A. Kelayakan Investasi Aspek Finansial PT.

Sapi Sejahtera
1. Asumsi – asumsi
Beberapa asumsi yang digunakan dalam studi kelayakan investasi PT.
Sapi Sejahtera, adalah sebagai berikut:
a. Umur proyek ditetapkan untuk dijalankan selama 20 tahun.
b. Tingkat suku bunga bank (discount factor) tiap tahunnya adalah 15%.
c. Harga input produksi dianggap tetap.
d. Harga tanah dan bangunan dianggap tetap.
e. Biaya penyusutan menggunakan metode garis lurus (straight line method).
f. Seluruh produk yang diproduksi setiap tahunnya terjual seluruhnya.
g. Analisis sensitivitas usaha sapi dilakukan hanya pada kemungkinan
perubahan yang terjadi ketika peningkatan seluruh komponen biaya bahan
baku dilihat dari peningkatan harganya.
2. Investasi
Biaya investasi adalah biaya-biaya untuk investasi peralatan-peralatan
utama dan peralatan-peralatan pendukung, biaya investasi untuk kegiatan
pengembangan (FS, Basic Design), investasi untuk penggantian (replacement),
infrastruktur, utiliti dan lain-lain. Secara rinci biaya investasi yang dialakukan
PT. Sapi Sejahtera terdapat dalam tabel berikut:
Tabel 1. Perincian Biaya Investasi PT. Sapi Sejahtera
Harga/satuan
No Uraian Satuan Jumlah Total (Rp)
(Rp)
1 Biaya Persiapan        
  Perizinan   1 10.000.000 10.000.000
  Planning Design   1 10.000.000 10.000.000
Operasional Umum dan
   
Beban Langsung 1 10.000.000 10.000.000
  Sub Total   30.000.000
2 Pekerjaan Pendahuluan  
  Land Cleaning m2 703.000 100 70.300.000
  Jalan Akses dan Lingkungan m2 1.000 100.000 100.000.000
  Water Treatment m 180 3.350.000 603.000.000
  Sub Total   773.300.000
3 Tanah m2 703.000 400.000 281.200.000.000
4 Bangunan  
  Kandang Sapi Unit 1.186 50.000.000 59.300.000.000
  Kandang Karantina Unit 10 50.000.000 500.000.000
  Gudang Pakan Unit 2 50.000.000 100.000.000
  Gudang Perlengkapan Unit 2 50.000.000 100.000.000
  Gedung Administrasi Unit 2 50.000.000 100.000.000
  Rumah Type 56 Unit 1 700.000.000 700.000.000
  Rumah Type 45 Unit 1 400.000.000 400.000.000
  Sub Total   61.200.000.000
Peralatan dan
4 Perlengkapan   0
  Sapu Unit 500 10.000 5.000.000
  Garu Unit 500 20.000 10.000.000
  Bak Penampung Air Unit 2 300.000.000 600.000.000
  Sumur Unit 2 100.000.000 200.000.000
  Genset Unit 2 50.000.000 100.000.000
  Tabung Nitrogen Cair Tabung 2 50.000.000 100.000.000
  Peralatan Penunjang Unit 1 500.000.000 500.000.000
  Sub Total   1.515.000.000
5 Instalasi penunjang   0
  instalasi listrik unit 548 350.000 191.800.000
  Sub Total   191.800.000
5. Fasilitas Kantor Unit 1 500.000.000 500.000.000
6. Transportasi   0
  Truk unit 5 250.000.000 1.250.000.000
  Sub Total   1.250.000.000
  TOTAL   346.660.100.000

