Kata kunci: Regional monetary dimension, financial deepening dan kinerja ekonomi
koridor di Indonesia.
ix
ABSTRACT
x
DAFTAR ISI
Halaman
SAMPUL DALAM ......................................................................................... i
PRASYARAT GELAR ................................................................................... ii
LEMBAR PERSETUJUAN ........................................................................... iii
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT ............................................... iv
UCAPAN TERIMA KASIH ........................................................................... v
ABSTRAK ...................................................................................................... ix
ABSTRACT .................................................................................................... x
DAFTAR ISI ................................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ............................................................................................ xiv
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xv
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xvii
BAB I PENDAHULUAN......................................................................... 1
1.1 Latar Belakang ..................................................................... 1
1.2 Rumusan Masalah ................................................................ 17
1.3 Tujuan Penelitian ................................................................. 17
1.4 Manfaat Penelitian ............................................................... 18
xi
xii
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
5.1 Hasil Uji Jarque Bera Koridor ................................................................ 145
5.2 Hasil Uji Engle-Ganger Koridor............................................................. 147
5.3 Hasil Estimasi VAR Pengaruh Suku Bunga, Financial Saving,
Financial Credit dan Trade Open terhadap Pertumbuhan Ekonomi di
Koridor Jawa........................................................................................... 150
5.4 Hasil Estimasi VAR Pengaruh Suku Bunga, Financial Saving,
Financial Credit terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Koridor Jawa ...... 152
5.5 Hasil Estimasi VAR Pengaruh nilai tukar terhadap Trade Open di
Koridor Bali Nusra ................................................................................. 158
5.6 Hasil Estimasi VAR Pengaruh Nilai Tukar terhadap Trade Open di
Koridor Jawa........................................................................................... 159
5.7 Hasil Estimasi VAR Pengaruh Output Gap, Trade Open dan Nilai
Tukar terhadap Inflasi di Koridor Bali Nusra ........................................ 161
5.8 Hasil Estimasi VAR Pengaruh Output Gap, Trade Open dan Nilai
Tukar terhadap Inflasi di Koridor Jawa ................................................. 163
5.9 Hasil Impulse Response Function Blok Pertumbuhan Koridor Bali
Nusra ....................................................................................................... 168
5.10 Hasil Impulse Response Function Blok Pertumbuhan Koridor Jawa..... 169
5.11 Hasil Impulse Response Function Blok Perdagangan Internasional
Koridor Bali Nusra ................................................................................. 174
5.12 Hasil Impulse Response Function Blok Inflasi Koridor Bali Nusra ....... 175
5.13 Variance Decomposition Blok Pertumbuhan Ekonomi Koridor-Output
Gap ........................................................................................................ 177
5.14 Variance Decomposition Blok Perdagangan Internasional-Trade
Open ....................................................................................................... 179
5.15 Variance Decomposition Blok Perdagangan Internasional-Nilai Tukar 180
5.19 Hasil Variance Decomposition Blok Inflasi Koridor ............................. 181
5.20 Hasil Variance Decomposition Blok Output Gap Koridor .................... 182
5.21 Hasil Variance Decomposition Blok Trade Open Koridor .................... 183
