UAS ALK PT. Mustika Ratu PDF

ANALISIS KEUANGAN DAN ANALISIS PROSPEKTIF
LAPORAN TAHUNAN PT. Mustika Ratu Tbk. 2016 - 2018
Dosen : Adisti Gilang Cempaka, S.E., M.Proff.Acc
Disusun Oleh :
Della Nur Annisa 120104160047
Muhammad Munip Soehendi 120104160059
Feby Setianingrum 120104160076
Zulfikar Abdillah Salam 120104170034
Muhammad Malik Hasan 120104170076
PROGRAM STUDI D4 AKUNTASI PERPAJAKAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PADJADJARAN
SUMEDANG 
2020
KATA PENGANTAR
Segala puji bagi Allah yang telah memberikan kami kemudahan sehingga kami dapat
menyelesaikan makalah ini. Tanpa pertolongan-Nya mungkin kami tidak akan sanggup
menyelesaikannya dengan baik. Shalawat dan salam semoga terlimpah curahkan kepada Nabi
Muhammad SAW.
Makalah ini berisi tentang “Analisis Keuangan Dan Analisis Prospektif PT. Mustika Ratu Tbk.
2016-2018” yang berisi informasi tentang hasil Analisis Keuangan, Analisis Dupont, Dan Analisis
Prospektif PT. Mustika Ratu Tbk.
Kami menyadari bahwa makalah ini masih jauh dari sempurna, demi kesempurnaan makalah ini
maka kami mengharapkan kritik dan saran dari semua pihak yang bersifat membangun. Semoga
makalah ini dapat memberikan manfaat bagi masyarakat dan menambah pengetahuan bagi
pembaca.
Akhir kata kami sampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah berperan serta dalam
penyusunan makalah ini dari awal sampai akhir. Semoga Allah SWT senantiasa meridhoi usaha
kita. Aamiin.
Sumedang, 7 Juni 2020
Penyusun
i
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ...........................................................................................................i
DAFTAR ISI ........................................................................................................................ ii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................................... iv
DAFTAR TABEL................................................................................................................. v
BAB I ................................................................................................................................... 1
PROFIL PERUSAHAAN ..................................................................................................... 1

1.1. Sejarah PT. Mustika Ratu Tbk. ........................................................................................1
1.2. Filosofi Perusahaan ..........................................................................................................1
1.3. Visi dan Misi PT. Mustika Ratu........................................................................................2
1.4. Struktur Organisasi Perusahaan ......................................................................................3
1.5. Produk Mustika Ratu .......................................................................................................4
1.6. Logo dan Arti Logo PT. Mustika Ratu .............................................................................5
BAB II .................................................................................................................................. 6
ANALISIS KEUANGAN ..................................................................................................... 6

2.1. Analisis Rasio PT. Mustika Ratu Tbk. ..............................................................................6
2.1.1. Assessing Operating Management Decomposing Net Profit Margins ................................ 6
2.2. Evaluating Investment Management ................................................................................ 18
2.2.1. Working Capital Management...........................................................................................19
2.3. Evaluating Financial Management (Financial Leverage Analysis) ................................... 20
2.3.1. Current Liabilities dan Short-term Liquidity .....................................................................20
2.3.2. Debt and Long term solvency............................................................................................21
2.4. Analisis Arus Kas PT. Mustika Ratu Tbk ....................................................................... 26
2.4.1. Operating Cash Flow ........................................................................................................26
2.4.2. Cash Debt Coverage Ratio ................................................................................................27
2.4.3. Free cash flow....................................................................................................................28
2.5. Analisis DUPONT ........................................................................................................... 31
ii
2.5.1. Net Profit Margin (NI/Sales) ..........................................................................................32
2.5.2. Asset Turnover (Sales/Asset) ..........................................................................................32
2.5.3. Return on Asset (NI/Asset) .............................................................................................32
2.5.4. Financial Leverage (Asset/Stockholder Equity) ...........................................................33
2.5.6. Return on Equity (Return on Asset x Financial Leverage) .........................................33
BAB III............................................................................................................................... 35
ANALISIS PROSPEKTIF ................................................................................................. 35

3.1. Projected Income Statement ........................................................................................... 35
3.1.1. Menentukan Growth Sales PT. Mustika Ratu Tbk. ...........................................................35
3.1.2. Menghitung Proyeksi Beban Menggunakan Rasio Common-sized ..................................35
3.1.2. Proyeksi Laporan Laba Rugi .............................................................................................41
BAB IV ............................................................................................................................... 44
KESIMPULAN .................................................................................................................. 44
4.1. Kesimpulan Analisis Financial ........................................................................................ 44
4.2. Kesimpulan Analisis Prospektif ...................................................................................... 46
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................................... 47
iii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1 1 Produk Mustika Ratu Zaitun ....................................................................................... 4

Gambar 1 2 Produk Mustika Ratu ................................................................................................. 4
Gambar 1 4 Produk Mustika Ratu Puteri… .................................................................................... 4
Gambar 1 6 Logo ............................................................................................................................ 5
iv
DAFTAR TABEL
Tabel 2. 1Laporan Laba Rugi Konsolidasi PT. Mustika Ratu Tbk., ............................................... 6
Tabel 2. 2Penjualan Bersih.............................................................................................................. 9
Tabel 2. 3Beban Pokok Penjualan................................................................................................... 9
Tabel 2. 4Laba Bruto (Gross Profit)................................................................................................ 9
Tabel 2. 5Beban Penjualan ............................................................................................................ 10
Tabel 2. 6Beban Administrasi dan Umum .................................................................................... 10
Tabel 2. 7Laba (Rugi Selisih Kurs ................................................................................................ 11
Tabel 2. 8Beban Lain-lain ............................................................................................................. 11
Tabel 2. 9Laba (rugi) Usaha .......................................................................................................... 11
Tabel 2. 10Beban Keuangan ......................................................................................................... 12
Tabel 2. 11Pendapatan Lain-lain ................................................................................................... 12
Tabel 2. 12Laba (rugi) sebelum Pajak Penghasilan ...................................................................... 12
Tabel 2. 13Pajak Kini .................................................................................................................... 13
Tabel 2. 14Pajak Tangguhan ......................................................................................................... 13
Tabel 2. 15Laba (Rugi) Tahun Berjalan........................................................................................ 14
Tabel 2. 16 ..................................................................................................................................... 18
Tabel 2. 17Current Liability & Short term Liquidity ................................................................... 20
Tabel 2. 18Debt and long term solvency....................................................................................... 21
Tabel 2. 19Cash Flow Operation PT. Mustika Ratu Tbk., ............................................................ 26
Tabel 2. 20Cash Debt Coverage Ratio PT. Mustika Ratu Tbk. .................................................... 27
Tabel 2. 21Capital Expenditure Ratio PT. Mustika Ratu. ............................................................. 29
Tabel 2. 22Free Cash Flow PT. PT. Mustika Ratu Tbk. ............................................................... 29
Tabel 2. 23Perbandingan Analisis Dupont .................................................................................... 31
Tabel 3. 1 Proyeksi Revenue PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019 Growth Sales Items .............. 35
v
Tabel 3. 2Proyeksi Beban Pokok Penjualan Berdasarkan Common-sized dan Growth Sales ...... 36
Tabel 3. 3Proyeksi Beban Operasional PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019 Berdasarkan
Common-sized dan Growth Sales, Kecuali Beban Depresiasi dan Amortisasi .................... 37
Tabel 3. 4Proyeksi Beban Pajak PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019 .......................................... 39
Tabel 3. 5Proyeksi Laporan Laba Rugi PT. Mustika Ratu Tbk. ................................................... 42
vi
BAB I
PROFIL PERUSAHAAN
1.1.Sejarah PT. Mustika Ratu Tbk.
Awal pendirian PT. Mustika Ratu pada tahun 1975, dimulai dari garasi kediaman Ibu BRA.
Mooryati Soedibyo. Tahun 1978 PT. Mustika Ratu mulai menjalankan usahanya secara
komersial, yaitu dengan memproduksi jamu yang didistribusikan di Jakarta, Semarang,
Surabaya, Bandung, dan Medan. Dalam perkembangannya permintaan konsumen semakin
meningkat, hingga pada tahun 1980-an PT. Mustika Ratu mulai mengembangkan berbagai
jenis kosmetika tradisional.
Pada tanggal 8 April 1981 pabrik PT. Mustika Ratu resmi di operasikan. Dalam rangka
memperkokoh struktur permodalan serta mewujudkan visinya sebagai perusahaan Kosmetika
dan Jamu Alami Berteknologi Tinggi Terbaik di Indonesia. PT. Mustika Ratu melakukan
penawaran umum perdana dan mencatatkan sahamnya di PT. Bursa Efek Jakarta pada tahun
1995. PT. Mustika Ratu memulai menerapkan standar internasional ISO 9002 tentang Sistem
Manajemen Mutu serta ISO 14001 tentang Sistem Manajemen Lingkungan sejak tahun 1996
Ruang lingkup kegiatan PT. Mustika Ratu meliputi pabrikasi, perdagangan dan distribusi jamu
dan kosmetik tradisional serta minuman sehat, dan kegiatan usaha lain yang berkaitan.
PT. Mustika Ratu berdomisili di Jalan Gatot Subroto Kav. 74 – 75, Jakarta Selatan dan
pabrik berlokasi di Jalan Gatot Subroto Kav. 74 – 75, Jakarta Selatan dan pabrik berlokasi di
Jalan Raya Bogor KM 26,4 Ciracas Jakarta Timur.
1.2.Filosofi Perusahaan
Nama Mustika Ratu sendiri memiliki makna yaitu Mustika yang berarti permata dan Ratu
yang bermakna wanita. Mustika Ratu ingin diibaratkan sebagai permatanya wanita. Jadi,
diharapkan produk Mustika Ratu itu bisa memenuhi semua kebutuhan wanita.
Budaya Perusahaan yaitu :
1
• Mengutamakan peningkatan kepuasan pelanggan  
• Bekerja dengan budaya kekeluargaan dan keakraban  
• Menghargai integritas dan profesionalisme yang tinggi  
• Menunjang kerjasama dan gotong royong dalam mencapai tujuan bersama.
Tagline Mustika Ratu yaitu, “Cantik Paripurna Tradisi Indonesia”, yang maksudnya adalah
kecantikan yang memancar dari wanita itu bukan hanya timbul dari luar, tetapi juga
bagaimana seorang wanita itu juga dapat memancarkan kecantikan dari dalam. Sedangkan
slogan perusahaan, yaitu "Dari balik dinding istana keraton, hingga mancanegara," akan terus
diusahakan untuk meningkatkan kualitas agar menjadi pemain handal di negeri sendiri,
maupun di pasar global.
1.3.Visi dan Misi PT. Mustika Ratu

