e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha

Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, KEBIJAKAN

DEVIDEN, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DAN KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
PADA PERUSAHAAN PROPERTI DAN REAL ESTATE
DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2013-2015

1
I Gusti A. Arya Jayaningrat,1Made Arie Wahyuni, 2Edy Sujana

Jurusan Akuntansi Program S1

Universitas Pendidikan Ganesha
Singaraja, Indonesia

e-mail: {agungningrat06@gmail.com, wahyuni_arie@yahoo.com,

ediesujana_bali@yahoo.com}@undiksha.ac.id

Abstrak

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk membuktikan secara empiris

pengaruhleverage, profitabilitas,likuiditas,kebijakan deviden, kepemilikan manajerial, dan
kepemilikan institusionalterhadap nilai perusahaan. Penelitian ini merupakan penelitian
kuantitatif dengan menggunakan data sekunder yang diperoleh dari annual report
perusahaan yang dipublikasikan di www.idx.co.id. Populasi penelitian adalah perusahaan
pada sektor properti dan real estatedi Bursa Efek Indonesia(BEI) pada periode tahun
2013-2015sebanyak 50 perusahaan. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini
menggunakan purposive sampling. Sampel yang memenuhi kriteria pada penelitian ini
digunakan 27perusahaan.Teknik analisis data yang digunakan adalahanalisis regresi
linier berganda dengan menggunakan SPSS 17.0 for Windows.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial leverage,
profitabilitas,likuiditas,kebijakan deviden, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan
institusionalberpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

Kata kunci: leverage, profitabilitas,likuiditas,kebijakan deviden, kepemilikan manajerial,

kepemilikan institusional, nilai perusahaan.

Abstract

The aim of this study is to empirically prove the effect of leverage, profitability,
liquidity, devidend policy, managerial ownership, and institutional ownership on the
company value. This study is qualitative research by using secondary data got from
annual report of companies published at www.idx.co.id. The population is the companies
in property and real estate sector in Indonesia stock exchange in 2013-2015 as many as
50 companies. The technique of collecting the sample in this study is by purposive
sampling. The sample fulfilling the criteria in this research is 27 companies. The
technique of analyzing the data is multiple regression analysis by using SPSS 17.0 for
Windows.
The result shows that partially leverage, profitability, liquidity, devidend policy,
managerial ownership, and institutional ownership have positive and significant effect on
the company value.

Key Word: leverage, profitability, liquidity, devidend liquidity, managerial ownership,

