Renie Dwi Sulistyani

SKRIPSI
PENGARUH RETURN ON ASSETS NET PROFIT MARGIN

KEPEMILIKAN MANAJERIAL KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL DAN
PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP
PRICE TO BOOK VALUE
(Studi Kasus pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
Oleh:
RENIE DWI SULISTYANI

NIM. C1B013125
KEMENTERIAN RISET TEKNOLOGI DAN PENDIDIKAN TINGGI

UNIVERSITAS JENDERAL SOEDIRMAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
PURWOKERTO
2018
SKRIPSI
PENGARUH RETURN ON ASSETS NET PROFIT MARGIN

KEPEMILIKAN MANAJERIAL KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL DAN
PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP
PRICE TO BOOK VALUE
(Studi Kasus pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
Diajukan untuk memenuhi persyaratan memperoleh gelar sarjana manajemen

pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Jenderal Soedirman
Oleh:

NIM C1B013125
KEMENTERIAN RISET TEKNOLOGI DAN PENDIDIKAN TINGGI

UNIVERSITAS JENDERAL SOEDIRMAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
PURWOKERTO
2018
ii
iii
PERNYATAAN KEABSAHAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama : RENIE DWI SULISTYANI
NIM : C1B013125
Jurusan : Manajemen
Fakultas :Ekonomi dan Bisnis Universitas Jendral Soedirman
Menyatakan dengan sebenarnya, bahwa skripsi ini benar-benar merupakan hasil

karya saya, bukan merupakan pengambilan tulisan atau pikiran orang lain yang saya
akui sebagai tulisan dan pikiran saya, kecuali yang secara tertulis di acu dalam
naskah ini dan disebutkan dalam daftar pustaka.
Apabila dikemudian hari terbukti atau dapat dibuktikan bahwa skripsi ini hasil
plagiasi, maka saya bersedia menerima sanksi berupa pencabutan gelar akademik
yang saya peroleh terkait dengan skripsi ini.
Purwokerto, Maret 2018

Yang membuat pernyataan
NIM. CIB013125
iv
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas karunia dan
rahmat yang telah dilimpahkan-Nya, sehingga penulisan skripsi yang
berjudul “Pengaruh Return On Assets, Net Profit Margin, Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Pengungkapan Corporate Social
Responsibility terhadap Price to Book Value” telah terselesaikan dengan baik.
Pada kesempatan ini, penulis juga mengucapkan terimakasih kepada
semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi ini, khususnya
kepada:
1. Prof. Dr. Suliyanto, SE. MM. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Jenderal Soedirman yang telah memberikan
kesempatan kepada penulis untuk menyusun skripsi ini.
2. Dr. Ratno Purnomo, S.E.,M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen yang
telah membantu penulis dari awal penyusunan outline hingga
terselesainya penyusunan skripsi ini.
3. Drs. Eling Purwanto Jati, M.Si. selaku dosen pembimbing akademik
yang telah memberikan pengarahan yang tak terbatas waktu dari awal
hingga akhir studi.
4. Drs. Tohir, MM. selaku dosen pembimbing skripsi I yang telah
banyak memberikan bimbingan, saran, dan pengarahan dalam
penulisan skripsi ini.
v
5. Sulistyandari, S.E., M.Si., selaku dosen pembimbing skripsi II yang
telah banyak memberikan bimbingan, saran, dan pengarahan dalam
penulisan skripsi ini.
6. Drs. Suwaryo, M.Si., selaku dosen penguji skripsi saya yang telah
banyak memberikan saran dan pengarahan dalam penulisan skripsi ini.
7. Para dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Jenderal
Soedirman yang telah memberikan bekal ilmu dan pengetahuan
sehingga dapat digunakan dalam penyusunan skripsi serta untuk bekal
hidup di kehidupan mendatang.
8. Keluarga penulis, Bapak Dirwoto, Ibu Anik Marwati, dan saudara-
saudara penulis, Agustina Purnamasari dan Fikriy Pramuditya yang
senantiasa mendoakan, mendukung, menyemangati dan memotivasi
penulis untuk segera menyelesaikan kuliah.
9. Semua pihak yang tidak bisa disebutkan satu persatu yang telah
membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kata sempurna
karena keterbatasan yang dimiliki penulis. Akhir kata, semoga penelitian ini
dapat bermanfaat bagi pihak yang berkepentingan.
Purwokerto, Maret 2018
Penulis
vi
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL............................................................................................. ii
HALAMAN PENGESAHAN ............................................................................... iii
KATA PENGANTAR .......................................................................................... v
DAFTAR ISI ......................................................................................................... vii
DAFTAR TABEL ................................................................................................. x
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xi
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................... xii
RINGKASAN ..................................................................................................... xiii
SUMMARY .......................................................................................................... xiv
I. PENDAHULUAN ............................................................................................ 1
A. Latar Belakang Masalah .............................................................................. 1
B. Perumusan Masalah Penelitian .................................................................... 10
C. Batasan Masalah Penelitian. ........................................................................ 10
D. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 11
E. Manfaat Penelitian ....................................................................................... 12
1. Manfaat Teoiritis ..................................................................................... 12
2. Manfaat Praktis ........................................................................................ 12
II. TELAAH PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ..................... 14

A. Telaah Pustaka ............................................................................................. 14
1. Nilai Perusahaan ...................................................................................... 14
2. Price to Book Value (PBV) ..................................................................... 15
3. Profitabilitas............................................................................................. 16
4. Return On Assets (ROA) ......................................................................... 18
5. Net Profit Margin (NPM) ........................................................................ 19
6. Teori Keagenan........................................................................................ 20
7. Kepemilikan Manajerial .......................................................................... 21
vii
8. Kepemilikan Institusional ........................................................................ 22
9. Corporate Social Responsibility .............................................................. 23
B. Penelitian Terdahulu, Pengambangan Hipotesis, dan Perumusan Model
Penelitian .................................................................................................. 30
1. Penelitian Terdahulu ............................................................................ 30

2. Pengembangan Hipotesis ...................................................................... 33
3. Perumusan Model Penelitian ................................................................. 38
III. METODE PENELITIAN DAN TEKNIK ANALISIS DATA ....................... 39

A. Metode Penelitian ..................................................................................... 39
1. Jenis Penelitian ...................................................................................... 39
2. Objek Penelitian .................................................................................... 39
3. Populasi dan Sampel Penelitian ............................................................ 39
4. Jenis dan Sumber ................................................................................... 41
5. Teknik Pengumpulan Data .................................................................... 41
6. Definisi Konseptual dan Operasional Variabel ..................................... 41
B. Teknik Analisis Data ................................................................................. 45
1. Analisis Statistik Deskriptif .................................................................. 45
2. Regresi Linear Berganda ....................................................................... 46
3. Uji Asumsi Klasik ................................................................................. 47
4. Pengujian Model Secara Statistik .......................................................... 50
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN....................................................................... 54

A. Gambaran Umum Obyek Penelitian.......................................................... 54
B. Analisis Data dan Pembahasan.................................................................. 55
1. Statistik Deskriptif ............................................................................... 55
2. Uji Asumsi Klasik ............................................................................... 58
3. Analisis Regresi Linear Berganda ........................................................ 62
4. Pengujian Secara Statistik .................................................................... 65
5. Pembahasan .......................................................................................... 70
viii
V. KESIMPULAN DAN IMPLIKASI ................................................................. 77
A. Kesimpulan .................................................................................................. 77
B. Implikasi ...................................................................................................... 77
C. Keterbatasan Penelitian ............................................................................... 79
D. Saran Untuk Penelitian Selanjutnya ............................................................ 80
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 81
LAMPIRAN .......................................................................................................... 87
ix
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
2.1. Penelitian Terdahulu ............................................................................. 30
3.1. Kriteria Durbin Watson ........................................................................ 49
4.1. Deskripsi Perusahaan Sampel ............................................................... 54
4.2. Data Perusahaan Sampel Sub Sektor Makanan dan Minuman Periode
2012-2016 ............................................................................................. 55
4.3. Hasil Analisis Statistik Deskriptif ........................................................ 56
4.4. Ringkasan Hasil Uji Normalitas ........................................................... 59
4.5. Ringkasan Hasil Uji Multikolinearitas ................................................. 60
4.6. Hasil Uji Heteroskedastisitas ................................................................ 61
4.7. Ringkasan Hasil Uji Autokorelasi ........................................................ 62
4.8. Hasil Regresi Berganda ........................................................................ 63
4.9. Hasil R2 Adjusted .................................................................................. 65
4.10.Hasil Uji F ........................................................................................... 66
4.11.Hasil Uji t ............................................................................................ 67
x
DAFTAR GAMBAR
Gambar Halaman
1.1. Grafik Perkembangan Harga Saham Sub Sektor Makanan dan
Minuman tahun 2012-2016 ................................................................... 1
2.1. Model Penelitian ................................................................................... 38
3.1. Kurva Uji F ........................................................................................... 51
3.2. Kurva Uji t Positif................................................................................. 53
3.3. Kurva Uji t Negatif ............................................................................... 53
4.1. Kurva Hasil Uji F ................................................................................. 66
4.2. Kurva Hasil Uji t Variabel ROA (X1), NPM (X2) dan KM (X3) ........ 67
4.3. Kurva Hasil Uji t Variabel KI (X4) dan CSR (X5) .............................. 68
xi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran Halaman
1. Data Perusahaan Sampel Sub Sektor Makanan dan Minuman yang
Terdaftar Pada Periode 2012-2016..........................................................87
2. Indikator Pengungkapan Corporate Social Responsibility (Sembiring,
2008) .......................................................................................................88
3. Input Data Variabel..................................................................................91
4. Hasil Uji Statistik Deskriptif ...................................................................93
5. Hasil Uji Normalitas (Uji Kolmogorof-Smirnof) .....................................94
6. Hasil Uji Multikolinieritas .......................................................................95
7. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji Glejser) .............................................96
8. Hasil Uji Autokorelasi (Durbin-Watson) ................................................97
9. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda ..................................................98
xii
RINGKASAN
“Pengaruh Return On Assets, Net Profit Margin, Kepemilikan Manajerial,

Kepemilikan Institusional, dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility
terhadap Price to Book Value” merupakan penelitian yang bertujuan untuk
menganalisis faktor yang mempengaruhi Price to Book Value (PBV) pada
perusahaan sub sektor makanan dan minuman periode 2012-2016. Penelitian ini
merupakan studi asosiatif untuk mengetahui hubungan atau pengaruh antar dua
variabel atau lebih.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar
dalam Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian. Metode pengumpulan data
menggunakan purposive sampling dan diperoleh data sebanyak 10 perusahaan.
Penelitian ini mengunakan metode analisis regresi linear berganda dengan
pengujian hipotesis menggunakan koefisien determinasi disesuaikan, uji t- statistik
dan uji f-statistik.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Return On Assets (ROA) dan Net
Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Price to Book
Value (PBV). Sedangkan kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan
pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) tidak memiliki pengaruh
yang signifikan terhadap Price to Book Value (PBV).
Implikasi dari kesimpulan di atas yaitu perusahaan sub sektor makanan dan
minuman diharapkan untuk memperhatikan faktor yang mempengaruhi Price to
Book Value (PBV) karena dengan Price to Book Value (PBV) yang tinggi
menujukan bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik. Investor melihat
bahwa perusahaan dengan kinerja yang baik akan memiliki prospek yang baik pula
di masa yang akan datang. Maka dari itu perusahaan harus dapat meningkatkan nilai
ROA dan NPM karena memiliki pengaruh positif terhadap PBV.
Kata Kunci: ROA, NPM, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,

CSR, PBV
xiii
SUMMARY
“Pengaruh Return On Assets, Net Profit Margin, Kepemilikan Manajerial,

Kepemilikan Institusional, dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility
terhadap Price to Book Value” is a research that purpose to analyze the factors
that affect Price to Book Value (PBV) on foods and beverages companies period
2012-2016. This research is an associative study to determine the relationship or
influence between two or more variables.
The population in this study are all companies listed in the Indonesia Stock
Exchange during the study period. The method of collecting data using purposive
sampling and 10 companies are choosen to be the sample. Analyze method which
used in this research is multiple linear regression. Testing the hypothesis by using
the adjusted coefficient of determination, t-statistic test and f-statistic test.
The result of this research showed that Return On Assets (ROA) and Net
Profit Margin (NPM) has positive and significant influence to Price to Book
Value (PBV). Mainwhile managerial ownership, institutional ownership, and
Corporate Social Responsibility doen’t have significant influence to Price to Book
Value (PBV).
The implications of the above conclusions are that foods and beverages
companies are expected to pay attention to factors affecting Price to Book Value
(PBV) because with high number of Price to Book Value (PBV) indicates that the
company has a good performance. Investors sees that a good performance
company will have a good prospect in a future, so companies should be able to
increase Return on Assets ratio and Net Profit Margin because it has positive
relation to Price to Book Value.
Keywords : ROA, NPM, Managerial Ownership, Institutional Ownership, CSR, PBV
xiv
1
I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Perusahaan adalah bentuk organisasi yang melakukan aktivitas
dengan menggunakan sumber daya yang tersedia untuk mencapai tujuan
yang telah ditetapkan. Organisasi yang berorientasi pada laba akan berusaha
menggunakan sumber daya yang dimilikinya semaksimal mungkin untuk
memperoleh laba demi keberlangsungan usahanya. Pada umumnya tujuan
utama dari dibentuknya suatu perusahaan adalah meningkatkan
kemakmuran para pemegang sahamnya. Adapun cara mengukur tingkat
kemakmuran para pemegang saham adalah melalui nilai perusahaan.
Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu
perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga
meningkatkan kemakmuran pemegang saham. Menurut Brigham dan
Houston (2010) tujuan utama manajemen perusahaan adalah meningkatkan
kekayaan pemegang saham yang kemudian diartikan sebagai
memaksimalkan harga saham perusahaan. Nilai perusahaan merupakan
konsep penting bagi investor, karena merupakan indikator bagi pasar
menilai perusahaan secara keseluruhan.
Salah satu sektor usaha di Indonesia yang terus mengalami
pertumbuhan dan menjadi daya tarik bagi para investor adalah sektor
makanan dan minuman. Seiring dengan meningkatnya pertumbuhan jumlah
penduduk di Indonesia, volume kebutuhan terhadap makanan dan minuman

2
pun terus meningkat. Kemajuan tersebut juga ikut mempengaruhi
pergerakan saham sektor makanan dan minuman. Perkembangan rata-rata
harga saham sub sektor makanan dan minuman dapat dilihat pada gambar
1.1.
CLOSE PRICE SUB SEKTOR MAKANAN DAN

MINUMAN
16000.00 14278.18
14000.00 12151.09
12000.00 9798.20
10000.00
8000.00 6096
6000.00 3999
4000.00
2000.00
0.00
2012 2013 2014 2015 2016
Gambar 1.1. Grafik perkembangan Harga Saham sub sektor

makanan dan minuman tahun 2012-2016
Sumber : data diolah
Berdasarkan gambar di atas, rata-rata pertumbuhan harga saham sub
sektor makanan dan minuman dari tahun 2012 hingga 2014 terus mengalami
kenaikan. Hal tersebut dapat menjadi daya tarik tersendiri bagi para investor
untuk berinvestasi dalam sektor ini karena memberikan sinyal prospek
pengembalian investasi yang baik. Akan tetapi, pada tahun 2015 rata-rata
harga saham sub sektor makanan dan minuman mengalami penurunan. Hal
ini dikarenakan terjadinya krisis ekonomi yang disebabkan oleh
melemahnya nilai tukar Rupiah dan kenaikan bahan bakar minyak (BBM)
pada akhir tahun 2014 hingga 2015 (www.kemenperin.go.id). Selain itu,
beberapa perusahaan seperti PT. Multi Bintang Indonesia Tbk. dan PT.
3
Delta Djakarta Tbk. memutuskan untuk melakukan stock split terhadap
harga sahamnya pada tahun 2015 dan PT. Mayora Indah Tbk. pada tahun
2016. Stock split merupakan tindakan perusahaan (corporate action) dalam
upaya untuk meningkatkan jumlah investasi dengan memecah jumlah
lembar saham menjadi jumlah lembar saham yang lebih banyak dengan
menggunakan nilai nominal yang lebih rendah per lembar sahamnya secara
proporsional (www.sahamok.com).
Menurut Brigham dan Houston (2001: 11) nilai perusahaan
merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila
perusahaan tersebut dijual. Sedangkan menurut Keown (2004: 470) nilai
perusahaan merupakan nilai pasar atas surat berharga hutang dan ekuitas
pemegang saham yang beredar. Nilai perusahaan merupakan persepsi
investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan
dengan harga saham dan profitabilitas.
Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi.
Nilai perusahaan yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada
kinerja perusahaan saat ini, namun juga pada prospek perusahaan di masa
depan. Nilai perusahaan dalam penelitian ini didefinisikan sebagai nilai
pasar, seperti penelitian yang pernah dilakukan oleh Nurlela dan Islahuddin
(2008) karena nilai pasar dapat memberikan kemakmuran pemegang saham
secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Semakin
tinggi harga saham, maka makin tinggi pula kemakmuran pemegang saham.
4
Salah satu pendekatan dalam menentukan penilaian saham dapat dilihat
pada salah satu rasio yaitu Price to Book Value (PBV).
Investor dapat mempertimbangkan rasio pasar modal seperti rasio
harga terhadap nilai bukunya yang selanjutnya disebut Price to Book Value
(PBV), untuk membedakan saham mana yang harganya wajar, terlalu tinggi
(overvalued), atau terlalu rendah (undervalued). Price to Book Value (PBV)
merupakan rasio yang mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan
kepada manajemen dan organisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan
yang terus tumbuh (Brigham dan Houston, 2001: 92). Price to Book Value
dapat digunakan untuk mengukur nilai perusahaan, semakin besar rasio ini
maka semakin tinggi perusahaan dinilai oleh para pemodal. Perusahaan
yang telah berjalan dengan baik umumnya mempunyai rasio di atas satu
yang menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya.
Sebelum memutuskan untuk berinvestasi, investor harus memiliki
pengetahuan dan pemahaman mengenai kinerja perusahaan yang dapat
dijadikan dasar untuk pengambilan keputusan investasi. Apabila kinerja
perusahaan memberikan sinyal positif maka saham tersebut akan diminati
investor sehingga harga saham akan meningkat dan nilai perusahaan juga
akan semakin meningkat. Sebaliknya jika kinerja perusahaan memberikan
sinyal yang negatif maka menunjukkan prospek perusahaan tersebut tidak
baik di masa mendatang.
Sawir (2005) menyatakan bahwa kinerja keuangan adalah prestasi
yang dicapai oleh perusahaan dalam suatu periode tertentu yang