1.3.1. Visi
Menjadikan Warisan tradisi keluarga leluhur sebagai basis industri perawatan
kesehatan kebugaran dan kecantikan penampilan paripurna (HolisticWellness)
melalui proses modernisasi teknologi berkelanjutan namun secara hakiki tetap
mengandalkan tumbuh- tumbuhan yang berasal dari alam.
1.3.2. Misi
Falsafah kesehatan.kebugaran dan kecantikan penampilan paripurna (holistic
wellness) yang telah lama ditinggalakan masyarakat luas, digali kembali oleh
seorang Puteri Keraton sebagai royal heritage untuk dibagikan kepada dunia
sebagai karunia Tuhan dalam bentuk ilmu pengetahuan yang harus dipertahankan
dan dilestarikan.
Budaya:
• Mengutamakan peningkatan kepuasana pelanggan.
• Bekerja dengan budaya kekeluargaan dan keakraban.
• Menghargai intergritas dan profesionalisme yang tinggi.
• Menunjang kerjasama dan gotong royong dalam mencapai tujuan
2
bersama.
1.4.Struktur Organisasi Perusahaan
Table 1.1 Struktur Organisasi
3
1.5.Produk Mustika Ratu
Mustika Ratu selama ini memang telah banyak mengeluarkan produk- produk baik berupa
produk kecantikan, kosmetik, jamu tradisional herbal, sampai dengan perawatan wanita
tradisional lainnya. Semua itu untuk brand Mustika Ratu hingga sub-brand di bawah
pengawasan Mustika Ratu seperti Mustika Puteri, Ratu Mas, Bask (for men) serta Taman Sari
Royal Heritage (SPA).
Gambar 1 1 Produk Mustika Ratu Zaitun
Gambar 1 2 Produk Mustika Ratu Gambar 1 3 Produk Mustika Ratu Beauty Queen
Gambar 1 4 Produk Mustika Ratu Puteri Gambar 1 5 Produk Mustika Ratu Bask
4
1.6.Logo dan Arti Logo PT. Mustika Ratu
Gambar 1 6 Logo
Logo Mustika Ratu terdiri dari 2 bentuk logo, yaitu Logotype dan Logogram. Keduanya
hanya menggunakan 1 perpaduan warna yaitu gold yang mencerminkan kemewahan yang
mungkin berarti Mustika Ratu sendiri merupakan aset berharga bangsa karena telah menjaga
dan melestarikan tradisi dan budaya Indonesia (Budaya Jawa).
Pada logogram, terdapat gambar sepasang pengantin atau raja dan ratu dari Keraton Jawa
yang menggambarkan bahwa Mustika Ratu dalam menggunakan bahan-bahannya memang
berdasarkan pada resep warisan leluhur keluarga Keraton. Logotypenya terdiri dari tulisan
Mustika Ratu, yang mana typefacenya sangat terkesan tradisional dan wujudnya seperti huruf
dalam sejarah Jawa yaitu Aksara Hanacaraka, tetapi tetap mengesankan cantik.
5
BAB II
ANALISIS KEUANGAN
2.1. Analisis Rasio PT. Mustika Ratu Tbk.

2.1.1. Assessing Operating Management Decomposing Net Profit Margins
Tabel 2. 1Laporan Laba Rugi Konsolidasi PT. Mustika Ratu Tbk.,
Account 2016 % 2017 % 2018 %
Net Sales 344.361.345.26 100 344,678,666,24 100 300,572,751,73 100

5 5 3
Cost Of Good Sold (142.263.034.6 (41,31) (145,109,272,6 (42,1) (126,237,236,2 (42)
69) 47) 15)
GROSS PROFIT 202.098.310.59 58,69 199,569,393,59 57,9 174,335,515,51 58
6 8 8
Operating Expense
Selling (154.870.187.3 (44,97) (149,895,559,3 (43,49) (121,854,966,8 (40,54)
31) 75) 46)
General and (45.750.235.74 (13,29) (43,984,434,95 (12,76) (43,793,006,24 (14,57)
Administrative 7) 2) 2)
Gain on foreign (1.309.954.850 (0,38) 1,834,023,590 0,53 2,293,299,533 0,76
exchange - net )
Other expense (167.759.452) (0,05) (3,878,361,119 (1,13) (3,391,029,312 (1,13)
) )
Operating Profit 173.216 (0,0000 3,645,061,742 1,06 7,589,812,651 2,53
(Loss) 5)
Finance expense (4.747.208.360 (1,38) (5,568,603,458 (1,62) (6,507,057,142 (2,17)
) ) )
Other Income 664.733.259 0,19 567,970,732 0,17 794,345,026 0,26
6
INCOME (LOSS) (4.082.301.885 (1,19) (1,355,570,984 (0,39) 1,877,100,535 0,63
BEFORE ) )
INCOME TAX
INCOME TAX
BENEFIT
(EXPENSE) - NET
Current tax (1.614.864.875 (0,47) (2,112,623,314 (0,61) (2,036,563,500 (0,68)
) ) )
Deferred tax 147.701.082 0,04 2,184,862,189 0,63 (2,097,013,532 (0,70)
)
Total income tax (1.467.163.793 (0,43) 72,238,875 0,02 (4,133,577,032 (1,38)
(expenses) benefit - ) )
net
PROFIT (LOSS) (5.549.465.678 (1,61) (1,283,332,109 (0,37) (2,256,476,497 (0,75)
FOR THE ) ) )
CURRENT YEAR
OTHER
COMPREHENSIV
E INCOME
Item that will be
reclassified to profit
or loss
Exchange (551.705.219) (0,16) 299,986,440 0,09 197,007,153 0,07
difference due to
translation of
financial
statements
Item that may be
reclassified
subsequently to
profit or loss
7
Actuarial gain or (2.447.531.916 (0,71) (1,832,587,069 (0,53) 4,402,736,161 1,47
(loss) ) )
Income tax relating 611.882.979 0,18 458,146,767 0,13 (1,100,684,040 (0,37)
to components of )
other
comprehensive
income
(1.835.648.937 (0,53) (1,374,440,302 (0,40) 3,302,052,121 1,10
) )
TOTAL OTHER (2.387.354.156 (0,69) (1,074,453,862 (0,31) 3,499,059,274 1,16
COMPREHENSIN ) )
VE INCOME
TOTAL (7.936.819.834 (2,31) (2,357,785,971 (0,68) 1,242,582,777 0,41
COMPREHENSIV ) )
E INCOME
(LOSS)
Sumber :Laporan Laba Rugi Konsolidasi Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu Tbk 2016-2018
Pengelompokan Laba
Laba Operasioanal:
- Penjualan
- Beban pokok penjualan
- Beban penjualan
- Beban administrasi dan umum
- Laba (rugi) selisih kurs
- Beban lain-lain
Laba Non Operasional:
- Beban keuangan
- Pendapatan lain-lain
- Pajak kini
- Pajak tangguhkan
8
A. Penjualan Bersih (Net Sales)
Tabel 2. 2Penjualan Bersih
2016 % 2017 % 2018 %
344.361.345.265 100 344,678,666,245 100 300,572,751,733 100

Dilihat dari tabel tersebut menunjukkan bahwa perubahan dari tahun 2016 ke 2017 terjadi
peningkatan penjualan walaupun tidak secara signifikan dan lebih efisien. Perubahan dari tahun
2017 ke 2018 terjadi penurunan penjualan secara cukup signifikan dan kurang efisien, begitu pula
perubahan dari tahun 2016 ke 2018.
B. Beban Pokok Penjualan (COGS)

Tabel 2. 3Beban Pokok Penjualan
2016 % 2017 % 2018 %
(142.263.034.669 (41,31) (145,109,272,647 (42,1) (126,237,236,215 (42)

) ) )
peningkatan yang tidak signifikan dan kurang efisien, begitu pula dari tahun 2016 ke 2018.
Perubahan dari tahun 2017 ke 2018 terjadi penurunan yang tidak signifikan dan lebih efisien.
C. Laba Bruto (Gross Profit)

Tabel 2. 4Laba Bruto (Gross Profit)
2016 % 2017 % 2018 %
202.098.310.596 58,69 199,569,393,598 57,9 174,335,515,518 58

9
penurunan yang tidak signifikan dan kurang efisien, begitu pula perubahan dari tahun 2016 ke
tahun 2018. Perubahan dari tahun 2017 ke 2018 terjadi peningkatan yang tidak signifikan dan lebih
efisien.
D. Beban Penjualan (Selling Expense)

Tabel 2. 5Beban Penjualan
2016 % 2017 % 2018 %
(154.870.187.331 (44,97) (149,895,559,375 (43,49) (121,854,966,846 (40,54)

) ) )
penurunan yang tidak signifikan dan lebih efisien, begitu pula perubahan dari tahun 2016 ke 2018
dan dari tahun 2017 ke 2018.
E. Beban Administrasi dan Umum (General and Administrative Expense)

Tabel 2. 6Beban Administrasi dan Umum
2016 % 2017 % 2018 %
(45.750.235.747) (13,29) (43,984,434,952) (12,76) (43,793,006,242) (14,57)

penurunan yang tidak signifikan dan lebih efisien. Perubahan dari tahun 2016 ke 2018 terjadi
F. Laba (Rugi) Selisih Kurs (Gain (Loss) of Foreign Exchange)
10
Tabel 2. 7Laba (Rugi Selisih Kurs
2016 % 2017 % 2018 %
(1.309.954.850) (0,38) 1,834,023,590 0,53 2,293,299,533 0,76

peningkatan yang tidak signifikan dan lebih efisien, begitu pula dari tahun 2016 ke 2018 dan dari
2017 ke 2018.
G. Beban Lain-Lain (Other Expense)

Tabel 2. 8Beban Lain-lain
2016 % 2017 % 2018 %
(167.759.452) (0,05) (3,878,361,119) (1,13) (3,391,029,312 (1,13)

)
Perubahan dari tahun 2017 ke 2018 terjadi penurunan yang tetap.
H. Laba (Rugi) Usaha (Operating Profit (Loss))

Tabel 2. 9Laba (rugi) Usaha
2016 % 2017 % 2018 %
173.216 (0,00005) 3,645,061,74 1,06 7,589,812,651 2,53

2
11
penigkatan yang tidak signifikan dan lebih efisien, begitu pula dari tahun 2016 ke 2018 dan dari
tahun 2017 ke 2018.
I. Beban Keuangan (Finance Expense)

Tabel 2. 10Beban Keuangan
2016 % 2017 % 2018 %
(4.747.208.360 (1,38) (5,568,603,458 (1,62) (6,507,057,142 (2,17)

) ) )
peningkatan yang tidak signifikan dan kurang efisien, begitu pula dari tahun 2016 ke 2018 dan
dari tahun 2017 ke 2018.
J. Pendapatan Lain-Lain (Other Income)

