Skripsi Jadi

1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Pasar modal adalah pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka
panjang yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk utang maupun modal
sendiri (Darmadji, 2011:2). Melalui pasar modal, investor dapat melakukan
investigasi beberapa perusahaan melalui pembelian surat-surat berharga yang
diperdagangkan di pasar modal, sedangkan perusahaan pihak yang memerlukan
dana akan menggunakan dana tersebut untuk mengembangkan proyek-proyeknya
(Tandelilin, 2010:61). Perusahaan yang terdaftar di BEI terdiri dari beberapa
sektor, dimana salah satu sektor yang paling diminati investor adalah sektor
manufaktur.
Tingkat pertumbuhan ekonomi Indonesia pada tahun 2016 mencapai
angka 5,02%, angka tersebut lebih tinggi dari tahun 2015 yang dikoreksi sebesar
4,88%. Tingkat pertumbuhan pada tahun 2016 juga merupakan realisasi lebih
tinggi dibandingkan 2014 sebesar 5,01%, meski masih lebih rendah dari tahun
2013 yang di posisi 5,56%. (Sumber dari BPS). Hal utama yang mempengaruhi
pertambahan tingkat pertumbuhan ekonomi adalah tingkat konsumsi rumah
tangga yang semakin tumbuh. Hal tersebutlah yang menjadikan perusahaan
manufaktur di Indonesia memiliki perkembangan yang cukup signifikan.
Perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang mengelola barang
mentah menjadi barang jadi untuk menambah nilai atas barang tersebut. Para
investor kini mulai melirik perusahaan manufaktur di Indonesia karena laju

2
pertumbuhan pada sektor ini melaju cukup pesat. Misalnya, PT Multi Bintang
Indonesia yang bergerak di sub sektor food and beverages memiliki Net Profit
Margin sebesar 18,43% pada tahun 2015 dan berkembang sangat pesat pada tahun
2016 yang mencapai 29,56%. Hal tersebut tentunya menjadi magnet yang sangat
kuat bagi para investor untuk berinvestasi di perusahaan tersebut. Tingkat
pertumbuhan beberapa perusahaan lainnya juga dilampirkan pada tabel 1, sebagai
berikut :
Tabel 1.1 Data Kinerja Keuangan beberapa Perusahaan Manufaktur di

Indonesia
3
Perusahaan didirikan karena memiliki tujuan yang jelas. Tujuan yang
pertama adalah untuk mencapai keuntungan maksimal. Tujuan yang kedua adalah
memakmurkan pemilik perusahaan atau pemilik saham. Sedangkan tujuan
perusahaan yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan. Ketiga tujuan
perusahaan tersebut sebenarnya secara substansial tidak banyak berbeda. Nilai
perusahaan sangat berguna karena mampu menarik minat sumber-sumber dana
potensial yang ada. Nilai perusahaan juga menggambarkan peningkatan
kemakmuran para pemegang saham. Nilai perusahaan mampu menggambarkan
peningkatan kemakmuran bagi pemegang saham ketika harga saham perusahaan
tersebut meningkat. Ketika nilai perusahaan semakin optimal, maka kemakmuran
para pemegang saham akan meningkat (Wahyudi dan Pawestri, 2008). Tingginya
nilai perusahaan tentu akan membuat investor memiliki naluri lebih untuk
menginvestasikan dananya pada perusahaan tersebut. Oleh karena itu, memiliki
nilai perusahaan yang optimal tentu menjadi motivasi setiap perusahaan.
Fama dan French (1998) dalam Wibawa dan Wijaya (2010), berpendapat
bahwa optimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi
manajemen keuangan, dimana satu keputusan keuangan yang diambil akan
mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai
perusahaan. Pada dasarnya tujuan manajemen keuangan adalah memaksimumkan
nilai perusahaan. Akan tetapi di balik tujuan tersebut terdapat konflik antara
pemegang saham dengan manajer, dan dengan penyedia dana sebagai kreditur.
Pemegang saham akan cenderung memaksimalkan nilai saham dan memaksa
manajer untuk bertindak sesuai dengan kepentingan mereka melalui pengawasan

4
yang mereka lakukan. Kreditur di sisi lain cenderung akan berusaha melindungi
dana yang sudah mereka investasikan dalam perusahaan dengan jaminan
pengawasan yang ketat pula. Manajer juga memiliki dorongan untuk mengejar
kepentingan pribadi mereka. Bahkan tidak menutup kemungkinan para manajer
melakukan investasi walaupun investasi tersebut tidak dapat memaksimalkan nilai
pemegang saham.
Perbedaan kepentingan tersebut menimbulkan konflik yang sering disebut
dengan konflik agensi. Ketimpangan informasi yang dimiliki manajer dan
pemegang saham membuat manajer dapat leluasa untuk melakukan manajemen
laba. Manajemen laba dilakuka oleh manajer didasarkan pada berbagai macam
motivasi. Misalnya saja adalah untuk motivasi mendapatkan bonus,dimana
dijelaskan oleh Gunarianto et al (2014), “Bonus contract for manajer may
influence the interest of management (agent) to maximize the reported earning as
long as it does not defy the generally accepted accounting principle”, yang berarti
bahwa kontrak bonus untuk manajer dapat mempengaruhi kepentingan
manajemen (agen) untuk memaksimalkan laba yang dilaporkan sepanjang tidak
sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum, dengan demikian praktik
manajemen laba dengan motivasi untuk mendapatkan bonus sangat
diperhitungkan oleh seorang manajer. Selain itu motivasi manajemen melakukan
manajemen laba adalah untuk mengurangi kemungkinan perusahaan mengalami
pelanggaran kontrak utang, untuk memperoleh kemudahan fasilitas pemerintah,
untuk penghindaran pajak yang tinggi, untuk melindungi diri dari pemecatan, dan
untuk memengaruhi keputusan investor saat penawaran saham perdana.

5
Berbagai motivasi manajemen melakukan manajemen laba menjelaskan
bahwa manajemen dapat menaikkan laba (income increasing) atau menurunkan
laba (income decreasing) yang dilaporkan untuk tujuan tertentu. Dutta and Gigler
(2002) menyatakan bahwa manajemen laba dilakukan adalah sebagai usaha
manajer untuk berkomunikasi atau menyampaikan suatu sinyal tertentu kepada
pemegang saham. Namun, masih belum jelas tujuan dari manajemen laba untuk
memenuhi kepentingan pribadi manajemen ataukah untuk efisiensi perusahaan.
Hasil penelitian Jiraporn et al. (2008), Wardhani dan Hermuningsih
(2012), Susanto dan Christiawan (2016) menyatakan bahwa manajemen laba
memiliki pengaruh yang positif pada nilai perusahaan. Sebaliknya, Assih et al
(2005), Herawaty (2008), Anggraini (2011), Gill et al. (2013), dan Febriani
(2014) menemukan hasil bahwa manajemen laba memiliki pengaruh yang negatif
pada nilai perusahaan.
Kebijakan deviden merupakan hal yang mempengaruhi nilai perusahaan.
Kebijakan tersebut merupakan keputusan keuangan perusahaan apakah laba yang
diperoleh akan dibagikan ke pemegang saham atau ditahan sebagai laba ditahan.
Kebijakan deviden sering kali menimbulkan konflik antara manajemen
perusahaan dengan pihak pemegang saham. Hal ini terjadi karena manajer
perusahaan sering memiliki kepentingan yang berbeda dengan pihak pemegang
saham. Pihak manajemen perusahaan menganggap laba yang diperoleh
perusahaan sebaiknya digunakan untuk operasional perusahaan. Pihak pemegang
saham menganggap laba yang diperoleh perusahaan sebaiknya dibagikan kepada
pemegang saham sebagai deviden. Adanya masalah antara pihak manajemen dan
6
pemegang saham akan menyebabkan tidak tercapainya salah satu tujuan
perusahaan yaitu meningkatnya nilai perusahaan (Sukirni, 2012).
Penelitian yang dilakukan Sugiarto (2011) dan Fenandar (2012)
menyatakan bahwa kebijakan deviden berpengaruh positif signifikan terhadap
nilai perusahaan. Hasil penelitian berbeda didapat oleh Sukirni (2012), Nurhayati
(2013), yang menyatakan kebijakan deviden tidak berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Faktor lain yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah profitabilitas.
Profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan memperoleh laba atau ukuran
efektivitas pengelolaan manajemen perusahaan (Wiagustini, 2010:76). Tingginya
profitabilitas menunjukkan efektivitas pengelolaan manajemen perusahaan.
Setelah memperoleh keuntungan, perusahaan harus membuat keputusan untuk
mempertahankan keuntungan atau membagikan labanya (Oladipupo, 2013).
Makaryanawati (2014) dalam penelitiannya mengungkapkan profitabilitas
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Penelitian mengenai nilai perusahaan telah dilakukan oleh beberapa
peneliti, diantaranya Mardiyati, Ahmad, dan Putri (2012) menunjukkan bahwa
variabel profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan, variabel kebijakan deviden secara parsial memiliki pengaruh yang
tidak signifikan terhadap nilai perusahaan sedangkan kebijakan hutang
berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan
berbagai hal yang telah diuraikan, maka peneliti tertarik untuk melakukan
penelitian mengenai : “Pengaruh Income Increasing, Income Decreasing,

7
Profitabilitas, dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”
1.2 Identifikasi dan Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, maka dapat
diidentifikasikan berbagai masalah, diantaranya yaitu :
1. Terdapat konflik antara pemilik perusahaan dengan manajer, dan dengan
penyedia dana sebagai kreditur.
2. Pemegang saham mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen,
sedangkan perusahaan mengharapkan pertumbuhan secara terus menerus untuk
mempertahankan kelangsungan hidupnya.
3. Manajer mengalami kesulitan dalam mengambil keputusan-keputusan yang
tepat di bidang keuangan.
4. Penelitian terdahulu menunjukkan hasil yang tidak konsisten terhadap faktor-
faktor yang menentukan nilai perusahaan.
Berdasarkan latar belakang di atas, permasalahan dalam penelitian ini
dirumuskan dalam pertanyaan penelitian sebagai berikut :
1. Apakah ada pengaruh positif income increasing yang diproksikan dengan DA
(Discretionary Accruals) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016?
2. Apakah ada pengaruh pengaruh positif income decreasing yang diproksikan
dengan DA (Discretionary Accruals) terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-
2016?
8
3. Apakah ada pengaruh positif profitabilitas yang diproksikan dengan ROA
(Return On Asset) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016?
4. Apakah ada pengaruh positif kebijakan deviden yang diproksikan dengan DPR
(Deviden Payout Ratio) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016?
5. Apakah ada pengaruh positif secara simultan income increasing, income
decreasing, profitabilitas, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2012-2016?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh income increasing yang diproksikan dengan DA
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
2. Untuk mengetahui pengaruh income decreasing yang diproksikan dengan DA
3. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas yang diproksikan dengan ROA
(Return On Asset) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.

9
4. Untuk mengetahui pengaruh kebijakan deviden yang diproksikan dengan DPR
(Deviden Payout Ratio) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
5. Untuk mengetahui pengaruh secara simultan income increasing, income
2012-2016
1.4 Kegunaan Penelitian
Kegunaan dari penelitian ini adalah :
1. Bagi Perusahaan
Dapat memberikan kontribusi bagi pihak manajemen perusahaan dalam
mengambil keputusan tentang peningkatan kinerja perusahaan dan juga
keputusan kebijakan deviden dalam rangka memaksimalkan nilai perusahaan.
2. Bagi Investor
Diharapkan dapat memberi kontribusi bagi calon investor untuk menambah
kajian dan pengetahuan mengenai faktor-faktor yang berpengaruh dalam
keputusan berinvestasi.
3. Bagi Instansi
Sebagai bentuk tambahan referensi dalam karya ilmiah untuk dijadikan
perbandingan bagi peneliti yang akan dating dalam mengadakan penelitian di
lingkungan Universitas Widyagama Malang khususnya lingkungan fasilitas
Ekonomi Jurusan Akuntansi. Selain itu hasil dari penelitian ini juga akan turut
memperluas pengetahuan mengenai nilai perusahaan

10
4. Bagi Mahasiswa
Sebagai bahan referensi lebih lanjut dalam hal yang berkaitan dengan nilai
perusahaan. Selain itu juga menambah wawasan dan pengetahuan mengenai
hal tersebut, serta diperolehnya manfaat dari pengalaman penelitian

11
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
2.1 Tinjauan Pustaka

2.1.1 Kajian Teori
2.1.1.1 Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai oleh suatu
perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan
setelah melalui suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak
perusahaaan tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Menurut Husnan (2013)
nilai perusahaan atau juga disebut dengan nilai pasar perusahaan merupakan harga
yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.
Menurut Gitosudarmo & Basri (2000) pengertian nilai perusahaan adalah :
“Nilai perusahaan adalah nilai perusahaan saat ini dan nilai pada waktu
dan uang yang akan datang, oleh karenanya perlu pertimbangan nilai waktu dan
uang. Pertimbangan waktu dan uang dipergunakan untuk menilai pengeluaran
atau pemasukan yang akan diterima di waktu yang akan datang, sedangkan
evaluasi dan keputusan harus dilakukan sekarang (present value).”
Nilai perusahaan menggambarkan seberapa baik atau buruk manajemen
mengelola kekayaannya. Nilai perusahaan yang tinggi akan membuat pasar
percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek
perusahaan di masa depan. Menurut Christiawan dan Josua (2007) terdapat
beberapa konsep nilai yang menjelaskan nilai suatu perusahaan antara lain: 1).
Nilai nominal yaitu nilai yang tercantum secara formal dalam anggaran dasar
perseroan, disebutkan secara eksplisit dalam neraca perusahaan, dan juga ditulis
12
jelas dalam surat saham kolektif; 2). Nilai pasar, sering disebut kurs adalah harga
yang terjadi dari proses tawar menawar di pasar saham. Nilai ini hanya bisa
ditentukan jika saham perusahaan dijual dipasar saham; 3). Nilai intrinsik
merupakan nilai yang mengacu pada perkiraan nilai riil suatu perusahaan; 4).
Nilai buku adalah nilai perusahaan yang dihitung dengan dasar konsep akuntansi;
5). Nilai likuidasi adalah nilai jual seluruh aset perusahaan setelah dikurangi
semua kewajiban yang harus dipenuhi.
Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang
tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. Kekayaan
pemegang saham dan perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar dari saham
yang merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan, dan manajemen
aset. Manajemen dalam mengelola aktiva secara efisien sebagai upaya
meningkatkan kinerja keuangan maupun nilai perusahaan. Salah satu tugas
mendasar dari manajer meningkatkan atau memaksimalkan nilai perusahaan
(value of the firm). Nilai perusahaan menunjukkan nilai berbagai aset yang
dimiliki perusahaan, termasuk surat-surat berharga yang telah dikeluarkannya.
Nilai dari perusahaan bergantung tidak hanya pada kemampuan
menghasilkan arus kas, tetapi juga bergantung pada karakteristik operasional dan
keuangan dari perusahaan yang diambil alih. Beberapa variabel kuantitatif yang
sering digunakan untuk memperkirakan nilai perusahaan menurut Keown dan
John ( 2011:240) adalah sebagai berikut:

13
1. Nilai Buku
Nilai buku (book value) merupakan nilai dari aktiva yang ditunjukkan pada
laporan neraca perusahaan. Nilai ini menggambarkan biaya historis asset dari
pada nilai sekarang. Sebagai contoh, nilai buku saham preferen suatu
perusahaan adalah jumlah yang dibayarkan oleh investor yang awalnya
untuk membayar saham tersebut dan jumlah yang di terima oleh perusahaan
ketika saham diterbitkan.
2. Nilai Likuiditas
Nilai likuiditas adalah sejumlah uang yang dapat direalisasikan jika aset di jual
secara individual dan bukan sebagai bagian dari keseluruhan perusahaan.
Contohnya, jika operasional perusahaan dihentikan dan asetnya dibagi serta
dijual, maka harga jual tersebut merupakan nilai likuiditas aset.
3. Nilai harga pasar
Nilai harga pasar dari suatu aset adalah nilai yang teramati untuk aktiva yang
ada dipasaran. Nilai ini ditentukan oleh kekuatan penawaran dan permintaan
yang bekerja sama di pasaran, dimana pembeli dan penjual menegoisasikan
harga yang diterima untuk aktiva tersebut. Sebagai contoh, harga pasar untuk
saham biasa Ford Motor Company pada tanggal 5 November 2002 adalah
$8,90. Harga ini dicapai oleh sejumlah besar pembeli dan penjual yang bekerja
sama di New York Stock Exchange. Dalam hal ini suatu harga pasar ada untuk
semua aktiva. Akan tetapi, banyak aktiva yang belum memiliki harga pasar
yang jelas karena perdagangan jarang terjadi.

