PORTFOLIO THEORY

By: Tommy Zhu, CFA, CFP®, CWM

Jakarta - 2018

Copyrights of Investors Academy 1

Asset Classes
• Cash Equivalent: Deposito, Tabungan, Reksa Dana Pasar Uang
• Fixed Income: Obligasi, Reksa Dana Pendapatan Tetap, Surat Utang
• Equities: Saham, Reksa Dana Saham
• Properties: Real Estate
• Alternative Investments: yang tidak termasuk 4 asset class di atas
misalnya derivative, lukisan, barang antik, dll
• Di Indonesia: Bank Indonesia (bi.go.id), Otoritas Jasa Keuangan
(ojk.go.id) dan Lembaga Penjamin Simpanan (lps.go.id)

Copyrights of Investors Academy 2

1
 Reksa Dana
• Reksa Dana yang banyak ditawarkan di Indonesia saat ini berbentuk
Kontrak Investasi Kolektif (KIK)
• Alasan umum investor memilih reksa dana:
• Diversifikasi investasi
• Dikelola oleh Investment Manager yang professional
• Likuiditasnya tinggi karena bisa dicairkan setiap saat
• Transparan karena ada bank custodian yang menghitung nilai Net Asset Value
(NAV)  safe keeping asset, dan biaya jelas
• Nilai investasi awal relatif kecil

Meskipun reksa dana dikelola oleh professional tetapi returnnya TIDAK DIJAMIN
 bisa mengalami kerugian
Copyrights of Investors Academy 3

Reksa Dana di Indonesia

• Reksa Dana Pasar Uang: hanya investasi di instrumen pasar uang (jatuh
tempo < 1 tahun)
• Reksa Dana Pendapatan Tetap: minimal 80% di obligasi
• Reksa Dana Campuran: max 79% di satu kelas asset tertentu
• Reksa Dana Saham: minimal 80% di saham
• Reksa Dana Penyertaan Terbatas  hanya untuk investor professional
• Reksa Dana Terproteksi: memproteksi 100% pokok saat jatuh tempo
• Reksa Dana Indeks: mengikuti index yang dijadikan acuan
• Reksa Dana Exchange Traded Fund (ETF): reksa dana yang diperjualbelikan
seperti saham dan biasanya mengikuti index tertentu sebagai acuan

Copyrights of Investors Academy 4

2
 Risk and Return
• Secara umum:
• semakin tinggi return yang kita inginkan, maka semakin besar risiko yang
harus ditanggung.
• Investor adalah risk averse
• Risk Seeker: berani memilih instrumen yang memiliki expected return
lebih rendah dibandingkan risikonya  contoh: casino.
• Apakah ada produk yang memiliki tingkat risiko sama tetapi return
berbeda?
• Apakah ada produk yang memiliki return sama tetapi tingkat risiko
berbeda?
Copyrights of Investors Academy 5

Macam-macam risiko
• Company Specific Risk
• Market Risk
• Default Risk (Credit Risk)
• Interest Rate Risk
• Inflation Risk
• Liquidity Risk
• Exchange Rate Risk
• Reinvestment Rate Risk
• etc

Copyrights of Investors Academy 6

3
 Diversification
• Salah satu cara untuk manage risk dengan mencampur berbagai
macam instrumen keuangan dalam suatu portfolio
• Apakah portfolio Anda sudah mendapatkan lowest risk jika semua
uang Anda dimasukkan dalam deposito?
• Tujuan diversifikasi:
• Mengurangi total risk  volatilitas return akan berkurang, dalam kondisi ideal
akan menjadi fixed return
• Jika portfolio belum berada di Efficient Frontier, diversifikasi juga bisa
meningkatkan return sambil mengurangi risiko

Copyrights of Investors Academy 7

Return dari Diversifikasi

Return Return Return

0% 0% 0%

Time Time Time

Instrumen X Instrumen Y Portfolio X dan Y

Copyrights of Investors Academy 8

4
 Risiko dari Diversifikasi
Probability Probability Probability
Density Density Density

0 Expected 0 Expected 0 Expected

Return Return Return Return
Return Return

Instrumen X Instrumen Y Portfolio X dan Y

Copyrights of Investors Academy 9

Koefisien Korelasi
• Mengukur seberapa terkait antara dua instrument, jika return kedua
instrumen bergerak searah berarti Koefisien Korelasi antara keduanya
adalah POSITIF, jika return kedua instrument bergerak berlawanan
arah berarti Koefisien Korelasi antara keduanya adalah NEGATIF
• Nilai Koefisien Korelasi: -1 <= koefisien korelasi <= 1
• Jika Koefisien Korelasi = -1  diversifikasi akan menghasilkan zero risk
• Jika Koefisien Korelasi = + 1  diversifikasi tidak mengurangi risiko
sama sekali

Copyrights of Investors Academy 10

5
 Standar Deviasi
• Satuan yang paling umum untuk menunjukkan seberapa besar risiko
dari suatu instrumen. Semakin besar nilai standar deviasi berarti
semakin besar risiko dari instrumen tsb.
Expected Expected
Return Return

Small Standard Deviation Large Standard Deviation

Copyrights of Investors Academy 11

Correlation Coefficient & Portfolio Risk

Expected
Return
Jika koefisien korelasi
Y
(r) = -1 maka risiko
portfolio sempat
menyentuh zero risk.
r = -1

-1 < r < +1
r = +1 Jika koefisien korelasi
= +1 maka tidak ada
pengurangan risiko
X
sama sekali
0
Risk
Copyrights of Investors Academy 12

6
 Number of Assets & Portfolio Risk
Risk Portfolio Risk menunjukkan Total Risk dari
portfolio, dan terdiri dari 2 bagian yaitu:
1. Specific Risk: risiko yang melekat ke
Portfolio Risk
suatu instrumen tertentu dan bisa
dihilangkan dengan Diversifikasi 
Diversifiable Risk. Disebut juga
Unsystematic Risk.
Specific Risk 2. Market Risk: risiko yang tidak bisa
dihilangkan dengan Diversifikasi karena
Total Risk melekat ke pasar secara keseluruhan.
Market Risk Disebut juga Systematic Risk. Bisa
dihilangkan dengan HEDGING.
20-30 assets
Number of Assets
Copyrights of Investors Academy 13

Efficient Frontier
Return Titik A, B dan C  portfolio yang belum efisien.
Capital Titik D  pilihan portfolio dengan tingkat risiko
Market terendah, titik awal Efficient Frontier.
Investor Line Titik E  portfolio yang optimal untuk investor 
Indifference titik temu antara Efficient Frontier dan Indifference
Curve F Curve (menunjukkan Risk/Return Trade Off).
G
Titik RF  Risk Free Rate yang tersedia.
Efficient Frontier Garis dari RF – E  pilihan kombinasi portfolio yang
E tersedia bagi investor tanpa menggunakan leverage.
Garis dari E – F  pilihan kombinasi portfolio yang
tersedia dengan menggunakan leverage atas Risk
Free Instrument.
C
Titik F  tingkat return yang dihasilkan jika leverage
RF A dengan risk free instrument, titik G jika leverage
D B tanpa risk free instrument.
Capital Market Line: pilihan kombinasi portfolio
yang efisien bagi investor
Risk
Copyrights of Investors Academy 14

7
 Longer time
frame will
smooth out
the risk

Copyrights of Investors Academy 15

Concentration vs Diversification

Copyrights of Investors Academy 16

8
THANK YOU

Copyrights of Investors Academy 17