institutional ownership, company value
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
PENDAHULUAN
Industri properti dan real estatedapat
menjadi pendorong bagi kegiatan ekonomi
karena meningkatnya kegiatan di bidang
properti dan real estate akan mendorong
naiknya berbagai kegiatan di sektor-sektor
lain yang terkait (Wuryandani dkk, 2005: 4).
Perusahaan properti dan real estate adalah
perusahaan yang memiliki kepemilikan
bangunan, gudang dan barang-barang lain
yang melekat pada struktur beserta tanah
serta memiliki hak-hak dan kepentingan
melakukan penjualan atas kepemilikannya.
Bisnis properti dan real estate adalah
bisnis yang memiliki karakteristik cepat
berubah dan persaingan yang ketat.
Kenaikan harga properti disebabkan karena
harga tanah yang cenderung naik,
jumlahtanah bersifat tetap, sedangkan
permintaan tanah akan selalu bertambah
besar seiring dengan pertambahan jumlah
penduduk serta bertambahnya kebutuhan
manusia akan tempat tinggal, perkantoran,
dan pusat perbelanjaan. Sudah selayaknya
apabila perusahaan properti dan real estate
mendapatkan keuntungan yang besar dari
kenaikan harga properti. Keuntungan besar
yang diperoleh perusahaan properti dan
real estate dapat memperbaiki kinerja
keuangannya sehingga dapat menaikkan
harga saham.
Harga saham yang tinggi membuat
nilai perusahaan juga tinggi dan
meningkatkan kepercayaan pasar tidak
hanya terhadap kinerja perusahaan saat ini
namun juga pada prospek perusahaan di
masa mendatang. Nilai perusahaan
merupakan persepsi investor terhadap
tingkat keberhasilan perusahaan yang
terkait erat dengan harga sahamnya
(Sujoko dan Soebiantoro, 2007). Berbagai
kebijakan yang diambil oleh manajemen
dalam upaya untuk meningkatkan nilai
perusahaan melalui peningkatan
kemakmuran pemilik dan para pemegang
saham yang tercermin pada harga
saham(Bringham dan Houston, 2006: 19).
Menurut Hasnawati (2005), keputusan
penting dalam bidang keuangan
menyangkut keputusan investasi,
keputusan pendanaan, dan kebijakan
dividen. Segala kebijakan yangberkaitan
dengan kinerja perusahaan akan selalu
menjadi pertimbanganinvestor dalam
mengivestasikan dananya melalui
pembelian sahamperusahaan. Jika kinerja
keuangan perusahaan menunjukkan
adanyaprospek yang baik, maka saham
tersebut akan diminati investor
sehinggaharga saham akan meningkat dan
nilai perusahaan juga akan
semakinmeningkat. Namun, sebaliknya
berita buruk tentang kinerja
keuanganperusahaan menunjukkan
prospek yang buruk dimasa mendatang, hal
iniakan diikuti penurunan harga saham di
pasar modal yang diikuti penurunannilai
perusahaan. Dalam hal ini telah terjadi
mekanisme pasar modal,dimana kinerja
keuangan merupakan sumber informasi
yang akan selaludipantau oleh investor.
Kinerja keuangan yang dapat berpengaruh
terhadap nilai perusahaan adalah leverage,
profitabilitas,likuiditas, dankebijakan
deviden.
Pengaruh leverage terhadap nilai
perusahaandidukung teori sinyal. Menurut
Brigham dan Houston (2001: 36), teori
sinyal menunjukkan suatu tindakan yang
diambil oleh manajemen perusahaan yang
memberikan petunjuk bagi investor tentang
bagaimana manajemen memandang
prospek perusahaan. Dalam hal ini
peningkatan rasio hutang suatu perusahaan
merupakan sinyal positif bagi para investor
dengan asumsi bahwa aliran kas
perusahaan di masa yang akan datang
akan terjaga, dan adanya hutang juga
menunjukkan optimisme dari manajemen
dalam melakukan investasi, sehingga
diharapkan bahwa di masa yang akan
datang prospek dari perusahaan akan
semakin cerah. Menurut Jensen (1986),
dengan adanya hutang, maka dapat
digunakan untuk mengendalikan aliran kas
secara berlebihan oleh manajemen, dengan
demikian menghindari investasi yang sia-sia
dan akan meningkatkan nilai perusahaan.
Pada hubungan leverage dengan nilai
perusahaan, peneliti mengacu pada
penelitian yang dilakukan oleh Nugroho
(2012), yang menunjukkan bahwa secara
parsial leverage berpengaruh positif
signifikan terhadap nilai perusahaan. Jika
leverage semakin tinggi, makanilai
perusahaanjuga semakin tinggi.
Berdasarkan uraian tersebut, maka peneliti
mengambil hipotesis pertama:
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
H1: Leverage berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh profitabilitas terhadap nilai
perusahaandidukung teori sinyal. Menurut
Brigham dan Houston (2001: 36), teori
sinyal menunjukkan suatu tindakan yang
diambil oleh manajemen perusahaan
yangmemberikan petunjuk bagi investor
tentang bagaimana manajemen
memandang prospek perusahaan. Apabila
nilai profitabilitas meningkat, maka ini
berarti perusahaan mampu menggunakan
asetnya secara produktif sehingga dapat
menghasilkan keuntungan yang besar.
Dalam konsep teori sinyal, hal ini akan
menjadi suatu sinyal positif dari manajemen
yang digunakan untuk memberikan
gambaran tentang masa depan suatu
perusahaan berdasarkan tingkat
profitabilitas yang terbentuk dan secara
langsung akan meningkatkan nilai
perusahaan yang diindikasikan dengan
semakin meningkatnya harga saham.
Pada hubungan profitabilitas dengan
nilai perusahaan, peneliti mengacu pada
penelitian yang dilakukan oleh Nugroho
(2012), yang menunjukkan bahwa secara
parsial profitabilitas berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan. Jika
profitabilitas semakin tinggi, makanilai
perusahaanjuga semakin tinggi.
Berdasarkan uraian tersebut, maka peneliti
mengambil hipotesis kedua:
H2: Profitabilitas berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh likuiditas terhadap nilai
perusahaandidukung teori sinyal. Menurut
Brigham dan Houston (2001: 36), teori
sinyal menunjukkan suatu tindakan yang
diambil oleh manajemen perusahaan yang
memberikan petunjuk bagi investor tentang
bagaimana manajemen memandang
prospek perusahaan. Apabila rasio likuiditas
meningkat, maka ini berarti bahwa
perusahaan mampu untuk mengatasi
kewajiban jangka pendeknya dengan baik
dan hal ini dapat dijadikan sinyal bagi pihak
manajemen untuk menarik minat para
investor untuk melakukan investasi pada