14
Nilai perusahaan pada penelitian ini didefinisikan sebagai nilai pasar,
karena nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara
maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Semakin tinggi harga
saham, maka semakin tinggi kemakmuran pemegang saham. Pengukuran nilai
perusahaan sering kali dilakukan dengan menggunakan rasio-rasio penilaian atau
rasio pasar. Rasio penilaian merupakan ukuran kinerja yang paling menyeluruh
untuk suatu perusahaan karena mencerminkan pengaruh gabungan dari rasio hasil
pengembalian dan risiko. Menurut Weston dan Copeland (2008: 244) rasio
penilaian terdiri dari price earning ratio, price to book value, dan rasio Tobin’s Q.
Semakin besar nilai Tobin’s Q menunjukkan bahwa perusahaan memiliki
prospek pertumbuhan yang baik. Hal ini dapat terjadi karena semakin besar nilai
pasar asset perusahaan dibandingkan nilai buku asset perusahaan maka semakin
besar kerelaan investor untuk mengeluarkan pengorbanan yang lebih untuk
memiliki perusahaan tersebut.
2.1.1.2 Agency Theory
Konsep agency teory menurut Anthony dan Govindarajan (1995:64)
adalah hubungan atau kontak antara principal dan agent. Principal
mempekerjakan agent untuk melakukan tugas untuk kepentingan principal,
termasuk pendelegasian otorisasi pengambilan keputusan dari principal kepada
agent. Pada perusahaan yang modalnya terdiri atas saham, pemegang saham
bertindak sebagai principal, dan CEO (Chief Executive Officer ) sebagai agent
mereka. Perspektif hubungan keagenan merupakan dasar yang digunakan untuk
memahami hubungan antara manajer dan pemegang saham. Hubugan kegenan

15
terkadang menimbulkan masalah antara manajer dan pemegang saham. Konflik
yang terjadi karena manusia adalah makhluk ekonomi yang mempunyai sifat
dasar mementingkan kepentingan diri sendiri. Pemegang saham dan manajer
memiliki tujuan yang berbeda dan masing–masing menginginkan tujuan mereka
terpenuhi. Akibat yang terjadi adalah munculnya konflik kepentingan. Pemegang
saham menginginkan pengembalian yang lebih besar dan secepat–cepatnya atas
investasi yang mereka tanamkan, sedangkan manajer menginginkan
kepentingannya diakomodasi dengan pemberian kompensasi atau insentif yang
sebesar–besarnya atas kinerjanya dalam menjalankan perusahaan.
Kondisi perusahaan yang dilaporkan oleh manajer tidak sesuai atau tidak
mencerminkan keadaan perusahaan yang sesungguhnya. Hal ini disebabkan
perbedaan informasi yang dimiliki antara manajer dengan pemegang saham.
Sebagai pengelola, manajer lebih mengetahui keadaan yang ada dalam perusahaan
daripada pemegang saham. Keadaan tersebut dikenal sebagai asimetri informasi.
Asimetri informasi antara manajemen (agent) dengan pemilik (principal) dapat
memberikan kesempatan kepada manajer untuk melakukan manajemen laba.
Teori agensi menggunakan tiga asumsi sifat manusia yaitu: (1) manusia
pada umumya mementingkan diri sendiri (self interest), (2) manusia memiliki
daya pikir terbatas mengenai persepsi masa mendatang (bounded rationality), dan
(3) manusia selalu menghindari resiko (risk averse). Dari asumsi sifat dasar
manusia tersebut dapat dilihat bahwa konflik agensi yang sering terjadi antara
manajer dengan pemegang saham dipicu adanya sifat dasar tersebut. Manajer
dalam mengelola perusahaan cenderung mementingkan kepentingan pribadi

16
daripada kepentingan untuk meningkatkan nilai perusahaan. Dengan perilaku
opportunictis dari manajer, manajer bertindak untuk mencapai kepentingan
mereka sendiri, padahal sebagai manajer seharusnya memihak kepada
kepentingan pemegang saham karena mereka adalah pihak yang memberi kuasa
manajer untuk menjalankan perusahaan.
2.1.1.3 Signaling Theory
Menurut Brigham dan Houston (2011:79) isyarat atau signal adalah suatu
tindakan yang diambil perusahaan untuk memberi petunjuk bagi investor tentang
bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Sinyal ini berupa
informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk
merealisasikan keinginan pemilik. Informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan
merupakan hal yang penting, karena pengaruhnya terhadap keputusan investasi
pihak diluar perusahaan. Informasi tersebut penting bagi investor dan pelaku
bisnis karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau
gambaran, baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun masa yang akan datang
bagi kelangsungan hidup perusahaan dan bagaimana efeknya pada perusahaan.
Signalling theory menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan
untuk memberikan informasi laporan keuangan pada pihak eksternal. Dorongan
perusahaan untuk memberikan informasi karena terdapat asimetri informasi antara
perusahaan dan pihak luar karena perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai
perusahaan dan prospek yang akan datang daripada pihak luar (investor dan
kreditur). Kurangnya informasi bagi pihak luar mengenai perusahaan
menyebabkan mereka melindungi diri mereka dengan memberikan harga yang

17
rendah untuk perusahaan. Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan
dengan mengurangi informasi asimetri. Salah satu cara untuk mengurangi
informasi asimetri adalah dengan memberikan sinyal pada pihak luar.
Signalling theory menyatakan pengeluaran investasi memberikan sinyal
positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga
meningkatkan harga saham sebagai indikator nilai perusahaan. Peningkatan
hutang juga dapat diartikan pihak luar tentang kemampuan perusahaan untuk
membayar kewajibannya di masa yang akan datang atau risiko bisnis yang rendah,
sehingga penambahan hutang akan memberikan sinyal positif. Ini karena
perusahaan yang meningkatkan hutang dapat dipandang sebagai perusahaan yang
yakin dengan prospek perusahaan di masa yang akan datang.
2.1.1.4 Manajemen Laba
Manajemen laba adalah prilaku dari manajer yang membuat laporan laba
rugi dan tidak sesuai dengan keadaan yang sebenarnya pada periode berjalan
tanpa menimbulkan perubahan profitabilitas ekonomi secara jangka panjang.
Menurut Gunarianto et al (2015), perilaku manajemen laba didasari oleh
suatu hal yaitu, “Manipulative behavior by manager is caused by a conflict of
interest, but it's potential can be minimized through a monitoring mechanism
called Good Corporate Governance” yang berarti suatu perilaku manipulatif oleh
manajer disebabkan oleh konflik kepentingan, namun potensinya dapat
diminimalisir melalui mekanisme pemantauan yang disebut Good Corporate
Governance.
18
Dalam teori keagenan, hubungan agensi terjadi karena pemilik perusahaan
(principal) mendelegasikan wewenangnya kepada manajer (agent) untuk
mengambil keputusan yang berguna bagi kepentingan perusahaan. Terdapat
berbagai motivasi perusahaan, dalam hal ini manajer melakukan earnings
management, yaitu :
1. Other Contractual Motivations
Motivasi ini muncul ketika perusahaan melakukan perjanjian utang yang
berisikan perjanjian untuk melindungi sang pemberi pinjaman dari aksi
manajer yang tidak sesuai dengan kepentingan investor, seperti deviden yang
berlebihan, pinjaman tambahan, pemberian modal kerja atau laporan ekuitas
jatuh dibawah tingkat yang ditetapkan dan semua aktivitas yang dapat
mencairkan sekuritas sang pemberi pinjaman. Karena pelanggaran perjanjian
dapat mengakibatkan biaya tinggi, maka manajer perusahan akan berusaha
untuk menghindarinya dengan perjanjian yang telah disepakati.
2. Bonus Plans
Laba sering dijadikan indikator penilaian prestasi manajer perusahaan,
motivasi bonus merupakan dorongan bagi manajer perusahaan dalam
melaporkan laba yang diperolehnya untuk mendapatkan bonus yang dihitung
atas dasar laba tersebut, jika laba lebih rendah daripada laba yang ditetapkan
maka akan mendorong manajer untuk melakukan manajemen laba, dengan cara
meningkatkan tingkat laba yang harus dicapai dalam periode tertentu.

19
3. Political Motivations
Motivasi ini terjadi pada perusahaan-perusahaan besar dan industri strategis
yang cenderung menurunkan laba visibilitasnya, khususnya selama periode
kemakmuran tinggi. Tindakan ini diperoleh untuk mengurangi biaya politis dan
pengawasan dari pemerintah, memperoleh kemudahan dan fasilitas dari
pemerintah, misalnya subsidi, perlindungan dari pesaing luar negeri, untuk
meminimalkan tuntutan serikat buruh.
4. Taxation Motivations
Dalam hal ini manajer berusaha menurunkan laba untuk mengurangi beban
pajak yang harus dibayar. Karena laba berbanding lurus dengan beban pajak,
apabila laba semakin besar maka beban pajak yang harus ditanggung oleh
perusahaan semakin tinggi. Untuk menghindari hal tersebut maka perusahaan
akan melakukan manajemen laba agar laba yang dilaporkan kepada fiskal lebih
rendah sehingga akan mengurangi beban pajak yang akan ditanggunganya.
5. Change of CEO (Chief Executive Officer)
Motivasi ini terjadi ketika dalam kasus pergantian manajer biasanya diakhir
tahun tugasnya, manajer akan melaporkan laba yang tinggi, sehingga CEO
yang baru merasa sangat berat untuk mencapai tingkat laba tersebut atau ketika
pimpinan perusahaan yang mempunyai kinerja buruk sehingga mereka akan
melakukan manajemen laba untuk menunda pemecatan agar pimpinan tersebut
mempunyai cukup waktu untuk memperbaiki kinerjanya.

20
6. IPO (Initial Public Offerings)
Perusahaan yang baru saja menerbitkan saham perdana (IPO) belum bisa
memiliki harga pasar saham yang mapan. Cara untuk mempengaruhi pasar
adalah dengan memberikan informasi net income sehingga pasar memberikan
respon positif terhadap harga saham.
Menurut Suharli (2005) manajemen laba terbagi menjadi dua, yaitu :
1. Income Increasing
Jika laba masa kini relatif rendah dan diperkirakan laba masa depan tinggi,
manajer akan menggunakan pilihan prosedur akuntansi untuk meningkatkan
discretionary accruals masa kini.
2. Income decreasing
Jika laba masa kini relatif tinggi dan diperkirakan laba masa depan rendah,
manajer akan menggunakan pilihan prosedur akuntansi untuk menurunkan
discretionary accruals masa kini.
Praktik manajemen laba dapat dilihat melalui metode yang dikembangkan
oleh Dechow, Sloan, dan Swenney (1995). Discretionary accrual merupakan
perbedaan antara total accruals pada periode yang diuji yang distandarisasi
dengan penjualan pada periode yang diuji dan total accruals pada periode
sebelumnya yang distandarisasi dengan penjualan pada periode sebelumnya.
Secara sistematis, total accruals itu sendiri merupakan selisih antara laba
bersih operasi (net operating income) dengan aliran kas dari aktivitas operasi
(cash flow operating activities), dalam menghitung total accrual menggunakan
rumus sebagai berikut :

21
TAit = NIit - CFOit
Keterangan:
TAit = Total Akrual perusahaan i pada periode t
NIit = Laba Bersih perusahaan i pada periode ke t
CFOit = Aliran Kas dari Aktivitas Operasi perusahaan i pada periode ke t
Kemudian akan diukur nilai discretionary accruals dengan meode yang
dikembangkan oleh Dechow, Sloan, dan Swenney (1995) menggunakan
persamaan :
Keterangan :
DAit = (TAit/SALEit) – (TAid/SALEid)
DAit = discretionary accrual periode tes
TAit = total accruals periode tes
SALEit = penjualan periode tes
TAid = total accruals periode sebelumnya (periode tes-1)
SALEid = penjualan periode sebelumnya (periode tes-1)
Pengukuran terjadi atau tidaknya praktik manajemen laba dapat dilakukan
dengan melihat nilai dari Discretionary Accruals (DA). Nilai DA positif memiliki
arti bahwa praktik manajemen laba yang terjadi adalah dengan pola income
increasing. Sebaliknya, nilai DA negatif memiliki arti bahwa praktik manajemen
laba yang terjadi adalah dengan pola income decreasing. Namun, ketika nilai DA
yang diperoleh adalah sama dengan nol, maka dapat dikatakan praktik manajemen
laba tidak dilakukan.

22
2.1.1.5 Kinerja Keuangan
Menurut Mahsun (2009:25), kinerja keuangan sutau perusahaan dapat
diartikan sebagai prospek atau masa depan, pertumbuhan dan potensi
perkembangan yang baik bagi perusahaan. Untuk dapat mengukur kinerja
perusahaan, pengukurannya dapat dilakukan dengan rasio keuangan. Kinerja
perusahaan diukur melalui:
(1) Rasio Likuiditas dengan ukuran (a) Current Ratio untuk perusahaan
normal yang berkisar pada angka 2:1 atau 200%. Rasio yang rendah menunjukkan
resiko likuiditas yang tinggi. Rasio lancar yang tinggi menunjukkan adanya
kelebihan aktiva lancar yang akan mempunyai pengaruh yang tidak baik terhadap
profitabilitas perusahaan; (b) Quick Ratio, angka yang terlalu kecil menunjukkan
resiko likuiditas yang lebih tinggi. Rasio atau pedoman yang baik adalah 1:1 atau
100%; (c) Cash Ratio merupakan alat penting likuid, sehingga batasan angka
normal yang baik adalah >30%.
(2) Rasio Aktivitas; (a) Fixed Asset Turn Over menunjukkan ukuran
seberapa efektif pemanfaatan aktiva tetap dalam mendapatkan penghasilan. Rasio
atau pedoman yang baik adalah antara 150-300% atau 1,5 – 3 kali; (b) Total Asset
Turn Over menunjukkan seberapa efektif penggunaan total aktiva. Rasio yang
tinggi menunjukkan manajemen yang baik. Rasio atau pedoman yang baik adalah
lebih dari 0,5 kali.
(3) Rasio Solvabilitas; (a) Debt Ratio, berbeda dengan Current Ratio,
walaupun total aset semakin tinggi hal ini tidak akan berefek buruk terhadap
earning power, karena total aset tersebut di dalamnya termasuk aktiva tetap yang
23
sudah diinvestasikan dan produktif. Maka dari itu tidak ada ukuran angka normal
seperti pada Current Ratio, tetapi batasan angka normal yang dianggap baik
adalah <100% dan kinerja akan semakin baik bila rasio semakin kecil rasio
semakin kecil. (b) Debt To Equity Ratio, bagi perusahaan sebaiknya besarnya
hutang tidak boleh melebihi modal sendiri agar beban tetap tidak terlalu tinggi.
Kreditur tidak akan memberi pinajaman tambahan bila debt to equity ratio sudah
lebih besar dari 100% karena resikonya akan menjadi bertambah besar pula.
Dengan kata lain rasio pedoman adalah <100%.
(4) Rasio Profitabilitas; (a) Return on Asset yang tinggi menunjukkan
efisiensi manajemen aset yang berarti efisiensi manajemen. Rasio atau pedoman
yang baik adalah >5%; (b) Return on Equity yang tinggi menunjukkan semakihn
baik manajemen di dalam mengelola perusahaannya. Rasio atau pedoman yang
baik adalah antara 20-40%; (c) Profit Margin yang tinggi menandakan
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih yang tinggi pula pada
tingkat penjualan rasio atau pedoman yang baik adalah >5%; (d) Gross Profit
Margin yang tinggi menandakan kemampuan perusahaan menghasilkan laba kotor
yang tinggi pula pada tingkat penjualan tertentu. Rasio atau pedoman yang baik
adlah 20-40%.
Mulyadi (2009:428) kinerja keuangan merupakan kemampuan atau
prestasi, prospek pertumbuhan serta potensi perusahaan dalam menjalankan
usahanya yang secara finansial ditunjukkan dalam laporan keuangan. Penilaian
kinerja keuangan perusahaan diukur melalui pengevaluasian laporan keuangan
perusahaan, khususnya analisa laporan keuangan. Kinerja keuangan dapat dilihat

24
melalui segi kualitatif maupun kuantitatif yaitu: (1) segi kualitatif adalah suatu
kinerja perusahaan yang tidak dapat diukur seperti keunggulan produk di pasar,
pemanfaatan sumber daya manusia, kekompakan tim, kepatuhan perusahaan
terhadap peraturan masyarakat; dan (2) Segi kuantitatif adlah kinerja perusahaan
yang dapat diukur dengan menggunakan suatu analisis tertentu (dalam hal ini
analisis laporan keuangan) seperti kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba. Tinggi rendahnya kinerja suatu perusahaan merupakan dasar pertimbangan
guna pemilihan tujuan investasi oleh para investor pada umumnya. Apabila
kinerja suatu perusahaan bai dapat diartikan perusahaan tersebut telah
menjalankan usahanya secara efektif dan efisien.
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam
hubungan dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri. Rasio
profitabilitas ini akan memberikan gambaran tentang tingkat efektifitas
pengelolaan perusahaan. Semakin tinggi profitabilitas berarti semakin baik,
karena kemakmuran pemilik perusahaan meningkat dengan semakin tingginya
profitabilitas.
Profitabilitas perusahaan adalah tingkat keuntungan bersih yang mampu
diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya (Nurhayati, 2013).
Menurut Weston dan Copeland (1997) profitabilitas adalah sejauh mana
perusahaan menghasilkan laba dari penjualan dan investasi perusahaan. Brigham
dan Houston (2011) mendefinisikan profitabilitas adalah hasil akhir dari sejumlah
kebijakan dan keputusan manajemen perusahaaan.

