Skripsi - I Gusti Agung Ajeng Nawang Ratih

PENGARUH KURS, INFLASI, PRODUK DOMESTIK BRUTO,
RETURN ON ASSETS DAN DEBT TO EQUITY RATIO

TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN LQ45
SKRIPSI
Oleh:
I GUSTI AGUNG AJENG NAWANG RATIH

1607522149
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2020
i
HALAMAN PENGESAHAN
Judul : Pengaruh Kurs, Inflasi, Produk Domestik Bruto, Return On Asset, danDebt to
Equity Ratio Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Indeks LQ45
Nama : I Gusti Agung Ajeng Nawang Ratih
NIM : 1607522149
Skripsi ini telah diuji oleh tim penguji dan disetujui oleh pembimbing serta diuji pada
tanggal : 20 Maret 2020
Tim Penguji: Tanda Tangan
1. Ketua : Dr. Made Reina Candradewi, SE., M.Sc .......................
2. Sekretaris : Dr. Ida Bagus Anom Purbawangsa, SE., MM .......................
3. Anggota : Ni Putu Ayu Darmayanti, S.E., M.M .......................
Mengetahui,
Koordinator Program Studi Sarjana Manajemen Pembimbing
Dr. I Gst. Ayu Kt. Giantari, S.E., M.Si Dr. Made Reina Candradewi, SE., M.Sc
NIP. 19611002 198601 2 002 NIP. 198881011 201404 2 001
ii
PERNYATAAN ORISINALITAS
Saya menyatakan dengan sebenarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya,
di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karva ilmiah yang pernah diajukan oleh
orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak
terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain,
kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam daftar
pustaka.
Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan terdapat
unsur- unsur plagiasi, saya bersedia diproses sesuai dengan peraturan perundang-
undangan yang berlaku.
Denpasar,
Mahasiswa,
I Gusti Agung Ajeng Nawang Ratih
NIM. 1607522149
iii
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa/Tuhan yang Maha Esa,
karena atas berkat rahmat-Nya, skripsi vang berjudul " Pengaruh Kurs, Inflasi,
Produk Domestik Bruto, Return On Asset, dan Debt to Equity Ratio Terhadap
Return Saham Pada Perusahaan Indeks LQ45" dapat diselesaikan sesuai dengan
yang direncanakan. Pada kesempatan ini, penulis menyampaikan terima kasih
kepada:
1. Bapak Agoes Ganesha Rahvuda S.E. M.T. Ph.D., selaku Dekan Fakultas
Ekonomí dan Bísnis Universitas Udayana atas kesempatan yang diberikan
sehingga penulis dapat melanjutkan studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Udavana.
2. Bapak Dr. Ida Bagus Putu Purbadharmaja, S.E., M.E., selaku Wakil Dekan
I Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas perannya dalam
menyiapkan fasilitas yang terkait dengan bidang akademik.
3. Ibu Dr. I Gusti Ayu Ketut Giantari, SE., M.Si., selaku Ketua Program
Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas
waktu dan perannya dalam membantu kelancaran kegiatan administrasi di
Jurusan Manajemen.
4. Dr. Made Reina Candradewi, SE., M.Sc selaku dosen pembimbing skripsi
atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi yang dapat membantu
penulis dalam penyempurnaan skripsi ini
iv
5. Bapak Dr. Ida Bagus Anom Purbawangsa, SE., MM selaku dosen
pembahas skripsi atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi yang
dapat membantu penulis dalam penyempurnaan skripsi ini.
6. Ni Putu Ayu Darmayanti, S.E., M.M selaku dosen penguji skripsi atas
waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi yang dapat membantu penulis
dalam penyempurnaan skripsi ini.
7. Bapak Dr. I Made Artha Wibawa, SE., MM selaku pembimbing Akademik
atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi selama penulis menempuh
studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
8. Seluruh dosen di Fakultas Ekonomi dan Bisnis vang telah memberikan
ilmu, bimbingan dan arahan yang bermanfaat selama penulis menempuh
studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
9. Keluarga tercinta yang selalu memberikan motivasi, dukungan moral dan
doa selama penulis menempuh studi.
10. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah
membantu dalam penyusunan skripsi ini.
v
Judul : Pengaruh Kurs, Inflasi, Produk Domestik Bruto, Return On Asset,
dan Debt to Equity Ratio Terhadap Return Saham Pada Perusahaan
Indeks LQ45
Nama : I Gusti Agung Ajeng Nawang Ratih
NIM : 1607522149
Abstrak
Setiap investor mengharapkan return atau imbalan atas investasi yang
dilakukan. Investasi yang paling menarik dan cukup diminati oleh investor adalah
saham. Investor dapat memperoleh return saham yang maksimal dengan
memperhatikan faktor-faktor eksternal maupun internal perusahaan. Penelitian ini
bertujuan untuk mengetahui pengaruh Kurs, Inflasi, Produk Domestik Bruto,
Return On Asset, dan Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham.
Penelitian dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45

Tahun 2015-2018. Jumlah sampel yang diambil sebanyak 26 perusahaan dengan
metode purposive sampling. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier
berganda.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa kurs berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap return saham, inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan
terhadap return saham, Produk Domestik Bruto berpengaruh negatif dan tidak
signifikan terhadap return saham, Return on Assets berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap return saham, Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan
tidak signifikan terhadap return saham. Calon investor yang ingin berinvestasi
pada saham dapat mempertimbangkan faktor kurs karena faktor tersebut memiliki
pengaruh yang signifikan terhadap return saham
Kata kunci: Return Saham, Kurs, Inflasi, PDB, ROA, DER
vi
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL...........................................................................................i
HALAMAN PENGESAHAN .............................................................................ii
PERNYATAAN ORISINALITAS .....................................................................iii
KATA PENGANTAR ........................................................................................iv
ABSTRAK ..........................................................................................................vi
DAFTAR ISI ......................................................................................................vii
DAFTAR TABEL ...............................................................................................x
DAFTAR GAMBAR ..........................................................................................xi
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................xii
BAB I. PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang .................................................................................1

1.2 Rumusan Masalah ............................................................................12
1.3 Tujuan Penelitian..............................................................................12
1.4 Manfaat Penelitian............................................................................13
1.4.1 Manfaat Teoritis ......................................................................13
1.4.1 Manfaat Praktis .......................................................................13
BAB II.KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA KONSEPTUAL DAN
HIPOTESIS PENELITIAN
2.1 Kajian Pustaka .................................................................................14

2.1.1 Signaling Theory ....................................................................14
2.1.2 Return Saham..........................................................................15
2.1.3 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham ...............16
2.1.4 Kurs.........................................................................................18
2.1.5 Inflasi ......................................................................................19
2.1.6 Produk Domestik Bruto ..........................................................20
2.1.7 Return on Asset .......................................................................22
2.1.8 Debt to Equity Ratio ...............................................................23
vii
2.2 Kerangka Konseptual ......................................................................25
2.3 Hipotesis Penelitian .........................................................................25
2.3.1 Pengaruh Kurs terhadap Return Saham ..................................25
2.3.2 Pengaruh Inflasi terhadap Return Saham................................26
2.3.3 Pengaruh Produk Domestik Bruto terhadap Return Saham ...27
2.3.4 PengaruhReturn on Asset terhadap Return Saham ................28
2.3.5 Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham .........29
BAB III. METODE PENELITIAN
3.1 Desain Penelitian ..............................................................................31

3.2 Lokasi Penelitian ..............................................................................31
3.3 Objek Penelitian ...............................................................................31
3.4 Variabel Penelitian ...........................................................................32
3.4.1 Identifikasi Variabel ...............................................................32
3.4.2 Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel
Penelitian ...............................................................................32
3.5 Jenis dan Sumber Data .....................................................................33
3.5.1 Jenis Data ...............................................................................35
3.5.2 Sumber Data ............................................................................35
3.6 Populasi, Sampel, dan Metode Penetuan Sampel ............................36
3.7 Metode Pengumpulan Data ..............................................................38
3.8 Teknik Analisis Data ........................................................................38
3.8.1 Uji Statistik Deskriptif ............................................................38
3.8.3 Regresi Linier Berganda..........................................................39
BAB IV. DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan ..........................................................45

4.2 Deskripsi Variabel Penelitian ...........................................................46
4.3 Uji Regresi Linier Berganda ............................................................49
4.3.1 Uji Asumsi Klasik ...................................................................49
4.3.2 Uji Regresi Linier Berganda ...................................................53
4.4 Uji Koefisien Determinasi (Uji R²) ..................................................56
viii
4.5 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) .......................................56
4.6 Uji Signifikansi Koefisien Regresi Secara Individual (Uji Statistik
t) .......................................................................................................57
4.7 Pembahasan Hasil Penelitian ...........................................................59
4.7.1 Kurs dan Pengaruhnya terhadap Return Saham ......................59
4.7.2 Inflasi dan Pengaruhnya terhadap Return Saham ...................61
4.7.3 PDB dan Pengaruhnya terhadap Return Saham ......................62
4.7.4 ROA dan Pengaruhnya terhadap Return Saham .....................65
4.7.5 DER dan Pengaruhnya terhadap Return Saham ......................66
4.8 Implikasi Hasil Penelitian ................................................................67
4.9.1 Implikasi Teoritis ....................................................................68
4.9.2 Implikasi Praktis ......................................................................69
4.9 Keterbatasan Penelitian ....................................................................70
BAB V SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan...........................................................................................71
5.2 Saran .................................................................................................71
DAFTAR RUJUKAN .......................................................................................73
LAMPIRAN .......................................................................................................81
ix
DAFTAR TABEL
No Tabel Halaman
1.1 Data return saham perusahaan pada indeks LQ45 Tahun 2015-2018............ 11
3.1 Jumlah populasi dan sampel penelitian .......................................................... 37
3.2 Penerimaan dan Penolakan H0 Durbin Watson .............................................. 40
4.1 Perusahaan terdaftar di LQ45 periode 2015-2018 ......................................... 46
4.2 Hasil Statistik Deskriptif Sampel Penelitian .................................................. 47
4.3 Hasil Uji Normalitas (One-Sample Kolmogorov-Smirnov) ........................... 50
4.4 Hasil Uji Autokorelasi (DW-test) ................................................................. 50
4.5 Hasil Uji Multikolinieritas .............................................................................. 51
4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas .......................................................................... 53
4.7 Hasil Uji Regresi Linier Berganda .................................................................. 54
4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (Uji R2) ...................................................... 56
4.9 Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) ........................................... 56
4.10 Hasil Uji Signifikansi Koefisien Regresi Secara Individual (t- test) ........... 58
x
DAFTAR GAMBAR
No Gambar Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ...................................................................................25
xi
DAFTAR LAMPIRAN
No Lampiran Halaman
1 Populasi dan Sampel Perusahaan Terdaftar Indeks LQ45 ...........................81
2 Perhitungan Return Saham Sampel Penelitian ............................................84
3 Perhitungan Kurs .........................................................................................87
4 Perhitungan Inflasi .......................................................................................88
5 Tabulasi Data ...............................................................................................89
6 Statistik Deskriptif .......................................................................................92
7 Uji Normalitas ..............................................................................................93
8 Uji Autokorelasi ...........................................................................................94
9 Tabel Durbin Watson ...................................................................................95
10 Uji Multikolinieritas.....................................................................................96
11 Uji Heteroskedasitas ....................................................................................97
12 Uji Regresi Linier Berganda ........................................................................98
xii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Setiap orang memiliki keinginan untuk sukses di dalam mengelola
keuangannya. Pengelolaan keuangan dapat dilakukan dengan berbagai cara
salah satunya yaitu investasi. Investasi memiliki manfaat antara lain;
mengurangi dampak inflasi, memperoleh keuntungan, mengembangkan
kekayaan, memenuhi kebutuhan di masa depan, dan mencapai financial
freedom. Investasi merupakan komitmen atas sejumlah dana atau sumber
daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh
sejumlah keuntungan di masa datang. Dana dapat diinvestasikan pada aset
real, seperti; tanah, emas, mesin, atau bangunan, maupun aset finansial
seperti; saham, deposito, ataupun obligasi (Tandelilin, 2010:2).
Proses investasi meliputi pemahaman dasar-dasar keputusan investasi
dan bagaimana mengorganisir aktivitas-aktivitas dalam proses keputusan
investasi. Dasar keputusan investasi terdiri dari tingkat return harapan,
tingkat risiko serta hubungan antara return dan risiko. Return dapat dibedakan
menjadi dua yaitu return harapan (expected return) dan return aktual (actual
return). Hubungan antara risiko dan return harapan merupakan hubungan
yang bersifat searah dan linier. Artinya semakin besar risiko suatu aset,
semakin besar pula return harapan atas aset tersebut, demikian sebaliknya
(Tandelilin, 2010:11).
1
Investasi yang paling menarik dan cukup diminati oleh investor adalah
saham. Saham merupakan tanda bukti penyertaan kepemilikan modal atau
dana pada suatu perusahaan. Perusahaan yang membutuhkan dana dapat
menjual sahamnya di pasar modal. Pihak yang memiliki kelebihan dana
dalam hal ini disebut sebagai investor dapat menginvestasikan dananya pada
saham. Pasar modal merupakan tempat pertemuan antara pihak yang
memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara
memperjualbelikan sekuritas berupa saham atau obligasi di bursa efek.
Indonesia memiliki satu bursa efek yaitu Bursa Efek Indonesia (Tandelilin,
2010:26).
Investor yang membeli saham tentunya mengharapkan return atau
imbalan atas investasi tersebut. Total return saham umumnya mempunyai dua
komponen. Pertama, pembayaran tunai dari perusahaan kepada pemegang
saham berupa dividen. Kedua, perubahan nilai saham yang dibeli, yaitu
capital gain atau capital loss (Tandelilin, 2010:51). Apabila harga saham
mengalami peningkatan maka pemegang saham dikatakan memperoleh
capital gain, sebaliknya jika mengalami penurunan dikatakan memperoleh
capital loss.
Return saham yang tinggi akan menarik investor untuk membeli suatu
saham. Suatu saham dihargai dengan benar jika return yang diharapkan
sebanding dengan return realisasi, sehingga diperlukan analisis yang tepat
dari seorang investor. Dalam melakukan analisis penilaian saham, investor
dapat melihat informasi-informasi yang diberikan oleh perusahaan. Informasi
2
ini sangat penting bagi para investor guna melihat gambaran perusahaaan di
keadaan masa lalu maupun masa depan perusahaan. Informasi-informasi yang
diberikan selanjutnya akan menjadi sinyal baik atau sinyal buruk bagi
investor didalam menentukan pembelian saham. Hal tersebut sesuai dengan
Signaling Theory yang sering digunakan di dalam membahas naik turunnya
harga saham di pasar modal sehingga mempengaruhi pengambilan keputusan
investasi. Seorang investor dapat menggunakan analisis fundamental untuk
menilai prospek perusahaan. Analisis fundamental dapat dibagi menjadi tiga
tahap yaitu; analisis ekonomi makro dan pasar modal, analisis industri, dan
analisis perusahaan.
Analisis ekonomi makro perlu dilakukan karena adanya hubungan
yang kuat antara apa yang terjadi pada lingkungan ekonomi makro dengan
kinerja suatu pasar modal. (Tandelilin, 2010: 338). Variabel ekonomi makro
yang perlu diperhatikan investor antara lain; Produk Domestik Bruto (PDB),
Tingkat Pengangguran, Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Mata Uang/Kurs,
Anggaran Defisit, Investasi Swasta, Neraca Perdagangan dan Pembayaran.
Pengamatan terhadap perubahan beberapa variabel atau indikator ekonomi
makro dipercaya bisa membantu investor dalam meramalkan apa yang akan
terjadi pada pasar modal (Tandelilin, 2010:346). Dalam penelitian Artaya dkk
(2014) dan Mazuruse (2014) menyatakan bahwa variabel ekonomi makro
memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Variabel ekonomi
makro yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah kurs, inflasi, dan
PDB.
3
Faktor ekonomi makro pertama yang dapat mempengaruhi return
saham adalah kurs. Variabel kurs dipilih mengingat Indonesia sebagai negara
berkembang yang banyak melakukan kegiatan ekspor dan impor. Perubahan
nilai kurs Rupiah terhadap mata uang negara adidaya seperti US Dollar akan
mempengaruhi perekonomian Indonesia. Menguatnya kurs mata uang
domestik terhadap mata uang asing akan menurunkan biaya impor bahan
baku untuk produksi, dan akan menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku.
Hal tersebut merupakan sinyal yang baik bagi investor untuk melakukan
investasi pada saham. Meningkatnya permintaan atas saham menyebabkan
kenaikan harga saham dan selanjutnya meningkatkan return saham yang
diperoleh. (Tandelilin, 2010: 344).
Pernyataan tersebut didukung oleh penelitian Andes dkk (2017), dan
Afiyanti (2018) yang menemukan bahwa terdapat hubungan yang negatif dan
signifikan antara kurs dan return saham. Kirui et al., (2014) dan Amitran et
al., (2017) dalam penelitiannya yang menyatakan bahwa kurs memiliki
hubungan yang positif dan signifikan dengan return saham. Sidhi dkk (2014)
menemukan bahwa kurs berpengaruh positif dan tidak signifikan. Hasil
berbeda ditemukan pada penelitianFarida (2017) yang menemukan pengaruh
negatif dan tidak signifikan antara kurs dan return saham.
Faktor ekonomi makro kedua yang dapat mempengaruhi return saham
adalah inflasi. Inflasi merupakan kecenderungan terjadinya peningkatan harga
produk-produk secara keseluruhan. Variabel tersebut dipilih karena inflasi
dapat mencerminkan penurunan atau peningkatan daya beli di masyarakat
4
yang erat kaitannya dengan konsumsi maupun investasi. Tingkat inflasi yang
tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi ekonomi yang terlalu panas
(overheated). Artinya, kondisi ekonomi mengalami permintaan atas produk
yang melebihi kapasitas penawaran produknya, sehingga harga‐harga
cenderung mengalami kenaikan. Inflasi yang tinggi dapat mengurangi tingkat
pendapatan riil yang diperoleh investor. Hal ini menyebabkan permintaan
saham menurun sehingga harga saham perusahaan menurun. Penurunan harga
saham selanjutnya akan menurunkan return saham yang diperoleh investor
(Tandelilin, 2010: 342).
Penelitian yang dilakukan oleh Ouma (2014), Al Oshaibat & Majali
(2016), Okech & Mugambi (2016) menemukan bahwa inflasi memiliki
pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return saham. Amitra et al.,
(2017), Ayu dan Wiksuana (2017) menemukan hasil yang berbeda yaitu
inflasi memiliki hubungan yang negatif terhadap return saham. Pada
penelitian oleh Maharditya et al., (2018) menyatakan bahwa tidak terdapat
pengaruh antara inflasi terhadap return saham.
Faktor ekonomi makro ketiga yang dapat mempengaruhi return saham
adalah Produk Domestik Bruto (PDB). PDB merupakan ukuran produksi
barang dan jasa total suatu negara. Variabel tersebut dipilih karena PDB dapat
mencerminkan kemampuan sumber daya ekonomi di suatu negara yang erat
kaitannya dengan pasar saham. Pertumbuhan PDB yang cepat merupakan
indikasi terjadinya pertumbuhan ekonomi. Jika pertumbuhan ekonomi
membaik, maka daya beli masyarakat akan meningkat. Hal ini merupakan
5
peluang bagi perusahaan untuk meningkatkan penjualannya sehingga
kesempatan untuk memperoleh keuntungan juga semakin meningkat.
Meningkatnya keuntungan perusahaan akan menarik investor untuk membeli
saham perusahaan tersebut dan selanjutnya menaikkan harga saham
perusahaan. Kenaikan harga saham akanmeningkatkan return yang diperoleh
investor (Tandelilin, 2010: 342).
Meningkatnya PDB merupakan sinyal positif untuk investasi
(Tandelilin, 2010: 342). Amitran et al. (2017) menemukan bahwa terdapat
hubungan yang positif dan signifikan antara PDB dengan return saham.
Berdasarkan penelitian Sidhi dkk (2014), Satria dan Sudjarni (2016)
menemukan bahwa terdapat pengaruh yang negatif signifikan antara PDB dan
return saham. Sedangkan pada penelitian sebelumnya, Mayfi dan Rudianto
(2014), menemukan bahwa PDB memiliki pengaruh positif tidak signifikan
terhadap return saham. Krisna dan Dana (2014) menemukan bahwa PDB
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham.
Selain menganalisis ekonomi makro suatu negara, investor juga perlu
menganalisis perusahaan-perusahaan yang selanjutnya akan dipilih untuk
dibeli sahamnya. Analisis perusahaan dapat dilakukan dengan melihat rasio
keuangan yang dihasilkan dari laporan keuangan perusahaan. Pada analisis
fundamental terdapat beberapa rasio keuangan yang dapat mencerminkan
kondisi keuangan dan kinerja suatu perusahaan. Mardiyanto (2013:54)
membagi rasio keuangan menjadi lima rasio, yaitu rasio likuiditas, rasio
profitabilitas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas dan rasio pasar. Rasio-rasio
6
keuangan digunakan untuk menjelaskan kekuatan dan kelemahan kondisi
keuangan perusahaan serta untuk memprediksi return saham di pasar modal.
Rasio yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah rasio profitabilitas
dan rasio solvabilitas.
Daya tarik utama bagi pemegang saham dalam suatu perusahaan
adalah profitabilitas. Profitabilitas dapat dilihat dari laporan keuangan untuk
menilai baik atau buruknya kinerja keuangan suatu perusahaan. Rasio
profitabilitas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. Rasio
profitabilitas yang digunakan pada penelitian ini adalah Return on Assets
(ROA). Variabel ROA dipilih peneliti sebagai rasio keuangan yang
memperhitungkan neraca keuangan perusahaan dari sisi aktiva. Semakin
tinggi nilai ROA suatu perusahaan, maka semakin baik kinerja perusahaan di
dalam menghasilkan laba. Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi
akan menarik investor untuk membeli sahamnya sehingga harga saham
perusahaan menjadi naik. Peningkatan harga saham selanjutnya akan
meningkatkkan return saham yang akan diterima oleh investor (Sartono,
2010:122).
Penelitian oleh Allozi, et al. (2016) mendukung pernyataan tersebut,
mereka menemukan bahwa ROA memiliki pengaruh positif dan signifikan
terhadap return saham. Dalam penelitian Juanita dan Ayu (2016), Abdullah,
dkk (2018) juga menemukan bahwa ROA berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap return saham. Sedangkan, berdasarkan penelitian Husein
7
dan Mahfud (2015) dan Saragih (2018) ROA memiliki pengaruh negatif dan
tidak signifikan terhadap return saham. Lukmana Putra, dkk. (2018) dalam
penelitiannya menemukan bahwa ROA tidak memiliki pengaruh terhadap
return saham.
Selain rasio profitabilitas perusahaan, investor juga perlu
memperhatikan rasio solvabilitas. Dalam manajemen keuangan perusahaan,
penggunaan hutang yang baik diyakini akan meningkatkan pendapatan
pemilik perusahaan karena pengembalian dari dana akan melebihi bunga yang
harus dibayarkan sehingga dapat meningkatkan ekuitas pemilik. Apabila
suatu perusahaan tidak memiliki kemampuan untuk memenuhi kewajiban
beserta bunga pinjaman, maka perusahaan tersebut dapat mengalami
kerugian.
Rasio solvabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan
memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Rasio solvabilitas yang digunakan
dalam penelitian ini adalah Debt to Equity Ratio (DER). DER menunjukkan
perbandingan antara total hutang dengan modal sendiri (Husnan, 2015:80).
Variabel DER dipilih peniliti sebagai rasio keuangan yang memperhitungkan
neraca keuangan perusahaan dari sisi pasiva. Semakin tinggi DER
menunjukkan semakin besar total hutang terhadap total ekuitas, hal ini juga
akan menunjukkan semakin besar ketergantungan perusahaan terhadap pihak
luar (kreditur) sehingga tingkat risiko perusahaan semakin besar. Tingkat
risiko yang tinggi di dalam suatu perusahaan merupakan sinyal yang buruk
untuk para investor. Sehingga terjadi penurunan harga saham akibat
8
menurunnya permintaan atas saham tersebut. Penurunan harga saham
mengakibatkan menurunya return saham yang akan diterima oleh investor.
Berdasarkan penelitian Husein dan Mahfud (2015), Saragih (2018),
dan Sri, dkk. (2019) menyatakan DER memiliki efek negatif dan tidak
signifikan terhadap return saham. Sedangkan, dalam penelitian Standyarto
dan Simu (2016), Abdullah, dkk (2018), dan Martina (2019) menunjukkan
bahwa DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Selain
itu, Lukmana Putra, dkk. (2018) menyatakan dalam penelitiannya bahwa
DER tidak memiliki pengaruh terhadap return saham.
Pergerakan harga suatu saham di Indonesia dapat diketahui melalui
indeks harga saham yang terdapat di Bursa Efek Indonesia. Salah satu jenis
indeks yang sering digunakan oleh investor adalah Indeks LQ45. Indeks
LQ45 merupakan indeks yang mengukur performa harga dari 45 saham-
saham yang memiliki likuiditas tinggi dan kapitalisasi pasar besar serta
didukung oleh fundamental perusahaan yang baik (www.idx.co.id).
Indeks LQ45 merupakan indeks yang sering digunakan oleh investor
di dalam memilih perusahaan karena fundamental perusahaan yang baik
sehingga cenderung lebih aman untuk investasi jangka panjang. Sebagian
besar perusahaan yang terdaftar pada Indeks LQ45 juga merupakan
perusahaan yang rutin membagikan dividen. Berdasarkan data return saham
yang diperoleh, prediksi tersebut tidak selalu sesuai dengan hasil yang
didapatkan oleh investor. Terdapat beberapa perusahaan pada Indeks LQ45
yang memberikan return negatif terhadap investornya. Sehingga, investor
9
perlu mengetahui faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi
pergerakan harga saham pada Indeks LQ45 seperti perubahan keadaan
ekonomi makro maupun mikro perusahaan.
Berdasarkan data tabel 1.1 dapat dilihat bahwa perusahaan yang
terdaftar di Indeks LQ45 pada tahun 2015-2018 memiliki return saham yang
berfluktuasi dari tahun ke tahun. Nilai Return saham tertinggi yaitu sebesar
176,24% pada PT. Bukit Asam Tbk. (PTBA) Tahun 2016 , sedangkan nilai
terendah yaitu sebesar -63,8% pada PT. Bukit Asam Tbk. Tahun 2015.
Berikut adalah data return saham perusahaan yang terdaftar pada
indeks LQ45 pada tahun 2015-2018.
10
Tabel 1.1. Data return saham perusahaan pada indeks LQ45 (2015-2018)
Kode Tahun (%)