Dari Tabel 1 diketahui bahwa dari keseluruhan investasi oleh PT. Sapi
Sejahtera dialokasikan biaya persiapan meliputi biaya perizinan, planning
desing, operasional umum dan beban langsung sebesar Rp 300.000.000.
Pekerjaan pendahuluan yang harus dilakukan untuk membersihkan lahan
meliputi Land Cleaning, pembuatan jalan akses, dan water treatment
memerlukan biaya sebesar Rp 773.300.000. Pembelian tanah seluas 70.300
m2 dengan harga satuan per m2 sebesar Rp 400.000 memerlukan total biaya
Rp 281.200.000.000 dan untuk bangunan yang meliputi kandang sapi sebanyak
1186 unit, kandang karantina 10 unit, gudang pakan 2 unit, gudang
perlengkapan 2 unit, gudang administrasi 2 unit, rumah tipe 56 1 unit, rumah
tipe 45 1 unit memerlukan biaya sebesar Rp 61.200.000.000.
 Investasi lain yang diperlukan oleh PT. Sapi Sejahtera adalah pembelian
peralatan dan perlengkapan untuk kegiatan operasional dan produksi
perusahaan yang meliputi sapu, garu, bak penampung air, sumur, genset,
tabung nitrogen cair, serta peralatan penunjang memerlukan biaya sebesar
Rp 6.015.000.000. Instalasi listrik memerlukan biaya sebesar Rp 191.800.000.
Fasilitas kantor memerlukan biaya sebesar Rp 500.000.000. Sarana transportasi
dengan pengadaan 5unit truk memerlukan biaya sebesar Rp 1.250.000.000
3. Biaya Operasional
Dalam menjalankan kegiatan suatu usaha, juga tidak lepas dari kegiatan
operasionalnya. Kegiatan operasional ini juga membutuhkan biaya yang perlu
diperhitungkan. Biaya operasional PT. Sapi Sejahtera meliputi biaya tetap dan
biaya variabel dengan rincian sebagai berikut :
 Tabel 2. Rincian Biaya Operasional PT. Sapi Sejahtera
Jumlah Biaya/ Jumlah Biaya/
No Uraian
Bulan (Rp) Tahun (Rp)
1 Biaya Tetap    
  Gaji Karyawan 4.850.000.000 58.200.000.000
  Penyusutan 281.471.250 3.377.655.000
  Pemeliharaan dan Perbaikan 59.146.167 709.754.000
  ATK dan Telkom 587.500 7.050.000
  Sub Total 5.191.204.917 62.294.459.000
2 Biaya Variabel    
58.367.619.91
  Bahan baku 7 700.411.439.000
  Biaya utilitas 3.000.000 36.000.000
58.370.619.91
  Sub Total 7 700.447.439.000
  TOTAL   762.741.898.000

Biaya operasional pada PT. Sapi Sejahtera terdiri dari biaya tetap dan
biaya variabel. Biaya tetap pada PT. Sapi Sejahtera terdiri dari gaji karyawan,
penyusutan, pemeliharaan dan perbaikan, serta ATK dan telkom. Sedangkan
biaya variabel terdiri dari bahan baku dan biaya utilitas. Biaya tetap untuk
operasional gaji karyawan setiap tahunnya sebesar Rp 58.200.000.000. Biaya
penyusutan setiap tahunnya sebesar Rp 3.377.655.000. Biaya pemeliharaan dan
perbaikan setiap tahunnya sebesar Rp 2.799.504.000 serta untuk ATK dan
telkom memerlukan biaya operasional sebesar Rp 7.050.000 per tahun.
Biaya variabel yang dikeluarkan mencakup dua hal yaitu untuk bahan
baku dan biaya utilitas, untuk biaya bahan baku sebesar
Rp 700.411.439.000 pertahun sedangkan untuk biaya utilitas sebesar
Rp 36.000.000 pertahunn. Biaya ini dikeluarkan oleh perusahaan agar kegiatan
produksi perusahaan tetap lancar.

