saat ini, suku bunga rendah (biaya pinjaman)
mendorong pertumbuhan di pasar obligasi internasional. Sayangnya, suku bunga
rendah di negara-negara maju berarti bahwa investor memperoleh bunga yang
relatif sedikit pada obligasi di pasar-pasar tersebut. Jadi, bank, dana pensiun, dan
reksa dana mencari pengembalian yang lebih tinggi di pasar negara berkembang,
di mana pembayaran bunga yang lebih tinggi mencerminkan risiko obligasi
yang lebih besar. Pada saat yang sama, peminjam perusahaan dan pemerintah di
pasar negara berkembang sangat membutuhkan modal untuk berinvestasi dalam
rencana ekspansi perusahaan dan proyek pekerjaan umum.
Situasi ini menimbulkan pertanyaan yang menarik: Bagaimana investor yang
mencari pengembalian yang lebih tinggi dan peminjam yang ingin membayar
suku bunga yang lebih rendah keduanya maju ke depan? Jawabannya,
setidaknya sebagian, terletak di pasar obligasi internasional:
- Dengan menerbitkan obligasi di pasar obligasi internasional, peminjam dari
pasar negara berkembang dapat meminjam uang dari negara lain di mana suku
bunga lebih rendah.
- Dengan cara yang sama, investor di negara maju membeli obligasi di pasar
berkembang untuk mendapatkan pengembalian investasi yang lebih tinggi
(walaupun mereka juga menerima risiko yang lebih besar).

9
 - Terlepas dari daya tarik pasar obligasi internasional, banyak pasar negara
berkembang melihat perlunya mengembangkan pasar nasional mereka sendiri
karena volatilitas di pasar mata uang global. Mata uang yang nilainya menurun
dengan cepat dapat mendatangkan malapetaka pada perusahaan-perusahaan
yang mendapatkan keuntungan dalam, katakanlah, rupiah Indonesia tetapi
harus melunasi hutang dalam dolar. Mengapa? Penurunan mata uang suatu
negara memaksa peminjam untuk mengeluarkan lebih banyak mata uang lokal
untuk membayar bunga yang terhutang pada obligasi dalam mata uang stabil.
Pasar Ekuitas Internasional
Pasar ekuitas internasional terdiri dari semua saham yang dibeli dan dijual di
luar negara asal penerbit. Perusahaan dan pemerintah sering menjual saham di pasar
ekuitas internasional. Pembeli termasuk perusahaan lain, bank, reksa dana, dana
pensiun, dan investor individu. Bursa saham yang mendaftar sejumlah besar
perusahaan dari luar perbatasan mereka sendiri adalah Frankfurt, London, dan New
York. Perusahaan-perusahaan internasional besar sering mendaftarkan saham
mereka di beberapa bursa nasional secara bersamaan dan kadang-kadang
menawarkan masalah saham baru hanya di luar perbatasan negara mereka. Empat
faktor yang bertanggung jawab untuk banyak pertumbuhan masa lalu di pasar
ekuitas internasional, dibahas dalam bagian berikut
a. Penyebaran Privatisasi
Karena banyak negara meninggalkan perencanaan pusat dan ekonomi gaya sosialis,
langkah privatisasi meningkat di seluruh dunia. Privatisasi tunggal sering
menempatkan miliaran dolar ekuitas baru di pasar saham. Ketika pemerintah Peru
menjual 26 persen sahamnya dari perusahaan telepon nasional, Telefonica del Peru
(www.telefonica. Com.pe), ia mengumpulkan $ 1,2 miliar. Dari total nilai
penjualan, 26 persen dikirim ke ritel domestik dan investor institusional di Peru,
tetapi 48 persen dijual kepada investor di Amerika Serikat dan 26 persen dijual ke
investor internasional lainnya.
b. Pertumbuhan ekonomi di pasar Negara Berkembang
Pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan di pasar negara berkembang
berkontribusi pada pertumbuhan pasar ekuitas internasional. Perusahaan yang
berbasis di ekonomi ini memerlukan investasi yang lebih besar karena mereka
berhasil dan tumbuh. Pasar ekuitas internasional menjadi sumber utama pendanaan
karena hanya pasokan dana terbatas yang tersedia di negara-negara ini.

10
 c. Kegiatan Bank Investasi
Bank global memfasilitasi penjualan saham perusahaan di seluruh dunia dengan
menyatukan penjual dan pembeli potensial yang besar. Semakin banyak bank
investasi mencari investor di luar pasar nasional di mana perusahaan berkantor
pusat. Bahkan, metode penggalangan dana ini menjadi lebih umum daripada
mendaftar saham perusahaan di bursa saham negara lain.
d. Kedatangan Cybermarkes
Otomatisasi bursa saham mendorong pertumbuhan di pasar ekuitas
internasional. Istilah cybermarket menunjukkan pasar saham yang tidak memiliki
lokasi geografis pusat. Sebaliknya, mereka terdiri dari kegiatan perdagangan global
yang dilakukan di Internet. Cybermarkets (terdiri dari superkomputer, jalur data
berkecepatan tinggi, uplink satelit, dan komputer pribadi individu) cocok dengan
pembeli dan penjual dalam nanodetik. Mereka memungkinkan perusahaan untuk
mendaftarkan saham mereka di seluruh dunia melalui media elektronik di mana
perdagangan berlangsung 24 jam sehari.

Pasar Eurocurrency
Semua mata uang dunia yang disimpan di luar negara asalnya disebut sebagai
Eurocurrency dan berdagang di pasar Eurocurrency. Dengan demikian, dolar AS
yang disimpan di bank di Tokyo disebut Eurodolar, dan pound Inggris yang
disimpan di New York disebut Europound. Yen Jepang yang disimpan di Frankfurt
disebut Euroyen, dan sebagainya.
Karena pasar Eurocurrency dicirikan oleh transaksi yang sangat besar, hanya
perusahaan, bank, dan pemerintah yang sangat besar yang biasanya terlibat. Deposit
terutama berasal dari empat sumber:
- Pemerintah dengan kelebihan dana yang dihasilkan oleh surplus perdagangan
yang berkepanjangan
- Bank umum dengan deposito besar mata uang berlebih
- Perusahaan internasional dengan sejumlah besar uang tunai berlebih
- Individu yang sangat kaya
Eurocurrency berasal di Eropa selama tahun 1950-an — karenanya
merupakan awalan “Euro”. Pemerintah di seluruh Eropa Timur khawatir mereka
akan kehilangan setoran dolar yang dibuat di bank AS jika warga AS mengajukan
klaim terhadap mereka. Untuk melindungi cadangan dolar mereka, mereka