No
Perusahaan 2015 2016 2017 2018
1 ADHI -27.52 -2.8 -9.38 -15.92
2 ADRO -50.48 129.36 9.73 -34.68
3 AKRA 74.15 16.38 5.83 -32.44
4 ASII -19.19 37.92 0.3 -0.9
5 BSDE -0.28 -2.5 -3.13 -26.18
6 GGRM -9.39 16.18 31.14 -0.21
7 ICBP 2.86 27.27 3.79 17.42
8 INCO -54.9 72.48 2.48 12.8
9 INDF -23.33 53.14 -3.79 -2.3
10 INTP -10.7 -31.02 42.53 -15.95
11 JSMR -25.89 -17.13 48.15 -33.13
12 KLBF -27.87 14.77 11.55 -10.06
13 LPKR 1.47 -30.43 -32.22 -47.95
14 LPPF 17.33 -14.06 -33.88 -44
15 MNCN -26.97 -5.39 -26.78 -46.3
16 PGAS -54.25 -1.64 -35.19 21.14
17 PTBA -63.8 176.24 -1.6 74.8
18 PTPP 8.39 3.45 -30.71 -31.63
19 SCMA -11.43 -9.68 -11.43 -24.6
20 SMGR -29.63 -19.52 7.9 16.16
21 SSMS 17.12 -28.21 7.14 -16.67
22 TLKM 8.38 28.18 11.56 -15.54
23 UNTR -2.31 25.37 66.59 -22.74
24 UNVR 14.55 4.86 44.07 -18.78
25 WIKA -28.26 -3.47 -34.32 6.77
26 WSKT 16.55 52.69 -13.33 -23.98
Sumber: https://finance.yahoo.com/, 2020.
Pergerakan yang fluktuatif mengindikasikan adanya faktor-faktor baik
eksternal maupun internal yang mempengaruhi harga saham perusahaan-
perusahaan tersebut. Investor perlu mengetahui faktor-faktor apa saja yang
dapat mempengaruhi perubahan harga saham pada Indeks LQ45 untuk dapat
memilih perusahaan yang tepat. Sehingga penelitian terhadap faktor ekonomi
11
makro maupun mikro perusahaan terhadap return perusahaan Indeks LQ45
perlu dilakukan.
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan dilakukan
penelitian mengenai ”Pengaruh Kurs, Inflasi, Produk Domestik Bruto,
Return On Asset, dan Debt to Equity Ratio Terhadap Return Saham
PadaPerusahaan Indeks LQ45”.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, maka
rumusan masalah untuk penelitian ini adalah:
1. Apakah kurs berpengaruh signifikan terhadap return saham?
2. Apakah inflasi berpengaruh signifikan terhadap return saham?
3. ApakahProduk Domestik Bruto berpengaruh signifikan terhadap return
saham?
4. ApakahReturn On Asset berpengaruh signifikan terhadap return saham?
5. Apakah Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap return
saham?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, maka
rumusan masalah untuk penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui signifikansi kurs terhadap return saham.
2. Untuk mengetahui signifikansi inflasi terhadap return saham.
12
3. Untuk mengetahui signifikansi Produk Domestik Bruto terhadap return
saham.
4. Untuk mengetahui signifikansi Return on Asset terhadap return saham.
5. Untuk mengetahui signifikansi Debt to Equity Ratioterhadap return
saham.
1.4 Manfaat Penelitian
1.4.1 Manfaat teoritis
Secara teoritis, hasil dari penelitian ini diharapkan bisa
memberikan wawasan dan pengetahuan mengenai pengaruh kurs,
inflasi dan Produk Domestik Bruto, Return On Asset, Debt to Equity
Ratio terhadap return saham pada perusahaan Indeks LQ45 parsial
dan universal.
1.4.2 Manfaat praktis
1. Bagi investor
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan
masukan dan pertimbangan dalam membuat keputusan investasi
2. Bagi penelitian yang akan datang
Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan wacana atau
referensi dalam penelitian selanjutnya, terutama penelitian yang
berkaitan dengan faktor-faktor yang mempengaruhi return saham
13
BAB II
KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS
PENELITIAN
2.1 Kajian Pustaka
2.1.1 Signaling Theory
Signaling Theory atau Teori Sinyal adalah sebuah tindakan yang
diambil oleh manajemen perusahaan yang memberikan petunjuk
kepada investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek
perusahaan (Besley & Brigham, 2018:517). Teori ini didasarkan pada
asumsi bahwa informasi yang diterima oleh masing-masing pihak
tidak sama. Teori ini berkaitan dengan asimetri informasi antara
informasi dari manajemen perusahaan dan informasi dari pemegang
saham atau pihak-pihak lainnya yang berkepentingan. Sehingga,
manajer perlu memberikan informasi bagi pihak-pihak yang
berkepentingan melalui pernerbitan laporan keuangan.
Informasi yang diterima oleh investor dapat berupa sinyal yang
baik (good news) atau sinyal yang jelek (bad news). Sinyal yang baik,
apabila laba yang dilaporkan perusahaan meningkat dan sebaliknya
apabila laba yang dilaporkan oleh perusahaan mengalami penurunan
maka termasuk sinyal yang jelek bagi investor. Sehingga informasi
merupakan unsur penting bagi investor atau pelaku bisnis, karena
informasi tersebut menyaikan keterangan, catatan atau gambaran
14
perusahaan baik untuk keadaan masa lalu, saat ini dan keadaan yang
akan datang bagi kelangsungan usaha perusahaan tersebut.
Informasi yang lengkap, relevan, akurat dan tepat waktu sangat
diperlukan oleh investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk
pengambil keputusan investasi. Teori sinyal ini dapat digunakan
dalam membahas naik turunnya harga saham di pasar modal sehingga
mempengaruhi pengambilan keputusan investasi. Tanggapan para
investor terhadap sinyal positif dan negative akan mempengaruhi
kondisi pasar.
2.1.2 Return saham
Return saham merupakan salah satu faktor yang memotivasi
investor dalam menginvestasikan sahamnya dan juga merupakan
imbalan atas risiko investasi yang dilakukan (Tandelilin, 2010:102).
Return saham adalah keuntungan atau kerugian yang diperoleh
investor dari hasil kebijakan investasi saham yang dilakukannya”
(Fahmi, 2012:184).
Berdasarkan pendapat para ahli mengenai return sahan, return
saham adalah imbalan atau tingkat pengembalian yang diperoleh
investor ketika melakukan investasi saham. Semakin besar return
saham yang dihasilkan oleh suatu investasi, maka akan semakin besar
pula daya tarik investasi saham tersebut bagi investor, dengan tetap
memperhitungkan faktor risiko yang melekat pada investasi tersebut.
Return saham dapat juga dikatakan sebagai perubahan harga saham
15
saat ini dengan harga saham sebelumnya. Semakin tinggi harga saham
maka return saham yang diperoleh pemegang saham juga akan tinggi
Sumber return terdiri dari dua komponen yaitu yield dan capital
gain (loss). Yield adalah komponen return yang mencerminkan aliran
kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu
investasi berupa deviden. Capital gain (loss) adalah komponen kedua
dari return yang merupakan kenaikan atau penurunan harga saham
yang dapat memberikan keuntungan maupun kerugian bagi investor.
Return total suatu investasi dapat dihitung dengan menjumlahkan
yield dan capital gain (Tandelilin, 2010:102).
Return dapat dibedakan menjadi dua jenis yaitu actual return
dan expected return. Actual return merupaan return yang telah terjadi.
Expected return dihitung menggunakan data historis dan merupakan
salah satu pengukur kinerja suatu perusahaan. Expected return
merupakan return harapan yang akan diperoleh investor dimasa yang
akan datang. Kedua return tersebut memiki perbedaan dimana
realized return bersifat sudah terjadi sedang expected return bersifat
belum terjadi (Hartono, 2017:199).
2.1.3 Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham
Prospek perusahaan sangat tergantung pada kondisi ekonomi
makro dan kondisi internal perusahaan itu sendiri yang selanjutnya
akan mempengaruhi tingkat return yang dihasilkan perusahaan.
Analisis makro ekonomi perlu dilakukan investor karena adanya
16
hubungan yang kuat antara apa yang terjadi pada lingkungan makro
terhadap kinerja pasar modal (Tandelilin, 2010:339). Ketika
perekonomian suatu negara mengalami pertumbuhan maka pasar
modal negara tersebut juga mengalami pertumbuhan. Pasar modal
mencerminkan kondisi ekonomi makro dimana nilai investasi
ditentukan oleh aliran kas dan tingkat return yang di pengaruhi oleh
perubahan lingkungan ekonomi makro.
Samsul (2015:200) menyebutkan bahwa faktor makro ekonomi
merupakan faktor yang berada di luar perusahaan, tetapi memiliki
pengaruh terhadap kenaikan atau penurunan kinerja perusahaan baik
secara langsung maupun tidak langsung. Hal ini berarti bahwa dalam
mengestimasi aliran kas, bunga, premi risiko, atau return suatu
sekuritas, investor perlu mempertimbangkan analisis ekonomi.
Variabel makro ekonomi yang perlu diperhatikan investor antara
lain adalah suku bunga, inflasi, kurs, produk domestik bruto, anggaran
defisit, investasi swasta, serta neraca perdagangan dan pembayaran
(Tandelilin, 2010:343). Variabel makro ekonomi tersebut dipengaruhi
oleh beberapa faktor antara lain: tingkat bunga umum domestik,
tingkat inflasi, peraturan perpajakan, kebijakan khusus pemerintah
yang terkait dengan perusahaan tertentu, nilai kurs valuta asing,
tingkat bunga pinjaman luar negeri, kondisi perekonomian
international, siklus ekonomi, faham ekonomi, peredaran uang
(Samsul, 2015:200).
17
Kondisi internal perusahaan dapat mempengaruhi return saham
suatu perusahaan. Analisis perusahan digunakan investor untuk
mengetahui kondisi internal suatu perusahan. Beberapa faktor yang
perlu diperhatikan dalam analisis perusahaan antara lain :
profitabilitas, solvabilitas perusahaan dan informasi laporan keuangan
berupa neraca, laporan laba rugi, dan laporan arus kas (Tandelilin,
2010:378). Penelitian ini membatasi faktor-faktor variabel makro
ekonomi dan variabel internal perusahaan yang digunakan untuk
mencari pengaruh terhadap return saham, antara lain; Kurs, Inflasi,
Produk Domestik Bruto, Return on Asset, dan Debt to Equity Ratio.
2.1.4 Kurs
Nilai tukar mata uang (exchange rate) atau yang sering disebut
kurs merupakan perbandingan nilai atau harga di dalam pertukaran
barang ataupun mata uang yang berbeda (Nopirin, 2012:163). “Kurs
adalah harga dari suatu mata uang dalam mata uang negara lain,
misalnya nilai rupiah setelah dikonversi dalam dolar AS” (Natsir,
2014:302). Kurs merupakan tingkat dimana nilai mata uang domestik
dikonversi menjadi nilai mata uang asing (Bodie, dkk. 2014:175).
Depresiasi kurs mata uang domestik dapat memberi dampak
negatif terhadap emiten yang memiliki hutang dalam mata uang asing
sedangkan produk emiten tersebut dijual di dalam negeri. Hal ini
mengakibatkan penurunan harga saham emiten tersebut di bursa efek.
Penurunan harga saham selanjutnya berdampak terhadap penurunan
18
return saham (Samsul, 2015:202). Menguatnya kurs rupiah terhadap
mata uang asing akan menurunkan biaya impor bahan baku untuk
produksi dan akan menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku
(Tandelilin, 2010:344). Bank Indonesia memiliki salah satu fungsi
yaitu menjaga stabilitas kurs Rupiah di pasar valuta asing maupun
pasar Surat Berharga Negara (dual intervention) untuk meminimalkan
depresiasi yang terlalu cepat dan berlebihan. (ww.bi.go.id)
2.1.5 Inflasi
Inflasi didefinisikan sebagai kecenderungan terjadinya
peningkatan harga produk barang maupun jasa secara keseluruhan dan
terus menerus dalam jangka waktu tertentu sehingga terjadi penurunan
daya beli masyarakat dan nilai mata uang suatu negara. Kenaikan yang
hanya terjadi sekali saja tidak dapat disebut inflasi. Inflasi merupakan
suatu masalah yang selalu mendapat perhatian dari pemerintah.
Tingkat inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi
perekonomian negara yang buruk dimana kondisi perekonomian
mengalami permintaan atas produk yang melebihi kapasitas
penawaran produknya sehingga harga-harga cenderung mengalami
kenaikan. Peningkatan inflasi berdampak pada peningkatan harga jual
dan biaya produksi perusahaan. Apabila biaya produksi mengalami
peningkatan lebih tinggi dari pada peningkatan penjualan perusahan,
maka profitabilitas perusahaan mengalami penurunan yang berakibat
terhadap penurunan harga saham perusahaan.enurunan harga saham
19
menyebabkan menurunnya return saham yang akan diperoleh investor
(Tandelilin, 2010:343).
Inflasi yang tidak stabil akan menciptakan ketidakpastian
(uncertainty) bagi pelaku ekonomi dalam mengambil keputusan.
Pengalaman empiris menunjukkan bahwa inflasi yang tidak stabil
akan menyulitkan keputusan masyarakat dalam melakukan konsumsi,
investasi, dan produksi, yang pada akhirnya akan menurunkan
pertumbuhan ekonomi (www.bi.go.id).
Secara relatif peningkatan inflasi merupakan sinyal negatif bagi
para investor. Tingkat inflasi dapat berpengaruh positif maupun
negatif terhadap return saham tergantung pada derajat inflasi itu
sendiri. Inflasi yang terlalu tinggi dapat mengakibatkan kerugian
perekonomian secara keseluruhan, dimana banyak perusahaan dapat
mengalami kebangkrutan. Inflasi yang sangat rendah dapat
mengakibatkan pertumbuhan ekonomi sangat lamban yang
menyebabkan harga saham bergerak dengan lamban (Samsul,
2015:201).
2.1.6 Produk Domestik Bruto
Perekonomian suatu negara dapat dinilai berjalan baik atau
buruk dengan melihat pendapatan total yang diperoleh semua orang
dalam suatu negara dan jumlah pembelanjaan untuk membeli barang
dan jasa hasil dari perekonomian. Kedua hal tersebut tercermin pada
nilai Produk Domestik Bruto (PDB) suatu negara. PDB adalah nilai
20
pasar dari seluruh barang dan jasa jadi yang diproduksi di suatu
negara pada periode tertentu. PDB memiliki beberapa komponen
antara lain; konsumsi, investasi, belanja pemerintah, dan ekspor neto
(Mankiw, et al., 2012:25).
Pertumbuhan ekonomi yang baik akan mengakibatkan
peningkatan daya beli masyarakat yang merupakan peluang bagi
perusahaan untuk meningkatkan penjualan produk yang dihasilkan.
Adanya peningkatan penjualan perusahaan maka peluang keuntungan
yang akan diperoleh perusahaan meningkat. Ini berarti peningkatan
PDB merupakan sinyal yang baik bagi para investor untuk
berinvestasi (Bodie, dkk., 2014:177). PDB termasuk faktor yang
mempengaruhi perubahan harga saham dan PDB yang bertumbuh
dengan cepat menunjukan bahwa perekonomian mengalami
pertumbuhan. Tandelilin (2010:343) menjelaskan bahwa pertumbuhan
PDB mengindikasikan terjadinya pertumbuhan ekonomi suatu negara.
Perhitungan PDB dapat berdasarkan dua cara yaitu PDB atas
dasar harga berlaku dan PDB atas dasar harga konstan. PDB atas dasar
harga berlaku menggambarkan nilai tambah barang dan jasa yang
dihitung menggunakan harga yang berlaku pada setiap tahun,
sedangkan PDB atas dasar harga konstan menunjukkan nilai tambah
barang dan jasa tersebut yang dihitung menggunakan harga yang
berlaku pada satu tahun tertentu sebagai dasar. PDB atas dasar harga
berlaku dapat digunakan untuk melihat pergeseran dan struktur
21
ekonomi, sedangkan harga konstan digunakan untuk mengetahui
pertumbuhan ekonomi dari tahun ke tahun (www.bps.go.id).
2.1.7 Return on Asset
Dalam melakukan investasi, investor maupun calon investor
akan memperhatikan faktor profitabilitas dan risiko. Hal ini
disebabkan karena kestabilan harga saham akan berpengaruh pada
deviden dan return yang akan diterima oleh investor pada masa yang
akan datang. Bila kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba
tergolong tinggi, maka harga saham juga akan mengalami peningkatan
yang akan berdampak pada peningkatan return saham di masa yang
akan datang.
Analisis profitabilitas digunakan untuk mengevaluasi
keuntungan perusahaan sehubungan dengan tingkat investasi maupun
aset, sehingga dapat memberikan gambaran dan informasi yang
berguna bagi manajemen dan para analis di luar perusahaan. Apabila
pasar modal menganggap seluruh investor adalah investor yang
rasional maka para investor tersebut akan selalu memilih untuk
berinvestasi pada perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi.
Karena dengan kemungkinan perusahaan menghasilkan laba tinggi
maka return ekspektasi juga tinggi (Husnan, 2015:72).
Return on Asset sering disebut juga sebagai Return on
Investment (ROI). Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa
efektif perusahaan memanfaatkan sumber ekonomi yang ada untuk
22
menciptakan laba. ROA diperoleh dengan cara membandingkan nilai
pendapatan bersih setelah pajak (Earnings After Tax / EAT) terhadap
total aktiva. EAT adalah nilai pendapatan / laba bersih setelah
dikurangi dengan pajak. Total aktiva adalah jumlah asset dari awal
tahun hingga akhir tahun. Semakin tinggi nilai ROA maka kinerja
perusahaan semakin baik, karena tingkat pengembalian semakin besar
(Kasmir, 2014:115). Nilai ROA dipengaruhi oleh Earnings After Tax
(pendapatan bersih sesudah pajak. Dengan meningkatnya ROA maka
kemampuan perusahaan dalam meningkatkan kemampuan
menghasilkan laba tinggi. Investor akan merasa aman dengan
melakukan investasi pada perusahaan yang memiliki karakteristik
seperti ini.
2.1.8 Debt to Equity Ratio
Keputusan pendanaan berkaitan dengan sumber dana, baik yang
berasal dari dalam (internal) maupun dari luar (eksternal). Penciptaan
suatu struktur modal dapat mempengaruhi kebijakan yang selanjutnya
dapat mempengaruhi pengambilan keputusan strategis. Keputusan
modal yang tepat sangat penting bagi perusahaan karena adanya
kebutuhan untuk memaksimalkan keuntungan pada berbagai macam
organisasi bisnis, keputusan tersebut juga berdampak pada
kemampuan perusahaan untuk dapat bersaing dengan kompetitornya.
Debt to Equity Ratio selain digunakan untuk melihat struktur
permodalan perusahaan juga bisa digunakan untuk melihat tingkat
23
solvabilitas (penggunaan hutang) terhadap total shareholder’s equity
(Kasmir, 2014:151). DER yang tinggi menandakan modal usaha lebih
banyak dibiayai oleh hutang dibandingkan dengan penggunaan modal
sendiri. Salah satu hal yang mempengaruhi tingkat return yang
diperoleh oleh investor adalah financial risk. Tingkat financial risk
menyatakan variabilitas laba yang akan diterima pemegang saham.
Financial leverages adalah salah satu faktor yang
mempengaruhi tingkat financial risk. Semakin banyak penggunaan
financialleverages maka semakin banyak penggunaan biaya tetap
(jangka panjang) yang dibutuhkan oleh perusahaan, sehingga laba
operasional akan semakin kecil karena digunakan untuk menutup
biaya jangka panjang dan beban bunganya. Hal ini menjelaskan bahwa
semakin tinggi nilai rasio DER maka akan menyebabkan
meningkatnya nilai hutang yang akan menyebabkan penurunan laba
bersih yang pada akhirnya akan mengurangi laba yang diterima oleh
pemegang saham (Sartono, 2010:35).
24
2.2 Kerangka Konseptual
Berdasarkan hipotesis yang ada, maka dapat digambarkan kerangka
konsepsual seperti pada gambar 2.1 berikut.
Kurs
(X1)
Inflasi
H1(-)
(X2)
H2 (-)
PDB Return saham
(Y)
(X3) H3 (+)
Return on Asset
H4(+)
(X4)
Debt to Equity Ratio H5 (-)