Tabel 2. 11Pendapatan Lain-lain
2016 % 2017 % 2018 %
664.733.259 0,19 567,970,732 0,17 794,345,026 0,26

penurunan yang tidak signifikan dan kurang efisien. Perubahan dari tahun 2016 ke 2018 terjadi
peningkatan yang tidak signifikan dan lebih efisien, begitu pula dari tahun 2017 ke 2018.
K. Laba (Rugi) Sebelum Pajak Penghasilan (Income (Loss) Before Income Tax)
Tabel 2. 12Laba (rugi) sebelum Pajak Penghasilan
12
2016 % 2017 % 2018 %
(4.082.301.885 (1,19) (1,355,570,984) (0,39) 1,877,100,53 0,63

) 5
mengalami peningkatan yang tidak signifikan dan lebih efisien, begitu pula dari tahun 2016 ke
2018 dan dari tahun 2017 ke 2018.
L. Pajak Kini (Current Tax)

Tabel 2. 13Pajak Kini
2016 % 2017 % 2018 %
(1.614.864.875 (0,47) (2,112,623,314) (0,61) (2,036,563,500 (0,68)

) )
peningkatan yang tidak signifikan dan kurang efisien, begitu pula dari tahun 2016 ke 2018 dan
dari tahun 2017 ke 2018.
M. Pajak Tangguhan (Deferred Tax)

Tabel 2. 14Pajak Tangguhan
2016 % 2017 % 2018 %
147.701.082 0,04 2,184,862,189 0,63 (2,097,013,532 (0,70)

)
13
peningkatan yang tidak signifikan dan lebih efisien. Perubahan dari tahun 2016 ke 2018 terjadi
penurunan yang tidak signifikan dan kurang efisien, begitu pula dari tahun 2017 ke 2018.
N. Laba (Rugi) Tahun Berjalan (Profit (Loss) For The Current Year)
Tabel 2. 15Laba (Rugi) Tahun Berjalan
2016 % 2017 % 2018 %
(5.549.465.678 (1,61) (1,283,332,109) (0,37) (2,256,476,497 (0,75)

) )
penurunan yang tidak signifikan dan lebih efisien, begitu pula dari tahun 2016 ke 2018. Perubahan
dari tahun 2017 ke 2018 terjadi peningkatan yang tidak signifikan dan lebih efisien.
Berdasarkan analisa dan pembahasan manajemen, PT. Mustika ratu memiliki strategi untuk
mencapai target dengan cara, yaitu perseroan melanjutkan fokus penjualan pada produk-produk
fast moving, memperluas jalur distribusi dengan menunjuk distributor baru untuk daerah-daerah
yang sebelumnya belum menjadi sasaran perseroan, memperkuat penjualan melalui jaringan e-
commerce, dan menyusun strategi pemasaran dan penjualan yang dijalankan perseroan. Selain
menyusun strategi yang lebih baik, perseroan juga terus berusaha menghasilkan produk-produk
yang berkualitas dan sesuai dengan kebutuhan konsumen.
Laporan laba rugi PT Mustika Ratu menunjukkan penjualan dan cost of good sold dari
tahun 2017 ke 2018 mengalami penurunan mengakibatkan penurunan pada gross profit margin.
Peningkatan beban-beban, yaitu finance expense dan income tax epsense mengakibatkan kerugian
di tahun berjalan meningkat juga.
Profit (loss) for the current year margin perusahaan mengalami penurunan dari tahun 2017
ke 2018 sebesar -0,38, dari -0,37 menjadi -0,75. Faktor yang mempengaruhi dari segi operasional
adalah penjualan, beban pokok penjualan, beban penjualan, beban administrasi dan umum, laba
(rugi) selisih kurs, dan beban lain-lain. PT Mustika Ratu berhasil menekan pertumbuhan biaya
14
operasional yang lebih rendah melalui perbaikan kinerja dan penerapan program-program efisiensi
biaya. Ini terbukti dengan meningkatnya laba kotor dan laba sebelum pajak di Tahun 2018. Hal
tersebut disebutkan pada Laporan Manajer Tahunan PT Mustika Ratu 2018. Faktor yang
mempengaruhi dari segi non operasional beban keuangan, pendapatan lain-lain, pajak kini, dan
pajak tangguhan. Laba sebelum pajak Income (loss) before income tax margin perusahaan
mengalami peningkatan dari tahun 2017 ke 2018 sebesar 1,2%, dari -0,39 menjadi 0,63 yang
artinya dari yang mengalami kerugian menjadi keuntungan. Ini disebabkan adanya peningkatan
faktor pendapatan lain-lain (meningkat dari bunga, jasa giro, dan lain-lain). PT Mustika Ratu
mengalami kerugian lagi di tahun 2018 disebabkan karena beban pajak kini dan tangguhan yang
meningkat dari tahun sebelumnya.
PT.
PT. MR PT. KINO
Account 2018 MANDOM
NET SALES 100,00% 100,00% 100,00%
COST OF GOODS SOLD 42,00% 54,50% 63,64%
GROSS PROFIT 58,00% 45,50% 36,36%
OPERATING EXPENSES
Selling 40,54% 31,37% 20,69%
General and administrative 14,57% 7,59% 8,67%
Interest expenses 1,54%
Equity in net losses in Associates 0,40%
Bank administration expenses 0,06%
Other Expense 1,13%
Finance Expense 2,16%
Total Operating Expenses 58,40% 40,96% 29,37%
PROFIT FROM OPERATIONS -0,40% 4,54% 6,99%
OTHER INCOME (CHARGES)
Interest income 0,31% 0,80%
Gain (loss) on sale/disposal of
0,03% 0,03%
property, plant and equipment - net
Loss on decline in value of inventory -0,23%
15
Gain (loss) on foreign exchange - net 0,76% 0,00% 0,16%
Unrealized gain on short-term
0,19%
investments
Others - net 0,26% 0,48% 1,11%
Other Income - Net 1,03% 1,01% 1,87%
PROFIT BEFORE TAX 0,62% 5,55% 8,86%
INCOME TAX EXPENSE
Current tax -0,68% -2,27%
Deferred tax -0,70% -0,05%
Income Tax Expense - Net -1,38% -1,39% -2,32%
PROFIT FOR THE YEAR -0,75% 4,16% 6,53%
OTHER COMPREHENSIVE
INCOME
Item that will be reclassified
subsequently to profit or loss :
Exchange difference due to
0,07%
translation of financial statements
Net fair value gain (loss) on
0,00%
available-for-sale financial assets
Items that will not be reclassified
subsequently to profit or loss:
Actuarial gain (loss) on defined
1,46% 0,89%
benefit obligation - net of tax
Income tax relating to components of
-0,37%
other comprehensive income
TOTAL OTHER
COMPREHENSIVE INCOME 1,16% 0,80% 0,89%
FOR THE YEAR, NET OF TAX
TOTAL COMPREHENSIVE
0,41% 4,96% 7,42%
INCOME FOR THE YEAR
16
• COGS
Dapat dilihat bahwa PT Mustika Ratu paling kecil persentasenya yang artinya paling
efisien daripada PT Kino dan PT Mandom. PT Kino lebih efisien daripada PT Mandom.
• Gross Profit
Dapat dilihat bahwa PT Mustika Ratu paling besar persentasenya yang artinya paling
• Selling expense
Dapat dilihat bahwa PT Mandom paling kecil persentasenya yang artinya paling efisien
daripada PT Kino dan PT Mustika Ratu. PT Kino lebih efisien daripada PT Mustika Ratu.
• General and administrative expense
Dapat dilihat bahwa PT Kino paling kecil persentasenya yang artinya paling efisien
daripada PT Mandom dan PT Mustika Ratu. PT Mandom lebih efisien daripada PT Mustika
Ratu.
• Total Operating Expense
Dapat dilihat bahwa PT Mandom paling kecil persentasenya yang artinya paling efisien
daripada PT Kino dan PT Mustika Ratu. PT Kino lebih efisien daripada PT Mustika Ratu.
• Profit (loss) from operation
Dapat dilihat bahwa PT Mandom paling besar persentasenya yang artinya paling efisien
daripada PT Kino dan PT Mustika Ratu. PT Kino lebih efisien daripada PT Mustika Ratu
• Gain (loss) on foreign exchange – net
Dapat dilihat bahwa PT Mustika Ratu paling besar persentasenya yang artinya paling
efisien daripada PT Kino dan PT Mandom. PT Mandom lebih efisien daripada PT Kino.
17
• Other Income – Net
daripada PT Kino dan PT Mustika Ratu. PT Mustika Ratu lebih efisien daripada PT Kino.
• PROFIT BEFORE TAX
• Income Tax Expense – Net
Dapat dilihat bahwa PT Mustika Ratu paling kecil persentasenya yang artinya paling
• PROFIT FOR THE YEAR
2.2. Evaluating Investment Management

Tabel 2. 16 Evaluating Investment Management
Ratio PT Mustika Ratu

2016 2017 2018
Operating Working
84,89% 89,39% 99,36%
capital to sales ratio
Operating Working
1,178037 1,118706 1,006463
capital Turnover
Account Recivable
1,540659 1,608006 1,487537
Turnover
Inventory Turnover 1,67727 1,447624 1,06927
18
Account Payable
3,772148 4,392134 3,549388
Turnover
Days Receivable 236,9116 226,9892 245,372
Days Inventory 217,6155 252,138 341,3544
Days Payable 96,76184 83,10311 102,8346
Net Longterm Asset
3,806216 3,858417 2,752472
Turnover
PPE Turnover 5,319952 5,485397 5,031003
Sumber : Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu Tbk 2016-2018
2.2.1. Working Capital Management

2.2.1.1. Operating Working Capital Turnover
Operating working Capital Turnover perusahaan mengalami penurunan dari 2016
sampai 2018, ini menunjukan bahwa perusahaan belum menemukan tingkat optimum
dari pemanfaatan modal kerjanya. Pemanfaatan modl kerja terbaik perusahaan jika di
bandingkan dengan 3 tahun tersebut yang paling baik berada di tahun 2016.
2.2.1.2. Account Receivable Turn Over dan Day’s Receivable

Pada tahun 2017 terjadi kenaikan pada Account recievable Turnover diikuti dengan
semakin cepatnya penagihan piutang yaitu selama 226,9892 hari yang dimana
penagihan tersebut yang paling cepat diantara tahun tahun lainnya. Diathun 2018 jutru
mengalami penurunan, dan jumlah tersebut adalah yang terkceil diantara tahun tahun
lainnya. Walaupun terjadi penurunan, perushaan berpendapat bahwa tidak terdapat
resiko terkonsentrasi secara signifikan pada piutang usaha.
2.2.1.3. Account Payable Turnover dan Day’s Payable

