Singkatnya, hasil apakah tingkat pengungkapan mempengaruhi biaya modal beragam; bukti tidak

mendukung penurunan tegas dalam biaya modal sebagai akibat dari peningkatan pengungkapan. Studi
lebih lanjut diperlukan untuk memahami biaya dan manfaat relatif dari peningkatan pengungkapan.

4.3.2. Manajemen laba

Kelompok studi lain memeriksa apakah manajer bertindak seolah-olah mereka percaya pengguna data
pelaporan keuangan dapat disesatkan dalam menafsirkan laba akuntansi yang dilaporkan sebagai setara
dengan profitabilitas ekonomi. Gaver dkk. (1995) menemukan bukti bahwa ketika laba sebelum akrual
diskresioner turun di bawah batas bawah (dalam rencana bonus) manajer memilih akrual yang
meningkatkan pendapatan (dan sebaliknya). Ini bertentangan dengan hipotesis bonus Healy (1985), dan
penulis menyarankan bahwa hipotesis perataan pendapatan menjelaskan bukti dengan lebih baik.
Dalam studi terkait, DeFond dan Park (1997) menyajikan bukti bahwa ketika pendapatan saat ini buruk
dan pendapatan masa depan yang diharapkan baik, manajer, termotivasi oleh kekhawatiran atas
keamanan kerja, meminjam pendapatan dari masa depan untuk digunakan pada periode saat ini (dan
sebaliknya. ). Manajer mencapai perataan laba ini menggunakan akrual diskresioner. Para penulis
mencatat bahwa hasil mereka bergantung pada keakuratan perkiraan mereka dari kedua pendapatan
yang diharapkan dan akrual diskresioner dan bahwa mereka mungkin juga karena bias pemilihan
sampel. Burgstahler dan Dichev (1997) melaporkan bahwa manajer tampaknya mengelola laba untuk
menghindari penurunan dan kerugian laba. Mereka mengandalkan teori biaya transaksi daripada
kontrak yang efisien atau oportunisme manajerial untuk menjelaskan hasil mereka. Artinya, mereka
menyarankan persyaratan transaksi dengan pemangku kepentingan lebih menguntungkan bagi
perusahaan dengan pendapatan yang lebih tinggi daripada pendapatan yang lebih rendah (lihat Bowen
et al., 1995 untuk diskusi lebih lanjut tentang hal ini) dan juga bahwa investor tidak sepenuhnya rasional
dalam menilai kandungan informasi dari laba yang dilaporkan, konsisten dengan teori prospek.

Studi di atas semuanya melaporkan bukti manajemen laba melalui pilihan metode akuntansi tetapi tidak
ada yang mendokumentasikan reaksi harga terkait pilihan ini. Dengan kata lain, studi ini tidak
mengeksplorasi apakah pilihan akuntansi ini memiliki implikasi ekonomi. Barth dkk. (1999), di sisi lain,
menemukan bahwa perusahaan dengan rentetan waktu peningkatan pendapatan memiliki harga yang
lebih tinggi kelipatan pendapatan setelah mengendalikan risiko dan pertumbuhan, daripada perusahaan
tanpa pola pendapatan meningkat. Bukti ini konsisten dengan keberhasilan manajemen laba,
bagaimanapun, Barth et al. tidak secara eksplisit menguji manajemen laba dan tidak mengaitkan pola
laba sebagai akibat dari manajemen laba. Davis (1990), dalam replikasi parsial dan perluasan dari Hong
et al. (1978) studi pembelian dan pilihan penyatuan, menemukan bahwa perusahaan yang mengakuisisi
yang menggunakan metode pembelian menikmati pengembalian abnormal positif selama periode yang
terbentang dari sebelum pengumuman kombinasi bisnis hingga setelah penyempurnaannya.
Mengakuisisi perusahaan yang menggunakan metode penyatuan hanya menikmati pengembalian pasar
normal. Hasil nya konsisten dengan orang-orang dari Hong et al.