perusahaan tersebut. Semakin tinggi rasio
likuiditas, maka semakin baik reputasi
perusahaan, dan akan membuat harga
saham meningkat sehingga akan
meningkatkan nilai perusahaan saham.
Pada hubungan likuiditas dengan nilai
perusahaan, peneliti mengacu pada
penelitian yang dilakukan oleh Sakti (2013),
yang menunjukkan bahwa secara parsial
likuiditas berpengaruh positif signifikan
terhadap nilai perusahaan. Jika likuiditas
semakin tinggi, makanilai perusahaanjuga
semakin tinggi. Berdasarkan uraian
tersebut, maka peneliti mengambil hipotesis
ketiga:
H3: Likuiditas berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh kebijakan deviden terhadap
nilai perusahaandidukung dividend
signaling theory yang dikemukakan oleh
Bhattacharya (1979), yaitu pengumuman
perubahan dividen mempunyai kandungan
informasi yang mengakibatkan munculnya
reaksi harga saham. Investor menilai
perubahan dividen sebagai sinyal ramalan
laba oleh manajemen. Peningkatan
pembayaran dividen dianggap sebagai
sinyal positif prospek perusahaan yang baik
dan mengakibatkan reaksi positif harga
saham. Teori kebijakan dividen oleh Gordon
dan Lintner (dalam Hidayat, 2013)
menyatakan bahwa semakin tinggi dividen
yang dibayarkan akan berdampak positif
pada nilai perusahaan yang berarti juga
semakin meningkatnya kesejahteraan
pemegang saham.
Pada hubungan kebijakan deviden
dengan nilai perusahaan, peneliti mengacu
pada penelitian yang dilakukan oleh
Sulistiani (2013), yang menunjukkan bahwa
secara parsial dividen payout ratio
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan. Jika dividen payout ratio
semakin tinggi, maka nilai perusahaan juga
semakin tinggi. Berdasarkan uraian
tersebut, maka peneliti mengambil hipotesis
keempat:
H4: Kebijakan deviden berpengaruh positif
dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Pengaruh kepemilikan manajerial
terhadap nilai perusahaandidukung agency
theory yang dikemukakan oleh Jensen dan
Meckling (1976), yaitu peningkatan
kepemilikan saham perusahaan oleh
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
manajemen dapat menurunkan adanya
agency cost dalam perspektif teori
keagenan karena dengan kepemilikan
saham manajerial dapat membantu
penyatuan kepentingan antara manajer dan
pemegang saham. Hal ini akan
mensejajarkan antara kepentingan
manajemen dengan pemegang saham.
Smith dan Watts (dalam Sukartha, 2008)
menyatakan bahwa kepemilikan manajerial
merupakan program kebijakan remunerasi
guna mengurangi masalah keagenan.
Manajer yang sekaligus sebagai pemegang
saham akan berusaha untuk meningkatkan
nilai perusahaan. Karena dengan
meningkatnya nilai perusahaan yang
dicerminkan dari harga saham di pasar
modal, maka nilai kekayaannya sebagai
individu pemegang saham akan meningkat
pula.
Pada hubungan kepemilikan
manajerial dengan nilai perusahaan,
peneliti mengacu pada penelitian yang
dilakukan oleh Susanti (2014), yang
menunjukkan bahwa secara parsial
kepemilikan manajemen berpengaruh
positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Jika kepemilikan manajerial semakin tinggi,
maka nilai perusahaan juga semakin tinggi.
Berdasarkan uraian tersebut, maka peneliti
mengambil hipotesis kelima:
H5: Kepemilikan manajerial berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Pengaruh kepemilikan institusional
terhadap nilai perusahaandidukung agency
theory yang dikemukakan oleh Jensen dan
Meckling (1976). Menurut Brigham dan
Houston (2001), teori keagenan (agency
theory) merupakan sebagai suatu
hubungan dimana para manajer diberi
kekuasaan oleh para pemilik saham.
Karakteristik perusahaan di Indonesia
mempunyai pola struktur kepemilikan yang
lebih terkonsentrasi. Menurut Shleifer dan
Vishny (dalam Borolla, 2011), dengan
adanya konsentrasi kepemilikan, maka para
pemegang saham besar seperti institusional
investor akan dapat memonitor tim
manajemen secara lebih efektif dan dapat
meningkatkan nilai perusahaan.
Pada hubungan kepemilikan
institusional dengan nilai perusahaan,
peneliti mengacu pada penelitian yang
dilakukan oleh Wida (2014), yang
menunjukkan bahwa secara parsial
kepemilikan institusionalberpengaruh
signifikan positifterhadapnilai perusahaan.
Jika kepemilikan institusional semakin
tinggi, maka nilai perusahaan juga semakin
tinggi. Berdasarkan uraian tersebut, maka
peneliti mengambil hipotesis keenam:
H6: Kepemilikan institusional berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.
METODE
Rancangan penelitian menggunakan
penelitian kuantitatif. Subjek penelitian
adalah perusahaan pada sektor properti
dan real estatedi Bursa Efek Indonesia(BEI)
pada periode tahun 2013-2015.Objek
penelitian mencakup variabel bebasyang
terdiri darileverage, profitabilitas,
likuiditas,kebijakan deviden, kepemilikan
manajerial, dan kepemilikan
institusional,sedangkan, variabel terikat
adalahnilai perusahaan.
Populasi penelitian adalah
perusahaan pada sektor properti dan real
estatedi Bursa Efek Indonesia(BEI) pada
periode tahun 2013-2015sebanyak 50
perusahaan. Teknik pengambilan sampel
yang digunakan adalah teknik purposive
sampling, yaitu memilih sampel dengan
pertimbangantertentu (Sugiyono,
2001).Dengan demikian, pemilihan sampel
tersebut dapat mewakili populasinya yang
memenuhi pertimbangan. Beberapa
pertimbangan pemilihan sampel tersebut
adalah (1) perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia berturut-turut selama periode
2013-2015; (2) perusahaan properti dan
real estate yang mempublikasikan laporan
keuangan pada website Bursa Efek
Indonesia (BEI) berturut-turut selama 3
(tiga) tahun, yaitu tahun 2013-2015; dan (3)
laporan keuangan tahunan perusahaan
properti dan real estate yang diterbitkan
menggunakan mata uang dalam bentuk
satuan rupiah.Sampel penelitian yang
memenuhi kriteriasebanyak 27 perusahaan.
Teknik pengumpulan data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah
teknik dokumentasidengan mengumpulkan
dokumen-dokumen yang mendukung data
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