4. Pendapatan
Tujuan utama dari sebuah investasi adalah untuk mendapatkan profit
dan benefit. Profit merupakan keuntungan yang bersifat finansial untuk
perusahaan, sedangkan benefit adalah manfaat yang dirasakan oleh masyarakat
sekitar terhadap keberadaan suatu perusahaan. Sebuah investasi yang layak
memiliki pendapatan yang dapat mengembalikan modal pinjamannya. Berikut
ini akan disajikan proyeksi rugi laba dan proyeksi aliran kas dari usaha sapi
yang dijalankan PT. Sapi Sejahtera:
a. Proyeksi Rugi Laba
Berikut ini disajikan tabel proyeksi rugi laba dari usaha sapi yang
akan dijalankan PT. Sapi Sejahtera pada Tabel 3:
Tabel 3 tersebut menggambarkan proyeksi rugi laba dari investasi
agribisnis di bidang perusahaan sapi oleh PT. Sapi Sejahtera. Pendapatan
diperoleh dari 4 hasil penjualan yang meliputi penjualan sapi
penggemukan, breeding, penjualan feases, dan penjualan indukan sapi.
Biaya operasi merupakan biaya operasional yang telat dihitung
sebelumnya. Laba operasi adalah pengurangan dari total pendapatan
dengan biaya operasi. Bunga investasi adalah pengembalian kredit
pinjaman yang digunakan untuk membayar biaya investasi. Laba sebelum
pajak adalah pengurangan laba operasi dengan bunga investasi. Laba bersih
adalah laba yang sudah dipotong pajak 35%.
 Tabel 3. Proyeksi Rugi Laba PT. Sapi Sejahtera
No Uraian Tahun Ke-1 Tahun Ke-2 Tahun Ke-3 Tahun Ke-4 Tahun Ke-5 Tahun Ke-6 Tahun Ke-7 Tahun Ke-8 Tahun Ke-9 Tahun Ke-10