5.22 Hasil Variance Decomposition Blok Nilai Tukar Koridor ..................... 185
5.23 Kinerja Pasar Keuangan di Koridor Koridor Jawa dan Koridor Bali
Nusra ....................................................................................................... 187
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar Halaman
1.1 Perkembangan Financial Deepening (%) di Indonesia Periode 1988-
2013 ....................................................................................................... 6
1.2 Perbandingan Data PDRB 6 Koridor di Indonesia ................................ 10
1.3 Perbandingan Data Inflasi 6 Koridor di Indonesia ................................ 11
2.1 Kurve LM ............................................................................................... 20
2.2 Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter ............................................ 28
2.3 Model Pertumbuhan Solow .................................................................... 35
2.4 Model Pertumbuhan Solow dengan Perubahan Pada Tingkat
Tabungan ............................................................................................... 36
2.5 Model Pertumbuhan Solow dengan Perubahan Pada Pertumbuhan
Penduduk ................................................................................................ 37
2.6 Fungsi Mediasi Industri Perbankan ....................................................... 46
2.7 Struktur Inflasi Menurut Penyebabnya ................................................... 68
2.8 Mekanisme Transmisi Saluran Suku Bunga .......................................... 99
3.1 Variabel Makro Ekonomi dan Pertumbuhan Ekonomi Daerah .............. 106
3.2 Target Makro Ekonomi dan Pertumbuhan Ekonomi Daerah ................. 108
3.3 Model Operasional Penelitian ............................................................... 111
4.1 Koridor Ekonomi Indonesia .................................................................. 115
5.1 Perkembangan Output Gap Koridor Jawa ............................................. 143
5.2 Perkembangan Output Gap Koridor Bali Nusra..................................... 144
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran Halaman
1. Data Sekunder ........................................................................................ 215
2. Uji Normalitas ........................................................................................ 217
3. Uji Kointegrasi ....................................................................................... 220
4. Hasil Analisis Vector Auto Regression (VAR) Koridor Jawa .............. 224
5. Hasil Analisis Vector Auto Regression (VAR) Koridor Bali Nusra ...... 242
xvi
BAB I
PENDAHULUAN
Krisis keuangan ekonomi dunia yang terjadi pada tahun 1997 telah
yang menjadi pelajaran penting bagi Negara di kawasan ASIA dan menjadi
secara tak memadai dapat menjadi faktor penyebab tidak berjalannya secara
efektif kebijakan moneter Bank Sentral. Ketertinggalan penataan itu terlihat dari
yang dapat dilakukan pemerintah dan Bank Sentral dalam memadukan kebijakan
moneter dan fiskal untuk mencapai stabilitas ekonomi nasional dengan tetap dapat
sasaran ekonomi makro pada periode waktu tetentu untuk keluar dari krisis
kebijakan fiskal dan moneter semata, tetapi Negara bersangkutan harus kembali
1
2
menata struktur dari financial system dari pasar keuangan pada Negara
sebelumnya oleh Schumpeter (1911) serta Gurley dan Shaw (1960), tentang peran
entrepreneur dan para investor yang memerlukan akses pasar keuangan yang
penetapan suku bunga yang lebih memberikan ruang gerak kepada pasar
keuangan, serta pada saat bersamaan juga dilakukan pelonggaran terhadap kredit
modal internasional. Fnancial model yang dibangun dalam penelitian ini adalah
peranan suku bunga BI rate sebagai instrument moneter Bank Sentral berdampak
sebagai pencerminan tidak saja pertumbuhan ekonomi tetapi juga peluang bagi
apabila didukung oleh financial system dalam pasar keuangan yang efisien yang
dapat menggerakkan mobilitas modal secara efektif dan efisien dalam mendorong
kinerja ekonomi makro secara optimal. Pasar keuangan yang terkekang oleh