penelitian, yaitu annual report perusahaan deviden, kepemilikan manajerial, dan

properti dan real estate.Analisis data yang kepemilikan institusionalterhadapnilai
digunakan adalah analisis regresi linier perusahaan. Uji normalitas menggunakan
bergandadengan uji asumsi klasik yang One Sample Kolmogorov-Smirnovtest.Pada
terdiri dari uji normalitas, uji Tabel 1 hasil pengujian normalitas data
multikolinearitas,uji heteroskedastisitas, dan menggunakan statistik Kolmogiorov-
uji autokorelasi. Smirnov menunjukkan bahwa nilai Asymp.
Sig. (2-tailed) sebesar 0,200. Nilai tersebut
HASIL DAN PEMBAHASAN lebih besar dari 0,05. Berdasarkan kriteria
HASIL uji normalitas, data terdistribusi normal jika
Uji normalitas sebaran data dilakukan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) lebih besar dari
pada unstandardized residualpengaruh 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa sebaran
leverage, profitabilitas, likuiditas,kebijakan data berdistribusi normal.

Tabel 1. Hasil Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual
N 81
Normal Parametersa,b Mean 0,0000000
Std. Deviation 0,80930811
Most Extreme Differences Absolute 0,082
Positive 0,082
Negative -0,049
Kolmogorov-Smirnov Z 0,082
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,200
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber: data diolah (2016)

Model regresi yang baik seharusnya dinyatakan tidak terjadi gejala

tidak terjadi korelasi yang tinggi diantara
variabel bebas.Uji multikolinieritas dapat
diuji dengan menggunakan Variance
Inflation Factor (VIF).Berdasarkan aturan
Variance Inflation Factor (VIF) dan
tolerance, maka apabila VIF melebihi angka
10 atau tolerance kurang dari 0,10 maka
dinyatakan terjadi gejala multikolineritas.
Sebaliknya apabila nilai VIF kurang dari 10
atau tolerance lebih dari 0,10 maka
multikolinearitas. Pada Tabel 2 hasil
pengujian multikolinieritas mengunakan
Variance Inflation Factor (VIF) menunjukkan
nilai VIF dari masing-masing variabel bebas
lebih kecil dari 10 dannilai tolerancelebih
besar dari 0,1. Berdasarkan nilai VIF dan
tolerance, korelasi di antara variabel bebas
dapat dikatakan mempunyai korelasi yang
lemah. Dengan demikian tidak terjadi
multikolinearitas pada model regresi.