(X5)
Gambar 2.1.Kerangka Konseptual
2.3 Hipotesis Penelitian
2.3.1 Pengaruh kurs terhadap return saham
Kurs merupakan perbandingan nilai atau harga di dalam
pertukaran barang ataupun mata uang yang berbeda (Nopirin,
2012:163). Menguatnya kurs mata uang domestik (apresiasi) terhadap
mata uang asing merupakan sinyal yang baik bagi perekonomian
negara. Hal ini akan mengakibatkan investor memilih untuk membeli
saham yang berakibat pada peningkatan harga saham dan return
25
saham (Tandelilin, 2010:344). Penurunan harga kurs jual/beli mata
uang asing terhadap mata uang domestik menunjukkan terapresiasinya
mata uang domestik terhadap asing.
Melemahnya kurs mata uang domestik (depresiasi) secara
konstan mengakibatkan banyak investor mengambil posisi jual yang
mengakibatkan permintaan terhadap saham dan menurun. Peningkatan
harga kurs jual/beli mata uang asing terhadap mata uang domestik
menunjukkan terdepresiasinyamata uang domestik terhadap
asing.Sehingga, peningkatan harga kurs domestik (depresiasi)
terhadap asing memiliki pengaruh yang berlawanan (negatif) dengan
return saham.
Pada penelitian sebelumnya Hutapea dkk (2014), Amrillah
(2016), Indriastuti (2017), Andes dkk (2017), dan Afiyanti (2018)
menemukan bahwa terdapat hubungan yang negatif dan signifikan
antara kurs dan return saham. Penelitian-penelitian tersebut
menggunakan data kurs USD/IDR yang sesuai dengan data penelitian
ini, sehingga dapat menjadi dasar di dalam perumusan hipotesis yang
diajukan, yaitu.
H1 : Kurs berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.
2.3.2 Pengaruh inflasi terhadap return saham
Inflasi merupakan situasi dimana harga barang/jasasecara
keseluruhan dalam suatu negara mengalami kenaikan sehingga terjadi
penurunan daya beli masyarakat. Penurunan daya beli masyarakat
26
akan menurunkan tingkat profitabilitas perusahaan sehingga harga
saham perusahaan turut menurun. Tingkat inflasi yang tinggi biasanya
dikaitkan dengan kondisi perokonomian negara yang buruk danrisiko
investasi yang cukup besar sehingga investor memilih untuk menarik
investasinya pada saham.
Penarikan atau aksi jual saham oleh investor dalam jumlah yang
besar dapat mengakibatkan penurunan harga saham perusahaan yang
selanjutnya menurunkan return saham(Tandelilin, 2010:343). Di
dalam penelitian Karim (2015), Muhamad (2016), Kristanto & Idris
(2016), Hidayat dkk (2017), Basarda et al., (2018) menemukan bahwa
inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return
saham.Penelitian-penelitian tersebut menjadi dasar di dalam
perumusan hipotesis yang diajukan pada penelitian ini, yaitu.
H2 : Inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.
2.3.3 Pengaruh Produk Domestik Bruto terhadap return saham
Produk Domestik Bruto (PDB) adalah nilai pasar dari seluruh
barang dan jasa jadi yang diproduksi di suatu negara pada periode
tertentu (Mankiw, et al., 2012:25). PDB dapat dijadikan alat ukur
pertumbuhan ekonomi suatu negara. Pertumbuhan ekonomi yang baik
akan mengakibatkan peningkatan daya beli masyarakat sehingga
profitabilitas perusahaan meningkat. Profitabilitas perusahaan serta
perekonomian negara yang baik akan menarik investor untuk
berinvestasi pada saham. Hal tersebut selanjutnya akan menaikkan
27
harga saham suatu perusahaan sehingga return saham yang diperoleh
investor meningkat. Sehingga peningkatan PDB memberikan
pengaruh yang positif terhadap return saham (Tandelilin, 2010:343).
Pada penelitian sebelumnya, Safdar et al., (2014) dan Laichena
and Obwogi (2015), Amitran et al. (2017) menemukan bahwa terdapat
hubungan yang positif dan signifikan antara PDB dengan return
saham. Penelitian-penelitian tersebut menjadi dasar di dalam
perumusan hipotesis yang diajukan pada penelitian ini, yaitu.
H3 : Produk domestik bruto berpengaruh positif dan signifikan
terhadap return saham.
2.3.4 Pengaruh Return on Assetterhadap return saham.
ROA menggambarkan kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba (profitabilitas) dengan total aset yang dimiliki.
ROA diperoleh dengan cara membandingkan antara Earnings After
Tax (EAT) yang diartikan sebagai pendapatan bersih setelah pajak
dengan total assets. Semakin tinggi nilai ROA suatu perusahaan
mengindikasikan semakin baik kinerja suatu perusahaan. Investor
akan tertarik untuk berinvestasi pada perusahaan yang memiliki
profitabilitas tinggi, sehingga permintaan atas saham meningkat.
Peningkatan tersebut mendorong naiknya harga saham suatu
perusahaan yang selanjutnya meningkatkan return saham yang
diterima investor.
28
Berdasarkan penelitian Suhandi (2014), C.O. Trejo Pech et al.
(2015), Nesa (2015), Anwaar (2016), Standyarto & Simu (2016),
Gunartha & Dana (2016)menemukan bahwa ROA memiliki pengaruh
positif dan signifikan terhadap return saham. Penelitian-penelitian
tersebut menjadi dasar di dalam perumusan hipotesis yang diajukan
pada penelitian ini, yaitu.
H4 :Return on Asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap
return saham
2.3.5 Pengaruh Debt to Equity Ratioterhadap return saham
DER memberikan gambaran penggunaan hutang oleh
perusahaan bila dibandingkan dengan ekuitas atau modal sendiri.
Rasio DER diperoleh dari perbandingan antara total hutang dengan
total ekuitas.Meningkatnya nilai DER mengindikasikan tingginya
jumlah hutang yang dimiliki oleh perusahaan dibandingkan dengan
modal sendiri, sehingga perusahaan menjadi sangat bergantung
kepada kreditur. Hal ini menyebabkan para investor ragu untuk
berinvestasi pada saham karena perusahaan memiliki risiko hutang
dan beban bunga yang tinggi. Apabila permintaan investor terhadap
suatu saham menurun, maka harga saham perusahaan tersebut akan
ikut menurun. Penurunan harga saham selanjutnya akan menurunkan
return saham yang diperoleh investor (Kasmir, 2014:152).
Penelitian oleh Ratih & Sari (2014), Dewi, dkk. (2016), Eka
(2016), Sudarsono & Sudiyanto (2016), Dedi, etal. (2018),
29
menemukan bahwa DER memiliki pengaruh negatif dan signifikan
terhadap return saham.Penelitian-penelitian tersebut menjadi dasar di
dalam perumusan hipotesis yang diajukan pada penelitian ini, yaitu.
H5 :Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
return saham
30
BAB III
METODE PENELITAN
3.1 Desain Penelitian
Desain penelitian dalam penelitian ini berbentuk asosiatif kausal (sebab
akibat) dengan pendekatan kuantitatif. Penelitian bertujuan untuk mengetahui
hubungan antara dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2018:63). Penelitian ini
bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel independen yaitu Kurs, Inflasi,
Produk Domestik Bruto, Return on Assets, Debt to Equity Ratioterhadap
variabel dependen yaitu return saham.
3.2 Lokasi Penelitian
Lokasi penelitian dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Indeks
LQ45 oleh Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2018.
3.3 Objek Penelitian
Objek penelitian merupakan suatu sifat dari objek yang ditetapkan oleh
peneliti untuk dipelajari dan kemudian akan memperoleh kesimpulan
(Sugiyono, 2018:66). Objek penelitian yang digunakan pada penelitian ini
adalah return saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45 pada
Bursa Efek Indonesia.
31
3.4 Variabel Penelitian
3.4.1 Identifikasi variabel
Variabel penelitian adalah suatu atribut atau sifat atau nilai dari
orang, objek atau kegiatan yang mempunyai variasi tertentu yang
ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan ditarik kesimpulannya
(Sugiyono, 2018:68). Berkut ini merupakan variabel-variabel yang
digunakan dalam penelitian ini, yaitu:
1. Variabel terikat atau variabel dependen (Y) yaitu variabel yang
dipengaruhi atau yang menjadi akibat adanya variabel bebas
(Sugiyono, 2018:68). Variabel terikat dalam penelitian ini adalah
Return Saham.
2. Variabel bebas atau variabel independen (X) yaitu variabel yang
mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau
timbulnya variabel terikat (Sugiyono, 2018:68). Variabel bebas
dari penelitian ini adalah Kurs (X1), Inflasi (X2), Produk
Domestik Bruto (X3), Return on Asset (X4), dan Debt to
EquityRatio (X5).
3.4.2 Definisi operasional variabel
Definisi operasional variabel pada penelitian ini adalah sebagai
berikut:
1. Return saham
Return saham adalah tingkat keuntungan yang diharapkan
para investor dari kenaikan harga saham. Tingkat return saham
32
perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45 selama periode
pengamatan tahun 2015 hingga 2018 diukur dari closing
priceharga saham selama periode tersebut. Adapun perhitungan
tingkat return saham dihitung menggunakan rumus
actualreturndengan satuan dalam persentase (Tandelilin,
2010:52). Rumus untuk mencari return saham adalah sebagai
berikut.
Pt –( Pt −1 )
Return = 𝑥 100%……………….....….….……..(1)
(Pt −1)
Keterangan :
Pt = Harga saham (closing price ) periode sekarang (t)
Pt-1 = Harga saham (closing price) periode sebelumnya (t-1)
2. Kurs rupiah (X1)
Kurs merupakan tingkat dimana nilai mata uang domestik
dikonversi menjadi nilai mata uang asing. Nilai kurs yang
digunakan dalam penelitian ini adalah pertumbuhan nilai kurs
rupiah terhadap US Dollar. Data nilai kurs diperoleh dari web
resmi Bank Indonesia selama periode 2015-2018 dalam satuan
rupiah. Pengukuran kurs USD/IDR menggunakan rumus
pertumbuhan dengan satuan persentase. Pertumbuhan nilai kurs
dapat dihitung dengan rumus:
Nilai Kurs t +Nilai Kurs (t−1)

