ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN

SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI

BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN SAHAM

PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK JAKARTA
TAHUN 2006-2008

WIKAN BUDI UTAMI

STIE AAS Surakarta
wikan.budiutami@yahoo.com

ABSTRAK

Tujuan dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh EVA, ROA dan ROE
terhadap return pemegang saham.
Sampel yang diambil dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ) yang tercantum dalam Indonesian Capital Market
Directory dan internet dengan situs www.jsx.co.id sejak tahun 2006 sampai dengan 2008.
Sampel penelitian ditentukan berdasarkan purposive sampling.
Dalam penelitian ini uji asumsi klasik yang digunakan adalah: uji normalitas, uji
Autokorelasi, uji Multikolinearitas, uji Heterokedastisitas, Uji Regresi (Uji f dan t).
Pengujian hipotesis yang digunakan adalah uji f, uji t dan uji R2.
Hasil uji F diperoleh nilai Fhitung sebesar 1,226 dengan tingkat signifikansi 0,317.
Karena nilai signifikansi F lebih besar dari 0,05 maka disimpulkan tidak ada pengaruh
simultan antara variabel Economic Value Added (EVA), Return on Assets (ROA), Return on
Equity (ROE) terhadap Return Saham.
Hasil uji t diperoleh variabel EVA memiliki tingkat signifikansi lebih dari 0,05 yaitu
sebesar 0,100. Dengan tingkat signifikansi 0,100 yang lebih besar dari 0,05 disimpulkan
bahwa secara parsial Economic Value Added (EVA) tidak berpengaruh terhadap Return
Saham perusahaan. Variabel ROA memiliki tingkat signifikansi lebih besar dari 0,05 yaitu
sebesar 0,789. Dengan tingkat signifikansi 0,789 lebih besar dari 0,05 disimpulkan bahwa
secara parsial Return on Asset tidak berpengaruh terhadap Return Saham perusahaan.
Variabel ROE memiliki tingkat signifikansi lebih dari 0,05 yaitu sebesar 0,689. Dengan tingkat
signifikansi sebesar 0,689 yang lebih besar dari 0,05 disimpulkan bahwa secara parsial
Return on Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap Return Saham perusahaan
Hasil uji koefisien determinasi diperoleh nilai R2 sebesar 0,109 atau 10,9%. Hal ini
menunjukan bahwa 10,9% dari nilai variabel dependen yaitu Return Saham dapat dijelaskan
oleh Economic Value Added (EVA), Return on Assets (ROA) dan Return on Equity (ROE)
sedangkan sisa nilai variabel dependen yaitu sebesar 89,1% tidak dapat dijelaskan oleh
persamaan regresi atau dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak termasuk dalam model
analisis.
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi masukan bagi investor dalam melakukan
invetasi saham dengan tidak hanya melihat kondisi perusahaan melalui rasio keuangan,
khususnya melalui rasio EVA, ROA dan ROE tapi dengan rasio lain sebagai penentu investasi.
Kata kunci: Economic Value Added (EVA), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE)
dan Return Saham

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 1
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

PENDAHULUAN beberapa aspek, yaitu berdasarkan

ROS (Return on Sales), EPS
Kesuksesan suatu perusahaan (Earning Per Share), ROA (Return
dalam mempertahankan on Asset), ROE (Return on Equity).
eksistensinya tidak luput dari peran Untuk mengukur seberapa efektif
manajer keuangan dan pengaruh perusahaan yang beroperasi
keputusan keuangan yang telah sehingga menghasilkan keuntungan
dilakukan. Para manajer keuangan atau mencapai tujuan profit
memiliki tugas utama yaitu keseluruhan, terutama dalam
merencanakan pengadaan dan hubungannya dengan sumber-
penggunaan guna sumber yang diinvestasikan
memaksimumkan nilai digunakan rasio profitabilitas yang
perusahaaan. terdiri dari ROA, dan ROE.
Pasar modal merupakan salah Tetapi penggunaan analisis
satu fasilitas untuk menyalurkan rasio keuangan sebagai alat
dana dari lenders (pihak yang pengukur akuntansi konvensional
memiliki kelebihan dana) kepada memiliki kelemahan utama yaitu
borrowers (pihak yang mengabaikan adanya biaya modal
membutuhkan dana). pasar modal sehingga sulit untuk mengetahui
merupakan salah satu fasilitas apakah suatu perusahaan telah
untuk menyalurkan dana dari berhasil menciptakan nilai atau
lenders (pihak yang memiliki tidak. Maka agar kelemahan
kelebihan dana) kepada borrowers tersebut dapat teratasi
(pihak yang membutuhkan dana). dikembangkan suatu konsep baru
Penilaian prestasi suatu yaitu EVA (Economic Value Added)
perusahaan dapat dilihat dari atau nilai tambah ekonomis yang
kemampuan perusahaan itu untuk merupakan pendekatan baru dalam
menghasilkan laba. Laba menilai kinerja perusahaan.
perusahaan selain merupakan Pada dasarnya EVA mengukur
indikator kemampuan perusahaan nilai tambah dalam suatu periode
memenuhi kewajiban bagi para tertentu. Nilai tambah ini tercipta
penyandang dananya juga apabila perusahaan memperoleh
merupakan elemen dalam keuntungan (profit) di atas biaya
penciptaan nilai perusahaan yang modal (cost of capital) perusahaan.
menunjukkan prospek perusahaan Kondisi EVA yang positif
di masa yang akan datang mencerminkan tingkat
Tingkat profitabilitas pengembalian yang lebih tinggi
perusahaan dapat diukur dari daripada tingkat biaya modal. EVA