Tabel 2. Hasil Uji Multikolineritas

CollinearityStatistics
Model Keterangan
Tolerance VIF
Leverage 0,842 1,188 Non Multikolineritas
Profitabilitas 0,673 1,485 Non Multikolineritas
Likuiditas 0,728 1,373 Non Multikolineritas
Kebijakan deviden 0,976 1,025 Non Multikolineritas
Kepemilikan manajerial 0,793 1,260 Non Multikolineritas
Kepemilikan institusional 0,709 1,410 Non Multikolineritas
Sumber: data diolah (2016)
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

Uji heteroskedastisitas bertujuan Pada Gambar 1 ditunjukan bahwa

untuk menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan varian dari residual
satu pengamatan ke pengamatan yang
lain.Model regresi yang baik adalah model
yang tidak terjadi heteroskedastisitas.Untuk
menguji heteroskedastisitas digunakan
grafik scatterplot, seperti pada Gambar 1.
Gambar 1. Hasil Uji Heteroskedastisitas
dengan Scatterplot
penyebaran titik-titik yang ditimbulkan
terbentuk secara acak, tidak membentuk
sebuah pola tertentu serta arah
penyebarannya berada di atas maupun di
bawah angka 0 pada sumbu Y, Dengan
demikian, tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji autokorelasi digunakan untuk
menguji apakah sebuah model regresi linier
terdapat korelasi antara kesalahan
pengganggu pada suatu periode dengan
kesalahan pada periode sebelumnya.
Model regresi yang baik adalah model yang
tidak terjadi autokorelasi. Untuk menguji
autokorelasi dapat digunakan Durbin
Waston (DW).Hasil pengujian autokorelasi
menggunakan Durbin Waston
(DW)menunjukkan bahwaNilai Durbin
Watson berada di antara dU dan (4-dU) atau
1,801 < 1,899 < 2,198, yang ditunjukkan
pada Tabel 3. Dengan demikian, dapat
disimpulkan bahwa dalam regresi linier
tidak terjadi autokorelasi.

Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi

Adjusted Std. Error of

Model R R Square Durbin Watson
R Square the Estimate
1 0,738 0,544 0,507 0,842 1,899
a. Predictors: (Constant), X1, X2, X3, X4, X5, X6
b. Dependent Variable: Y
Sumber: data diolah (2016)

Pada penelitian ini diajukan 6 kepemilikan manajerial, dan kepemilikan

hipotesis. Pengujian hipotesis digunakan institusionalterhadap nilai
analisis regresi linier berganda. Hasil perusahaansecara parsial dapat dilihat
regresi berganda antara variabel leverage, pada Tabel 4.
profitabilitas,likuiditas,kebijakan deviden,

Tabel 4.Hasil Uji t

Unstandardized Standardized
Model Coefficients Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -2,066 0,583 -3,546 0,001
X1 0,007 0,002 0,239 2,799 0,007
X2 0,030 0,012 0,240 2,511 0,014
X3 0,006 0,002 0,234 2,547 0,013
X4 0,018 0,007 0,186 2,344 0,022
X5 0,031 0,011 0,259 2,938 0,004
X6 0,019 0,009 0,191 2,052 0,044
a. Dependent Variable: Y
Sumber: data diolah (2016)
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

