Arta Marisa Listyadevi

1219-00696

Critical Review of Article 1.1 Behavioral Finance

1. Judul dan Penulis Artikel: A Survey of the Factors Influencing Investment Decisions: The Case
of Individual Investors at the NSE. Ditulis Oleh Ambrose Jagongo PhD & Vincent S. Mutswenje
2. Latar Belakang Masalah dan Isu:Seperti yang kita ketahui, pengambilan keputusan terkait inve
stasi ada yang rasional dan ada yang irasional. Teori Prospek oleh Kahneman dan Tversky (1979)
menjadi alternatif teori untuk menjelaskan terkait perilaku investor yang irasional dalam pengamb
ilan keputusan untuk berinvestasi. Penyebab terjadinya pengambilan keputusan investasi secara ir
asional yang dijelaskan oleh keuangan keperilakuan yakni karena dipengaruhi oleh berbagai bias
perilaku yang mendorong investor untuk menyimpang dari rasionalitas dan membuat keputusan i
nvestasi yang tidak rasional namun dalam teori keuangan konvensional, investor diasumsikan
sebagai pemaksimal kekayaan yang rasional, mengikuti aturan keuangan dasar dan mendasarkan
strategi investasi mereka murni pada pertimbangan risiko-pengembalian. Namun, dalam
praktiknya, tingkat risiko yang bersedia diambil investor tidak sama, dan terutama bergantung
pada sikap pribadi mereka terhadap risiko.Studi ini meneliti faktor-faktor yang tampaknya
memiliki pengaruh terbesar pada investor saham individu, dan tidak hanya memasukkan faktor-
faktor yang diselidiki oleh penelitian sebelumnya dan berasal dari teori keuangan perilaku yang
berlaku, tetapi juga memperkenalkan faktor-faktor tambahan yang dihasilkan melalui wawancara
pribadi yang telah ditemukan. mempengaruhi keputusan investasi pemegang saham di Kenya.
3. Metodologi: Desain penelitian survei diadopsi dengan populasi sekitar 1,8 juta investor dari
mana sampel 50 investor dipilih secara acak untuk penelitian. Data primer dikumpulkan dengan
menggunakan kuesioner yang diperiksa oleh peneliti secara pribadi dan data yang dikumpulkan
diberi kode dan ditabulasi untuk dianalisis. Item kuesioner mewakili lima kategori: kebetulan
citra diri/citra perusahaan, informasi akuntansi, informasi netral, rekomendasi advokat dan
kebutuhan keuangan pribadi
4. Temuan :Peneliti menemukan bahwa faktor yang paling penting yang mempengaruhi keputusan
investasi individu adalah: reputasi perusahaan, status perusahaan dalam industri, pendapatan
perusahaan yang diharapkan, laba dan kondisi laporan, kinerja masa lalu saham perusahaan,
harga per saham, perasaan ekonomi dan diharapkan dibagi oleh investor jadi Investor yang
berpengalaman dan berpengetahuan akan segera mengakui bahwa struktur dan bobot relatif dari
 kategori yang dipilih mencerminkan rata-rata, profil investor yang masih belum canggih dan
belum matang.
5. Tujuan Penelitian:
1. Untuk mengetahui apakah faktor-faktor yang berhubungan dengan self image/firm image coin-
incidence berpengaruh terhadap perilaku investor individu.
2. Untuk mengetahui apakah faktor-faktor yang berhubungan dengan informasi akuntansi
berpengaruh terhadap perilaku investor individu.
3. Untuk menentukan apakah faktor-faktor yang terkait dengan informasi netral berpengaruh
padaperilaku dari investor individu.
4. Untuk mengetahui apakah faktor-faktor yang berhubungan dengan rekomendasi advokat
berpengaruh terhadap perilaku investor individu.
5. Untuk mengetahui apakah faktor-faktor yang berhubungan dengan kebutuhan keuangan pribadi
berpengaruh terhadap perilaku investor individu.
6. Future Research: (1) penelitian masa depan harus berusaha untuk menjelaskan kepentingan relatif
dari variabel keputusan bagi investor individu yang membuat keputusan pembelian saham. (2)
penelitian ini dilakukan kepada investor di Nairobi. Temuan dapat diverifikasi dengan melakukan
penelitian yang sama di seluruh negeri, dan (3) apakah ada kelompok atau kelompok variabel yang
homogen yang membentuk penentu keputusan yang dapat diidentifikasi yang diandalkan investor ketika
membuat keputusan investasi saham.
 Critical Review Article 1.2 Behavioral Finance

1. Judul dan Penulis Artikel: Factors Influencing Individual Investor Behavior: An Empirical Study
of the Vietnamese Stock Market. Ditulis oleh Khoa Coung Phan