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 2
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

yang positif menunjukkan biasanya dalam bentuk saham

kemampuan manajemen dalam biasa (common stock). Pemegang
menciptakan peningkatan nilai saham adalah pemilik dari
kekayaan perusahaan / pemilik perusahaan yang mewakilkan
modal, dan sebaliknya. kepada manajemen untuk
Tujuan dalam penelitian ini menjalankan operasi perusahaan.
adalah untuk mengetahui pengaruh Profitabilitas
EVA, ROA dan ROE terhadap return Rasio profitabilitas mengukur
pemegang saham. kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba. Rasio-rasio
LANDASAN TEORI profitabilitas yang banyak
Pengertian Saham digunakan adalah:
Menurut Sartono (2003) bahwa
saham merupakan tanda a. Economic Value Added (EVA)
penyertaan modal pada suatu EVA sebagai indikator dari
perseroan terbatas. Dengan keberhasilan manajemen dalam
memiliki saham suatu perusahaan, memilih dan mengelola sumber-
maka manfaat yang diperoleh sumber dana yang ada di
berupa deviden, capital gain dan perusahaan tentunya juga akan
manfaat non-financial. Sedangkan berpengaruh positif terhadap
kalau para pemodal membeli return pemegang saham.
saham, berarti mereka (investor) Di dalam konsep EVA
membeli prospek perusahaan. Bila memperhitungkan modal
prospek perusahaan baik maka saham, sehingga memberikan
harga saham tersebut akan pertimbangan yang adil bagi
meningkat, (Husnan, 1993:11). para penyandang dana
Saham merupakan bukti perusahaan. Analis sekuritas
kepemilikan yang memberikan menemukan bahwa harga
penghasilan yang tidak tetap saham mengikuti EVA jauh lebih
karena tergantung pada mekanisme dekat dibanding faktor lainnya
pasar. seperti laba per saham, marjin
Jenis Saham operasi. Korelasi ini terjadi
Dari berbagai jenis saham karena EVA benar-benar
yang dikenal di bursa, yang diperhatikan investor. Apabila
diperdagangkan yaitu saham biasa nilai EVA suatu perusahaan
(common stock) dan saham meningkat, maka kinerja
preferen (preferred stock). Jika perusahaan semakin baik
perusahaan hanya mengeluarkan sehingga kesejahteraan para
satu kelas saham saja, saham ini

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 3
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

pemegang saham dapat proses nilai tambah pada

ditingkatkan. perusahaan.
EVA sangat bermanfaat  EVA = 0 menunjukkan
bagi penilai kinerja perusahaan posisi impas atau Break
di mana fokus penilaian kinerja Event Point.
adalah pada penciptaan nilai  Apabila EVA < 0, yang
(value creation). Penilaian berarti EVA negatif
kinerja dengan menggunakan menunjukkan tidak terjadi
pendekatan EVA menyebabkan proses nilai tambah.
perhatian manajemen sesuai
dengan kepentingan pemegang b. Return On Assets (ROA)
saham. Dengan EVA, para Return on Assetsjuga
manajer akan berpikir dan juga sering disebut sebagai
bertindak seperti halnya rentabilitas ekonomis
pemegang saham, yaitu memilih merupakan ukuran kemampuan
investasi yang memaksimumkan perusahaan dalam menghasilkan
tingkat pengembalian dan laba dengan semua aktiva yang
meminimumkan tingkat biaya dimiliki oleh perusahaan. Rasio
modal sehingga nilai ini menunjukan kemampuan dari
perusahaan dapat modal yang diinvestasikan dalam
dimaksimumkan. keseluruhan aktiva untuk
Penilaian EVA dapat menghasilkan keuntungan bagi
dinyatakan sebagai berikut: semua investor.
 Apabila EVA > 0, berarti
nilai EVA positif yang
menunjukkan telah terjadi

LabaBersih
ROA  x100%
TotalAktiv a

Semakin tinggi keuntungan menghasilkan keuntungan

yang dihasilkan perusahaan dengan modal sendiri yang
akan menjadikan investor dimiliki, sehingga ROE ini ada
tertarik akan nilai saham. yang menyebut sebagai
rentabilitas modal sendiri
c. Return On Equity (ROE) (Sartono:2003). Semakin besar
Return on Equity ROE mencerminkan kemampuan
merupakan kemampuan perusahaan dalam
perusahaan dalam

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 4
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham.