Pertumbuhan Kurs = x 100%.............(2)
Nilai Kurs (t−1)
33
3. Inflasi (X2)
Inflasi adalah kecendrungan terjadinya peningkatan harga
produk secara keseluruhan pada suatu negara. Tingkat inflasi
yang tinggi menunjukkan bahwa risiko investasi cukup besar
sehingga mengurangi tingkat return dari investor. Data tingkat
inflasi adalah pertumbuhan inflasi yang diperoleh dari web resmi
Bank Indonesia selama periode 2015-2018 dalam bentuk
persentase.
Nilai Inflasi t +Nilai Inflasi (t−1)

Pertumbuhan Inflasi = x 100%......(3)
Nilai Inflasi (t−1)
4. Produk Domestik Bruto (X3)
Produk Domestik Bruto (PDB) adalah ukuran produksi
total barang dan jasa dari perekonomian (Bodie, dkk. 2014:177).
Data nilai PDB menggunakan data pertumbuhan yang diperoleh
dari web resmi World Bank selama periode 2015-2018 dalam
satuan persentase.
5. Return on Asset (X4)
Rasio ROA digunakan untuk mengukur seberapa efektif
perusahaan memanfaatkan sumber ekonomi yang ada untuk
menciptakan laba. Rasio ROA mewakili rasio profitabilitas dalam
penelitian ini. ROA dapat diperoleh dengan cara membagi
Earnings After Tax/EAT (pendapatan bersih setelah pajak)
dengan total asset. Namun, pada penelitian ini data diperoleh
34
langsung dari laporan Indonesia Capital Market Directory
(ICMD) selama periode 2015-2018 dalam bentuk persentase.
6. Debt to Equity Ratio(X5)
Rasio DER merupakan rasio yang menggambarkan
kemampuan perusahaan untuk membayar hutang dengan
modal/ekuitas yang dimiliki. Rasio DER mewakili rasio
solvabilitas dalam penelitian ini. DER dapat diperoleh dengan
cara membagi nilai total hutang/liabilitas dengan total ekuitas.
Namun, pada penelitian ini data diperoleh dari laporan Indonesia
Capital Market Directory (ICMD) selama periode 2015-2018
dalam bentuk persentase.
3.5 Jenis dan Sumber Data
Jenis dan sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut:
3.5.1 Jenis data
Jenis data yang digunakan pada penelitian ini adalah data
kuantitatif. Data kuantitatif merupakan data yang berbentuk angka
atau data kualitatif yang diangkakan (Sugiyono, 2018:10). Data
kuantitatif dalam penelitian ini yaitu harga saham, nilai kurs rupiah
terhadap US Dollar, tingkat inflasi, nilai pertumbuhan Produk
Domestik Bruto, nilai ROA, dan nilai DER yang diteliti dari tahun
2015-2018.
35
3.5.2 Sumber data
Berdasarkan sumbernya, data yang digunakan pada penelitian
ini merupakan sumber data sekunder yaitu data yang telah
dikumpulkan dan diolah oleh pihak lain (Sugiyono, 2018:219). Data
harga saham pada periode 2015 sampai 2018 diperoleh dari
www.finance.yahoo.com. Data variabel kurs valuta asing dan inflasi
diperoleh dari website resmi Bank Indonesia www.bi.go.id. Data
variabel produk domestik bruto diperoleh dari website resmi World
Bank www.databank.worldbank.org. Data variabel Return on Asset
dan Debt to Equity Ratio dari Indonesia Capital Market Directory
(ICMD).
3.6 Populasi, Sampel, dan Metode Penentuan Sampel
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri dari obyek maupun
subyek yang memiliki kualitas dan karakteristik tertentu yang diterapkan oleh
peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono,
2018:136). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan
yang selalu terdaftar di Indeks LQ45 pada Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun
2015-2018 berjumlah 31 perusahaan.
Teknik penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah
purposive sampling. Purposive sampling merupakan penentuan sampel
dengan menggunakan beberapa pertimbangan, dimana anggota-anggota
sampel akan dipilih sedemikian rupa sehingga sampel yang terbentuk tersebut
36
dapat mewakili sifat-sifat dari populasi (Sugiyono, 2018:144). Kriteria yang
digunakan untuk menentukan jumlah sampel yaitu:
1. Perusahaan mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap.
2. Perusahaan merupakan perusahaan non bank. Kriteria ini diambil dengan
alasan perusahaan bank memiliki rasio DER yang tinggi karena
dananasabah secara akuntansi merupakan liabilities/hutang. Semakin
tinggi rasio DER maka semakin baik kinerja perusahaan bank. Hal
tersebut bertolak belakang dengan hipotesis penelitian, sehingga
perusahaan bank tidak dapat digunakan dalam penelitian ini.
Tabel 3.1 Jumlah populasi dan sampel penelitian
Keterangan Jumlah
Perusahaan selalu terdaftar di Indeks LQ45 pada setiap periode (6 bulan) 31

sejak tahun 2015-2018.
Perusahaan tidak mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap. (0)
Perusahaan merupakan perusahaan perbankan (5)
Jumlah Sampel 26
Sumber: www.idx.co.id, 2020
Berdasarkan tabel 3.1 menunjukkan jumlah perusahaan yang menjadi
populasi dan sampel dalam penelitian ini. Terdapat 26 perusahaan non bank
yang selalu terdaftar di Indeks LQ45 pada setiap periode (6 bulan) sejak
tahun 2015-2018. Jumlah sampel akhir yang diperoleh yaitu sebanyak 26
perusahaan.
37
3.7 Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
metode observasi non participant. Observasi non participant merupakan
observasi yang dilakukan tanpa melibatkan diri secara langsung dan hanya
sebagai pengamat independen. (Sugiyono, 2018:230). Data dikumpulkan
dengan cara mengamati serta mencatat data historis harga saham pada
perusahaan yang akan diteliti. Penelitian ini melakukan pengamatan pada data
yang bersumber dari data historis harga saham perusahaan yang terdaftar di
Indeks LQ45 pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2018 yang diperoleh
dari website www.finance.yahoo.com
3.8 Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut
3.8.1 Uji statistik deskriptif
Uji statistik deskriptif merupakan suatu teknik statistik yang
digunakan untuk memberikan gambaran informasi mengenai
karakteristik-karakteristik dari suatu kelompok data. Tujuan dari pada
uji statistik deskriptif ini adalah untuk menggabungkan dan
memberikan penjelasan mengenai variabel-variabel penelitian, seperti
jumlah variabel penelitian, nilai maksimum, minimum, rata-rata dan
standar deviasi dari masing-masing variabel yang akan diteliti
(Ghozali, 2016:19)
38
3.8.2 Uji Regresi Linier Berganda
1. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik digunakan sebagai persyaratan statistik yang
harus dipenuhi pada analisis regresi linear berganda. Uji asumsi klasik
dalam penelitian ini meliputi:
a. Uji normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi
normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan f mengasumsikan bahwa
nilai residual mengikuti distribusi normal. Jika asumsi ini dilanggar
maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil.
Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi
normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik
(Ghozali, 2016:154).
b. Uji autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada
periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika
terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi.
Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang
waktu berkaitan satu sama lainnya (Ghozali, 2016:107). Uji
Autokorelasi dapat dilakukan dengan uji Durbin-Watson (Dw– test)
atau d statistik terhadap variabel pengganggu (disturbance
39
errorterm). Bila angka d berada diantara du< d < (4-du) berarti tidak
terjadi gejala autokorelasi. Nilai Dw test tersebut dibandingkan
dengan nilai t tabel dengan menggunakan tingkat keyakinan 95
persen. Dalam uji Dwini, kriteria yang harus dipenuhi adalah
sebagai berikut.
Tabel 3.2. Penerimaan dan Penolakan H0 Durbin Watson
H0 Keputusan Jika
Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dL
Tidak ada autokorelasi positif Tidak ada keputusan dL ≤ d ≤ d u
Tidak ada autokorelasi negatif Tolak (4-dL) < d < 4
Tidak ada autokorelasi negatif Tidak ada keputusan (4-du) ≤ d ≤ (4-dL)
Tidak ada autokorelasi negatif
Tidak ditolak du< d < (4-du)
maupun positif
Sumber: Ghozali (2016:96)
c. Uji multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel
independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi
korelasi diantara variabel independen. Jika variabel independen
saling berkorelasi, maka variabel-variabel ini tidak orthogonal.
Variabel orthogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi
antar sesama variabel independen sama dengan nol. Uji
Multikolinieritas dapat dilakukan dengan melihat nilai Tolerance
dan Variance Inflation Factor (VIF). Jika nilaitolerance lebih dari
0,10 dan nilai VIF tidak lebih dari 10, maka model regresi
40
dinyatakan tidak terdapat gejala multikolonieritas (Ghozali,
2016:103-105).
d. Uji heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu
pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual
satu pengamatan ke pengamatan lainnya tetap, maka disebut
Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut Heteroskedastisitas.
Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak
terjadi Heteroskedastisitas. Salah satu cara menguji apakah suatu
model memiliki gejala heteroskedastisitas adalah dengan Uji
White.Uji white dilakukan dengan cara meregresi residual kuadrat
dengan variabel bebas, variabel bebas kuadrat dan perkalian
variabel bebas (Winarno, 2015:57).
2. Regresi linier berganda
Teknik analisis yang digunakan untuk dalam penelitian ini
adalah Regresi Linier Berganda dengan menggunakan program
komputer SPSS (Statistical Package for Social Science). Metode
regresi linier berganda digunakan untuk mencari hubungan dan
pengaruh 2 variabel atau lebih. Hubungan antar variabel dapat
digambarkan sebagai berikut (Nata Wirawan, 2017:293):
Y = b0 + b1X1 + b2X2+ b3X3 + b4X4 + b5X5 + e………......................(6)
41
Keterangan :
Y = Return Saham
b0 = Bilangan Konstanta
X1 = Kurs
X2 = Inflasi
X3 = Produk Domestik Bruto
X4 = Return on Assets
X5 = Debt to Equity Ratio
b1, b2, b3, b4, b5 = Koefisien regresi variabel
e = error atau residu
Ketepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir nilai aktual
dapat diukur dari Goodness Of Fit (Ghozali, 2016:95). Secara statistik
dapat diukur dari nilai koefisien determinasi (R²), nilai statistik F, dan
nilai statistik t, dengan penjelasan sebagai berikut:
3.8.3 Uji koefisien determinan (Uji R²)
Koefisien determinasi (R²) bertujuan untuk mengetahui seberapa
jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel
dependen. Nilai koefisien determinasi yaitu antara nol dan satu. Nilai
R² yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam
menjelaskan variabel dependen sangat terbatas. Jika nilai yang
ditunjukkan mendekati 1 maka variabel-variabel independen
memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk
memprediksi variabel dependen. Secara umum, koefisien determinasi
untuk data silang (crossection) relatif rendah karena adanya variasi
yang besar antara masing-masing pengamatan, sedangkan untuk data
42
yang runtun waktu (time series) biasanya memiliki nilai koefisien
determinasi yang tinggi (Ghozali, 2016:95).
3.8.4 Uji signifikansi simultan (Uji F)
Uji statistik Fdilakukan dengan mengukur probabilitas signifikansi.
Jika nilai probabilitas signifikansi ≤ 0,05 maka hipotesis diterima. Hal
ini menjelaskan bahwa secara bersama-sama variabel independen
mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Sebaliknya, jika nilai probabilitas signifikansi ≥ 0,05 maka hipotesis
ditolak. Hal ini menjelaskan bahwa secara bersama-sama variabel
independen tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel
dependen.
3.8.5 Uji Signifikansi Koefisien Regresi Secara Individual (Uji t)
Ghozali (2016:97) menyatakan uji statistik t pada dasarnya
menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara
individual dalam menerangkan variasi variabel dependen. Pengujian
dilakukan dengan menggunakan level signifikansi 0,05 (α = 5%).
Penerimaan atau penolakan hipotesis dilakukan dengan kriteria
sebagai berikut:
1) Jika nilai signifikansi t > 0,05 maka hipotesis ditolak, artinya
tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel
independen dengan variabel dependen.
43
2) Jika nilai signifikan t < 0,05 maka hipotesis diterima, artinya
terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel independen
dengan variabel dependen.
44
BAB IV
DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan
Indeks LQ45 merupakan indeks yang mengukur performa harga dari 45
saham-saham yang memiliki likuiditas tinggi dan kapitalisasi pasar besar
serta didukung oleh fundamental perusahaan yang baik (www.idx.co.id).
Indeks LQ45 pertama kali diluncurkan pada Februari 1997 yang bertujuan
untuk menampilkan 45 saham yang paling likuid di pasar saham. Sampai saat
ini, Indeks LQ45 mencakup setidaknya 60% dari kapitalisasi pasar saham.
Saham-saham pada indeks LQ 45 harus memenuhi kriteria dan
melewati seleksi utama sebagai berikut :
1. Telah tercatat di BEI minimum 3 bulan.
2. Performa dari saham pada pasar reguler yang meliputi nilai perdagangan,
frekuensi transaksi, dan jumlah hari perdagangan
3. Kapitalisasi pasar saham pada periode waktu tertentu
4. Selain faktor likuiditas dan kapitalisasi pasar, pemilihan saham untuk
Indeks LQ45 juga didasarkan pada kondisi keuangan dan prospek
pertumbuan perusahaan. (IDX Factbook, 2019:81).
Dari ke- 45 saham yang termasuk dalam LQ 45 selama periode 2015-
2018 terdapat 26 perusahaan yang memenuhi kriteria dan masuk sebagai
sampel penelitian yang disajikan di dalam tabel di bawah ini:
45
Tabel 4.1 Perusahaan terdaftar di LQ45 periode 2015-2018
Kode
No Nama Perusahaan
Perusahaan
1 Adhi Karya (Persero) Tbk. ADHI
2 Adaro Energy Tbk. ADRO
3 AKR Corporindo Tbk. AKRA
4 Astra International Tbk. ASII
5 Bumi Serpong Damai Tbk BSDE
6 Gudang Garam Tbk. GGRM
7 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. ICBP
8 Vale Indonesia Tbk INCO
9 Indofood Sukses Makmur Tbk. INDF
10 Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. INTP
11 Jasa Marga (Persero) Tbk. JSMR
12 Kalbe Farma Tbk. KLBF
13 Lippo Karawaci Tbk. LPKR
14 Matahari Department Store Tbk. LPPF
15 Media Nusantara Citra Tbk. MNCN
16 Perusahaan Gas Negara Tbk. PGAS
17 Bukit Asam Tbk. PTBA
18 PP (Persero) Tbk. PTPP
19 Surya Citra Media Tbk. SCMA
20 Semen Indonesia (Persero) Tbk. SMGR
21 Sawit Sumbermas Sarana Tbk. SSMS
22 Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. TLKM
23 United Tractors Tbk. UNTR
24 Unilever Indonesia Tbk. UNVR
25 Wijaya Karya (Persero) Tbk. WIKA
26 Waskita Karya (Persero) Tbk. WSKT
Sumber: Data diolah, 2020 (Lampiran 1)
4.2 Deskripsi Variabel Penelitian
Analisis data deskriptif dilakukan untuk memberikan gambaran atau
data deskripsi mengenai variabel yang diteliti dimana terdiri dari Kurs (X1),
Inflasi (X2), Produk Domestik Bruto (X3), Return on Asset (X4), dan Debt to
Equity Ratio (X5) dan Return Saham (Y) yang terlihat dari Tabel 4.2 berikut:
46
Tabel 4.2. Hasil Statistik Deskriptif Sampel Penelitian
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Return 104 -63.80 176.24 -.7889 35.56119
Kurs 104 -2.602 10.342 3.86475 5.076521
Inflasi 104 -59.928 19.536 -1.58845E1 28.587540
PDB 104 4.88 5.17 5.0375 .10476
ROA 104 -.70 46.66 10.1092 10.32877
DER 104 .15 3.83 1.1490 .90866
Valid N 104
Berdasarkan Tabel 4.2 dapat dijelaskan mengenai statistik deskriptif data
yang digunakan pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Return Saham (Y)
Hasil statistik deskriptif pada tabel diatas menunjukkan bahwa nilai
minimum sebesar -63,80 dan nilai maksimum sebesar 176,24. Hal ini
menunjukkan bahwa besarnya Return saham pada sampel penelitian ini
berkisar antara -63,80 sampai 176,24 dengan rata-rata (mean) -0,7889
pada standar deviasi sebesar 35,56119. Nilai Return saham tertinggi pada
PT. Bukit Asam Tbk. Tahun 2016, sedangkan nilai terendah pada PT.
Bukit Asam Tbk. Tahun 2015.
2. Kurs (X1)
menunjukkan bahwa besarnya kurs pada sampel penelitian ini berkisar
antara -2,602 sampai 10,342 dengan rata-rata (mean) 3,86475 pada
standar deviasi sebesar 5,076521. Nilai kurs tertinggi yaitu pada Tahun
2015, sedangkan nilai terendah yaitu pada Tahun 2016.
47
3. Inflasi (X2)
minimum sebesar -59,928 dan nilai maksimum sebesar 19,536 Hal ini
menunjukkan bahwa besarnya inflasi pada sampel penelitian ini berkisar
antara -59,928 sampai 19,536 dengan rata-rata (mean) -1,58845E1 pada
standar deviasi sebesar 28,587540. Nilai tertinggi yaitu pada Tahun 2017,
sedangkan nilai terendah yaitu pada Tahun 2015.
4. Produk Domestik Bruto (X3)
minimum sebesar 4,88 dan nilai maksimum sebesar 5,17. Hal ini
menunjukkan bahwa besarnya PDB pada sampel penelitian ini berkisar
antara 4,88 sampai 4,88 dengan rata-rata (mean) 5,0375 pada standar
deviasi sebesar 0,10476. Nilai tertinggi yaitu pada Tahun 2018,
sedangkan nilai terendah yaitu pada Tahun 2015.
5. Return on Assets (X4)
menunjukkan bahwa besarnya ROA pada sampel penelitian ini berkisar
antara -0,70 sampai 46.66 dengan rata-rata (mean) 10.1092 pada standar
deviasi sebesar 10.32877. Nilai tertinggi pada PT. Unilever Indonesia
Tbk. Tahun 2018, sedangkan nilai terendah pada PT. Vale Indonesia Tbk
Tahun 2015.
48
6. Debt to Equity Ratio (X5)
minimum sebesar 0,15 dan nilai maksimum sebesar 3,83. Hal ini
menunjukkan bahwa besarnya DER pada sampel penelitian ini berkisar
antara 0,15 sampai 3,83 dengan rata-rata (mean) 1,1490 pada standar
deviasi sebesar 0,90866. Nilai tertinggi pada PT. Adhi Karya (Persero)
Tbk. Tahun 2017, sedangkan nilai terendah pada PT. Indocement
Tunggal Prakasa Tbk. Tahun 2016.
4.3 Uji Regresi Linier Berganda
Model analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis
linier berganda. Model regresi linier berganda bertujuan untuk mengukur
pengaruh antara variabel bebas dan variabel terikat.
4.3.1 Uji Asumsi Klasik
a. Uji normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah dari variabel-
variabel yang digunakan dalam model regresi mempunyai distribusi
normal atau tidak. Jika model berdistribusi tidak normal, maka prediksi
yang dilakukandengan data tersebut akan tidak baik atau menyimpang.
Dalam penelitian ini, uji normalitas dilakukan dengan menggunakan Uji
Kolmogorov –Smirnov (K-S test). Adapun hasil uji normalitas dari
penelitian ini disajikan pada Tabel 4.3 sebagai berikut:
49
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas (One-Sample Kolmogorov-Smirnov)
Unstandardized Residual
N 104
Kolmogorov-Smirnov Z 1.235
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.095
Data penelitian dinyatakan berdistribusi normal apabila nilai
Asymp. Sig. (2-tailed) lebih besar dari α=0,05. Berdasarkan Tabel 4.2
diatas, nilai Asymp. Sig. (2-tailed) dari model persamaan yang diuji
sebesar 0.095 yang lebih besar dari α=0,05. Hal ini menunjukkan data
yang digunakan dalam penelitian ini berdistribusi normal.
b. Uji autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui apakah dalam suatu
model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada
periode t (saat ini) dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1
(sebelumnya). Jika suatu model mengandung gejala autokorelasi, maka
prediksi yang dilakukan dengan data tersebut akan tidak baik atau
menyimpang. Dalam penelitian ini, uji autokorelasi dilakukan dengan
menggunakan Uji Durbin Watson (DW-test). Adapun hasil uji
autokorelasi dari penelitian ini disajikan pada Tabel 4.4 sebagai berikut:
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi (DW-test)
R Adjusted R Std. Error of Durbin-