Berdasarkan hasil uji t pada Tabel 4 signifikan terhadap nilai perusahaan (Y).
dapat diinterpretasikan hasil pengujian Sedangkan,nilai koefisien regresi yang
hipotesis secara parsial sebagai berikut. positif menunjukkan bahwa kebijakan
1. Variabel leverage (X1) memiliki koefisien deviden (X4) terhadap nilai perusahaan
positif 0,239 dengan nilai (Y) berpengaruh positif. Jadi, dapat
signifikansi0,007. Nilai signifikansi lebih disimpulkan bahwa H4 diterima
kecil dari nilai probabilitas α =0,05, sehingga kebijakan deviden
maka dapat dinyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan
(X1) berpengaruh signifikan terhadap terhadap nilai perusahaan.
nilai perusahaan (Y). Sedangkan,nilai 5. Variabel kepemilikan manajerial (X5)
koefisien regresi yang positif memiliki koefisien positif 0,259 dengan
menunjukkan bahwa leverage (X1) nilai signifikansi0,004. Nilai
terhadap nilai perusahaan (Y) signifikansilebih kecil dari nilai
berpengaruh positif. Jadi, dapat probabilitas α =0,05, maka dapat
disimpulkan bahwa H1 diterima dinyatakan bahwa kepemilikan
sehingga leverage berpengaruh positif manajerial (X5) berpengaruh signifikan
dan signifikan terhadap nilai terhadap nilai perusahaan (Y).
perusahaan. Sedangkan,nilai koefisien regresi yang
2. Variabel profitabilitas (X2) memiliki positif menunjukkan bahwa kepemilikan
koefisien positif 0,240 dengan nilai manajerial (X5)terhadap nilai
signifikansi0,014. Nilai signifikansi lebih perusahaan (Y) berpengaruh positif.
kecil dari nilai probabilitas α =0,05, Jadi, dapat disimpulkan bahwa H5
maka dapat dinyatakan bahwa diterima sehingga kepemilikan
profitabilitas (X2) berpengaruh signifikan manajerialberpengaruh positif dan
terhadap nilai perusahaan (Y). signifikan terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan,nilai koefisien regresi yang 6. Variabel kepemilikan institusional (X6)
positif menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki koefisien positif 0,191 dengan
(X2) terhadap nilai perusahaan (Y) nilai signifikansi0,044. Nilai
berpengaruh positif. Jadi, dapat signifikansilebih kecil dari nilai
disimpulkan bahwa H2 diterima probabilitas α =0,05, maka dapat
sehingga profitabilitas berpengaruh dinyatakan bahwa kepemilikan
positif dan signifikan terhadap nilai institusional (X6) berpengaruh signifikan
perusahaan. terhadap nilai perusahaan (Y).
3. Variabel likuiditas (X3) memiliki koefisien Sedangkan,nilai koefisien regresi yang
positif 0,234 dengan nilai positif menunjukkan bahwa kepemilikan
signifikansi0,013. Nilai signifikansi lebih institusional (X6)terhadap nilai
kecil dari nilai probabilitas α =0,05, perusahaan (Y) berpengaruh positif.
maka dapat dinyatakan bahwa likuiditas Jadi, dapat disimpulkan bahwa H6
(X3) berpengaruh signifikan terhadap diterima sehingga kepemilikan
nilai perusahaan (Y). Sedangkan,nilai institusional berpengaruh positif dan
koefisien regresi yang positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
menunjukkan bahwa likuiditas (X3)
terhadap nilai perusahaan (Y) PEMBAHASAN
berpengaruh positif. Jadi, dapat Pengaruh Leverage Terhadap Nilai
disimpulkan bahwa H3 diterima Perusahaan
sehingga likuiditas berpengaruh positif Hasil pengujian hipotesis H1
dan signifikan terhadap nilai mengenai pengaruh leverage terhadap nilai
perusahaan. perusahaan menunjukkan nilai koefisien
4. Variabel kebijakan deviden (X4) memiliki regresi sebesar 0,239 dengan nilai
koefisien positif 0,186 dengan nilai signifikansi sebesar 0,007. Oleh karena itu,
signifikansi0,022. Nilai signifikansilebih hipotesis H1 dalam penelitian ini diterima.
kecil dari nilai probabilitas α =0,05, Hal ini menunjukkan bahwa
maka dapat dinyatakan bahwa leverageberpengaruh positif signifikan
kebijakan deviden (X4) berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

Pengaruh leverage terhadap nilai diterima. Hal ini menunjukkan bahwa

perusahaandidukung teori sinyal. Menurut profitabilitas berpengaruh positif signifikan
Brigham dan Houston (2001: 36), teori terhadap nilai perusahaan.
sinyal menunjukkan suatu tindakan yang Pengaruh profitabilitas terhadap nilai
diambil oleh manajemen perusahaan yang perusahaandidukung teori sinyal. Menurut
memberikan petunjuk bagi investor tentang Brigham dan Houston (2001: 36), teori
bagaimana manajemen memandang sinyal menunjukkan suatu tindakan yang
prospek perusahaan. Dalam hal ini diambil oleh manajemen perusahaan
peningkatan rasio hutang suatu perusahaan yangmemberikan petunjuk bagi investor
merupakan sinyal positif bagi para investor tentang bagaimana manajemen
dengan asumsi bahwa aliran kas memandang prospek perusahaan. Apabila
perusahaan di masa yang akan datang nilai profitabilitas meningkat, maka ini
akan terjaga, dan adanya hutang juga berarti perusahaan mampu menggunakan
menunjukkan optimisme dari manajemen asetnya secara produktif sehingga dapat
dalam melakukan investasi, sehingga menghasilkan keuntungan yang besar.
diharapkan bahwa di masa yang akan Dalam konsep teori sinyal, hal ini akan
datang prospek dari perusahaan akan menjadi suatu sinyal positif dari manajemen
semakin cerah. Menurut Jensen (1986), yang digunakan untuk memberikan
dengan adanya hutang, maka dapat gambaran tentang masa depan suatu
digunakan untuk mengendalikan aliran kas perusahaan berdasarkan tingkat
secara berlebihan oleh manajemen, dengan profitabilitas yang terbentuk dan secara
demikian menghindari investasi yang sia-sia langsung akan meningkatkan nilai
dan akan meningkatkan nilai perusahaan yang diindikasikan dengan
perusahaan.Setiap investasi yang telah semakin meningkatnya harga saham.
dilaksanakan perusahaan diharapkan dapat Nilai perusahaan erat kaitannya
mencapai hasil yang sesuai dengan yang dengan tujuan investor. Umumnya investor
direncanakan, yaitu tercapainya tingkat akan mencari perusahaan yang mempunyai
penjualan tertentu dengan beban biaya kinerja terbaik dan menanamkan modalnya
serendah mungkin yang berarti tercapainya pada perusahaan tersebut. Menurut
tingkat efisiensi yang tinggi, sehingga Sudiyatno (2010), investasi dengan
mendatangkan tingkat pengembalian membeli suatu saham perusahaan adalah
investasi (return) yang memuaskan menanamkan suatu harapan bahwa
(Darminto, 2008). Nilai perusahaan dapat investasi tersebut akan menuai hasil yang
dipengaruhi oleh besarnya utang lebih baik. Dengan demikian investor
perusahaan sebagai fungsi leverage. berharap akan adanya peningkatan nilai
Hasil penelitian ini didukung oleh perusahaan.Peningkatan nilai perusahaan
penelitian terdahulu yang dilakukan kemungkinan dapat dicapai apabila
olehNugroho (2012) dalam penelitiannya perusahaan mampu mencapai tingkat
menyatakan bahwa leverage berpengaruh profitabilitas yang ditargetkan.
positif terhadap nilai perusahaan dan Hasil penelitian ini didukung oleh
penelitian yang sekaligus menolak hasil Nugroho (2012) melalui penelitiannya
penelitian ini dilakukan oleh Noerirawan menyatakan bahwa profitabilitas
(2012), yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap
tidak berpengaruh terhadap nilai nilai perusahaan dan penelitian yang
perusahaan. sekaligus menolak hasil penelitian ini
dilakukan oleh Anzlina dan Rustam (2013)
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai yang tidak menunjukkan adanya pengaruh
Perusahaan signifikan profitabilitas terhadap nilai
Hasil pengujian hipotesis H2 perusahaan.
mengenai pengaruh profitabilitas terhadap
nilai perusahaan menunjukkan nilai Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai
koefisien regresi sebesar 0,240 dengan Perusahaan
nilai signifikansi sebesar 0,014. Oleh karena Hasil pengujian hipotesis H3
itu, hipotesis H2 dalam penelitian ini mengenai pengaruh likuiditas terhadap nilai
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