LabaBersih
ROE  x100%
ModalSendi ri

d. Return Saham analisis untuk mengukur nilai

Return merupakan hasil saham, yaitu analisis
yang diperoleh dari sebuah fundamental dan analisis
investasi. Return dapat berupa teknikal. Tujuan analisis
return realisasi (realized return) fundamental adalah
yaitu return yang telah terjadi menentukan apakah nilai saham
atau return ekspektasi (expected berada pada posisi undervalue
return) yaitu return yang atau overvalue. Saham
diharapkan akan terjadi di masa dikatakan undervalue bilamana
yang akan datang. Tujuan return saham di pasar saham
corporate finance adalah lebih kecil dari harga wajar atau
memaksimumkan nilai nilai yang seharusnya, demikian
perusahaan. Tujuan ini bisa juga sebaliknya. Dapat
menyimpan konflik potensial dikatakan bahwa untuk
antara pemilik perusahaan memperkirakan return saham
dengan kreditur. dapat menggunakan analisa
Saham suatu perusahaan fundamental yang menganalisa
bisa dinilai dari pengembalian kondisi keuangan dan ekonomi
(return) yang diterima oleh perusahaan yang menerbitkan
pemegang saham dari saham tersebut.
perusahaan yang bersangkutan. Return saham dapat diukur
Return bagi pemegang saham sebagai berikut :
bisa berupa penerimaan dividen
tunai ataupun adanya
perubahan harga saham pada
suatu periode.
Untuk melakukan investasi
dalam bentuk saham diperlukan
Pit  Pit 1
Rit 
Pit 1
Keterangan:
Rit = Tingkat keuntungan saham i pada periode t.
Pit = Harga saham i pada periode t.
Pit-1 = Harga saham sebelum periode t.

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 5
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Return saham merupakan return of saham perusahaan yang

pendapatan yang diterima oleh termasuk dalam LQ 45.
pemegang saham berupa deviden Sedangkan penelitian lain
yang dibayar oleh perusahaan (Fandi Yuniawan, 2006)
maupun capital gain yaitu selisih menunjukkan bahwa analisa yang
antara harga jual dan harga beli dilakukan secara parsial yang
saham. (Lucky:2005) menunjukan bahwa variabel ROI,
Penelitian Terdahulu OCF, dan EVA berpengaruh
Menurut Gary C. Biddle (1996) signifikan terhadap Rate of Return,
menyatakan bahwa pengukuran hasil tersebut sesuai dengan
return pemegang saham dan nilai penelitian sebelumnya yang
perusahaan akan lebih tinggi jika dilakukan oleh Miranda Octora,
diukur dengan Economic Value Yuliana Salim, Thio Anastasia
Added (EVA). Tes konten informasi Petrolina (2003 ). Hasil analisa
relatif mengungkapkan pendapatan yang diperoleh secara simultan
untuk lebih terkait dengan menunjukan bahwa semua variabel
pengembalian dan nilai-nilai yaitu ROI, ROE, OCF, dan EVA
perusahaan dari EVA, residual mempunyai pengaruh yang
pendapatan, atau arus kas dari signifikan terhadap Rate of Return
operasi. Incremental tes (ROR). Sehingga keempat indikator
menunjukkan bahwa komponen ini secara simultan (bersama-sama)
EVA hanya menambahkan marginal bagi investor merupakan indikator
informasi pendapatan di luar yang penting untuk
konten. Namun jika dihitung secara dipertimbangkan untuk mengukur
bersama, hasil ini tidak mendukung kinerja perusahaan dalam rangka
klaim bahwa penghasilan EVA mengambil keputusan investasi.
relatif mendominasi isi informasi, Saptorini Kartika Dewi (2004)
dan menyarankan agar pendapatan melakukan penelitian mengenai
yang umumnya melebihi EVA. pengaruh EVA dan rasio
Menurut penelitian yang dilakukan profitabilitas yang diproksikan
oleh Mariana Sri Rahayu (2007) dengan ROE, ROI, dan EPS
EVA (Economic Value Added) tidak terhadap perubahan harga saham
mempunyai pengaruh positif yang perusahaan manufaktur di Bursa
signifikan terhadap return of saham Efek Jakarta. Hasil penelitian
perusahaan yang termasuk dalam menunjukkan bahwa secara parsial
LQ 45 dan MVA (Market Value baik EVA maupun rasio profitabilitas
Added) tidak mempunyai pengaruh tidak berpengaruh terhadap
positif yang signifikan terhadap perubahan harga saham.