Model R Square Square the Estimate Watson
1 .343a .118 .073 34.24430 1.898
50
Berdasarkan hasil uji autokorelasi pada Tabel 4.3 diatas, nilai DW
yang dihasilkan sebesar 1,898. Pada Tabel Durbin Watson (Lampiran 9)
dengan jumlah n = 104 dan k = 5, dapat diperoleh nilai Du =1,7823 dan
Dw = 2,163 sehingga diperoleh juga nilai 4 – Du = 2,2177 , maka dapat
dirumuskan du< d < (4-du) = 1,7823 < 1,898 < 2,217. Hal ini
menunjukkan bahwa data yang digunakan tidak ada autokorelasi negatif
maupun positif sehingga penelitian ini bebas dari autokorelasi.
c. Uji multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk mengetahui apakah dalam
suatu model terdapat korelasi antara variabel bebas. Adapun hasil uji
multikolinieritas dari penelitian ini disajikan pada Tabel 4.5 sebagai
berikut:
Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinieritas
Toleran
Model Kurs Inflasi PDB ROA DER VIF
ce
Corelation
Kurs 1.000 -0.800 -0.200 -0.052 0.059 0.373 2.684
Inflasi -0.800 1.000 0.400 0.041 -0.047 0.208 4.811
PDB -0.200 0.400 1.000 -0.143 -0.006 0.408 2.452
ROA -0.052 0.041 -0.143 1.000 -0.333 0.989 1.011
DER 0.059 -0.047 -0.006 -0.333 1.000 0.994 1.006
Berdasarkan hasil uji multikolinieritas pada tabel 4.5 diatas, dapat
diketahui nilai korelasi variabel kurs dengan variabel inflasi sebesar -
0.800 (<0,90), nilai korelasi variabel kurs dengan variabel PDB sebesar -
0.200 (<0,90), nilai korelasi variabel kurs dengan variabel ROA sebesar -
-0,052 (<0,90), nilai korelasi variabel kurs dengan variabel DER sebesar
51
0,059 (<0,90), nilai korelasi variabel inflasi dengan variabel PDB sebesar
0,400 (<0,90), nilai korelasi variabel inflasi dengan variabel ROA
sebesar 0,041 (<0,90), nilai korelasi variabel inflasi dengan variabel DER
sebesar -0,047 (<0,90), nilai korelasi variabel PDB dengan variabel ROA
sebesar -0,143 (<0,90), nilai korelasi variabel PDB dengan variabel DER
sebesar -0,006 (<0,90), nilai korelasi variabel ROA dengan variabel DER
sebesar -0,333 (<0,90).
Nilai VIF dan tolerance dari variabel kurs sebesar 2,684 (<10) dan
0,373 (>0,1), variabel inflasi sebesar 4,811 (<10) dan 0,208 (>0,1),
variabel PDB sebesar 2,452 (<10) dan 0,408 (>0,1), variabel ROA
sebesar 1,011 (<10) dan 0,989 (>0,1), variabel DER sebesar 1,006 (<10)
dan 0,994 (>0,1). Hal ini menunjukkan data yang digunakan tidak
mengandung gejala multikolinearitas.
d. Uji heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk mengetahui apakah dalam
model penelitian terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu
pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika model mengandung gejala
heteroskedastisitas, maka prediksi yang dilakukan dengan data tersebut
akan tidak baik atau menyimpang. Dalam penelitian ini, uji
heteroskedastisitas dilakukan dengan cara meregresi residual kuadrat
dengan variabel bebas, variabel bebas kuadrat dan perkalian variabel
bebas. Adapun hasil uji heteroskedastisitas dari penelitian ini disajikan
pada Tabel 4.6 sebagai berikut:
52
Tabel 4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Model Variabel Signifikansi

1 Kurs 0.310
Inflasi 0.716
PDB 0.829
ROA 0.464
DER 0.772
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas pada tabel 4.6 diatas,
dapat diketahui nilai signifikansi dari variabel kurs sebesar 0,310 (>0,05),
variabel inflasi sebesar 0,716 (>0,05), variabel produk domestik bruto
sebesar 0,829 (>0,05) , variabel return on asset sebesar 0,464 (>0,05),
variabel debt to equity ratio sebesar 0,772 (>0,05). Nilai signifikansi dari
masing-masing variabel independen terhadap variabel absolute residual
berada diatas 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa data yang digunakan
pada penelitian ini tidak terdapat gejala heteroskedastisitas.
4.3.2 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Hasil uji regresi linier berganda dari penelitian ini disajikan pada
Tabel 4.7 sebagai berikut:
53
Tabel 4.7 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients Hasil Uji
Model t Sig.
B Std. Beta hipotesis
Error
1 (Constant) 77.909 255.690 .305 .761
Kurs -2.958 1.089 -.422 -2.716 .008 Diterima
Inflasi -.155 .259 -.125 -.601 .550 Ditolak
PDB -13.617 50.438 -.040 -.270 .788 Ditolak
ROA .057 .328 .017 .174 .862 Ditolak
DER -1.498 3.724 -.038 -.402 .688 Ditolak
Hasil analisis pada Tabel 4.7 dapat dibuat persamaan regresi linier
berganda sebagai berikut:
Y = b0 + b1X1 + b2X2+ b3X3 + b4X4 + b5X5 + e
Y = 77,909 + -2,958X1 + -0,155X2+ -13,617X3 + 0,057X4 + -1,498X5 + e
Keterangan :
Y = Return Saham
b0 = Bilangan Konstanta
X1 = Kurs
X2 = Inflasi
X3 = Produk Domestik Bruto
X4 = Return on Assets
X5 = Debt to Equity Ratio
b1, b2, b3, b4, b5 = Koefisien regresi variabel
e = error atau residu
54
Persamaan regresi linier berganda tersebut memperlihatkan arah
masing-masing variabel bebas terhadap variabel terikatnya, persamaan regresi
tersebut dapat diuraikan sebagai berikut:
1. Nilai koefisien beta kurs sebesar –0,422 memiliki nilai yang negatif
menunjukkan adanya hubungan yang berlawanan, apabila nilai kurs naik
sebesar satu persen, maka return saham menurun sebesar 0,422 persen
dengan syarat variabel bebas lainnya konstan atau sama dengan nol.
2. Nilai koefisien beta inflasi sebesar -0,125 memiliki nilai yang negatif
menunjukkan adanya hubungan yang berlawanan, apabila inflasi naik
3. Nilai koefisien beta PDB sebesar -0,040 memiliki nilai yang negatif
menunjukkan adanya hubungan yang berlawanan, apabila PDB naik
4. Nilai koefisien beta ROA sebesar 0,017 memiliki nilai yang positif
menunjukkan adanya hubungan yang searah, apabila ROA naik sebesar
satu persen, maka return saham meningkat sebesar 0,017 persen dengan
syarat variabel bebas lainnya konstan atau sama dengan nol.
5. Nilai koefisien beta DER sebesar -0,038 memiliki nilai yang negatif
menunjukkan adanya hubungan yang berlawanan, apabila DER naik
55
4.4 Uji Koefisien Determinasi (Uji R²)
Analisis koefisien determinasi berganda digunakan untuk mengukur
seberapa jauh kemampuan semua variabel bebas dalam menerangkan variasi
dari variabel terikatnya (Ghozali, 2016:98). Koefisien determinasi dalam
penelitian ini dilihat melalui Adjusted R2. Hasil uji koefisien determinasi R2
dapat dilihat pada tabel 4.8 berikut.
Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (Uji R2)
Adjusted R Std. Error of the