25
Rasio profitabilitas yaitu mengukur keberhasilan manajemen sebagaimana
ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan oleh penjualan dan investasi (Weston dan
Brigham, 1991). Ada bermacam cara untuk mengukur profitabilitas, yaitu:
1. Profit Margin
Profit margin adalah margin keuntungan yang ditentukan atas harga penjualan.
Margin keuntungan menunjukkan besar kecilnya laba dibandingkan dengan
harga penjualan. Profit margin menunjukkan laba per rupiah penjualan.
2. Return on Asset (ROA)
Return on Asset (ROA) adalah perbandingan antara laba bersih dengan total
aktiva yang tertanam dalam perusahaan. ROA digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan menghasilkan laba.
3. Return on Equity (ROE)
ROE menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba atas
penggunaan modal sendiri.
4. Rentabilitas Ekonomi
Rentabilitas Ekonomi merupakan perbandingan antara laba dengan total
kekayaan yang dimilikinya.

26
Dalam penelitian ini rasio yang digunakan adalah return on asset (ROA).
Semakin tinggi ROA maka semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan keuntungan dan akan membuat profitabilitas perusahaan tinggi.
Nilai ROA yang tinggi akan memberikan sinyal positif bagi investor bahwa
perusahaan menghasilkan dalam kondisi yang menguntungkan. Hal ini menjadi
daya tarik investor untuk memiliki saham perusahaan dan akan meningkatkan
harga saham sehingga nilai perusahaan pun meningkat.
2.1.1.6 Kebijakan Deviden
Dividen adalah proporsi pembagian laba yang diperoleh perusahaan yang
dibagikan kepada para pemegang saham perusahaan. Apabila perusahaan penerbit
saham mampu menghasilkan laba yang besar maka ada kemungkinan pemegang
sahamnya akan menikmati keuntungan dalam bentuk dividen yang besar pula.
Dividen diartikan sebagai pembagian laba kepada para pemegang saham
perusahaan sebanding dengan jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing
pemilik.
Kebijakan dividen adalah merupakan keputusan yang berkaitan dengan
penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham dan laba tersebut dapat
dibagi sebagai dividen atau laba yang ditahan untuk diinvestasikan kembali.
Kebijakan dividen optimal adalah kebijakan dividen yang menghasilkan
keseimbangan antara dividen saat ini, pertumbuhan di masa depan, dan
memaksimalkan harga saham perusahaan.
Dalam kebijakan dividen terdapat trade off dan merupakan pilihan yang
tidak mudah antara membagikan laba sebagai dividen atau diinvestasikan

27
kembali. Apabila perusahaan memilih membagikan laba sebagai dividen maka
tingkat pertumbuhan akan berkurang dan berdampak negatif terhadap saham.
Disisi lain, apabila perusahaan tidak membagikan dividen maka pasar akan
memberikan sinyal negatif kepada prospek perusahaan. Peningkatan dividen
memberikan sinyal perubahan yang menguntungkan pada harapan manajer dan
penurunan dividen menunjukkan pandangan pesimis prospek perusahaan dimasa
yang akan datang.
Keputusan dividen menyangkut keputusan tentang penggunaan laba yang
menjadi hak para pemegang saham. Dividen yang dibagikan dapat berupa dividen
tunai (cash dividend) atau dividen dalam bentuk saham (stock dividen). Dividen
tunai umumnya dibagikan secara reguler, baik triwulanan, semesteran atau
tahunan.
Kebijakan dividen dalam penelitian ini dikonfirmasi dalam bentuk
Dividend Payout Ratio (DPR). Dividend payout ratio adalah perbandingan
dividen yang diberikan ke pemegang saham dan laba bersih per saham.
Rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio) menentukan jumlah
laba yang akan dibagi dalam bentuk dividen kas dan laba yang ditahan sebagai
sumber pendanaan. Dividen yang dibagikan perusahaan ditentukan oleh para
pemegang saham pada saat berlangsungnya RUPS (Rapat Umum Pemegang
Saham).
28
2.1.1.6.1 Teori Kebijakan Dividen
Beberapa teori mengenai kebijakan dividen diantaranya : teori dividen
irrelevan, teori bird in the hand, teori information content of dividend, dan teori
clientele effect.
1. Teori Dividen Irrelevan
Miller dan Modligiani mengemukakan teori bahwa kebijakan dividen tidak
mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan karena rasio pembayaran
dividen hanyalah rincian dan tidak mempengaruhi kesejahteraan pemegang
saham. Nilai suatu perusahaan hanya bergantung pada laba yang dihasilkan
oleh asetnya, bukan pada bagaimana laba itu dipecah antara dividen dan laba
ditahan.
2. Teori Bird in the Hand
Menurut teori bird in the hand, pemegang saham lebih menyukai dividen
tinggi dibandingkan dengan dividen yang akan dibagikan di masa yang akan
datang dan capital gains. Teori ini mengasumsikan bahwa dividen lebih pasti
daripada pendapatan modal.
3. Teori Information Content of Dividend
Menurut teori information content of dividend, investor akan melihat kenaikan
dividen sebagai sinyal positif atas prospek perusahaan di masa depan. Karena
pembayaran dividen ini dapat mengurangi ketidakpastian dan mengurangi
konflik keagenan antara manajer dan pemegang saham.

29
4. Clientele effect
Clientele effect adalah kecenderungan perusahaan untuk menarik jenis investor
yang menyukai kebijakan dividennya. Miller dan Modigliani menyatakan
bahwa suatu perusahaan menetapkan kebijakan pembagian dividen khusus,
yang selanjutnya menarik sekumpulan peminat atau clientele yang terdiri dari
para investor yang menyukai kebijakan dividen khusus tersebut.
2.1.1.6.2 Langkah-langkah Pembayaran Deviden
Langkah-langkah atau prosedur pembayaran dividen adalah pengumuman
emiten atas dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham yang disebut
juga dengan pengumuman dividen. Adapun rincian tanggal-tanggal yang perlu
diperhatikan dalam pembayaran dividen adalah sebagai berikut:
1. Tanggal Pengunguman (declaration date)
Tanggal pengumuman merupakan tanggal yang mana secar resmi diumumkan
oleh emiten tentang bentuk dan besarnya serta jadwal pembayaran dividen
yang akan dilakukan. Pengumuman ini biasanya untuk pembagian dividen
reguler. Isi pengumuman tersebut menyampaikan hal-hal yang dianggap
penting yakni: tanggal pencatatan, tanggal pembayaran, besarnya dividen kas
per lembar.
2. Tanggal Pencatatan (date of record)
Pada tanggal ini perusahaan melakukan pencatatan nama-nama pemegang
saham. Para pemilik saham yang terdaftar pada daftar pemegang saham
tersebut diberikan hak, sedangkan pemegang saham yang tidak terdaftar pada
tanggal pencatatan tidak diberikan hak untuk memperoleh dividen.

30
3. Tanggal cum-devidend
Tanggal ini merupakan tanggal hari terakhir perdagangan saham yang masih
melekat hak untuk mendapatkan dividen baik dividen tunai maupun dividen
saham.
4. Tanggal ex-devidend
Tanggal perdagangan saham tersebut sudah tidak melekat lagi hal untuk
memperoleh dividen. Jadi jika investor membeli saham pada tanggal ini atau
sesudahnya, maka investor tersebut tidak dapat mendaftarkan namanya untuk
mendapatkan deviden.
5. Tanggal Pembayaran (payment date)
Tanggal ini merupakan saat pembayaran dividen oleh perusahaan kepada para
pemegang saham yang mempunyai hak atas dividen. Jadi pada tanggal
tersebut, para investor sudah dapat mengambil dividen sesuai dengan bentuk
dividen yang diumumkan oleh emiten.
2.1.2 Kajian Penelitian Terdahulu
Penelitian terdahulu sebagai acuan untuk pembuatan skripsi yaitu :
1. Penelitian yang dilakukan oleh Putu dan Made (2017) dengan objek penelitian
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-
2015. Sample yang dipilih dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive
sampling, dengan hasil yang diperoleh yaitu 123 perusahaan. Manajemen laba
dipilih sebagai variabel bebas dan nilai perusahaan sebagai variabel terikat.
Dengan menggunakan teknik analisis regresi linier sederhana, peneliti
menemukan bahwa variabel manajemen laba dengan pola income increasing

31
berpengaruh positif pada nilai perusahaan. Sedangkan manajemen laba dengan
pola income decreasing berpengaruh negatif pada nilai perusahaan.
2. Penelitian yang dilakukan oleh Ngurah Dharma dan Putu Vivi (2016) dengan
objek penelitian perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2010-2013. Sample yang dipilih dalam penelitian ini menggunakan
purposive sampling, dengan hasil yang diperoleh yaitu 20 perusahaan.
Kebijakan Deviden, Likuiditas, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan dipilih
sebagai variabel bebas dan Nilai Perusahaan sebagai variabel terikat. Dengan
menggunakan teknik analisis regresi linier sederhana, peneliti menemukan
bahwa kebijakan deviden, likuiditas, profitabilitas, dan ukuran perusahaan
secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Penelitian yang dilakukan oleh Alfredo, Luh Gede, dan Gede (2012) dengan
objek penelitian perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2006-2009. Sample yang dipilih dalam penelitian ini menggunakan
teknik purposive sampling, dengan kriteria yang dipilih yaitu semua
perusahaan manufaktur yang secara berturut-turut membagikan deviden selama
periode 2006-2009. Kinerja keuangan dipilih sebagai variabel bebas, nilai
perusahaan sebagai variabel terikat, dan kebijakan deviden sebagai variabel
pemoderasi. Dengan menggunakan teknik analisis berganda dan moderated
regression analysis, peneliti menemukan bahwa: 1) likuiditas berpengaruh
positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, 2) kebijakan deviden tidak
mampu secara signifikan memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai
perusahaan, 3) leverage berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai

32
perusahaan, 4) kebijakan deviden tidak mampu secara signifikan memoderasi
pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan, 5) profitabilitas berpengaruh
positif signifikan terhdap nilai perusahaan, 6) Kebijakan deviden tidak mampu
secara signifikan memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai
perusahaan.
4. Penelitian yang dilakukan oleh Gunarianto (2016) dengan objek penelitian
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sample yang
dipilih dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling, dengan
hasil yang diperoleh yaitu 34 perusahaan. Good Corporate Governance,
Motivated Behavior, Implementasi Sistem Informasi Akuntansi, dan Perilaku
Manajemen Laba dipilih sebagai variabel bebas dan nilai perusahaan sebagai
variabel terikat. Teknik yang digunakan yaitu teknik analisis regresi linier
berganda yang didahului dengan Method of Successive Interval untuk
memperluas skala ukuran. Dengan teknik tersebut, peneliti menemukan bahwa:
1) Empat variabel bebas yang diantaranya Good Corporate Governance,
Motivated Behavior, Implementasi Sistem Informasi Akuntansi, dan Perilaku
Manajemen Laba berpengaruh secara simultan, positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan manufaktur di Indonesia. Hal tersebut menerangkan selisih
nilai perusahaan sebesar 64,1%, 2) Semua variabel bebas yang diantaranya
Good Corporate Governance, Perilaku yang Termotivasi, Implementasi Sistem
Informasi Akuntansi, dan Perilaku Manajemen Laba berpengaruh secara
parsial, positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur di
Indonesia, 3) Variabel yang berpengaruh paling dominan terhadap nilai

33
perusahaan adalah motivated behavior, 4) Good Corporate Governance,
Motivated Behavior, dan Implementasi Sistem Informasi Akuntansi adalah
variabel yang berpengaruih secara tidak langsung, tetapi berpengaruh positif
signifikan terhadap perilaku manajemen laba pada nilai perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
5. Penelitian yang dilakukan oleh Gunarianto, Marjani dan Endah (2016) dengan
objek penelitian perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Sample yang dipilih dalam penelitian ini menggunakan teknik
purposive sampling, dengan hasil yang diperoleh yaitu 34 perusahaan. Good
Corporate Governance, Motivated Behavior, dan Implementasi Sistem
Informasi Akuntansi dipilih sebagai variabel bebas dan Perilaku Manajemen
Laba sebagai variabel terikat. Teknik yang digunakan yaitu teknik analisis
regresi logistik berganda dan regresi linier berganda dengan Method of
Successive Interval. Dengan teknik tersebut, peneliti menemukan bahwa: 1)
Tiga variabel bebas yang diantaranya Good Corporate Governance, Motivated
Behavior, dan Implementasi Sistem Informasi Akuntansi berpengaruh secara
simultan, positif dan signifikan terhadap perilaku manajemen laba sebesar
71,6%, 2) Good Corporate Governance adalah variabel yang berpengaruih
paling dominan terhadap nilai perusahaan.
6. Penelitian yang dilakukan oleh Gani Ibrahim Fenandar dan Surya Raharja
(2012) dengan objek penelitian perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2007-2010. Sample yang dipilih dalam penelitian ini
menggunakan teknik purposive sampling, dengan kriteria yang dipilih yaitu

34
semua perusahaan manufaktur yang secara berturut-turut membagikan deviden
selama periode 2007-2010. Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Deviden dipilih sebagai variabel bebas, dan nilai perusahaan sebagai
variabel terikat. Dengan menggunakan teknik analisis regresi linier berganda,
peneliti menemukan bahwa: keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan
kebijakan dividen berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan
7. Penelitian yang dilakukan oleh Umi Mardiyati, Gatot, dan Ria Putri (2012)
dengan objek penelitian perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2005-2010. Sample yang dipilih dalam penelitian ini
menggunakan teknik purposive sampling, dengan hasil yang diperoleh yaitu 78
sample. Kebijakan Deviden, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas dipilih
sebagai variabel bebas, dan nilai perusahaan sebagai variabel terikat. Dengan
menggunakan teknik analisis regresi linier berganda, peneliti menemukan
bahwa: 1) Kebijakan Deviden secara parsial memiliki pengaruh yang tidak
signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang diproksikan dengan
PBV, 2) Kebijakan Hutang berpengaruh positif tapi tidak signifikan terhadap
nilai perusahaan, 3) Profitabilitas memiliki pengaruh yang positif signifikan
terhadap nilai perusahaan, 4) Nilai adjusted R Square sebelum menggunakan
variabel kontrol adalah sebesar 34,2% yang artinya variabel DPR, DER, dan
ROE mampu menjelaskan 34,2% nilai perusahaan.
8. Penelitian yang dilakukan oleh Melanie Sugiarto (2011) dengan objek
penelitian perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2003-2007.
Sample yang dipilih dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive

35
sampling, dengan hasil yang diperoleh yaitu 64 sample. Kepemilikan
Manajerial, Pepemilikan Institusional, dan Kebijakan Deviden dipilih sebagai
variabel bebas, dan nilai perusahaan sebagai variabel terikat. Dengan
menggunakan teknik analisis regresi linier berganda, peneliti menemukan
bahwa: 1) Kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai
perusahaan, namun tidak berpengaruh secara langsung terhadap nilai
perusahaan melalui kebijakan hutang sebagai variabel intervening, 2)
Kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan baik
secara langsung maupun tidak langsung melalui kebijakan hutang sebagai
variabel intervening, 3) kebijakan deviden berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung melalui kebijakan
hutang sebagai variabel intervening.
Tabel 2.1 Kajian Penelitian Terdahulu
No Peneliti dan Variabel Metode Temuan Perbandingan

Judul
1. I Putu Adi Manajemen Regresi 1.Manajemen laba dengan 1.Perbedaan
Surya Lesmana, Laba Linier pola income increasing variabel,
I Made sederhana berpengaruh positif yang
Sukartha pada nilai perusahaan awalnya
2. Manajemen laba dengan sebagai
Judul : pola decreasing pemoderasi,
Pengaruh berpengaruh negatif penelitian
Manajemen pada nilai perusahaan kali ini
Laba Pada nilai digunakan
Perusahaan sebagai
Manufaktur variabel
Yang Terdaftar bebas
Di Bursa Efek 2.Perbedaan
Indonesia tahun
Tahun 2012- pengamatan
2015 3.Jumlah
pengamatan
36
2. AA Ngurah Kebijakan Regresi 1. Kebijakan deviden 1.Tahun

Dharma Adi Deviden, Linier berpengaruh positif dan pengamatan
Putra, Putu Vivi Likuiditas, berganda signifikan terhadap nilai 2.Jumlah
Lestari Profitabilitas, perusahaan pengamatan
ukuran 2. Likuiditas berpengaruh
Judul : Perusahaan positif dan signifikan
Pengaruh terhadap nilai
kebijakan perusahaan
Deviden, 3. Profitabilitas
Likuiditas, berpengaruh positif dan
Profitabilitas, signifikan terhadap nilai
dan Ukuran perusahaan
perusahaan 4. Ukuran Perusahaan
terhadap Nilai berpengaruh positif dan
Perusahaan signifikan terhadap nilai
perusahaan
3. Alfredo Likuiditas, Regresi 1. Likuiditas berpengaruh 1.Tahun
Mahendra Dj, leverage, Linier positif tidak signifikan pengamatan
Luh Gede Sri profitabilitas berganda terhadap nilai 2.Jumlah
Artini, A.A perusahaan pengamatan
Gede Suarjaya 2. Kebijakan Deviden
tidak mampu secara
Judul : signifikan memoderasi
Pengaruh pengaruh likuiditas
Kinerja terhadap nilai
keuangan perusahaan
terhadap Nilai 3. Leverage berpengaruh
Perusahaan negatif tidak signifikan
Manufaktur Di terhadap nilai
Bursa efek perusahaan
Indonesia 4. Kebijakan Deviden
tidak mampu secara
signifikan memoderasi
pengaruh leverage
terhadap nilai
perusahaan
5. Profitabilitas
berpengaruh positif
signifikan terhadap nilai
perusahaan
6. Kebijakan Deviden
tidak mampu secara
signifikan memoderasi
pengaruh profitabilitas
terhadap nilai
perusahaan
37
4. Gunarianto Good Regresi 1. Empat variabel bebas 1.Tahun

Corporate Linier yang diantaranya Good pengamatan
Judul : The Governance, Berganda Corporate Governance, 2.Jumlah
Effect of Good Motivated Perilaku yang pengamatan
Corporate Behavior, Termotivasi,
Governance, Accounting Implementasi Sistem
Motivated Information Informasi Akuntansi,
Behavior, System dan Perilaku
Accounting Implementation Manajemen Laba
Information , And Real berpengaruh secara
System Earning simultan, positif dan
Implementation Management signifikan terhadap nilai
, And Real Behavior perusahaan manufaktur
Earning di Indonesia. Hal
Management tersebut menerangkan
Behavior On selisih nilai perusahaan
Company sebesar 64,1%
Performance 2. Semua variabel bebas
(Study of yang diantaranya Good
Manufacture Corporate Governance,
Companies that Perilaku yang
Go Public at Termotivasi,
Indonesia Stock Implementasi Sistem
Exchange) Informasi Akuntansi,
dan Perilaku
Manajemen Laba
berpengaruh secara
parsial, positif dan
signifikan terhadap nilai
perusahaan manufaktur
di Indonesia
3. Variabel yang
berpengaruh paling
dominan terhadap nilai
perusahaan adalah
motivated behavior
4. Good Corporate
Governance, Motivated
Behavior, dan
Implementasi Sistem
Informasi Akuntansi
adalah variabel yang
berpengaruih secara
tidak langsung, tetapi
berpengaruh positif
signifikan terhadap
38
perilaku manajemen
laba pada nilai
perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
5. Gunarianto, Good Regresi 1. Tiga variabel bebas 1. Tahun
Marjani dan Corporate logistik yang diantaranya Good pengamatan
Endah Governance, berganda Corporate Governance, 2. Jumlah
Motivated dan Motivated Behavior, pengamatan
Judul : Effect of Behavior, Regresi dan Implementasi
Good Implementation linier Sistem Informasi
Corporate of Accounting berganda Akuntansi berpengaruh
Governance, Information secara simultan, positif
Motivated System dan signifikan terhadap
Behavior, perilaku manajemen
Implementation laba sebesar 71,6%
of Accounting 2. Good Corporate
Information Governance adalah
System, on Real variabel yang
Behavior of berpengaruih paling
Earning dominan terhadap nilai
Management perusahaan
(Study of
Manufacture
Companies that
Go Public at
Indonesia Stock
Exchange)
6. Gany Ibrahim Keputusan Regresi Keputusan investasi, 1. Tahun
Fenandar dan Investasi, Linier keputusan pendanaan, pengamatan
Surya Raharja Keputusan Berganda dan kebijakan dividen 2. Jumlah
Pendanaan, dan berpengaruh secara pengamatan
Judul : Kebijakan positif terhadap nilai
Pengaruh Deviden perusahaan
Keputusan
Investasi,
Keputusan
pendanaan, dan
Kebijakan
Deviden
Terhadap Nilai
Perusahaan
7. Umi Mardiyati, Kebijakan Regresi 1. Kebijakan Deviden 1. Tahun
Gatot Nazir Deviden, Linier secara parsial memiliki pengamatan
Ahmad, dan Ria Kebijakan berganda pengaruh yang tidak 2. Jumlah
Putri Hutang, dan signifikan terhadap nilai pengamatan
39
Profitabilitas perusahaan manufaktur

Judul : yang diproksikan
Pengaruh dengan PBV
Kebijakan 2. Kebijakan Hutang
Deviden, berpengaruh positif tapi
Kebijakan tidak signifikan
Hutang, dan terhadap nilai
Profitabilitas perusahaan
dan Terhadap 3. Profitabilitas memiliki
Nilai pengaruh yang positif
Perusahaan signifikan terhadap nilai
Manufaktur perusahaan
Yang Terdaftar
di Bursa Efek
Indonesia (BEI)
Periode 2005-
2010
8. Melanie Kepemilikan Regresi 1. Kepemilikan manajerial 1. Tahun
Sugiarto Manajerial, Linier berpengaruh negatif pengamatan
Pepemilikan Berganda terhadap nilai 2.Jumlah
Judul: Pengaruh Institusional, perusahaan, namun pengamatan
Struktur dan Kebijakan tidak berpengaruh
Kepemilikan Deviden secara langsung
dan Kebijakan terhadap nilai
Deviden perusahaan melalui
Terhadap Nilai kebijakan hutang
Perusahaan sebagai variabel
Dengan intervening
Kebijakan 2. Kepemilikan
Hutang Sebagai institusional tidak
Intervening berpengaruh terhadap
nilai perusahaan baik
secara langsung maupun
tidak langsung melalui
kebijakan hutang
sebagai variabel
intervening
3. Kebijakan deviden
berpengaruh positif
terhadap nilai
perusahaan baik secara
langsung maupun tidak
langsung melalui
kebijakan hutang
sebagai variabel
intervening.
40
2.1.3 Kerangka Pemikiran
Kerangka pemikiran dalam penelitian ini dapat disajikan dalam bentuk
gambar sebagai berikut :
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
2.2 Hipotesis
Hipotesis penelitian yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut :
1. Terdapat pengaruh positif income increasing yang diproksikan dengan DA
(Discreation Accruals) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016
2. Terdapat pengaruh positif income decreasing yang diproksikan dengan DA
(Discreation Accruals) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016

41
3. Terdapat pengaruh positif profitabilitas yang diproksikan dengan ROA (Return
On Asset) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016
4. Terdapat pengaruh positif kebijakan deviden yang diproksikan dengan DPR
(Devidend Payout Ratio) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016
5. Terdapat pengaruh positif secara simultan income increasing, income
2012-2016
42
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Rancangan Penelitian

Penelitian ini dikategorikan sebagai penelitian ex post facto. Penelitian ex
post facto adalah suatu penelitian yang dilakukan untuk meneliti peristiwa yang
telah terjadi dan kemudian merunut ke belakang untuk mengetahui faktor-faktor
yang dapat menimbulkan kejadian tersebut (Sugiyono, 1997).
Sesuai dengan tingkat eksplanasi (level of explanation), maka penelitian
ini dikategorikan sebagai penelitian asosiatif. Penelitian asosiatif merupakan
penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua variabel atau
lebih (Sugiyono, 2009). Berdasar jenis datanya, penelitian ini dikategorikan
sebagai penelitian kuantitatif yaitu penelitian yang datanya berbentuk angka-
angka.
3.2 Ruang Lingkup Penelitian
Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan manufaktur dengan kajian
mengenai manajemen laba, kinerja keuangan, dan kebijakan deviden atas nilai
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012-2016.
Penelitian ini mencakup bidang keuangan yaitu dengan mengumpulkan laporan-
laporan keuangan, buku-buku yang berkaitan serta melalui studi pustaka, tulisan-
tulisan ilmiah dan catatan lain dari media cetak maupun elektronik.
3.3 Obyek Penelitian

43
Obyek merupakan apa yang hendak diselidiki di dalam kegiatan
penelitian. Obyek dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012-2016
3.4 Sumber dan Jenis Data
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.
Data sekunder adalah data yang tidak secara langsung diberikan kepada
pengumpul data. Sedangkan jenis data penelitian ini berupa data kuantitatif yang
diambil dari laporan tahunan perusahaan yang telah diaudit dan dipublikasikan.
Data diperoleh dari Bursa Efek Indonesia, www.idx.co.id.
3.5 Variabel Penelitian

3.5.1 Klasifikasi Variabel
Berdasarkan pokok masalah dan hipotesis yang diuji maka variabel yang
akan dianalisis dalam penelitian ini adalah:
1. Variabel dependen (Y)
Variabel dependen (variabel terikat) adalah variabel yang dipengaruhi oleh
variabel independen. Dalam penelitian ini variabel dependennya adalah nilai
perusahaan. Rasio Tobin’s Q merupakan alat ukur dari nilai perusahaan yang
digunakan penelitian ini. Tobin’s Q merupakan rasio nilai pasar aset
perusahaan (diukur dengan nilai pasar dari saham yang beredar ditambah
dengan utang perusahaan) terhadap replacement cost aset perusahaan. Ketika
nilai Tobin’s Q berada di bawah 1, hal tersebut memiliki arti bahwa nilai pasar
perusahaan lebih kecil dari nilai ganti aset perusahaan. Pasar akan menilai
investasi dalam perusahaan belumlah menarik. Nilai Tobin’s Q berada di atas

44
1, maka nilai ganti aset perusahaan lebih kecil dari nilai pasar perusahaan dan
akan menciptakan investasi baru (Herawaty, 2008).
Tobin’s Q = (MVE+DEBT) / TA
Keterangan :
MVE = Market Value of Equity (jumlah saham beredar dikali harga saham)
DEBT = Total kewajiban perusahaan
TA = Total aset perusahaan
2. Variabel independen (X)
Variabel independen (variabel bebas) adalah variabel yang diduga berpengaruh
terhadap variabel dependen. Dalam penelitian ini variabel independennya
adalah sebagai berikut:
a. Income Increasing
Income Increasing dalam penelitian ini adalah Discretion Accruals (DA)
adalah pengurangan antara total accrual periode tes dibagi penjualan periode
tes dengan total accrual periode dasar dibagi penjualan periode dasar
b. Income decreasing
Income decreasing dalam penelitian ini adalah Discretion Accruals (DA)
adalah pengurangan antara total accrual periode tes dibagi penjualan periode
tes dengan total accrual periode dasar dibagi penjualan periode dasar
45
c. Profitabilitas
Rasio profitabilitas dalam penelitian ini adalah Return on Asset. Return on
Asset (ROA) adalah perbandingan antara laba bersih dengan total aktiva yang
tertanam dalam perusahaan.
ROA = x % 100
d. Kebijakan Deviden
Kebijakan dividen adalah keputusan tentang seberapa banyak laba saat ini yang
akan dibayarkan sebagai dividen daripada ditahan untuk diinvestasikan
kembali dalam perusahaan (Brigham dan Houston, 2011). Kebijakan dividen
dalam penelitian ini dikonfirmasi dalam bentuk Dividend Payout Ratio (DPR).
DPR = x 100%
3.5.2 Definisi Operasional Variabel
Definisi operasional pada penelitian adalah unsur penelitian yang terkait
dengan variabel yang terdapat dalam judul penelitian atau yang tercakup dalam
46
peradigma penelitian sesuai dengan hasil perumusan masalah. Teori ini
dipergunakan sebagai landasan atau alasan mengapa suatu yang bersangkutan
memang bisa memengaruhi variabel tak bebas. (Supranto, 2003:322 dalam Arum,
2012)
Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel
Variabel Konsep Variabel Indikator Skala

Pengukuran
Nilai Nilai jual sebuah perusahaan sebagai suatu Tobin’s Q = Rasio
perusahaan bisnis, adanya kelebihan jual diatas likuidasi,
(MVE+DEBT)
(Y) adalah nilai dari organisasi manajemen yang
/ TA
menjalankan perusahaan itu. (Agus Sartono,
2001,48)
Income Jika laba masa kini relatif rendah dan DAit = Rasio
(TAit/SALEit)
Increasing diperkirakan laba masa depan tinggi, manajer
–
(X1) akan menggunakan pilihan prosedur (TAid/SALEid)
akuntansi untuk meningkatkan discretion
accruals masa kini (Suharli, 2005,p46)
Income Jika laba masa kini relatif tinggi dan DAit = Rasio
(TAit/SALEit)
Decreasing diperkirakan laba masa depan rendah,
–
(X2) manajer akan menggunakan pilihan prosedur (TAid/SALEid)
akuntansi untuk menurunkan discretion
accruals masa kini (Suharli, 2005,p46)
Profitabilitas Kemampuan perusahaan memperoleh laba ROA =(Laba Rasio
Setelah
(X3) dalam hubungan dengan penjualan, total
Pajak/Modal
aktiva maupun modal sendiri (Sartono, 1997) sendiri) x
100%
47
Kebijakan Kebijakan deviden berkaitan dengan DPR = Rasio

(Deviden Per
Deviden keputusan manajemen dalam memilih
Lembar
(X4) alternative pengakuan terhadap penghasilan Saham/Laba
Per Lembar
bersih sesudah pajak; dibagikan kepada
Saham) x
pemegang saham perusahaan dalam bentuk 100%
deviden dan diinvestasikan kembali ke
perusahaan sebagai laba ditahan (Wahyudi
dan Pawestri, 2006)
3.6 Populasi dan Teknik Pengambilan Sampel
3.6.1 Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas : obyek/subyek yang
mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk
dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2009). Populasi
penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek
Indonesia (BEI) periode 2012-2016.
3.6.2 Teknik Pengambilan Sampel
Sampel merupakan bagian dari populasi yang digunakan sebagai objek
penelitian. Dalam penelitian ini, sampel ditentukan dengan menggunakan metode
purposive sampling. Metode sampling tersebut membatasi pemilihan sampel
berdasarkan kriteria tertentu. Adapun kriteria perusahaan yang dijadikan sampel
dalam penelitian ini adalah :
1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI secara berturut-turut dari tahun
2012-2016.
2. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI yang mempublikasikan laporan
keuangan secara lengkap pada periode 2012-2016.