2. Latar Belakang Masalah dan Isu:

Pasar saham Vietnam adalah salah satu pasar saham berkembang dengan transaksi pertamanya pa
da 28 Juli 2000. Secara signifikan investor individu secara bertahap menjadi lebih profesional dal
am investasi mereka. Namun beberapa studi eksperimental tentang efisiensi pasar menunjukkan b
ukti yang mendukung fakta bahwa VN-Index tidak mengikuti random walk, yang menyiratkan fa
kta bahwa harga saham dapat diprediksi (Truong 2006, Nguyen 2011). Salah satu alasanya adalah
adanya factor psikologis yang berdampak pada keputusan perilaku yang dibuat oleh investor indi
vidu di pasar saham (Phan dan Zhou 2014). Dengan demikian pengambilan keputusan investor tid
ak selalu didasarkan pada faktor rasional tetapi juga dipengaruhi oleh faktor psikologis (Sehgal/Si
ngh, 2012; Murgea, 2008).
Mempelajari faktor-faktor yang mempengaruhi perilaku investor di pasar, terutama yang bersifat
psikologis, selalu menarik minat banyak peneliti. Namun saat ini belum banyak penelitian tentang
topik ini khususnya di Vietnam dibandingkan dengan negara-negara lain di kawasan ini maupun d
i seluruh dunia. Teori tindakan beralasan (TRA) dan teori perilaku terencana (TPB) telah terbukti
relatif efektif dalam memprediksi berbagai perilaku manusia (Sheppard, Hartwick et al. 1988). Kh
ususnya TPB, yang didirikan berdasarkan TRA lebih dari 20 tahun yang lalu, telah menunjukkan
sebagai salah satu teori yang kuat dengan berbagai dampak dan penggunaan dalam mempelajari p
erilaku manusia (Hung, Lai et al. 2010). Namun, TPB belum banyak digunakan dalam penelitian t
entang perilaku investor di pasar saham dimana perilaku investasi mereka biasanya dipengaruhi o
leh faktor internal seperti latar belakang pendidikan, pengalaman, jenis kelamin, budaya dan terut
ama dampak faktor psikologis. Oleh karena itu, tujuan penelitian ini adalah untuk menggunakan
TPB untuk menyelidiki dampak sikap terhadap perilaku, norma subjektif dan kontrol perilaku yan
g dirasakan masing-masing pada niat investasi individu di pasar Vietnam.
3. Metodologi:Penelitian ini menggunakan The theory of planned behaviour (TPB) kemudian
berdasarkan kerangka teori yang dikembangkan, kami menyarankan model penelitian yang
meneliti faktor-faktor yang dapat mempengaruhi niat investasi individu di pasar saham.
Kemudian untuk memastikan keakuratan model penulis melakukan wawancara terhadap investor
individu. Kemudian Data untuk penelitian ini dikumpulkan melalui kuesioner pada periode Mei
2013 hingga November 2013. Kuesioner dikirim ke 570 individu di lantai perdagangan di tiga
kota utama Vietnam yaitu Ha Noi, Da Nang dan Ho Chi Minh dengan dua cara : (1) peneliti
 langsung mengirimkan kuesioner kepada individu di lantai bursa, dan (2) peneliti meminta
pialang saham, kerabat dan teman untuk mengirim dan kemudian mengumpulkan kuesioner ke
dan dari investor individu.