Account payable turnover di tahun 2017 mengalami kenaikan sebesar 4,392134
yang diikuti juga semakin cepatnya pembayaran hutang selama 83,10311. Di tahun
2017 ini merupakan yang terbaik diantara tahun tahun yang lain. Sedangkan di tahun
2018 mengalami penurunan yang bahjan jumlahnya paling kecil diantara tahun tahun
19
sebelumnya. Keadaan ini sejalan dengan keadaan Account recievable yang juga
mengalami perlambatan pelunasan sehingga pembayaran hutang juga semakin lama.
2.2.1.4. Inventory Turnover dan Day’s Inventory

Inventory Turnover di tahun 2016 sampai 2018 mengalami penurunan, hal ini
sejalan dengan perputaran Inventory yang semakin tiap tahunnya semakin panjang
waktu yang di butuhkan. Hal ini mungkin terjadi di karenakan adanya penumpukan
Inventory yang terbukti pada tahun 2018 terjadi penurunan yang signifikan terhadap
akun penjualan
2.2.1.5. Net Long-term Asset Turnover

Net Long-term Asset Turnover mengalami peningkatan di tahun 2017 diangka
3,858417dibandingkan tahun 2016 sebesar 3,806216sedangkan di tahun 2018 terjadi
penurunan yang signifikan dan jumlah tersebut merupakan yang paling rendah dari
tahun sebelumnya. Kami menyimpulkan bahwa PT Mustika Ratu mengalami Penjualan
yang turun secara signifikan
2.2.1.6. Property, Plant, Asset (PPE Turnover)

PPE Turnover di tahun 2017 mengalami peningkatan di angka 5,485397 dari tahun
2016, di tahun 2018 terjadi penurunan yang bahkan lebih rendah dari tahun tahun
lainnnya. Penyebab penurunan tersebut di karenakan penjulan PT Mustika Ratu yang
mengalami penurunan secara signifikan.
2.3.Evaluating Financial Management (Financial Leverage Analysis)

2.3.1. Current Liabilities dan Short-term Liquidity
Tabel 2. 17Current Liability & Short term Liquidity
Ratio PT. Mustika Ratu Tbk.

2018 2017 2016
Current Ratio 3.11 3.60 3.97
Quick Ratio 1.70 2.19 2.57
20
Cash Ratio 0.13 0.21 0.26
Operating
Cash Flow -0.05 -0.10 -0.18
Ratio
Current Ratio, Quick Ratio, dan Cash Ratio digunakan untuk membandingkan
kewajiban lancar perusahaan dengan aset jangka pendeknya yang dapat digunakan untuk
membayar kewajiban lancar. Hasil perbandingan tiga perhitungan rasio selama tiga tahun
dinilai konstan, yaitu terjadinya penurunan dari tahun 2016 hingga tahun 2017.
Pada tahun 2018 Current Ratio yang di dapatkan oleh PT. Mustika Ratu Tbk yaitu
sebesar 3.11, hal ini berarti bahwa aset lancar PT. Mustika Ratu dapat menutupi kewajiban
lancarnya sebesar 311% atau sebesar 3 kali lipatnya.
Perbedaan perhitungan Current Ratio, Quick Ratio, dan Cash Ratio terletak pada
tingkat likuiditas dari aset lancarnya. Jika dihitung menggunakan Cash Ratio (perhitungan
menggunakan aset yang paling likuid dibandingkan dengan dua rasio lainnya), PT. Mustika
Ratu memiliki nilai rasio 0,13 yang artinya hanya bisa menutupi kewajiban lancarnya
sebesar 13%.
Operating Cash Flow Ratio digunakan untuk melihat kemampuan operasi
perusahaan dalam membayar kewajiban saat ini. Jika dibandingkan selama tiga tahun pada
PT. Mustika Ratu, dapat dilihat Operating Cash Flow Ratio konstan meningkat setiap
tahunnya.
Pada Tahun 2018 PT.Mustika Ratu memiliki rasio Operating Cash Flow sebesar -
0.05% yang berarti perusahaan tidak mampu untuk menutupi kewajiban lancarnya sebesar
-5% dari arus kas yang didapatkan dari operasi perusahaan.
2.3.2. Debt and Long term solvency

Tabel 2. 18Debt and long term solvency
Ratio PT. Mustika Ratu Tbk.

2018 2017 2016
21
Liabilities to 0.39 0.36 0.31
equity ratio
debt to equity 0.15 0.15 0.10
ratio
Net debt to 0.11 0.08 0.03
equity ratio
Debt to Capital 0.13 0.13 0.09
ratio
Net debt to net 0.10 0.08 0.03
capital ratio
Interest 1.98 1.22 2.48
coverage ratio
2.3.2.1. Liabilities-to-equity ratio

Liabilities-to-equity ratio dihitung untuk membandingkan antara seluruh
hutang perusahaan dengan modal sendiri. Bagi perusahaan, sebaiknya besarnya
utang tidak melebihi modal sendirinya. Hasil perbandingan selama tiga tahun pada
PT. Mustika Ratu dapat dilihat konstan meningkat setiap tahunnya. Pada tahun
2018 liabilities-to-equity ratio didapatkan nilai sebesar 0.39, hal ini dapat diartikan
bahwa utang perusahaan sebesar 39% dari modal sendirinya. Kemampuan
Perseroan dalam melunasi liabilitas lancar di tahun 2018 adalah sangat tinggi.
2.3.2.2. Debt to equity ratio

Debt to equity ratio meningkat dari tahun 2016 ke tahun 2017 ini
mengindikasikan bahwa utang perusahaan meningkat dan kesanggupan perusahaan
dalam melunasi hutangnya menurun namun stagnan di tahun 2018 yang
mengindikasikan bahwa tidak adanya peningkatan utang di tahun bersangkutan,
DER di tahun 2018 sebesar 0.15 atau 15%, mengindikasikan bahwa utang
perusahaan sebesar 15% dari total ekuitas, DER PT. Mustika Ratu berada di bawah
1.00 hal ini mengindikasikan bahwa utang yang dimiliki perusahaan lebih kecil dari
22
modal yang dimiliki perusahaan dan tingkat solvabilitas PT. Mustika Ratu sangat
tinggi.
2.3.2.3. Net Debt to Equity Ratio

Net debt to equity ratio selama 3 tahun terakhir terus meningkat, pada tahun
2016 Net Debt to Equity Ratio perusahaan adalah 0.03 atau 3% dan di tahun 2017
meningkat menjadi 0.08 atau 8% hal tersebut mengindikasikan bahwa di tahun
yang bersangkutan kemampuan perusahaan dalam melunasi utangnya menurun,
risiko finansial perusahaan meningkat tanpa kas dan setara kas dan marketable
security yang dimiliki oleh perusahaan, begitu juga dengan tahun 2018 yang juga
meningkat menjadi 0.11 hal ini mengindikasikan bahwa tingkat solvabilitas atau
kemampuan perusahaan dalam melunasi utangnya menurun 11% dan risiko
finansial meningkat. Namun NDER perusahaan masih dibawah 25% yang mana
NDER dibawah 25% mengindikasikan bahwa risiko finansial masih sangat rendah,
rendahnya NDER juga mengindikasikan bahwa perusahaan stabil dari segi
finansial dan tingkat solvabilitas PT. Mustika Ratu sangat tinggi.
2.3.2.4. Debt to Capital Ratio

Debt to capital ratio mengukur seberapa banyak modal perusahaan yang
berasal dari utang, semakin tinggi rasio menunjukkan risiko finansial semakin besar
dan solvabilitas semakin rendah. Di tahun 2016 debt to capital ratio perusahaan
sebesar 0.09 hal ini mengindikasikan bahwa 9% dari modal PT. Mustika Ratu
berasal dari utang dan meningkat di tahun 2017 menjadi 0.13 atau 13%, penigkatan
tersebut tidak mengindikasikan hal buruk walaupun semakin tinggi rasio risiko pun
ikut meningkat namun rasio PT. Mustika ratu masih di bawah 25% yang
mengindikasikan bahwa perusahaan memiliki resiko yang sangat rendah, karena
titik optimal berada antara 25% sampai dengan 50%. Penambahan utang tidak
selalu buruk, karena utang juga dapat meningkatkan pendapatan dan laba bagi
pemegang saham mereka. Di tahun 2018 stagnan dari tahun sebelumnya,
mengindikasikan bahwa tidak adanya penambahan modal dari utang. Hal ini juga
mengindikasikan bahwa tingkat solvabilitas perusahaan sangat tinggi.
23
2.3.2.5. Net debt to net capital ratio
Net debt to net capital ratio perusahaan selama 3 tahun terakhir terus
mengalami peningkatan, di tahun 2016 Net debt to net capital ratio perusahaan
sebesar 0.03 atau 3% dan meningkat di tahun 2017 menjadi 0.08 atau 8%, hal ini
mengindikasikan bahwa terjadi peningkatan modal perusahaan dari utang tanpa kas
dan setara kas dan marketable security, begitu juga dengan tahun 2018 terjadi
peningkatan utang dari ekuitas sebesar 0.10 atau 10% tanpa kas dan setara kas serta
marketable security yang dimiliki perusahaan. Tingkat solvabilitas perusahaan
sangat tinggi karena masih di bawah 25% yang memiliki tingkat risiko financial
sangat rendah.
2.3.2.6. Interest coverage ratio