48
3. Perusahaan manufaktur yang membagikan dividen kas selama periode
penelitian periode penelitian ini selama tahun 2012-2016.
Proses seleksi sampel tersaji pada tabel 4 berikut :
Tabel 3.2 Proses Pemilihan Sampel
No Kriteria Jumlah
1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI secara 165

berturut-turut dari tahun 2012-2016
2 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI yang (24)

tidak mempublikasikan laporan keuangan secara
lengkap pada periode 2012-2016
3 Perusahaan manufaktur yang tidak membagikan (130)

dividen kas selama periode penelitian periode
penelitian ini selama tahun 2012-2016
Jumlah Sampel 11
Sampel x Pengamatan (5 tahun) 55
Total Pengamatan 55
3.7 Teknik Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
teknik dokumentasi. Teknik ini dilakukan dengan mengumpulkan data antara lain
dari Bursa Efek Indonesia, jurnal-jurnal, artikel, tulisan-tulisan ilmiah dan catatan
lain dari media cetak maupun elektronik.
3.8 Rencana Analisis Data

49
3.8.1 Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas
Uji normalitas ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,
variabel independen dan variabel dependen keduanya memiliki distribusi
normal atau tidak. Uji normalitas menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov (uji
K-S). Distribusi data dinyatakan normal apabila nilai One Sample Kolmogrov-
Smienov Test > 0,05 (Ghozali,2016:154)
2. Uji Autokorelasi
Autokorelasi berarti terjadi korelasi antara anggota sampel yang diurutkan
berdasarkan waktu. Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam suatu
model regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu (residual) pada
periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Penyimpangan ini
biasanya muncul pada observasi yang menggunakan data time series.
Konsekuensinya, varians sampel tidak dapat menggambarkan varians
populasinya. Model regresi tidak dapat untuk menaksir nilai variabel dependen
pada nilai variabel independen tertentu. Untuk menganalisis adanya
autokorelasi dipakai uji Durbin-Watson.
Statistik Durbin Watson dapat menghasilkan nilai antara 0-4. Selanjutnya hasil
Statistik Durbin Watson dibandingkan dengan nilaistatistik dengan nilai tabel
dL dan dU pada jumlah n pengamatan. Pengambilan keputusan tidak adanya
autokorelasi apabila nilai du < d < 4-du (Ghozali, 2016:107)
3. Uji Multikolinieritas
50
Uji ini dilakukan sebagai syarat digunakannya analisis regresi linier berganda,
yaitu untuk mengetahui ada tidaknya hubungan antar variabel independen. Uji
multikolinieritas dilakukan dengan melihat nilai tolerance dan Variance
Inflation Factor (VIF). Apabila nilai tolerance lebih dari 0,10 atau VIF kurang
dari 10, berarti tidak terjadi multikolinieritas (Ghozali, 2016:103)
4. Uji Heteroskedastisitas
Pengujian heteroskedastisitas dilakukan dalam sebuah model regresi dengan
tujuan bahwa apabila suatu regresi tersebut terjadi ketidaksamaan varians dari
residual dan pengamatan. Jika varian dari residual satu pengamatan ke
pengamatan lain tetap, maka disebut dengan homoskedastisitas dan jika
berbeda maka disebut heteroskedastisitas. Masalah heteroskedastisitas sering
terjadi pada data silang (crossection) daripada runtut waktu (time series).
Heteroskedastisitas timbul karena adanya pelanggaran terhadap asumsi klasik
dan karena adanya data yang outlier.
Pengujian dengan uji Glejser yaitu meregresi nilai absolut residual sebagai
variabel dependen terhadap masing-masing variabel independen. Mendeteksi
ada tidaknya heteroskedastisitas dilakukan dengan melihat nilai signifikansi
hasil regresi apabila lebih besar dari 0,05 maka tidak terjadi heteroskedastisitas
dan sebaliknya jika lebih kecil dari 0,05 maka terjadi heteroskedastisitas
(Ghozali, 2016:134).
51
3.8.2 Teknik Analisis Data
Model analisis statistik yang digunakan adalah model regresi linear
berganda. Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen, dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu. Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + e
Keterangan :
Y = Nilai perusahaan
α = Konstanta
β = Koefisien regresi dari masing-masing variabel independen
e = error term
X1 = Income Increasing diproksikan dengan DA
X2 = Income Decreasing diproksikan dengan DA
X3 = Profitabilitas diproksikan dengan ROA
X4 = Kebijakan dividen diproksikan dengan DPR
3.8.3 Uji Hipotesis

1. Uji t
Menurut Ghozali (2012: 98) uji beda atau t test digunakan untuk menghitung
apakah harga-harga yang diperoleh dari sampel tersebut benar-benar mewakili
harga parameternya, maka dilakukan uji hipotesis. Pengujian ini dilakukan
untuk mengetahui pengaruh variabel independen secara parsial terhadap
variabel dependennya. Ada tidaknya pengaruh antara variabel independen
dengan dependen dapat diketahui dengan melihat nilai β dan juga nilai
52
signifikan. Hipotesis yang dirumuskan pada penelitian ini adalah sebagai
berikut :
1. 1 : β > 0, artinya terdapat pengaruh positif Income Increasing yang diproksikan
dengan DA (Discretion Accruals) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
1 : β ≤ 0, artinya terdapat pengaruh negatif Income Increasing yang
diproksikan dengan DA (Discretion Accruals) terhadap nilai perusahaan pada
2016.
2. 2 : β > 0, artinya terdapat pengaruh positid Income Decreasing yang
2016.
2 : β ≤ 0, artinya terdapat pengaruh negatif Income Decreasing yang
2016.
3. 3 : β > 0, artinya terdapat pengaruh positif profitabilitas pendanaan yang
diproksikan dengan ROA (Return On Asset) terhadap nilai perusahaan pada
2016.
3 : β ≤ 0, artinya terdapat pengaruh negatif profitabilitas pendanaan yang

53
2016.
4. 4 : β > 0, artinya terdapat pengaruh positid kebijakan dividen yang diproksikan
dengan DPR (Dividend Payout Ratio) terhadap nilai perusahaan pada
2016.
4 : β ≤ 0, artinya terdapat pengaruh negatif kebijakan dividen yang diproksikan
2016.
2. Uji F
Menurut Ghozali (2012: 98) uji F-hitung dimaksudkan untuk menguji model
regresi atas pengaruh seluruh variabel independen secara simultan terhadap
variabel dependen. Prosedur uji F hitung adalah sebagai berikut :
1. Menentukan formulasi hipotesis
H0 : β1 = β2 = β3 = β4 = 0
Berarti tidak ada pengaruh X1, X2, X3, X4 terhadap Y
Ha : β1 ≠ β2 ≠ β3 ≠ β4 ≠ 0
Berarti ada pengaruh X1, X2, X3, X4 terhadap Y
2. Membuat keputusan uji F hitung
Uji F dapat dilakukan dengan melihat tingkat signifikansi F pada output hasil
regresi dengan level significant 5%. Jika nilai signifikansi lebih besar dari 5%
maka H0 diterima dan Ha ditolak, artinya secara simultan variabel-variabel

54
independen tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Jika nilai signifikansi lebih kecil dari 5% maka Ha diterima dan H0 ditolak,
artinya secara simultan variabel-variabel independen mempunyai pengaruh
signifikan terhadap variabel dependen.
BAB IV
PEMBAHASAN
4.1 Hasil Penelitian

4.1.1 Gambaran Umum Obyek Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2012-2016. Pengambilan sampel
perusahaan dalam penelitian ini dilakukan dengan teknik purposive sampling,
yaitu teknik pengambilan sampel dengan pertimbangan atau kriteria tertentu.
Kriteria perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini adalah:
1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI secara berturut-turut dari tahun
2012-2016.
2. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI yang mempublikasikan laporan
keuangan secara lengkap pada periode 2012-2016.
3. Perusahaan manufaktur yang membagikan dividen kas selama periode
penelitian periode penelitian ini selama tahun 2012-2016.

55
Berdasarkan kriteria tersebut maka terdapat 11 perusahaan manufaktur
yang terpilih dari daftar perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI yang
datanya sesuai dengan kebutuhan penelitian ini. Sehingga didapat hasil 55 sampel.
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel
Income Increasing, Income Decreasing, Profitabilitas, dan Kebijakan Deviden.
Sedangkan Variabel dependennya adalah Nilai Perusahaan. Berikut adalah tabel
sampel perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini :
Tabel 4.1 Sampel Perusahaan
No Kode Emiten
1 AKRA PT AKR Corporindo Tbk
2 ASGR PT Astra Graphia Tbk
3 ASII PT Astra International Tbk
4 AUTO PT Astra Otoparts Tbk
5 BATA PT Sepatu Bata Tbk
6 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk
7 SMSM PT Selamat Sempurna Tbk
8 TOTO PT Surya Toto Indonesia Tbk
9 TURI PT Tunas Ridean Tbk
10 UNTR PT United Tractors Tbk
11 UNVR PT Unilever Indonesia Tbk
4.1.2 Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang
diliat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, maksimum, dan minimum. Hasil
analisis statistik deskriptif variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut :
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif

56
Descriptive Statistics
Std.
N Minimum Maximum Mean Deviation
Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic
Income Increasing 55 ,14 9,83 2,1349 2,83911
Income Decreasing 55 ,28 13,53 2,6691 4,08881
Nilai Perusahaan 55 1,25 27,07 5,8113 4,73689

Profitabilitas 55 2,25 71,51 15,9271 14,58709
Kebijakan Deviden 55 ,68 145,92 48,7844 27,20518
Valid N (listwise) 55
Berdasarkan output SPSS diatas, maka diperoleh hasil sebagai berikut:
1. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan ditunjukkan oleh proksi perhitungan Tobin’s Q. Dari
tabel 4.2 statistik deskriptif, besarnya nilai perusahaan pada 11 perusahaan sampel
mempunyai nilai minimum 1,25 yang memiliki arti bahwa ada perusahaan
manufaktur yang memiliki market value yang hanya dinilai 1,25 oleh pasar atau
dapat dikatakan memiliki nilai perusahaaan yang rendah. Nilai maksimum sebesar
27,07 yang berarti ada perusahaan manufaktur yang memiliki market value yang
dinilai sebesar 27,07 oleh pasar atau dapat dikatakan investasi pada perusahaan
tersebut menarik untuk dilakukan. Nilai rata-rata sebesar 5,8113 pada standar
deviasi 4,73689. Nilai rata-rata (mean) lebih besar dari standar deviasi yaitu
5,8113 > 4,73689 berarti bahwa sebaran nilai pada nilai perusahaan adalah baik.
Perusahaan dengan nilai perusahaan terendah terdapat pada PT Astra Otoparts
Tbk. pada tahun 2013 yaitu sebesar 1,25 sedangkan untuk nilai perusahaan
tertinggi terdapat pada PT Unilever Indonesia Tbk. pada tahun 2013 yaitu sebesar
27,07.
57
2. Income Increasing
Variabel Income Increasing mempunyai nilai minimum 0,14 memiliki arti
bahwa ada perusahaan manufaktur yang melakukan manajemen laba dengan
menurunkan labanya pada tingkat 0,14. Nilai maksimum sebesar 9,83 mempunyai
arti bahwa ada perusahaan manufaktur yang melakukan manajemen laba dengan
pola income decreasing pada tingkat 9,83. Nilai rata-rata sebesar 2,1349 dengan
standar deviasi 2,83911 mempunyai arti bahwa perusahaan manufaktur di Bursa
Efek Indonesia yang melakukan manajemen laba dengan pola income increasing
pada periode pengamatan rata-rata menaikkan labanya pada tingkat 2,83911.
Perusahaan dengan income increasing terendah terdapat pada PT Astra Otoparts
Tbk. pada tahun 2016 yaitu sebesar 0,14 sedangkan untuk nilai perusahaan
tertinggi terdapat pada PT Sepatu Bata Tbk. pada tahun 2015 yaitu sebesar 9,83.
3. Income Decreasing
Variabel Income Decreasing mempunyai nilai minimum 0,28 memiliki
menaikkan labanya pada tingkat 0,28. Nilai maksimum sebesar 13,53 mempunyai
pola income increasing pada tingkat 13,53. Nilai rata-rata sebesar 2,6691 dengan
standar deviasi 4,08881 mempunyai arti bahwa perusahaan manufaktur di Bursa
Efek Indonesia yang melakukan manajemen laba dengan pola income decreasing
pada periode pengamatan rata-rata menaikkan labanya pada tingkat 4,08881.

58
Perusahaan dengan income decreasing terendah terdapat pada PT Selamat
Sempurna Tbk. pada tahun 2016 yaitu sebesar 0,28 sedangkan untuk nilai
perusahaan tertinggi terdapat pada PT United Tractors Tbk. pada tahun 2013 yaitu
sebesar 13,53.
4. Profitabilitas
Profitabilitas ditunjukkan oleh proksi ROA. Dari tabel 4.2 statistik
deskriptif, besarnya profitabilitas pada 11 perusahaan sampel mempunyai nilai
minimum 2,25 dan nilai maksimum 71,51 dengan rata-rata 15,9271 pada standar
15,9271 > 14,58709, berarti bahwa sebaran nilai profitabilitas adalah baik.
Perusahaan dengan profitabilitas terendah terdapat pada PT Astra Otoparts Tbk.
pada tahun 2015 yaitu sebesar 2,25 sedangkan untuk profitabilitas tertinggi
terdapat pada PT. Unilever Indonesia Tbk. pada tahun 2013 yaitu sebesar 71,51.
5. Kebijakan Deviden
Keputusan investasi ditunjukkan dengan proksi DPR. Dari tabel 4.2
statistik deskriptif, besarnya DPR pada 11 perusahaan sampel mempunyai nilai
minimum 0,68 dan nilai maksimum 145,92 dengan rata-rata 48,7844 pada standar
48,7844 > 27,20518, berarti bahwa sebaran nilai keputusan investasi adalah baik.
Keputusan investasi terendah terdapat pada perusahaan PT. Multi Bintang
Indonesia Tbk. pada tahun 2014 yaitu sebesar 0,68, sedangkan untuk keputusan
59
investasi tertinggi terdapat pada PT Multi Bintang Indonesia Tbk. pada tahun
2015 yaitu sebesar 145,98.
4.1.3 Hasil Analisis Data

4.1.3.1 Hasil Uji Asumsi Klasik
Menurut Utama (2011:99), Uji Asumsi Klasik digunakan untuk menguji
apakah model yang dibuat sudah valid serta menunjukkan hubungan yang
signifikandan representatif. Penelitian ini menggunakan empat pengujian dalam
asumsi klasik yang diantaranya meliputi uji normalitas, uji autokorelasi, uji
multikolinieritas, dan uji heteroskedastisitas.
1 Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah data sebuah model regresi,
variabel independen atau variabel dependen atau keduanya terdistribusi normal
atau tidak. Uji normalitas data pada penelitian ini dilakukan dengan Uji
Kolmogorof-Smirnov. Distribusi data dinyatakan normal apabila nilai One Sample
Kolmogrov-Smienov Test > 0,05 (Ghozali,2016:154). Hasil pengujian diperoleh
sebagai berikut:
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas

60
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 55
a,b
Normal Parameters Mean ,0000000
Std. Deviation 2,38219749
Most Extreme Absolute ,159
Differences Positive ,159
Negative -,092
Kolmogorov-Smirnov Z 1,179
Asymp. Sig. (2-tailed) ,124
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Berdasarkan hasil uji normalitas terlihat nilai K-S sebesar 1,179 dengan nilai
signifikansi 0,124, nilai signifikansi diatas 0,05 yang menunjukkan nilai residual
terdistribusi secara normal atau memenuhi asumsi klasik normalitas. Dari hasil
tersebut dapat disimpulkan bahwa data dari variabel nilai perusahaan, income
increasing, income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan dividen sudah
berdistribusi normal.
2. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam suatu model regresi linear
ada korelasi antar kesalahan pengganggu (residual) pada periode t dengan
kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya) (Ghozali, 2009). Untuk menganalisis
adanya autokorelasi dipakai uji Durbin-Watson. Pengambilan keputusan tidak
adanya autokorelasi apabila nilai du < d < 4-du (Ghozali, 2016:107). Hasil uji
autokorelasi dapat dilihat pada tabel 8 ini:
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi

61
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of Durbin-
Model R R Square Square the Estimate Watson
1 ,910a ,828 ,814 ,47565 1,854
a. Predictors: (Constant), Kebijakan Deviden, Income Decreasing,
Profitabilitas, Income Increasing
b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Dari hasil uji autokorelasi diatas diketahui bahwa nilai DW sebesar 1,854.
Nilai DW tersebut akan dibandingkan dengan nilai tabel Durbin-watson d
Statistic Significance point for dl and du at 0.05 level of significance, dengan
jumlah sampel 55 (n) dan jumlah variabel independen 4 (k=4).
Tabel 4.5 Tabel Durbin-watson d Statistic :
d dl du 4-dl 4-du
1,854 1,4136 1,724 2,5864 2,276
Nilai DW pada hasil uji autokorelasi sebesar 1,854 lebih besar dari batas atas (du)
1,724 dan kurang dari 4–1,724 (4 – du). Jika dilihat dari pengambilan keputusan
termasuk du < d < 4-du = 1,724 < 1,854 < 2,276. Berdasarkan hasil DW statistik
tersebut, maka model regresi yang diajukan tidak terdapat gejala autokorelasi
positif maupun negatif diantara variabel-variabel independennya, sehingga model
regresi layak digunakan.
3. Uji Multikolinieritas
Untuk mendeteksi ada tidaknya gejala multikolinieritas, maka dilakukan
analisis terhadap korelasi antara variabel independen, dimana dalam hal ini
digunakan analisis pada nilai tolerance dan VIF. Nilai tolerance yang lebih dari
0,1 berarti antar variabel independen tidak terjadi korelasi, sedangkan bila dilihat
62
menggunakan VIF maka jika nilai VIF lebih kecil dari 10 berarti antara variabel
independen tidak terjadi korelasi (Ghozali, 2016:103). Berikut tabel yang
menunjukkan nilai tolerance dan VIF :
Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolineritas

Coefficientsa
Collinearity Statistics
Model Tolerance VIF
1 (Constant)
Income Increasing ,723 1,384
Income ,689 1,450
Decreasing
Profitabilitas ,779 1,284
Kebijakan ,767 1,303
Deviden
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Dari tabel 4.6 menujukkan bahwa nilai tolerance lebih dari 0,1 dan nilai VIF tidak
ada yang lebih besar dari 10. Berdasarkan hasil uji multikolineritas tersebut maka
persamaan model regresi yang diajukan tidak terdapat masalah multikolinieritas
dan layak untuk digunakan.
4. Uji Heteroskedastisitas
Gejala heteroskedastisitas akan muncul bila dalam sebuah model regresi
terjadi ketidaksamaan varians dari residual dan pengamatan. Model regresi yang
baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.

63
Pengujian dilakukan dengan uji Glejser yaitu meregresi nilai absolute
residual sebagai variabel dependen terhadap masing-masing variabel independen.
Residual adalah selisih antara nilai pengamatan dengan nilai prediksi dan absolute
adalah nilai mutlaknya. Mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dilakukan
dengan melihat nilai signifikansi hasil regresi apabila lebih besar dari 0,05 maka
tidak terjadi heteroskedastisitas dan sebaliknya jika lebih kecil dari 0,05 maka
terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2016:134). Berikut adalah hasil uji
heteroskedastisitas :
Tabel 4.7 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) 1,202 ,557 2,160 ,036
Income Increasing -,113 ,086 -,187
-1,306 ,197
Income -,032 ,061 -,077-,524 ,603
Decreasing
Profitabilitas ,059 ,016 ,505 3,671 ,124
Kebijakan -,004 ,009 -,059 -,422 ,675
Deviden
a. Dependent Variable: RES_5
Berdasarkan uji Glejser yang telah dilakukan dari tabel 4.7 menunjukkan bahwa
tidak ada variabel dependen yang signifikan. Dari hasil tersebut dapat
disimpulkan bahwa persamaan model regresi tidak mengandung masalah
heteroskedastisitas dan layak digunakan untuk dianalisis selanjutnya.
4.1.3.2 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda

64
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh
income increasing, income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan dividen
terhadap nilai perusahaan. Analisis ini diolah dengan bantuan program SPSS.
Hasil analisis regresi linier berganda dapat dilihat pada tabel di bawah ini :
Tabel 4.8 Hasil Regresi Linier Berganda

Coefficientsa
1 (Constant) ,036 ,902 ,039 ,969
Income Increasing -,304 ,140 -,151 -2,180 ,034
Income -,055 ,099 -,039 -,550 ,585
Decreasing
Profitabilitas ,356 ,026 ,905 13,608 ,000
Kebijakan -,002 ,014 -,010 -,145 ,885
Deviden
Hasil regresi linier berganda dapat dimasukkan dalam persamaan menjadi :
Y = 0,036 – 0,304X1 – 0,055X2 + 0,356X3 – 0,002X4 + e
Koefisien-koefisien persamaan regresi linear berganda di atas dapat diartikan
sebagai berikut:
1. Tanda-tanda koefisien regresi mencerminkan hubungan antar variabel
independen (income increasing, income decreasing, profitabilitas, dan
kebijakan deviden) dengan variabel dependen (nilai perusahaan) pada
2016. Jika koefisien dari masing-masing variabel independen >0,05 berarti
terdapat hubungan yang positif atau searah antar variabel independen dengan
65
variabel dependen. Sedangkan Jika koefisien dari masing-masing variabel
independen ≤0,05 berarti tidak terdapat hubungan antara variabel independen
dengan variabel dependen. Semakin meningkat nilai variabel independen
(income increasing, income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan deviden)
maka semakin meningkat pula nilai variabel dependen (nilai perusahaan) pada
2016.
2. Nilai konstanta pada persamaan regresi sebesar 0,036 menunjukkan bahwa jika
variabel independen lainnya bernilai nol, maka variabel nilai perusahaan
mengalami peningkatan sebesar 0,036 satuan.
3. Koefisien regresi variabel income increasing (X1) sebesar -0,304 menunjukkan
bahwa jika variabel income increasing meningkat satu satuan maka variabel
nilai perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0,304 satuan dengan
ketentuan variabel lain konstan.
4. Koefisien regresi variabel income decreasing (X2) sebesar -0,055 menunjukkan
bahwa jika variabel income decreasing meningkat satu satuan maka variabel
5. Koefisien regresi variabel profitabilitas (X3) sebesar 0,356 menunjukkan bahwa
jika variabel profitabilitas meningkat satu satuan maka variabel nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0,356 satuan dengan

66
6. Koefisien regresi variabel kebijakan deviden (X4) sebesar -0,002 menunjukkan
bahwa jika variabel kebijakan deviden meningkat satu satuan maka variabel
4.1.3.3 Hasil Uji Hipotesis

1. Hasil Uji t
Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini ada 4 (empat). Pengujian
terhadap hipotesis pertama, kedua, ketiga, dan keempat untuk mengetahui
pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen dengan
menggunakan uji parsial.
Koefisien regresi digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel income
increasing, income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan deviden secara parsial
terhadap nilai perusahaan. Apabila nilai t-tabel ≤ t-hitung maka variabel
independen secara parsial berpengaruh positif terhadap variabel dependen.
Apabila nilai β > 0 maka variabel independen secara parsial berpengaruh positif
terhadap variabel dependen. Hasil dari perhitungan koefisien regresi
menggunakan program SPSS adalah sebagai berikut:
Tabel 4.9 Hasil Uji Parsial
1 (Constant) ,036 ,902 ,039 ,969
67
Model Coefficients Coefficients t Sig.
Income -,055 ,099 -,039 -,550 ,585
Decreasing
Profitabilitas ,356 ,026 ,905 13,608 ,000
Kebijakan -,002 ,014 -,010 -,145 ,885
Deviden
Berdasarkan hasil Uji Parsial diatas, maka dapat dijelaskan sebagai berikut :
1) Pengujian Hipotesis 1 :
1 : β > 0, artinya terdapat pengaruh positif Income Increasing yang diproksikan
dengan DA (Discretion Accruals) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
1 : β ≤ 0, artinya terdapat pengaruh negatif Income Increasing yang
2016.
Koefisien regresi yang diperoleh sebesar -0,304 dengan probabilitas
tingkat signifikansi sebesar 0,034 lebih kecil dari tingkat signifikansi yang
diharapkan (0,05). Sehingga dari uji hipotesis 1 diperoleh bahwa koefisien
menunjukkan nilai -0,304 < 0. Jadi dapat disimpulkan bahwa Income
Increasing yang diproksikan dengan DA berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
periode 2012-2016 dan Hipotesis 1 ditolak.
68
2 : β > 0, artinya terdapat pengaruh positif Income Decreasing yang
2016.
2 : β ≤ 0, artinya terdapat pengaruh negatif Income Decreasing yang
2016.
tingkat signifikansi sebesar 0,585 lebih besar dari tingkat signifikansi yang
menunjukkan nilai -0,055 < 0. Jadi dapat disimpulkan bahwa Income
Decreasing yang diproksikan dengan DA berpengaruh negatif tidak signifikan
terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
periode 2012-2016 dan Hipotesis 2 ditolak.
3 : β > 0, artinya terdapat pengaruh positif profitabilitas pendanaan yang
2016.
3 : β ≤ 0, artinya terdapat pengaruh negatif pengaruh profitabilitas pendanaan
yang diproksikan dengan ROA (Return On Asset) terhadap nilai perusahaan

69
2012-2016.
Koefisien regresi yang diperoleh sebesar 0,356 dengan probabilitas tingkat
signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari tingkat signifikansi yang diharapkan
(0,05). Sehingga dari uji hipotesis 3 diperoleh bahwa koefisien menunjukkan
nilai 0,356 > 0. Jadi dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas yang diproksikan
dengan ROA berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016 dan
Hipotesis 3 ditolak.
4 : β > 0, artinya terdapat pengaruh positif kebijakan dividen yang diproksikan
2016.
4 : β ≤ 0, artinya terdapat pengaruh negatif kebijakan dividen yang diproksikan
2016.
menunjukkan nilai -0,002 < 0. Jadi dapat disimpulkan bahwa Kebijakan Deviden
yang diproksikan dengan DPR berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai
70
perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2012-
2016 dan Hipotesis 4 ditolak..
5) Pengujian Hipotesis 5
Untuk menganalisis besarnya pengaruh variabel independen yaitu income
increasing, income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan dividen secara
simultan terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan, digunakan uji F-
hitung. Apabila probabilitas tingkat signifikansi uji F-hitung lebih kecil dari
tingkat signifikansi tertentu yakni 5%, maka pengaruh variabel independen
yaitu income increasing, income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan
dividen secara simultan terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan
adalah signifikan. Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:
Tabel 4.10 Hasil Uji Simultan (F-Hitung)

ANOVAb
Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 1470,799 4 367,700 59,995 ,000a
Residual 306,443 50 6,129
Total 1777,241 54
a. Predictors: (Constant), Kebijakan Deviden, Income Decreasing, Profitabilitas,
Income Increasing
Pada tabel 4.10 menunjukkan bahwa F-hitung sebesar 59,995 dan sihnifikansi
sebesar 0.000 yang berarti tingkat kesalahan lebih kecil dari tingkat signifikansi
yang diharapkan (0%<5%). Hal ini menunjukkan bahwa income increasing,
income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan dividen secara simultan

71
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di
Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016 dan hipotesis kelima diterima.
4.2 Pembahasan
4.2.1 Hasil Analisis Uji Hipotesis
1) Pengaruh Income Increasing (DA) Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji parsial (t-hitung) pengaruh income increasing
terhadap nilai perusahaan diperoleh koefisien regresi -0,304 dengan probabilitas
tingkat signifikansi sebesar 0,034 lebih kecil dari tingkat signifikansi yang
menunjukkan nilai -0,304 < 0. Jadi dapat disimpulkan bahwa Income Increasing
yang diproksikan dengan DA berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai
2016, sehingga hipotesis pertama tidak terbukti.
Manajemen Laba merupakan suatu tindakan mengatur laba sesuai yang
dikehendaki pihak tertentu, atau terutama oleh manajemen perusahaan (Fahmi,
2012). Pengaturan laba ini bertujuan untuk memperlihatkan kepada pemegang
saham bahwa kinerja perusahaan yang terus membaik, yang nantinya akan
berpengaruh kepada harga saham, dan nilai perusahaan itu sendiri. Meskipun
demikian, karena manajemen laba merupakan tindakan untuk meningkatkan atau
menurunkan laba dengan cara memilih kebijakan akuntansi oleh manajemen yang
bersifat subjektif, maka manajemen laba, terutama dalam jangka panjang akan
menurunkan nilai perusahaan, seperti yang terlihat dalam penelitian ini.
Berdasarkan agency theory bahwa hubungan keagenan dapat
menimbulkan konflik kepentingan antara pemilik (investor) dengan manajer

72
(agen). Kontrak dibuat dengan harapan dapat meminimumkan konflik
kepentingan tersebut. Hasil penelitian ini menemukan bahwa tindakan manajemen
laba dengan pola income increasing yang dilakukan oleh manajer tidak akan
memberikan reaksi yang menguntungkan, yang nantinya akan berdampak pada
penurunan nilai perusahaan yang tercermin dalam harga saham perusahaan.
Sehingga ketika tujuan yang dimiliki antara pihak manajer dengan pemilik modal
berbeda maka konflik keagenan tidak akan dapat dihindarkan dalam perusahaan
tersebut. Pihak manajemen akan merugikan pemilik modal dengan berperilaku
tidak etis dan melakukan kecurangan akuntansi.
Pada penelitian ini dapat dikarenakan adanya peningkatan laba yang tinggi
pada jangka waktu yang singkat sejatinya akan menurunkan kualitas laba yang
dilaporkan. Rendahnya kualitas laba yang dilaporkan dapat terjadi karena konflik
keagenan yang terjadi dalam perusahaan. Adanya praktik income increasing
menyebabkan laba yang dilaporkan dalam laporan keuangan tidak menunjukkan
kinerja manajemen secara keseluruhan. Dengan demikian laba yang memiliki
kualitas yang rendah sangat merugikan bagi para investor dan bagi perusahaan,
sebab hal ini berhubungan dengan nilai perusahaan yang tercermin dalam harga
saham yang ditransaksikan.
Hasil Penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Assih, dkk. (2005) dan Herawaty (2008), yang menumakan hasil bahwa
manajemen laba memiliki pengaruh yang negatif pada nilai perusahaan. Namun
tidak sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Jiraporn et al. (2008) dan
73
Wardani dan Hermuningsih (2012) yang menyatakan bahwa manajemen laba
memiliki pengaruh positif pada nilai perusahaan.
2) Pengaruh Income Decreasing (DA) Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji parsial (t-hitung) pengaruh income decreasing
terhadap nilai perusahaan diperoleh koefisien regresi -0,055 dengan probabilitas
menunjukkan nilai -0,055 < 0. Jadi dapat disimpulkan bahwa Income Decreasing
yang diproksikan dengan DA berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai
2016, sehingga hipotesis kedua tidak terbukti.
Manajemen laba adalah tindakan untuk mengelola laba yang terjadi
selama periode berjalan perusahaan dilakukan dari aktivitas keseharian
perusahaan. Manajemen laba dilakukan guna memenuhi laba yang telah
ditargetkan. Sehingga para manajer bersedia melakukan apa saja guna mencapai
target dari laba tersebut. Kinerja jangka pendek perusahaan akan terlihat baik dari
laporan laba rugi yang dihasilkan ketika melakukan manajemen laba, namun akan
menyebabkan aliran kas menurun suatu perusahaan di masa depan sehingga
dapat ,menyebabkan menurunnya nilai perusahaan.
Gill et al (2013) menyatakan bahwa ketika manajemen laba dilakukan
dengan tujuan memenuhi kepentingan pribadi manajer, maka pemegang saham
akan dirugikan oleh tindakan manajer tersebut. Perusahaan yang melakukan
manajemen laba dengan pola income decreasing akan berpengaruh negatif pada
74
nilai perusahaan. Hal ini disebabkan karena informasi penurunan laba
mengandung perilaku oportunistik yang dapat merugikan pemegang saham,
sehingga pasar akan merespon informasi tersebut sebagai bad news yang
menyebabkan menurunnya harga saham perusahaan yang berimbas pada
menurunnya nilai perusahaan. Menurunnya nilai perusahaan berarti kemakmuran
pemegang saham juga menurun.
Hasil Penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Anggraini (2011) dan Gill et al. (2013), yang menumakan hasil bahwa manajemen
laba memiliki pengaruh yang negatif pada nilai perusahaan. Namun tidak sesuai
dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Jiraporn et al. (2008) dan Wardani
dan Hermuningsih (2012) yang menyatakan bahwa manajemen laba memiliki
pengaruh positif pada nilai perusahaan.
3) Pengaruh Profitabilitas (ROA) Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji parsial (t-hitung) pengaruh profitabilitas terhadap
nilai perusahaan diperoleh koefisien regresi 0,356 dengan probabilitas tingkat
signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari tingkat signifikansi yang diharapkan
(0,05). Sehingga dari uji hipotesis 3 diperoleh bahwa koefisien menunjukkan nilai
0,356 > 0. Jadi dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas yang diproksikan dengan
ROA berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016, sehingga hipotesis ketiga
terbukti.
Profitabilitas merupakan indikator kinerja perusahaan yang dianggap oleh
investor sebagai faktor utama didalam mengukur tingkat pengembalian investasi.