4. Tujuan Penelitian : tujuan penelitian ini adalah untuk menentukan faktor-faktor yang
mempengaruhi dan untuk menyarankan hipotesis hubungan antara konstruksi dipelajari. Titik
fokusnya adalah untuk mengevaluasi hipotesis yang berkaitan dengan elemen utama model TPB.
Selain itu kami mengidentifikasi beberapa konstruksi kunci dari literatur yang relevan yang dapat
menjadi penentu langsung dari niat investasi individu, khususnya penentu psikologis yang secara
langsung mempengaruhi niat perilaku
5. Hypothesis Penelitian :
i. Seperti hasil penelitian yang dilakukan oleh (Ajzen dan Fishbein 1980) yaitu Jika seorang
individu memiliki sikap yang lebih baik terhadap perilaku tertentu, kemungkinan besar
mereka akan memiliki niat untuk melakukan perilaku tersebut. Di sisi lain, jika perilaku
mereka lebih tidak menguntungkan, mereka cenderung tidak memiliki niat. Maka
hipotesis 1 : Sikap terhadap investasi investor individu berkorelasi positif dengan
niat investasi
ii. Banyak penelitian eksperimental menunjukkan hubungan yang signifikan antara norma
subjektif dan niat (Venkatesh dan Davis 2000, Fu, Farn et al. 2006), maka dari itu
hipotesis 2 : Norma subjektif yang mendukung investasi berkorelasi positif dengan
investasi niat
iii. Dalam penelitian ini diharapkan individu dengan PBC yang lebih tinggi akan lebih
cenderung memiliki niat berinvestasi dibandingkan dengan mereka yang memiliki PBC
lebih rendah. Banyak studi eksperimental menunjukkan bahwa PBC dapat diperhitungkan
untuk perbedaan yang cukup besar dalam niat dan perilaku, dan juga membuktikan
hubungan positif antara PBC dan niat (Mathieson 1991, Shih dan Fang 2004, Fu, Farn et
al. 2006). Maka hipotesis 3 Kontrol perilaku yang dirasakan investor individu
berkorelasi positif dengan perilaku investasi.
iv. Sesuai dengan (Ajzen dan Fishbein 1980, Sheppard, Hartwick et al. 1988)Selain itu,
menurut TRA dan TPB, serta hasil eksperimen, ada hubungan antara AT dan SN. Maka
hipotesis 4 : Norma subjektif berkorelasi positif dengan sikap investasi individu
investor.
v. Kemudian menurut (Odean 1998, Wang 2001, Gervais, Heaton dkk. 2002, Grinblatt dan
Keloharju 2009, Montier 2009). Oleh karena itu, ketika investor terlalu percaya diri
 tentang kegiatan investasi mereka, sikap investasi mereka secara langsung dipengaruhi.
Maka hipotesis 5: Terlalu percaya diri berkorelasi positif dengan sikap berinvestasi
di antara investor individu
vi. Seperti penelitian yang dilakukan oleh (Johnsson, Lindblom et al. 2002)optimisme yang
berlebihan memiliki efek negatif ketika mengarah pada investasi yang sangat berisiko.
Selain itu ada hubungan antara terlalu percaya diri dan optimisme yang berlebihan. Maka
hipotesis 6: Optimisme yang berlebihan berkorelasi positif dengan sikap investasi
individu Investor.
vii. Dalam hal ini, investasi individu tidak dianggap sebagai transaksi terpisah melainkan
perilaku oleh organisasi besar yang sangat mempengaruhi pasar, menyebabkan harga
saham yang tidak akurat (Barber, Odean et al. 2009). maka hipotesis 7: Perilaku
kawanan berkorelasi positif dengan sikap berinvestasi investor individu.
viii. Terbukti bahwa salah satu faktor penting yang mempengaruhi sikap berinvestasi adalah
toleransi investor terhadap risiko (Bennet 2011). Selama periode penelitian ini,
perekonomian Vietnam mengalami resesi, yang menciptakan penghindaran risiko di
antara investor di pasar saham Vietnam. Oleh karena itu, hipotesis 8 :penghindaran
risiko berkorelasi negatif dengan sikap berinvestasi investor

6. Hasil :hipotesis H1, H2, H3, H5, H6, H7, dan investor Vietnam. Untuk lebih spesifik, niat
perilaku investor individu dipengaruhi oleh sikap terhadap investasi (= 0,533), kontrol perilaku
yang dirasakan (= 0,151) dan norma subjektif (= 0,112), ketiga determinan tersebut disusun
dalam urutan menurun sesuai dengan tingkat pengaruhnya. Studi ini menemukan bahwa sikap
terhadap investasi memiliki dampak paling signifikan terhadap niat perilaku, yang sesuai dengan
hasil dari penelitian sebelumnya tentang penerapan TPB (East 1993, Gopi dan Ramayah 2007,
Hung, H8 penelitian ini semuanya didukung oleh data empiris. Sementara itu, hasilnya juga
menunjukkan korelasi positif antara norma subjektif dan sikap investor individu, yang
mendukung hipotesis H4. Hal ini sejalan dengan penelitian Ajzen dan Fishbein (1980) dan
Sheppard, Hartwick et al. (1988). Hasilnya menunjukkan bahwa penerapan TPB oleh Ajzen
(1991) tepat dalam mempelajari determinan niat perilaku ant

7. Kesimpulan : Penelitian ini berhasil menentukan faktorfaktor yang mempengaruhi niat

berperilaku investor individu yang memenuhi TPB. Temuan penelitian mendukung hipotesis
bahwa niat investasi di antara individu adalah sangat didorong oleh sikap terhadap investasi,
norma subjektif dan kontrol perilaku yang dirasakan. Menurut itu, sikap terhadap investasi
memiliki dampak paling kuat, diikuti oleh kontrol perilaku yang dirasakan dan terakhir oleh
 norma subjektif. Menggunakan teori perilaku terencana sebagai alat, banyak peneliti telah sampai
pada kesimpulan bahwa niat individu untuk melakukan perilaku dipandu oleh perasaan umum
mereka yang menunjukkan keinginan mereka.

8. Keterbatasan :

i. Pertama, menyelidiki faktor-faktor yang mempengaruhi perilaku investasi individu

berdasarkan TPB agak baru, terutama di Vietnam; akibatnya, ukuran sampel dan ruang
lingkup penelitian dibatasi hanya di tiga kota Ha Noi, Ho Chi Minh dan Da Nang di
Vietnam.

ii. Selain itu, sampel berasal dari individu yang berpengalaman dalam transaksi saham,
bukan hanya dari individu yang baru memutuskan untuk melakukan investasi saham.

iii. Penelitian ini baru saja mencapai dekomposisi struktur keyakinan sikap. Akhirnya,
temuan penelitian ini terutama mengandalkan kejujuran informan pada isu-isu yang
relevan