Model R R Square
Square Estimate
1 .343a .118 .073 34.24430
Berdasarkan tabel 4.8, nilai R2 sebesar 0,118, hal ini berarti 11,8 persen
variasi harga saham dapat dijelaskan oleh variasi Kurs, Inflasi, PDB, ROA,
DER. Sedangkan, sisanya sebesar 88,2 persen dipengaruhi oleh variabel lain
diluar dari model penelitian.
4.5 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji signifikan simultan (Uji F) bertujuan untuk menunjukkan pengaruh
variabel independen secara simultan terhadap variabel dependen (Ghozali,
2016:99). Hasil uji signifikan simultan (Uji F) dapat dilihat pada Tabel 4.9
berikut
Tabel 4.9 Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Sum of Mean
Model df F Sig.
Squares Square
1 Regression 15331.797 5 3066.359 2.615 .029a
Residual 114921.838 98 1172.672
Total 130253.635 103
56
Berdasarkan hasil regresi pada Tabel 4.9 menunjukkan bahwa variabel
independen berpengaruh serempak (simultan) terhadap variabel dependen.
Tingkat signifikansi (Sig. F) sebesar 0,029 lebih kecil dari nilai α = 0,05.
Hasil tersebut menunjukkan bahwa seluruh variabel independen (Kurs,
Inflasi. PDB, ROA, DER) dapat memprediksi atau menjelaskan fenomena
return saham pada Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018,
sehingga dapat dikatakan bahwa model dalam penelitian ini dikatakan layak
untuk diteliti.
4.6 Uji Signifikansi Koefisien Regresi Secara Individual (Uji Statistik t)
Uji statistik t dilakukan untuk mengetahi seberapa jauh pengaruh suatu
variabel independen secara individual menerangkan variasi variabel
dependen. Uji statistik t dilakukan dengan membandingkan hasil nilai
signifikansi dengan α = 0,05. Apabila tingkat signifikansi t hitung lebih kecil
daripada 0,05 maka dapat dikatakan variabel bebas tersebut secara individual
mempengaruhi variabel terikat, begitu pula sebaliknya. Hasil uji statistik t
dapat dilihat pada Tabel 4.10 sebagai berikut.
57
Tabel 4.10 Hasil Uji Signifikansi Koefisien Regresi Secara Individual (t- test)
Coefficients Coefficients
Model t Sig.
B Std. Beta
Error
1 (Constant) 77.909 255.690 .305 .761
Kurs -2.958 1.089 -.422 -2.716 .008
Inflasi -.155 .259 -.125 -.601 .550
PDB -13.617 50.438 -.040 -.270 .788
ROA .057 .328 .017 .174 .862
DER -1.498 3.724 -.038 -.402 .688
Hasil dari pengujian parsial masing-masing variabel bebas terhadap
variabel terikat dijabarkan sebagai berikut.
1. Pengaruh Kurs (X1) terhadap Return Saham (Y)
Berdasarkan Tabel 4.10 diperoleh nilai signifikansi t dari variabel kurs
sebesar 0,008 lebih kecil dari α = 0,05, hal tersebut mengindikasikan
bahwa kurs berpengaruh signifikan terhadap return saham pada Indeks
LQ45 pada tahun 2015-2018 dengan arah yang negatif sebesar -0,422
dengan asumsi variabel lain konstan.
2. Pengaruh Inflasi (X2) terhadap Return Saham (Y)
Berdasarkan Tabel 4.10 diperoleh nilai signifikansi t dari variabel inflasi
sebesar 0,550 lebih kecil dari α = 0,05, hal tersebut mengindikasikan
bahwa inflasi berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham pada
Indeks LQ45 pada tahun 2015-2018 dengan arah yang negatif sebesar -
0,125 dengan asumsi variabel lain konstan.
58
3. Pengaruh PDB (X3) terhadap Return Saham (Y)
Berdasarkan Tabel 4.10 diperoleh nilai signifikansi t dari variabel PDB
sebesar 0,788 lebih besar dari α = 0,05, hal tersebut mengindikasikan
bahwa PDB berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham pada
4. Pengaruh ROA (X4) terhadap Return Saham (Y)
Berdasarkan Tabel 4.10 diperoleh nilai signifikansi t dari variabel ROA
bahwa ROA berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham pada
Indeks LQ45 pada tahun 2015-2018 dengan arah yang positif sebesar
5. Pengaruh DER (X5) terhadap Return Saham (Y)
Berdasarkan Tabel 4.10 diperoleh nilai signifikansi t dari variabel DER
bahwa DER berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham pada
4.7 Pembahasan Hasil Penelitian
4.7.1 Kurs dan Pengaruhnya terhadap Return Saham
Hipotesis pertama di dalam penelitian ini adalah kurs berpengaruh
negatif dan signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hasil
59
pengujian pengaruh kurs (X1) terhadap return saham (Y) yang
ditunjukkan pada Tabel 4.10, diketahui bahwa tingkat signifikansi uji t
sebesar 0,008 yang menunjukkan angka lebih besar dari taraf nyata
dalam penelitian (α = 0,05) dengan nilai koefesien regresi kurs sebesar -
0,422. Hasil tersebut menunjukkan bahwa kurs berpengaruh negatif dan
signifikan terhadap return saham, sehingga H1 dalam penelitian ini
diterima.
Kurs menunjukkan pengaruh negatif dan signifikan terhadap return
saham. Nilai yang negatif menunjukkan adanya hubungan yang
berlawanan antara nilai kurs dengan return saham. Penurunan harga
kurs jual/beli USD terhadap IDR menunjukkan terapresiasinya IDR
terhadap USD. Semakin sedikit jumlah uang Rupiah yang ditukarkan
untuk mendapatkan satu Dollar Amerika menunjukkan bahwa mata
uang Rupiah terapresiasi terhadap Dollar Amerika. Apabila kurs mata
uang Rupiah terhadap Dollar Amerika menguatmaka return saham
akan meningkat. Menguatnya mata uang suatu negara mencerminkan
kondisi perekonomian yang baik sehingga investor tertarik untuk
menanamkan modalnya di pasar saham. Investor dapat berhati-hati
dalam menentukan posisi jual/beli saham jika nilai tukar mata uang
tidak stabil.
Pernyataan tersebut didukung oleh penelitian Andes dkk (2017),
dan Afiyanti (2018) yang menemukan bahwa terdapat hubungan yang
negatif dan signifikan antara kurs dan return saham. Pergerakan kurs
60
USD/IDR pada awal tahun penelitian yaitu tahun 2015 menunjukkan
adanya pelemahan mata uang Rupiah. Kemudian pada tahun 2018
pelemahan Rupiah kembali terjadi bahkan sempat mencapai angka Rp
15.002 pada bulan September, namun volatilitas kurs USD/IDR pada
tahun 2015-2018 cenderung stabil.
Andes dkk (2017) dalam penelitiannya menyatakan bahwa
melemahnya nilai kurs mata uang domestik akan menyebabkan
kerugian perusahaan tertentu seperti: perusahaan yang memiliki
hutang dengan mata uang asing, menggunakan bahan baku dari luar
negeri, atau mengimpor barang modal lainnya. Perusahaan yang
terdaftar pada Indeks LQ45 merupakan perusahaan yang berasal dari
berbagai sektor dengan kegiatan ekspor dan impor yang tinggi.
Sehingga, kurs merupakan variabel yang perlu diperhatikan didalam
memilih saham untuk dibeli.
4.7.2 Inflasi dan Pengaruhnya terhadap Return Saham
Hipotesis kedua di dalam penelitian ini adalah inflasi berpengaruh
pengujian pengaruh inflasi (X2) terhadap return saham (Y) yang
sebesar 0,550 yang menunjukkan angka lebih kecil dari taraf nyata
dalam penelitian (α = 0,05) dengan nilai koefesien regresi inflasi
sebesar -0,125. Hasil tersebut menunjukkan bahwa inflasi
61
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham,
sehingga H2 dalam penelitian ini ditolak.
Inflasi menunjukkan pengaruh negatif dan tidak signifikan
terhadap return saham. Nilai yang negatif menunjukkan adanya
hubungan yang berlawanan antara tingkat inflasi dengan return
saham. Inflasi terjadi akibat kenaikan harga-harga secara menyeluruh
sehingga menurunkan daya beli masyarakat terhadap suatu produk.
Inflasi yang terlalu tinggi dapat mengakibatkan kerugian
perekonomian secara keseluruhan sehingga menurunkan return
saham, sedangkan inflasi yang terlalu rendah juga dapat
mengakibatkan pertumbuhan ekonomi menjadi lamban.
Inflasi yang tidak stabil akan menciptakan ketidakpastian
(uncertainty) bagi pelaku ekonomi dalam mengambil keputusan.
Pengalaman empiris menunjukkan bahwa inflasi yang tidak stabil
akan menyulitkan keputusan masyarakat dalam melakukan konsumsi,
investasi, dan produksi, yang pada akhirnya akan menurunkan
pertumbuhan ekonomi. Tingginya inflasi akan membuat masyarakat
cenderung untuk mengamankan uangnya dibandingkan mengambil
risiko untuk berinvestasi, sehingga harga saham perusahaan menurun
dan selanjutnya menurunkan return saham yang diterima investor.
4.7.3 Produk Domestik Bruto dan Pengaruhnya terhadap Return
Saham
62
Hipotesis ketiga di dalam penelitian ini adalah PDB berpengaruh
positif dan signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hasil
pengujian pengaruh PDB (X3) terhadap return saham (Y) yang
dalam penelitian (α = 0,05) dengan nilai koefesien regresi PDB
sebesar –0,040. Hasil tersebut menunjukkan bahwa PDB berpengaruh
negatif dan tidak signifikan terhadap return saham, sehingga H3
dalam penelitian ini ditolak.
PDB menunjukkan pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
return saham. Nilai yang negatif menunjukkan adanya hubungan yang
berlawanan antara jumlah PDB dengan return saham. Hal tersebut
berlawanan dengan teori yang dinyatakan oleh Tandelilin, (2010: 342)
bahwa, meningkatnya PDB merupakan sinyal positif untuk investasi.
Pertumbuhan PDB yang cepat merupakan indikasi terjadinya
pertumbuhan ekonomi. Jika pertumbuhan ekonomi membaik, maka
daya beli masyarakat di pasar saham juga akan meningkat.
Pertumbuhan ekonomi nasional yang tinggi juga memiliki indikasi
lain yaitu tingginya defisit transaksi berjalan. Defisit transaksi berjalan
merupakan kondisi dimana pertumbuhan impor suatu negara lebih
tinggi dibandingkan ekspor.
Ketika transaksi berjalan mengalami defisit, pemerintah dituntut
untukmeningkatkan transaksi finansial baik investasi langsung,
63
investasi portofolio, maupun investasi lainnya. Apabila transaksi
finansial yang telah dilakukan tidak mampu menutup defisit yang
terjadi, maka simpanan yang ada pada cadangan devisa akan
digunakan. Akibatnya, rupiah akan mengalami tekanan sebab
kebutuhan terhadap Dolar Amerika meningkat.Permintaan akan Dolar
Amerika yang tinggi berimbas pada pelemahan nilai tukar rupiah.
Berdasarkan laporan triwulanan oleh OJK (Otoritas Jasa
Keuangan) pada tahun 2018, “defisit transaksi berjalan tercatat sebesar
USD8,8 miliar atau 3,37% terhadap PDB. Surplus transaksi modal dan
finansial belum cukup untuk membiayai defisit transaksi berjalan,
sehingga neraca pembayaran Indonesia pada triwulan III-2018
mengalami defisit sebesar USD4,4 miliar. Dengan perkembangan
tersebut, posisi cadangan devisa pada akhir September 2018 menjadi
sebesar USD114,8 miliar, turun dibandingkan awal tahun 2018
sebesar USD130,2 miliar. Kondisi ini menekan nilai tukar Rupiah.”
Pelemahan nilai tukar rupiah mengakibatkan penurunan return atas
investasi di pasar saham. Dalam penelitian ini ditemukan bahwa
pengaruh tersebut tidak signifikan. Pengaruh yang tidak signifikan
mengindikasikan bahwa pengaruh negatif dari peningkatan PDB tidak
menjadi faktor yang utama di dalam keputusan investor, sehingga
informasi tentang PDB tidak berpengaruh dengan cepat terhadap naik
turunnya harga saham perusahaan Indeks LQ45. Hasil penelitian ini
sejalan dengan penelitianKrisna dan Dana (2014), yang menemukan
64
bahwa terdapat pengaruh yang negatif dan tidak signifikan antara
PDB dan return saham.
4.7.4 Return on Assets dan Pengaruhnya terhadap Return Saham
Hipotesis keempat di dalam penelitian ini adalah ROA
berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Berdasarkan hasil pengujian pengaruh ROA (X4) terhadap return
saham (Y) yang ditunjukkan pada Tabel 4.10, diketahui bahwa tingkat
signifikansi uji t sebesar 0,862 yang menunjukkan angka lebih besar
dari taraf nyata dalam penelitian (α = 0,05) dengan nilai koefesien
regresi ROA sebesar 0,017. Hasil tersebut menunjukkan bahwa ROA
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham,
sehingga H4 dalam penelitian ini ditolak.
ROA menunjukkan pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap
return saham. Nilai yang positif menunjukkan adanya hubungan yang
searah antara nilai ROA dengan return saham. ROA digunakan untuk
mengetahui kinerja perusahaan berdasarkan kemampuan perusahaan
dalam mendayagunakan jumlah assets yang dimiliki. Semakin tinggi
nilai ROA maka semakin baik kinerja suatu perusahaan. Kinerja
perusahaan yang baik akan memberikan sinyal positif terhadap
investor untuk menanamkan modalnya. Meningkatnya permintaan
atas suatu saham akanmeningkatkan harga saham perusahaan tersebut.
Meningkatnya harga saham perusahaan akan meningkatkan
keuntungan atau return saham yang diterima investor.
65
Pada penelitian ini ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap
return saham perusahaan Indeks LQ45. Hal tersebut mengindikasikan
bahwa, ROA tidak menjadi faktor utama yang digunakan investor di
dalam menentukan investasi pada suatu perusahaan. Hal ini
menunjukkan bahwa selain rasio profitabilitas, keputusan investasi
terhadap perusahaan Indeks LQ45 dapat dipengaruhi oleh faktor-
faktor lainnya seperti; likuiditas perusahaan, kapitalisasi pasar,
tingkat suku bunga SBI, dan lain-lain. Hasil penelitian ini sejalan
dengan penelitian Juanita &Ayu (2016) yang menemukan bahwa
ROA berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham.
4.7.5 Debt to Equity Ratio dan Pengaruhnya terhadap Return Saham
Hipotesis kelima di dalam penelitian ini adalah DER berpengaruh
pengujian pengaruh DER (X5) terhadap return saham (Y) yang
dalam penelitian (α = 0,05) dengan nilai koefesien regresi DER
sebesar -0,038. Hasil tersebut menunjukkan bahwa DER berpengaruh
negatif dan tidak signifikan terhadap return saham, sehingga H5
dalam penelitian ini ditolak.
DER menunjukkan pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
return saham. Nilai yang negatif menunjukkan adanya hubungan yang
berlawanan antara nilai DER dengan return saham. DER yang tinggi
66
menandakan modal usaha lebih banyak dibiayai oleh hutang
dibandingkan dengan penggunaan modal sendiri. Semakin tinggi nilai
rasio DER maka semakin tinggi risiko pada suatu perusahaan karena
tingginya beban bunga. Tingginya beban bunga selanjutnya
menurunkan laba bersih suatu perusahaan, sehingga investor menjadi
tidak tertarik untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut.
menurunnya permintaan atas suatu saham akan menurunkan harga
saham perusahaan tersebut. Menurunnya harga saham selanjutnya
menurunkan return saham yang akan diterima oleh investor.
Hasil yang tidak signifikan menunjukkan bahwa, rasio DER tidak
menjadi faktor utama seorang investor di dalam membuat keputusan
investasi di perusahaan Indeks LQ45. Hal ini menunjukkan bahwa
selain rasio solvabilitas, keputusan investasi terhadap perusahaan
Indeks LQ45 dapat dipengaruhi oleh faktor-faktor lainnya seperti;
likuiditas perusahaan, kapitalisasi pasar, tingkat suku bunga SBI, dan
lain-lain. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian oleh Husein
dan Mahfud (2015), Saragih (2018), dan Sri, dkk. (2019) menyatakan
DER memiliki efek negatif dan tidak signifikan terhadap return
saham.
4.8 Implikasi Hasil Penelitian
Berdasarkan hasil penelitian, terdapat beberapa implikasi dari yang
diperoleh sebagai berikut:
67
4.5.1 Implikasi Teoritis
1. Berdasarkan hasil penelitian, kurs berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap return saham. Terapresianya mata uang Rupiah terhadap
Dolar Amerika mencerminkan kondisi perekonomian Indonesia
membaik sehingga investor tertarik untuk menanamkan modalnya di
pasar saham. Sehingga, fluktuasi kurs tersebut berpengaruh secara
signifikan terhadap return saham yang akan diperoleh investor.
2. Berdasarkan hasil penelitian, inflasi berpengaruh negatif dan tidak
signifikan terhadap return saham. Inflasi berkaitan dengan penurunan
kemampuan daya beli, sehingga menurunkan tingkat profitabilitas
perusahaan. Turunnya profit perusahaan dapat mengakibatkan
turunnya harga saham perusahaan tersebut, namun tinggi rendahnya
tingkat inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham
yang diterima oleh investor.
3. Berdasarkan hasil penelitian, PDB berpengaruh negatif dan tidak
signifikan terhadap return saham. Hal ini mengindikasikan bahwa
PDB hanya berpengaruh terhadap konsumsi produk perusahaan secara
langsung, dan tidak dapat memengaruhi peningkatan harga saham
secara langsung. Sehingga tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap return yang diperoleh investor.
4. Berdasarkan hasil penelitian, ROA berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap return saham. Semakin tinggi nilai ROA maka
semakin baik kinerja perusahaan di dalam memanfaatkan sumber
68
ekonomi yang ada untuk menciptakan laba. Dalam penelitian ini, nilai
ROA tidak dapat dijadikan prediktor di dalam menentukan return
yang akan diterima investor karena tidak memberikan hasil signifikan.
5. Berdasarkan hasil penelitian, DER berpengaruh negatif dan tidak
signifikan terhadap return saham. Tingginya nilai DER
mengindikasikan risiko beban bunga yang tinggi sehingga dapat
berakibat menurunkan return saham. Tingkat hutang yang tinggi
apabila dapat dikelola dengan baik maka akan menghasilkan return
saham yang tinggi. Sehingga pengaruh negatif dari tingginya DER
tidak signifikan terhadap return saham.
4.5.2 Implikasi Praktis
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi acuan bagi calon
investor dalam pengambilan keputusan membeli saham pada
perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45. Salah satu faktor yang
dapat diperhatikan yaitu tingkat kurs suatu negara.
69
4.6 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini masih mempunyai beberapa ketebatasan diantaranya sebagai
berikut:
1. Dalam penelitian ini periode penelitian relatif singkat yaitu periode 2015
sampai 2018, sehingga data yang diolah dan diambil ada kemungkinan
kurang mencerminkan kondisi perusahaan dalam jangka panjang.
2. Keterbatasan dalam menggunakan indikator ekonomi makro yang
diwakili tiga indikator yaitu Kurs, Inflasi, PDB. Sehingga terdapat
kemungkinan indikator makro lain yang lebih signifikan berpengaruh
terhadap perubahan return saham.
3. Keterbatasan dalam menggunakan rasio keuangan perusahaan yang
diwakili dua rasio keuangan yaitu Return on Assets dan Debt to Equity
Ratio. Sehingga terdapat kemungkinan rasio-rasio keuangan lain yang
lebih signifikan berpengaruh terhadap perubahan return saham.
4. Ruang lingkup perusahaan yang dijadikan sampel penelitian ini hanya
berfokus pada perusahaan yang terdaftar pada Indeks LQ45.
70
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui signifikansi Kurs, Inflasi,
Produk Domestik Bruto, Return on Assets, Debt to Equity Ratio terhadap
return saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45 pada tahun
2015-2018. Berdasarkan hasil pengujian dan analisis yang diperoleh dalam
penelitian ini maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Kurs berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham sehingga
hipotesis pertama dalam penelitian ini diterima.
2. Inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham
sehingga hipotesis kedua dalam penelitian ini ditolak.
3. Produk Domestik Bruto berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
return saham sehingga hipotesis ketiga dalam penelitian ini ditolak.
4. Return on Assets berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return
saham sehingga hipotesis keempat dalam penelitian ini ditolak.
5. Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
return saham sehingga hipotesis kelima dalam penelitian ini ditolak.
5.2 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan hasil penelitian tersebut, maka dapat
diajukan saran-saran sebagai berikut:
71
1. Bagi calon investor yang ingin berinvestasi pada saham dapat
mempertimbangkan faktor kurs karena faktor tersebut memiliki pengaruh
yang signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar di
Indeks LQ45 pada tahun 2015-2018.
2. Peneliti selanjutnya dapat mempertimbangkan penambahan variabel lain
seperti: suku bunga, harga minyak dunia, Return On Equity maupun
faktor-faktor eksternal dan internal lainnya.
3. Peneliti selanjutnya dapat mempertimbangkan menambah periode
penelitian, sehingga akan diperoleh gambaran yang lebih jelas tentang
kondisi pasar modal di Indonesia.
72
DAFTAR RUJUKAN
Abdullah, Ujang., Iskandar Muda, Syahyunan. (2018). The Factors Which

Influence Stock Return with Stock Price as Moderating Variable in
Automotive Companies Listed in the Indonesia Stock Exchange.
International Journal of Research and Review. Vol.5; Issue: 10. E-ISSN:
2349-9788; P-ISSN: 2454-2237
Afiyanti, H. T. (2018). Pengaruh Inflasi, BI Rate dan Nilai Tukar Terhadap Return
Saham (Studi Pada Perusahaan Subsektor Food & Beverages Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016). Jurnal
Administrasi Bisnis, 61(2).
Allozi, Nurah Musa., Obeida, Ghassan S. (2016). The Relationship between the
Stock Return and Financial Indicators (Profitability, Leverage): An
Empirical Study on Manufacturing Companies Listed in Amman Stock
Exchange. Journal of Social Sciences (COES&RJ-JSS). ISSN (E): 2305-
9249 ISSN (P): 2305-9494. Volume 5, Number 3.
Al Oshaibat, S., & Majali, A. (2016). The Relationship Between Stock Returns
and Each of Inflation, Interest Rates, Share Liquidity and Remittances of
Workers in the Amman Stock Exchange. Journal of Internet Banking and
Commerce, 21(2).
Amrillah, Muhammad Faisal. (2016). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah (Kurs),

Inflasi, dan Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Return Saham pada
Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Periode 2008-2014.
Amtiran, P. Y., Indiastuti, R., Nidar, S. R., & Masyita, D. (2017). Macroeconomic
Factors and Stock Returns in APT Framework. International Journal of
Economics and Management, 11(SpecialIssue1), 197–206.
Andes, S., Puspitaningtyas, Z., & Prakoso, A. (2017). Pengaruh Inflasi, Kurs
Rupiah dan Suku Bunga terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur.
73
Jurnal Akuntasi Keuangan dan Bisnis. 10(2), 8-16.
Anwaar, Maryyam. (2016). Impact of Firms’ Performance on Stock Returns

(Evidence
from Listed Companies of FTSE-100 Index London, UK). Global Journal
of Management and Business Research: D Accounting and Auditing
Volume 16 Issue 1 Version 1.0. Online ISSN: 2249-4588 & Print ISSN:
0975-5853
Artaya, Made., Anom Purbawangsa, Ida Bagus., Sri Artini, Luh Gede. (2014).
Pengaruh Faktor Ekonomi Makro, Risiko Investasi dan Kinerja Keuangan
Terhadap Return Saham Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia (BEI). E-
Jurnal Ekonomi dan Bisnis UNUD 3.12, 689–701. ISSN: 2337-3067
Ayu Desy Geriadi, Made., Wiksuana, I Gusti Bagus. (2017). Pengaruh Inflasi
terhadap Return Saham pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Risiko Sistematis dan Profitabilitas
sebagai Variabel Mediasi). E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas
Udayana 6.9 (2017): 3435-3462. ISSN : 2337-3067
Basarda, R. F., Moeljadi, M., & Indrawati, N. K. (2018). Macro and Micro
Determinants of Stock Return Companies in LQ-45 Index. Jurnal
Keuangan Dan Perbankan, 22 (2), 310–320.
https://doi.org/10.26905/jkdp.v22i2.1439
Besley, Scott & Brigham Essentials, Eugene F. (2018). Essentials of Managerial

Finance. United States of America: Thomson South-Western
Bodie, Zvi., Kane, Alex., dan Marcus, Alan J. (2014). Manajemen Portofolio dan
Investasi. Edisi 9 Buku 1. Jakarta: Salempa Empat
Bustami, F., & Heikal, J. (2019). Determinants of Return Stock Company Real
Estate and Property Located in Indonesia Stock Exchange. International
Journal of Economics and Financial Issues, 9(1), 79–86. ISSN: 2146-4138
74
Carlos Omar Trejo Pech., Magdy Noguera., Susan White. (2015). Financial ratios
used by equity analysts in Mexico and stock returns Razones financieras
usadas por analistas del mercado de capital en México y rendimiento de
acciones. Contaduría y Administración 60 (2015) 578–592.
Dedi Kusmayadi., Rani Rahman., Yusuf Abdullah. (2018). Analysis of The Effect
of Net Profit Margin, Price to Book value, and Debt to Equity ratio on
Stock Return. International Journal of Recent Scientific Research. Vol. 9,
Issue, 7(F), pp. 28091-28095. DOI:
http://dx.doi.org/10.24327/ijrsr.2018.0907.2392
Dewi Fitriana, Rita Andini, Abrar Oemar. (2016). Pengaruh Likuiditas,

Solvabilitas, Profitabilitas, Aktivitas dan Kebijakan Dividen terhadap
Return Saham Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar pada BEI Periode
2007-2013. Journal Of Accounting, Volume 2 No.2
Fahmi, Irham dan Hadi, Yovi Lavianti. (2012). Teori Portofolio dan Analisis
Investasi. Bandung: Alfabeta
Farida, Mawar., Darmawan, Ari. Pengaruh Risiko Inflasi, Risiko Suku Bunga,
Risiko Valuta Asing dan Profitabilitas terhadap Return Saham. Jurnal
Administrasi Bisnis (JAB)|Vol. 50 No. 1 Oktober 2017|
Ghozali, Imam. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM

SPSS 23 (Edisi 8). Cetakan ke VIII. Semarang : Badan Penerbit
Universitas Diponegoro.
Gunartha Dwi Putra, I Made., Dana, I Made. (2016). Pengaruh Profitabilitas,

Leverage, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham
Perusahaan Farmasi di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 11,
2016: 6825-6850 ISSN : 2302-8912.
Hartono, Jogiyanto. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi

Kesebelas). Yogyakarta: BPFE
75
Hidayat, L. R., Setyadi, D., & Azis, M. (2017). Pengaruh Inflasi dan Suku Bunga
dan Nilai Tukar Rupiah serta Jumlah Uang Beredar terhadap Return
Saham. Forum Ekonomi, 19(2), 148-154. ISSN: 2528-150X.
https://doi.org/10.29264/jfor.v19i2.2121
Husein, Ferhat., Mahfud, Mohammad Kholiq. (2015). Analisis Pengaruh Distress

Risk, Firm Size, Book to Market Ratio, Return on Assets, dan Debt to
Equity Ratio terhadap Return Saham. Diponogoro Journal of
Management. Volume 4, Nomor 3, Tahun 2015, Halaman 1-15. ISSN
(Online): 2337-3792. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr
Husnan, Suad. (2015). Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekurita Edisi
5s. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Hutapea, Ganda., Margareth, Elvania., Tarigan, Lukas. (2014). Analisis Pengaruh

Kurs US$/IDR, Harga Minyak, Harga Emas, Terhadap Return Saham
(Studi Kasus Pada BEI Periode 2007-2011). Jurnal IlmiahBuletin Ekonomi
ISSN: 1410-3842. Volume 18 No.2 Agustus 2014.
IDX Fact Book. (2019). Jakarta. PT Bursa Efek Indonesia.
Indriastuti, Ariyanti., Nafiah, Zumrotun. (2017). Pengaruh Volume Perdagangan,

Kurs dan Risiko Pasar terhadap Return Saham. Jurnal STIE Semarang Vol.
9 No.1 Edisi Februari 2017. ISSN:2085-5656.
Juanita Bias Dwialesi., Ayu Darmayanti, Ni Putu., (2016). Pengaruh Faktor-

Faktor Fundamental terhadap Return Saham Indeks Kompas 100.E-Jurnal
Manajemen Unud, Vol. 5, No. 4, 2016: 2544-2572 ISSN: 2302-8912
Karim, A. (2015). Analisis Pengaruh Faktor Internal Dan Eksternal Terhadap

Return Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia (BEI) Periode 2010-2012. Media Ekonomi Dan Manajemen,
30(1). 41–55. ISSN 0854-1442
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Edisi Pertama. Cetakan Ketujuh.
76
Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada
Kirui, E., Wawire, N. H. W., & Onono, P. O. (2014). Macroeconomic Variables,

Volatility and Stock Market Returns: A Case of Nairobi Securities
Exchange, Kenya. International Journal of Economics and Finance, 6(8),
214–228. ISSN: 1916-971X. https://doi.org/10.5539/ijef.v6n8p214
Krisna Putra, I Wayan., dan Dana, I Made. (2014). Pengaruh Kondisi Ekonomi
dan Kinerja Keuangan terhdapa Return Saham Perusahaan Food and
Beverages di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal UNUD, :3170-3194
Kristanto, M. E., & Idris. (2016). Analisis pengaruh Inflasi, Kurs, dan Suku
Bunga Terhadap Pergerakan Bersama Return Saham Ihsg Dan Volume
Perdagangan Periode Januari 2006 – Desember 2015. Journal of
Management, 5(3), 1–15.
Laichena, E., & Obwogi, N. (2015). Effetct of Macroeconomic Variables on Stock

Returns in The East African Community Stock Exchange Market.
International Journal of Education and Research, 3(10), 305–320.
Lukmana Putra, Febriyansyah., Siti Nurlaela2., Samrotun, Yuli Chomsatu. (2018).

