 Restoran lain mengalami melemahnya penjualan dan menurunnya pendapatan ,

namun CPK mengalami pendapatan meningkat lebih dari 16% menjadi $159 juta
untuk kuartal kedua tahun 2007. Terutama, royalti dari kemitraan Kraft dan waralaba
internasional adalah 37% dan 21%, masing-masing untuk kuartal kedua.
 Perusahaan ini berhasil mengelola item biaya terbesar kedua di tentang konsep
lingkungan hidup meningkatnya tenaga kerja dan biaya makanan.

2. LEVERAGE

3. Menentukan Struktur Modal Yang Optimal

CALIFORNIA PIZZA KITCHEN

REKOMENDASI

 Laporan modal CPK's diharapkan menjadi sekitar $226 juta pada akhir kuartal kedua.
Dengan harga saham awal 20-an , kapitalisasi pasar CPK sebesar $644 juta.
 Meskipun adanya tantangan namun pertumbuhan jumlah pendapatan Restoran sebesar
38% selama 5 tahun, CPK konsisten dihasilkan kembali operasi yang kuat. Laba atas
ekuitas (ROE) CPK, yaitu 10,1% untuk tahun 2006, tidak diperoleh dari financial
leverage.
 Penurunan harga 10% pangsa kemaren tampaknya meningkatkan pertanyaan tentang
apakah ini adalah waktu yang ideal untuk membeli kembali saham dan berpotensi
memanfaatkan neraca perusahaan dengan banyak pinjaman tersedia di jalur kredit
yang sudah ada.

2000

Struktur modal adalah bauran atau perpaduan daru hutang jangka panjang saham preferen dan
saham biasa. Struktur modal yang ditargetkan adalah perpaduan antara hutang, saham
preferen, saham biasa yang dikehendaki perusahaan dalam struktur modalnya, sedangkan
struktur modal yang optimal adalah struktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan
antara risiko dan pengembalian sehingga memaksimumkan harga saham.

Shares Outstanding

Perkembangan terakhir

C. PEMBAHASAN

A. KASUS

1. Pengertian Struktur Modal

C. Rasio Converage (Coverage Ratio)

Rasio converage merupakan salah satu cara untuk mengetahui kapasitas hutang perusahaan.
Kapasitas hutang adalah jumlah maksimum hutang dimana perusahaan mampu melunasi
secara memadai. Rasio ini bagaimana di ketahui didesain untuk menghubungkan biaya –
biaya keuangan perusahaan dengan kemampuan perusahaan untuk membayarnya.

Keputusan Struktur Permodalan

Suatu struktur modal yang optimal sangat penting bagi suatu perusahaan dan ini menurut
pendapat Weston dan Copeland (1992: 565) mengenai struktur moda, yaitu: “if there is an
optimal capital sructure for a company it will minimize the opportunity cost of capital”.

Dari semua uraian diatas, dapat diketahui bahwa bila ingin memaksimumkan harga persaham
maka harus mengoptimalkan struktur modal perusahaan tersebut dengan berusaha keras
supaya biaya modal menjadi seminimum mungkin jumlahnya

4. Biaya Modal

Biaya modal merupakan konsep penting dalam analisis investasi karena dapat menunjukkan
tingkat minimum laba investasi yang harus diproleh dari investasi tersebut. Jika investasi itu
tidak dapat menghasilkan laba investasi sekurang-kurangnya sebesar biaya yang ditanggung
maka investasi itu tidak perlu dilakukan. Lebih mudahnya, biaya modal merupakan rata-rata
biaya dana yang akan dihimpun untuk melakukan suatu investasi. Dapat pula diartikan bahwa
biaya modal suatu perusahaan adalah bagian (suku rate) yang harus dikeluarkan perusahaan
untuk memberi kepuasan pada para investornya pada tingkat risiko tertentu.

Biaya modal yang tepat untuk semua keputusan adalah rata-rata tertimbang dari seluruh
komponen modal (Weighted Cost of Capital atau WACC). Namun tidak semua komponen
modal diperhitungkan dalam menentukan WACC.

2005

1990

A. Pengertian Leverage

Leverage dalam pengertian bisnis mengacu pada penggunaan asset dan sumber dana oleh
perusahaan dimana dalam penggunaan aset atau dana tersebut perusahaan harus
mengeluarkan biaya tetap atau beban tetap.