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 6
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Sasongko dan Wulandari hanya EPS yang berpengaruh

(2006) melakukan penelitian signifikan terhadap harga saham,
mengenai EVA dan rasio-rasio sedangkan EVA, ROA, ROE, ROS,
profitabilitas ROA, ROE, ROS, EPS, dan BEP tidak berpengaruh
dan BEP terhadap harga saham terhadap perubahan harga saham.
perusahaan manufaktur di Bursa Kerangka pemikiran teoritis
Efek Jakarta. Hasil penelitian dalam penelitian ini dapat
menunjukkan bahwa secara parsial digambarkan sebagai berikut:

EVA

ROA RETURN

ROE SAHAM

METODOLOGI PENELITIAN a. Economic Value Added (EVA)

Objek Penelitian Economic Value Added
Objek yang diteliti adalah (EVA) sama dengan NOPAT
harga-harga saham tahunan dari (Net Operating Profit After
populasi saham perusahaan Tax) yang merupakan laba
manufaktur yang terdaftar dalam operasi perusahaan setelah
Bursa Efek Jakarta sejak tahun pajak dan mengukur laba
2006 sampai dengan 2008. yang diperoleh perusahaan
dari operasi berjalan,
Sampel Penelitian dikurangi dengan biaya
Sampel yang diambil dalam modal.
penelitian ini adalah perusahaan EVA : NOPAT - WACC x C
manufaktur yang terdaftar di Bursa Keterangan:
Efek Jakarta (BEJ) yang tercantum EVA : Economic Value
dalam Indonesian Capital Market Added, (Rp)
Directory dan internet dengan situs NOPAT : Net Operating
www.jsx.co.id sejak tahun 2006 Profit After Tax, (Rp)
sampai dengan 2008. WACC : Weighted
Sampel penelitian ditentukan Average Cost of Capital
berdasarkan purposive sampling. C : Invested Capital, (Rp)

Variable Penelitian b. ROA (Return on Asset)

1. Variabel Independen

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 7
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Return on asset adalah

perbandingan laba tahunan c. ROE (Return on Equity)
tahun t setelah pajak Rasio ini mengukur
terhadap total aktiva tahun t. seberapa efektif perusahaan
ROA merupakan rasio yang memanfaatkan kontribusi
menggambarkan seberapa pemilik dan/atau seberapa
cepat laba atau return atas efektif perusahaan
investasi dalam bentuk aset menggunakan sumber –
perusahaan ( Brigham & sumber lain untuk
Houston,2001:96). kepentingan pemilik.

Laba Bersih Sesudah Pajak

ROE 
Total Equity
2. Variabel Dependen realisasi) karena return ini
sudah terjadi dan dihitung
Variabel yang menjadi
berdasarkan data historis
variabel terikat dalam penelitian
tahunan.
ini adalah return saham. Return
Formula untuk menghitung
saham yang digunakan dalam
return saham adalah:
penelitian ini adalah return
saham sesungguhnya (return

(Harga Saham t – Harga Saham t-1)

Harga Saham t-1
Teknik Pengumpulan Data Dalam penelitian ini uji
Data yang akan diperoleh dari asumsi klasik yang digunakan
laporan keuangan yang adalah: uji normalitas, uji
dipublikasikan yaitu laporan Autokorelasi, uji
keuangan tahun 2006-2008 dari Multikolinearitas, uji
perusahaan yang menjadi sampel Heterokedastisitas, Uji Regresi
yang diakses di Bursa Efek Jakarta (Uji f dan t).
(BEJ) yang tercantum dalam a. Uji Normalitas
Indonesian Capital Market Directory Untuk menguji data
dan internet dengan situs yang berdistribusi normal
www.jsx.co.id. akan digunakan alat uji
normalitas, yaitu one sample
Alat Analisis Data Kolmogorov-Smirnov.
1. Pengujian Asumsi Klasik d. Uji Autokolerasi

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 8
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Uji autokorelasi series) dan dalam rangkaian

dimaksudkan untuk ruang (cross section). Untuk
mengetahui apakah terjadi mengetahui dan menguji ada
korelasi antara anggota- tidaknya autokorelasi dalam
anggota dari serangkaian model analisis regresi, bisa
pengamatan tersusun dalam digunakan cara pengujian
rangkaian waktu (times statistik Durbin Watson (DW).
n

 (et  et  1)2
DW  t 1
n

 et 2
t 1

Dimana :
t : waktu
et : residual pada periode t
et-1 : residual npada periode t-1

Cara untuk mendeteksi menggunakan DW dapat

adanya Autokorelasi dalam dijelaskan sebagai berikut:
menganalisis regresi dengan