perusahaan menunjukkan nilai koefisien reaksi harga saham. Investor menilai

regresi sebesar 0,234 dengan nilai perubahan dividen sebagai sinyal ramalan
signifikansi sebesar 0,013. Oleh karena itu, laba oleh manajemen. Peningkatan
hipotesis H3 dalam penelitian ini diterima. pembayaran dividen dianggap sebagai
Hal ini menunjukkan bahwa likuiditas sinyal positif prospek perusahaan yang baik
berpengaruh positif signifikan terhadap nilai dan mengakibatkan reaksi positif harga
perusahaan. saham. Teori kebijakan dividen oleh Gordon
Pengaruh likuiditas terhadap nilai dan Lintner (dalam Hidayat, 2013)
perusahaandidukung teori sinyal. Menurut menyatakan bahwa semakin tinggi dividen
Brigham dan Houston (2001: 36), teori yang dibayarkan akan berdampak positif
sinyal menunjukkan suatu tindakan yang pada nilai perusahaan yang berarti juga
diambil oleh manajemen perusahaan yang semakin meningkatnya kesejahteraan
memberikan petunjuk bagi investor tentang pemegang saham.Jika dividen yang
bagaimana manajemen memandang dibagikan besar, maka hal tersebut akan
prospek perusahaan. Apabila rasio likuiditas meningkatkan harga saham yang juga
meningkat, maka ini berarti bahwa berakibat pada peningkatan nilai
perusahaan mampu untuk mengatasi perusahaan.
kewajiban jangka pendeknya dengan baik Hasil penelitian ini didukung oleh
dan hal ini dapat dijadikan sinyal bagi pihak penelitian terdahulu yang dilakukan
manajemen untuk menarik minat para olehSulistiani (2013) melalui penelitiannya
investor untuk melakukan investasi pada menyatakan bahwa dividen payout ratio
perusahaan tersebut. Semakin tinggi rasio berpengaruh positif dan signifikan terhadap
likuiditas, maka semakin baik reputasi nilai perusahaan dan penelitian yang
perusahaan, dan akan membuat harga sekaligus menolak hasil penelitian ini
saham meningkat sehingga akan dilakukan oleh Susanti (2010),yang tidak
meningkatkan nilai perusahaan saham. menunjukkan adanya pengaruh signifikan
Hasil penelitian ini didukung oleh dividen payout ratio terhadap nilai
penelitian terdahulu yang dilakukan perusahaan.
olehSakti (2013) menemukan secara parsial
likuiditas berpengaruh positif signifikan Pengaruh Kepemilikan Manajerial
terhadap nilai perusahaan dan penelitian Terhadap Nilai Perusahaan
yang sekaligus menolak hasil penelitian ini Hasil pengujian hipotesis H5
dilakukan oleh Gultom (2013) dalam mengenai pengaruh kepemilikan manajerial
penelitiannya menyatakan bahwa likuiditas terhadap nilai perusahaan menunjukkan
tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai nilai koefisien regresi sebesar 0,259
perusahaan. dengan nilai signifikansi sebesar 0,004.
Oleh karena itu, hipotesis H5 dalam
Pengaruh Kebijakan Deviden Terhadap penelitian ini diterima. Hal ini menunjukkan
Nilai Perusahaan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh
Hasilpengujian hipotesis H4 mengenai positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
pengaruh kebijakan deviden terhadap nilai Pengaruh kepemilikan manajerial
perusahaan menunjukkan nilai koefisien terhadap nilai perusahaandidukung agency
regresi sebesar 0,186 dengan nilai theory yang dikemukakan oleh Jensen dan
signifikansi sebesar 0,022. Oleh karena itu, Meckling (1976), yaitu peningkatan
hipotesis H4 dalam penelitian ini diterima. kepemilikan saham perusahaan oleh
Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan manajemen dapat menurunkan adanya
deviden berpengaruh positif signifikan agency cost dalam perspektif teori
terhadap nilai perusahaan. keagenan karena dengan kepemilikan
Pengaruh kebijakan deviden terhadap saham manajerial dapat membantu
nilai perusahaandidukung dividend penyatuan kepentingan antara manajer dan
signaling theory yang dikemukakan oleh pemegang saham. Hal ini akan
Bhattacharya (1979), yaitu pengumuman mensejajarkan antara kepentingan
perubahan dividen mempunyai kandungan manajemen dengan pemegang saham.
informasi yang mengakibatkan munculnya Smith dan Watts (dalam Sukartha, 2008)
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
menyatakan bahwa kepemilikan manajerial
merupakan program kebijakan remunerasi
guna mengurangi masalah keagenan.
Manajer yang sekaligus sebagai pemegang
saham akan berusaha untuk meningkatkan
nilai perusahaan. Karena dengan
meningkatnya nilai perusahaan yang
dicerminkan dari harga saham di pasar
modal, maka nilai kekayaannya sebagai
individu pemegang saham akan meningkat
pula.
Hasil penelitian ini didukung oleh
penelitian terdahulu yang dilakukan
olehSusanti (2014) menemukan bahwa
kepemilikan manajemen berpengaruh
positif signifikan terhadap nilai perusahaan
dan penelitian yang sekaligus menolak hasil
penelitian ini dilakukan oleh Senda (2013),
yang menemukan bahwa kepemilikan
manajerial tidak berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Kepemilikan Institusional
Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian hipotesis H6
mengenai pengaruh kepemilikan
institusional terhadap nilai perusahaan
menunjukkan nilai koefisien regresi sebesar
0,191 dengan nilai signifikansi sebesar
0,044. Oleh karena itu, hipotesis H6 dalam
penelitian ini diterima. Hal ini menunjukkan
bahwa kepemilikan institusional
berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Pengaruh kepemilikan institusional
terhadap nilai perusahaandidukung agency
theory yang dikemukakan oleh Jensen dan
Meckling (1976). Menurut Brigham dan
Houston (2001), teori keagenan (agency
theory) merupakan sebagai suatu
hubungan dimana para manajer diberi
kekuasaan oleh para pemilik saham.
Karakteristik perusahaan di Indonesia
mempunyai pola struktur kepemilikan yang
lebih terkonsentrasi. Menurut Shleifer dan
Vishny (dalam Borolla, 2011), dengan
adanya konsentrasi kepemilikan, maka para
pemegang saham besar seperti institusional
investor akan dapat memonitor tim
manajemen secara lebih efektif dan dapat
meningkatkan nilai perusahaan.
Menurut Faizal (2004), perusahaan
dengan kepemilikan institusional yang
besar mengindikasikan kemampuannya
untuk memonitor manajemen. Semakin
tinggi kepemilikan institusional maka akan
mengurangi perilaku opportunistic manajer
yang dapat mengurangi agency cost yang
diharapkan akan meningkatkan nilai
perusahaan (Wahyudi dan Pawestri, 2005).
Dengan tingginya kepemilikan institusional,
maka semakin besar pula pengawasan
yang diberikan pada pihak manajemen.
Pengawasan yang tinggi maka akan
meminimalisasi tingkat penyelewengan-
penyelewengan yang terjadi pada pihak
manajemen yang memungkinkan dapat
menurunkan nilai perusahaan. Selain
melakukan pengawasan terhadap pihak
manajemen, kepemilikan institusional juga
melakukan hal-hal yang positif guna untuk
meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini didukung oleh
penelitian terdahulu yang dilakukan
olehWida (2014) yang menemukan bahwa
kepemilikan institusional berpengaruh
positif pada nilai perusahaan dan penelitian
yang sekaligus menolak hasil penelitian ini
dilakukan oleh Nuraina (2012),yang tidak
menunjukkan adanya pengaruh signifikan
kepemilikan institusional terhadap nilai
perusahaan.
SIMPULAN DAN SARAN
Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian, maka
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut.
(1)Leverage berpengaruh positif signifikan
terhadap nilai perusahaan, yang
ditunjukkan dengan koefisien regresi yang
positif 0,239 dengan nilai signifikansiuji t
0,007 lebih kecil dari α =0,05. (2)
Profitabilitas berpengaruh positif signifikan
terhadap nilai perusahaan, yang
ditunjukkan dengan koefisien regresi yang
positif 0,240 dengan nilaisignifikansiuji t
0,014 lebih kecil dari α =0,05. (3) Likuiditas
berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan, yang ditunjukkan dengan
koefisien regresi yang positif 0,234 dengan
nilaisignifikansiuji t 0,013 lebih kecil dari α
=0,05. (4) Kebijakan deviden berpengaruh
positif signifikan terhadap nilai perusahaan,
yang ditunjukkan dengan koefisien regresi
yang positif 0,186 dengan nilaisignifikansiuji
t 0,022 lebih kecil dari α =0,05. (5)
Kepemilikan manajerial berpengaruh positif
signifikan terhadap nilai perusahaan, yang
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