1 Pendapatan                    
  Penggemukan                    
  Produksi 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250
  Harga 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000
584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00
  Sub Pendapatan 0 0 0 584.000.000.000 0 0 0 584.000.000.000 0 584.000.000.000
  Breeding                    
  Produksi 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250
  Harga 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000
219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00
  Sub Pendapatan 0 0 0 219.000.000.000 0 0 0 219.000.000.000 0 219.000.000.000
  Feases                    
  Produksi 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500
  Harga 175 175 175 175 175 175 175 175 175 175
  Sub Pendapatan 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500
  Indukan Sapi                    
  Produksi         18.250         18.250
  Harga         10.000.000         10.000.000
182.500.000.00
  Sub Pendapatan         0         182.500.000.000
803.044.712.50 803.044.712.50 803.044.712.50 985.544.712.50 803.044.712.50 803.044.712.50 803.044.712.50
  Pendapatan (Rp) 0 0 0 803.044.712.500 0 0 0 803.044.712.500 0 985.544.712.500
762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00
2 Biaya operasi 0 0 0 762.741.898.000 0 0 0 762.741.898.000 0 762.741.898.000
222.802.814.50
3 Laba Operasi 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 0 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 222.802.814.500
4 Bunga Investasi 15.000.000.000 12.000.000.000 9.000.000.000 6.000.000.000 3.000.000.000          
Laba Sebelum 219.802.814.50
5 Pajak 25.302.814.500 28.302.814.500 31.302.814.500 34.302.814.500 0 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 222.802.814.500
 Laba Bersih 142.871.829.42
6 (Pajak 35%)   18.396.829.425 20.346.829.425 22.296.829.425 5 26.196.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 144.821.829.425
No Uraian Tahun Ke-11 Tahun Ke-12 Tahun Ke-13 Tahun Ke-14 Tahun Ke-15 Tahun Ke-16 Tahun Ke-17 Tahun Ke-18 Tahun Ke-19 Tahun Ke-20
1 Pendapatan                    
  Penggemukan                    
  Produksi 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250
  Harga 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000 32.000.000
584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00 584.000.000.00
  Sub Pendapatan 0 0 0 584.000.000.000 0 0 0 584.000.000.000 0 584.000.000.000
  Breeding                    
  Produksi 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250 18.250
  Harga 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000 12.000.000
219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00 219.000.000.00
  Sub Pendapatan 0 0 0 219.000.000.000 0 0 0 219.000.000.000 0 219.000.000.000
  Feases                    
  Produksi 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500 255.500
  Harga 175 175 175 175 175 175 175 175 175 175
  Sub Pendapatan 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500 44.712.500
  Indukan Sapi                    
  Produksi         18.250         18.250
  Harga         10.000.000         10.000.000
182.500.000.00
  Sub Pendapatan         0         182.500.000.000
803.044.712.50 803.044.712.50 803.044.712.50 985.544.712.50 803.044.712.50 803.044.712.50 803.044.712.50
  Pendapatan (Rp) 0 0 0 803.044.712.500 0 0 0 803.044.712.500 0 985.544.712.500
762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00 762.741.898.00
2 Biaya operasi 0 0 0 762.741.898.000 0 0 0 762.741.898.000 0 762.741.898.000
222.802.814.50
3 Laba Operasi 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 0 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 222.802.814.500
4 Bunga Investasi                    
5 Laba Sebelum 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 222.802.814.50 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 40.302.814.500 222.802.814.500
 Pajak 0
Laba Bersih 144.821.829.42
6 (Pajak 35%) 26.196.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 5 26.196.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 144.821.829.425
 Berdasarkan Tabel 3 tersebut diketahui bahwa mulai tahun pertama
hingga pada tahun ke dua puluh perusahaan PT Sapi Sejahtera mengalami
profit setiap tahunnya. Dari tahun pertama perusahaan sudah dapat
menikmati keuntungan. Di setiap lima tahun perusahaan mendapat
tambahan pendapatan dari penjualan indukan sapi yang sudah tidak dapat
menghasilkan anakan.
b. Proyeksi Aliran Kas
Aliran kas (cash flow) dalam perhitungan ini dibagi dalam dua aliran,
yaitu arus masuk, arus keluar dan aliran kas bersih. Arus masuk didapatkan
dari investasi, laba bersih dan penyusutan dalam kegiatan produksi di
perusahaan sapi di PT. Sapi Sejahtera selama satu tahun. Investasi tersebut
terdiri dari penjualan yang dipengaruhi oleh besarnya volume produksi
yang akan menentukan nilai total penjualan, sehingga arus masuk menjadi
optimal. Arus keluar meliputi pembayaran pokok pinjaman/biaya
pengembalian pinjaman investasi. Semakin besar laba yang diperoleh maka
akan semakin cepat pinjaman tersebut dilunasi. Sedangkan aliran kas bersih
didapatkan dari pengurangan antara arus kas masuk dan kas keluar. Tabel 4
berikut ini menyajikan proyeksi aliran kas (cash flow) dari investasi
agribisnis sapi di PT. Sapi Sejahtera dalam jangka waktu 20 tahun.
 Tabel 4. Proyeksi Aliran kas PT. Sapi Sejahtera
No Uraian Tahun Ke-0 Tahun Ke-1 Tahun Ke-2 Tahun Ke-3 Tahun Ke-4 Tahun Ke-5 Tahun Ke-6 Tahun Ke-7 Tahun Ke-8 Tahun Ke-9 Tahun Ke-10

                         
A Kas Masuk                      
1 Investasi 346.660.100.000                    

2 Laba Bersih   16.446.829.425 18.396.829.425 20.346.829.425 22.296.829.425 142.871.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 26.196.829.425 144.821.829.425

3 Penyusutan   3.377.655.000 3.377.655.000 3.377.655.000 3.377.655.000 3.377.655.000 3.377.655.000 3.377.655.000 3.377.655.000 3.377.655.000 3.377.655.000

  Total Kas Masuk 346.660.100.000 19.824.484.425 21.774.484.425 23.724.484.425 25.674.484.425 146.249.484.425 29.574.484.425 29.574.484.425 29.574.484.425 29.574.484.425 148.199.484.425