Tabel Autokorelasi
Jenis Autokorelasi Tingkat Autokorelasi
Autokorelasi Negatif DW > 2
Tidak ada
-2 < DW < 2
Autokorelasi
Autokorelasi Positif DW < -2
Sumber: Santoso, Singgih, 2001

e. Uji Multikolinearitas hipotesis nol. Hal ini

Multikolinearitas adalah menyebabkan koefisien dan
adanya hubungan yang kuat standard deviasi sangat
antar variabel independen sensitif terhadap perubahan
dalam persamaan regresi. harga (Gujarati, 1995).
Adanya multikolinearitas akan
mengakibatkan f. Uji Heterokedastisitas
ketidaktepatan estimasi, Heteroskedastisitas
sehingga mengarahkan adalah variabel pengganggu
kesimpulan yang menerima (el) memiliki varian yang

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 9
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

berbeda dari satu observasi

ke observasi lainnya atau g. Analisis Regresi
varian antar variabel Dalam penelitian ini
independen tidak sama. Hal digunakan analisis regresi
ini melanggar asumsi berganda dengan persamaan
homokedastisitas yaitu setiap kuadrat terkecil (OLS) dengan
variabel penjelas memiliki model dasar sebagai berikut:
varian yang sama (konstan).

Return = a + b1EVA + b2ROA + b3ROE + e

Dimana:
Return = Return saham
ROA = Return on Assets
ROE = Return on Equity
EVA = Economic Value Added
a = Intersep (konstanta)
b1, b2, b3 = Koefisien variabel bebas
e = Error

Pengujian hipotesis Untuk mengetahui

yang digunakan adalah uji f, kebenaran hipotesis
uji t dan uji R2. Perhitungan digunakan kriteria bila t
dilakukan dengan bantuan hilang > t tabel maka Ho
komputer melalui program ditolak dan Ha diterima,
Excel dan SPSS. artinya ada pengaruh
1) Uji f antara variabel bebas
Uji f dilakukan untuk terhadap variabel terikat
mengetahui pengaruh dengan derajat keyakinan
variabel bebas secara yang digunakan sebesar α
bersama-sama terhadap = 1%, α = 5%, α= 10%,
variabel terikat. begitu pula sebaliknya bila
2) Uji t t dihitung < t tabel maka
Uji t pada dasarnya menerima Ho dan menolak
menunjukkan seberapa Ha artinya tidak ada
jauh pengaruh satu pengaruh antara variabel
variabel bebas secara bebas terhadap variabel
individual dalam terikat.
menerangkan variasi
variabel terikat.

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 10
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

3) R2 (Koefisien determinasi) kecocokan sempurna dari

Koefisien determinasi ketepatan model.
bernilai nol berarti tidak
ada hubungan antara PEMBAHASAN
variabel bebas dengan Data sampel perusahaan akan
variabel terikat. ditampilkan secara ringkas dalam
Sebaliknya nilai koefisien tabel berikut:
determinasi 1 berarti suatu

Tabel 1
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta periode
2006 - 2008 serta memenuhi karakteristik sebagai sampel.

No Nama Perusahaan No Nama Perusahaan

PT. Aqua Golden Mississippi
1 26 PT. Jaya Pari Steel Tbk
Tb
2 PT. Delta Djakarta Tbk 27 PT. Lionmesh Prima Tbk
3 PT. Fast Food Indonesia Tbk 28 PT. Lion Metal Works Tbk
PT. Indofood Sukses Makmur
4 29 PT. Tira Austenite
Tbk
PT. Surya Toto Indonesia
5 PT. Mayora Indah Tbk 30
Tbk
6 PT. Tunas Baru Lampung 31 PT. Sumi Indo Kabel Tbk
7 PT. Ultra Jaya Milk Tbk 32 PT. Astra Graphia Tbk
8 PT. Gudang Garam Tbk 33 PT. Astra International Tbk
9 PT. HM Sampoerna Tbk 34 PT. Astra Otoparts Tbk
PT. Hexindo Adiperkasa
10 PT. Roda Vivatex Tbk 35
Tbk
11 PT. Indorama Sintetics Tbk 36 PT. Intraco Penta Tbk
12 PT. Sepatu Bata Tbk 37 PT. Selamat Sempurna Tbk
13 PT. Fajar Surya Wisesa Tbk 38 PT. Tunas Ridean Tbk
14 PT. AKR Corporindo Tbk 39 PT United Tractor Tbk
PT. Bristol-Myers Squibb
15 PT. Lautan Luas Tbk 40
Indon
PT. Sorini Agro Asri PT. Darya Varia Laboratoria
16 41
Corporind Tb
PT. Unggul Indah Cahaya PT. Indofarma (persero)
17 42
Tbk Tbk

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 11
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