Interest coverage ratio mengukur seberapa mudah perusahaan dalam
membayar bunga utang-utangnya, semakin tinggi rasio menunjukkan perusahaan
semakin mampu dalam membayar bunga utang dari laba operasional nya. Secara
umum, rasio cakupan bunga minimal dua 2.00 dianggap sebagai jumlah minimum
yang dapat diterima untuk perusahaan yang memiliki pendapatan yang solid dan
konsisten. Analis lebih suka melihat rasio cakupan tiga 3.00 atau lebih baik.
Sebaliknya, rasio cakupan di bawah satu 1.00 menunjukkan perusahaan tidak dapat
memenuhi kewajiban pembayaran bunga saat ini dan, oleh karena itu, tidak dalam
kesehatan keuangan yang baik. Pada tahun 2017 terjadi penurunan dari tahun
sebelumnya dan kembali meningkat di tahun 2018 namun masih tidak sebaik tahun
2016, pada tahun 2016 interest coverage ratio sebesar 2.48 yang mengindikasikan
bahwa kemampuan perusahaan dalam membayar utang bunga nya sebesar 248%,
namun terjadi penurunan di tahun 2017 menjadi 1.22 dan meningkat menjadi 1.98
di tahun 2018 yang mengindikasikan bahwa kemampuan perusahaan dalam
membayar utang bunga nya sebesar 198%, namun perusahaan masih dapat
melunasi utang bunga nya dan tidak akan mendapat kesulitan karena ratio masih
diatas 1.00.
24
Question
1. Does the company have too much debt? Is it reduced business flexibility?
Dihitung menggunakan liability to equity ratio di dapatkan nilai sebesar 0.39% hal
ini dapat diartikan bahwa liabilitas perusahaan cukup rendah daripada ekuitas nya.
Berdasarkan hal tersebut, PT. Mustika Ratu dinilai memiliki utang yang tidak terlalu
besar.
liability to equity ratio PT. Mustika Ratu terus mengalami peningkatan walaupun
demikian rasio masih dibawah 1.00 sehingga tidak mengakibatkan penurunan
fleksibilitas.
2. What type of debt covenant restrictions does the firm face? Is it reduced business
flexibility?
Berdasarkan perjanjian kredit dengan PT Bank Mandiri (Persero) Tbk Perusahaan
tidak diperbolehkan untuk melakukan hal-hal berikut ini tanpa memperoleh persetujuan
tertulis:
a. Membagikan dividen lebih dari 50􏰮 dari laba bersih setelah pajak Perusahaan.
b. Melakukan perubahan pemegang saham (non listed).
c. Memindahkan barang agunan.
d. Memperoleh fasilitas kredit atau pinjaman dari pihak lain. kecuali dalam transaksi usaha
yang wajar.
e. Mengikatkan diri sebagai penjamin utang atau menjaminkan harta kekayaan Perusahaan
kepada pihak lain.
f. Menyewakan objek agunan kredit.
g. Mengubah bentuk dan tata susunan objek agunan kredit.
h. Current ratio lebih besar atau sama dengan 110.
i. Debt equity ratio lebih kecil atau sama dengan 200.
j. Debt service coverage ratio lebih besar atau sama dengan 110.
Pada tanggal 31 Desember 2018 dan 2017. Perusahaan telah memenuhi semua batasan di
atas sesuai dalam perjanjian tersebut.
25
3. What is the company doing with the borrowed funds? Investing in working capital?
Investing in fixed assets? Are these investments profitable?
Tercantum dalam Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu tahun 2018, Pinjaman
Perusahaan ditujukan untuk pembelian bahan baku, suku cadang, perlengkapan pabrik
dan/atau jasa dari pihak ketiga. Perusahaan juga memperoleh pinjaman dari PT Bank
Mandiri (Persero) Tbk berupa fasilitas cerukan. Seluruh pinjaman yang di peroleh
diperuntukkan untuk pembiayaan modal kerja dan pengembangan bisnis.
Dapat disimpulkan, pinjaman PT. Mustika Ratu digunakan untuk modal kerja dan
investasi pada aset tetap, dengan proporsi pinjaman yang rendah daripada penggunaan
untuk investasi pada aset tetapnya.
4. Is the company borrowing money to pay dividends?

Berdasarkan Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu 2018 Kebijakan dividen
Perseroan setiap tahunnya diputuskan dalam Rapat Umum Pemegang Saham berdasarkan
pertimbangan nilai laba bersih, kondisi keuangan Perseroan, serta rencana investasi dan
pengembangan yang dilakukan Perseroan. Disebabkan oleh kondisi Perseroan, maka sejak
tahun 2013 Perseroan tidak membagikan deviden kepada pemegang saham.
Perusahaan memutuskan untuk tidak membagikan dividend kepada pemegang saham
sehingga tidak ada indikasi perusahaan menggunakan pinjaman untuk membayar dividen
kepada para pemegang saham.
2.4.Analisis Arus Kas PT. Mustika Ratu Tbk

2.4.1. Operating Cash Flow
Rumus :
Operating Cash = Cash Flow from Operation
Flow Ratio Current Liabilities
Tabel 2. 19Cash Flow Operation PT. Mustika Ratu Tbk.,
Item Mustika Mustika Mustika

Ratu Ratu Ratu
26
2016 2017 2018
Cash (366.786.985.986) (10,355,155,394) (5,750,378,923)

Flow from
Operation
Current 93.871.952.310 106,813,922,324 122,929,175,89
Liabilities 0
Operating (3,90) (0,09) (0,04)
Cash
Flow
Ratio
Sumber : Laporan Arus Kas, Laporan Tahunan
PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2016 - 2018
PT. Mustika Ratu Tbk. memiliki rasio yang sangat rendah, bahkan mencapai
minus, kondisi ini sangat berbahaya karena kecil kemungkinan perusahaan dapat
melunasi utang jangka pendeknya oleh arus kas yang dihasilkan dari kegiatan operasinya.
Ada kemungkinan perusahaan tidak dapat lanjut beroperasi. Meskipun begitu, terjadi
peningkatan rasio operating cash flow selama tiga tahun terakhir oleh PT. Mustika Ratu
Tbk.
2.4.2. Cash Debt Coverage Ratio
Rumus :
Cash Debt Coverage Ratio = Cash Flow from Operation
Total Liabilities
Tabel 2. 20Cash Debt Coverage Ratio PT. Mustika Ratu Tbk.
Item Mustika Mustika Mustika

Ratu Ratu Ratu
27
2016 2017 2018
Cash Flow (366.786.985.9 (10,355,155,39 (5,750,378,92

from 86) 4) 3)
Operation
Total 113.947.973.88 130,623,005,0 143,913,787,
Liabilities 9 85 087
Operating (3,21) (0,07) (0,04)
Cash Flow
Ratio
Sumber : Laporan Arus Kas, Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu Tbk
selama tiga tahun terakhir cash debt rasio perusahaan meningkat, namun selama 3
tahun terakhir rasio masih di bawah 0.00, sehingga kecil kemungkinan perusahaan bisa
melunasi utang jangka pendeknya rasio yang bisa di terima setidaknya sebesar 0.5 dan
akan lebih baik jika diatas 1.00
Apa bila rasio diatas 1.00 akan menjadi implikasi yang kuat bahwa Perusahaan
dapat melunasi utangnya dari arus kas operasi sendiri. namun rasio PT. Mustika ratu
berada di bawah 0.00 atau minus sehingga implikasi perusahaan dapat melunasi utang
dari operasi nya sangat rendah Dengan kata lain, perusahaan dapat akan mengalami
kesulitan menutupi kewajiban utangnya dengan menggunakan arus kas operasi saat ini.
2.4.3. Free cash flow

Rumus
Free Cash = Cash Flow from - Capital
Flow Operation Expenditure
Capital = Aset Tetap Kotor - Aset Tetap Kotor

Expenditure Tahun Ini Tahun Sebelum
(sebelum (sebelum
didepresiasi) didepresiasi)
28
2.4.3.1.Capital Expenditure
Tabel 2. 21Capital Expenditure Ratio PT. Mustika Ratu.
Item Mustika ratu Mustika ratu Mustika ratu

2016 2017 2018
Aset Tetap 175,588,574,744 181,670,100,597 186,366,693,771
Kotor
(tahun ini)
Aset tetap 356,870,994,252 175,588,574,744 181,670,100,597

kotor
(tahun
sebelumnya
)
Capital -181,282,419,508 6,081,525,853 4,696,593,174
expenditure
Sumber : Laporan Neraca, Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2016 - 2018
2.4.3.2.Free Cash Flow

Tabel 2. 22Free Cash Flow PT. PT. Mustika Ratu Tbk.
Item Mustika ratu Mustika ratu Mustika ratu

2016 2017 2018
Arus kas 366,786,985,986 10,355,155,394 5,750,378,923
dari operasi
Capital -181,282,419,508 6,081,525,853 4,696,593,174
Expenditure
Free cash 548,069,405,486 4,273,629,541 1,053,785,749
flow
Sumber : Laporan Neraca, Laporan Tahunan PT. PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2018
29
PT. Mustika ratu Tbk. Memiliki free cash flow yang mengalami penurunan yang
signifikan pada setiap tahunnya, yaitu pada tahun 2017-2018. Hal tersebut dikarenakan
kas bersih yang diperoleh dari aktivitas operasi pada tahun 2018 mengalami perbaikan
sebesar 44% perbaikan ini disebabkan oleh perbaikan aktifitas operasi. Kas besih yang
digunakan untuk aktivitas investasi mengalami perbaikan di tahun 2018, hal ini
disebabkan oleh peningkatan penjualan aset tetap pengurangan pembelian aset.
1. How strong is the firm’s internal cash flow generation? Is the cash flow from
operations positive or negative? If it is negative, why? Is it because the company is
growing? Is it because its operations are unprofitable? Or is it having difficulty
managing its working capital properly.
Pada tahun 2017-2018, PT. Mustika ratu mengalami penurunan. Hal ini disebabkan
oleh berbaikan aktivitas operasi sebesar 44%, dan penigkatan penjualan aset tetap
pengurangan pembelian aset.
2. Does the company have the ability to meet its short-term financial obligations, such as
interest payments, from its operating cash flow? Can it continue to meet these
obligations without reducing its operating flexibility?
Berdasarkan Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2016-2018,

disebutkan bahwa PT. Mustika melakukan pembayaran bunga bank per 31 Desember
2016, 2017, dan 2018 masing-masing sebesar 4.747.208.360, 5.568.603.458, dan
6.507.057.142. Akan tetapi, pembayaran tersebut tidak dapat ditutupi oleh penerimaan
dari kas operasi karena selama tahun 2016-2017 hasil operasi perusahaan mengalami
kerugian karena pembayaran kepada pemasok lebih besar daripada penerimaan dari
pelanggan. Serta, selain membayar beban bunga, perusahaan juga harus membayar
beban pajak.
3. Is the company able to pay its dividends without resorting to external financing?
30
Berdasarkan Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu Tbk. 2018, dijelaskan dalam
Rapat Umum Tahunan Para Pemegang Saham yang diaktakan dengan Akta No. 687
oleh Otto Hari Chandra Ubayani. S.H. tanggal 19 Juni 2013 para pemegang saham
menyetujui untuk membagikan dividen kas sebesar Rp7.072.700.000 atau Rp16,53 per
lembar saham dan pembentukan cadangan umum sebesar Rp3.075.140.788 yang
diambil dari laba ditahan tahun buku 2012. Disebabkan oleh kondisi Perseroan, maka
sejak tahun 2013 Perseroan tidak membagikan deviden kepada pemegang saham.
4. If business operations decline, will the company be able to maintain its needed capital
investment?
Arus kas pt mustika ratu mengalami penurunan setiap tahunnya, kondisi ini sangat
berbahaya karena kecil kemungkinan perusahaan dapat melunasi utang jangka
pendeknya oleh arus kas yang dihasilkan dari kegiatan operasinya. Ada kemungkinan
perusahaan tidak dapat lanjut beroperasi
2.5.Analisis DUPONT
Tabel 2. 23Perbandingan Analisis Dupont
ITEM Mustika Ratu Mandom Kino