dengan pertumbuhan ekonomi. Levine (2000), menyajikan data historis dan kajian
pemodelan PDB riil sebagai fungsi dari financial deepening, yaitu dinamika
investasi dengan birokrasi yang lebih singkat serta dengan akses yang semakin
terbuka, pelayanan dengan inovasi produk jasa keuangan serta pada akhirnya
keuangan yang mampu menyalurkan dana secara efisien dari masyarakat yang
PDRB pada koridor bersangkutan maka dapat dikatakan telah terjadi pendalaman
mengelola pembangunan. Hal yang sama juga dicerminkan dari financial credit
daerah dalam menyediakan akses permodalan bagi sektor riil. Semakin besar
realisasi kredit yang dapat diberikan maka semakin tinggi peluang pertumbuhan
semakin besarnya rasio antara jumlah uang beredar (M2) dengan Produk
Negara dinyatakan berada pada kondisi struktur pasar keuangan yang dangkal
apabila rasio M2 terhadap PDB dinyatakan lebih kecil dari 20 persen (Aizenman
dan Crichton, 2006). Berikut ini data Financial Deepening di Indonesia seperti
disajikan pada
6
Gambar 1.1
Perkembangan Financial Deepening (%) di Indonesia
Periode 1988-2013
Sumber : Bank Indonesia dan World Bank (data diolah)
berfluktuasi. Sejak reformasi keuangan pada tahun 1980-an yang diawali dari
Oktober 1988. Perkembangan financial deepening justru terjadi pada saat krisis
ekonomi dan moneter pada tahun 1997/1998. Hal ini terjadi karena adanya
berbagai insentif yang diberikan oleh otoritas moneter kepada masyarakat dalam
Perkembangan sektor keuangan yang cukup baik nyatanya tidak didukung oleh
tercermin dari penurunan rasio M2/PDB selama beberapa tahun setelah krisis
1998, rasio M2/PDB nasional masih 60,43 persen persen menurun menjadi 38,21
persen pada 2009. Menurunnya rasio M2/PDB disebabkan oleh krisis keuangan
global 2008 yang berpengaruh pada sektor keuangan domestik. Akan tetapi, awal
tahun 2010-2013 Indonesia mulai bisa bangkit dengan peningkatan rasio ini di
Keterbatasan data ekonomi moneter yang selama ini menjadi kendala bagi
semakin efisien.
8
keuangan yang tersedia mampu menyalurkan dana secara efisien dari masyarakat
melalui regulasi perundangan Bank Sentral No. 23 tahun 1999 sebagaimana telah
diubah dengan Undang-Undang No. 3 tahun 2004 dan terakhir dengan Undang-
Undang No. 6 tahun 2009 Tentang Bank Indonesia, dengan tugas pokok
kinerja tabungan dalam negeri, Trade Opened dan real interest rate yang ternyata
sebagai akibat dari kemajuan pada struktur pasar keuangan yang berdampak pada
sektor produktif.
kecuali Malaysia, kebijakan untuk menetapkan suku bunga domestik relatif tinggi
langkah liberalisasi pasar keuangan menjadi lebih efektif dan efisien. Liberalisasi
melalui dua jalur yaitu private capital stock dan potensi sumber daya pekerja
teori yang dibangun oleh McKinnon dan Shaw (1973), bahwa deregulasi pasar
10
Negara di Afrika.
produksi, sumber daya alam dan perkembangan pasar keuangan yang berbeda,
Gambar 1.2
Perbandingan Data PDRB di Koridor Indonesia
Sumber : BPS, Jakarta, 2015
Berdasarkan data pada Gambar 1.2 di atas tampak bahwa koridor Jawa
Kalimantan dan berikutnya koridor Sulampua Bali Nusra. Potensi PDRB yang
11
Gambar 1.3
Perbandingan Data Inflasi Enam di Koridor Indonesia
Sumber : BPS, Jakarta, 2015
koridor semakin dipertajam oleh tingkat inflasi. Koridor Jawa memiliki inflasi
di Indonesia tidak memberikan gambaran yang stabil, yang dapat disebabkan oleh
bervariasinya potensi dan sumber daya ekonomi pada wilayah koridor satu dengan
lainnya berbeda. Data yang telah disajikan pada Gambar 1.2 dan Gambar 1.3
yang berbeda dalam daya serap pasar keuangan, sehingga diperlukan kajian
enam koridor tersebut, maka research problems penelitian ini merumuskan upaya
lebih rendah dan stabil pada koridor ekonomi Jawa dan Sumatra. Perbedaan dalam
penelitian ini adalah fokus kepada dampak kebijakan moneter terhadap kinerja
makro ekonomi di koridor Jawa dan Koridor Bali. Keterbaharuan studi ini
merujuk kepada Carlino dan Defina (1998) sebagai penggagas awal monetary
policy berbasis kepada regional dimension yang menemukan bahwa dampak atas
kebijakan moneter terhadap real income pada tingkat regional berbeda satu sama
lainnya.