5
mencerminkan tingkat kesehatan dari perusahaan tersebut. Kinerja
keuangan perusahaan merupakan salah satu aspek penilaian yang
fundamental mengenai kondisi keuangan perusahaan yang dapat dilakukan
berdasarkan analisis terhadap rasio-rasio keuangan perusahaan, antara lain:
rasio likuiditas, rasio leverage, dan rasio profitabilitas yang dicapai oleh
perusahaan dalam suatu periode tertentu.
Menurut Brigham dan Houston (2001: 107), profitabilitas adalah
hasil akhir dari serangkaian kebijakan dan keputusan manajemen, dimana
kebijakan dan keputusan ini menyangkut pada sumber dan penggunaan dana
dalam menjalankan operasional perusahaan yang terangkum dalam laporan
neraca dan unsur dalam neraca. Semakin baik pertumbuhan profitabilitas
perusahaan berarti prospek perusahaan di masa depan dinilai semakin baik,
artinya nilai perusahaan juga akan dinilai semakin baik di mata investor.
Dalam penelitian ini profitabilitas diproksikan melalui Return on Assets
(ROA) dan Net Profit Margin (NPM) sebagai ukuran profitabilitas
perusahaan.
Sudana (2009:26) menyatakan bahwa Return On Assetts (ROA)
menunjukkan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva
yang dimiliki untuk menghasilkan laba setelah pajak. Return On Assetts
(ROA) penting bagi pihak manajemen untuk mengevaluasi efektivitas dan
efisiensi manajemen perusahaan dalam mengelola seluruh aktiva
perusahaan. Semakin besar rasio Return On Assetts (ROA) menunjukkan
efisisensi dan efektivitas pengelolaan aset perusahaan semakin baik (Hanafi,

6
2010:42). Net Profit Margin (NPM) adalah rasio yang digunakan untuk
menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan
bersih setelah dipotong pajak. Semakin besar Net Profit Margin (NPM),
maka kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan
meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada
perusahaan tersebut. Rasio ini menunjukkan berapa besar persentase laba
bersih yang diperoleh dari setiap penjualan.
Penelitian mengenai Return On Assets (ROA) dan Net Profit Margin
(NPM) serta pengaruhnya terhadap nilai perusahaan menunjukkan hasil
yang tidak konsisten. Terdapat perbedaan antara hasil penelitian Dewi dan
Hidayat (2014) yang menyatakan bahwa Net Profit Margin (NPM) dan
Return On Assetts (ROA) memiliki pengaruh positif terhadap nilai
perusahaan. Hal ini tidak sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan
oleh Hermawan dan Maf’ulah (2014) yang menyebutkan bahwa variable
Return On Assetts (ROA) tidak memiliki pengaruh terhadap nilai
perusahaan, serta penelitian Putri dan Hernawati (2011) yang menyatakan
bahwa Net Profit Margin (NPM) tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Selain profitabilitas, faktor lain yang mempengaruhi nilai
perusahaan adalah struktur kepemilikan. Menurut Jensen dan Meckling
(1976) struktur kepemilikan dapat dibagi menjadi tiga, yaitu kepemilikan
manajerial, kepemilikan institusional, dan kepemilikan publik.
Manajer selaku penerima amanah dari pemilik perusahaan sudah
seharusnya menentukan kebijakan yang dapat meningkatkan nilai

7
kepentingan pemegang saham yaitu memaksimumkan harga saham
perusahaan (Brigham dan Houston, 2001:16). Konflik muncul ketika
manajer bertindak atas namanya, mendelegasikan kekuasaan untuk
membuat keputusan kepada manajer. Munculnya konflik akan menyulitkan
pemegang saham memonitor pengelola perusahaan, maka asset perusahaan
dapat saja digunakan untuk kepentingan pengelola daripada
memaksimalkan kemakmuran pemegang saham.
Untuk memaksimalkan nilai perusahaan diperlukan pendanaan yang
bersumber dari pihak eksternal yang salah satunya didapat dari kepemilikan
saham atas masyarakat (publik). Kepemilikan publik menunjukkan
besarnya private information yang harus dibagikan manajer kepada publik.
Jensen and Meckling (1976) menyatakan bahwa publik mempunyai peran
penting dalam menciptakan well-functioning government system karena
mereka bertindak independen dalam menilai manajemen. Akan tetapi dalam
penelitian ini, peneliti membatasi hanya menggunakan variabel kepemilikan
manajerial dan kepemilikan institusional.
Kepemilikan manajerial (Managerial Ownership) merupakan
kepemilikan saham oleh pihak manajemen perusahaan. Kebijakan
kepemilikan manajerial dimaksudkan untuk memberikan kesempatan
manajer terlibat dalam kepemilikan saham sehingga kedudukan manajer
sejajar dengan pemilik perusahaan (pemegang saham). Semakin besar
kepemilikan manjerial dalam perusahaan maka manajemen akan cenderung
berusaha meningkatkan kinerjanya untuk kepentingan pemegang saham dan

8
untuk kepentingannya sendiri. Pada penelitian sebelumnya yang dilakukan
oleh Widyasari et al (2015), kepemilikan manajerial tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan Sofyaningsih et al
(2011) yang mengatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh
terhadap nilai perusahaan.
Kepemilikan institusional adalah jumlah saham yang dimiliki oleh
pihak institusi. Kepemilikan institusional yang semakin dominan sangat
menguntungkan perusahaan karena dengan fungsi pengawasan tersebut
diharapkan memonitor kinerja manajer dalam penggunaan aktiva
perusahaan agar dikelola dengan seefisien mungkin. Terdapat perbedaan
hasil penelitian oleh Sofyaningsih et al (2011) yang menyatakan bahwa
kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan. Berbeda dengan penelitian Widyasari et al (2015) yang
menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif signifikan
Perusahaan merupakan bagian dari lingkungan di mana perusahaan
tersebut berada sehingga harus memiliki kepekaan dan kepedulian terhadap
publik, tidak hanya berfokus pada faktor finansial saja. Penerapan tanggung
jawab sosial perusahaan (Corporate Social Responsibiliy) merupakan suatu
bentuk kepedulian perusahaan terhadap lingkungan eksternalnya atas
kegiatan operasional perusahaan. Corporate Social Responsibility (CSR)
diharapkan dapat mewujudkan perusahaan yang acceptable dan
sustainable. Elkington (1997) mengemas Corporate Social Responsibility

9
ke dalam 3 fokus atau 3P (profit, people, planet), yaitu tujuan bisnis tidak
hanya mencari laba (profit), tetapi juga mensejahterakan orang (people), dan
menjamin keberlanjutan hidup planet ini.
Corporate Social Responsibility (CSR) saat ini bukan lagi bersifat
sukarela atau komitmen yang dilakukan perusahaan dalam
mempertanggungjawabkan kegiatan perusahaannya, melainkan bersifat
wajib atau menjadi kewajiban bagi perusahaan yang bergerak di bidang
sumber daya alam utntuk melakukan atau menerapkannya. Hal ini diatur
dalam Undang-Undang Perseroan Terbatas No. 40 Pasal 74 Tahun 2007
tentang perseroan terbatas mengenai Tanggung Jawab Sosial dan
lingkungan (Susanto, 2007:3) dalam Rimba (2010).
Terdapat perbedaan hasil penelitian sebelumnya mengenai pengaruh
Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan. Nahda dan
Harjito (2011) mengungkapkan Corporate Social Responsibility (CSR)
secara signifikan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini
berarti semakin baik penerapan Corporate Social Responsibility (CSR) oleh
perusahaan maka nilai perusahaan akan semakin meningkat. Berbeda
dengan hasil penelitian Wahyu dan Wardoyo (2014) yang menyatakan
bahwa Corporate Social Responsibility tidak memiliki pengaruh signifikan
Berdasarkan perkembangan mengenai penelitian sebelumnya dan
permasalahan yang telah diuraikan diatas peneliti tertarik untuk meneliti
mengenai pengaruh kinerja perusahaan, struktur kepemilikan, dan

10
Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan. Objek penelitian
diambil dari perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI
sebagai pengembangan dari penelitian sebelumnya dan memperbaiki
keterbatasan dari penelitian sebelumnya.
B. Perumusan Masalah Penelitian
Dari permasalahan yang ada, maka dapat di rumuskan pernyataan
penelitian sebagai berikut:
1. Apakah terdapat pengaruh Return On Assets (ROA) terhadap Nilai
Perusahaan?
2. Apakah terdapat pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Nilai
Perusahaan?
3. Apakah terdapat pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai
perusahaan?
4. Apakah terdapat pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap nilai
perusahaan?
5. Apakah terdapat pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR)
terhadap nilai perusahaan?
C. Batasan Masalah Penelitian
Peneliti melakukan pembatasan masalah dalam penelitian ini untuk
mencegah terlalu luasnya cakupan penelitian sehingga menyimpang dari
tujuan penelitian yang telah ditetapkan. Pembatasan-pembatasan tersebut
diantaranya:
11
1. Banyak alternative yang dapat dipilih dalam menilai suatu perusahaan,
diantaranya Price to Book Value (PBV), nilai buku, Price Earning Ratio
(PER), Enterprise Value, Price Earning ratio Method, Discounted
Cashflow Approach, nilai apprasial, dan nilai pasar saham (Keown, at
al, 2000:849). Pada penelitian ini, peneliti membatasi hanya
menggunakan variabel Price to Book Value (PBV).
2. Banyak faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan dalam hal ini Price
to Book Value (PBV), salah satunya adalah profitabilitas. Menurut
Kasmir (2013: 199-207), rasio profitabilitas yang dapat digunakan
meliputi Profit Margin, Return On Invesment (ROI) / Return On Assets
(ROA), Return On Equity (ROE), dan laba per lembar saham. Pada
penelitian ini, peneliti membatasi hanya menggunakan Return On Assets
(ROA) dan Net Profit Magin (NPM).
3. Penelitian dilakukan pada perusahaan yang termasuk perusahaan
makanan dan minuman dengan periode pengamatan dari tahun 2012
sampai dengan tahun 2016.
D. Tujuan Penelitian
Berdasarkan latar belakang masalah diatas, maka tujuan dari
penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Untuk menganalisis pengaruh Return On Assets (ROA) terhadap Price
to Book Value (PBV).
2. Untuk menganalisis pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Price

12
3. Untuk menganalisis pengaruh kepemilikan manajerial terhadap Price to
Book Value (PBV).
4. Untuk menganalisis pengaruh kepemilikan institusional terhadap Price
5. Untuk mengenalisis pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR)
terhadap Price to Book Value (PBV).
E. Manfaat Penelitian
1. Manfaat Teoritis
Penelitian ini secara teoritis diharapkan dapat memperjelas teori
yang sudah ada tentang faktor-faktor yang dapat mempengaruhi Price
to Book Value (PBV) sehingga dapat menjadi referensi untuk penelitian
selanjutnya agar dapat lebih mengembangkan lagi faktor faktor yang
mempengaruhi variabel tersebut.
2. Manfaat Praktis
a. Bagi Perusahaan
1) Sebagai bahan pertimbangan manajer dalam mengevaluasi
efektifitas dan efisiensi manajemen perusahaan dalam
mengelola seluruh aktiva demi meningkatkan nilai perusahaan
dengan memperhatikan Return On Assets (ROA), Net Profit
Margin (NPM), dan struktur kepemilikan.
2) Sebagai bahan pertimbangan dalam memperbaiki citra
perusahaan dimata stakeholder melalui penerapan Corporate
Social Responsibility. Citra perusahaan yang baik akan menarik

13
minat investor dan meningkatkan loyalitas konsumen, yang
nantinya berdampak pada meningkatnya profitabilitas dan nilai
perusahaan.
b. Bagi Investor
Sebagai bahan untuk pertimbangan dan referensi dalam
pengambilan keputusan investasi, khususnya untuk investasi saham
diperusahaan sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
14
II. TELAAH PUSTAKA DAN PERUMUSAN MODEL PENELITIAN
A. Telaah Pustaka
1. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan dalam penelitian ini didefinisikan sebagai nilai
pasar. Menurut Keown, et. al. (2008:149) nilai pasar adalah nilai yang
berlaku di pasaran dan ditentukan oleh kekuatan penawaran dan
permintaan di pasar. Sedangkan menurut Husnan dan Pudjiastuti
(2012:7), nilai perusahaan merupakan harga saham perusahaan yang
bersedia dibayar oleh calon investor. Semakin tinggi harga saham maka
kemakmuran yang akan diterima oleh perusahaan cenderung semakin
besar.
Menurut Fama (1978) dalam Wahyudi dan Prasetyaning (2006),
nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya. Semakin tinggi
harga saham maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai
perusahaan memiliki arti penting bagi perusahaan karena dengan nilai
perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran
pemegang saham (Brigham, 1996)
Nilai perusahaan dapat diukur dengan rasio penilaian. Menurut
Helfert (1996:93) ada dua rasio yang secara umum digunakan untuk
mengukur nilai pasar saham yaitu price earning ratio (PER) dan Price

15
a. Price Earning Ratio (PER)
Pendekatan ini didasarkan pada hasil yang diharapkan pada
perkiraan laba per saham yang akan datang, sehingga dapat diketahui
berapa lama investasi saham akan kembali. Price Earning Ratio ini
juga disebut kelipatan laba. Rasio ini digunakan untuk menunjukan
bagaimana pasar saham menilai kinerja dan prospek perusahaan
(Helfert, 1996:93).
b. Price to Book Value (PBV)
Price to Book Value (PBV) adalah rasio penilaian yang
digunakan oleh penasihat investasi, fund manager dan investor
dengan membandingkan nilai pasar perusahaan dengan nilai
bukunya (Helfert, 1996:94).
2. Price to Book Value (PBV)
Market to Book Value (MBV) atau Price to Book Value (PBV)
menggambarkan penilaian pasar keuangan terhadap manajemen dan
organisasi dari perusahaan yang sedang berjalan (going concern). Nilai
buku menggambarkan biaya pendirian historis dan aktiva fisik
perusahaan. Suatu perusahaan yang berjalan baik dengan staff
manajemen yang kuat dan organisasi yang berfungsi secara efisien akan
mempunyai nilai pasar yang lebih besar atau sekurang-kurangnya sama
dengan nilai aktiva fisiknya (Sawir, 2005:22).
Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2011:157) Price to Book
Value (PBV) menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai

16
buku saham suatu perusahaan. Semakin tinggi rasio ini berarti pasar
percaya akan prospek perusahaan tersebut. Price to Book Value (PBV)
diperoleh dengan cara membagi harga saham dengan nilai buku saham.
Harga saham yang dimaksud adalah harga saham penutupan (Closing
Price). Sementara nilai buku saham diperoleh dengan cara membagi
total ekuuitas dengan jumlah saham beredar
Price to Book Value (PBV) dapat digunakan untuk
mengklasifikasikan harga saham yang diperdagangkan apakah
overvalued atau undervalued. Klasifikasi ini menunjukan terdapat tiga
kemungkinan harga saham apabila investor menggunakan analisis harga
saham melalui rasio Price to Book Value (PBV). Apabila nilai intrinsik
saham lebih tinggi dari pada harga pasarnya, maka saham tersebut
termasuk yang undervalued dan sebaiknya investor membeli saham
tersebut. Namun apabila nilai intrinsik suatu saham lebih rendah
dibanding harga pasarnya, maka saham tersebut termasuk saham yang
overvalued dan sebaiknya investor tidak membeli saham tersebut atau
sebaiknya dijual apabila sudah dimiliki. Sementara apabila nilai
intrinsik saham sama dengan harga pasarnya, maka saham tersebut
termasuk golongan saham yang wajar artinya investor sebaiknya
menahan saham tersebut.
3. Profitabilitas
Menurut Brigham dan Houston (2001), profitabilitas adalah
hasil akhir dari serangkaian kebijakan dan keputusan manajemen,

17
dimana kebijakan dan keputusan ini menyangkut pada sumber dan
penggunaan dana dalam menjalankan operasional perusahaan yang
terangkum dalam laporan neraca dan unsur dalam neraca. Profitabilitas
adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan pada
tingkat penjualan, aset dan modal tertentu (Hanafi, 2003 : 8). Salah satu
indikator penting bagi investor dalam menilai prospek perusahaan di
masa depan adalah dengan melihat sejauh mana pertumbuhan
profitabilitas perusahaan (Tandelilin, 2001:240).
Profitabilitas dapat mencerminkan keuntungan dari investasi
keuangan, artinya profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
karena sumber internal yang semakin besar. Semakin baik pertumbuhan
profitabilitas perusahaan berarti prospek perusahaan di masa depan
dinilai semakin baik, artinya nilai perusahaan juga akan dinilai semakin
baik di mata investor. Apabila kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba meningkat, maka harga saham juga akan meningkat.
Dalam praktiknya, jenis-jenis rasio profitabilitas yang dapat
digunakan (Kasmir, 2013:199-207), adalah:
a. Profit Margin (profit margin on sales)
Profit Margin on Sales atau Ratio Profit Margin atau
margin laba atas penjualan merupakan salah satu rasio yang
digunakan untuk mengukur margin laba atas penjualan.