75
Profitabilitas yang tinggi menunjukkan kinerja dan prospek perusahaan yang baik.
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa profitabilitasyang diproyeksikan dengan
(ROA) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Adanya pengaruh
profitabilitas terhadap nilai perusahaan dapat dimungkinkan karena sentiment
positif para pelaku pasar (investor) untuk membeli saham yang dikarenakan
investor melihat terjadi kenaikan laba bersih perusahaan sepanjang tahun
pengamatan dengan jumlah yang wajar, sehingga investor memandang bahwa
kinerja perusahaan sangat baik.
Penelitian ini sesuai dengan konsep teori signaling yang menyatakan
bahwa ketika investor menerima informasi yang baik (good news) terhadap
kinerja suatu perusahaan, maka investor akan bereaksi yaitu membeli saham.
Semakin banyak investor yang tertarik, maka harga saham yang tercipta akan
meningkat, dan meningkatnya harga saham membuat nilai perusahaan akan
meningkat pula.
Profitabilitas yang tinggi akan memberikan sinyal positif bagi investor
bahwa perusahaan menghasilkan dalam kondisi yang menguntungkan. Hal ini
menjadi daya tarik investor untuk memiliki saham perusahaan. Permintaan saham
yang tinggi akan membuat para investor menghargai nilai saham lebih besar dari
pada nilai yang tercatat pada neraca perusahaan, sehingga price to book value
perusahaan tinggi dan nilai perusahaan pun tinggi. Dengan demikian maka
profitabilitas memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Mardiyati, Ahmad, dan Putri (2012) dan penelitian Nurhayati (2013).

76
4) Pengaruh Kebijakan Deviden (DPR) Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji parsial (t-hitung) pengaruh kebijakan deviden
terhadap nilai perusahaan diperoleh koefisien regresi sebesar -0,002 dengan
probabilitas tingkat signifikansi sebesar 0,885 lebih besar dari tingkat signifikansi
yang diharapkan (0,05). Sehingga dari uji hipotesis 4 diperoleh bahwa koefisien
menunjukkan nilai -0,002 < 0. Jadi dapat disimpulkan bahwa Kebijakan Deviden
yang diproksikan dengan DPR berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai
2016, sehingga hipotesis keempat tidak terbukti.
Meningkatnya nilai dividen tidak selalu diikuti dengan meningkatnya nilai
perusahaan. Karena nilai perusahaan ditentukan hanya oleh kemampuan
perusahaan menghasilkan laba dari aset-aset perusahaan atau kebijakan
investasinya. Perusahaan dapat membagikan dividen apabila pendapatan
perusahaan dapat menutupi kekurangan sumber dana eksternal. Kebanyakan
perusahaan membagikan devidennya setiap tahun dengan taraf yang konstan. Ini
terjadi karena beberapa perusahaan telah menetapkan seberapa banyak kebijakan
pembayaran dividennya.
Kebijakan deviden yang berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan
juga dapat terjadi karena sampel di dalam penelitian ini merupakan perusahaan
manufaktur yang semuanya membagikan deviden dalam tahun penelitian, dimana
sumber pembagian deviden bisa berasal dari laba ditahan, dan bukan sepenuhnya
dari kinerja perusahaan selama tahun tersebut, kondisi ini yang mengakibatkan
kebijakan deviden justru akan menurunkan nilai perusahaan. Apalagi pembagian

77
deviden di dalamnya terdapat konflik kepentingan antara manajemen dengan
pemegang saham dan yang memahami maksud dari pembagian deviden adalah
pihak manajemen.
Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Mardiyati, Ahmad, dan Putri (2012) dan penelitian Nurhayati (2013) namun tidak
sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Wijaya dan Wibawa (2010)
dan Rakhimsyah dan Gunawan (2011). Hasil ini juga sesuai dengan teori yang
dikemukakan oleh Miller dan Modligiani yang menyatakan bahwa kebijakan
dividen tidak memengaruhi nilai perusahaan karena menurut mereka rasio
pembayaran dividen hanyalah rincian dan tidak memengaruhi kesejahteraan
pemegang saham.
5) Pengaruh Income Increasing, Income Decreasing, Profitabilitas, dan
Kebijakan Deviden Secara Simultan Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji simultan menunjukkan bahwa nilai F-hitung sebesar
59,995 dengan signifikansi sebesar 0,000. Apabila dibandingkan dengan tingkat
signifikansi yang diharapkan yaitu 5% berarti signifikansi F-hitung lebih kecil
dari tingkat signifikan yang diharapkan (0%<5%). Dengan demikian income
increasing, income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan dividen secara
simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga
hipotesis kelima terbukti.
Tingkat profitabilitas yang tinggi oleh suatu perusahaan akan berpengaruh
terhadap penerapan manajemen laba (income increasing dan income decreasing).
Semakin tinggi return on asset menunjukkan aset yang dimiliki perusahaan

78
digunakan digunakan semaksimal mungkin sehingga dapat memperoleh
keuntungan. Ketika laba yang dihasilkan perusahaan pada satu periode sangat
tinggi, maka akan terdapat kemungkinan terjadi tindakan penurunan laba pada
periode berikutnya. Hal tersebut didukung oleh bonus plan hypothesis yang
dipaparkan dalam teori akuntansi positif dimana ketika perusahaan memperoleh
laba yang semakin tinggi jauh diatas jumlah yang disyaratkan untuk memperoleh
bonus, maka manajer akan mengatur laba agar laba yang dilaporkan dapat
disajikan untuk laporan laba periode berikutnya
Selain itu, perusahaan tidak ingin minat investor dalam membeli saham
menjadi berkurang. Gordon (1964) menyatakan bahwa kepuasan pemegang
saham akan meningkat dengan adanya penghasilan perusahaan yang stabil
(Wibisana dan Ratnaningsih 2014:3). Guna menghindari kurangnya minat
investor terhadap saham perusahaan, maka perusahaan yang memiliki
profitabilitas tinggi cenderung akan melakukan manajemen laba dengan cara
melakukan pola income increasing atau income decreasing.
Adanya tindakan manajemen laba dengan pola income increasing ataupun
income decreasing yang diakibatkan oleh tingkat profitabilitas, hal ini
menimbulkan akan bertambahnya nilai perusahaan. Hal ini disebabkan karena
investor akan melihat bahwa kinerja perusahaan telah mencapai hasil memuaskan
yang ditandai dengan stabil atau mengkatnya laba secara wajar oleh perusahaan.
Tindakan manajemen laba yang menyebabkan stabilitas keuntungan
perusahaan juga akan mempengaruhi kebijakan deviden yang berlaku
diperusahaan tersebut, pasalnya dengan diperolehnya stabilitas keuntungan

79
perusahaan, maka perusahaan tersebut dapat menetapkan tingkat pembayaran
deviden dengan yakin dan mensinyalkan kualitas atas keuntungan mereka.
Pembayaran deviden dapat menunjukkan sinyal bahwa perusahaan memiliki
prospek yang baik. Jika perusahaan mengumumkan peningkatan deviden, maka
investor akan menganggap kondisi perusahaan saat ini dan akan datang relatif
baik dan sebaliknya. Pada sisi lain penambahan deviden memperkuat posisi
perusahaan untuk mencari tambahan dana dari pasar modal sehingga kinerja
perusahan dimonitor oleh tim oengawas pasar modal. Pengawas ini menyebabkan
manajer berusaha mempertahankan kualitas kinerja dan tindakan ini akan
menurunkan adanya konflik keagenan.
Sehingga tingkat profitabilitas, tindakan manajemen laba dengan pola
income increasing ataupun income decreasing, dan juga kebijakan deviden yang
dilakukan secara bersama-sama akan menyebabkan meningkatnya nilai
perusahaan. Hal ini bisa terjadi karena adanya informasi dari laporan keuangan
yang baik dan bisa dipertanggungjawabkan. Informasi dari laporan keuangan yang
baik tersebut akan menjadi daya tarik oleh para investor. Hal ini sesuai dengan
teori signaling yang menyatakan bahwa ketika investor menerima informasi yang
baik (good news) terhadap kinerja suatu perusahaan, maka investor akan bereaksi
yaitu membeli saham. Dengan ketertarikan investor untuk berinvestasi maka hal
ini membuat nilai perusahaan akan naik

80
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh income increasing,
income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan deviden terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) tahun 2012-2016.
Berdasarkan data yang telah dikumpulkan dan pengujian yang telah
dilakukan terhadap 11 sampel perusahaan dengan menggunakan model regresi
linier berganda, maka dapat diambil kesimpulan bahwa :
1. Income increasing yang diproksikan dengan Discretionary Accruals (DA)
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2012-2016.
2. Income decreasing yang diproksikan dengan Discretionary Accruals (DA)
berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2012-2016.
3. Profitabilitas yang diproksikan dengan Return On Asset (ROA) berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2012-2016.
4. Kebijakan deviden yang diproksikan dengan Deviden Payout Ratio (DPR)
berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2012-2016.

81
5. Secara simultan terdapat pengaruh positif dan signifikan income increasing,
income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan deviden terhadap nilai
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada
periode 2012-2016.
5.2 Saran-saran
Berdasarkan kesimpulan pada penelitian ini, maka dapat disampaikan
beberapa saran sebagai berikut:
1. Penelitian ini hanya menggunakan empat variabel independen yaitu income
increasing, income decreasing, profitabilitas, dan kebijakan deviden untuk
menilai faktor-faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Untuk itu,
peneliti yang akan datang dapat menambahkan variabel baru dan
menghubungkannya untuk mengetahui faktor-faktor lain yang dapat
mempengaruhi nilai perusahaan.
2. Penelitian ini hanya mengambil periode penelitian selama lima tahun yaitu
pada periode 2012-2016. Penelitian selanjutnya, diharapkan dapat menambah
tahun pengamatan untuk mendapatkan hasil yang lebih baik untuk dijadikan
bahan pengambilan keputusan.
3. Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan manufaktur, sehingga kurang
mewakili seluruh sektor industri yang ada di Bursa Efek Indonesia. Peneliti
selanjutnya diharapkan bisa menambah sektor penelitian agar dapat
mendapatkan hasil yang lebih menyeluruh.
4. Penggunaan model untuk mendeteksi nilai perusahaan dalam penelitian ini
mungkin belum mampu mendeteksi nilai perusahaan dengan baik dan juga
82
merupakan model yang cukup rumit sehingga rentan mengalami kekeliruan
pengolahan data. Untuk itu, peneliti yang akan datang dapat menggunakan
model lain yang lebih sederhana dan akurat.

83
DAFTAR PUSTAKA
Anggraini, Lila. 2011. Analisis Dampak Discretionary Accruals terhadap Nilai
Perusahaan yang Dimoderasi dengan Penerapan Good Corporate
Governance (GCG). Jurnal Aplikasi Bisnis, 1 (2), pp: 84-96.
Anthony dan Govindarajan. 2005. Management Control System, Edisi 11,
penerjemah: F.X. Kurniawan Tjakrawala, dan Krista. Penerbit Salemba
Empat, Buku 2, Jakarta
Assih, Prihat, Ambar Woro Hastuti, dan Parawiyati. 2005. Pengaruh Manajemen
Laba pada Nilai dan Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan
Indonesia, 2 (2), pp: 125-144.
Brigham, Eugene F. Dan Houston, Joel F. 2011. Dasar-dasar Manajemen
Keuangan Terjemahan . Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Christiawan, Yulius Jogi dan Josua Tarigan, 2007. “Kepemilikan Manajerial:
Kebijakan Hutang, Kinerja, dan Nilai Perusahaan”. Jurnal Akuntansi dan
Keuangan, Vol 9, No. 1. Fakultas Ekonomi . Universitas Kristen Petra, h:1-
8.
Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhruddin. 2001. Pasar Modal Di
Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Edisi Pertama. Jakarta : Salemba
Empat.
Dechow, Patricia M., Richard G. Sloan, and Amy P. Sweeney. 1995. Detecting
Earnings Management. The Accounting Review, 70 (2), pp: 193-225.
Dutta, S., dan Gigler, F. 2002. The Effect of Earnings Forecasts on Earning
Management. Journal of Accounting Research, 40 (3), pp: 193-225.

84
Fama, Eugene and French, Kenneth R. 1998. Taxes, Financing Decision, and
Firm Value. The Journal of Finance. Vol LII. 819-843.
Febriani, Devia. 2014. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Nilai Perusahaan
dengan Mekanisme Corporate Governance sebagai Variabel Pemoderasi
pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi Sarjana
Jurusan Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung, Bandar Lampung.
Fenandar, Gany Ibrahim dan Surya Raharja. 2012. Pengaruh Keputusan Investasi,
Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan.
Journal of Accounting.1 (2) h: 1-10. Universitas Diponegoro.
Gill, Amarjit, Nahum Biger, Harvinder S. Mand, and Neil Mathur. 2013. Earnings
Management, Firm Performance, and the Value of Indian Manufacturing
Firms. International Research Journal of Finance and Economics, 116, pp:
120-132.
Ghozali, Imam. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM
SPSS 23. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gordon, M. J. (1964). Postulates, Principles, and Research In Accounting. The
Accounting Review, April, hal 251-263.
Gunarianto, A.T. Majani and P.S. Endah, 2014. The Analysis of Earning
Management and Earning response Coefficient: Empirical Evidence From
Manufacturing Companies Listed At Indonesian Stock Exchange.
International Journal of Business and Management Invention, 3-8.