B Kas Keluar                      
Pembayaran Pokok
1 Pinjaman   35.000.000.000 32.000.000.000 29.000.000.000 26.000.000.000 23.000.000.000 0 0 0 0 0
Total Kas
  Keluar   35.000.000.000 32.000.000.000 29.000.000.000 26.000.000.000 23.000.000.000 0 0 0 0 0
Aliran Kas
C Bersih 0 -15.175.515.575 -10.225.515.575 -5.275.515.575 -325.515.575 123.249.484.425 29.574.484.425 29.574.484.425 29.574.484.425 29.574.484.425 148.199.484.425
No Uraian Tahun Ke-11 Tahun Ke-12 Tahun Ke-13 Tahun Ke-14 Tahun Ke-15 Tahun Ke-16 Tahun Ke-17 Tahun Ke-18 Tahun Ke-19 Tahun Ke-20

A Kas Masuk

1 Investasi
210744416025 210744416025 210744416025 210744416025 329369416025 210744416025 210744416025 210744416025 210744416025 329369416025
2 Laba Bersih
12920155000 12920155000 12920155000 12920155000 12920155000 12920155000 12920155000 12920155000 12920155000 12920155000
3 Penyusutan
22366457102 22366457102 22366457102 22366457102 34228957102 22366457102 22366457102 22366457102 22366457102 34228957102
5 5 5 5 5 5 5 5 5 5
  Total Kas Masuk
                   
B Kas Keluar
Pembayaran Pokok 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
1 Pinjaman
Total Kas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
  Keluar
 22366457102 22366457102 22366457102 22366457102 34228957102 22366457102 22366457102 22366457102 22366457102 34228957102
5 5 5 5 5 5 5 5 5 5
C Aliran Kas Bersih
 Tabel 4 menggambarkan tentang proyesi arus kas selama kurun waktu
20 tahun dari investasi PT. Sapi Sejahtera. Berdasarkan Tabel 4 diketahui
bahwa mulai pada tahun kelima, usaha sapi PT. Sapi Sejahtera sudah
mendapat aliran kas bersih. Hal ini dikarenakan pada awal tahun pertama
hingga tahun ke lima, PT. Sapi Sejahtera harus membayarkan pinjaman
kredit dari investasi yang dijalankan. Berdasarkan Tabel 4 juga dapat
diketahui bahwa aliran kas bersih pada setiap tahunnya pada PT. Sapi
Sejahtera juga akan mengalami peningkatan pada setiap 5 tahunnya karena
ada penjualan tambahan indukan sapi.
5. Kriteria Kelayakan Investasi
Kriteria kelayakan usaha yang digunakan dalam studi investasi
kelayakan agribisnis di PT. Sapi Sejahtera antara lain adalah dan NPV (Net
Present Value), Net B/C, Gross B/C, dan IRR (Internal rate of Return).
Kriteria ini sangat penting untuk digunakan dalam kajian suatu investasi karena
akan menentukan apakah investasi layak dilaksanakan atau tidak layak untuk
dilaksanakan.
a. Net Present Value (NPV)
Net Present Value (NPV) suatu proyek atau usaha adalah selisih
antara nilai sekarang(present value) manfaat dengan arus biaya. NPV juga
dapat diartikan sebagai nilai sekarang dari arus kas yang ditimbulkan oleh
investasi. Perhitungan NPV perlu ditentukan tingkat bunga yang relevan.
Menurut Choliq et al (1996), NPV adalah nilai sekarang dari selisih antara
benefit (manfaat) dengan cost (biaya) pada discount factor tertentu. NPV
menunjukan kelebihan manfaat dibandingkan dengan biaya. Rumus untuk
menghitung NPV adalah sebagai berikut:
 t =n Net Benefit ¿
¿
NPV = ∑ ¿x Df
t=0