ditunjukkan dengan koefisien regresi yang Perusahaan. Jurnal Prestasi, Vol. 7,

positif 0,259 dengan nilaisignifikansiuji t No. 1, Hal: 11-24.
0,004 lebih kecil dari α =0,05. (6)
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston.
Kepemilikan institusional berpengaruh
2001. Manajemen Keuangan. Jakarta:
positif signifikan terhadap nilai perusahaan,
Salemba Empat.
yang ditunjukkan dengan koefisien regresi
yang positif 0,191 dengan nilaisignifikansiuji ----------. 2006. Dasar-dasar Manajemen
t 0,044 lebih kecil dari α =0,05. Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Darminto. 2008. Pengaruh Faktor Eksternal
Saran dan Berbagai Keputusan
Berdasarkan hasil penelitian ini, maka Keuanganterhadap Nilai Perusahaan.
saran yang dapat diberikan adalah sebagai Jurnal Aplikasi Manajemen, Vol. 8,
berikut. (1) Bagi manajemen perusahaan, No. 1, Hal: 138-150.
manajemen hendaknya dapat
meningkatkanleverage,profitabilitas, Faizal. 2004. Analisis Agency Costs,
likuiditas,kebijakan deviden, kepemilikan Struktur Kepemilikan dan Mekanisme
manajerial, dan kepemilikan institusional Corporate Governance. Disampaikan
agar nilai perusahaan meningkat. (2) pada Simposium Nasional Akuntansi
Peneliti selanjutnya disarankan untuk VII Tanggal 2-3 Desember 2004 di
menambah populasi penelitian, yaitu Denpasar.
dengan menambah jumlah sektor Gultom, Robinhot. 2013. Analisis Faktor-
perusahaan tidak hanya yang ada pada Faktor Yang Mempengaruhi Nilai
perusahaan sektor properti dan real estate, Perusahaan Pada Perusahaan
sehingga diperoleh hasil penelitian yang Farmasi Di Bursa Efek Indonesia.
tingkat generalisasinya lebih Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil, Vol. 3,
tinggi.Penelitian ini menggunakan periode No. 1, Hal: 51-60.
penelitian yang relatif pendek, yaitu dari
tahun 2013 sampai dengan 2015. Hasnawati, Sri. 2005. Implikasi Keputusan
Penelitian selanjutnya disarankan untuk Investasi, Pendanaan, dan Dividen
memperpanjang periode penelitian. (3) Bagi terhadap Nilai Perusahaan Publik di
peneliti selanjutnyadisarankan dapat Bursa Efek Jakarta. Usahawan, Vol.
menggunakan variabel lain yang 39, No. 9, Hal: 33-41.
mempengaruhi nilai perusahaan, seperti Jensen, M. C. 1986. Agency Cost of Free
corporate social responsibility, ukuran Cash Flow, Corporate Finance, and
dewan direksi, dan komisaris independen. Takeovers. American Economic
Review, Vol. 76, No. 2, Hal: 323-329.
DAFTAR PUSTAKA Jansen, M. C. dan Meckling, W. H. 1976.
Anzlina, Corry Winda dan Rustam. 2013. Theory of The Firm: Managerial
Pengaruh Tingkat Likuiditas, behavior, Agency Cost and Ownership
Solvabilitas, Aktivitas, dan Structure. Journal of Finacial
Profitabilitas Terhadap Nilai Economics,Vol. 3, No. 4, Hal: 305-
Perusahaan Pada Perusahaan Real 360.
Estate Dan Property Di BEI Tahun Noerirawan, M. Ronni. 2012. Pengaruh
2006-2008. Skripsi. Fakultas Ekonomi Faktor Internal dan Eksternal
Universitas Sumatera Utara. Perusahaan Terhadap Nilai
Bhattacharya, S. 1979. Imperfect Perusahaan (Studi Empiris Pada
Information, Dividend Policy and The Perusahaan Manufaktur yang
Bird in. The Hand Fallacy. Journal of Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Economics, Vol. 10, No. 1, Hal: 259- Periode 2007-2010). Diponegoro
270. Journal of Accounting, Vol. 1, No. 2,
Hal: 1-12.
Borolla.2011. Analisis Pengaruh Struktur
Kepemilikan Terhadap Nilai.
 e-journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
Nugroho, Wahyudi Asto. 2012. Pengaruh
Profitabilitas, Likuiditas, danLeverage
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi
Pada Perusahaan Sektor Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia Periode
2008-2011). Tesis. Program Studi
Magister Manajemen Program Pasca
Sarjana Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
Nuraina, Elva. 2012. Pengaruh Kepemilikan
Institusional Dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Kebijakan Hutang Dan Nilai
Perusahaan (Studi pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI).
Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE), Vol.
19, No. 2, Hal: 110-125.
Sakti, MalindaAdi Purnama. 2013.
Pengaruh Likuiditas, Leverage,
Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia
(Studi Kasus Pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Periode 2007-2011).
Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
Senda, Fransiska Dhoru. 2013. Pengaruh
Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Institusional, Kebijakan Deviden,
Profitabilitas, Leverage Financial, Dan
Investment Oppurtunity Set Terhadap
Nilai Perusahaan. Skripsi. Widya
Mandala Catholic University
Surabaya.
Sudiyatno, Bambang. 2010. Peran Kinerja
Keuangan Dalam Menentukan Faktor
Fundamental Makroekonomi, Risiko
Sistematis, Kebijakan Perusahaan
Terhadap Nilai Perusahaan. Disertasi.
Doktor Ilmu Ekonomi Universitas
Dipenogoro Semarang.
Sugiyono. 2001. Metode Penelitian Bisnis.
Bandung: CV. Alfabeta.
Sujoko dan Ugy Soebiantoro. 2007.
Pengaruh Struktur Kepemilikan
Saham, Leverage, Faktor Interen dan
Faktor Eksteren terhadap Nilai
Perusahan. Jurnal Manajemen dan
Kewirausahaan, Vol. 9, No. 1, Hal: 41-
48.
Sukartha, I Made. 2008. Pengaruh
Manajemen Laba, Kepemilikan
Manajerial, dan Ukuran Perusahaan
pada Kesejahteraan Pemegang
Saham Perusahaan. Target Akuisisi,
Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis,
Vol. 3, No. 1, Hal: 1-25.
Sulistiani, Marchia. 2013. Analisis Pengaruh
Struktur Kepemilikan, Dividend Payout
Ratio, Cash Holding dan Kualitas
Audit Terhadap Nilai Perusahaan
(Studi Empiris pada Perusahaan Go
Public yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode Tahun 2007-2011).
Skripsi. Fakultas Ekonomi Dan Bisnis
Universitas Islam Negeri Syarif
Hidayatullah.
Susanti, Rika. 2010. Analisis Faktor-Faktor
Yang Berpengaruh Terhadap Nilai
Perusahaan (Studi Kasus pada
Perusahaan Go Public yang Listed
Tahun 2005-2008). Skripsi. Fakultas
Ekonomi Universitas Diponegoro.
Susanti, Rina. 2014. Pengaruh Kepemilikan
Manajemen, Kepemilikan Institusional
Dan Corporate Social Responsibility
Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal
Ilmu & Riset Akuntansi, Vol. 3, No. 1,
Hal: 1-18.
Wahyudi, U. dan P. H. Pawestri. 2005.
Implikasi Struktur Kepemilikan
Terhadap Nilai Perusahaan: Dengan
Keputusan Keuangan Sebagai
Variabel Intervening. Disampaikan
pada Simposium Nasional Akuntansi
IX Tanggal 23-26 Agustus 2005 di
Padang.
Wida, Ni Putu. 2014. Pengaruh Kepemilikan
Manajerial Dan Kepemilikan
Institusional Pada Nilai Perusahaan.
E-Jurnal Akuntansi Universitas
Udayana, Vol. 9, No. 3, Hal: 575-590.
Wuryandani, Gantiah. Martinus Jony
Hermanto, dan Reska Prasetya. 2005.
Perilaku Pembiayaan Dalam Industri
Properti. Jakarta: Bank Indonesia.