85
Gunarianto, 2016, The Effect Of Good Corporate Governance, Motivated
Behavior, Accounting Information System Implementation, And Real
Earning Management Behavior On Company Performance (Study of
Manufacture Companies that Go Publicat Indonesia Stock Exchange).
Australian journal of Basic And Apllied Science, 10(15): 92-101.
Gunarianto., A.T. Marjani and P.S. Endah, 2015. Effect of Good Corporate
Governance, Motivated Behavior and Implementation of Accounting
Information System on Real Behavior of Earnings Management (Study at
Go Public Manufacturing Companies in Indonesian Stock Exchange).
Australian journal of Basic And Apllied Science, 9(33): 337-345.
Herawaty, Vinola. 2008. Peran Praktek Corporate Governance sebagai
Moderating Variable dari Pengaruh Earnings Management terhadap Nilai
Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 10 (2), pp: 97-108.
Jiraporn, Pornsit, Gary A. Miller, Soon Suk Yoon, and Young S. Kim. Is Earnings
Management Opportunistic or Beneficial? An Agency Theory Perspective.
International Review of Financial Analysis, 17, pp: 622-634.
Keown, J. Arthur, John D. Martin, J. William Petty, David F. Scott,
JR.”Manajemen Keuangan,” Edisi Kesepuluh, Penerbit PT Indeks, tahun
2011.
Lesmana, I Putu Adi S. dan I Made S. (2017). Pengaruh Manajemen Laba Pada
Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun
2012-2015. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol. 19. Mei (2017):
1060-1087.
86
Mahendra, Alfredo Dj, Luh Gede S. A., A.A.Gede Suarjaya (2012). Pengaruh
Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur
Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, dan
Kewirausahaan, Vol. 6, No. 2 Agustus 2012
Mahsun, M. 2009. Pengukuran Kinerja Sektor Publik. Edisi Pertama. Cetakan
Ketiga. BPFE. Yogyakarta.
Makaryanawati, 2002, Pengaruh Perataan Laba dan Kepemilikan Manajerial
Terhadap Nilai Perusahaan, Thesis. Yogyakarta: Program Pasca Sarjana ,
Universitas Gajah Mada
Mardiyati, Umi., Gatot Nazir Ahmad, dan Ria Putri. 2012. Pengaruh Kebijakan
Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2005-
2010. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia(JRMSI), 3 (1), h: 1-17.
Mulyadi. 2009. Sistem Perencanaan dan Pengendalian Manajemen: Sistem
Pelipatgandaan Kinerja Perusahaan. Aditya Media. Yogyakarta.
Nurhayati, Mafizatun. 2013. Profitabilitas, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan
Pengaruhnya terhadap Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan Sektor Non
Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis. 5(2).
Oladipupo, A.O. and Okafor, C.A. 2013. Relatif Contribution Of Working Capital
Management To Corporate Profitability And Dividend Payout Ratio:
Evidence From Nigeria. International Journal Of Bussiness And Finance
Management Research. Pp:11-20.

87
Putra, AA Ngurah Dharma A. dan Putu Vivi L. (2016). Pengaruh Kebijakan
deviden, Likuiditas, Profitabilitas, dan Ukuran perusahaan terhadap Nilai
Perusahaan, E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 7, 2016: 4044-4070
Sugiarto, Melanie. 2011. Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Kebijakan Dividen
terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan.Hutang Sebagai Intervening.
Jurnal Akuntansi Kontemporer. 3 (1) h: 1-25
Suharli. (2005). Studi empiris terhadap dua faktor tang mempengaruhi return
saham pada industri food and beverages di Bursa Efek Indonesia. Jurnal
Akuntansi dan Keuangan, Vol. 7. No. 2, November 2005: 99-116.
Sukirni, Dwi. 2012. Kepemilikan Manajerial, kepemilikan Institusional,
Kebijakan Deviden dan Kebijakan Hutang Analisis terhadap Nilai
Perusahaan. Accounting Analysis Journal. Universitas Negeri Semarang.
Susanto, Sherly dan Christiawan, Yulius Jogi. 2016. Pengaruh Earnings
Management terhadap Firm Value. Business Accounting Review, 4(1), pp:
205-216.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi.
Edisi Pertama. Yogyakarta : Kanisius.
Wahyudi, Untung dan Pawestri, Hartini P. 2006. Implikasi Struktur Kepemilikan
terhadap Nilai Perusahaan: Dengan Keputusan Keuangan sebagai Variabel
Intervening: Simposium Nasional Akuntansi 9, pp: 1-25.
Wardani, Dewi Kusuma, dan Hermuningsih, Sri. 2012. Earnings Management and
Firm Value with Investment Opportunity Set (IOS) as Moderating Variable:
Comparative Study in Indonesia and Malaysia. The 13 th Malaysia-

88
Indonesia International Conference on Economic, Manajamen and
Accounting (MIICEMA) 2012.
Weston, J.F dan Copeland. 2008. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Jilid
II.Jakarta: Erlangga.
Wiagustini, Ni Luh Putu, 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Denpasar.
Udayana University Press.

89
Lampiran 1. Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur Periode 2012-2016
No Kode Emiten
1 AKRA PT AKR Corporindo Tbk
2 ASGR PT Astra Graphia Tbk
3 ASII PT Astra International Tbk
4 AUTO PT Astra Otoparts Tbk
5 BATA PT Sepatu Bata Tbk
6 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk
7 SMSM PT Selamat Sempurna Tbk
8 TOTO PT Surya Toto Indonesia Tbk
9 TURI PT Tunas Ridean Tbk
10 UNTR PT United Tractors Tbk
11 UNVR PT Unilever Indonesia Tbk
90
Lampiran 2. Data Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) Pada Sampel Periode 2012-2016
Nilai Perusahaan
No Kode
2012 2013 2014 2015 2016
1 AKRA 1,71 1,53 1,49 2,34 2,02
2 ASGR 1,98 2,06 2,12 1,93 2,10
3 ASII 2,18 1,78 1,78 1,51 1,78
4 AUTO 13,48 2,15 2,11 1,25 1,37
5 BATA 2,03 2,61 2,41 2,16 1,99
6 MLBI 13,82 15,04 11,53 8,59 10,65
7 SMSM 3,09 3,51 4,56 3,74 3,35
8 TOTO 2,75 2,78 2,55 3,55 2,75
9 TURI 2,10 1,43 1,40 1,31 2,00
10 UNTR 2,10 1,86 1,71 1,66 1,90
11 UNVR 14,16 27,07 17,58 18,25 17,96
91
Lampiran 3. Data Income Increasing (Discretionary Accruals) Pada Sampel

Periode 2012-2016
Discretionary Accruals
No Kode
2012 2013 2014 2015 2016
1 AKRA 0,00 2,51 0,00 5,05 5,87
2 ASGR 2,30 0,00 9,44 0,00 7,04
3 ASII 0,54 0,00 3,01 0,00 5,19
4 AUTO 0,00 0,00 0,90 0,00 0,14
5 BATA 5,12 0,00 1,27 9,83 0,00
6 MLBI 3,33 5,24 0,00 0,00 7,50
7 SMSM 0,00 0,00 2,92 0,00 0,00
8 TOTO 4,36 0,00 4,24 2,67 0,00
9 TURI 2,86 0,00 0,00 0,00 3,48
10 UNTR 7,26 0,00 6,01 0,00 7,98
11 UNVR 4,22 0,00 0,78 0,87 0,49
92
Lampiran 4. Data Income Decreasing (Discretionary Accruals) Pada Sampel

Periode 2012-2016
Discretionary Accruals
No Kode
2012 2013 2014 2015 2016
1 AKRA 3,73 0,00 13,46 0,00 0,00
2 ASGR 0,00 10,90 0,00 4,55 0,00
3 ASII 0,00 6,80 0,00 9,35 0,00
4 AUTO 4,22 2,50 0,00 10,27 0,00
5 BATA 0,00 3,47 0,00 0,00 8,37
6 MLBI 0,00 0,00 3,68 11,71 0,00
7 SMSM 3,81 0,09 0,00 1,44 0,28
8 TOTO 0,00 7,94 0,00 0,00 8,63
9 TURI 0,00 4,21 0,96 1,10 0,00
10 UNTR 0,00 13,53 0,00 10,22 0,00
11 UNVR 0,00 1,58 0,00 0,00 0,00
93
Lampiran 5. Data Profitabilitas (Return On Asset) Pada Sampel Periode

2012-2016
Return On Asset
No Kode
2012 2013 2014 2015 2016
1 AKRA 5,25 4,21 5,34 6,96 6,61
2 ASGR 13,81 14,40 15,93 14,65 7,99
3 ASII 12,48 10,42 9,37 6,36 6,99
4 AUTO 12,79 8,38 6,65 2,25 2,35
5 BATA 12,08 6,52 9,13 16,29 3,66
6 MLBI 39,36 65,72 35,63 23,65 28,60
7 SMSM 18,63 19,88 24,09 20,78 6,25
8 TOTO 15,50 13,55 14,49 11,69 6,40
9 TURI 12,68 8,88 6,41 6,70 8,46
10 UNTR 11,44 8,37 8,03 4,52 7,98
11 UNVR 40,38 71,51 40,18 37,20 38,16
94
Lampiran 6. Kebijakan Deviden (Devidend Pay Out Ratio) Pada Sampel

Periode 2012-2016
Devidend Payout Ratio

No Kode
2012 2013 2014 2015 2016
1 AKRA 62,28 68,85 62,80 45,74 27,64
2 ASGR 59,88 40,01 39,91 47,31 26,65
3 ASII 45,03 45,03 45,59 49,54 14,69
4 AUTO 29,53 50,53 53,08 40,85 15,30
5 BATA 51,55 83,65 40,00 6,47 80,76
6 MLBI 32,36 100,00 0,68 145,92 29,48
7 SMSM 42,89 65,46 42,70 62,28 77,99
8 TOTO 41,99 41,88 28,66 43,42 3,30
9 TURI 30,55 39,99 30,86 38,33 13,20
10 UNTR 53,57 53,25 64,95 66,89 10,66
11 UNVR 99,96 99,93 44,67 99,88 44,77
95
Lampiran 7. Outout Hasil Pengujian Data Pada Sampel Periode 2012-2016
7.1 Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
Std.
N Minimum Maximum Mean Deviation
Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic
Income Increasing 55 ,14 9,83 2,1349 2,83911
Income Decreasing 55 ,28 13,53 2,6691 4,08881
Nilai Perusahaan 55 1,25 27,07 5,8113 4,73689

Profitabilitas 55 2,25 71,51 15,9271 14,58709
Kebijakan Deviden 55 ,68 145,92 48,7844 27,20518
Valid N (listwise) 55
7.2 Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 55
a,b
Normal Parameters Mean ,0000000
Std. Deviation 2,38219749
Most Extreme Absolute ,159
Differences Positive ,159
Negative -,092
Kolmogorov-Smirnov Z 1,179
Asymp. Sig. (2-tailed) ,124
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
96
7.3 Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of Durbin-
Model R R Square Square the Estimate Watson
a
1 ,910 ,828 ,814 ,47565 1,854
a. Predictors: (Constant), Kebijakan Deviden, Income Decreasing,
Profitabilitas, Income Increasing
Tabel Durbin-watson d Statistic :
d Dl du 4-dl 4-du
1,854 1,4136 1,724 2,5864 2,276
7.4 Uji Heteroskedastisitas
1 (Constant) 1,202 ,557 2,160 ,036
Income -,032 ,061 -,077 -,524 ,603
Decreasing
Profitabilitas ,059 ,016 ,505 3,671 ,124
Kebijakan -,004 ,009 -,059 -,422 ,675
Deviden
a. Dependent Variable: RES_5
97
7.5 Regresi Linier Berganda
Coefficientsa
1 (Constant) ,036 ,902 ,039 ,969
Income -,055 ,099 -,039 -,550 ,585
Decreasing
Profitabilitas ,356 ,026 ,905 13,608 ,000
Kebijakan -,002 ,014 -,010 -,145 ,885
Deviden
7.6 Uji t
1 (Constant) ,036 ,902 ,039 ,969
Income -,055 ,099 -,039 -,550 ,585
Decreasing
Profitabilitas ,356 ,026 ,905 13,608 ,000
Kebijakan -,002 ,014 -,010 -,145 ,885
Deviden
98
7.7 Uji F
ANOVAb
Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 1470,799 4 367,700 59,995 ,000a
Residual 306,443 50 6,129
Total 1777,241 54
a. Predictors: (Constant), Kebijakan Deviden, Income Decreasing, Profitabilitas,
Income Increasing

Skripsi Jadi

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Skripsi Jadi

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

1

1.1 Latar Belakang

Pasar modal adalah pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka

sendiri (Darmadji, 2011:2). Melalui pasar modal, investor dapat melakukan

investigasi beberapa perusahaan melalui pembelian surat-surat berharga yang

diperdagangkan di pasar modal, sedangkan perusahaan pihak yang memerlukan

dana akan menggunakan dana tersebut untuk mengembangkan proyek-proyeknya

(Tandelilin, 2010:61). Perusahaan yang terdaftar di BEI terdiri dari beberapa

Tingkat pertumbuhan ekonomi Indonesia pada tahun 2016 mencapai

pertambahan tingkat pertumbuhan ekonomi adalah tingkat konsumsi rumah

tangga yang semakin tumbuh. Hal tersebutlah yang menjadikan perusahaan

manufaktur di Indonesia memiliki perkembangan yang cukup signifikan.

Perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang mengelola barang

investor kini mulai melirik perusahaan manufaktur di Indonesia karena laju

kuat bagi para investor untuk berinvestasi di perusahaan tersebut. Tingkat

pertumbuhan beberapa perusahaan lainnya juga dilampirkan pada tabel 1, sebagai

Tabel 1.1 Data Kinerja Keuangan beberapa Perusahaan Manufaktur di

Perusahaan didirikan karena memiliki tujuan yang jelas. Tujuan yang

memakmurkan pemilik perusahaan atau pemilik saham. Sedangkan tujuan

perusahaan yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan. Ketiga tujuan

perusahaan tersebut sebenarnya secara substansial tidak banyak berbeda. Nilai

perusahaan sangat berguna karena mampu menarik minat sumber-sumber dana

potensial yang ada. Nilai perusahaan juga menggambarkan peningkatan

kemakmuran para pemegang saham. Nilai perusahaan mampu menggambarkan

peningkatan kemakmuran bagi pemegang saham ketika harga saham perusahaan

tersebut meningkat. Ketika nilai perusahaan semakin optimal, maka kemakmuran

menginvestasikan dananya pada perusahaan tersebut. Oleh karena itu, memiliki

nilai perusahaan yang optimal tentu menjadi motivasi setiap perusahaan.

bahwa optimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi

manajemen keuangan, dimana satu keputusan keuangan yang diambil akan

mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai

perusahaan. Pada dasarnya tujuan manajemen keuangan adalah memaksimumkan

Pemegang saham akan cenderung memaksimalkan nilai saham dan memaksa

manajer untuk bertindak sesuai dengan kepentingan mereka melalui pengawasan

dana yang sudah mereka investasikan dalam perusahaan dengan jaminan

kepentingan pribadi mereka. Bahkan tidak menutup kemungkinan para manajer

melakukan investasi walaupun investasi tersebut tidak dapat memaksimalkan nilai

Perbedaan kepentingan tersebut menimbulkan konflik yang sering disebut

dengan konflik agensi. Ketimpangan informasi yang dimiliki manajer dan

pemegang saham membuat manajer dapat leluasa untuk melakukan manajemen

motivasi. Misalnya saja adalah untuk motivasi mendapatkan bonus,dimana

dijelaskan oleh Gunarianto et al (2014), “Bonus contract for manajer may

influence the interest of management (agent) to maximize the reported earning as

bahwa kontrak bonus untuk manajer dapat mempengaruhi kepentingan

manajemen (agen) untuk memaksimalkan laba yang dilaporkan sepanjang tidak

manajemen laba dengan motivasi untuk mendapatkan bonus sangat

diperhitungkan oleh seorang manajer. Selain itu motivasi manajemen melakukan

manajemen laba adalah untuk mengurangi kemungkinan perusahaan mengalami

pelanggaran kontrak utang, untuk memperoleh kemudahan fasilitas pemerintah,

untuk memengaruhi keputusan investor saat penawaran saham perdana.

Berbagai motivasi manajemen melakukan manajemen laba menjelaskan

bahwa manajemen dapat menaikkan laba (income increasing) atau menurunkan

(2002) menyatakan bahwa manajemen laba dilakukan adalah sebagai usaha

manajer untuk berkomunikasi atau menyampaikan suatu sinyal tertentu kepada

memenuhi kepentingan pribadi manajemen ataukah untuk efisiensi perusahaan.

Hasil penelitian Jiraporn et al. (2008), Wardhani dan Hermuningsih

(2012), Susanto dan Christiawan (2016) menyatakan bahwa manajemen laba

memiliki pengaruh yang positif pada nilai perusahaan. Sebaliknya, Assih et al

pada nilai perusahaan.

Kebijakan deviden merupakan hal yang mempengaruhi nilai perusahaan.

Kebijakan tersebut merupakan keputusan keuangan perusahaan apakah laba yang

Kebijakan deviden sering kali menimbulkan konflik antara manajemen

perusahaan sering memiliki kepentingan yang berbeda dengan pihak pemegang