18
b. Return on Investment (ROI) / Return On Assets (ROA)
Return on Investment merupakan rasio yang
menunjukkan hasil (return) atas jumlah aktiva yang
digunakan dalam perusahaan. ROI juga merupakan suatu
ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola
investasinya.
c. Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE) merupakan rasio untuk
mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri.
Rasio ini menunjukkan efisiensi penggunaan modal
sendiri.Semakin tinggi rasio ini, semakin baik. Artinya posisi
pemilik perusahaan semakin kuat, demikian pula sebaliknya.
d. Laba per lembar saham
Rasio laba per lembar saham atau disebut juga rasio
nilai buku merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan
manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang
saham.
4. Return On Assets (ROA)
Return On Assets (ROA) adalah rasio yang digunakan untuk
mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan relatif
dibandingkan dengan total asetnya, atau ukuran untuk menilai seberapa
besar tingkat pengembalian dari aset perusahaan. Semakin besar Return

19
On Assets (ROA) menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik,
karena tingkat kembalian investasi (return) semakin besar.
Sudana (2009:26) menyatakan bahwa Return On Assets (ROA)
menunjukkan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh
aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan laba setelah pajak. Return On
Assets (ROA) penting bagi pihak manajemen untuk mengevaluasi
efektivitas dan efisiensi manajemen perusahaan dalam mengelola
seluruh aktiva perusahaan. Semakin besar rasio Return On Assets
(ROA) menunjukkan efisisensi dan efektivitas pengelolaan asset
perusahaan semakin baik (Hanafi, 2010:42).
Lumbantoruan (2008:425) menyatakan rasio Return On Assets
(ROA) mengukur keberhasilan manajemen menggunakan asetnya untuk
menghasilkan laba (dalam beberapa literatur, Return On Assets sering
disebut sebagai Return On Investment). Menurut Munawir (2004:389)
ROI adalah sebuah rasio pembilangnya adalah laba, seperti yang
dilaporkan dalam laporan laba-rugi penyebutnya adalah dana operasi.
5. Net Profit Margin (NPM)
Net Profit Margin (NPM) adalah ukuran profitabilitas
perusahaan dari penjualan setelah memperhitungkan semua biaya dan
pajak penghasilan (Horne dan Wachowicz, 2013:182). Rasio ini
berhubungan dengan penjualan, setelah mengurangi biaya untuk
memproduksi barang yang dijual.

20
Net Profit Margin disebut juga dengan marjin atas penjualan.
Rasio ini mengukur laba per rupiah penjualan yang dihitung dari laba
bersih dibagi dengan penjualan. Rasio ini mencerminkan kemampuan
perusahaan dalam mengendalikan biaya dan pengeluaran sehubungan
dengan penjualan. Rasio marjin laba bersih digunakan untuk mengukur
besarnya laba bersih yang dicapai dari sejumlah penjualan tertentu, rasio
ini yang umumnya dipakai dibandingkan dengan marjin laba kotor dan
marjin laba operasi, mengingat laba yang dihasilkan adalah laba bersih
perusahaan. Angka dari rasio tersebut menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari setiap rupiah penjualan
yang dihasilkan.
6. Teori Keagenan
Pemisahan pengelolaan pemegang saham dengan manajer dalam
mengelola perusahaan merupakan inti dari teori keagenan. Pemegang
saham sebagai principal berharap dengan menyerahkan pengelolaan
kepada tenaga-tenaga profesional (manajer), mereka akan mendapatkan
return yang tinggi atas dana yang ditanamkan. Manajer yang berperan
sebagai agen memiliki kewenangan dalam menjalankan manajemen
perusahaan dengan mengelola perusahaan secara efektif dan efisien
sehingga perolehan return yang tinggi dapat terwujud. Pemegang saham
hanya bertugas mengawasi dan memonitor aktivitas manajer untuk
memastikan bahwa manajer bertindak berdasarkan kepentingan
perusahaan.
21
Manajer diberi kekuasaan oleh pemilik perusahaan, yaitu
pemegang saham, untuk membuat keputusan, dan hal ini menciptakan
konflik potensial atas kepentingan yang disebut teori keagenan (agency
theory) (Brigham dan Houston, 2001:22). Jensen dan Meckling
(1976:308) menjelaskan bahwa hubungan konflik keagenan muncul
ketika satu orang atau lebih mempekerjakan orang lain (agen) untuk
memberikan suatu jasa dan kemudian mendelegasikan
pertanggungjawaban atas pembuatan keputusan kepada agen.
Manajer selaku penerima amanah dari pemilik perusahaan
seharusnya menentukan kebijakan yang dapat meningkatkan nilai
kepentingan pemegang saham yaitu memaksimumkan harga saham
perusahaan (Brigham dan Houston, 2001:16). Konflik muncul ketika
manajer bertindak atas namanya, mendelegasikan kekuasaan untuk
membuat keputusan kepada manajer. Prinsipal merasa khawatir agen
melakukan tindakan yang tidak sesuai dengan keinginan pemegang
saham seperti memanfaatkan fasilitas perusahaan secara berlebihan atau
membuat keputusan yang penush risiko, misalnya dengan menciptakn
utang yang tinggi untuk meningkatkan nilai perusahaan.
7. Kepemilikan Manajerial
Menurut Sudana (2011:11) struktur kepemilikan adalah
pemisahan antara pemiliik perusahaan dan manajer perusahaan. Pemilik
atau pemegang saham adalah pihak yang meyertakan modal ke dalam
perusahan, sedangkan manajer adalah pihak yang ditunjuk pemilik dan

22
diberi kewenangan mengambil keputusan dalam mengelola perusahaan,
dengan harapan manajer bertindak sesuai dengan kepentingan pemilik.
Kepemilikan manajerial adalah proporsi pemegang saham yang
berasal dari pihak manajemen dan memiliki wewenang yang sama
dengan pemegang saham lain dalam hal pengambilan keputusan.
Keberadaan kepemilikan manajerial diharapkan mampu meminimalisir
adanya agency conflict yang merupakan tindakan mementingkan diri
sendiri atas pelimpahan wewenang pemegang saham kepada manajer.
Menurut Jensen dan Meckling (1976), ketika kepemilikan saham
oleh manajemen rendah maka ada kecenderungan akan terjadinya
perilaku opportunistic manajer yang ikut mengalami peningkatan.
Dengan adanya kepemilikan manajemen terhadap saham perusahaan
maka dipandang dapat menyelaraskan potensi perbedaan kepentingan
antara manajemen dan pemegang saham lainnya sehingga permasalahan
antara agen dan principal diasumsikan akan hilang apabila seorang
manajer juga sekaligus sebagai pemegang saham. Karena manajer
memiliki semangat yang kuat untuk dapat memberi kemakmuran pada
dirinya yang seorang pemilik sekaligus bagian dalam manajemen
perusahaan
8. Kepemilikan Institusional
Menurut Brigham dan Houston (2001: 29) kepemilikan
institusional adalah kepemilikan saham yang dimiliki oleh institusi atau
lembaga, seperti perusahaan asuransi, dana pensiun, dan reksa dana.

23
Semakin tinggi kepemilikan institusional maka akan membuat kontrol
eksternal terhadap perusahaan menjadi semakin ketat dalam memonitor
dan mengendalikan manajemen untuk tidak berperilaku opportunistic
terhadap para manajer sehingga dapat menekan biaya agensi (agency
cost) (Jensen dan Meckling, 1976).
Kepemilikan institusional yang semakin dominan sangat
menguntungkan perusahaan karena dengan fungsi pengawasan tersebut
diharapkan dapat memonitor kinerja manajer dalam penggunaan aktiva
perusahaan agar dikelola dengan seefisien mungkin. Kepemilikaan
saham institusi yang tinggi akan mampu memberikan tekanan pada
manajer untuk lebih berhati-hati dalam penggunaan dana perusahaan
dan kepentingan lain yang berhubungan dengan nilai perusahaan.
Monitoring yang dilakukan institusi mampu mensubstitusi biaya
keagenan lain sehingga biaya keagenan menurun dan nilai perusahaan
meningkat. Kenaikan nilai perusahaan menandakan peningkatan
kemakmuran para pemegang sahamnya.
9. Corporate Social Responsibility (CSR)
Istilah Corporate Social Responsibility (CSR) pertama kali
dikemukakan tahun 1953 oleh Howard Botton dalam bukunya yang
berjudul “The Social Responsibilities of A Businessman” yang
menjelaskan tentang tanggung jawab apa yang dapat diharapkan dalam
sebuah perusahaan (Garriga dan Mele, 2004). Menurut The World
Business Council for Sustainable Development (WBCSD) Corporate

24
Social Responsibility atau tanggung jawab sosial perusahaan
didefinisikan sebagai komitmen bisnis untuk memberikan kontribusi
bagi pembangunan ekonomi berkelanjutan, melalui kerja sama dengan
para karyawan serta perwakilan mereka, keluarga mereka, komunitas
setempat maupun masyarakat umum untuk meningkatkan kualitas
kehidupan dengan cara yang bermanfaat baik bagi bisnis sendiri maupun
untuk prmbangunan.
CSR merupakan bentuk tanggung jawab perusahaan dalam
meminimalkan kesenjangan sosial dan kerusakan lingkungan yang
terjadi akibat aktivitas operasional perusahaan. Berdasarkan perspektif
ekonomi, perusahaan akan mengungkapkan suatu informasi jika
informasi tersebut dapat meningkatkan nilai perusahaan. Perusahaan
akan memperoleh legitimasi sosial dan memaksimalkan kekuatan
keuangannya dalam jangka panjang melalui penerapan CSR. Hal ini
muncul karena kondisi keuangan tidak cukup menjamin nilai
perusahaan tumbuh secara berkelanjutan.
Secara konseptual Elkington (1997) merumuskan tiga prinsip
dasar yang mendasari CSR.
a. Profit
Prusahaan perlu berupaya untuk memperoleh
keuntungan yang tinggi untuk dapat terus menjalankan
kegiatan operasional dan mengembangkan bisnisnya.

25
b. People
Perusahaan yang ingin menjaga kelangsungan
hidupnya dalam jangka panjang harus menjalin hubungan
yang baik dengan masyarakat agar memperoleh legitimasi
atas segala kegiatan bisnis yang dilakukan. Legitimasi
diperlukan agar terwujud suatu perusahaan yang sustainable
dan acceptable.
c. Planet
Perusahaan merupakan bagian dari lingkungan di
mana perusahaan berada. Bentuk tanggung jawab
perusahaan atas kepeduliannya dengan lingkungan, yaitu
dengan menjaga kelestarian dan keberlanjutan hayati.
Ada beberapa teori yang melandasi pengungkapan Corporate
Social Responsibility, diantaranya:
a. Teori Stakeholders
Stakeholder adalah semua pihak baik internal
maupun eksternal yang memiliki hubungan baik bersifat
mempengaruhi maupun dipengaruhi, bersifat langsung
maupun tidak langsung oleh perusahaan. Teori stakeholder
menyatakan bahwa perusahaan bukanlah entitas yang hanya
beroperasi untuk kepentingannya sendiri namun harus
memberikan manfaat bagi stakeholder.

26
Teori stakeholders merupakan suatu bentuk
pergeseran pola orientasi perusahaan yang mulanya hanya
berorientasi pada faktor finansial berkembang menjadi
stakeholder oriented. Kepentingan-kepentingan ini harus
dipenuhi karena apabila perusahaan mengabaikannya, maka
perusahaan akan kehilangan legitimasi dari Stakeholder.
Menurut Ghozali dan Chariri (2007:409)
kelangsungan hidup perusahaan tergantung pada dukungan
stakeholder dan dukungan tersebut harus dicari sehingga
aktivitas perusahaan adalah untuk mencari dukungan
tersebut. Pengungkapan sosial dianggap sebagai bagian dari
dialog antara perusahaan dengan stakeholder-nya.
Tanggung jawab sosial perusahaan seharusnya
melampaui tindakan memaksimalkan laba untuk
kepentingan pemegang saham, namun lebih luas lagi bahwa
kesejahteraan yang dapat diciptakan oleh perusahaan
sebenarnya tidak terbatas kepada kepentingan pemegang
saham, tetapi juga untuk kepentingan stakeholder, yaitu
semua pihak yang mempunyai keterkaitan terhadap
perusahaan. Mereka adalah pemasok, pelanggan,
pemerintah, masyarakat lokal, investor, karyawan,
kelompok politik, dan asosiasi perdagangan.

27
b. Teori Legitimasi
Legitimasi dapat dianggap sebagai menyamakan
persepsi atau asumsi bahwa tindakan yang dilakukan oleh
suatu entitas adalah merupakan tindakan yang diinginkan,
pantas, ataupun sesuai dengan sistem norma, nilai,
kepercayaan, dan definisi yang dikembangkan secara sosial
(Suchman, 1995 dalam Rawi dan Muchlish, 2010). Teori
legitimasi berkaitan erat dengan terciptanya kesesuaian
sistem nilai suatu perusahaan dengan sistem nilai yang
dianut masyarakat.
Keberadaan suatu perusahaan dapat terancam ketika
terjadi suatu perubahan atau pergeseran yang memicu
terjadinya ketidaksesuaian. Perubahan dapat berasal dari
sistem nilai perusahaan maupun dari masyarakat. Teori
legitimasi berfokus pada interaksi antara perusahaan dengan
masyarakat. Menurut Dowling dan Pfeffer (1975 dalam
Ghozali dan Chariri, 2007), hal tersebut didasarkan pada
pandangan bahwa perusahaan berusaha untuk menciptakan
keselarasan antara nilai-nilai sosial yang melekat dalam
kegiatannya dengan norma-norma perilaku yang ada dalam
sistem sosial masyarakat dimana perusahaan adalah bagian
dari sistem tersebut.

28
c. Signaling Theory
Signaling Theory membahas mengenai dorongan
perusahaan untuk memberikan informasi kepada pihak
eksternal. Dorongan tersebut disebabkan karena terjadinya
asimetri informasi antara pihak manajemen dan pihak
eksternal. Asimetri informasi terjadi jika manajemen tidak
menyampaikan semua informasi yang diperoleh secara
penuh sehingga mempengaruhi nilai perusahaan yang
terefleksi pada perubahan harga saham karena pasar akan
merespon informasi yang ada sebagai sinyal.
Untuk mengurangi asimetri informasi maka
perusahaan harus mengungkapkan informasi yang dimiliki,
baik informasi keuangan maupun non keuangan. Salah satu
informasi yang wajib untuk diungkapkan oleh perusahaan
adalah informasi tentang tanggung jawab sosial perusahaan
atau corporate social responsibility. Informasi ini dapat
dimuat dalam laporan tahunan perusahaan atau laporan
sosial perusahaan terpisah. Perusahaan melakukan
pengungkapan corporate social responsibility dengan
harapan dapat meningkatkan reputasi dan nilai perusahaan.
Perusahaan semakin menyadari bahwa kelangsungan hidup
perusahaan juga tergantung dari hubungan perusahaan dengan
masyarakat dan lingkungan tempat perusahaan beroperasi. Hal ini

29
sejalan dengan teori legitimasi yang menyatakan bahwa perusahaan
memiliki kontrak dengan masyarakat untuk melakukan kegiatannya
berdasarkan nilai-nilai justice, dan bagaimana perusahaan menanggapi
berbagai kelompok kepentingan untuk melegitimasi tindakan
perusahaan.
30
B. Penelitian Terdahulu, Pengembangan Hipotesis, dan Perumusan Model Penelitian
1. Penelitian Terdahulu
Tabel 2.1. Penelitian Terdahulu
No Peneliti Judul Penelitian Variabel Alat Hasil Penelitian

(Tahun) Bebas Analisis
1 Sofyaningsi Struktur kepemilikan, kebijakan KM Regresi Kepemilikan manajerial

h dan dividen, kebijakan uang, dan nilai KI Linier berpengaruh positif signifikan
Hardiningsi perusahaan Kebijakan Berganda terhadap nilai perusahan.
h (2011) Dividen Kepemilikan institusional tidak
Kebijakan berpengaruh signifikan terhadap
Hutang nilai perusahaan.
Ukuran Kebijakan dividen tidak
Perusahaan berpengaruh terhadap nilai
Pertumbuhan perusahaan.
Perusahaan Kebijakan hutang tidak
beerpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
Ukuran perusahaan berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan.
2 Putri dan Pengaruh Net Profit Margin dan NPM Regresi ROA tidak berpengaruh
Hernawati Pendapan Return on Equity Asset pada ROE Linear signifikan terhadap harga saham.
(2011) Harga Saham Perusahaan yang ROA Berganda NPM tidak berpengaruh
Tercatat di Bursa Efek Indonesia signifikan terhadap harga saham.
30
31