Year
2016 2017 2018 2018 2018
Net Profit Margin -1,61% -0,37% -0,75% 6,53% 4,16%
Asset Turnover 0,71 0,69 0,59 1,08 1,01
Return on Asset -1,15% -0,26% -0,44% 7,08% 4,20%
Financial 1,31 1,36 1,39 1,24 1,64
Leverage
Return on Equity -1,51% -0,35% -0,61% 8,78% 6,89%
Sumber : Laporan Neraca, Laporan Tahunan PT. PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun2016- 2018,
PT. Kino 2018, dan PT. Mandom 2018
31
2.5.1. Net Profit Margin (NI/Sales)
Ditahun 2016 sampai dengan 2018 perushaan mengalami kerugian sehingga

memiliki net profit Margin yang minus yaitu di 2016 sebesar -1,61% , di 2017 sebesar
-0,37%, dan di 2018 sebesar -0,75%. Sempat Terjadi perbaikan Net profit Margin di
tahun 2017 dikarenakan berkurangnya kerugian di tahun tersebut, namun di tahun
2018 kerugian tersebut bertambah lagi sehingga nilai Net Profit Margin di tahun 2018
pun turun kembali namun tidak separah di tahun 2016. Jika di bandingkan dengan PT
Mandom yang memiliki Net Profit Margin sebesar 6,53% dan PT Kino sebesar 4,16%
, PT Mustika Ratu memiliki nilai Net Profit Margin yang paling rendah dan PT
Mandom memilikia nilai Net Profit Margin yang paling tinggi di 2018. Semakin besar
Net Profit Margin maka semakin besar pula kemampuan Perusahaan dalam
menghasilkan laba dari Penjualan.
2.5.2. Asset Turnover (Sales/Asset)

Penjualan di tahun 2016 ke 2017 mengalami kenaikan sedikit sedangkan di
2018 penjualannya mengalami penurunan yang signifikan. Berbeda dengan penjulan,
aset perusahaan selalu bertambah dari tahun 2016 sampai dengan 2018. Maka dari itu
penyebab turunnya Asset Turnover di tahun 2017 di karenakan pertambahan
penjualan yang tidak terlalu signifikan di bandingkan dengan penambahan asset.
Sedangkan di tahun 2018 penjualan PT Mustika Ratu mengalami penurunan
sedangkan asetnya mengalami kenaikan. Ini menyebabkan nilai dari Asset Turnover
mengalami penurunan yang signifikan. Dengan selalu turunnya nilai Asset Turnover
kami menyimpulkan bahwa setiap tahun perushaan mungkin mengalami kekurang
efisienan dalam pengelolaan Aset-asetnya. Jika di bandingkan dengan PT Mandom
yang memiliki nilai Asset Turnover 1,08 dan PT Kino 1,01 maka PT Mustika Ratu
memiliki tingkat efisien paling rendah dalam pengelolaan Asetnya.
2.5.3. Return on Asset (NI/Asset)

Di 3 tahun terakhir yaitu tahun 2016 – 2018 Perusahaan selalu mengalami
kerugian. Nilai terendah ROA berada di tahun 2016 di karenakan kerugian tertinggi
32
berada di 2016, sedangkan di 2017 nilai ROA mengalami kenaikan dari 2016 karna
kerugian bersihnya mengalami penurunan. Sedangkan di 2018 Nilai ROA kembali
turun di karenakan adanya penambahan kerugian lagi. Sedangkan PT Mandom dan
PT Kino memiliki Retrun on Asset sebesar 7, 08% dan 4,20% di tahun 2018, angka
ini menunjukan bahwa PT Mandom memiliki tingkat pengelolaan aset yang paling
baik dalam menghasilkan laba diikuti oleh PT Kino dan yang terakhir PT Mustika
Ratu.
2.5.4. Financial Leverage (Asset/Stockholder Equity)

Financial Leverage di tahun 2016 sampai 2018 selalu mengalami kenaikan. Ini
menandakan bahwa sumber pendanaan perusahaan meningkat dari pendanaan
eksternal, semakin meningkatnya pendanaan eksternal maka semangkin meningkat
juga risiko yang di miliki perusahaan. Sejauh ini peningkatan pendanaan dari eksternal
bagi perusahaan justru mengarah ke keadaan yang kurang baik di karenakan di analisis
seperti Net profit margin, Asset Turnover, dan Return on Asset memiliki nilai yang
kurang baik (Turun dari tahun sebelumnya). PT Mandom memiliki nilai Financial
Leverage sebesar 1,24 dan PT Kino memiliki nilai Financial Leverage sebesar 1,64,
PT Mandom memiliki nilai yang lebih baik ketimbang 2 perusahaan lainnya, bukan
hanya nilai pendanaan ekesternalnya lebih kecil sehingga risikonya lebih rendah
namun juga memiliki nilai yang baik di analisis pengelolaan aset yang lainnya. PT
Mustika Ratu memang memiliki risiko yang lebih rendah dari PT Kino dalam analisis
Financial Leverage namun dari analisi sebelumnya PT Mustika Ratu selalu berada di
bawah nilai PT Kino, ini menunjukan bahwa walaupun nilai risiko Financial Leverage
PT Mustika Ratu lebih rendah tetapi dalam pengelolaan aset maupun investasinya
tidak lebih baik dari PT Kino.
2.5.6. Return on Equity (Return on Asset x Financial Leverage)

Return on Equity memiliki nilai minus di 3 tahun tersebut di karenakan nilai
dari Return on Asset minus. Namun di tahun 2017 sempat terjadi peningkatan ROE
karna meningkatnya ROA sedangkan di tahun 2018 terjadi penurunan ROE karna
ROA pun mengalami penurunan juga di tahun tersebut. Dibandingkan dengan PT
33
Mandom yang memiliki nilai Return on Equity sebesar 8,78% dan PT Kino sebesar
6,89% maka PT Mandom memiliki tingkat pengembalian Investasi paling baik
diantara perusahaan lain..
34
BAB III
ANALISIS PROSPEKTIF
3.1. Projected Income Statement

3.1.1. Menentukan Growth Sales PT. Mustika Ratu Tbk.
Langkah awal untuk melakukan projected income statement adalah dengan

cara menghitung pertumbuhan penjualan perusahaan (growth sales) sebagai berikut:
Growth Sales 2018 = Pendapatan 2018 - Pendapatan 2017 x 100%

Pendapatan 2017
= 300.572.751.733 – 344.678.666.245 x 100%
344.678.666.245
= -44.105.914.512 x 100%
344.678.666.245
= -12,79%
Dari perhitungan di atas diketahui bahwa pertumbuhan penjualan

perusahaan (growth sales) pada tahun 2017 ke tahun 2018 PT. Mustika Ratu
Tbk sebesar -12,79%. Maka, untuk dasar perhitungan mencari forecast
analysis PT. Mustika Ratu Tbk pada tahun 2019 mengalami pertumbuhan
penjualan yang sama dengan tahun 2018 sebesar -12,79%. Selanjutnya dapat
ditentukan perkiraan jumlah pendapatan yang diperoleh di tahun 2018 dengan
menggunakan perhitungan metode common-sized seperti tabel dibawah ini:
3.1.2. Menghitung Proyeksi Beban Menggunakan Rasio Common-sized

3.1.2.1. Penjualan/ Pendapatan
Tabel 3. 1 Proyeksi Revenue PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019 Berdasarkan Growth
Sales Items
Items 2018 2019 (Forecast)
35
(Dalam (Dalam (Dalam Jutaan (Dalam
Rupiah) persen) Rupiah) persen)
Penjualan 300.572.733 100% 262.129.480,44 87,21%
Bersih
Sumber : Laporan Tahunan PT. Mustika Ratu Tbk 2018
Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa penjualan/ pendapatan PT.

Mustika Ratu Tbk. tahun 2019 diperkirakan akan mengalami penurunan
12,79% sebesar Rp 262.129.480,44. Untuk mengetahui pendapatan/ penjualan
tahun 2019 yaitu dengan mengalikan persentase common-sized forecasting
tahun 2019 sebesar 87,21% (100% - 12,79%) dari pendapatan/ penjualan di
tahun 2018.
3.1.2.2. Beban Pokok Penjualan
Tabel 3. 2Proyeksi Beban Pokok Penjualan PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019 Berdasarkan
Common-sized dan Growth Sales

(Dalam Rupiah) (Dalam (Dalam Jutaan (Dalam
persen) Rupiah) persen)
PENJUALA 300.572.751.733,00 100% 262.129.480,44 87,21%

N BERSIH
BEBAN (126.237.236.215) -42% 42,00%
POKOK
PENJUALA Rp110.091.493.703,10
N
LABA 174.335.515.518 58% 58,00%
BRUTO
Rp152.038.003.083,25
Persentase Beban = Presentase Penjualan Bersih 2019 -

Pokok Penjuan Presentase Laba bruto 2019
Tahun 2019
= 100% - 58%
= 42%
36
Beban Pokok Penjualan 2019 = Penjualan Bersih 2019 x Persentase Beban
Pokok Penjuan 2019
= Rp262.129.496.786,35 4 x 2%
= Rp110.091.493.703,10
Beban pokok penjualan PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2018 mengalami
penurunan sebesar 0,10% dari sebesar Rp Rp145.109.272.647 di tahun 2017.
Sedangkan beban pokok penjualan PT. Mustika Ratu Tbk tahun 2019 diperkirakan
akan mengalami kenaikan menjadi Rp110.091.493.703,10 berdasarkan
perhitungan di atas. Meningkatnya beban pokok penjualan ini dalam rangka
perseroan merencanakan strategi pemasaran yang efektif, serta terus meningkatkan
kualitas dan inovasi produk.
3.1.2.3.Beban Operasonal
Tabel 3. 3Proyeksi Beban Operasional PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019 Berdasarkan
Common-sized dan Growth Sales, Kecuali Beban Depresiasi dan Amortisasi
Items 2018 2019 (FORECAST)

(dalam rupiah) (dalam (dalam rupiah) (dalam
persen) persen)
PENJUALAN 300.572.751.733,00 100,00% 100,00%
BERSIH Rp262.129.496.786,35
BEBAN - -42,00% 42,00%
POKOK 126.237.236.215,00 Rp110.091.493.703,10
PENJUALAN
LABA 174.335.515.518,00 58,00% 58,00%
BRUTO Rp152.038.003.083,25
Beban - -40,54% - -40,54%
Penjualan 121.854.966.846,00 Rp106.269.716.586,40
Beban -43.793.006.242,00 -14,57% -Rp38.191.880.743,65 -14,57%
administrasi
dan umum
Beban selisih 2.293.299.533,00 0,76% Rp1.999.986.522,73 0,76%
kurs - bersih
Beban lain- -3.391.029.312,00 -1,13% -Rp2.957.316.663,00 -1,13%
lain
37
- -55,48% - -55,48%
166.745.702.867,00 Rp145.418.927.470,31
Beban operasional yang dimiliki PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2018
mengalami penurunan sebesar 1,36% dari sebesar Rp 3.645.061.742 di tahun 2017.
Beban operasional PT. Mustika Ratu Tbk. tahun 2019 diperkirakan juga akan
mengalami penurunan. Menurunnya total operating expense ini terjadi dikarenakan
Perseroan senantiasa berusaha untuk meningkatkan perbaikan kinerja dan efisiensi
biaya.
3.1.2.4.Beban Pajak
Beban pajak dihitung berdasarkan penjumlahan pajak kini dan pajak

tangguhan. Berikut merupakan rincian perhitungan beban pajak PT. Mustika Ratu
Tbk. tahun 2019: “EBIT PT. Mustika Ratu Tbk. = EBT PT. Mustika Ratu Tbk.
karena tidak ada Interest Expense”
Pajak Kini PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019