Effect of Return on Asset, Return on Equity, Debt to Equity Ratio to
Return Stock Company Property and Real Estate In Indonesia Stock
Exchange. The 2nd International Conference on Technology, Education,
and Social Science(The 2nd ICTESS 2018).
Maharditya, M. A., Layyinaturrobaniyah, L., & Anwar, M. (2018). Implication of

Macroeconomic Factors to Stock Returns of Indonesian Property and Real
Estate Companies. Jurnal Dinamika Manajemen, 9(1), 100–113.
https://doi.org/10.15294/jdm.v9i1.14656
Mankiw, Gregory N., Quah, Euston., Wilson, Peter. (2012). Pengantar Ekonomi
Makro Edisi Asia Volume 2. Jakarta Selatan:Salemba Empat.
Mardiyanto, Handono. (2013). Inti Sari Manajemen Keuangan. Jakarta: Gramedia
77
Widiasarana Indonesia
Martina Carissa Dewi, Luh Gede Sri Artini. (2019). Pengaruh Kurs, Gross
Domestic Product dan Solvabilitas terhadap Return Saham Investor pada
Perusahaan Pertambangan. E-Jurnal Manajemen, Vol. 8, No. 10: 6262-
6280 ISSN : 2302-8912 DOI:
https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i10.p20
Mayfi, Fathimah., dan Rudianto, Dudi. (2014). Analisis Pengaruh Faktor Internal
dan Eksternal Perusahaan terhadap Return Saham. Jurnal MIX, IV(3), 348-
362
Mazuruse, P. (2014). Canonical correlation analysis: Macroeconomic variables

versus stock returns. Journal of Financial Economic Policy, 6(2), 179–
196. https://doi.org/10.1108/JFEP-09-2013-0047
Muhammad, F. A. (2016). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah (Kurs), Inflasi Dan

Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan
Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2008-
2014. Jurnal Valuta, 2(2), 232–250.
Nata Wirawan. (2017). Cara Mudah Memahami Statistika Ekonomi dan Bisnis
(Statistika Inferensia) Edisi Keempat. Denpasar: Keraras Emas Denpasar.
Natsir, M. (2014). Ekonomi Moneter dan Perbankan Sentral. Jakarta: Mitra

Wacana Media.
Nesa Anisa. (2015). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham

(Studi Kasus pada Perusahaan Sub Sektor Automotive and Components
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Period 2010-2014). Perbanas
Review Volume 1, Nomor 1. PP:72-86
Nopirin. (2012). Pengantar Ilmu Ekonomi Mikro Makro. Yogyakarta: BPFE

Yogyakarta.
Okech, T., & Mugambi, M. (2016). Effect of Macroeconomic Variables on Stock
78
Returns of Listed Commercial Banks in Kenya. IV(6), 390–418, ISSN
2348-0386.
Ratih Nirayanti, Luh Putu., Sari Widhiyanti, Ni Luh. (2014). Pengaruh Kebijakan
Dividen, Debt to Equity Ratio, dan Price Earning Ratio pada Return
Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 9.3 (2014) : 803-815.
ISSN : 2302 – 8556
Safdar Abbas., Safdar Hussain Tahir., Shahid Raza. (2014). Impact Of

Macroeconomic Variables on Stock Returns: Edince from KSE-100 Index
of Pakistan. The international Journals Research Journal of Economics &
Business Studies. 03(7). ISSN: 2251-
1555https://doi.org/10.5539/ijef.v8n1p195
Samsul, Mohamad. (2015). Pasar Modal & Manajemen Portofolio Edisi 2.

Jakarta: Erlangga.
Saragih, Joanna L. (2018). The Effects of Return on Assets (ROA), Return on

Equity (ROE), and Debt to Equity Ratio (DER) on Stock Returns in
Wholesale and Retail Trade Companies Listed in Indonesia Stock
Exchange. International Journal of Science and Research Methodology.
Vol.:8, Issue:3
Sartono, Agus. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta:

BPEF-YOGYAKARTA.
Satria Wiradharma A, Made., Sudjarni, Luh Komang. (2016). Pengaruh Tingkat

Suku Bunga, Tingkat Inflasi, Nilai Kurs Rupiah dan Produk Domestik
Bruto terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen UNUD, 5(6), 3392-
3420. ISSN : 2302-8912.
Sidhi Adiyadnya, I Nyoman., Sri Artini, Luh Gede., Rahyuda, Henny. (2016).
Pengaruh Beberapa Variabel Ekonomi Makro Terhadap Profitabilitas dan
Return Saham. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. Vol 5
No. 8. ISSN : 2337-3067
79
Sri Martina, Isfenti Sadalia, Rina Bukit. (2019). The Effect of Quick Ratio, Debt
to Equity Ratio, Earning Per Share, Price to Book Value and Return on
Equity on Stock Return with Money Supply as Moderated Variables
(Study of Banking Companies Listed on Indonesia Stock Exchange Period
2008-2017). International Journal of Public Budgeting, Accounting and
Finance. Vol. 2 No. 3
Standyarto, Belinda Yuniandri., Simu, Nicodemus. (2016). Kinerja Keuangan

Perusahaan dan Risiko Saham Serta Dampaknya terhadap Return Saham.
Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia. Vol 4, Nomor 1.
Sudarsono, Bambang., Sudiyanto, Bambang. (2015). Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Return Saham pada Perusahaan Property dan Real Estate
yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2009 s/d 2014. Jurnal
Bisnis dan Ekonomi (JBE), Hal. 30 – 51 Vol. 23, No. 1ISSN: 1412-3126
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Bisnis Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif,

Kombinasi, dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Suhandi, Ni Putu Mila. (2014). Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage Keuangan

dan Profitabilitas terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEI Period 2009-2013. Jurnal TEKUN/Volume V, No. 02,
September 2014: 177-190
Tandelilin, Eduardus. (2010). Portofolio dan Investasi (Edisi Pertama).

Yogyakarta: Kanisius.
Winarno, Wahyu Wing. (2015). Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan

Eviews, Edisi Empat. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
www.finance.yahoo.com
www.bi.go.id.
www.idx.co,.id .
80
LAMPIRAN
Lampiran 1
Populasi dan Sampel Perusahaan Terdaftar Indeks LQ45 di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015-2018
Populasi:
2015 2016 2017 2018

NO
I II I II I II I II
1 AALI AALI AALI AALI AALI AALI ADHI ADHI
2 ADHI ADHI ADHI ADHI ADHI ADHI ADRO ADRO
3 ADRO ADRO ADRO ADRO ADRO ADRO AKRA AKRA
4 AKRA AKRA AKRA AKRA AKRA AKRA ANTM ANTM
5 ANTM ASII ANTM ANTM ANTM ANTM ASII ASII
6 ASII ASRI ASII ASII ASII ASII BBCA BBCA
7 ASRI BBCA ASRI ASRI ASRI BBCA BBNI BBNI
8 BBCA BBNI BBCA BBCA BBCA BBNI BBRI BBRI
9 BBNI BBRI BBNI BBNI BBNI BBRI BBTN BBTN
10 BBRI BBTN BBRI BBRI BBRI BBTN BJBR BJBR
11 BBTN BMRI BBTN BBTN BBTN BJBR BMRI BKSL
12 BMRI BMTR BMRI BMRI BMRI BMRI BMTR BMRI
13 BMTR BSDE BMTR BMTR BSDE BMTR BRPT BRPT
14 BSDE CPIN BSDE BSDE BUMI BRPT BSDE BSDE
15 CPIN EXCL CPIN CPIN CPIN BSDE BUMI ELSA
16 CTRA GGRM GGRM ELSA ELSA BUMI EXCL EXCL
17 EXCL ICBP HMSP GGRM EXCL EXCL GGRM GGRM
18 GGRM INCO ICBP HMSP GGRM GGRM HMSP HMSP
19 ICBP INDF INCO ICBP HMSP HMSP ICBP ICBP
20 INCO INTP INDF INCO ICBP ICBP INCO INCO
21 INDF ITMG INTP INDF INCO INCO INDF INDF
22 INTP JSMR JSMR INTP INDF INDF INDY INDY
23 ITMG KLBF KLBF JSMR INTP INTP INTP INKP
24 JSMR LPKR LPKR KLBF JSMR JSMR JSMR INTP
25 KLBF LPPF LPPF LPKR KLBF KLBF KLBF ITMG
26 LPKR LSIP LSIP LPPF LPKR LPKR LPKR JSMR
27 LPPF MNCN MNCN LSIP LPPF LPPF LPPF KLBF
28 LSIP MPPA MPPA MNCN LSIP LSIP MNCN LPKR
81
2015 2016 2017 2018
NO I II I II I II I II
29 MNCN PGAS MYRX MPPA MNCN MNCN MYRX LPPF
30 MPPA PTBA PGAS MYRX MYRX MYRX PGAS MEDC
31 PGAS PTPP PTBA PGAS PGAS PGAS PTBA MNCN
32 PTBA PWON PTPP PTBA PPRO PPRO PTPP PGAS
33 PTPP SCMA PWON PTPP PTBA PTBA PWON PTBA
34 PWON SILO SCMA PWON PTPP PTPP SCMA PTPP
35 SCMA SMGR SILO SCMA PWON PWON SMGR SCMA
36 SILO SMRA SMGR SILO SCMA SCMA SRIL SMGR
37 SMGR SRIL SMRA SMGR SMGR SMGR SSMS SRIL
38 SMRA SSMS SRIL SMRA SMRA SMRA TLKM SSMS
39 SSMS TBIG SSMS SRIL SRIL SRIL TPIA TLKM
40 TBIG TLKM TBIG SSMS SSMS SSMS TRAM TPIA
41 TLKM UNTR TLKM TLKM TLKM TLKM UNTR UNTR
42 UNTR UNVR UNTR UNTR UNTR UNTR UNVR UNVR
43 UNVR WIKA UNVR UNVR UNVR UNVR WIKA WIKA
44 WIKA WSKT WIKA WIKA WIKA WIKA WSBP WSBP
45 WSKT WTON WSKT WSKT WSKT WSKT WSKT WSKT
Perusahaan Perbankan:
NO Nama Perusahaan Kode Perusahaan

1 PT Bank Central Asia Tbk BBCA
2 PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk BBNI
3 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBRI
4 PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk BBTN
5 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk BMRI
Sampel:
No Nama Perusahaan Kode Perusahaan

1 Adhi Karya (Persero) Tbk. ADHI
2 Adaro Energy Tbk. ADRO
3 AKR Corporindo Tbk. AKRA
4 Astra International Tbk. ASII
5 Bumi Serpong Damai Tbk BSDE
6 Gudang Garam Tbk. GGRM
7 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. ICBP
82
8 Vale Indonesia Tbk INCO
No Nama Perusahaan Kode Perusahaan
9 Indofood Sukses Makmur Tbk. INDF
10 Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. INTP
11 Jasa Marga (Persero) Tbk. JSMR
12 Kalbe Farma Tbk. KLBF
13 Lippo Karawaci Tbk. LPKR
14 Matahari Department Store Tbk. LPPF
15 Media Nusantara Citra Tbk. MNCN
16 Perusahaan Gas Negara Tbk. PGAS
17 Bukit Asam Tbk. PTBA
18 PP (Persero) Tbk. PTPP
19 Surya Citra Media Tbk. SCMA
20 Semen Indonesia (Persero) Tbk. SMGR
21 Sawit Sumbermas Sarana Tbk. SSMS
22 Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. TLKM
23 United Tractors Tbk. UNTR
24 Unilever Indonesia Tbk. UNVR
25 Wijaya Karya (Persero) Tbk. WIKA
26 Waskita Karya (Persero) Tbk. WSKT
83
Lampiran 2
Perhitungan Return Saham Sampel Penelitian
Pt –( Pt −1 )
Return = 𝑥 100
(Pt −1)
Kode Nama Closing Closing Return

No Tahun
Perusahaan Perusahaan Price (Pt) Price (Pt-1) Saham (%)
2015 2,140.00 2,952.66 -27.52
PT. Adhi
2016 2,080.00 2,140.00 -2.80
1 ADHI Karya
(Persero) Tbk 2017 1,885.00 2,080.00 -9.38
2018 1,585.00 1,885.00 -15.92
2015 739.00 1,040.00 -50.48
PT Adaro 2016 1,695.00 739.00 129.36
2 ADRO
Energy Tbk 2017 1,860.00 1695.00 9.73
2018 1,215.00 1860.00 -34.68
2015 7,175.00 4,120.00 74.15
PT AKR
2016 6,000.00 7,175.00 -16.38
3 AKRA Corporindo
Tbk 2017 6,350.00 6,000.00 5.83
2018 4,290.00 6,350.00 -32.44
2015 6,000.00 7,425.00 -19.19
PT Astra
2016 8,275.00 6,000.00 37.92
4 ASII International
Tbk 2017 8,300.00 8,275.00 0.30
2018 8,225.00 8,300.00 -0.90
2015 1,800.00 1,805.00 -0.28
PT Bumi
2016 1,755.00 1,800.00 -2.50
5 BSDE Serpong
Damai Tbk 2017 1,700.00 1,755.00 -3.13
2018 1,255.00 1,700.00 -26.18
2015 55,000.00 60,700.00 -9.39
PT Gudang 2016 63,900.00 55,000.00 16.18
6 GGRM
Garam Tbk 2017 83,800.00 63,900.00 31.14
2018 83,625.00 83,800.00 -0.21
2015 6,737.50 6,550.00 2.86
PT Indofood
2016 8,575.00 6,737.50 27.27
7 ICBP CBP Sukses
Makmur Tbk 2017 8,900.00 8,575.00 3.79
2018 10,450.00 8,900.00 17.42
2015 1,635.00 3,625.00 -54.90
PT Vale
8 INCO 2016 2,820.00 1,635.00 72.48
Indonesia Tbk
2017 2,890.00 2,820.00 2.48
84
2018 3,260.00 2,890.00 12.80
No Tahun
2015 5,175.00 6,750.00 -23.33
PT Indofood
2016 7,925.00 5,175.00 53.14
9 INDF Sukses
Makmur Tbk 2017 7,625.00 7,925.00 -3.79
2018 7,450.00 7,625.00 -2.30
2015 22,325.00 25,000.00 -10.70
PT Indocement
2016 15,400.00 22,325.00 -31.02
10 INTP Tunggal
Prakarsa Tbk 2017 21,950.00 15,400.00 42.53
2018 18,450.00 21,950.00 -15.95
2015 5,212.79 7,033.53 -25.89
PT Jasa Marga 2016 4,320.00 5,212.79 -17.13
11 JSMR
(Persero) Tbk 2017 6,400.00 4,320.00 48.15
2018 4,280.00 6,400.00 -33.13
2015 1,320.00 1,830.00 -27.87
PT Kalbe 2016 1,515.00 1,320.00 14.77
12 KLBF
Farma Tbk. 2017 1,690.00 1,515.00 11.55
2018 1,520.00 1,690.00 -10.06
2015 821.34 809.44 1.47
PT Lippo 2016 571.37 821.34 -30.43
13 LPKR
Karawaci Tbk 2017 387.26 571.37 -32.22
2018 201.57 387.26 -47.95
2015 17,600.00 15,000.00 17.33
PT Matahari
2016 15,125.00 17,600.00 -14.06
14 LPPF Department
Store Tbk 2017 10,000.00 15,125.00 -33.88
2018 5,600.00 10,000.00 -44.00
2015 1,855.00 2,540.00 -26.97
PT. Media
2016 1,755.00 1,855.00 -5.39
15 MNCN Nusantara
Citra Tbk 2017 1,285.00 1,755.00 -26.78
2018 690 1,285.00 -46.30
2015 2,745.00 6,000.00 -54.25
PT Perusahaan
2016 2,700.00 2,745.00 -1.64
16 PGAS Gas Negara
Tbk 2017 1,750.00 2,700.00 -35.19
2018 2,120.00 1,750.00 21.14
2015 905 2,500.00 -63.80
PT Bukit 2016 2,500.00 905.00 176.24
17 PTBA
Asam Tbk 2017 2,460.00 2,500.00 -1.60
2018 4,300.00 2,460.00 74.80
85
No Tahun
2015 3,683.09 3,397.95 8.39
PT PP (Persero) 2016 3,810.00 3,683.09 3.45
18 PTPP
Tbk 2017 2,640.00 3,810.00 -30.71
2018 1,805.00 2,640.00 -31.63
2015 3,100.00 3,500.00 -11.43
PT Surya Citra 2016 2,800.00 3,100.00 -9.68
19 SCMA
Media Tbk 2017 2,480.00 2,800.00 -11.43
2018 1,870.00 2,480.00 -24.60
2015 11,400.00 16,200.00 -29.63
PT Semen
2016 9,175.00 11,400.00 -19.52
20 SMGR Indonesia
(Persero) Tbk 2017 9,900.00 9,175.00 7.90
2018 11,500.00 9,900.00 16.16
2015 1,950.00 1,665.00 17.12
PT Sawit
2016 1,400.00 1,950.00 -28.21
21 SSMS Sumbermas
Sarana Tbk. 2017 1,500.00 1,400.00 7.14
2018 1,250.00 1,500.00 -16.67
PT 2015 3,105.00 2,865.00 8.38
Telekomunikasi 2016 3,980.00 3,105.00 28.18
22 TLKM
Indonesia 2017 4,440.00 3,980.00 11.56
(Persero) Tbk 2018 3,750.00 4,440.00 -15.54
2015 16,950.00 17,350.00 -2.31
PT United 2016 21,250.00 16,950.00 25.37
23 UNTR
Tractors Tbk 2017 35,400.00 21,250.00 66.59
2018 27,350.00 35,400.00 -22.74
2015 37,000.00 32,300.00 14.55
PT Unilever 2016 38,800.00 37,000.00 4.86
24 UNVR
Indonesia Tbk 2017 55,900.00 38,800.00 44.07
2018 45,400.00 55,900.00 -18.78
2015 2,444.83 3,407.95 -28.26
PT Wijaya
2016 2,360.00 2,444.83 -3.47
25 WIKA Karya (Persero)
Tbk. 2017 1,550.00 2,360.00 -34.32
2018 1,655.00 1,550.00 6.77
2015 1,670.00 1,432.89 16.55
PT Waskita
2016 2,550.00 1,670.00 52.69
26 WSKT Karya (Persero)
Tbk 2017 2,210.00 2,550.00 -13.33
2018 1,680.00 2,210.00 -23.98
86
Lampiran 3
Perhitungan Kurs (USD/IDR)
Nilai Kurs t +Nilai Kurs (t−1)