3 Nahda dan Pengaruh Corporate Social CSR Regresi CSR berpengaruh positif dan
Harjito Responsibility Terhadap Nilai GCG Linear signifikan terhadap nilai
(2011) Perusahaan dengan Corporate Berganda perusahaan
Governance Sebagai Variabel GCG mampu memoderasi
Moderasi hubungan CSR terhadap nilai
perusahaan
4 Hermawan Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap ROA Regresi ROA tidak berpengaruh
dan Nilai Perusahaan dengan CSR Linier signifikan terhadap nilai
Maf’ulah Pengungkapan Corporate Social Tobin’s Q Berganda perusahaan.
(2014) Responsibility sebagai Variabel CSR mampu memoderasi
Pemoderasi. hubungan ROA dengan nilai
perusahaan.
5 Wahyu dan Pengaruh Kinerja Keuangan dan ROA Regresi ROA dan ROE berpengaruh
Wardoyo Corporate Social Responsibility ROE Linear signifikan terhadap nilai
(2014) terhadap Nilai Perusahaan pada Bank OPM Berganda perusahaan
Go Public yang Terdaftar di BEI NPM OPM, NPM, dan CSR tidak
CSR berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan.
31
32

6 Dewi dan Pengaruh Net Profit Margin dan NPM Regresi NPM dan ROA berpengaruh
Hidayat Return on Assets terhadap Harga ROA Linear positif dan signifikan terhadap
(2014) Saham pada Perusahaan Otomotif Berganda nilai perusahaan.
yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia
7 Widyasari Pengaruh Good Corporate Komisaris Regresi Proporsi Komisaris Independen

dkk (2015) Governance (GCG) dan Independen Linier berpengaruh negatif signifikan.
Pengungkapam Corporate Social Kepemilikan Berganda Kepemilikan institusional
Responsibility (CSR) terhadap Nilai Manajerial berpengaruh positif signifikan.
Perusahaan. Kepemilikan Kepemilikan manajerial tidak
Institusional berpengaruh signifikan.
Kualitas Kualitas Auditor eksternal tidak
Auditor berpengaruh signifikan.
Eksternal Komite audit berpengaruh positif
Komite signifikan. Pengungkapan CSR
Audit berpengaruh positif signifikan
CSR terhadap nilai perusahaan.
32
33
2. Pengembangan Hipotesis
a. Pengaruh Return On Assets terhadap Price to Book Value (PBV)
Menurut Mardiyanto (2009: 196) ROA adalah rasio yang
digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba yang berasal dari aktivias investasi. Semakin besar
nilai Return On Assets (ROA), semakin besar pula tingkat keuntungan
yang dicapai oleh perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi
perusahaan tersebut dari segi penggunaan aset.
Semakin besar rasio ROA menunjukkan efisiensi dan
efektifitass pengelolaan aset perusahaan semakin baik (Hanafi,
2010:42), yang nantinya juga akan meningkatkan daya tarik perusahaan
kepada investor. Peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan
perusahaan tersebut semakin diminati investor karena tingkat
pengembalian akan semakin besar. Hal ini juga berdampak pada
peningkatan harga saham perusahaan di pasar modal, yang dalam hal
ini berarti juga turut meningkatkan nilai perusahaan di mata investor.
Pendapat ini didukung oleh hasil Sondakh, dkk. (2015) yang
menyatakan bahwa Return On Assets (ROA) berpengaruh positif
terhadap harga saham. Berdasarkan penjelasan dan hasil penelitian
tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1: Return On Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap Price to
Book Value (PBV).

34
b. Pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Price to Book Value
(PBV)
Net Profit Margin (NPM) merupakan ukuran profitabilitas
perusahaan dari penjualan setelah memperhitungkan semua biaya dan
pajak penghasilan (Horne dan Wachowicz, 2013:182). Hubungan
antara laba bersih sesudah pajak dan penjualan bersih menunjukkan
kemampuan manajemen dalam menjalankan roda perusahaan secara
cukup berhasil untuk menyisakan margin tertentu sebagai kompensasi
yang wajar bagi pemilik yang telah menyediakan modalnya untuk suatu
risiko. Para investor pasar modal perlu mengetahui kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba. Dengan mengetahui hal tersebut
investor dapat menilai apakah perusahaan tesebut profitable atau tidak.
Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh
Hutami (2012) yang menyatakan bahwa NPM mempunyai pengaruh
positif terhadap harga saham. Berdasarkan penjelasan dan hasil
penelitian tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2 : Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif terhadap Price to
Book Value (PBV).
c. Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Price to Book Value
(PBV)
Menurut agency theory, konflik keagenan disebabkan
pemegang saham dan agen mempunyai kepentingan yang berbeda dan

35
saling bertentangan karena baik pemegang saham maupun agen
berusaha untuk memaksimalkan utilitasnya masing-masing. Perbedaan
kepentingan ini mengakibatkan manajemen berperilaku curang dan
tidak etis sehingga merugikan pemegang saham. Oleh karena itu
diperlukan suatu mekanisme pengendalian yang dapat mensejajarkan
perbedaan kepentingan antara manajemen dan pemegang saham.
Hal tersebut diperkuat oleh penelitian Sofyaningsih (2011) yang
menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan hasil penelitian
Machfoedz (2006) yang menyimpulkan bahwa kepemilikan manajerial
berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan penjelasan
dan hasil penelitian tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai
berikut:
H3 : Kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap Price to
Book Value (PBV).
d. Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Price to Book Value
(PBV)
Kepemilikan institusional memiliki peran penting dalam
memonitor manajer dalam mengelola aset perusahaan. Semakin tinggi
persentase kepemilikan saham oleh institusi maka semakin efisien
fungsi monitoring terhadap manajemen dalam pemanfaatan aset
perusahaan serta pencegahan pemborosan oleh manajemen (Wahyuni

36
et. al., 2013). Dalam hal ini kepemilikan institusional berperan untuk
meminimalisir konflik keagenan. Dengan meningkatkan kepemilikan
saham atas institusi, masalah keagenan yang timbul antara pemegang
saham dengan manajer dapat diminimalkan. Penilaian investor akan
semakin baik pada perusahaan yang sahamnya dimiliki oleh investor
institusi, dan akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hal tersebut diperkuat oleh penelitian Bahrami dan Bijan (2015)
yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan. Namun berbeda dengan hasil penelitian
Sofyaningsih (2011) yang menyimpulkan bahwa kepemilikan
institusional berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan penjelasan dan hasil penelitian tersebut, maka dapat
dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H4 : Kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap Price to
Book Value (PBV).
e. Pengaruh pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR)
terhadap Price to Book Value (PBV)
Menurut Ghozali dan Chariri (2007) teori Stakeholder
menjelaskan bahwa perusahaan bukanlah entitas yang hanya beroperasi
untuk kepentingannya sendiri melainkan harus memberi manfaat bagi
stakeholder. Untuk itu tanggung jawab perusahaan yang semula hanya

37
diukur dengan dimensi ekonomi bergeser dengan memperhitungkan
faktor-faktor sosialnya juga.
Nilai perusahaan akan terjamin tumbuh secara berkelanjutan
(sustainable) apabila perusahaan memperhatikan dimensi ekonomi,
sosial dan lingkungan hidup. Dimensi tersebut terdapat di dalam
penerapan Corporate Social Responsibility yang dilakukan perusahaan
sebagai bentuk pertanggungjawaban dan kepedulian terhadap
lingkungan di sekitar perusahaan. Perusahaan yang menerapkan CSR
memperkecil biaya eksternalitas seperti biaya demo dan boikot. Hal ini
akan meningkatkan reputasi positif dimata pelanggan. Sehingga
meningkatkan penjualan perusahaan dan berdampak return yang tinggi
bagi investor dan meningkatkan harga saham serta meningkatkan nilai
perusahaan. Perusahaan yang menerapkan CSR akan menambah nilai
dimata stakeholder (Tsoutsoura dan Margarita, 2004).
Hal tersebut diperkuat oleh penelitian Nahda dan Harjito (2011)
yang menyatakan bahwa tinggi rendahnya nilai CSR akan
mempengaruhi nilai perusahaan. Begitu pula Putri dan Raharja (2013)
yang menyatakan bahwa semakin besar pelaksanaan dan pengungkapan
Corporate Social Responsibility oleh suatu perusahaan maka akan
semakin besar pula nilai perusahaan. Berdasarkan penjelasan dan hasil
penelitian tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:

38
H5 : Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR)
berpengaruh positif terhadap Price to Book Value (PBV).
3. Perumusan Model Penelitian
Berdasarkan tinjauan landasan teori dan hasil penelitian
terdahulu, maka dapat disusun suatu model penelitian dalam penelitian
ini seperti yang disajikan dalam gambar berikut :
Return On
Assets (X1)
Net Profit Margin

(X2)
Kepemilikan Price to
Manajerial (X3) Book Value
(Y)
Kepemilikan
Institusional (X4)
Pengungkapan
Corporate Social
Responsibility (X5)
Gambar 2.1. Model Penelitian

39
III. METODE PENELITIAN DAN TEKNIK ANALISIS DATA
A. Metode Penelitian
1. Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif yang
berbentuk asosiatif yaitu penelitian yang dinyatakan dengan angka
statistik dan menekankan pada hubungan secara kausal (sebab akibat)
antara variabel independen terhadap variabel dependen (Sugiyono,
2009:18), pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2012-2016.
2. Obyek Penelitian
Obyek penelitian dalam penelitian ini adalah perusahaan
makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2012-2016.
3. Pupulasi dan Sampel Penelitian
a. Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau
subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang
ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik
kesimpulannya (Sugiyono, 2009:61). Populasi dalam penelitian ini
adalah perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2016.

40
b. Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang
dimiliki oleh populasi (Sugiyono, 2009:62). Pada penelitian ini
pengambilan sampel dilakukan dengan purposive sampling.
Purposive sampling yaitu pengambilan sampel berdasarkan
pertimbangan tertentu dengan syarat yang dibuat sebagai kriteria
harus dipenuhi oleh sampel dengan tujuan untuk mendapatkan
sampel yang representative (Sugiyono, 2013:68).
Adapun kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut:
1) Perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) selama periode penelitian.
2) Perusahaan makanan dan minuman yang mempublikasikan
laporan tahunan lengkap selama periode penelitian.
3) Perusahaan yang secara berturut-turut mengungkapkan laporan
keuangan secara lengkap selama periode penelitian.
4) Perusahaan makanan dan minuman yang tidak mengalami
kerugian selama periode penelitian.
Dari total 19 perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2012-2016,
terdapat 10 perusahaan yang memenuhi kriteria pemilihan sampel.

41
4. Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder
yaitu data yang sudah diolah oleh pihak pengumpul data primer. Data
sekunder ini berupa data kuantitatif yang terdapat dalam laporan
keuangan yang dipublikasikan dalam website Bursa Efek Indonesia
yaitu www.idx.co.id.
5. Teknik Pengumpulan Data
a. Studi Pustaka
Studi pustaka dilakukan dengan mempelajari buku, jurnal,
artikel dan hasil penelitian yang berhubungan dengan masalah yang
akan diteliti.
b. Dokumentasi
Teknik pengumpulan data dokumentasi dilakukan dengan
cara mengambil data sekunder laporan keuangan perusahaan
makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2012-2016 yang tercantum dalam www.idx.co.id.
6. Definisi Konseptual dan Operasional Variabel Penelitian
a. Price to Book Value (PBV)
1) Definisi Konseptual
Price to Book Value (PBV) merupakan rasio harga pasar
suatu saham terhadap nilai bukunya (Brigham dan Houston,

42
2010:151). Rasio ini dapat menunjukan seberapa seberapa besar
pasar akan menghargai nilai buku saham suatu perusahaan.
2) Definisi Operasional
Menurut Brigham dan Houston (2010:151) rasio Price
to Book Value (PBV) dapat dihitung dengan menggunakan
rumus:
harga pasar per saham

PBV =
nilai buku per saham
b. Return On Assets (ROA)
Menurut Horne dan Wachowicz (2012:191) ROA
menunjukkan efektivitas keseluruhan dalam menghasilkan laba
melalui aset yang tersedia serta daya untuk menghasilkan laba
dari modal yang diinvestasikan.
Menurut Brigham dan Houston (2010:148) ROA dapat
dihitung dengan menggunakan rumus:
Laba bersih setelah pajak

ROA =
Total aset
43
c. Net Profit Margin (NPM)
Net Profit Margin (NPM) adalah ukuran profitabilitas
perusahaan dari penjualan setelah memperhatikan semua biaya
dan pajak penghasilan (Horne dan Wachowicz, 2013:181).
Menurut Horne dan Wachowicz (2013:181) NPM dapat
dihitung dengan menggunakan rumus:
Laba bersih setelah pajak

NPM =
Penjualan
d. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan manajerial adalah jumlah saham yang
dimiliki oleh pihak manajemen perusahaan yang secara aktif ikut
dalam pengambilan keputusan pada suatu perusahaan.
Kepemilikan manajerial dihitung dengan menjumlahkan saham
yang dimiliki oleh dewan komisaris dan direksi (Diyah dan
Widanar, 2009).
Kepemilikan manajerial dapat dihitung dengan
menggunakan rumus (Diyah dan Widanar, 2009):
Jumlah saham direktur dan komisaris

KM = × 100%
Total saham beredar
44
e. Kepemilikan Institusional
Kepemilikan Institusional adalah persentase saham yang
dimiliki oleh investr institusi terhadap total saham yang beredar
(Widigdo, 2013)
Kepemilikan institusional dihitung dengan satuan
persen. Kepemilikan dapat dihitung dengan menggunakan
rumus (Widigdo,2013) :
Jumlah saham yang dimiliki institusional

KI = × 100%
Total saham beredar
f. Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR)
Corporate Social Responsibility (CSR) adalah tanggung
jawab moral suatu organisasi bisnis terhadap kelompok yang
menjadi stakeholder-nya yang terkena pengaruh baik langsung
maupun tidak langsung dari operasi perusahaan (Nursahid,
2006)
Pengukuran CSR pada penelitian ini mengacu pada
penelitian sebelumya yang dilakukan oleh Sembiring (2005)
dimana dalam mengukur pengungkapan CSR perusahaan

45
menggunakan 78 item pengungkapan yang terdiri dari aspek
lingkungan, energi, tenaga kerja, produk, keterlibatan
masyarakat dan umum. Secara sistematis pengungkapan
Corporate Social Responsibility (CSR) dapat diukur
menggunakan rumus berikut (Sayekti dan Wondabio 2007
dalam Nahda dan Harjito, 2011):
∑ Xij
CSRJ =
ni
Keterangan :
CSRj = Corporate Social Responsibility Index
perusahaan j
Xij = Jumlah item yang diungkapkan perusahaan j (1 =
item diungkapkan; 0 = item tidak diungkapkan)
ni = Jumlah item keseluruhan
B. Teknik Analisis Data
1. Analisis Statistika Deskriptif
Analisis statistika deskriptif digunakan untuk mengetahui
gambaran atau deskripsi data dari masing-masing variabel dalam
penelitian ini. Menurut Sugiyono (2012) statistika deskriptif merupakan
statistik yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara
mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul

46
sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang
berlaku untuk umum atau generalisiasi. Variabel yang digunakan dalam
penelitian ini adalah Return On Assets (ROA), Net Profit Margin
(NPM), kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, Price to
Book Value (PBV) dan Corporate Social Responsibility (CSR).
2. Regresi Linear Berganda
Regresi linear berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh
dari dua tau lebih variabel independen terhadap satu variabel dependen
(Suliyanto, 2011:53). Dalam penelitian ini terdiri dari lima variabel
independen. Model persamaan regresi linear berganda yang digunakan
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Y1 = a + b1X1 + b2X2 + b3 X3 + b4 X4 + b5 X5 + ε
Keterangan :
Y1 = Price to Book Value (PBV)
a = Konstanta
b = koefisien regresi untuk ROA, NPM, KM, KI, dan CSR
X1 = Return On Assets
X2 = Net Profit Margin
X3 = Kepemilikan manajerial
X4 = Kepemilikan institusional
X5 = Corporate Social Responsibility
ɛ = nilai residu
47
3. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik dilakukan dengan tujuan agar persamaan
regresi yang dihasilkan tidak bias atau memiliki sifat BLUE (Best
Linear Unbiased Estimator). Uji asumsi klasik yang akan digunakan
dalam penelitian ini yaitu uji normalitas, uji multikolinearitas, uji
heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah nilai residual
yang telah distandarisasi pada model regresi berdistribusi normal
atau tidak. Nilai residual dikatakan berdistribusi normal jika nilai
residual terstandarisasi tersebut sebagian besar mendekati nilai rata-
ratanya. Jika digambarkan dengan bentuk kurva maka kurva akan
membentuk gambar lonceng (bell-shaped curve) yang kedua sisinya
melebar sampai tidak terhingga (Suliyanto, 2011:69).
Dalam penelitian ini, uji normalitas akan menggunakan
Kolmogorov-Smirnov. Uji mormalitas menggunakan uji statistik
non-parametrik Kolmogorov-Smirnov merupakan uji normalitas
mengunakan fungsi distribusi kumulatif. Nilai residual
terstandarisasi berdistribusi normal jika K hitung < K tabel atau nilai
Sig. > alpha (Suliyanto, 2011:75).

