Selama beberapa tahun terakhir, Industri Harry Davis telah dibatasi oleh biaya modal yang tinggi

untuk melakukan banyak investasi modal. Namun, belakangan ini, biaya modal telah menurun, dan
perusahaan telah memutuskan untuk secara serius melihat program ekspansi besar yang telah
diusulkan oleh departemen pemasaran. Asumsikan bahwa Anda adalah asisten Leigh Jones, wakil
presiden keuangan. Tugas pertama Anda adalah memperkirakan biaya modal Harry Davis. Jones
telah memberi Anda data berikut, yang menurutnya mungkin relevan dengan tugas Anda:
1. Tarif pajak perusahaan adalah 40 persen.
2. Harga saat ini dari kupon 12 persen Harry Davis , pembayaran tengah tahunan, tidak
ada obligasi yang dapat ditarik dengan sisa 15 tahun hingga keamanan adalah $ 1.153,72. Harry
Davis tidak menggunakan hutang berbunga jangka pendek secara permanen. Obligasi baru akan
ditempatkan secara pribadi tanpa biaya flotasi.
3. Harga 10 persen perusahaan saat ini, nilai nominal $ 100 , dividen triwulanan, saham
preferen abadi adalah $ 113,10. Harry Davis akan dikenakan biaya flotasi sebesar $ 2,00 per
saham pada terbitan baru.
4. Saham biasa Harry Davis saat ini dijual dengan harga $ 50 per saham. Dividen terakhirnya
(D  ) adalah $ 4,19, dan dividen diharapkan tumbuh pada tingkat costant 5 persen di masa
0 

mendatang. Beta Harry Davis adalah 1,2, tingkat pendapatan obligasi T adalah 7 Persen, dan
premi risiko pasar diperkirakan 6 persen. Untuk pendekatan bond-yeild-plus-risk-premium,
perusahaan menggunakan premi risiko 4 poin persentase.
5. Struktur modal target Harry Davis adalah 30 persen hutang jangka panjang, 10 persen saham
preferen, dan 60 persen ekuitas biasa.

Untuk menyusun tugasnya, Jones meminta Anda untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut.
a. Soal
1) Sumber modal apa yang harus dimasukkan ketika Anda memperkirakan biaya modal rata-rata
tertimbang Harry Davis (WACC)?   
2) Haruskah biaya komponen dihitung berdasarkan sebelum pajak atau setelah pajak?    
3) Haruskah biayanya berupa biaya historis (melekat) atau biaya baru (marjinal)?  

b. Berapa tingkat bunga pasar atas hutang Harry Davis dan biaya komponen hutang?

c. Soal
1) Berapa biaya saham preferen perusahaan?    
2) Saham preferen Harry Davis lebih berisiko bagi investor daripada hutangnya, namun jumlah
saham preferen bagi investor lebih rendah daripada tahun jatuh tempo utang. Apakah ini
menunjukkan bahwa Anda telah melakukan kesalahan? (Petunjuk: pikirkan tentang pajak? 
  
d. Soal
1) Apa dua cara utama perusahaan meningkatkan ekuitas bersama?    
2) Mengapa ada biaya yang terkait dengan pendapatan yang diinvestasikan kembali?    
3) Harry Davis tidak berencana untuk menerbitkan saham baru dari saham biasa. Dengan
menggunakan pendekatan CAPM, berapa perkiraan biaya ekuitas Harry Davis?    

e. Soal
1) Berapa estimasi biaya ekuitas dengan menggunakan pendekatan arus kas diskonto (DCF)?    
2) Misalkan perusahaan secara historis memperoleh 15 persen dari ekuitas (ROE) dan
mempertahankan 35 persen dari pendapatan, dan investor mengharapkan situasi ini berlanjut
di masa depan. Bagaimana Anda dapat menggunakan informasi ini untuk memperkirakan
tingkat pertumbuhan deviden di masa depan, dan tingkat pertumbuhan apa yang akan Anda
 dapatkan? Apakah ini konsisten dengan tingkat pertumbuhan 5 persen yang diberikan
sebelumnya?   
3) Bisakah metode DCF diterapkan jika laju pertumbuhan tidak konstan? Bagaimana? 
  
f. Berapa biaya ekuitas berdasarkan metode bond-yeild-risk-premium?

g. Berapa perkiraan akhir Anda untuk biaya ekuitas, r  ?

s 

h. Apa WACC Harry Davis?

i. Faktor apa yang mempengaruhi WACC perusahaan?

j. Haruskah perusahaan menggunakan WACC komposit sebagai tingkat rintangan untuk setiap
divisinya?

k. Prosedur apa yang digunakan untuk menentukan biaya modal yang disesuaikan dengan
risiko untuk divisi tertentu? Pendekatan apa yang digunakan untuk mengukur beta divisi?

l. Harry Davis tertarik untuk mendirikan divisi baru, yang akan fokus utamanya pada
pengembangan proyek baru berbasis internet. Dalam mencoba menentukan biaya modal untuk
divisi baru ini, Anda menemukan bahwa perusahaan yang berdiri sendiri yang terlibat dalam
proyek serupa memiliki rata-rata karakteristik berikut:
 Struktur modal mereka adalah 10 persen hutang dan 90 persen ekuitas biasa.
 Biaya hutang mereka biasanya 12 persen.
 Beta-nya 1,7.

m. Apa tiga jenis risiko proyek? Bagaimana setiap jenis risiko digunakan?

n. Jelaskan dengan kata-kata mengapa saham biasa baru yang dinaikkan secara eksternal
memiliki biaya persentase yang lebih tinggi daripada ekuitas yang dinaikkan secara internal
dengan menginvestasikan kembali pendapatan.

o. Soal
1) Harry Davis memperkirakan jika menerbitkan saham biasa baru, biaya flotasi akan menjadi 15
persen. Harry Davis memasukkan biaya flotasi ke dalam pendekatan DCF. Berapa perkiraan
biaya saham biasa yang baru diterbitkan, dengan mempertimbangkan biaya flotasi?    
2) Misalkan Harry Davis menerbitkan hutang 30 tahun dengan nilai nominal $ 1.000 dan tingkat
kupon 10 persen, dibayar setiap tahun. Jika biaya flotasi adalah 2 persen, berapa biaya hutang
setelah pajak untuk penerbitan obligasi baru?    

p. Apa empat kesalahan umum dalam memperkirakan WACC yang harus dihindari Harry Davis?

https://docplayer.info/43190193-Chapter-9-determining-the-cost-of-capital-cc.html