Keterangan:
NPV = Nilai manfaat sekarang
Df = Discount factor pada tingkat bunga yang berlaku
t = Period ke-t
n = Lama periode waktu
Net Benefit = Manfaat bersih tiap periode
Adapun kriteria kelayakan berdasarkan NPV yaitu:
1) NPV > 0, artinya suatu proyek sudah dinyatakan menguntungkan dan
layak untuk dijalankan.
2) NPV < 0, artinya proyek tersebut tidak menghasilkan nilai biaya yang
dipergunakan. Dengan kata lain, proyek tersebut merugikan dan tidak
layak untuk dijalankan.
3) NPV = 0, artinya proyek tersebut mampu mengembalikan persis
sebesar modal sosial opportunity cost faktor produksi normal. Dengan
kata lain, proyek tersebut tidak untung dan tidak rugi.
Berikutnya dapat dilihat pada Tabel 5 yang menjabarkan
perhitungan analisis kriteria kelayakan investasi berdasarkan NPV pada
PT. Sapi Sejahtera.
Tabel 5. Net Present Value (NPV) PT. Sapi Sejahtera
Tahun ARUS KELUAR ARUS MASUK DISCOUNT FACTOR PRESENT VALUE (NPV)
Biaya Investasi & dari produk utama & PV Arus Masuk Penerimaan
operasional sampingan 15% /th PV Arus Keluar Biaya waktu ke t waktu ke t Arus Benefit Netto waktu ke t
0 346.660.100.000 0 346.660.100.000,000 0,0000 -346.660.100.000,0000
1,00000000000000
1 762.741.898.000 803.044.712.500 663.253.824.347,826 698.299.750.000,0000 35.045.925.652,1740
0,86956521739130
2 762.741.898.000 803.044.712.500 576.742.455.954,631 607.217.173.913,0440 30.474.717.958,4121
0,75614366729679
3 762.741.898.000 803.044.712.500 501.515.179.090,984 528.014.933.837,4290 26.499.754.746,4453
0,65751623243199
4 762.741.898.000 803.044.712.500 436.100.155.731,290 459.143.420.728,1990 23.043.264.996,9089
0,57175324559303
5 762.741.898.000 985.544.712.500 379.217.526.722,861 489.989.902.651,2420 110.772.375.928,3800
0,49717673529829
6 762.741.898.000 803.044.712.500 329.754.371.063,358 347.178.389.964,6120 17.424.018.901,2544
0,43232759591156
7 762.741.898.000 803.044.712.500 286.742.931.359,441 301.894.252.143,1410 15.151.320.783,6995
0,37593703992309
8 762.741.898.000 803.044.712.500 249.341.679.442,993 262.516.740.994,0360 13.175.061.551,0430
0,32690177384617
9 762.741.898.000 803.044.712.500 216.818.851.689,559 228.275.426.951,3350 11.456.575.261,7766
0,28426241204015
10 762.741.898.000 985.544.712.500 188.538.131.903,964 243.611.580.129,2710 55.073.448.225,3071
0,24718470612187
11 762.741.898.000 803.044.712.500 163.946.201.655,621 172.609.018.488,7220 8.662.816.833,1014
0,21494322271467
12 762.741.898.000 803.044.712.500 142.561.914.483,149 150.094.798.685,8460 7.532.884.202,6968
0,18690715018667
13 762.741.898.000 803.044.712.500 123.966.882.159,260 130.517.216.248,5610 6.550.334.089,3016
0,16252795668406
14 762.741.898.000 803.044.712.500 107.797.288.834,139 113.493.231.520,4880 5.695.942.686,3492
0,14132865798614
15 762.741.898.000 985.544.712.500 93.736.772.899,251 121.118.010.089,5290 27.381.237.190,2776
0,12289448520534
16 762.741.898.000 803.044.712.500 81.510.237.303,697 85.817.188.295,2652 4.306.950.991,5684
0,10686476974377
17 762.741.898.000 803.044.712.500 70.878.467.220,606 74.623.641.995,8828 3.745.174.775,2769
0,09292588673371
18 762.741.898.000 803.044.712.500 61.633.449.757,049 64.890.123.474,6807 3.256.673.717,6321
0,08080511889888
19 762.741.898.000 803.044.712.500 53.594.304.136,564 56.426.194.325,8093 2.831.890.189,2453
0,07026532078164
20 762.741.898.000 985.544.712.500 46.603.742.727,447 60.217.056.842,1373 13.613.314.114,6903
0,06110027894055
∑ 15.601.498.060.000 16.790.894.250.000 5.120.914.468.484 5.195.948.051.279
 Tabel 5 menunjukkan bahwa NPV (Net Present Value) dari investasi
agribisnis perusahaan sapi PT. Sapi Sejahtera adalah positif sebesar
Rp 5.195.948.051.279. Sehingga berdasarkan kriteria NPV, investasi
agribisnis yang akan dijalankan PT. Sapi Sejahtera ini layak karena
memberikan keuntungan secara finansial.
b. Net B/C
Benefit/Cost ratio (B/C ratio) digunakan untuk mengukur mana yang
lebih besar, biaya yang dikeluarkan dibanding dengan hasil (output) yang
diperoleh. Jika nilai B/C = 1, output yang dihasilkan sama dengan biaya
yang dikeluarkan. Jika nilai B/C < 1 dan B < C, artinya output yang
dihasilkan lebih kecil daripada biaya yang dikeluarkan, dan sebaliknya.
Umumnya proposal diterima jika B/C > 1 sebab output yang dihasilkan
lebih besar daripada daripada biaya yang dikeluarkan (Widjajanta et al.,
2001).
Net B/C ratio, yaitu perbandingan antara net benefit yang telah
didiskon positif (+) dengan net benefit yang telah didiskon negatif.
PV Benefit(+)
Net B/C ratio = PV Benefit (−)
= 421.693.682.796

