BIAYA MODAL

(COST OF CAPITAL)

Emilda, S.E., M.B.A

 01 DEFINISI BIAYA
MODAL

02 SUMBER MODAL
POKOK
BAHASAN
03 KOMPONEN BIAYA

04 WACC
 Definisi
“Biaya modal adalah dana rill yang
dikeluarkan oleh perusahaan untuk
memperoleh hutang, saham preferen
dan saham biasa untuk mendanai suatu
investasi atau operasi perusahaan
”
 Sumber Modal

Modal

Saham Saham
Hutang
Preferen Biasa
Hutang Hutang
jangka jangka Laba Penerbitan
ditahan saham baru
pendek panjang
Faktor yang Mempengaruhi COC

● Market interest rate

● market risk aversion
● firm’s debt (equity mix)
● firm’s business risk
Komponen Utama Biaya Modal
Modal

Saham Saham
Hutang
Preferen Biasa

Kupon / bunga

Deviden
WACC
(WEIGHTED AVERAG
COST OF CAPITAL)

Bi aya modal rata -rata terti mbang

Tahapan Menghitung WACC

Step 1 Step 2 Step 3 Step 4

Mengidentifikasi Menghitung biaya Menghitung proporsi dari Menghitung rata-rata

sumber-sumber individual (biaya masing-masing dana tertimbang dengan
dana modal untuk setiap menggunakan proporsi
sumber dana dana sebagai
pembobot
 Contoh
Dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya PT.
Indofood menggunakan utang sebesar 30%,
perusahaan ini juga menghimpun dana dari
penerbitan saham preferen dengan proporsi 10%,
dan saham biasa dengan proporsi 60%. Maka
Besaran WACC (Biaya modal rata-rata
tertimbang) adalah sebagai berikut:

STEP 1
Mengidentifikasi sumber-sumber dana

Sumber dana:
• Hutang
• Saham Preferen
• Saham Biasa
 B i a ya m o d a l d a r i
Hutang (Kd)

STEP 2
Menghitung biaya individual (biaya
modal untuk setiap sumber dana) B i a ya m o d a l Biaya Modal
dari Saham Saham Biasa
Preferen (kps) (Ks)
 Contoh
PT. Indofood akan mendanai proyek dengan
menggunakan hutang, dengan bunga sebesar
Biaya modal dari 20%, tingkat pajak adalah sebesar 30%, maka
biaya modal yang harus dikeluarkan perusahaan
Hutang (Kd)
tersebut dalam memperoleh hutang adalah
sebesar?

Kd* = Kd (1-T) Jawab:

dimana : Kd* = 0,2(1-0,3)
Kd* = Biaya hutang setelah pajak
Kd = Tingkat Bunga
= 14%
T = Pajak
 Contoh

Perusahaan PT. Indofood Tbk. Menjual saham

Biaya modal dari
preferen, kas masuk yang diterima adalah
Saham Preferen sebesar Rp 1.000 per lembar, dividen saham
(kps) preferen adalah 250 per lembar, maka biaya
modal saham preferen adalah sebesar:

kps = Dps
P Kps = 250
1.000
= 25%
dimana :
kps = Biaya saham preferen
Dps = Dividen saham preferen
P = Harga saham preferen saat
penjualan (harga proses)
BIAYA MODAL
SAHAM BIASA (Ks)

Discounted cash flow

( Al i r a n k a s y a n g
didiskontokan)

Bond-yield

P e n d e k a t a n C AP M
( C a p i t a l As s e t P r i c i n g M o d e l )
 Contoh:

Perusahaan PT. Indofood Tbk diperkirakan

D i s c o unt e d c a s h f l ow
( Al i r a n k a s ya n g
d i d i sk on t ok a n )
ks = D1 + g
P
dimana :
ks = Biaya modal saham biasa
D1 = Dividen pada tahun pertama
P = Harga saham biasa saat ini
g = Tingkat pertumbuhan
membayarkan dividen tahun mendatang (D1)
sebesar Rp 200 per lembar. Harga per lembar
saham saat ini adalah Rp 1.000 Tingkat
pertumbuhan diperkirakan 9% dengan informasi
tersebut maka hitunglah biaya modal saham biasa
pada PT. Indofood:
Ks = 200 + 0,09
1.000
= 0,29 atau 29%
 Contoh:
Perusahaan PT. Indofood Tbk. Mengeluarkan obligasi yang
membayar kupon bunga sebesar Rp 2.000 dengan nilai
Bond-yield nominal Rp 10.000. saat ini harga pasar obligasi tersebut
adalah Rp 9.500 selisih tingkat keuntungan saham atas
obligasi adalah 7%. Hitunglah biaya modal saham biasa
pada PT. Indofood:
ks = yield obligasi + premi risiko
Yield = 2.000
9.500
Yield obligasi = Bunga = 21%
harga pasar obligasi

Ks = 21% + 7%
dimana :
ks = Biaya modal saham biasa
= 28%
Yield = keuntungan obligasi
Bunga = kupon obligasi
 Contoh:
Pendekatan CAPM
berdasarkan estimasi manajemen PT. Indofood, beta atau risiko
(Capital Asset Pricing sistematis saham PT. Indofood adalah sebesar 0,686. Tingkat
Model) tabungan di Bank pemerintah adalah 15% dan tingkat
keuntungan pasar adalah sebesar 25%, maka biaya modal
saham biasa pada PT. Indofood adalah sebesar?

ks = Rf + ꞵ (Rm – Rf)
Ks = 15% + 0,686 (25%-15%)
= 22%
Yield obligasi = Bunga
harga pasar obligasi

dimana :
ks = Biaya modal saham biasa
Rf = Risk free (tingkat keuntungan bebas risiko)
ꞵ = Risiko sistematis
Rm = Tingkat keuntungan pasar
 RINGKASAN BIAYA MODAL SAHAM
BIASA (Ks)

Teknik Estimasi Biaya Modal Saham Biasa

D i s c o unt e d c a s h f l ow 29%
Bond-Yield 28%
CAPM 22%

Hasil di atas menunjukkan bahwa biaya modal saham

biasa berada disekitar 22% - 29%.
Perhitungan Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang
Misalkan biaya modal saham biasa (Ks) yang dipilih adalah sebesar 26%. Maka WACC adalah
sebagai berikut:

Komponen Biaya Modal Proporsi Biaya Modal Rata-

Sesudah Pajak Rata Tertimbang
Hutang 14 % 30% 0,3 X 0,14 = 4,2%
Saham Preferen 25% 10% 0,1 X 0,25 = 2,5%
Saham Biasa 26% 60% 0,6 X 0,26 = 15,6%
WACC = 22,3%
Note:
WACC = 22,3% dipakai sebagai tingkat keuntungan yang disyaratkan
dalam penganggaran modal.
 Misalkan biaya modal saham biasa yang dipilih adalah sebesar
26%. Maka WACC adalah sebagai berikut:

Biaya Modal
Biaya Modal Rata-
Sesudah Proporsi
Rata Tertimbang
STEP 3 Pajak

Hutang 14 % 30% 0,3 X 0,14 = 4,2%

Menghitung proporsi dari masing-
masing dana Saham 25% 10% 0,1 X 0,25 = 2,5%
Preferen

& Saham 26% 60% 0,6 X 0,26 = 15,6%

Biasa
WACC = 22,3%
STEP 4
Menghitung rata-rata tertimbang

Maka
WACC = 22,3% dipakai sebagai tingkat keuntungan yang
disyaratkan dalam penganggaran modal.
THANKS!