PT. Ekadharma International

18 43 PT. Kalbe Farma Tbk
Tb
PT. Argha Karya Prima PT. Kimia Farma (persero)
19 44
Industri Tbk
20 PT. Kageo Igar Jaya Tbk 45 PT. Merck Tbk
21 PT. Trias Sentosa Tbk 46 PT. Pyridam Farma Tbk
PT. Indocement Tunggal
22 47 PT. Tempo Scan Pasifik Tbk
Prakars
PT. Semen Gresik (persero)
23 48 PT. Mandom Indonesia Tbk
Ind
PT. Beton Jaya Manunggal
24 49 PT. Musthika Ratu Tbk
Tbk
25 PT. Citra Tubindo Tbk 50 PT. Unilever Indonesia Tbk
Sumber: Indonesian Capital Market Directory

Pengolahan Data kolmogorov-smirnov dapat

Uji Normalitas Data ditunjukkan pada tabel berikut ini:
Hasil pengujian normalitas data
dengan menggunakan uji

Tabel 2
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov I
Variabel Nilai Sig. Kesimpulan
Sig. 5%
Unstandardized Tidak berdistribusi
0,013 0,05
Residual normal
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)

Dari hasil pengujian diatas, (Logaritma Natural). Hasil

diketahui nilai signifikansi lebih pengujian normalitas data dengan
kecil dari taraf signifikansi yaitu menggunakan uji kolmogorov-
0,05. Untuk menormalkan smirnov setelah transformasi data
distribusi, maka dilakukan dapat ditunjukkan pada tabel
transformasi data dalam bentuk LN berikut ini:

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 12
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Tabel 3
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov II
Variabel Nilai Sig. Kesimpulan
Sig. 5%
Unstandardized Berdistribusi
0,834 0,05
Residual normal
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)

Dari tabel 4.4 diatas menunjukkan

bahwa variabel dependen dan Uji Autokorelasi
variabel independen telah Uji autokorelasi digunakan
berdistribusi normal. Hal ini untuk mendeteksi adanya korelasi
ditunjukkan dengan nilai internal diantara anggota-anggota
signifikansi yang lebih besar dari dari serangkaian pengamatan yang
taraf signifikansi yaitu 0,05. tersusun dalam rangkaian ruang
Dengan demikian dapat dan waktu. Untuk mendeteksi
disimpulkan bahwa data tersebut adanya autokorelasi dapat dilihat
berdistribusi normal. dari nilai Durbin-Watson.

Tabel 4
Hasil Uji Autokorelasi
Model Nilai DW Kriteria Kesimpulan
I Tidak ada
1,736
-2 < DW autokorelasi
II < +2 Tidak ada
1,379
autokorelasi
Sumber: data primer diolah, 2010

Tabel 4.5 menjelaskan bahwa bahwa tidak ada autokorelasi

nilai DW hitung berada antara -2 dalam model regresi tersebut.
sampai +2. Hal ini menunjukan

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 13
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Uji Multikolinearitas
Hasil pengujian multikolinearitas ditunjukkan dalam tabel berikut ini:

Tabel 5
Hasil Uji Multikolinearitas
I II (Tranformasi)
Variabel Kesimpulan
Tolerance VIF Tolerance VIF
Tidak terjadi
EVA .985 1.016 .795 1.258
multikolinearitas
Tidak terjadi
ROA .167 5.988 .168 5.939
multikolinearitas
Tidak terjadi
ROE .166 6.020 .183 5.460
multikolinearitas
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)

Dari tabel 4.6. diatas, hasil regresi II setelah ditransformasi

nilai tolerance untuk semua data), maka dapat disimpulkan
variabel independen bernilai lebih bahwa dalam model regresi tidak
besar dari 0,1 dan nilai VIF bernilai terdapat gejala multikolinearitas.
kurang dari 10 (regresi I maupun

Uji Heteroskedastisitas
Tabel 6
Hasil Uji Heterokedastisitas
Model II
Variabel Kesimpulan
thitung p
Tidak Terjadi
EVA 1.240 .225
Heterokedastisitas
Tidak Terjadi
ROE .267 .791
Heterokedastisitas
Tidak Terjadi
ROA -.144 .887
Heterokedastisitas
Sumber: data primer diolah 2011
Hasil uji heteroskedastisitas tabel di atas, maka diketahui
yang telah dilakukan pengolahan bahwa hasil pada model I variabel
data dengan bantuan SPSS pada ROA memiliki nilai p < 0,05 yang

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 14
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

berarti ROA mengalami gejala mengalami gejala

(masalah) heteroskedastisitas. heteroskedastisitas.
Pengujian Hipotesis
Setelah data ditranformasi,
Persamaan regresi yang
hasil pengujian menunjukkan
digunakan untuk melihat pengaruh
bahwa ketiga variabel yang diteliti
tidak ada yang memiliki nilai Economic Value Added, Return On
probabilitas < 0,05, maka dapat Asset dan Return On Equity
terhadap return saham adalah
disimpulkan bahwa dalam model
sebagai berikut:
regresi ini standar error (e) tidak