346.660.100.000

= 1,216447127
Seperti yang sudah disebutkan sebelumnya, nilai B/C ratio yang
diterima adalah yang bernilai > 1. Perhitungan Net B/C di atas
menunjukkan nilai 1,216 Hal ini berarti penanaman investasi untuk usaha
sapi oleh PT. Sapi Sejahtera layak dilaksanakan.
c. Gross B/C
Gross B/C adalah suatu nilai yang menunjukkan perbandingan
antara Present Value Benefit dengan Present Value Cost. Jika nilai dari
Gross B/C > 1, proyek layak untuk dilaksanakan. Sebaliknya, jika nilai dari
Gross B/C < 1, proyek tidak layak untuk dilaksanakan.
 Total PV Penerimaan
Gross B/C = Total PV Biaya
= 5.195.948.051.279
5.120.914.468.484

= 1,01465238
PV Penerimaan dan Total PV Biaya sangat penting karena semakin
besar penerimaan maka akan menghasilkan Gross BC Ratio yang semakin
besar juga. Semakin besal hasil dari perhitungan ini maka usaha dilakukan
juga akan semakin layak untuk dilanjutkan usahanya. Perhitungan Gross
B/C di atas menunjukkan nilai 1,01465238. Nilai Gross B/C lebih dari 1.
Hal ini berarti penanaman investasi agribisnis usaha sapi oleh PT. Sapi
Sejahtera layak dilaksanakan.
d. Internal Rate of Return (IRR)
IRR adalah besarnya suku bunga yang membuat Present Value (PV)
dari investasi dan hasil-hasil bersih yang diharapkan selama proyek
berjalan menjadi 0 (nol). Nilai suku bunga yang membuat Present Value =
0 (nol) tersebut dinamakan “Rate of Return”. Pasokan standarisasi IRR
adalah suku bunga bank yang berlaku pada saat sekarang. IRR yang baik
apabila lebih besar dari suku bunga bank (Zaharuddin, 2006).
Untuk menentukan besarnya IRR ditempuh dengan cara coba-coba
dengan beberapa tingkat discount rate yang berbeda-beda sehingga akan
diperoleh NPV positif dan NPV negatif. Analisis diawali dengan mencari
nilai dari NPV yang positif pada tingkatan discount rate tertentu, misalnya
NPV = Rp x (positif) pada discount rate i1%. Kemudian, mencari nilai dari
NPV yang negatif pada tingkatan discount rate yang lebih tinggi dari i1%,
misalnya NPV = Rp y (negatif) pada discount rate i2%.
Setelah diperoleh nilai NPV yang positif pada discount rate i1% dan
nilai NPV yang negatif pada discount rate i2% selanjutnya IRR dapat
ditentukan menggunakan rumus sebagai berikut (Choliq et al, 1996):
Tabel 6. Internal Rate of Return (IRR) PT. Sapi Sejahtera
Tahun Arus Keluar tahun ke Arus Masuk tahun ke Arus Benefit Netto Df = 18% NPV1 Df =19% N PV2
t t tahunj ke t
0 346.660.100.000,00 0,00 -346.660.100.000,00 1,000000 -346.660.100.000,00 1,000000 -346.660.100.000,00
1 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,847458 34.154.927.542,37 0,840336 33.867.911.344,54
2 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,718184 28.944.853.849,47 0,706165 28.460.429.701,29