1995

Permasalahan

Industri Restaurant

TERIMA KASIH

California Pizza Kitchen

 Susan Collyns memiliki beberapa keputusan yang harus dibuat. Dua masalah utama
adalah bagaimana untuk membiayai perluasan dan struktur permodalan perusahaan
yang paling tepat. Analisis ini akan fokus pada perubahan dalam struktur modal
 melalui membeli kembali saham pada harga pasar saat ini $22,10. Efek repurchase
akan dianalisa dari EBIT titik impas, ROE, EPS, biaya modal, dan harga saham
perspektif.
 Bagaimana utang menambahkan nilai ke CPK? apakah dengan cukup levering up dan
repurchasing saham, perusahaan biasanya dapat meningkatkan EPS mereka karena
menarik pajak perisai?

B. KAJIAN TEORI

B. Jenis – Jenis Leverage

a. Leverage Operasi (Operating Leverage)

Leverage operasi merupakan leverage yang timbul pada saat perusahaan menggunakan aktiva
yang memiliki biaya – biaya operasi tetap.

Indikator leverage operasi: DOL

1. DOL = ∆EBIT/ ∆SR

2. DOL pada level penjualan Q= [Q x (P – VC)]/ [Q x (P – VC) – FC].

b. Leverage Keuangan (Financial Leverage)

Leverage keuangan merupakan penggunaan dana dengan beban tetap dengan harapan atas
penggunaan dana tersebut akan memperbesar pendapatan per lembar saham. Masalah
leverage keuangan baru timbul setelah perusahaan menggunakan dana dengan beban tetap.

Indikator leverage keuangan (DFL):

1. DFL = ∆EPS/ ∆EBIT.

2. DFL pada level EBIT = EBIT/ {EBIT – I – [PD/(1-T)]}.

c. Leverage Total (Total Leverage)

Leverage total atau sering di sebut leverage kombinasi merupakan gabungan atau kombinasi
antara leverage operasi dan leverage keuangan. Artinya kita melakukandua langkah pengaruh
perubahan penjualan terhadap EPS.

Indikator leverage total (DTL):

1. DTL = ∆EPS/ ∆SR.

2. DTL pada level penjualan Q = [Q x (P – VC)/ {Q x (P – VC) – FC – I – [PD/(1 – T)]}.

3. DTL = DOL x DFL.

Kesimpulannya California Pizza Kitchen dengan membeli kembali saham pada saat
penurunan harga saham 10% dan menerbitkan utang. Ini akan mengurangi penghasilan kena
pajak, menigkatkan nilai perusahaan yang pada akhirnya akan meningkatkan kembali ke
pemegang saham. Kemudian membiarkan sedikit penyebaran atas saham dan meningkatnya
pasar pada akhirnya pemegang saham akan memiliki ROE dan EPS yang lebih tinggi.

 CPK diciptakan pada tahun 1985 di Beverly Hills, California

 CPK mengumumkan profit kuartalan senilai $6 juta.
 Kesulitan perusahaan adalah ketika harga saham CPK telah ditolak 10% pada bulan
juni yang nilai saat ini $22.10. Mengingat penurunan harga, tim manajemen telah
membahas pembelian kembali saham perusahaan. Dengan uang tunai yang sedikit,
dampak pembelian kembali saham akan memerlukan pembiayaan hutang.

2010

Yang terjadi pada ROE dan EPS jika perusahaan melakukan perubahan struktur modal untuk
menggabungkan berbagai tingkat utang,

 Biaya modal

CPK memiliki biaya ekuitas modal 5,03% dan tingkat pembiayaan utang 6,16%.

WACC untuk hutang 10% sebesar 5.14% dan hutang 30% sebesar 5.37%

Pada 2007:

- 213 lokasi di 28 negara

- 15 waralaba internasional di 6 negara asing

Tiga sumber pendapatan:

- penjualan di perusahaan milik restoran

- royalti dari Restoran waralaba

- royalti dari kemitraan dengan Kraft Foods

2 sektor industri utama :

- lengkap layanan

- layanan terbatas

Tantangan di industri restoran, yaitu:

 Meningkatnya harga komoditas

 Meningkatkan biaya tenaga kerja
 Permintaan harga gas yang tinggi
 Memburuk kejayaan perumahan
 Industri sangat diminati oleh aktivis pemegang saham.
Share Price

0% Debt = $ 22.10

10% Dept = $22.36

20% Dept = $22.64

30% Dept = $22.94

Kelompok 6

Rezki Farino Zen 1202726

Rezy Ferlina Putri 1207218

Novita Purnama Sari 1207227