Persentase Pajak = Pajak Kini Tahun 2018 x 100%
Kini Tahun 2019 EBIT Tahun 2018
= (2.036.563.500) x 100%
1.877.100.535
= -108%
Pajak Kini = Persentase Pajak Kini Tahun 2018 x EBIT 2019

Tahun 2019
= -108% x 1.637.019.376
= (1.767.980.926,08)
38
Pajak Tangguhan PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019
Persentase Pajak = Pajak Tangguhan Tahun 2018 x 100%
Tangguhan Tahun EBIT Tahun 2018
2019
= (2.097.013.532) x 100%
1.877.100.535
= -111%
Pajak Tangguhan = Persentase Pajak TangguhanTahun 2018 x EBIT 2019

Tahun 2019
= -111% x 1.637.019.376
= (1.817.091.507,36)
Beban Pajak PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019

Beban Pajak Tahun 2019 = Pajak Kini 2019 + Pajak Tangguhan 2019
= (1.767.980.926,08) + (1.817.091.507,36)
= (3.585.072.433,44)
Tabel 3. 4Proyeksi Beban Pajak PT. Mustika Ratu Tbk. Tahun 2019

(Dalam Rupiah) (Dalam (Dalam Jutaan (Dalam
persen) Rupiah) persen)
PENJUAL 300.572.751.733 100% 262.129.480,44 87,21%

AN
BERSIH
BEBAN (4.133.577.032) -1,38% (3.585.072.433,44) -1,38%
PAJAK
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa beban pajak PT. Mustika Ratu
Tbk. pada tahun 2019 diperkirakan akan mengalami penurunan sebesar Rp
548.504.598,56.
39
Untuk mencari beban depresiasi tahun 2019 menggunakan perhitungan
sebagai berikut
= Depreciation Expense 2018 X 100%

Presentase
Begining Net Depreciable Asset 2018
Depreciation Expense
Tahun 2019 7.594.471.429 X 100%
62,835,680,941
=
= 12,09%
Depreciation Expense Persentase Ending Net

=
Tahun 2019 Depreciation Expense Depreciable Asset 2018
Tahun 2019
= X
12,09% 59,744,095,869
= RP 7.223.061.191
PT Mustika Ratu mengalokasikan beban penyusutannya di 2018 ke beban

pokok penjualan sebesar 45,46% , Beban Penjualan sebesar 37,72%, dan Beban
umum & administrasi sebesar 16,82%. Maka kami menyimpulkan bahwa beban
penyusutan 2019 di alokasikan sebesar Rp 3.283.603.617.428 ke Beban Pokok
Penjualan, Rp 2.724.538.681,24 ke Beban Penjualan, dan Rp 1.214.918.892,33 ke
Beban Umum & Administrasi.
3.1.2.5. Beban bunga

Tingkat suku bunga pinjaman sebesar 11.25% per tahun pada tahun 2018
dan 2017.
Beban bunga bank 2018 6.507.057.142

Utang bank jangka pendek 2018 54.589.768.443
40
Utang bank jangka pendek 2017 53.415.327.801
Utang bank jangka panjang –bagian yang jatuh tempo dalam waktu 50.620.638
satu tahun 2018
Utang bank jangka panjang –bagian yang jatuh tempo dalam waktu 94.021.901
satu tahun 2017
Utang sewa guna usaha –bagian yang jatuh tempo dalam waktu satu 603.706.631
tahun 2018
Utang sewa guna usaha –bagian yang jatuh tempo dalam waktu satu 0
tahun 2017
Utang bank jangka panjang – setelah dikurangi bagian yang jatuh 628.694.093
tempo dalam satu tahun 2018
Utang bank jangka panjang – setelah dikurangi bagian yang jatuh 49.192.657
tempo dalam satu tahun 2017
Presentase
Interest
Expense : Interest Expense 2018 x100%
Tahun
2019 short-term bank loans 2017 + current portion 2017 + long-term bank
loans-net of current maturity portion 2017
: 6.507.057.142 x100%
(53.415.327.801 + 94.021.901+49.192.657)
: 12,15%
Interest : Interest Bearing Debt Tahun

Expense Presentase Interest Expense Tahun 2019 x
2018
2019
: 12,15% x (54.589.768.443 + 50.620.638 + 603.706.631 + 628.694.093)

: 6.788.543.961
3.1.2. Proyeksi Laporan Laba Rugi

Berdasarkan proyeksi setiap item di atas, dapat disimpulkan bahwa
Proyeksi Laporan Laba Rugi PT. Mustika Ratu Tbk. untuk tahun 2019 adalah
sebagai berikut:
41
Tabel 3. 5Proyeksi Laporan Laba Rugi PT. Mustika Ratu Tbk.
Items 2018 2019 (FORECAST)

(dalam rupiah) (dalam (dalam rupiah) (dalam
persen) persen)
PENJUALAN 100,00 100,00
BERSIH Rp300.572.751.733 % Rp262.129.496.786 %
,00 ,35
BEBAN - - 42,00%
POKOK Rp126.237.236.215 42,00% Rp110.091.493.703
PENJUALAN ,00 ,10
LABA 58,00% 58,00%
BRUTO Rp174.335.515.518 Rp152.038.003.083
,00 ,25
Beban - - - -
Penjualan Rp121.854.966.846 40,54% Rp106.269.716.586 40,54%
,00 ,40
Beban - - - -
administrasi Rp43.793.006.242, 14,57% Rp38.191.880.743, 14,57%
dan umum 00 65
Beban selisih 0,76% 0,76%
kurs - bersih Rp2.293.299.533,0 Rp1.999.986.522,7
0 3
Beban lain- - -1,13% - -1,13%
lain Rp3.391.029.312,0 Rp2.957.316.663,0
0 0
- - - -
Total Beban Rp166.745.702.867 55,48% Rp145.418.927.470 55,48%
,00 ,31
2,53% 2,53%
LABA USAHA Rp7.589.812.651,0 Rp6.619.075.612,9
0 4
- -2,16% - -2,59%
Beban
Rp6.507.057.142,0 Rp6.788.543.961,0
keuangan
0 0
Pendapatan
lain-lain
Bunga Rp570.849.998,00 0,19% Rp498.046.043,89 0,19%
Jasa Giro Rp72.904.023,00 0,02% Rp63.579.598,46 0,02%
Lain-lain Rp150.591.005,00 0,05% Rp131.330.415,46 0,05%
Rp794.345.026,00 0,26% Rp692.956.057,81 0,26%
- -1,90% - -2,59%
Rp5.712.712.116,0 Rp6.095.587.903,1
0 9
42
LABA (RUGI) 0,62% Rp523.487.709,75 0,20%
SEBELUM Rp1.877.100.535,0
PAJAK 0
PENGHASIL
AN
MANFAAT
(BEBAN)
PAJAK
PENGHASIL
AN – BERSIH
Kini - -0,68% - -0,68%
Rp2.036.563.500,0 Rp1.776.087.028,3
0 5
Tangguhan - -0,70% - -0,70%
Rp2.097.013.532,0 Rp1.828.805.501,2
0 6
- -1,38% - -1,38%
Rp4.133.577.032,0 Rp3.604.892.529,6
0 1
LABA (RUGI) - -0,75% - -1,18%
TAHUN Rp2.256.476.497,0 Rp3.081.404.819,8
BERJALAN 0 6
Sumber : Laporan Neraca, Laporan Tahunan PT. PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2018
43
BAB IV
KESIMPULAN
4.1.Kesimpulan Analisis Keuangan
Berdasarkan laba rugi tahun berjalan dan analisis common sized pada assessing
operating management, dapat disimpulkan bahwa PT Mandom paling besar dan efisien
daripada PT Kino dan PT Mustika Ratu, sedangkan PT Kino lebih besar dan efisien
daripada PT Mustika Ratu.
Dalam Analisis ini kami menyimpulkan bahwa tahun 2017 adalah tahun terbaik
pada pengelolaan investasi perusahaan di karenakan sebagian besar analisis mulai dari
Account Receivable Turnover yang nilainya paling tinggi, Account Payable Turnover
yang nilainya tertinggi , penerimaan piutang yang paling cepat, pembayaran hutang
yang paling cepat,tingkat pengembalian Investasi Kepada net longterm Asset yang
paling baik di karenakan penjualannya yang terbaik diantara tahun yang lain, dan juga
PPE Tunover yang tertinggi di karenakan nilai dari penjualan tahun tersebut yang
tertinggi. Untuk urutan ke 2 performa pengelolaan investasi perusahaan berada di tahun
2016 yaitu karna modal kerja yang di butuhkan paling sedikit di tahun tersebut ( Rp 1
sales hanya membutuhkan modal sebesar Rp 0,85), perputaran inventory 2016 juga
yang paling baik di karenakan perputarannya yang paling cepat yaitu sebesar 217,6 hari
dibandingkan tahun 2017 yang mencapai 252 hari dan tahun 2018 yang lebih dari 300
hari. Sedangkan di tahun 2018 menurut kami adalah performa perusahaan yang
terburuk di karenakan terjadi perubahan penjualan yang turun secara signifikan.
Berdasarkan Financial Leverage Analysis menggunakan Current Liabilities
dan Short-term Liquidity, dapat disimpulkan bahwa kemampuan PT. Mustika Ratu
untuk menutupi kewajiban lancarnya sangat tinggi.Begitu juga dengan analisis
menggunakan Debt and Long term solvency di tunjukkan bahwa Tingkat solvabilitas
atau Kemampuan PT. Mustika Ratu dalam melunasi liabilitas lancar di tahun 2018
adalah sangat tinggi.
Berdasarkan Analisis Arus Kas PT. Mustika Ratu mengalami penurunan yang
sangat signifikan pada setiap tahunnya. Hal ini disebabkan karena kas bersih yang
diperoleh dari aktivitas operasi pada tahun 2018 mengalami perbaikan sebesar 44%
44
perbaikan ini disebabkan oleh perbaikan aktifitas operasi. PT. Mustika Ratu juga
memiliki rasio yang sangat rendah, sehingga kecil kemungkinan PT. Mustika Ratu
dapat melunasi utang jangka pendeknya. Meskipun dalam 3 tahun terakhir cash debt
rasio mengalami peningkatan, tetapi angka rasio masih dibawah 0,00 sehingga PT.
Mustika Ratu masih belum bisa menutupi utang jangka pendeknya.
Tercatan dilaporan keuangan pada tahun 2016-2018 PT. Mustika ratu
melakukan pembayaran bunga bank per 31 desember 2016, 2017, 2018. Akan tetapi
pembayaran tersebut tidak dapat ditutupi oleh penerimaan dari kas operasi karena
selama tahun 2016-2017 perusahaan mengalami kerugian.
Intinya, Arus kas PT. Mustika ratu tiap tahunnya mengalami penurunan,
sehingga kondisi ini sangat berbahaya bagi perusahaan karena perusahaan belum dapat
melunasi utang jangka pendeknya oleh arus kas yang dihasilkan dan ada kemungkinan
perusahaan tidak dapat lanjut beroperasi.
Berdasarkan analisis dupont, secara kesuluruhan yang paling baik dan efesien
adalah PT Mandom dapat dilihat dari Net Profit Margin, Asset Turnover, Return on
Assest, dan Return on Equity dibanding dengan PT Mustika Ratu dan PT Kino.
Walaupun secara Financial Leverage paling besar adalah PT Kino, tetapi tidak
sebanding lurus dengan performa atau nilai dari Asset Turnover (investing activities)
dan Net Profit Margin (operating activities), PT Mandom lebih baik dari PT Kino yang
artinya aktivitas pendaanan PT Mandom lebih kecil, tetapi dapat lebih mengoptimalkan
segi aktivitas operasional dan investasinya dibandingkan dengan PT Kino. Jadi, posisi
pertama, kedua, dan ketiga adalah PT Mandom, PT Kino, dan PT Mustika Ratu.
Berdasarkan Laporan Tahunan PT Mustika Ratu dan analisis kami, kinerja
manajemen perusahaan yang cukup baik dapat dilihat dari audit yang wajar tanpa
pengecualian selama 3 tahun, tidak ada masalah-masalah yang melakukan kecurangan
atau penggelapan, pernyataan manajemen bahwa selalu menjunjung nilai-nilai sesuai
GCG, focus terhadap kualitas produk-produk yang ada, dan memperbaiki distribusi
baik dalam negeri maupun luar negeri. Akan tetapi, laba bersih mengalami kerugian
selama 3 tahun, tidak mengeluarkan dividen yang terbukti angkanya 0 selama 3 tahun,
pertumbuhan modal yang cenderung stagnan, rata-rata ROE selama 3 tahun selalu
45
minus dan menurun, dan utang yang semakin meningkat tidak diiringi dengan investasi
dan operasional yang meningkat. Oleh karena itu, sebagai Investor lama akan
cenderung untuk menarik atau tidak menginvestasikan hartanya atau berpindah ke
perusahaan lain.
4.2.Kesimpulan Analisis Prospektif