48
b. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi yang terbentuk ada korelasi yang tinggi atau sempurna
di antara variabel independen atau tidak (Suliyanto, 2011:81).
Model regresi yang baik seharusnya tidak mengandung gejala
multikolinearitas di dalamnya.
Dalam penelitian ini, uji multikolinieritas yang digunakan
adalah menggunakan TOL (tolerance) dan Variance Inflation
Factor (VIF). jika nilai VIF tidak lebih dari 10, maka model regresi
dinyatakan tidak terdapat gejala multikolinier (Suliyanto, 2011:90).
c. Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas berarti ada varian variabel pada model
regresi yang tidak sama (konstan). Sebaliknya jika varian variabel
pada model regresi memiliki nilai yang sama (konstan) maka disebut
dengan homoskedastisitas. Yang diharapkan pada model regresi
adalah yang homoskedastisitas. Masalah heteroskedastisitas yang
sering terjadi pada penelitian yang menggunakan data cross-section
(Suliyanto, 2011:95).
Uji heteroskedastisitas dalam penelitian ini menggunkan
metode Glejser. Uji Glejser dilakukan dengan meregresikan semua
variabel bebas terhadap nilai mutlak residualnya. Jika terdapat
pengaruh variabel bebas yang signifikan terhadap nilai mutlak

49
residualnya maka dalam model terdapat masalah
heteroskedastisitas. Jika nilai probabilitas lebih besar dari nilai alpha
(sig > α) atau t hitung < t tabel maka dapat dipastikan model tidak
mengandung gejala heteroskedastisitas (Suliyanto, 2011:102).
d. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui apakah ada
korelasi antara anggota serangkaian data observasi yang diuraikan
menurut waktu (time-series) atau ruang (cross section) (Suliyanto,
2011:125).
Pada penelitian ini uji autokorelasi menggunakan metode
Durbin Watson (Uji D-W) untuk menguji ada tidaknya masalah
autokorelasi dari model empiris yang diestimasi. Uji Durbin Watson
digunakan untuk autokorelasi satu tingkat dan mensyaratkan adanya
intersep dalam model regresi dan tidak ada variabel penjelas. Untuk
menarik kesimpulan dalam uji Durbin Watson dapat menggunakan
kriteria sebagai berikut (Suliyanto, 2011:127):
Tabel 3.1. Kriteria Durbin Watson

DW Kesimpulan
< dL Ada autokorelasi (+)
dL s.d. dU Tanpa kesimpulan
dU s.d. 4 – dU Tak ada autokorelasi
4 – dU s.d. 4 – dL Tanpa kesimpulan
>4 – dL Ada autokorelasi (-)
50
4. Pengujian Model Secara Statistik
a. Koefisien Determinasi Disesuaikan (R2 adjusted)
Suliyanto (2011:55) menyatakan bahwa koefisien
determinasi merupakan besarnya kontribusi variabel independen
terhadap variabel dependen. Semakin tinggi koefisien determinasi,
maka semakin tinggi kemampuan variabel independen dalam
menjelaskan variasi perubahan pada variabel dependen.
Koefisien daterminasi memiliki kelemahan yaitu bias
terhadap jumlah variabel independen yang dimasukan dalam model
regresi dimana setiap penembahan satu variabel independen dan
jumlah pengamatan dalam model akan meningkatkan nilai R 2
meskipun variabel yang dimasukan tersebut tidak memiliki
pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependennya. Untuk
mengurangi kelemahan tersebut maka digunakanlah koefien
determinasi yang telah disesuaikan, Adjusted R Square (R2adj).
Koefisien determinasi yang disesuaikan dapat dicari
menggunakan rumus sebagai berikut (Suliyanto, 2011:60):
P (1 - R2 )
R2adj 2
=R -
N-P-1
Keterangan :
R2adj = Koefisien determinasi yang disesuaikan
R2 = Koefisien determinasi
N = Ukuran sampel
51
P = Jumlah variabel independen
b. Uji F
Uji F digunakan untuk menguji ketepatan model (goodness
of fit). Uji F ini juga sering disebut sebagai uji simultan, untuk
menguji apakah variabel independen yang digunakan dalam model
mampu menjelaskan perubahan nilai variabel dependen atau tidak.
Untuk menyimpulkan apakah model masuk dalam kategori cocok
(fit) atau tidak, kita harus memandingkan nilai F hitung dengan nilai
F tabel dengan derajat bebas: df: α, (k-1), (n-k). Untuk menghitung
besarnya nilai F hitung digunakan formula berikut (Suliyanto,
2011:62):
R2 / (k - 1)
F=
1 - R2 / (n - k)
Keterangan :
F = nilai F hitung
R2 = Koefisien determinasi
k = Jumlah variabel
n = jumlah pengamatan (ukuran sampel)
Penolakan H0
Penerimaan H0
Gambar 3.1. Kurva Uji F

52
c. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Nilai t hitung digunakan untuk menguji apakah variabel
tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen
atau tidak. Suatu variabel akan memiliki pengaruh yang berarti jika
nilai t hitung variabel tersebut lebih besar dibandingkan dengan nilai
t tabel. Dalam penelitian ini digunakan uji t satu ujung karena
hipotesis yang diajukan sudah menunjukan arah, sehingga df: α,n-k
dengan α sebesar 0,05 (Suliyanto, 2011:62).
Untuk menghitung besarnya nilai t hitung dapat digunakan
rumus sebagai berikut:
bj
ti =
Sbj
Keterangan :
t = nilai t hitung
bj = koefisien regresi ke j
sbj = kesalahan baku koefisien regresi ke j
Untuk menentukan nilai ttabel, ditentukan dari tingkat
signifikansi α yaitu 0,05 degan derajat kebebasan (degree of
freedom) df = n-k, dimana n adalah jumlah observasi dan k adalah
jumlah variabel. Dengan hipotesis yang akan digunakan sebagai
berikut :
H0 : tidak terdapat pengaruh antara variabel independent terhadap
variabel dependent.
53
Ha : terdapat pengaruh positif atau negatif antara variabel
independent terhadap variabel dependent.
Kriteria pengujian untuk hipotesis positif adalah sebagai berikut:
1) H0 ditolak dan Ha diterima jika nilai t hitung > ttabel (α, n – k)
dengan nilai signifikan lebih kecil dari α (0,05).
2) H0 diterima dan Ha ditolak jika nilai t hitung ≤ ttabel (α, n – k)
dengan nilai signifikan lebih besar dari α (0,05).
Penolakan H0
Gambar 3.2. Kurva Uji t Positif
Kriteria pengujian untuk hipotesis negatif adalah sebagai berikut:
1) H0 ditolak dan Ha diterima jika nilai -thitung < -ttabel (α, n – k)
dengan nilai signifikan lebih kecil dari α (0,05).
2) H0 diterima dan Ha ditolak jika nilai -thitung ≥ -ttabel (α, n – k)
dengan nilai signifikan lebih besar dari α (0,05).
Penolakan H0
Gambar 3.3. Kurva Uji t Negatif

54
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Obyek Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor makanan dan
minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2012-2016
yang diambil berdasarkan pertimbangan tertentu menggunakan metode
purposive sampling. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan pada periode 2012-2016
yang dipublikasikan pada situs resmi Bursa Efek Indonesia, yaitu
www.idx.co.id. Deskripsi pengambilan sampel dapat dilihat pada tabel 4.1.
Tabel 4.1. Deskripsi Perusahaan Sampel

No Kriteria Jumlah
1 Perusahaan sektor makanan dan minuman yang
terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 19
penelitian
2 Perusahaan makanan dan minuman yang tidak
mempublikasikan laporan tahunan lengkap (2)
selama periode penelitian
3 Perusahaan yang secara berturut-turut tidak
mengungkapkan laporan keuangan secara (5)
lengkap selama periode penelitian
4 Perusahaan yang mengalami kerugian selama
(2)
periode penelitian
Jumlah sampel penelitian 10
Sumber: data diolah
Berdasarkan tabel 4.1, dapat diketahui bahwa terdapat 10
perusahaan yang memenuhi kriteria sampel pada penelitian ini. Periode
penelitian selama 5 tahun, yaitu 2012-2016. Maka dari itu, jumlah data yang
55
akan digunakan berjumlah 50 data. Daftar nama perusahaan yang dijadikan
sebagai sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.2.
Tabel 4.2 Data Perusahaan Sampel Sub Sektor Makanan dan Minuman
Periode 2012-2016
No Nama Perusahaan Kode
Perusahaan
1 PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk AISA
2 PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk CEKA
3 PT Delta Djakarta Tbk DLTA
4 PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP
5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF
6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk MLBI
7 PT Mayora Indah Tbk MYOR
8 PT Nippon Indosari Corpindo Tbk ROTI
9 PT Sekar Laut Tbk SKLT
10 PT Ultra Jaya Milk Industry Tbk ULTJ
Sumber: idx.co.id
B. Analisis Data dan Pembahasan
1. Statistika Deskriptif
Analisis statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui
gambaran atau deskripsi data dari masing-masing variabel dalam
penelitian ini yaitu Price to Book Value (PBV), Return on Assets
(ROA), Net Profit Margin (NPM), kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, dan Corporate Social Responsibility (CSR). Hasil analisis
deskriptif statistik dari masing-masing variabel dalam penelitian
ditunjukkan pada tabel 4.3.
Dari tabel 4.3. dapat diketahui bahwa Nilai rata-rata variabel
Price to Book Value (PBV) sebesar 3,98 persen dengan standar deviasi
56
sebesar 2,63. Standar deviasi yang lebih kecil dari nilai rata-rata
menunjukkan bahwa sebaran data yang kecil atau tidak adanya
Tabel 4.3. Hasil Analisis Statistik Deskriptif

Variabel N Maksimum Minimum Mean Std. Deviation
PBV 50 10,48 0,63 3,98 2,63
ROA 50 35,63 3,19 10,81 7,89
NPM 50 32,88 1,11 11,51 8,99
KM 50 25,22 0,00 2,23 6,06
KI 50 96,09 33,07 68,42 19,68
CSR 50 55,13 11,54 32,18 12,63
Sumber: Lampiran 4
kesenjangan yang cukup besar dari data Price to Book Value (PBV)
terendah dan tertinggi. Sedangkan nilai maksimum Price to Book Value
(PBV) dalam penelitian ini sebesar 10,48 persen ada pada PT Nippon
Indosari Corpindo Tbk pada tahun 2012 dan nilai minimum Price to
Book Value (PBV) dalam penelitian ini sebesar 0,63 persen ada pada
PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk pada tahun 2015.
Nilai rata-rata variabel Return on Assets (ROA) sebesar 10,81
persen dengan standar deviasi sebesar 7,89. Standar deviasi yang lebih
kecil dari nilai rata-rata menunjukkan bahwa sebaran data yang kecil
atau tidak adanya kesenjangan yang cukup besar dari data Return on
Assets (ROA) terendah dan tertinggi. Nilai maksimum variabel Return
on Assets (ROA) dalam penelitian ini sebesar 35,63 persen ada pada PT
Multi Bintang Indonesia Tbk pada tahun 2014 dan nilai minimumnya
sebesar 3,19 persen ada pada PT Sekar Laut Tbk pada tahun 2012.
57
Nilai rata-rata variabel Net Profit Margin (NPM) sebesar 11,51
persen dengan standar deviasi sebesar 8,99. Standar deviasi yang lebih
kecil dari nilai rata-rata menunjukkan bahwa sebaran data yang kecil
atau tidak adanya kesenjangan yang cukup besar dari data Net Profit
Margin (NPM) terendah dan tertinggi. Nilai maksimum Net Profit
Margin (NPM) dalam penelitian ini adalah sebesar 32,88 persen ada
pada PT Multi Bintang Indonesia Tbk pada tahun 2013 dan nilai
minimumnya sebesar 1,11 persen ada pada PT Wilmar Cahaya
Indonesia Tbk pada tahun 2014.
Nilai rata-rata variabel kepemilikan manajerial mempunyai
mean sebesar 2,23 persen dan standar deviasi sebesar 6,06. Standar
deviasi yang lebih besar dari nilai rata-ratanya menunjukkan sebaran
data yang besar atau adanya kesenjangan yang cukup besar dari data
kepemilikan manajerial terendah dan tertinggi. Nilai maksimum
kepemilikan manajerial dalam penelitian ini sebesar 25,22 persen ada
pada PT Mayora Indah Tbk pada tahun 2016. Sedangkan nilai
minimumnya sebesar 0 persen.
Nilai rata-rata variabel kepemilikan institusional sebesar 68,42
persen dengan standar deviasi sebesar 19,68. Standar deviasi yang
lebih kecil dari nilai rata-rata menunjukkan bahwa sebaran data yang
kecil atau tidak adanya kesenjangan yang cukup besar dari data
kepemilikan institusional terendah dan tertinggi. Nilai maksimum

58
variabel kepemilikan institusional dalam penelitian ini sebesar 96,09
persen ada pada PT Sekar Laut Tbk berturut-turut pada tahun 2012
hingga 2015 dan nilai minimumnya sebesar 33,07 persen ada pada PT.
Mayora Indah Tbk berturut-turut pada tahun 2012 hingga 2015.
Nilai rata-rata Corporate Social Responsibility (CSR) sebesar
32,18 persen dengan standar deviasi sebesar 12,63. Hal ini
menunjukkan bahwa dalam satu periode laporan keuangan, rata-rata
perusahaan untuk mengungkapkan tanggung jawab sosialnya cukup
tinggi yaitu sebanyak 32,18 persen dari keseluruhan aktivitas dan
keputusan perusahaan. Selain itu, standar deviasi yang lebih kecil
dari nilai rata-rata menunjukkan bahwa sebaran data yang kecil atau
tidak adanya kesenjangan yang cukup besar dari data Corporate Social
Responsibility (CSR) terendah dan tertinggi. Nilai maksimum variabel
Corporate Social Responsibility (CSR) pada penelitian ini sebesar
55,13 persen ada pada PT Indofood Sukses Makmur Tbk pada tahun
2014. Sedangkan nilai minimumnya sebesar 11,54 persen ada pada PT
Sekar Laut Tbk pada tahun 2012.
2. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik dilakukan sebagai syarat sebelum melakukan
regresi agar menghasilkan estimator liniear tidak bias yang terbaik,
memiliki varians minimum dan memiliki sifat BLUE (Best Liniear
Unbiased Estimator) (Gujarati, 2003). Adapun tahapan dalam pengujian

59
asumsi klasik penelitian ini yaitu uji normalitas, uji multikolinieritas, uji
heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah nilai residual
yang telah terstandardisasi pada model regresi berdistribusi normal
atau tidak. Dalam penelitian ini, uji normalitas menggunakan
metode Kolmogorov- Smirnov. Jika nilai asymp. sig. lebih besar dari
α = 0,05, maka dapat dikatakan data terdistribusi normal.
Tabel 4.4. Ringkasan Hasil Uji Normalitas

Nilai Kolmogorov
Variabel asymp. sig. Keterangan
Smirnov
Standardized
1,195 0.115 Normal
Residual
Sumber : lampiran 5
Berdasarkan hasil analisis data yang telah dilakukan dengan
menggunakan software SPSS Statistics 17 pada regresi berganda
menunjukan bahwa nilai asymp. sig. (2-tailed) untuk standardized
residual variable adalah sebesar 0,115. Hasil uji tersebut lebih besar
dari α (0,05) yang berarti menujukan bahwa data yang digunakan
dalam penelitian ini telah terdistribusi secara normal. Ringkasan
hasil uji normalitas dapat dilihat pada tabel 4.4.
b. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas dimaksudkan untuk menguji apakah
dalam model regresi yang terbentuk ada korelasi yang tinggi atau
sempurna di antara variabel bebas atau tidak. Dalam penelitian ini,

60
metode yang digunakan adalah TOL (tolerance) dan variance
inflation factor (VIF). Jika nilai VIF tidak lebih dari 10, maka model
regresi dinyatakan tidak terdapat gejala multikolinieritas (Suliyanto,
2011:90).
Berdasarkan hasil uji multikolinieritas yang telah diolah
dengan bantuan sofeware SPSS Statistics 17, diketahui bahwa nilai
VIF masing-masing variabel lebih kecil dari 10. Berdasarkan hasil
olah data tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala
multikolinieritas diantara variabel bebas dalam model penelitian ini.
Ringkasan hasil uji multikolinieritas dapat dilihat pada tabel 4.5.
Tabel 4.5. Ringkasan Hasil Uji Multikolinieritasi

Variabel Tolerance Nilai Keterangan
VIF
ROA (X1) 0,468 2,137 Tidak ada multikolinieritas
NPM (X2) 0,472 2,120 Tidak ada multikolinieritas
KM (X3) 0,831 1,203 Tidak ada multikolinieritas
KI (X4) 0,777 1,287 Tidak ada multikolinieritas
CSR (X5) 0,862 1,161 Tidak ada multikolinieritas
Sumber: lampiran 6
c. Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas diartikan terdapat varian variabel pada
model regresi yang tidak sama (konstan). Dalam sebuah penelitian
diharapkan model regresi memiliki nilai yang sama (konstan) yang
disebut homoskedastisitas. Dalam penelitian ini, pengujian
heteroskedastisitas dilakukan dengan menggunakan metode Glejser.
Pengujian heteroskedastisitas dengan uji Glejser dilakukan dengan

61
meregresikan semua variabel bebas terhadap nilai mutlak
residualnya. Jika nilai probabilitas lebih besar dari alpha (sig. > α),
maka dapat dipastikan model tidak mengandung gejala
heteroskedastisitas.
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas metode Glejser,
nilai sig. variabel-variabel bebas terhadap absolut residual lebih
besar dari α (0,05). Sehingga, dapat dikatakan bahwa model regresi
tersebut tidak terjadi gejala heteroskedastisitas. Hasil uji
heteroskedastisitas regresi berganda dapat dilihat dalam tabel 4.6.
Tabel 4.6. Hasil Uji Heteroskedastisitas