11
 menyimpannya di Bank yang tersebar di seluruh Eropa. Bank-bank di Inggris mulai
meminjamkan dolar ini untuk membiayai transaksi perdagangan internasional, dan
bank-bank di negara lain (termasuk Kanada dan Jepang) mengikutinya. Pasar
Eurocurrency bernilai sekitar $ 6 triliun, dengan London menyumbang sekitar 20
persen dari semua deposito. Pasar penting lainnya termasuk Kanada, Karibia, Hong
Kong, dan Singapura.
a. Banding dari pasar mata uang Eurocurrency Pemerintah cenderung ketat
mengatur kegiatan perbankan komersial dalam mata uang mereka sendiri di
dalam perbatasan mereka. Sebagai contoh, mereka sering memaksa bank untuk
membayar asuransi simpanan ke bank sentral, di mana mereka harus
menyimpan bagian tertentu dari semua simpanan “pada cadangan” di rekening
tanpa bunga. Meskipun pembatasan semacam itu melindungi investor, mereka
menambah biaya untuk operasi perbankan. Sebaliknya, daya tarik utama pasar
mata uang Eurocurrency adalah tidak adanya regulasi, yang menurunkan biaya
perbankan. Ukuran besar transaksi di pasar ini semakin mengurangi biaya
transaksi. Dengan demikian, bank dapat membebani peminjam lebih sedikit,
membayar lebih banyak kepada investor, dan masih mendapatkan keuntungan
yang sehat.
Suku bunga antar bank — suku bunga yang dikenakan bank terbesar di dunia
satu sama lain untuk pinjaman — ditentukan di pasar bebas. Tingkat yang paling
sering dikutip dari jenis ini di pasar Eurocurrency adalah London Interbank Offer
Rate (LIBOR) — tingkat bunga yang dikenakan bank London pada bank-bank besar
lainnya yang meminjam Eurocurrency. London Interbank Bid Rate (LIBID) adalah
suku bunga yang ditawarkan oleh bank London kepada investor besar untuk
deposito Eurocurrency.
Fitur yang tidak menarik dari pasar Eurocurrency adalah risiko yang lebih
besar; peraturan pemerintah yang melindungi penabung di pasar nasional tidak ada
di sini. Meskipun risiko gagal bayar yang lebih besar, transaksi Eurocurrency cukup
aman karena bank-bank yang terlibat besar, dengan reputasi yang mapan.
2.3 Pasar Valuta Asing

Tidak seperti transaksi domestik, transaksi internasional melibatkan mata uang dua
negara atau lebih. Untuk menukar satu mata uang dengan mata uang lainnya dalam
transaksi internasional, perusahaan bergantung pada mekanisme yang disebut pasar

12
valuta asing — pasar di mana mata uang dibeli dan dijual dan harganya ditentukan.
Lembaga keuangan dapat mengkonversi mata uang menggunakan nilai tukar — nilai
tukar di mana satu mata uang ditukar dengan mata uang lainnya. Tarif tergantung pada
ukuran transaksi, pedagang melakukan itu, kondisi ekonomi umum, dan, kadang-kadang,
mandat pemerintah.

Kekuatan penawaran dan permintaan menentukan harga mata uang, dan transaksi
dilakukan melalui proses penawaran dan penawaran harga. Jika seseorang meminta nilai
tukar mata uang tertentu saat ini, bank tidak tahu apakah ia berurusan dengan calon
pembeli atau penjual sehingga ia mengutip dua kurs. Penawaran harga adalah harga di
mana bank akan membeli. Kutipan ask adalah harga di mana bank akan menjual.
Misalnya, katakan bahwa pound Inggris dikutip dalam dolar AS pada $ 1,5054. Bank
kemudian dapat menawar $ 1,5052 untuk membeli pound Inggris dan menawarkan untuk
menjualnya dengan $ 1,5056. Perbedaan antara kedua tingkat ini adalah spread bid-ask.
Secara alami, bank akan membeli mata uang dengan harga lebih rendah daripada
menjualnya dan mendapatkan keuntungan dari spread bid-ask.

Fungsi Pasar Valuta Asing

Pasar valuta asing sebenarnya bukan sumber keuangan perusahaan.

Melainkan, memfasilitasi kegiatan keuangan perusahaan dan transaksi internasional.
Investor menggunakan pasar valuta asing karena empat alasan utama, seperti yang
dibahas dalam bagian berikut.

a. konversi mata uang Perusahaan menggunakan pasar valuta asing untuk

mengkonversi satu mata uang menjadi mata uang lain. Misalkan perusahaan
Malaysia menjual sejumlah besar komputer kepada pelanggan di Perancis.
Pelanggan Prancis ingin membayar komputer dalam euro, mata uang Uni Eropa,
sedangkan perusahaan Malaysia ingin dibayar dalam ringgitnya sendiri.
Bagaimana kedua belah pihak menyelesaikan dilema ini? Mereka beralih ke bank
yang akan menukar mata uang untuk mereka.

Perusahaan juga harus mengkonversi ke mata uang lokal ketika mereka

melakukan investasi asing langsung. Kemudian, ketika anak perusahaan
internasional perusahaan memperoleh untung dan perusahaan ingin
mengembalikan sebagiannya ke negara asal, ia harus mengubah uang lokal
menjadi mata uang lokal.
13
b. Lindung Nilai Mata Uang, Praktik mengasuransikan terhadap potensi kerugian
yang diakibatkan oleh perubahan yang merugikan dalam nilai tukar disebut
lindung nilai mata uang. Perusahaan internasional biasanya menggunakan lindung
nilai untuk satu dari dua tujuan:

1. Untuk mengurangi risiko yang terkait dengan transfer dana internasional

2. Untuk melindungi diri mereka dalam transaksi kredit di mana ada jeda waktu
antara penagihan dan menerima pembayaran.

Misalkan pembuat mobil Korea Selatan memiliki anak perusahaan di

Inggris. Perusahaan induk di Korea tahu bahwa dalam 30 hari — katakanlah, pada
tanggal 1 Februari — anak perusahaannya di Inggris akan mengirimkan
pembayaran dalam poundsterling Inggris. Karena perusahaan induk prihatin
dengan nilai pembayaran dalam bahasa Korea Selatan yang dimenangkan sebulan
di masa depan, perusahaan ingin memastikan kemungkinan nilai pound akan jatuh
selama periode itu — artinya, tentu saja, bahwa ia akan menerima lebih sedikit
uang. . Oleh karena itu, pada tanggal 2 Januari, perusahaan induk mengadakan
kontrak dengan lembaga keuangan, seperti bank, untuk menukar pembayaran
dalam satu bulan dengan nilai tukar yang disepakati pada tanggal 2 Januari.
Dengan cara ini, pada tanggal 2 Januari, Korea perusahaan tahu persis berapa
yang memenangkan pembayaran akan bernilai pada 1 Februari.

c. Arbitrase Mata Uang

Arbitrase mata uang adalah pembelian dan penjualan mata uang secara
instan di berbagai pasar untuk mendapatkan keuntungan. Misalkan seorang
pedagang mata uang di New York memperhatikan bahwa nilai euro Uni Eropa
lebih rendah di Tokyo daripada di New York. Pedagang dapat membeli euro di
Tokyo, menjualnya di New York, dan mendapat untung dari selisihnya. Sistem
komunikasi dan perdagangan berteknologi tinggi memungkinkan seluruh transaksi
terjadi dalam hitungan detik. Tetapi perhatikan bahwa perdagangan tidak layak
dilakukan jika perbedaan antara nilai euro di Tokyo dan nilai euro di New York
tidak lebih besar dari biaya melakukan transaksi.

Arbitrase mata uang adalah kegiatan umum di antara pedagang valuta

asing yang berpengalaman, investor yang sangat besar, dan perusahaan dalam

14
 bisnis arbitrase. Perusahaan yang keuntungannya dihasilkan terutama oleh
kegiatan ekonomi lain, seperti ritel atau manufaktur, ambil bagian dalam arbitrase
mata uang hanya jika mereka memiliki jumlah uang tunai yang sangat besar.

Arbitrase bunga adalah pembelian dan penjualan yang dimotivasi oleh

keuntungan dari sekuritas yang membayar bunga dalam mata uang yang berbeda.
Perusahaan menggunakan arbitrase bunga untuk menemukan tingkat bunga yang
lebih baik

di luar negeri daripada yang tersedia di negara asal mereka. Sekuritas yang
terlibat dalam transaksi tersebut termasuk tagihan treasury pemerintah, obligasi
korporasi dan pemerintah, dan bahkan setoran bank. Misalkan seorang pedagang
memperhatikan bahwa tingkat bunga yang dibayarkan pada deposito bank di
Meksiko lebih tinggi daripada yang dibayarkan di Sydney, Australia (setelah
disesuaikan dengan nilai tukar). Dia dapat mengonversi dolar Australia ke peso
Meksiko dan menyetor uang ke rekening bank Meksiko selama, misalnya, satu
tahun. Pada akhir tahun, ia mengonversi peso kembali ke dolar Australia dan
menghasilkan bunga lebih banyak daripada uang yang akan diperolehnya
seandainya uang itu disimpan di bank Australia.

d. Spekulasi mata uang

Spekulasi mata uang adalah pembelian atau penjualan mata uang dengan
harapan nilainya akan berubah dan menghasilkan laba. Pergeseran nilai mungkin
diharapkan terjadi secara tiba-tiba atau dalam periode yang lebih lama. Pedagang
valuta asing dapat bertaruh bahwa harga suatu mata uang akan naik atau turun di
masa mendatang. Misalkan seorang pedagang di London percaya bahwa nilai yen
Jepang akan meningkat selama tiga bulan ke depan. Dia membeli yen dengan
pound pada harga saat ini, bermaksud menjualnya dalam 90 hari. Jika harga yen
naik pada waktu itu, ia mendapat untung; jika jatuh, dia akan rugi. Spekulasi jauh
lebih berisiko daripada arbitrase karena nilai, atau harga, mata uang cukup
fluktuatif dan dipengaruhi oleh banyak faktor. Mirip dengan arbitrase, spekulasi
mata uang pada umumnya adalah bidang spesialis valuta asing daripada manajer
perusahaan yang terlibat dalam upaya lain.

Contoh klasik spekulasi mata uang berkembang di Asia Tenggara pada

tahun 1997. Setelah muncul berita di bulan Mei tentang perlambatan ekonomi dan
15
 ketidakstabilan politik Thailand, para pedagang mata uang beraksi. Mereka
merespons prospek pertumbuhan ekonomi yang buruk dan mata uang Thailand
yang terlalu tinggi, dengan membuang baht di pasar valuta asing. Ketika pasokan
menggerogoti pasar, nilai baht jatuh. Sementara itu, para pedagang mulai
berspekulasi bahwa ekonomi Asia lainnya juga rentan. Sejak krisis pertama kali
melanda hingga akhir 1997, nilai rupiah Indonesia turun 87 persen, Korea Selatan
menang 85 persen, baht Thailand 63 persen, peso Filipina 34 persen, dan ringgit
Malaysia sebesar 32 persen.4 Meskipun banyak spekulan mata uang menghasilkan
banyak uang, kesulitan yang dialami oleh warga negara-negara ini menyebabkan
beberapa orang mempertanyakan etika spekulasi mata uang dalam skala seperti
itu.

2.4 Harga Dan Kurs Mata Uang

Karena pentingnya pertukaran mata uang asing untuk perdagangan dan investasi,
pelaku bisnis harus memahami bagaimana mata uang dikutip di pasar mata uang asing.
Manajer harus tahu instrumen keuangan apa yang tersedia untuk membantu mereka
melindungi keuntungan yang diperoleh dari kegiatan bisnis internasional mereka. Dan
mereka harus menyadari pembatasan pemerintah yang mungkin dikenakan pada
konvertibilitas mata uang dan tahu bagaimana mengatasi ini dan hambatan lainnya.