3 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,608631 24.529.537.160,57 0,593416 23.916.327.480,08
4 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,515789 20.787.743.356,41 0,498669 20.097.754.184,94
5 762.741.898.000,00 985.544.712.500,00 222.802.814.500,00 0,437109 97.389.163.620,04 0,419049 93.365.379.257,88
6 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,370432 14.929.433.608,45 0,352142 14.192.326.943,68
7 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,313925 12.652.062.380,05 0,295918 11.926.325.162,75
8 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,266038 10.722.086.762,75 0,248671 10.022.121.985,51
9 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,225456 9.086.514.205,72 0,208967 8.421.951.248,32
10 762.741.898.000,00 985.544.712.500,00 222.802.814.500,00 0,191064 42.569.700.979,29 0,175602 39.124.703.444,75
11 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,161919 6.525.793.023,36 0,147565 5.947.285.677,79
12 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,137220 5.530.333.070,64 0,124004 4.997.719.056,97
13 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,116288 4.686.722.941,22 0,104205 4.199.763.913,42
14 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,098549 3.971.799.102,73 0,087567 3.529.213.372,62
15 762.741.898.000,00 985.544.712.500,00 222.802.814.500,00 0,083516 18.607.608.630,22 0,073586 16.395.182.366,38
16 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,070776 2.852.484.273,72 0,061837 2.492.206.322,03
17 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,059980 2.417.359.554,00 0,051964 2.094.291.026,91
18 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,050830 2.048.609.791,53 0,043667 1.759.908.425,98
19 762.741.898.000,00 803.044.712.500,00 40.302.814.500,00 0,043077 1.736.109.992,82 0,036695 1.478.914.643,68
20 762.741.898.000,00 985.544.712.500,00 222.802.814.500,00 0,036506 8.133.557.224,28 0,030836 6.870.390.856,93
∑ 15.601.498.060.000,00 16.790.894.250.000,00 1.189.396.190.000,00 5.616.301.069,64 -13.499.993.583,54
 Berdasarkan Tabel 6 maka dapat dilakukan perhitungan sesuai
rumus untuk menentukan nilai IRR pada investasi yang dilakukan oleh PT.
Sapi Sejahtera, sebagai berikut:

IRR = i1 + NPV ¿ ¿ x (i2 – i1)

5616301070
IRR = 0,18 + 19116294653 (0,01)

= 0,18 + 0,002938
= 0,182938
= 18,3% per tahun
Berdasarkan penghitungan IRR diketahui bahwa IRR investasi
proyek PT. Sapi Sejahtera bernilai 18,3%. Nilai IRR tersebut lebih besar
dari discount rate yang digunakan yaitu 15% per tahun, maka NPV lebih
besar dari 0 dan berada di antara kedua discount factor yaitu antara 18 %
dan 19%. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa investasi yang akan
dilakukan PT. Sapi Sejahtera adalah layak untuk dilakukan