Unstandardized Standardized
Model Coefficients Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) 2,217 0,826 2,685 0,010
ROA -0,020 0,028 -0,155 -0,715 0,478
NPM 0,009 0,024 0,078 0,361 0,720
KM 0,013 0,027 0,079 0,485 0,630
KI -0,003 0,008 -0,073 -0,433 0,667
CSR 0,010 0,013 0,130 -0,813 0,421
Sumber: Lampiran 7
d. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui apakah ada
korelasi antara anggota serangkaian data observasi yang diuraikan
menurut waktu (time series) atau ruang (cross section) (Suliyanto,
2011:125).
62
Pada penelitian ini uji autokorelasi menggunakan metode
Durbin Watson (Uji D-W) untuk menguji ada tidaknya masalah
otokorelasi dari model empiris yang diestimasi. Uji Durbin Watson
digunakan untuk autokorelasi satu tingkat dan mensyaratkan adanya
intersep dalam model regresi dan tidak ada variabel penjelas.
Tabel 4.7. Ringkasan Hasil Uji Autokorelasi

Model R R Square Adjusted Std. Error of Durbin-
R Square the Estimate Watson
a
1 0,709 0,503 0,447 1,95458 1,863
Sumber: lampiran 8
Berdasarkan tabel 4.7 dapat dilihat bahwa hasil uji Durbin-
Watson diperoleh nilai sebesar 1,863. Nilai tersebut dibandingkan
dengan nilai Durbin-Watson tabel dengan n = 50, k = 5, α = 0,05,
maka dapat diketahui nilai dL = 1,335 dan dU = 1,771. Sehingga
nilai 4 – dL = 2,665 dan nilai 4 – dU = 2,229. Nilai Durbin Watson
sebesar 1,863 berada diantara nilai dU dan nilai 4 - dU, maka dapat
disimpulkan bahwa model persamaan regresi tersebut berada pada
daerah tidak ada autokorelasi, sehingga pada penelitian ini dapat
dinyatakan tidak terjadi gejala autokorelasi.
3. Analisis Regresi Linier Berganda
Dalam penelitian ini digunakan analisis regresi berganda
yang bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh antara
variabel-variabel bebas terdahap variabel dependennya. Dari hasil

63
analisis menggunakan SPSS Statistics 17 didapatkan hasil analisis
yang dapat dilihat pada tabel 4.8.
Tabel 4.8. Hasil Regresi Berganda

Model Unstandardized Standardized t Sig.
Coefficients Coefficients
B Std. Error Beta
1 (Constant) 4,162 1,681 2,476 0,017
ROA 0,126 0,052 0,379 2,440 0,019
NPM 0,109 0,045 0,373 2,413 0,020
KM 0,011 0,052 0,026 0,213 0,832
KI -0,026 0,017 -0,193 -1,556 0,127
CSR -0,032 0,024 -0,154 -1,329 0,191
Sumber: Lampiran 9
Dengan melihat tabel 4.8. dapat disusun persamaan regresi
linier berganda sebagai berikut:
Y = 4,162 + 0,126ROA + 0,109NPM + 0,011KM - 0,026KI -
0,032CSR + ɛ
Berdasarkan persamaan regresi berganda tersebut, dapat
dijelaskan beberapa hal sebagai berikut:
Nilai konstanta sebesar 4,162 berarti apabila ROA, N PM,
KM, KI, dan CSR bernilai nol, maka PBV bernilai 4,162.
Koefisien regresi variabel ROA sebesar 0,126 berarti variabel ROA
mempunyai hubungan yang positif terhadap variabel PBV. Hal
tersebut menunjukan bahwa jika variabel ROA meningkat satu
satuan, maka besarnya PBV akan turut meningkat sebesar 0,126
satuan dengan asumsi variabel independen yang lain dianggap tetap.

64
Koefisien regresi variabel NPM sebesar 0,109 berarti
variabel NPM mempunyai hubungan yang positif terhadap variabel
PBV. Hal tersebut menunjukan bahwa jika variabel NPM meningkat
satu satuan, maka besarnya PBV akan turut meningkat sebesar 0,109
satuan dengan asumsi variabel independen yang lain dianggap tetap.
Koefisien regresi variabel KM sebesar 0,011 berarti variabel
KM mempunyai hubungan yang positif terhadap variabel PBV. Hal
tersebut menunjukan bahwa jika variabel KM meningkat satu
satuan, maka besarnya PBV akan meningkat sebesar 0,011 satuan
dengan asumsi variabel independen yang lain dianggap tetap.
Koefisien regresi variabel KI sebesar -0,026 berarti variabel
KI mempunyai hubungan yang negatif terhadap variabel PBV. Hal
tersebut menunjukan bahwa jika variabel KI meningkat satu satuan,
maka besarnya PBV akan menurun sebesar 0,026 satuan dengan
asumsi variabel independen yang lain dianggap tetap.
Koefisien regresi variabel CSR sebesar -0,032 berarti
variabel CSR mempunyai hubungan yang negatif terhadap variabel
PBV. Hal tersebut menunjukan bahwa jika variabel CSR meningkat
satu satuan, maka besarnya PBV akan menurun sebesar 0,032 satuan
dengan asumsi variabel independen yang lain dianggap tetap.

65
4. Pengujian Secara Statistik
a. Koefisien Determinasi Disesuaikan (R2 adjusted)
Tabel 4.9. Hasil R2 adjusted

Model R R Square Adjusted R Std. Error of
Square the Estimate
1 0,709a 0,503 0,447 1,95458
Sumber: Lampiran 9
Berdasarkan tabel 4.9. nilai R2 adj sebesar 44,7% yang
berarti bahwa variabel Price to Book Value (PBV) dipengaruhi oleh
variabel Return on Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM),
kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan Corporate
Social Responsibility (CSR) sebesar 44,7% sedangkan sisanya
sebesar 55,3% dipengaruhi oleh variabel lain di luar model
penelitian.
b. Pengujian Secara Simultan (Uji F)
Untuk mengetahui apakah seluruh variabel independen yang
terdapat dalam persamaan regresi mempengaruhi variabel dependen
secara bersama-sama maka digunakan uji F-statistik. Uji F juga
digunakan untuk mengetahui tingkat kelayakan model (goodness of
fit), artinya apakah model persamaan regresi masuk dalam kriteria
cocok atau fit. Pengujian dilakukan melalui program SPSS Statistics
17 dan diperoleh data sebagai berikut:

66
Tabel 4.10 Hasil Uji F
Model Sum of df Mean F Sig.

Squares Square
1 Regression 170,336 5 34,067 8,917 0,000a
Residual 168097 44 3,820
Total 338,433 49
Sumber: Lampiran 9
Dari hasil analisis dengan tingkat kepercayaan 95% atau df
: α, (k-1), (n-k) = 0,05, (5-1), (50-5) maka diperoleh nilai F tabel
sebesar 2,579 sedangkan nilai F hitung sebesar 8,917. Posisi
kurva dapat dilihat pada gambar 4.1.
Ho ditolak
Ho diterima
Ftabel = 2,579 Fhitung = 8,917
Gambar 4.1. Kurva Hasil Uji F
Berdasarkan hasil uji F menunjukkan bahwa nilai F hitung
(8,917) > F tabel (2,579) atau sig. (0,000) < α (0,05) yang berarti
bahwa variable ROA (X1), NPM (X2), KM (X3), KI (X4), dan CSR
(X5) secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap variabel PBV (Y1) dan persamaan regresi dinyatakan
cocok atau fit.

67
c. Pegujian Secara Parsial (Uji t)
Untuk mengetahui tingkat signifikansi parsial dari setiap
variabel independen (ROA, NPM, KI, KM, dan CSR) terhadap
variabel dependennya (PBV) maka dilakukan uji t-statistik.
Tabel 4.11. Hasil Uji t-statistik

Variabel t hitung t tabel Sig Alpha (α)
ROA (X1) 2,440 1,679 0,019 0,050
NPM(X2) 2,413 1,679 0,020 0,050
KM(X3) 0,213 1,679 0,832 0,050
KI(X4) -1,556 -1,679 0,127 0,050
CSR (X5) -1,329 -1,679 0,191 0,050
Sumber: Lampiran 9
Dari hasil analisis dengan menggunakan df: α; (n-k) atau
0,05; (50-5) dapat diketahui nilai t tabel sebesar 1,679. Hasil uji t-
satistik disajikan dalam Tabel 4.11.
X1 = 2,440
X2 = 2,413
Penolakan H0
X3 = 0,213
Gambar 4.2 Kurva Hasil Uji t Variabel ROA (X1), NPM (X2) dan
KM(X3)
68
ttabel = -1,679
Penolakan H0
X4= -1,556
X5= -1,329
Gambar 4.3 Kurva Hasil Uji t Variabel KI (X4) dan CSR (X5)
Berdasarkan tabel 4.11. hasil uji t regresi berganda dan
gambar 4.2 serta gambar 4.3 dapat diketahui bahwa pengaruh
variabel Return on Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM),
kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan Corporate
Social Responsibility (CSR) terhadap Price to Book Value (PBV)
adalah sebagai berikut:
a) Return on Assets (ROA)
Hasil penelitian menunjukkan nilai t hitung variabel
ROA sebesar 2,440 nilai t tabel sebesar 1,679. Dari hasil
tersebut dapat dilihat bahwa nilai t hitung (2,440) > t tabel
(1,679) dan signifikansi (0,019) < α (0,050) maka dapat
disimpulkan bahwa variabel ROA secara parsial berpengaruh
positif dan signifikan terhadap PBV. Sehingga hipotesis pertama
(H1) yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh positif
terhadap PBV diterima.

69
b) Net Profit Margin (NPM)
NPM sebesar 2,413 nilai t tabel sebesar 1,679. Dari hasil
(1,679) dan signifikansi (0,020) < α (0,050) maka dapat
disimpulkan bahwa variabel NPM secara parsial berpengaruh
terhadap PBV. Sehingga hipotesis kedua (H2) yang menyatakan
bahwa Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif terhadap
Price to Book Value (PBV) diterima.
c) Kepemilikan manajerial
kepemilikan manajerial sebesar 0,213 dengan nilai t tabel
sebesar 1,679. Dari hasil tersebut dapat dilihat bahwa nilai t
hitung (0,213) < t tabel (1,679) dan signifikansi (0,832) > α
(0,050) maka dapat disimpulkan bahwa variabel kepemilikan
manajerial secara parsial tidak berpengaruh terhadap PBV.
Sehingga hipotesis ketiga (H3) yang menyatakan bahwa
kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap Price to
Book Value (PBV) ditolak.
d) Kepemilikan institusional
kepemilikan institusional sebesar −1,556 dengan nilai t tabel

70
sebesar −1,679. Dari hasil tersebut dapat dilihat bahwa nilai t
hitung (−1,556) > t tabel (−1,679) dan signifikansi (0,127) > α
(0,050) maka dapat disimpulkan bahwa variabel kepemilikan
institusional secara parsial tidak berpengaruh terhadap PBV.
Sehingga hipotesis keempat (H4) yang menyatakan bahwa
kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap Price to
Book Value (PBV) ditolak.
e) Corporate Social Responsibility (CSR)
Hasil penelitian menunjukkan nilai t hitung variabel CSR
sebesar -1,329 dengan nilai t tabel sebesar 1,679. Dari hasil
(1,679) dan signifikansi (0,191) > α (0,050) maka dapat
disimpulkan bahwa variabel CSR secara parsial tidak
berpengaruh terhadap PBV. Sehingga hipotesis kelima (H5)
yang menyatakan bahwa CSR berpengaruh positif terhadap
Price to Book Value (PBV) ditolak.
5. Pembahasan
Pembahasan masing-masing variabel penelitian dapat dijelaskan
sebagai berikut:
a. Return on Assets (ROA) terhadap Price to Book Value (PBV)
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Return on Assets
(ROA) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Price to

71
Book Value (PBV). Sehingga hipotesis pertama yang menyatakan
bahwa Return on Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap Price
to Book Value (PBV) diterima.
Hasil ini mendukung penelitian Wahyu dan Wardoyo
(2014), Sondakh, dkk. (2015) yang menyatakan bahwa Return on
Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap Price to Book Value
(PBV). Hasil yang positif menunjukkan bahwa semakin tinggi
earning power maka semakin efisien perputaran aset dan atau
semakin tinggi profit margin yang diperoleh oleh perusahaan. Hasil
ini dapat dilihat dari statistik deskriptifnya. Rata-rata perusahaan
makanan dan minuman periode 2012-2016 memiliki rasio ROA
yang cukup baik, yakni sebesar 10,8118 persen. Hal ini
menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan pada sektor ini mampu
menghasilkan laba bersih dari aset perusahaan sebesar 10,8118
persen. Semakin tinggi nilai ROA perusahaan, maka semakin besar
pula kemungkinan perusahaan untuk memberikan return yang tinggi
untuk para pemegang sahamnya. Hal ini nantinya juga akan
meningkatkan daya tarik investor kepada perusahaan yang
berdampak pada peningkatan harga saham perusahaan di pasar
modal, dan akhirnya juga turut meningkatkan nilai perusahaan di
mata investor.
72
b. Net profit Margin (NPM) terhadap Price to Book Value (PBV)
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Net Profit Margin
(NPM) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Price to
Book Value (PBV). Sehingga hipotesis kedua yang menyatakan
bahwa Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif terhadap Price
to Book Value (PBV) diterima.
Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh
Hutami (2012) dan Dewi dan Hidayat (2014) yang menyatakan
bahwa Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif terhadap Price
to Book Value (PBV). Ini membuktikan bahwa ketika Net Profit
Margin (NPM) mengingkat maka Price to Book Value (PBV) juga
akan meningkat.
Hasil ini dapat dilihat dari statistik deskriptifnya. Rata-rata
perusahaan makanan dan minuman periode 2012-2016 memiliki
tingkat NPM yang dapat dikatakan baik dengan prosentase 11,51
persen setiap tahun. Hal ini menunjukkan efisiensi biaya yang
dikeluarkan perusahaan dan tingginya tingkat pengembalian
keuntungan bersih atas penjualan yang akan dibagikan pada
pemegang saham. Sinyal positif ini akan menarik minat investor
untuk menanamkan modalnya pada perusaahan karena tingkat
keuntungan dari penjualan yang tinggi, sehingga harga saham akan
naik dan semakin meningkatkan nilai Price to Book Value (PBV).

73
c. Kepemilikan manajerial terhadap Price to Book Value (PBV)
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa kepemilikan
manajerial memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap
Price to Book Value (PBV). Sehingga hipotesis ketiga yang
menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh positif
terhadap Price to Book Value (PBV) ditolak.
Sukirni (2012) dan Widyasari, dkk (2015) yang menyatakan
kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap Price
to Book Value (PBV). Hal ini menunjukkan bahwa peningkatan
jumlah kepemilikan saham oleh manajerial tidak selalu diikuti
dengan semakin tingginya nilai perusahaan.
Sesuai dengan teori keagenan, bahwa pihak manajer
cenderung menetapkan kebijakan yang lebih menguntungkan
dirinya sendiri. Sikap yang seperti itu jelas tidak disukai oleh
investor karena berasumsi akan semakin kecilnya deviden yang
seharusnya diterima. Pemisahan fungsi antara pemilik dan pengelola
dapat menimbulkan masalah keagenan, sehingga diperlukan
pengaturan yang optimal. Umumnya perusahaan di Indonesia
dijalankan oleh manajemen yang merangkap sebagai pemilik
mayoritas dan masih mempunyai hubungan keluarga. Komposisi
manajemen yang merangkap sebagai pemilik mayoritas akan

74
menyebabkan kepentingan pemilik saham minoritas tidak
terlindungi.
Hasil ini juga dapat dilihat dari statistik deskriptifnya. Rata-
rata sampel perusahaan makanan dan minuman periode 2012-2016
memiliki saham yang dipegang oleh pihak manajemen hanya
sebesar 2,23 persen. Hal ini menandakan bahwa kepemilikan
manajerial tidak direspon oleh investor sebagai sinyal positif dalam
meningkatkan nilai perusahaan.
d. Kepemilikan institusional terhadap Price to Book Value (PBV)
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa kepemilikan
institusional memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan
terhadap Price to Book Value (PBV). Sehingga hipotesis keempaat
yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh
positif terhadap Price to Book Value (PBV) ditolak.
Sofyaningsih (2011) dan Hasnawati dan Agnes (2015) yang
menyatakan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh
signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). Hasil ini
menunjukkan bahwa kepemilikan institusional tidak menjadi fokus
investor dalam keputusan pembelian saham pada perusahaan sub
sektor makanan dan minuman selama periode 2012-2016. Investor
lebih melihat pada prospek perusahaan berdasarkan kinerja

75
keuangan perusahaan, yang dapat dilihat pada tingkat laba dan
penjualan yang baik.
Berdasarkan sampel yang digunakan, diperoleh data bahwa
perusahaan-perusahaan di sektor makanan dan minuman periode
2012-2016 mayoritas kepemilikan sahamnya dimiliki oleh investor
institusi dengan kepemilikan rata-rata 68,42 persen. Tidak sejalan
dengan Agency Theory yang menyatakan bahwa kepemilikan
institusional dapat meminimilkan agency conflict, pada studi ini
kepemilikan institusional dianggap belum mampu dalam
meminimalkan tindakan opportunistic manajer dalam mengambil
keputusan yang dapat merugikan pemegang saham. Kepemilikan
saham oleh pihak institusional didominasi oleh pihak-pihak yang
tidak independen (berafiliasi satu sama lain) sehingga fungsi
kepemilikan institusional sebagai pengawas bagi manajemen tidak
bisa berjalan semestinya walaupun kepemilikan saham oleh pihak
institusional tinggi.
e. Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap Price to Book
Value (PBV)
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Corporate Social
Responsibility (CSR) memiliki pengaruh negatif dan tidak
signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). Sehingga hipotesis
kelima yang menyatakan bahwa Corporate Social Responsibility