Mengutip Mata Uang

Ada dua komponen untuk setiap nilai tukar yang dikutip: mata uang yang
dikutip dan mata uang dasar. Jika nilai tukar mengutip jumlah yen Jepang yang
diperlukan untuk membeli satu dolar AS (¥ / $), yen adalah mata uang yang
dikutip dan dolar adalah mata uang dasar. Saat Anda menentukan nilai tukar apa
pun, mata uang yang dikutip selalu merupakan pembilang dan mata uang dasar
adalah penyebutnya. Misalnya, jika Anda diberi penawaran nilai tukar yen / dolar
90/1 (artinya 90 yen diperlukan untuk membeli satu dolar), pembilangnya 90 dan
penyebutnya 1. Kita juga bisa menetapkan kurs ini sebagai ¥ 90 / $.

a. Kutipan Tingkat Langsung dan Tingkat Langsung

Tabel 9.1 mencantumkan nilai tukar antara dolar AS dan sejumlah mata uang
lainnya. Kolom di bawah judul "Mata uang per AS $" memberi tahu kami berapa

16
 banyak unit dari setiap mata uang yang terdaftar dapat dibeli dengan satu dolar AS.
Misalnya, dalam baris berlabel "Jepang (yen)," kita melihat bahwa 84,3770 yen
Jepang dapat dibeli dengan satu dolar AS. Kami menyatakan nilai tukar ini sebagai ¥
84,3770 / $. Karena yen adalah mata uang yang dikutip, kami mengatakan bahwa ini
adalah kutipan langsung pada yen dan kutipan tidak langsung pada dolar. Perhatikan
bahwa nilai tukar untuk negara yang berpartisipasi dalam mata uang tunggal (euro)
dari Uni Eropa ditemukan pada baris dalam tabel yang bertuliskan “Wilayah Euro
(euro).”

Ketika kami memiliki penawaran langsung pada mata uang dan ingin menghitung
penawaran tidak langsung, kami hanya membagi penawaran mata uang ke dalam angka 1.
Rumus berikut digunakan untuk mendapatkan penawaran langsung dari penawaran
tidak langsung yaitu :
Kutipan langsung = 1
Kutipan tidak langsung

Dan rumus untuk mendapatkan penawaran tidak langsung dari penawaran langsung yaitu:
Kutipan tidak langsung = 1
Kutipan langsung

17
 Dalam contoh sebelumnya, kami diberi penawaran tidak langsung pada dolar AS
sebesar ¥ 84,3770 / $. Untuk menemukan kutipan langsung pada dolar kami cukup
membagi ¥ 84,3770 menjadi $ 1:
$ 1 ÷ ¥ 84,3770 = $ 0,011852 / ¥

Ini berarti bahwa biaya $ 0,011852 untuk membeli satu yen (¥) —sedikit lebih dari
satu sen AS. Kami menyatakan nilai tukar ini sebagai $ 0,011852 / ¥. Dalam hal ini,
karena dolar adalah mata uang yang dikutip, kami memiliki kuotasi langsung pada dolar
dan kuotasi tidak langsung pada yen.
Pengusaha dan pedagang valuta asing melacak nilai mata uang dari waktu ke waktu
karena perubahan nilai mata uang dapat menguntungkan atau membahayakan transaksi
internasional. Risiko nilai tukar (risiko nilai tukar) adalah risiko perubahan yang
merugikan pada nilai tukar. Manajer mengembangkan strategi untuk meminimalkan
risiko ini dengan melacak perubahan persentase dalam nilai tukar.

b. Cross Rates (Tingkat Lintas)

Transaksi internasional antara dua mata uang selain dolar AS sering menggunakan
dolar sebagai mata uang kendaraan. Misalnya, pembeli eceran barang dagangan di
Belanda dapat mengubah euro-nya (ingat bahwa Belanda menggunakan mata uang
Uni Eropa) menjadi dolar AS dan kemudian membayar pemasok Jepangnya dalam
dolar AS. Pemasok Jepang kemudian dapat mengambil dolar AS tersebut dan
mengubahnya menjadi yen Jepang. Proses ini lebih umum beberapa tahun yang lalu,
ketika lebih sedikit mata uang yang dapat ditukar secara bebas dan ketika Amerika
Serikat sangat mendominasi perdagangan dunia. Hari ini, pemasok Jepang mungkin
menginginkan pembayaran dalam euro. Dalam hal ini, perusahaan Jepang dan
Belanda perlu mengetahui nilai tukar antara mata uang mereka masing-masing. Untuk
menemukan nilai ini menggunakan nilai tukar masing-masing dengan dolar AS, kami
menghitung apa yang disebut nilai tukar silang — nilai tukar yang dihitung
menggunakan dua nilai tukar lainnya.
Nilai tukar silang antara dua mata uang dapat dihitung menggunakan nilai tukar
tidak langsung atau mata uang langsung dengan mata uang ketiga. Sebagai contoh,
misalkan kita ingin mengetahui nilai tukar silang antara mata uang Belanda dan
Jepang. Melihat Tabel 9.1 lagi, kita melihat bahwa kutipan langsung pada euro adalah

18
€ 0,7883 / $. Kutipan langsung pada yen Jepang adalah ¥ 84,3770 / $. Untuk
menemukan cross rate antara euro dan yen, dengan yen sebagai mata uang dasar,
kami cukup membagi € 0,7883 / $ dengan ¥ 84,3770 / $:
€ 0.7883/$ ÷ ¥ 84.3770/$ = € 0.0093/ ¥
Jadi, biayanya 0,0093 euro untuk membeli 1 yen.
Tabel 9.2 menunjukkan kurs silang untuk mata uang utama dunia. Ketika menemukan
cross rate menggunakan kuotasi langsung, mata uang di sebelah kiri mewakili mata
uang kuotasi; yang di atas mewakili mata uang dasar. Sebaliknya, ketika menemukan
cross rate menggunakan kuotasi tidak langsung, mata uang di sebelah kiri mewakili
mata uang dasar; yang di atas mewakili mata uang yang dikutip. Lihatlah
persimpangan garis “area Euro” (mata uang yang dikutip dalam contoh kami) dan
kolom “Yen” (mata uang dasar kami). Perhatikan bahwa solusi yang kami hitung di
atas untuk kurs silang antara euro dan yen cocok dengan kurs yang tercantum pada
0,0093 euro terhadap yen.
Secara alami, nilai tukar antara euro dan yen cukup penting bagi pemasok Jepang
dan pengecer Belanda yang kami sebutkan sebelumnya. Jika nilai euro jatuh relatif
terhadap yen, perusahaan Belanda harus membayar lebih dalam euro untuk produk-
produk Jepangnya. Situasi ini akan memaksa perusahaan Belanda untuk mengambil
salah satu dari dua langkah: meningkatkan harga di mana ia menjual kembali produk
Jepang (mungkin mengurangi penjualan) atau menjaga harga pada level saat ini
(sehingga mengurangi margin keuntungannya).