Y = α0 + β1 EVA + β2 ROA + β3 ROE + µ

Karena variabel independen variabel independen maupun

yaitu Economic Value Added, variabel dependen, karena
Return On Asset dan Return On penormalan data dilakukan dengan
Equity dan variabel dependen yaitu mentransformasi data dalam
return tidak berdistribusi normal, bentuk lain. Sehingga persamaan
maka dalam penelitian ini terjadi regresinya menjadi sebagai
perubahan persamaan regresi baik berikut:

LNRETURN = α0 + β1 LNEVA + β2 LNROA + β3 LNROE + µ

Hasil analisis regresi untuk pengujian, dapat dilihat dalam tabel berikut
ini:
TABEL 7
HASIL ANALISIS REGRESI
Variabel Koefisien Std.Error t Sig.
(konstanta) 1.176 1.462 .804 .428
LNEVA -.158 .093 -1.699 .100
LNROA -.246 .910 -.270 .789
LNROE .370 .917 .404 .689
R Square : 0,109
Std. Error of The Estimate : 1,162
F : 1,226
F (Sig.) : 0,317
Variabel Dependen : LNRETURN
Sumber : Hasil olahan data (lampiran)

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 15
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Pengujian Koefisien Regresi secara sebesar 0,689. Dengan tingkat

Bersama-sama (Uji f) signifikansi sebesar 0,689 yang
Hasil uji hipotesis dan regresi lebih besar dari 0,05 disimpulkan
dari tabel 7 diperoleh nilai Fhitung bahwa secara parsial Return on
sebesar 1,226 dengan tingkat Equity (ROE) tidak berpengaruh
signifikansi 0,317. Karena nilai terhadap Return Saham
signifikansi F lebih besar dari 0,05 perusahaan.
maka disimpulkan tidak ada Uji Koefisien Determinasi ( R2 )
pengaruh simultan antara variabel Hasil uji hipotesis dan regresi
Economic Value Added (EVA), dari tabel 7 diperoleh nilai R2
Return on Assets (ROA), Return on sebesar 0,109 atau 10,9%. Hal ini
Equity (ROE) terhadap Return menunjukan bahwa 10,9% dari nilai
Saham. variabel dependen yaitu Return
Saham dapat dijelaskan oleh
Pengujian Koefisien Regresi secara Economic Value Added (EVA),
Parsial (Uji t) Return on Assets (ROA) dan Return
Variabel EVA memiliki tingkat on Equity (ROE) sedangkan sisa
signifikansi lebih dari 0,05 yaitu nilai variabel dependen yaitu
sebesar 0,100. Dengan tingkat sebesar 89,1% tidak dapat
signifikansi 0,100 yang lebih besar dijelaskan oleh persamaan regresi
dari 0,05 disimpulkan bahwa secara atau dipengaruhi oleh faktor lain
parsial Economic Value Added yang tidak termasuk dalam model
(EVA) tidak berpengaruh terhadap analisis.
Return Saham perusahaan. Pembahasan Hasil Penelitian
Variabel ROA memiliki tingkat Dari hasil perhitungan
signifikansi lebih besar dari 0,05 diperoleh hasil persamaan regresi
yaitu sebesar 0,789. Dengan pertama seperti dibawah ini:
tingkat signifikansi 0,789 lebih
besar dari 0,05 disimpulkan bahwa
secara parsial Return on Asset tidak
berpengaruh terhadap Return
Saham perusahaan.
Variabel ROE memiliki tingkat
signifikansi lebih dari 0,05 yaitu

LNRETURN 1.176 = - 0,158 LNEVA - 0,246 LNROA + 0,370 LNROE

Pada pengamatan tahun 2006 Value Added (EVA) tidak

sampai 2008 variabel Economic berpengaruh signifikan secara

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 16
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