Inggris. Perbedaan dampak atas kebijakan moneter ternyata pada wilayah regional
moneter menjadi dampak menguat kepada credit channel dan dampaknya pada
dampak yang berbeda pada tingkat regional di China. Perbedaan atas dampak
kebijakan moneter ditanggapi dengan respon yang lebih cepat di wilayah regional
lebih lambat atas terjadinya monetary shock. Jioang dan Chen (2009), menyatakan
bahwa dataran rendah di China memiliki tingkat produktivitas yang lebih tinggi
di Indonesia telah dirintis oleh Ridhwan et al. (2011). Hasil analisis dari kebijakan
relatif lebih sensitif terhadap monetary shock dibandingkan dengan wilayah yang
daerah.
menuju sektor riil termasuk perluasan investasi dan perdagangan ekspor daerah.
secara berbeda dari satu wilayah koridor ekonomi Indonesia dengan koridor
lainnya, hal mana akan sangat tergantung kepada kondisi struktur pasar keuangan
pendapatan yang pada saat bersamaan juga akan menentukan stabilitas inflasi
instrumen moneter suku bunga dan nilai tukar sebagai variabel eksogen, yang
kemudian menjadi penentu bagi kinerja makro ekonomi daerah yang mencakup
digagas oleh Carlino dan Defina (1998), Dow dan Montagnoli (2010) serta
dari McKinnon dan Shaw (1973), sehingga keterbaharuan model ekonomi makro
makro moneter yang berdimensi regional merujuk kepada Neyapti (2003), tentang
rate, maka monetary shock juga akan terjadi sebagai akibat dari dinamika nilai
tukar. Depresiasi atau apresiasi nilai tukar mata uang domestik terhadap mata
uang asing dapat menjadi sebab dan berdampak terhadap pertumbuhan ekonomi,
kinerja sektor riil dan pertumbuhan ekonomi. Pada sisi lain, Bittencourt (2010),
ditelusuri prilakunya adalah peranan Trade Opened yaitu ratio antara jumlah
kemudian dibagi dengan produk domestik bruto regional juga merupakan variabel
16
kinerja ekonomi makro daerah berdasarkan arah kebijakan moneter Bank Sentral.
Studi tentang financial deepening dan peranan investasi luar negeri untuk
disampaikan oleh Anwar dan Sun (2011). Kajian yang sama tetapi untuk negara
dengan menempatkan suku bunga BI rate sebagai jangkar tunggal (single anchor).
Sedangkan nilai tukar sebagai jangkar kebijakan moneter pasif, yang hanya akan
dipergunakan apabila tidak tersedia pilihan lain, dan cadangan devisa memberi
Keterbatasan studi ini yaitu bahwa masih terdapat cukup banyak variabel
lebih real time, tetapi memperbesar model menjadi lebih luas akan menyulitkan
financial credit dan Trade Open terhadap output gap pada Koridor Ekonomi
di Indonesia ?
2) Bagaimana pengaruh dinamika nilai tukar terhadap Trade Open regional pada
3) Bagaimana pengaruh output gap koridor ekonomi Indonesia, Trade Open dan
Indonesia ?
pengaruh suku bunga Bank Indonesia terhadap output gap, pengaruh financial
credit terhadap output gap dan pengaruh Trade Open terhadap output gap
2) Untuk menguji pengaruh dinamika nilai tukar terhadap Trade Open regional
3) Untuk menguji pengaruh output gap terhadap inflasi, pengaruh Trade Open
terhadap inflasi dan pengaruh nilai tukar terhadap inflasi pada koridor
ekonomi di Indonesia.
4) Untuk menguji pengaruh kebijakan moneter suku bunga dan dinamika pasar
pendidikan dan para peneliti yang tertarik untuk meneliti kajian yang sama
3) Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan acuan oleh Bank Indonesia
Sistem Moneter.