Ironisnya, pemasok Jepang akan menderita jika yen naik terlalu banyak. Mengapa?
Dalam situasi seperti itu, pemasok Jepang dapat melakukan satu dari dua hal:
memungkinkan nilai tukar untuk memaksa harga euro lebih tinggi (sehingga

19
 mempertahankan laba) atau mengurangi harga yen untuk mengimbangi penurunan
euro (sehingga mengurangi margin keuntungannya) .
Baik pemasok Jepang dan pembeli Belanda dapat menyerap perubahan nilai tukar
dengan memeras laba — tetapi hanya sampai pada titik tertentu. Setelah titik itu
berlalu, mereka tidak akan lagi bisa berdagang. Pembeli Belanda akan dipaksa untuk
mencari pemasok di negara dengan nilai tukar yang lebih menguntungkan atau untuk
pemasok di negaranya sendiri (atau negara Eropa lain yang menggunakan euro).

Spot Rates (Tarif Spot)

Semua nilai tukar yang telah kita bahas sejauh ini disebut kurs spot — nilai tukar
yang membutuhkan pengiriman mata uang yang diperdagangkan dalam dua hari kerja.
Pertukaran dari dua mata uang dikatakan terjadi "di tempat," dan pasar spot adalah
pasar untuk transaksi mata uang dengan kurs spot. Pasar spot membantu perusahaan
dalam melakukan salah satu dari tiga fungsi:
1. Mengkonversi pendapatan yang dihasilkan dari penjualan di luar negeri ke dalam
mata uang negara asal mereka;
2. Mengubah dana menjadi mata uang pemasok internasional;
3. Konversi dana ke mata uang suatu negara di mana mereka ingin berinvestasi.

a. Buy and Sell Rates ( Harga Beli dan Jual)

Kurs spot hanya tersedia untuk perdagangan bernilai jutaan dolar. Itu sebabnya
hanya tersedia untuk bank dan broker valuta asing. Jika Anda bepergian ke negara lain
dan ingin menukar mata uang di bank lokal Anda sebelum berangkat, Anda tidak akan
dikutip kurs spot. Sebaliknya, Anda akan menerima penawaran yang menyertakan
markup untuk menutup biaya yang dikeluarkan bank Anda saat melakukan transaksi ini
untuk Anda. Misalkan Anda melakukan perjalanan bisnis ke Spanyol dan perlu membeli
beberapa euro. Bank akan mengutip Anda dengan ketentuan nilai tukar, seperti $ 1.268 /
78 per €, yang berarti bahwa bank akan membeli dolar AS pada kurs $ 1.268 / € dan
menjualnya dengan kurs $ 1.278 / €.

Forward rates ( Tarif Forward)

Ketika sebuah perusahaan tahu bahwa ia akan membutuhkan sejumlah mata uang
asing pada tanggal tertentu di masa depan, ia dapat menukar mata uang dengan
menggunakan nilai tukar forward — nilai tukar di mana dua pihak sepakat untuk

20
 menukar mata uang pada tanggal yang akan datang. Forward rate mewakili ekspektasi
pedagang mata uang dan bankir mengenai nilai tukar mata uang mendatang. Tercermin
dalam ekspektasi ini adalah kondisi ekonomi saat ini dan masa depan suatu negara
(termasuk tingkat inflasi, utang nasional, pajak, neraca perdagangan, dan tingkat
pertumbuhan ekonomi) serta situasi sosial dan politiknya. Pasar forward adalah pasar
untuk transaksi mata uang dengan kurs forward.
Untuk memastikan diri terhadap perubahan nilai tukar yang tidak menguntungkan,
perusahaan biasanya beralih ke pasar maju. Ini dapat digunakan untuk semua jenis
transaksi yang membutuhkan pembayaran di masa depan dalam mata uang lain,
termasuk penjualan atau pembelian kredit, penerimaan bunga atau pembayaran atas
investasi atau pinjaman, dan pembayaran dividen kepada pemegang saham di negara
lain. Tetapi tidak semua mata uang negara berdagang di pasar maju, seperti negara-
negara yang mengalami inflasi tinggi atau mata uang tidak diminati di pasar keuangan
internasional.

a. Forward Contracts ( Kontrak Maju)

Misalkan pembuat sepeda Brasil mengimpor suku cadang dari pemasok Jepang.
Menurut ketentuan kontrak mereka, importir Brasil harus membayar 100 juta yen
Jepang dalam 90 hari. Perusahaan Brasil dapat menunggu sampai satu atau dua hari
sebelum pembayaran jatuh tempo, membeli yen di pasar spot, dan membayar
pemasok Jepang. Tetapi dalam 90 hari antara tanggal kontrak dan tanggal jatuh tempo
nilai tukar kemungkinan akan berubah. Bagaimana jika nilai real Brasil turun? Dalam
hal ini, importir Brasil harus membayar lebih banyak reais (jamak nyata) untuk
mendapatkan 100 juta yen Jepang yang sama. Karena itu, importir kami mungkin
ingin melunasi hutang sebelum jangka waktu 90 hari. Tetapi bagaimana jika tidak
memiliki uang tunai? Bagaimana jika perlu 90 hari untuk mengumpulkan piutang dari
pelanggan sendiri?
Untuk mengurangi risiko nilai tukar, importir Brasil kami dapat menandatangani
kontrak forward forward — kontrak yang mengharuskan penukaran sejumlah mata
uang yang disepakati pada tanggal yang disepakati dengan nilai tukar tertentu.
Kontrak berjangka biasanya ditandatangani selama 30, 90, dan 180 hari ke depan,
tetapi kontrak khusus (misalnya, selama 76 hari) dimungkinkan. Perhatikan bahwa
kontrak berjangka mengharuskan pertukaran terjadi: Bank harus menyerahkan yen,
dan pengimpor Brasil harus membelinya dengan harga yang telah diatur sebelumnya.