Pertumbuhan Kurs = x 100%
Nilai Kurs (t−1)
PERTUMBUHAN KURS
TAHUN KURS TENGAH (RUPIAH) PERTUMBUHAN (%)
2014 12502 10.342
2015 13795 -2.602
2016 13436 0.833
2017 13548 6.886
2018 14481
87
Lampiran 4
Perhitungan Inflasi
Nilai Inflasi t +Nilai Inflasi (t−1)

Pertumbuhan Inflasi = x 100%
Nilai Inflasi (t−1)
PERTUMBUHAN INFLASI
TAHUN NILAI INFLASI (%) PERTUMBUHAN INFLASI (%)
2014 5.64 -40.517
2015 3.35 -9.850
2016 3.02 19.536
2017 3.61 -13.296
2018 3.13
88
Lampiran 5
Tabulasi Data
Kode
No Tahun RETURN KURS INFLASI PDB ROA DER
Perusahaan
1 2015 ADHI -27.52 10.342 -40.517 4.88 2.77 2.25
2 2015 ADRO -28.94 10.342 -40.517 4.88 2.53 0.78
3 2015 AKRA 74.15 10.342 -40.517 4.88 6.96 1.09
4 2015 ASII -19.19 10.342 -40.517 4.88 6.36 0.94
5 2015 BSDE -0.28 10.342 -40.517 4.88 6.53 0.63
6 2015 GGRM -9.39 10.342 -40.517 4.88 10.16 0.67
7 2015 ICBP 2.86 10.342 -40.517 4.88 11.01 0.62
8 2015 INCO -54.9 10.342 -40.517 4.88 2.21 0.25
9 2015 INDF -23.33 10.342 -40.517 4.88 4.04 1.13
10 2015 INTP -10.7 10.342 -40.517 4.88 15.76 0.16
11 2015 JSMR -25.89 10.342 -40.517 4.88 3.59 1.97
12 2015 KLBF -27.87 10.342 -40.517 4.88 15.02 0.25
13 2015 LPKR 1.47 10.342 -40.517 4.88 2.48 1.18
14 2015 LPPF 17.33 10.342 -40.517 4.88 45.79 2.52
15 2015 MNCN -26.97 10.342 -40.517 4.88 8.82 0.51
16 2015 PGAS -54.25 10.342 -40.517 4.88 6.2 1.15
17 2015 PTBA -63.8 10.342 -40.517 4.88 12.06 0.82
18 2015 PTPP 8.39 10.342 -40.517 4.88 4.42 2.74
19 2015 SCMA -11.43 10.342 -40.517 4.88 33.32 0.34
20 2015 SMGR -29.63 10.342 -40.517 4.88 11.86 0.39
21 2015 SSMS 17.12 10.342 -40.517 4.88 8.42 1.3
22 2015 TLKM 8.38 10.342 -40.517 4.88 14.03 0.78
23 2015 UNTR -2.31 10.342 -40.517 4.88 4.52 0.57
24 2015 UNVR 14.55 10.342 -40.517 4.88 37.2 2.26
25 2015 WIKA -28.26 10.342 -40.517 4.88 3.59 2.6
26 2015 WSKT 16.55 10.342 -40.517 4.88 3.46 2.12
27 2016 ADHI -2.8 -2.602 -9.85 5.03 1.57 2.69
28 2016 ADRO 129.36 -2.602 -9.85 5.03 5.22 0.72
29 2016 AKRA -16.38 -2.602 -9.85 5.03 6.61 0.96
30 2016 ASII 37.92 -2.602 -9.85 5.03 6.99 0.87
31 2016 BSDE -2.5 -2.602 -9.85 5.03 5.32 0.57
32 2016 GGRM 16.18 -2.602 -9.85 5.03 10.6 0.59
33 2016 ICBP 27.27 -2.602 -9.85 5.03 12.56 0.56
34 2016 INCO 72.48 -2.602 -9.85 5.03 0.09 0.21
89
Kode
Perusahaan
35 2016 INDF 53.14 -2.602 -9.85 5.03 6.41 0.87
36 2016 INTP -31.02 -2.602 -9.85 5.03 12.84 0.15
37 2016 JSMR -17.13 -2.602 -9.85 5.03 3.37 2.27
38 2016 KLBF 14.77 -2.602 -9.85 5.03 15.44 0.22
39 2016 LPKR -30.43 -2.602 -9.85 5.03 2.69 1.07
40 2016 LPPF -14.06 -2.602 -9.85 5.03 41.57 1.62
41 2016 MNCN -5.39 -2.602 -9.85 5.03 10.41 0.5
42 2016 PGAS -1.64 -2.602 -9.85 5.03 4.52 1.16
43 2016 PTBA 176.24 -2.602 -9.85 5.03 10.9 0.76
44 2016 PTPP 3.45 -2.602 -9.85 5.03 3.69 1.89
45 2016 SCMA -9.68 -2.602 -9.85 5.03 31.35 0.3
46 2016 SMGR -19.52 -2.602 -9.85 5.03 10.25 0.45
47 2016 SSMS -28.21 -2.602 -9.85 5.03 8.26 1.07
48 2016 TLKM 28.18 -2.602 -9.85 5.03 16.24 0.7
49 2016 UNTR 25.37 -2.602 -9.85 5.03 7.98 0.5
50 2016 UNVR 4.86 -2.602 -9.85 5.03 38.16 2.56
51 2016 WIKA -3.47 -2.602 -9.85 5.03 3.69 1.49
52 2016 WSKT 52.69 -2.602 -9.85 5.03 2.95 2.66
53 2017 ADHI -9.38 0.833 19.536 5.07 1.82 3.83
54 2017 ADRO 9.73 0.833 19.536 5.07 7.87 0.67
55 2017 AKRA 5.83 0.833 19.536 5.07 7.75 0.86
56 2017 ASII 0.3 0.833 19.536 5.07 7.84 0.89
57 2017 BSDE -3.13 0.833 19.536 5.07 11.29 0.57
58 2017 GGRM 31.14 0.833 19.536 5.07 11.62 0.58
59 2017 ICBP 3.79 0.833 19.536 5.07 11.21 0.56
60 2017 INCO 2.48 0.833 19.536 5.07 -0.7 0.2
61 2017 INDF -3.79 0.833 19.536 5.07 5.85 0.88
62 2017 INTP 42.53 0.833 19.536 5.07 6.44 0.18
63 2017 JSMR 48.15 0.833 19.536 5.07 2.64 3.31
64 2017 KLBF 11.55 0.833 19.536 5.07 14.76 0.2
65 2017 LPKR -32.22 0.833 19.536 5.07 1.51 0.9
66 2017 LPPF -33.88 0.833 19.536 5.07 35.14 1.33
67 2017 MNCN -26.78 0.833 19.536 5.07 10.41 0.54
68 2017 PGAS -35.19 0.833 19.536 5.07 2.35 0.97
69 2017 PTBA -1.6 0.833 19.536 5.07 20.68 0.59
70 2017 PTPP -30.71 0.833 19.536 5.07 4.13 1.93
71 2017 SCMA -11.43 0.833 19.536 5.07 24.47 0.22
72 2017 SMGR 7.9 0.833 19.536 5.07 4.17 0.61
73 2017 SSMS 7.14 0.833 19.536 5.07 8.22 1.37
90
Kode
Perusahaan
74 2017 TLKM 11.56 0.833 19.536 5.07 16.48 0.77
75 2017 UNTR 66.59 0.833 19.536 5.07 9.33 0.73
76 2017 UNVR 44.07 0.833 19.536 5.07 37.05 2.65
77 2017 WIKA -34.32 0.833 19.536 5.07 2.97 2.12
78 2017 WSKT -13.33 0.833 19.536 5.07 4.29 3.3
79 2018 ADHI -15.92 6.886 -13.296 5.17 1.19 3.64
80 2018 ADRO -34.68 6.886 -13.296 5.17 4.92 0.66
81 2018 AKRA -32.44 6.886 -13.296 5.17 3.27 1.15
82 2018 ASII -0.9 6.886 -13.296 5.17 6.46 0.98
83 2018 BSDE -26.18 6.886 -13.296 5.17 1.67 0.75
84 2018 GGRM -0.21 6.886 -13.296 5.17 8.63 0.55
85 2018 ICBP 17.42 6.886 -13.296 5.17 10.51 0.54
86 2018 INCO 12.8 6.886 -13.296 5.17 2.75 0.17
87 2018 INDF -2.3 6.886 -13.296 5.17 3.73 0.98
88 2018 INTP -15.95 6.886 -13.296 5.17 2.32 0.18
89 2018 JSMR -33.13 6.886 -13.296 5.17 2.22 3.01
90 2018 KLBF -10.06 6.886 -13.296 5.17 10.46 0.2
91 2018 LPKR -47.95 6.886 -13.296 5.17 3.31 0.95
92 2018 LPPF -44 6.886 -13.296 5.17 29.88 1.01
93 2018 MNCN -46.3 6.886 -13.296 5.17 6.82 0.52
94 2018 PGAS 21.14 6.886 -13.296 5.17 3.29 1.01
95 2018 PTBA 74.8 6.886 -13.296 5.17 17.78 0.51
96 2018 PTPP -31.63 6.886 -13.296 5.17 2.31 2.19
97 2018 SCMA -24.6 6.886 -13.296 5.17 19.22 0.22
98 2018 SMGR 16.16 6.886 -13.296 5.17 4.08 0.6
99 2018 SSMS -16.67 6.886 -13.296 5.17 3.3 1.53
100 2018 TLKM -15.54 6.886 -13.296 5.17 10.1 0.93
101 2018 UNTR -22.74 6.886 -13.296 5.17 8.76 0.97
102 2018 UNVR -18.78 6.886 -13.296 5.17 46.66 1.58
103 2018 WIKA 6.77 6.886 -13.296 5.17 1.86 2.7
104 2018 WSKT -23.98 6.886 -13.296 5.17 3.48 3.78
91
Lampiran 6
Statistik Deskriptif
Statistics
RETURN KURS INFLASI PDB ROA DER

N Valid 104 104 104 104 104 104
Missing 0 0 0 0 0 0
Mean -1.3719 13582.48 4.2300 9695537.6000 10.8395 120.8676
St d. Error of Mean 3.17691 36.42377 .11928 51772.64187 1.00314 8.59429
Median -1.9700 13391.97 3.8100 9695537.6000 8.1300 94.7600
Mode -.04 13307.38a 3.20a 8982517.10a 10.61 115.35
St d. Dev iation 32.39828 371.45102 1.21637 527979.42235 10.23005 87.64491
Variance 1049.649 137975.9 1.480 278762270422 104.654 7681.629
Range 240.04 939.05 3.18 1469799.20 47.36 365.76
Minimum -63.80 13307.38 3.20 8982517.10 -.70 16.92
Maximum 176.24 14246.43 6.38 10452316.30 46.66 382.68
Sum -142.67 1412578 439.92 1008335910. 40 1127.31 12570.23
a. Mult iple modes exist. The smallest v alue is shown
92
Lampiran 7
Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 104
Normal Parametersa Mean .0000000
Std. Deviation 33.40278435
Most Extreme Absolute .121
Differences Positive .121
Negative -.069
Kolmogorov-Smirnov Z 1.235
Asymp. Sig. (2-tailed) .095
a. Test distribution is Normal.
93
Lampiran 8
Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of the
Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
a
1 .343 .118 .073 34.24430 1.898
a. Predictors: (Constant), DER, INFLASI, ROA, PDB, KURS
b. Dependent Variable: RETURN_SAHAM
94
Lampiran 9
Tabel Durbin Watson
Tabel Durbin Watson (DW), α=0,05
95
Lampiran 10
Uji Multikolinieritas
Coefficientsa
Collinearity Statistics
Model Tolerance VIF
1 KURS .373 2.684
INFLASI .208 4.811
PDB .408 2.452
ROA .989 1.011
DER .994 1.006
a. Dependent Variable: RETURN_SAHAM
Correlations
KURS INFLASI PDB ROA DER
** *
Spearman's KURS Correlation Coefficient 1.000 -.800 -.200 -.052 .059
rho Sig. (2-tailed) . .000 .042 .601 .553
N 104 104 104 104 104
** **
INFLASI Correlation Coefficient -.800 1.000 .400 .041 -.047
Sig. (2-tailed) .000 . .000 .677 .634
N 104 104 104 104 104
* **
PDB Correlation Coefficient -.200 .400 1.000 -.143 -.006
Sig. (2-tailed) .042 .000 . .148 .948
N 104 104 104 104 104
ROA Correlation Coefficient -.052 .041 -.143 1.000 -.333**
Sig. (2-tailed) .601 .677 .148 . .001
N 104 104 104 104 104
**
DER Correlation Coefficient .059 -.047 -.006 -.333 1.000
Sig. (2-tailed) .553 .634 .948 .001 .
N 104 104 104 104 104
Unstandar Correlation Coefficient .101 -.036 .021 .073 -.029
dized Sig. (2-tailed) .310 .716 .829 .464 .772
Residual
N 104 104 104 104 104
96
Lampiran 11
Uji Heteroskedasitas
Correlations
Unstandardized Residual
Spearman's rho KURS Correlation Coefficient .101
Sig. (2-tailed) .310
N 104
INFLASI Correlation Coefficient -.036
N 104
PDB Correlation Coefficient .021
N 104
ROA Correlation Coefficient .073
N 104
DER Correlation Coefficient -.029
N 104
Unstandard Correlation Coefficient 1.000
ized Sig. (2-tailed) .
Residual
N 104
97
Lampiran 12
Uji Regresi Linier Berganda
Model Summary b
Mo R Adjusted R Std. Error of Durbin-
del R Square Square the Estimate Watson
1 .343a .118 .073 34.24430 1.898
ANOVAb
Sum of Mean
Model Squares df Square F Sig.
1 Regression 15331.797 5 3066.359 2.615 .029a
Residual 114921.838 98 1172.672
Total 130253.635 103
Coefficientsa
Coefficients Coefficients
Std.
Model B Error Beta t Sig.
1 (Constant) 77.909 255.690 .305 .761
KURS -2.958 1.089 -.422 -2.716 .008
INFLASI -.155 .259 -.125 -.601 .550
PDB -13.617 50.438 -.040 -.270 .788
ROA .057 .328 .017 .174 .862
DER -1.498 3.724 -.038 -.402 .688
a. Dependent Variable: RETURN SAHAM
98

Skripsi - I Gusti Agung Ajeng Nawang Ratih

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Skripsi - I Gusti Agung Ajeng Nawang Ratih

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH KURS, INFLASI, PRODUK DOMESTIK BRUTO,

RETURN ON ASSETS DAN DEBT TO EQUITY RATIO

I GUSTI AGUNG AJENG NAWANG RATIH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

Nama : I Gusti Agung Ajeng Nawang Ratih

tanggal : 20 Maret 2020

Tim Penguji: Tanda Tangan

1. Ketua : Dr. Made Reina Candradewi, SE., M.Sc .......................

2. Sekretaris : Dr. Ida Bagus Anom Purbawangsa, SE., MM .......................

3. Anggota : Ni Putu Ayu Darmayanti, S.E., M.M .......................

Saya menyatakan dengan sebenarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya,

Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan terdapat

undangan yang berlaku.

I Gusti Agung Ajeng Nawang Ratih

yang direncanakan. Pada kesempatan ini, penulis menyampaikan terima kasih

Ekonomí dan Bísnis Universitas Udayana atas kesempatan yang diberikan

sehingga penulis dapat melanjutkan studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis

I Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas perannya dalam

menyiapkan fasilitas yang terkait dengan bidang akademik.

Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas

waktu dan perannya dalam membantu kelancaran kegiatan administrasi di

atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi yang dapat membantu

penulis dalam penyempurnaan skripsi ini

pembahas skripsi atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi yang

dapat membantu penulis dalam penyempurnaan skripsi ini.

waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi yang dapat membantu penulis

dalam penyempurnaan skripsi ini.

7. Bapak Dr. I Made Artha Wibawa, SE., MM selaku pembimbing Akademik

atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi selama penulis menempuh

studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.

8. Seluruh dosen di Fakultas Ekonomi dan Bisnis vang telah memberikan

ilmu, bimbingan dan arahan yang bermanfaat selama penulis menempuh

studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis.

9. Keluarga tercinta yang selalu memberikan motivasi, dukungan moral dan

doa selama penulis menempuh studi.

membantu dalam penyusunan skripsi ini.

Penelitian dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ45

Hasil penelitian menunjukkan bahwa kurs berpengaruh negatif dan

Kata kunci: Return Saham, Kurs, Inflasi, PDB, ROA, DER

1.1 Latar Belakang .................................................................................1

2.1 Kajian Pustaka .................................................................................14

3.1 Desain Penelitian ..............................................................................31

4.1 Gambaran Umum Perusahaan ..........................................................45

1.1 Latar Belakang

Setiap orang memiliki keinginan untuk sukses di dalam mengelola

keuangannya. Pengelolaan keuangan dapat dilakukan dengan berbagai cara

salah satunya yaitu investasi. Investasi memiliki manfaat antara lain;

mengurangi dampak inflasi, memperoleh keuntungan, mengembangkan

kekayaan, memenuhi kebutuhan di masa depan, dan mencapai financial

freedom. Investasi merupakan komitmen atas sejumlah dana atau sumber

sejumlah keuntungan di masa datang. Dana dapat diinvestasikan pada aset

seperti; saham, deposito, ataupun obligasi (Tandelilin, 2010:2).

Proses investasi meliputi pemahaman dasar-dasar keputusan investasi

dan bagaimana mengorganisir aktivitas-aktivitas dalam proses keputusan

investasi. Dasar keputusan investasi terdiri dari tingkat return harapan,

return). Hubungan antara risiko dan return harapan merupakan hubungan

saham. Saham merupakan tanda bukti penyertaan kepemilikan modal atau

dana pada suatu perusahaan. Perusahaan yang membutuhkan dana dapat

menjual sahamnya di pasar modal. Pihak yang memiliki kelebihan dana

saham. Pasar modal merupakan tempat pertemuan antara pihak yang

memperjualbelikan sekuritas berupa saham atau obligasi di bursa efek.

Investor yang membeli saham tentunya mengharapkan return atau

komponen. Pertama, pembayaran tunai dari perusahaan kepada pemegang