76
(CSR) berpengaruh positif terhadap Price to Book Value (PBV)
ditolak.
Wahyu dan Wardoyo (2014) serta Christina dan Juniarti (2015) yang
menyatakan bahwa Corporate Social Responsibility (CSR) tidak
berpengaruh signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). Hal ini
menunjukkan bahwa investor tidak merespon atas pengungkapan
CSR yang telah dilakukan oleh perusahaan, sehingga besar kecilnya
pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan tidak berpengaruh
Corporate Social Responsibility (CSR) saat ini bukan lagi
sesuatu yang sifatnya sukarela, melainkan sudah merupakan suatu
kewajiban bagi perusahaan karena sudah ada undang-undang yang
mengatur dalam pelaksanaannya. Hal ini mengakibatkan
pengungkapan tanggung jawab perusahaan tidak akan
mempengaruhi keputusan investor dalam menanamkan sahamnya di
suatu perusahaan.
77
V. KESIMPULAN DAN IMPLIKASI
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan, maka dapat
disimpulkan beberapa hal sebagai berikut:
1. Return On Assets (ROA) berpengaruh positif dan signifkan terhadap
Price to Book Value (PBV).
2. Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifkan terhadap
Price to Book Value (PBV).
3. Kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan tidak signifkan
4. Kepemilikan institusional berpengaruh negatif dan tidak signifkan
5. Corporate Social Responsibility (CSR) berpengaruh negatif dan tidak
signifkan terhadap Price to Book Value (PBV).
B. Implikasi
Berdasarkan pengaruh variabel-variabel independen terhadap
variabel dependennya dapat disimpulkan implikasi sebagai berikut:
1. Return on Assets (ROA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
Price to Book Value (PBV). Hal ini menunjukkan baahwa perusahaan
harus senantiasa meningkatkan nilai Return on Asset, karena investor
pada sektor makanan dan minuman memiliki kecenderungan untuk

78
melihat kinerja keuangan perusahaan dalam menentukan keputusan
investasi. Perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik akan
menarik minat investor untuk menanamkan sahamnya di perusahaan
tersebut, yang kemudian akan meningkatkan nilai perusahaan.
2. Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
Price to Book Value (PBV). Sehingga, perusahaan harus meningkatkan
nilai laba dari total penjualannya karena investor menganggap bahwa
perusahaan yang memiliki Net Profit Margin yang tinggi akan memiliki
prospek yang baik dimasa yang akan datang.
3. Kepemilikan manajerial dalam penelitian ini terbukti tidak berpengaruh
signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). Rata-rata statistik
deskriptif yang kecil, yakni sebesar 2,23 persen, menandakan bahwa
pembagian saham kepada pihak manajemen tidak direspon oleh investor
dalam upaya meningkatkan nilai perusahaan. Ada baiknya jika
perusahaan lebih memperhatikan faktor-faktor lain, seperti kinerja
keuangan perusahaan, dividend policy, firm size, growth dan faktor-
faktor lainnya yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.
4. Kepemilikan institusional dalam penelitian ini terbukti tidak
dikarenakan kepemilikan saham pada perusahaan makanan dan
minuman didominasi oleh pihak-pihak yang masih memiliki hubungan
dengan perusahaan. Ada baiknya jika perusahaan menunjuk pihak lain,

79
seperti lembaga pensiun atau lembaga asuransi, yang dianggap lebih
netral dalam pengambilan keputusan.
5. Corporate Social Responsiblity (CSR) dalam penelitin ini tidak
menunjukkan bahwa Corporate Social Responsibility tidak menjadi
bahan pertimbangan investor dalam pengambilan keputusan investasi.
Maka dari itu perusahaan harus lebih mengoptimalkan kinerja keuangan
dibandingkan kinerja non keuangannya, agar dapat menarik minat
investor untuk menanamkan sahamnya di perusahaan tersebut.
C. Keterbatasan Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan gambaran tentang
pengaruh Return on Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM), kepemilikan
manajerial, kepemilikan institusional, Corporate Social Responsibility
(CSR) terhadap Price to Book Value (PBV). Meskipun demikian penelitian
ini masih memiliki beberapa keterbatasan, antara lain:
1. Variabel yang diteliti masih terbatas yaitu hanya Return on Assets
(ROA), Net Profit Margin (NPM), kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, Corporate Social Responsibility (CSR), dan Price to Book
Value (PBV).
2. Jumlah sampel yang diteliti masih terbatas yaitu 10 perusahaan pada
sektor makanan dan minuman sehingga belum dapat
menggeneralisasikan penelitian.
80
D. Saran Untuk Penelitian Selanjutnya
1. Untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi Price to Book
Value (PBV) selanjutnya disarankan tidak hanya mempertimbangkan
faktor-faktor internal saja, namun juga mempertimbangkan faktor-
faktor eksternal seperti inflasi, nilai tukar dan suku bunga karena kinerja
keuangan perusahaan tidak dapat terlepas dari pengaruh kondisi makro
ekonomi suatu negara.
2. Penelitian ini hanya meneliti selama 5 tahun. Penelitian selanjutnya
diharapkan dapat menggunakan periode yang lebih panjang dan juga
periode yang terbaru.
3. Disarankan untuk meneliti obyek lain seperti perusahaan properti dan
real estate, pertanian, pertambangan atau perdagangan sehingga dapat
menggeneralisasikan hasil penelitian.

81
DAFTAR PUSTAKA
Ali Irfan. 2002. “Pelaporan Keuangan dan Asimetri Informasi dalam Hubungan
Agensi”. Lintasan Ekonomi. Vol.XIX. No.2. Juli 2002.
Anwar, Dwi Oktaviani dan Dr. Masodah. 2012. ”Pengaruh Kinerja Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan Corporate Social
Responsibility dan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel
Pemoderasi”. Skripsi Universitas Gunadarma.
Bahrami, Taha,. Bijan Kaveh. 2015. “Investigate of the Relationship Independent

Directors, Ownership Concentration, Institutional Ownership,Auditor
Type and Free Floating Shares with Firm Value in Tehran Stock
Exchange”. Research Journal of Finance and Accounting, 6(3), pp: 50-60.
Brigham, E. F. dan L. C Gapenski. 1996. Intermediate Financial Management,

Sixth Edition, the Dryden press, Harcourt Brace College Publishers.
Brigham, Eugene F., dan Joel F Houston. 2001. Manajmen Keuangan. Edisi
Kedelapan. Erlangga. Jakarta.
Brigham, Eugene F., dan Joel F Houston. 2010. Dasar-Dasar Manajemen

Keuangan (Essentials Of Financial Management) Edisi 11 Buku 1.
Salemba Empat. Jakarta.
Christina dan Juniarti. 2015. “Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap

Nilai Perusahaan pada Sektor Barang dan Konsumsi”. Business
Accounting Riview. Vol 3 no 2.
Darmadji dan Fakhruddin. (2011). Pasar Modal di Indonesia. Salemba Empat.

Jakarta.
Dewi dan Hidayat. 2014. “Pengaruh Net Profit Margin dan Return on Assets
terhadap Harga Saham pada Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia”. ILMAN, Vol.1, No.1, pp. 1-10, Pebruari 2014
Diyah, Pujiati dan Widanar, Erman. 2009. “Pengaruh Struktur Kepemilikan

Terhadap Nilai Perusahaan: Keputusan Keuangan sebagai Variabel
Intervening.” Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi Ventura. Vol. 12.h.
71-86.
Dowling, J. and Pfeffer, J. 1975. “Organisational Legitimacy: Social Values and

Organisational Behavior”. Pacific Sociological Review Vol. 18, pp. 122-
36.
82
Elkington, J. 1997. Cannibal with Forks, the Tripple Bottom Line of Twentieth
Century Business. Capstone Publishing Ltd. London.
Garriga, Elisabet dan Domenec Mele. 2004. “Corporate Social Responsibility

Theories: Mapping The Territory.” Journal of Business Ethics. No. 53.
hlm. 51 – 57.
Ghozali,I dan Chriri.2007. Teori Akuntansi. Badan Penerbit Undip. Semarang.
Gujarati, Damodar. 2003. Ekonometrika Dasar. Ekonometrika. Jakarta.
Hanafi, Mamduh M dan Halim, Abdul. 2003. Analisis Laporan Keuangan. AMP-
YKPN. Yogyakarta.
Hanafi, Mamduh M. 2010. Manajemen Keuangan Edisi Pertama. BPFE.

Yogyakarta.
Hanum, Latifah. Dkk. 2014. “Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap

Nilai Perusahaan Dengan Corporate Social Responsibility (CSR) Sebagai
Variabel Moderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEI)”. Skripsi STKIP PGRI. Sumatera Barat.
Hasnawati, Sri dan Sawir, Agnes. 2015. “Keputusan Keuangan, Ukuran

Perusahaan, Struktur Kepemilikan dan Nilai Perusahaan Publik di
Indonesia”. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol. 17 No. 1.
Helfert, Erich A. 1996. Teknik Analisis Keuangan. Erlangga. Jakarta.
Hermawan, Sigit dan Afiyah Nurul M, 2014. “Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap
Nilai Perusahaan dangan Pengungkapan Corporate Social Responsibility
Sebagai variabel Pemoderasi” Jurnal Dinamika Akuntansi Vol. 6 No. 2
Horne, Van dan Wachowicz. 2013. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan. Edisi

Indonesia. Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. 2012. Dasar-Dasar Manajemen Keungan.

Edisi Keenam. UPP STIM YKPN. Yogyakarta.
Hutami, Resciyana Putri. 2012. “Pengaruh Dividen Per Share (DPS), Return On
Equity (ROE), dan Net Profit Margin (NPM) terhadap Harga Saham
Perusahaan Industri Manufaktur yang Tercatat di BEI tahun 2006-2010”.
Jurnal Nominal. Hal 104-123.
83
James C, Van Horne dan John M. Wachowicz. 2012. Prinsip-Prinsip Manajemen

Keuangan Edisi kedua belas. Jakarta: Salemba Empat.
Jensen, M.C. dan Meckling, W.H. 1976. “Theory of the Firm : Managerial
Behavior, Agency Cost and Ownership Structure”. Journal of Financial
Economics, 3(4), PP 305-360.
Kasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers. Jakarta.
Keown, A.J. 2004. Manajemen Keuangan. Terjemahan Haryandini. edisi 9. Indeks.

Jakarta
Keown, Arthur J, David F. Scott, John D. Martin, dan J. William Petty.2008. Dasar-
Dasar Manajemen Keuangan. Edisi Ketujuh. Penerbit Salemba Empat.
Jakarta.
Keown, Arthur J., et al., 2000. Basic Financial Management, Alih Bahasa, Chaerul
D. dan Dwi Sulisyorini, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Buku
Kedua. Salemba Empat. Jakarta.
Lumbantoruan, S. 2008. Akuntansi Pajak, Edisi Revisi (4st ed.). PT. Gramedia
Widiasarana Indonesia. Jakarta.
Mardiyanto, Handono. 2009. Intisari Manajemen Keuangan. Grasindo. Jakarta.
Munawir. 2004. Analisa Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Cetakan Ketigabelas.

Liberty. Yogyakarta.
Munir, Misbahul. Dkk. 2014. “Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance

terhadap Nilai Perusahaan dengan Implementasi CSR sebagai Variabel
Pemoderasi”. Skripsi Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim
Malang.
Nahda, Katiya dan Harjito, D Agus. 2011. “Pengaruh Corporate Social

Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Governance
sebagai Variabel Moderasi”. Jurnal Siasat Bisnis Vol. 15 No. 1, Januari
2011.
Nursahid, F. 2006. Tangung Jawab Sosial BUMN. Piramedia. Depok.
Putri, Chairunisa Mawarni dan Erna Hernawati. 2011. ”Pengaruh Net Profit Margin
dan Pendapatan Return On Equity Asset pada Harga Saham Perusahaan
yang tercatat di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi UPN Veteran Jakarta.
84
Rawi, dan Munawar Muchlis. 2010. “Kepemilikan Manajemen, Kepemilikan

Institusi, Leverage dan Corporate Social Responsibility”. Simposium
Nasional Akuntansi XIII. Purwokerto.
Rika Nurlela dan Islahudin. 2008. “Pengaruh Corporate Social Responsibility

Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen
Sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris Pada Perusahaan Yang
Terdaftar di Bursa Efek Jakarta)”. Simposium Nasional Akuntansi XI
Pontianak.
Rimba Kusumadilaga. 2010. “Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap

Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa
EfekIndonesia)”. Skripsi Universitas Diponegoro.
Ross, Stephen. A., Randolph W. Westerfield, and Jeffrey Jaffe, 1999, Corporate
Finance, 5th Edition, The Mc Graw-Hill Companies, Inc. New York
Sawir, A. 2005. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan

Perusahaan. PT Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.
Sayekti, Y. dan L. S. Wondabio. 2007. ”Pengaruh CSR Disclosure terhadap Earning

Response Coefficient”. Simposium Nasional Akuntansi X. Makassar.
Siallagan, Hamonargan dan Machfoedz. Mas’ud. 2006. “ Mekanisme Corporate

Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan ”, Simposium Nasional
Akuntansi IX, Padang.
Sofyaningsih, Sri dan Pancawati Hardiningsih. 2011 "Struktur Kepemilikan

Kebijakan Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan”. Dinamika
Keuangan dan Perbankan, Hal: 68 - 87 Vol. 3, No. 1.
Sondakh, Frendy, dkk. 2015. “Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On
Asset, Return On Equity Pengaruhnya Terhadap Harga Saham pada Indeks
LQ 45 di BEI Periode 2010-2014”. Jurnal EMBA Vol.3. No. 2.
Suchman, Mark C. 1995. “Managing Legitimacy: Strategic and Institutional

Approaches”. The Academy of Management Review Vol. 20 No. 3. pp.
571-610. http://www.jstor.org/stable/258788.
Sudana, I Made. 2009. Manajemen Keuangan: Teori dan Praktik. Airlangga

University Press. Surabaya.
85
Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktek.

Erlangga. Jakarta.
Sugiyono. 2009. Metode Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif. CV. Alfabeta.

Bandung.
Sukirni, Dwi. 2012. “Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,

Kebijakan Dividen, dan Kebijakan Hutang Analisis terhadap Nilai
Perusahaan”. Accounting Analysis Journal. Vol 1 No 2.
Suliyanto. 2011. Ekonometrika Terapan Teori dan Aplikasi dengan SPSS. Andi.
Yogyakarta.
Susanto, A. B. 2007. Corporate Social Responsibility. The Jakarta Consulting

Group. Jakarta.
Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. BPFE.

Yogyakarta.
Tsoutsoura, M. 2004. Corporate Social Responsibility and Financial Performance.

Haas. University of California Journal. California.
Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 40 tahun 2007 tentang Perseroan

Terbatas. Jakarta.
Wahyu, Ardimas dan Wardoyo. 2014. “Pengaruh Kinerja Keuangan dan Corporate
Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan pada Bank Go Public
yang Terdaftar di BEI”. BENEFIT Jurnal Manajemen dan Bisnis. Volume
18, Nomor 1, Juni 2014, hlm. 57 - 66
Wahyudi, Untung dan Prasetyaning, Hartini Pawestri. 2006. “lmplikasi Struktur

Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Keuangan
Sebagai Variabel Intervening”, Simposium Nasional Akuntansi IX.
Padang.
Wahyuni, Tri, dkk. 2013. “Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan di
Sektor Property, Real Estate & Building Construction yang Terdaftar di
BEI Periode 2008-2012”. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya,
Vol. 2, No. 1.
Widyasari, Nita Ayu. Dkk. 2015. “Pengaruh Good Corporate Governance (GCG)
dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap Nilai
Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI
86
Periode 2011-2013”. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) Vol. 26 No. 1

September 2015.
Wolk et. al. 2000. Accounting Theory: A Conceptual Institutional Approach. Fifth
Edition. South-Western College Publishing.
Yuniasih, Ni Wayan dan Wirakusuma, Made Gede. 2007. ”Pengaruh Kinerja

Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate
Social Responsibility Dan Good Corporate Governance Sebagai Variabel
Pemoderasi”, Universitas Udayana. Bali.
www.kemenperin.go.id diakses tanggal 1 November 2017

87
Lampiran 1
Data Perusahaan Sampel Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar Pada
Periode 2012-2016
No Nama Perusahaan Kode Perusahaan
1 PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk AISA
2 PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk CEKA
3 PT Delta Djakarta Tbk DLTA
4 PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP
5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF
6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk MLBI
7 PT Mayora Indah Tbk MYOR
8 PT Nippon Indosari Corpindo Tbk ROTI
9 PT Sekar Laut Tbk SKLT
10 PT Ultra Jaya Milk Industry Tbk ULTJ