21
 Kontrak berjangka milik keluarga instrumen keuangan yang disebut derivatif -
instrumen yang nilainya berasal dari komoditas lain atau instrumen keuangan. Ini
termasuk tidak hanya kontrak berjangka tetapi juga pertukaran mata uang, opsi, dan
futures.
Dalam contoh kami, importir Brasil dapat menggunakan kontrak berjangka untuk
membayar yen kepada pemasok Jepangnya dalam 90 hari. Tentu saja selalu mungkin
bahwa dalam 90 hari, nilai nyata akan lebih rendah dari nilai saat ini. Tetapi dengan
mengunci pada forward rate, perusahaan Brasil melindungi dirinya terhadap kurs spot
yang kurang menguntungkan di mana ia harus membeli yen dalam 90 hari. Dalam hal
ini, perusahaan Brasil melindungi dirinya dari membayar lebih kepada pemasok pada
akhir 90 hari daripada jika membayar pada kurs spot dalam 90 hari. Dengan
demikian, itu melindungi keuntungannya dari erosi lebih lanjut jika kurs spot menjadi
lebih tidak menguntungkan selama tiga bulan ke depan. Ingat juga, bahwa kontrak
semacam itu mencegah importir Brasil untuk mengambil keuntungan dari setiap
peningkatan nilai nyata dalam 90 hari yang akan mengurangi apa yang menjadi
hutang perusahaan pemasok Jepang.

Swaps, options, and Futures ( Penukaran, Pilihan dan Berjangka)

Selain kontrak berjangka, tiga jenis instrumen mata uang lainnya digunakan di pasar
depan: swap mata uang, opsi, dan berjangka.

a. Currency Swaps ( Swaps Mata Uang)

Currency Swap adalah pembelian dan penjualan valuta asing secara simultan untuk
dua tanggal yang berbeda. Swap mata uang merupakan komponen yang semakin
penting dari pasar valuta asing. Misalkan pembuat mobil Swedia mengimpor suku
cadang dari anak perusahaan di Turki. Perusahaan Swedia harus membayar anak
perusahaan Turki di lira Turki untuk suku cadang ketika dikirim hari ini. Perusahaan
juga mengharapkan untuk menerima lira Turki untuk mobil yang dijual di Turki
dalam 90 hari. Perusahaan Swedia kami menukar kronor dengan lira di pasar spot
hari ini untuk membayar anak perusahaannya. Pada saat yang sama, ia menyetujui
kontrak forward untuk menjual lira Turki (dan membeli kronor Swedia) dalam 90
hari dengan kurs forward 90 hari untuk lira. Dengan cara ini, perusahaan Swedia
menggunakan swap baik untuk mengurangi risiko nilai tukar dan untuk mengunci

22
 nilai tukar masa depan. Dalam pengertian ini, kita dapat menganggap pertukaran
mata uang sebagai kontrak berjangka yang lebih kompleks.

b. Currency Options (Pilihan Mata Uang)

Ingatlah bahwa, sekali masuk ke dalam, sebelumnya kontrak pertukaran mata uang.
Sebaliknya, opsi mata uang adalah hak, atau opsi, untuk menukar jumlah mata uang
yang ditentukan pada tanggal yang ditentukan dengan kurs yang ditentukan. Misalkan
sebuah perusahaan membeli opsi untuk membeli franc Swiss pada SF 1.02 / $ dalam
30 hari. Jika, pada akhir 30 hari, nilai tukar adalah SF 1.05 / $, perusahaan tidak akan
menggunakan opsi mata uang saat ini. Mengapa? Itu bisa mendapatkan SF 0,03 lebih
banyak untuk setiap dolar dengan menukarkan pada kurs spot di pasar mata uang
daripada pada kurs opsi yang dinyatakan. Perusahaan sering menggunakan opsi mata
uang untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko nilai tukar atau untuk
mendapatkan mata uang asing

c. Currency Futures Contracts ( Kontrak Berjangka Mata Uang)

Mirip dengan kontrak forward mata uang adalah kontrak berjangka mata uang —
kontrak yang mensyaratkan pertukaran sejumlah mata uang tertentu pada tanggal
tertentu dengan nilai tukar tertentu, dengan semua kondisi tetap dan tidak dapat
disesuaikan.

2.5 Instrumen dan Instuisi Pasar

Pasar valuta asing sebenarnya adalah jaringan elektronik yang menghubungkan

dunia utama pusat keuangan. Pada gilirannya, masing-masing pusat ini adalah jaringan
pedagang valuta asing, mata uang bank dagang, dan perusahaan investasi. Volume
perdagangan harian di pasar valuta asing (terdiri dari pertukaran mata uang dan kontrak
spot dan forward) berjumlah sekitar $4 triliun - suatu jumlah lebih besar dari produk
domestik bruto tahunan banyak negara kecil. Beberapa jurusan pusat perdagangan dan
beberapa mata uang mendominasi pasar valuta asing.

Pusat Perdagangan

Sebagian besar kota-kota besar dunia berpartisipasi dalam perdagangan di

pasar valuta asing. Tapi di beberapa tahun terakhir, hanya tiga negara yang

23
menjadi lebih dari setengah mata uang global perdagangan: Inggris, Amerika
Serikat, dan Jepang. Dengan demikian, sebagian besar perdagangan ini
berlangsung di ibukota keuangan London, New York, dan Tokyo. London
mendominasi pasar valuta asing karena alasan historis dan geografis. Itu Inggris
Raya pernah menjadi negara perdagangan terbesar di dunia. Diperlukan
pedagang Inggris menukar mata uang berbagai negara, dan London secara alami
mengambil peran finansial pusat perdagangan. London dengan cepat datang
untuk mendominasi pasar dan masih melakukannya karena letaknya di tengah-
tengah antara Amerika Utara dan Asia. Faktor utama adalah zona waktunya.
Karena perbedaan zona waktu, London membuka untuk bisnis karena pasar di
Asia menutup perdagangan untuk hari itu. Ketika New York dibuka untuk
perdagangan di pagi hari, perdagangan mulai berakhir di London. Juga, sebagian
besar bank besar yang aktif dalam valuta asing mempekerjakan pedagang malam
untuk memastikan berkelanjutan perdagangan

Mata Uang Penting

Meskipun Inggris adalah lokasi utama perdagangan valuta asing, dolar

AS adalah mata uang yang mendominasi pasar valuta asing. Dominasi dolar
AS menghasilkan itu mata uang kendaraan — mata uang yang digunakan
sebagai perantara untuk mengonversi dana antara dua lainnya mata uang. Mata
uang yang paling sering terlibat dalam transaksi mata uang adalah dolar AS,
Euro Uni Eropa, yen Jepang, dan pound Inggris. Salah satu alasan dolar AS
adalah mata uang kendaraan adalah karena Amerika Serikat adalah dunia
negara perdagangan terbesar. Banyak perusahaan dan bank mempertahankan
simpanan dolar, sehingga mudah tukarkan mata uang lainnya dengan dolar.
Alasan lain adalah bahwa, setelah Perang Dunia Kedua, semua mata uang
utama dunia terikat secara tidak langsung dengan dolar karena itu adalah yang
paling banyak mata uang yang stabil. Pada gilirannya, nilai dolar dikaitkan
dengan nilai emas tertentu — suatu kebijakan yang berlak

24
 ayunan mata uang liar dalam cek. Meskipun mata uang dunia tidak lagi
terkait dengan nilaibemas, stabilitas dolar, serta resistensi terhadap inflasi,
terkadang membantu orang dan organisasi mempertahankan daya beli mereka
lebih baik daripada nasional mereka sendiri mata uang.