Sesuai dengan perhitungan, diketahui bahwa pertumbuhan penjualan (growth
sales) PT. Mustika Ratu Tbk sebesar -12,79% sebagai dasar perhitungan mencari
forecast analysis. Dengan menggunakan perhitungan metode common-sized, diketahui
bahwa penjualan/ pendapatan PT. Mustika Ratu Tbk. tahun 2019 diperkirakan akan
mengalami penurunan 12,79% menjadi 87,21% atau sebesar Rp 262.129.480,44.
Untuk Beban pokok penjualan PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2018 mengalami
penurunan sebesar 0,10% dari sebesar Rp Rp145.109.272.647 di tahun 2017.
Sedangkan beban pokok penjualan PT. Mustika Ratu Tbk tahun 2019 diperkirakan
akan mengalami kenaikan menjadi Rp110.091.493.703,10 berdasarkan perhitungan di
atas. Meningkatnya beban pokok penjualan ini dalam rangka perseroan merencanakan
strategi pemasaran yang efektif, serta terus meningkatkan kualitas dan inovasi produk.
Beban operasional yang dimiliki PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2018 mengalami
penurunan sebesar 1,36% dari sebesar Rp 3.645.061.742 di tahun 2017. Beban
operasional PT. Mustika Ratu Tbk. tahun 2019 diperkirakan juga akan mengalami
penurunan. Menurunnya total operating expense ini terjadi dikarenakan Perseroan
senantiasa berusaha untuk meningkatkan perbaikan kinerja dan efisiensi biaya.
Beban pajak PT. Mustika Ratu Tbk. pada tahun 2019 diperkirakan akan mengalami
penurunan sebesar Rp 548.504.598,56.
PT Mustika Ratu mengalokasikan beban penyusutannya di 2018 ke beban pokok
penjualan sebesar 45,46%, Beban Penjualan sebesar 37,72%, dan Beban umum &
administrasi sebesar 16,82%. Maka kami menyimpulkan bahwa beban penyusutan
2019 di alokasikan sebesar Rp 3.283.603.617.428 ke Beban Pokok Penjualan, Rp
2.724.538.681,24 ke Beban Penjualan, dan Rp 1.214.918.892,33 ke Beban Umum &
Administrasi.
46
DAFTAR PUSTAKA
Palepu, Khrisna G. 2003. Business Analysis & Valuation: Using Financial Statements Third
Edition. Australia: Cengage Learning
PT. Mustika Ratu Tbk. 2018. Laporan Tahunan 2016 - 2018.
PT. Kino Indonesia Tbk. 2018. Laporan Tahunan 2016-2018
PT. Mandom Indonesia Tbk. 2018. Laporan Tahunan 2016 - 2018
Institute, Corporate Finance. Operating Cash Flow Ratio.

https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/finance/operating -cash-flow-
ratio/. (diakses pada 30 Mei 2020).
Education, Wealth Y. Cash Debt Coverage Ratio. https://wealthyeducation.com/cash-debt-

coverage-ratio/. (diakses pada 4 Juni 2020).
Expert, Business. 2019. Cash / Debt Coverage Ratio. http://esrel2016.org/cash- debt-coverage/.

(diakses pada 4 juni 2020).
Investopedia, L. L. C. (2019). Investopedia. What Is Considered a Good Net Debt-to-Equity

Ratio?. https://www.investopedia.com/ask/answers/121814/what-good-interest-coverage-
ratio. (diakses pada 5 juni 2020)
Investopedia, L. L. C. (2019). Investopedia. What Is a Good or Bad Gearing Ratio?.

https://www.investopedia.com/ask/answers/121814/what-good-gearing-ratio. (diakses
pada 5 juni 2020)
47

UAS ALK PT. Mustika Ratu PDF

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

UAS ALK PT. Mustika Ratu PDF

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

ANALISIS KEUANGAN DAN ANALISIS PROSPEKTIF

LAPORAN TAHUNAN PT. Mustika Ratu Tbk. 2016 - 2018

Dosen : Adisti Gilang Cempaka, S.E., M.Proff.Acc

PROGRAM STUDI D4 AKUNTASI PERPAJAKAN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

Sumedang, 7 Juni 2020

KATA PENGANTAR ...........................................................................................................i

DAFTAR ISI ........................................................................................................................ ii

DAFTAR GAMBAR ........................................................................................................... iv

PROFIL PERUSAHAAN ..................................................................................................... 1

ANALISIS KEUANGAN ..................................................................................................... 6

ANALISIS PROSPEKTIF ................................................................................................. 35

DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................................... 47

Gambar 1 1 Produk Mustika Ratu Zaitun ....................................................................................... 4

1.1.Sejarah PT. Mustika Ratu Tbk.

Budaya Perusahaan yaitu :

1.3.Visi dan Misi PT. Mustika Ratu

Table 1.1 Struktur Organisasi

Gambar 1 1 Produk Mustika Ratu Zaitun

2.1. Analisis Rasio PT. Mustika Ratu Tbk.

Tabel 2. 1Laporan Laba Rugi Konsolidasi PT. Mustika Ratu Tbk.,

Account 2016 % 2017 % 2018 %

Net Sales 344.361.345.26 100 344,678,666,24 100 300,572,751,73 100

2016 % 2017 % 2018 %

344.361.345.265 100 344,678,666,245 100 300,572,751,733 100

B. Beban Pokok Penjualan (COGS)

2016 % 2017 % 2018 %

(142.263.034.669 (41,31) (145,109,272,647 (42,1) (126,237,236,215 (42)

C. Laba Bruto (Gross Profit)

2016 % 2017 % 2018 %

202.098.310.596 58,69 199,569,393,598 57,9 174,335,515,518 58

D. Beban Penjualan (Selling Expense)

2016 % 2017 % 2018 %

(154.870.187.331 (44,97) (149,895,559,375 (43,49) (121,854,966,846 (40,54)

E. Beban Administrasi dan Umum (General and Administrative Expense)

2016 % 2017 % 2018 %

(45.750.235.747) (13,29) (43,984,434,952) (12,76) (43,793,006,242) (14,57)

F. Laba (Rugi) Selisih Kurs (Gain (Loss) of Foreign Exchange)

2016 % 2017 % 2018 %

(1.309.954.850) (0,38) 1,834,023,590 0,53 2,293,299,533 0,76

G. Beban Lain-Lain (Other Expense)

2016 % 2017 % 2018 %

(167.759.452) (0,05) (3,878,361,119) (1,13) (3,391,029,312 (1,13)

H. Laba (Rugi) Usaha (Operating Profit (Loss))

2016 % 2017 % 2018 %

173.216 (0,00005) 3,645,061,74 1,06 7,589,812,651 2,53

I. Beban Keuangan (Finance Expense)

2016 % 2017 % 2018 %

(4.747.208.360 (1,38) (5,568,603,458 (1,62) (6,507,057,142 (2,17)

J. Pendapatan Lain-Lain (Other Income)

2016 % 2017 % 2018 %

664.733.259 0,19 567,970,732 0,17 794,345,026 0,26

(4.082.301.885 (1,19) (1,355,570,984) (0,39) 1,877,100,53 0,63

L. Pajak Kini (Current Tax)

2016 % 2017 % 2018 %

(1.614.864.875 (0,47) (2,112,623,314) (0,61) (2,036,563,500 (0,68)

M. Pajak Tangguhan (Deferred Tax)

2016 % 2017 % 2018 %

147.701.082 0,04 2,184,862,189 0,63 (2,097,013,532 (0,70)

2016 % 2017 % 2018 %

(5.549.465.678 (1,61) (1,283,332,109) (0,37) (2,256,476,497 (0,75)

• General and administrative expense

• Total Operating Expense