88
Lampiran 2
Indikator Pengungkapan Corporate Social Responsibility (Sembiring, 2008)
No Items
LINGKUNGAN
1 Pengendalian polusi kegiatan operasi; pengeluaran riset dan
pengembangan untuk pengurangan polusi
2 Pernyataan yang menunjukkan bahwa operasi perusahaan tidak
mengakibatkan polusi atau memenuhi ketentuan hukum dan peraturan
polusi
3 Pernyataan yang menunjukkan bahwa polusi operasi telah atau akan
dikurangi;
4 Pencegahan atau perbaikan kerusakan lingkungan akibat pengolahan
sumber alam, misalnya reklamasi daratan atau reboisasi;
5 Konservasi sumber alam, misalnya mendaur ulang kaca, besi, minyak, air
dan kertas;
6 Penggunaan material daur ulang;
7 Menerima penghargaan berkaitan dengan program lingkungan yang dibuat
perusahaan;
8 Merancang fasilitas yang harmonis dengan lingkungan;
9 Kontribusi dalam seni yang bertujuan untuk memperindah lingkungan
10 Kontribusi dalam pemugaran bangunan sejarah
11 pengolahan limbah
12 Mempelajari dampak lingkungan untuk memonitor dampak lingkungan
perusahaan;
13 Perlindungan lingkungan hidup.
ENERGI
14 Menggunakan energi secara lebih efisien dalam kegiatan operasi;
15 Memanfaatkan barang bekas untuk memproduksi energi;
16 Mengungkapkan penghematan energi sebagai hasil produk daur ulang;
17 Membahas upaya perusahaan dalam mengurangi konsumsi energi;
18 Pengungkapan peningkatan efisiensi energi dari produk
19 Riset yang mengarah pada peningkatan efisiensi energi dari produk;
20 Mengungkapkan kebijakan energi perusahaan.
KESEHATAN DAN KESELAMATAN TENAGA KERJA
21 Mengurangi polusi, iritasi, atau resiko dalam lingkungan kerja;
22 Mempromosikan keselamatan tenaga kerja dan kesehatan fisik atau
mental;
23 Mengungkapkan statistik kecelakaan kerja;
24 Mentaati peraturan standard kesehatan dan keselamatan kerja
25 Menerima penghargaan berkaitan dengan keselamatan kerja;
89
26 Menetapkan suatu komite keselamatan kerja

27 Melaksanakan riset untuk meningkatkan keselamatan kerja;
28 Mengungkapkan pelayanan kesehatan tenaga kerja
LAIN-LAIN TENTANG TENAGA KERJA
29 Perekrutan atau memanfaatkan tenaga kerja wanita/orang cacat
30 Mengungkapkan persentase/jumlah tenaga kerja wanita/orang cacat dalam
tingkat managerial;
31 Mengungkapkan tujuan penggunaan tenaga kerja wanita/orang cacat
dalam pekerjaan
32 Program untuk kemajuan tenaga kerja wanita/orang cacat
33 Pelatihan tenaga kerja melalui program tertentu di tempat kerja
34 Memberi bantuan keuangan pada tenaga kerja dalam bidang pendidikan
35 Mendirikan suatu pusat pelatihan tenaga kerja
36 Mengungkapkan bantuan atau bimbingan untuk tenaga kerja yang dalam
proses mengundurkan diri atau yang telah membuat kesalahan
37 Mengungkapkan perencanaan kepemilikan rumah karyawan
38 Mengungkapkan fasilitas untuk aktivitas rekreasi
39 Pengungkapkan persentase gaji untuk pension
40 Mengungkapkan kebijakan penggajian dalam perusahaan
41 Mengungkapkan jumlah tenaga kerja dalam perusahaan
42 Mengungkapkan tingkatan managerial yang ada
43 Mengungkapkan disposisi staff - di mana staff ditempatkan
44 Mengungkapkan jumlah staff, masa kerja dan kelompok usia mereka;
45 Mengungkapkan statistik tenaga kerja, mis. penjualan per tenaga kerja;
46 Mengungkapkan kualifikasi tenaga kerja yang direkrut.
47 Mengungkapkan rencana kepemilikan saham oleh tenaga kerja
48 Mengungkapkan rencana pembagian keuntungan lain.
49 Mengungkapkan informasi hubungan manajemen dengan tenaga kerja
dalam meningkatkan kepuasan dan motivasi kerja;
50 Mengungkapkan informasi stabilitas pekerjaan tenaga kerja dan masa
depan perusahaan;
51 Membuat laporan tenaga kerja yang terpisah;
52 Melaporkan hubungan perusahaan dengan serikat buruh
53 Melaporkan gangguan dan aksi tenaga kerja
54 Mengungkapkan informasi bagaimana aksi tenaga kerja dinegosiasikan
55 Peningkatan kondisi kerja secara umum;
56 Informasi re-organisasi perusahaan yang mempengaruhi tenaga kerja;
57 Informasi dan statistik perputaran tenaga kerja
PRODUK
58 Pengungkapan informasi pengembangan produk perusahaan, termasuk
pengemasannya,
59 Gambaran pengeluaran riset dan pengembangan produk
90
60 Pengungkapan informasi proyek riset perusahaan untuk memperbaiki

produk
61 Pengungkapan bahwa produk memenuhi standard keselamatan
62 Membuat produk lebih aman untuk konsumen
63 Melaksanakan riset atas tingkat keselamatan produk perusahaan
64 Pengungkapan peningkatan kebersihan/kesehatan dalam pengolahan dan
penyiapan produk;
65 Pengungkapan informasi atas keselamatan produk perusahaan
66 Pengungkapan informasi mutu produk yang dicerminkan dalam
penerimaan penghargaan
67 Informasi yang dapat diverifikasi bahwa mutu produk telah meningkat
(Misalnya ISO 9000).
KETERLIBATAN MASYARAKAT
68 Sumbangan tunai, produk, pelayanan untuk mendukung aktivitas
masyarakat, pendidikan dan seni
69 Tenaga kerja paruh waktu (part-time employment) dari mahasiswa/pelajar
70 Sebagai sponsor untuk proyek kesehatan masyarakat
71 Membantu riset medis;
72 Sebagai sponsor untuk konferensi pendidikan, seminar atau pameran seni
73 Membiayai program beasiswa
74 Membuka fasilitas perusahaan untuk masyarakat
75 Mensponsori kampanye nasional
76 Mendukung pengembangan industri local
UMUM
77 Pengungkapan tujuan/kebijakan perusahaan secara umum berkaitan
dengan tanggung jawab sosial perusahaan kepada masyarakat.
78 Informasi berhubungan dengan tanggung jawab sosial perusahaan selain
yang disebutkan di atas
91
Lampiran 3
Input Data Variabel
PBV ROA NPM KM KI CSR

NO KODE TAHUN
(X) (%) (%) (%) (%) (%)
1 AISA 2012 1,55 6,56 9,23 0 53,47 35,9
2 CEKA 2012 0,83 5,68 5,19 0 92,01 15,38
3 DLTA 2012 6,83 28,64 12,41 0 81,67 19,23
4 ICBP 2012 3,79 12,86 10,58 0 80,53 47,44
5 INDF 2012 1,5 8,06 9,55 0,02 50,07 53,85
6 MLBI 2012 6,88 6,27 28,93 0 82,53 25,64
7 MYOR 2012 5 8,97 7,08 0 33,07 19,23
8 ROTI 2012 10,48 12,38 12,52 0 75,75 15,38
9 SKLT 2012 0,96 3,19 1,98 0,13 96,09 11,54
10 ULTJ 2012 2,29 14,6 12,58 17,97 46,61 26,92
11 AISA 2013 1,78 6,91 8,55 0 55,71 37,18
12 CEKA 2013 0,65 6,08 2,57 0,76 92,01 16,67
13 DLTA 2013 8,99 31,2 31,2 0 81,67 20,51
14 ICBP 2013 4,48 10,51 8,91 0 80,53 46,15
15 INDF 2013 1,51 4,38 5,92 0,02 50,07 52,56
16 MLBI 2013 5,06 8,11 32,88 0 83,67 35,9
17 MYOR 2013 5,9 10,9 8,81 0 33,07 21,79
18 ROTI 2013 6,56 8,67 10,5 0 70,75 29,49
19 SKLT 2013 0,89 3,79 2,02 0,13 96,09 15,38
20 ULTJ 2013 6,45 11,56 9,4 17,8 46,59 32,05
21 AISA 2014 2,05 5,13 7,36 0 62,1 35,9
22 CEKA 2014 0,87 3,19 1,11 0,76 92,01 16,67
23 DLTA 2014 9,33 29,04 32,76 0 82,91 23,08
24 ICBP 2014 5,26 10,16 8,43 0 80,53 53,85
25 INDF 2014 1,45 5,99 8,09 0,02 50,07 55,13
26 MLBI 2014 6,98 35,63 26,6 0 83,67 30,77

92
PBV ROA NPM KM KI CSR

NO KODE TAHUN
(X) (%) (%) (%) (%) (%)
27 MYOR 2014 4,74 3,98 2,89 0 33,07 26,92
28 ROTI 2014 7,76 8,8 10,03 0 70,75 33,33
29 SKLT 2014 1,36 4,97 2,42 0,13 96,09 25,64
30 ULTJ 2014 4,91 9,71 7,23 17,89 46,59 33,33
31 AISA 2015 0,98 4,12 6,22 0 63,02 39,74
32 CEKA 2015 0,63 7,17 3,06 0 92,01 16,67
33 DLTA 2015 4,9 18,5 27,45 0 81,67 25,64
34 ICBP 2015 4,79 11,01 9,21 0 80,53 52,56
35 INDF 2015 1,05 4,04 5,79 0,02 50,07 53,85
36 MLBI 2015 4,75 23,65 18,43 0 81,78 34,62
37 MYOR 2015 5,25 11,02 8,44 0 33,07 25,64
38 ROTI 2015 5,39 10 12,44 0 70,75 33,33
39 SKLT 2015 1,68 5,32 2,69 0,24 96,09 23,08
40 ULTJ 2015 4,07 14,78 11,91 17,9 44,51 30,77
41 AISA 2016 1,58 4,76 8,24 0 63,04 51,28
42 CEKA 2016 1,04 9,07 6,98 0,76 92,01 26,92
43 DLTA 2016 4,37 15,2 31,47 0 80,53 30,77
44 ICBP 2016 5,61 10,47 11,15 0 80,53 52,56
45 INDF 2016 1,55 4,44 8,22 0,02 50,07 51,28
46 MLBI 2016 6,89 28,6 29,56 0 81,78 42,31
47 MYOR 2016 6,38 7,42 6,92 25,22 59,07 19,23
48 ROTI 2016 5,97 7,28 11,1 0 69,37 30,77
49 SKLT 2016 1,27 3,9 2,41 0,28 83,55 24,36
50 ULTJ 2016 3,95 13,92 16,07 11,49 37,09 30,77

93
Lampiran 4
Hasil Uji Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
PBV 50 ,63 10,48 3,9837 2,62808
ROA 50 3,19 35,63 10,8118 7,88916
NPM 50 1,11 32,88 11,5098 8,99286
KM 50 ,00 25,22 2,2303 6,06328
KI 50 33,07 96,09 69,4058 19,67522
CSR 50 11,54 55,13 32,1792 12,62898
Valid N (listwise) 50
94
Lampiran 5
Hasil Uji Normalitas (Uji Kolmogorov-Smirnov)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Standardized
Residual
N 50
Normal Parametersa,,b Mean .0000000
Std. Deviation .94760708
Most Extreme Differences Absolute .169
Positive .169
Negative -.092
Kolmogorov-Smirnov Z 1.195
Asymp. Sig. (2-tailed) .115
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.

95
Lampiran 6
Hasil Uji Multikolinieritas
Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients Collinearity Statistics
Model B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF
1 (Constant) 3.297 1.549 2.128 .039
ROA .126 .052 .377 2.397 .021 .468 2.137
NPM .107 .046 .367 2.342 .024 .472 2.120
KM .025 .051 .059 .496 .622 .831 1.203
KI -.016 .015 -.131 -1.073 .289 .777 1.287
CSR -.027 .024 -.131 -1.127 .266 .862 1.161
a. Dependent Variable: PBV

96
Lampiran 7
Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji Glesjer)
Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) 2.217 .826 2.685 .010
ROA -.020 .028 -.155 -.715 .478
NPM .009 .024 .078 .361 .720
KM .013 .027 .079 .485 .630
KI -.003 .008 -.073 -.433 .667
CSR -.010 .013 -.130 -.813 .421
a. Dependent Variable: ABRES

97
Lampiran 8
Hasil Uji Autokorelasi (Durbin-Watson)
Model Summaryb
Std. Error of the

Model R R Square Adjusted R Square Durbin-Watson
Estimate
1 .709a .503 .447 1,95458 1.863
a. Predictors: (Constant), CSR, NPM, KM, KI, ROA
b. Dependent Variable: PBV

98
Lampiran 9
Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Model Summary
Adjusted R Std. Error of the

Model R R Square Square Estimate
1 .709a .503 .447 1.95458
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 170.336 5 34.067 8.917 .000a
Residual 168.097 44 3.820
Total 338.433 49
b. Dependent Variable: PBV
Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) 4.162 1.681 2.476 .017
ROA .126 .052 .379 2.440 .019
NPM .109 .045 .373 2.413 .020
KM .011 .052 .026 .213 .832
KI -.026 .017 -.193 -1.556 .127
CSR -.032 .024 -.154 -1.329 .191
a. Dependent Variable: PBV

99
RIWAYAT HIDUP
Penulis dilahirkan di Jakarta, 17 Mei 1995, merupakan anak kedua dari tiga
bersaudara dari pasangan Dirwoto dan Anik Marwati. Penulis bertempat tinggal di
Komplek Kemhan Mabes TNI Jl. Anggur RT 04/03 No. E 17 Cibubur, Jakarta
Timur. Nomor Handphone: 082311195335, alamat email:
reniedwisulistyani@gmail.com. Penulis menempuh pendidikan dasar di SDN 03
Cibubur (2001-2007), pendidikan menengah pertama di SMPN 9 Jakarta (2007-
2010), pendidikan menengah atas di SMAN 14 Jakarta (2010-2013), dan diterima
di Universitas Jenderal Soedirman Fakulta Ekonomi dan Bisnis pada tahun 2013
Selama mengikuti kuliah di Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNSOED,

penulis aktif berorganisasi sebagai staff bidang teknis bola voli tahun 2015. Selain
itu penulis juga aktif di beberapa kegiatan kepanitiaan, diantaranya M-Ship 2014,
M-Session 2014, Panitia Makrab UKM OR 2014, POMEB 2015, COPA 2015,
HUT OR 2015, dan FEB CUP 2015.

Renie Dwi Sulistyani - C1B013125 (Skripsi)

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Renie Dwi Sulistyani - C1B013125 (Skripsi)

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

SKRIPSI

PENGARUH RETURN ON ASSETS NET PROFIT MARGIN

KEMENTERIAN RISET TEKNOLOGI DAN PENDIDIKAN TINGGI

PENGARUH RETURN ON ASSETS NET PROFIT MARGIN

Diajukan untuk memenuhi persyaratan memperoleh gelar sarjana manajemen

RENIE DWI SULISTYANI

KEMENTERIAN RISET TEKNOLOGI DAN PENDIDIKAN TINGGI

Saya yang bertanda tangan di bawah ini :

Nama : RENIE DWI SULISTYANI

Fakultas :Ekonomi dan Bisnis Universitas Jendral Soedirman

Menyatakan dengan sebenarnya, bahwa skripsi ini benar-benar merupakan hasil

Purwokerto, Maret 2018

RENIE DWI SULISTYANI

rahmat yang telah dilimpahkan-Nya, sehingga penulisan skripsi yang

berjudul “Pengaruh Return On Assets, Net Profit Margin, Kepemilikan

Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Pengungkapan Corporate Social

Responsibility terhadap Price to Book Value” telah terselesaikan dengan baik.

Pada kesempatan ini, penulis juga mengucapkan terimakasih kepada

Bisnis Universitas Jenderal Soedirman yang telah memberikan

kesempatan kepada penulis untuk menyusun skripsi ini.

2. Dr. Ratno Purnomo, S.E.,M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen yang

telah membantu penulis dari awal penyusunan outline hingga

terselesainya penyusunan skripsi ini.

3. Drs. Eling Purwanto Jati, M.Si. selaku dosen pembimbing akademik

hingga akhir studi.

4. Drs. Tohir, MM. selaku dosen pembimbing skripsi I yang telah

banyak memberikan bimbingan, saran, dan pengarahan dalam

penulisan skripsi ini.

telah banyak memberikan bimbingan, saran, dan pengarahan dalam

penulisan skripsi ini.

banyak memberikan saran dan pengarahan dalam penulisan skripsi ini.

7. Para dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Jenderal

Soedirman yang telah memberikan bekal ilmu dan pengetahuan

sehingga dapat digunakan dalam penyusunan skripsi serta untuk bekal

hidup di kehidupan mendatang.

8. Keluarga penulis, Bapak Dirwoto, Ibu Anik Marwati, dan saudara-

saudara penulis, Agustina Purnamasari dan Fikriy Pramuditya yang

senantiasa mendoakan, mendukung, menyemangati dan memotivasi

penulis untuk segera menyelesaikan kuliah.

membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

dapat bermanfaat bagi pihak yang berkepentingan.

Purwokerto, Maret 2018

II. TELAAH PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ..................... 14

1. Penelitian Terdahulu ............................................................................ 30

III. METODE PENELITIAN DAN TEKNIK ANALISIS DATA ....................... 39

IV. HASIL DAN PEMBAHASAN....................................................................... 54

“Pengaruh Return On Assets, Net Profit Margin, Kepemilikan Manajerial,

Kata Kunci: ROA, NPM, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,

“Pengaruh Return On Assets, Net Profit Margin, Kepemilikan Manajerial,

Keywords : ROA, NPM, Managerial Ownership, Institutional Ownership, CSR, PBV

Perusahaan adalah bentuk organisasi yang melakukan aktivitas

dengan menggunakan sumber daya yang tersedia untuk mencapai tujuan

menggunakan sumber daya yang dimilikinya semaksimal mungkin untuk

memperoleh laba demi keberlangsungan usahanya. Pada umumnya tujuan

utama dari dibentuknya suatu perusahaan adalah meningkatkan

kemakmuran para pemegang sahamnya. Adapun cara mengukur tingkat

kemakmuran para pemegang saham adalah melalui nilai perusahaan.

Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu

perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga

meningkatkan kemakmuran pemegang saham. Menurut Brigham dan

Houston (2010) tujuan utama manajemen perusahaan adalah meningkatkan

kekayaan pemegang saham yang kemudian diartikan sebagai