Pasar Antar Bank

Di pasar antar banklah bank-bank terbesar di dunia menukar mata uang

di tempat dan harga forward. Perusahaan cenderung memperoleh layanan
devisa dari bank tempat mereka melakukan sebagian besar bisnis mereka.
Bank memenuhi permintaan klien untuk penawaran harga dengan
mendapatkan penawaran dari bank lain di pasar antar bank. Untuk transaksi
yang melibatkan biasanya dipertukarkan mata uang, bank terbesar sering
memiliki mata uang yang cukup di tangan. Namun, mata uang yang jarang
ditukar biasanya tidak disimpan dan bahkan tidak mudah diperoleh dari bank
lain. Dalam kasus seperti itu, bank beralih ke broker valuta asing, yang

25
memelihara jaringan bank yang luas di mana mereka memperoleh mata uang
yang jarang diperdagangkan

Di pasar antar bank, maka, bank bertindak sebagai agen untuk

perusahaan klien. Selain menemukan dan menukar mata uang, bank umumnya
menawarkan saran tentang strategi perdagangan, menyediakan berbagai
instrumen mata uang, dan menyediakan layanan manajemen risiko lainnya.
Bank juga membantu mereka klien mengelola risiko nilai tukar dengan
memberikan informasi tentang aturan dan peraturan di sekitar dunia.

Bank-bank besar di pasar antar bank menggunakan pengaruh mereka

di pasar mata uang untuk mendapatkan tingkat bunga yang lebih baik untuk
klien terbesar mereka. Usaha kecil dan menengah seringkali tidak dapat
memperoleh yang terbaik nilai tukar karena mereka hanya berurusan dalam
volume kecil mata uang dan melakukannya agak jarang. Perusahaan kecil
mungkin mendapatkan penawaran nilai tukar yang lebih baik dari diskon
internasional layanan pembayaran.

a. Mekanisme kliring

mekanisme kliring adalah elemen penting dari antar bank pasar.

Transaksi valuta asing antara bank dan broker valuta asing terjadi terus
menerus. Akun tidak diselesaikan setelah setiap perdagangan individu tetapi
diselesaikan setelah jumlah transaksi yang diselesaikan. Proses
menggabungkan mata uang yang menjadi kewajiban satu bank lain dan
kemudian melakukan transaksi itu disebut kliring. Bertahun-tahun yang lalu,
bank melakukan kliring setiap hari atau setiap dua hari, dan mereka secara
fisik menukar mata uang dengan yang lain bank. Saat ini, pembersihan
dilakukan lebih sering dan terjadi secara digital, yang menghilangkannya
kebutuhan untuk berdagang mata uang secara fisik

Pertukaran efek

Bursa efek berspesialisasi dalam transaksi mata uang berjangka dan

opsi. Membeli dan menjual mata uang di bursa ini mensyaratkan penggunaan
broker efek, yang memfasilitasi transaksi dengan mengirimkan dan

26
mengeksekusi pesanan klien. Banyak transaksi di bursa efek lebih kecil
daripada yang ada di pasar antar bank dan bervariasi dengan setiap mata uang.
Pertukaran terkemuka yang berhubungan dengan sebagian besar kelas aset
berjangka dan opsi adalah CME Group, Inc. (www.cmegroup.com). CME
Group menggabungkan operasi berjangka dan opsi Dewan Chicago
Perdagangan, Chicago Mercantile Exchange, dan New York Mercantile
Exchange. CME Pasar valuta asing Grup adalah valuta asing elektronik
terbesar kedua di dunia pasar, dengan likuiditas harian lebih dari $80 miliar.

Pertukaran lain adalah London International Financial Futures

Exchange (www.euronext.com), yang memperdagangkan berjangka dan opsi
untuk mata uang utama. Di Amerika Serikat, berdagang di opsi mata uang
hanya terjadi di Bursa Efek Philadelphia (www.nasdaqtrader.com). Ini
berkaitan dengan opsi terstandarisasi dan opsi khusus, yang memungkinkan
fleksibilitas investor dalam merancang kontrak opsi mata uang.

Pasar Over-The-Counter

Pasar over-the-counter (OTC) adalah pertukaran terdesentralisasi yang

mencakup jaringan komputer global dari pedagang valuta asing dan pelaku
pasar lainnya. Semua valuta asing transaksi dapat dilakukan di pasar OTC, di
mana para pemain utama finansial besar institusi.

Pasar over-the-counter telah berkembang pesat karena menawarkan

manfaat berbeda untuk bisnis. Hal ini memungkinkan pebisnis untuk mencari
secara bebas institusi yang menyediakan yang terbaik (terendah)

Pembatasan Mata Uang

Mata uang konversi (keras) diperdagangkan secara bebas di pasar

valuta asing, dengan harganya ditentukan oleh kekuatan penawaran dan
permintaan. Negara-negara yang memungkinkan konversi penuh adalah
mereka yang berada dalam posisi keuangan yang kuat dan memiliki cadangan
mata uang asing yang memadai. Seperti itu negara tidak memiliki alasan untuk
khawatir bahwa orang akan menjual mata uang mereka sendiri untuk mata
uang lain. Masih, banyak negara industri dan berkembang yang baru tidak
mengizinkan konvertibilitas gratis dari negara mereka mata uang.