parsial, artinya variabel ini sebesar 0,246. Artinya setiap

mempengaruhi Return Saham (100 peningkatan Return on Asset
> 0,05). Selain itu tanda yang sebesar 0,789 maka Return Saham
dihasilkan pada koefesien regresi perusahaan akan menurunkan
menunjukan hubungan negatif sebesar 0,246 dengan asumsi
0,158, artinya setiap peningkatan variabel lain konstan.
Return on Asset sebesar 0,100 Dari hasil perhitungan uji t
maka Return Saham perusahaan variabel Return On Equity (ROE)
akan menurunkan sebesar 0,158 tidak berpengaruh terhadap Return
dengan asumsi variabel lain Saham perusahaan, karena nilai
konstan. signifikansinya diatas 0,05 yaitu
Dari hasil perhitungan sebesar 0,689. Hasil persamaan
variabel ROA (Return on Asset) regresi menunjukan bahwa ROE
tidak signifikan pada taraf 0,05. mempunyai arah koefisien regresi
hasil penelitian ini menunjukan yang negative dengan Return
variabel ROA pada perusahaan Saham perusahaan sebesar 0,370.
manufaktur tidak mempunyai Artinya setiap peningkatan Return
pengaruh yang signifikan terhadap On Equity sebesar maka Return
Return Saham perusahaan. Hasil Saham perusahaan akan
persamaan regresi menunjukan meningkatkan sebesar 0,370
bahwa ROA mempunyai arah dengan asumsi variabel lain
koefisien regresi yang negative konstan.
dengan Return Saham perusahaan

PENUTUP Asset belum dapat menaikkan

Kesimpulan return saham.
1. Economic Value Added (EVA) 3. Return On Equity tidak
tidak berpengaruh signifikan berpengaruh signifikan terhadap
terhadap return saham (p > return saham (p > 0,05),
0,05), sehingga penurunan sehingga kenaikan Return On
Economic Value Added (EVA) Equity belum dapat
belum dapat mempengaruhi mempengaruhi return saham.
return saham.
2. Return On Asset tidak
berpengaruh signifikan terhadap
return saham (p > 0,05),
sehingga penurunan Return On

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 17
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Saran Gujarati. 1995. Ekonometrika

Hasil penelitian ini diharapkan Dasar. Jakarta: Erlangga.
dapat memberi masukan bagi
investor dalam melakukan invetasi Husnan. 1993. Analisis Laporan
saham dengan tidak melihat kondisi Keuangan. Edisi Pertama.
perusahaan melalui rasio keuangan, Yogyakarta: YKPN.
khususnya melalui rasio EVA, ROA
dan ROE tapi dengan rasio lain Husnan. 2001. Manajemen
sebagai penentu investasi. Keuangan. Edisi Pertama.
Yogyakarta: YKPN.

DAFTAR PUSTAKA Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti.

2002. Dasar-dasar Manajemen
Bani, Wibowo Lucky. 2005. Keuangan. Edisi ketiga.
Pengaruh Economic Value Yogyakarta: YKPN.
Added dan Profitabilitas
Perusahaan Terhadap Return Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio
Pemegang Saham. Skripsi dan Analisis Investasi. Edisi
Fakultas Ekonomi Universitas kedua. Yogyakarta: BPFE UGM.
Islam Indonesia. Yogyakarta
Octora, Yuliana, Petrolina. 2003.
Biddle, Gary C. 1998. Does EVA® Pengaruh Roa dan EVA
Beat Earnings? Evidence on terhadap Tingkat Pengembalian
Associations With Stock Saham (Rate Of Stock Return).
Returns and Firm Values. Jakarta.
School of Business
Administration, University of Rahayu, Mariana Sri. 2007. Analisis
Washington, Seattle,US. Pengaruh EVA Dan MVA
Terhadap Return Saham pada
Brigham, Eugene F dan Joel F. Perusahaan Manufaktur Di
Houston. 2001. Manajemen Bursa Efek Jakarta. Skripsi
Keuangan. Jakarta: Erlangga. Fakultas Ekonomi Universitas
Islam Indonesia Yogyakarta.
Ghozali, Imam. 2002. Aplikasi
Analisis Multivariate dengan Santoso, Singgih. 2003. Buku
Program SPSS. Semarang: latihan SPSS Statistik Non
Badan Penerbit Universitas Parametrik. PT Elex Media
Diponegoro. Komputindo, Jakarta.

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 18
ANALISIS PENGARUH EVA, ROA DAN ROE TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2006-2008 ISSN : 1412-6029X

Dewi, Saptorini Kartika.2004. Saham. Empirika, Vol. 19

Pengaruh Economic Value (1): 64-80.
Added (EVA) dan Rasio
Profitabilitas Terhadap Yuniawan, Fandi. Analisis
2006.
Perubahan Harga Saham Pengaruh Penilaian Kinerja
Perusahaan Manufaktur Di dengan ROI, ROE, OCF, dan
Bursa Efek Jakarta. Skripsi S-1 EVA Terhadap Rate Of Return
UNS. Pada Perusahaan Manufaktur
di BEJ. Skripsi Fakultas
Sartono, R. Agus. 2003. Ekonomi Universitas Islam
Manajemen Keuangan Indonesia Yogyakarta.
Internasional. Edisi Pertama.
BPFE, Yogyakarta.

Sasongko, Noer dan Nila

Wulandari. 2006. Pengaruh
EVA dan Rasio-Rasio
Profitabilitas terhadap Harga

Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 14, No. 02, Januari 2014 19