27
 Pemerintah memberlakukan batasan mata uang untuk mencapai
beberapa tujuan. Salah satu tujuannya adalah untuk melestarikan cadangan
mata uang keras negara yang digunakan untuk membayar utang kepada negara
lain. Dikembangkan negara, pasar negara berkembang, dan beberapa negara
yang mengekspor sumber daya alam cenderung memilikinya jumlah valuta
asing terbesar. Tanpa cadangan (likuiditas) yang cukup, suatu negara bisa
wanprestasi atas pinjamannya dan dengan demikian menghambat arus
investasi di masa depan. Inilah yang terjadi pada Argentina beberapa tahun
yang lalu ketika negara itu gagal membayar hutang publik internasionalnya

Tujuan kedua dari pembatasan mata uang adalah untuk memelihara

mata uang keras agar dapat membayar impor dan untuk membiayai defisit
perdagangan. Ingatlah dari Bab 5 bahwa suatu negara mengalami defisit
perdagangan ketika nilai impornya melebihi nilai ekspornya. Pembatasan mata
uang membantu pemerintah mempertahankan inventaris mata uang asing
untuk membayar ketidakseimbangan perdagangan semacam itu. Mereka juga
mempersulit impor karena perusahaan lokal tidak dapat memperoleh mata
uang asing untuk membayar impor. Pengurangan impor yang dihasilkan secara
langsung meningkatkan perdagangan negara tersebut keseimbangan.

Tujuan ketiga adalah melindungi mata uang dari spekulan. Misalnya,

setelah orang Asia Krisis keuangan beberapa tahun lalu, beberapa negara Asia
Tenggara dianggap mengendalikan mata uang mereka untuk membatasi
kerusakan yang disebabkan oleh kemerosotan ekonomi. Malaysia
membendung arus keluar asing uang dengan mencegah investor lokal dari
mengkonversi kepemilikan Malaysia mereka ke mata uang lain. Meskipun
langkah itu juga membatasi spekulasi mata uang, itu secara efektif memotong
Malaysia dari investor di tempat lain di dunia

Sasaran keempat (yang kurang umum) adalah menjaga individu dan

bisnis tetap dari investasi di negara lain. Kebijakan-kebijakan ini dapat
menghasilkan pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat di suatu negara dengan
memaksa investasi tetap di rumah. Sayangnya, meskipun ini mungkin bekerja
dalam jangka pendek, biasanya memperlambat pertumbuhan ekonomi jangka
panjang. Alasannya adalah tidak ada jaminan itu dana domestik yang disimpan

28
di negara asal akan diinvestasikan di sana. Sebaliknya, mereka mungkin
diselamatkan atau bahkan dihabiskan untuk konsumsi. Ironisnya, peningkatan
konsumsi dapat berarti peningkatan lebih lanjut dalam impor, membuat defisit
perdagangan semakin buruk.

Instrumen untuk Membatasi Mata Uang

Kebijakan pemerintah tertentu sering digunakan untuk membatasi

konversi mata uang. Pemerintah dapat mengharuskan semua transaksi valuta
asing dilakukan di atau disetujui oleh Negara Bank pusat. Mereka juga dapat
memerlukan lisensi impor untuk beberapa atau semua transaksi impor. Ini
lisensi membantu pemerintah mengendalikan jumlah mata uang asing yang
meninggalkan negara itu.

Beberapa pemerintah menerapkan sistem nilai tukar berganda,

menetapkan yang lebih tinggi nilai tukar pada impor barang tertentu atau
impor dari negara tertentu. Dengan demikian pemerintah dapat mengurangi
impor sambil memastikan bahwa barang-barang penting masih masuk ke
negara itu. Ia juga dapat menggunakan kebijakan semacam itu untuk
menargetkan barang-barang dari negara-negara di mana ia menjalankan
perdagangan deficit.

Pemerintah lain mengeluarkan persyaratan setoran impor yang

mewajibkan perusahaan untuk menyetor persentase tertentu dari dana valuta
asing mereka dalam rekening khusus sebelum diberikan impor lisensi. Selain
itu, pembatasan kuantitas membatasi jumlah mata uang asing yang dapat
dihuni penduduk keluarkan dari negara asal saat bepergian ke negara lain
sebagai turis, pelajar, atau medis pasien

Salah satu cara untuk mengatasi batasan nasional pada konvertibilitas

mata uang adalah countertrade - the praktik penjualan barang atau jasa yang
dibayar, seluruhnya atau sebagian, dengan barang lain atau jasa. Salah satu
bentuk sederhana dari countertrade adalah transaksi barter, di mana barang
dipertukarkan untuk orang lain dengan nilai yang sama. Para pihak bertukar
barang dan kemudian menjualnya di pasar dunia dengan keras mata uang.
Misalnya, Kuba pernah menukar gula $ 60 juta dengan sereal, pasta, dan

29
minyak nabati dari perusahaan Italia Italgrani. Dan Boeing (www.boeing.com)
telah menjual pesawat ke Arab Saudi dengan imbalan minyak.

30
 BAB III
PENUTUP

3.1 Simpulan
Dari makalah yang telah kami buat, dapat ditarik simpulan bahwa pasar modal adalah
sistem yang mengalokasikan sumber daya keuangan dalam bentuk hutang dan ekuitas sesuai
dengan penggunaannya yang paling efisien. Tujuan utamanya adalah untuk menyediakan
mekanisme di mana mereka yang ingin meminjam atau menginvestasikan uang dapat
melakukannya secara efisien. Individu, perusahaan, pemerintah, reksadana, dana pensiun, dan
semua jenis organisasi nirlaba berpartisipasi di pasar modal. Komponen Pasar Modal
Internasional yaitu Pasar obligasi internasional yang terdiri dari semua obligasi yang dijual
oleh perusahaan penerbit, pemerintah, atau organisasi lain di luar negara mereka sendiri, dan
Pasar ekuitas internasional terdiri dari semua saham yang dibeli dan dijual di luar negara asal
penerbit. Untuk menukar satu mata uang dengan mata uang lainnya dalam transaksi
internasional, perusahaan bergantung pada mekanisme yang disebut pasar valuta asing —
pasar di mana mata uang dibeli dan dijual dan harganya ditentukan.

3.2 Saran
Menyadari bahwa penulis masih jauh dari kata sempurna, kedepannya penulis akan
lebih fokus dan details dalam menjelaskan tentang makalah di atas dengan sumber – sumber
yang lebih banyak yang tentunga dapat di pertanggung jawabkan.

31
 DAFTAR PUSTAKA

Wild. J. John and Wild Kenneth L. 2016. International Business, The Challenges of
Globalization Eight Edition. United States : Pearson Education

32