Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

com

Slide 1 ___________________________________

BI2104
___________________________________
Investasi dan Pasar Modal
Pengantar Penentuan dan ___________________________________
Peramalan Suku Bunga

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 2 ___________________________________
Isi
1.Konteks Makroekonomi Penetapan Suku Bunga ___________________________________
2.Pendekatan Dana Pinjaman untuk Penentuan Suku
Bunga
3.Struktur Jangka Waktu Suku Bunga
4.Struktur Risiko Suku Bunga
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 3 ___________________________________

___________________________________
Konteks Ekonomi Makro dari
Penentuan Suku Bunga
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 4 Konteks kepentingan ekonomi makro ___________________________________
penentuan tarif
• Di sebagian besar ekonomi maju, tindakan kebijakan
moneter diarahkan untuk mempengaruhi suku bunga
• Dengan memahami apa yang memotivasi bank sentral
___________________________________
dalam penerapan kebijakan suku bunga:
• pelaku pasar keuangan dapat mengantisipasi

•
perubahan kebijakan suku bunga pemerintah
pemberi pinjaman dan peminjam dapat membuat keputusan berdasarkan informasi yang ___________________________________
lebih baik

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 5 Konteks kepentingan ekonomi makro ___________________________________

penentuan tarif
• Bank sentral dapat menaikkan suku bunga jika ada:
• inflasi di atas kisaran sasaran
• pertumbuhan PDB yang berlebihan ___________________________________
• defisit besar dalam neraca pembayaran
• pertumbuhan yang cepat dalam tingkat kredit dan utang
• tekanan 'ke bawah' yang berlebihan di pasar FX
• Kenaikan suku bunga (yaitu pengetatan kebijakan
moneter) akan:
• akhirnya meningkatkan suku bunga jangka panjang
___________________________________
• pengeluaran konsumen yang lambat
• mengurangi inflasi dan permintaan impor
• mengurangi ukuran akun saat ini
• mungkin menarik investasi asing, menyebabkan mata
uang domestik terapresiasi
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 6 Konteks kepentingan ekonomi makro ___________________________________

penentuan tarif
• Tiga efek dari perubahan suku bunga
1.Efek likuiditas
• Pengaruh operasi pasar RBA terhadap jumlah uang beredar
dan likuiditas sistem
___________________________________
• Misalnya RBA menaikkan suku bunga (yakni pengetatan kebijakan moneter) dengan menjual CGS

2.Efek pendapatan

___________________________________
• Efek aliran dari efek likuiditas
• Jika suku bunga naik, aktivitas ekonomi akan melambat, memungkinkan suku bunga
turun
• Peningkatan tarif mengurangi tingkat pengeluaran dan tingkat pendapatan

3.Efek inflasi
• Karena tingkat pertumbuhan kegiatan ekonomi melambat, permintaan pinjaman juga

•
melambat

Hal ini berdampak pada meredanya laju inflasi ___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 7 ___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 8 Konteks kepentingan ekonomi makro ___________________________________

penentuan tarif
• Efek likuiditas, pendapatan dan inflasi dari perubahan
suku bunga
• Sulit untuk meramalkan sejauh mana pengaruh
___________________________________
likuiditas, pendapatan dan inflasi terhadap
perubahan suku bunga
• Terutama ketika siklus bisnis akan berubah, yaitu
pada puncak atau palung ___________________________________
• Indikator ekonomi memberikan wawasan tentang
kemungkinan pertumbuhan ekonomi di masa depan
dan kemungkinan intervensi bank sentral

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 9 Konteks kepentingan ekonomi makro ___________________________________

penentuan tarif
• Indikator ekonomi
• Indikator terkemuka
• Variabel ekonomi yang berubah sebelum perubahan dalam
siklus bisnis
___________________________________
• Indikator kebetulan
• Variabel ekonomi yang berubah bersamaan dengan
perubahan siklus bisnis
• Indikator tertinggal
• Variabel ekonomi yang berubah setelah siklus bisnis ___________________________________
berubah
• Ada kesulitan dengan:
• mengetahui sejauh mana timing lead atau lag dari indikator

___________________________________
tersebut
• indikator-indikator yang berkinerja konsisten, misalnya tingkat
pertumbuhan ukuran uang yang pernah menjadi indikator utama dan
sekarang menjadi indikator lagging

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 10 ___________________________________

___________________________________
Pendekatan Dana Pinjaman untuk
Penentuan Suku Bunga
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 11
Pendekatan Dana Pinjaman untuk
___________________________________
Penentuan Suku Bunga
•
___________________________________
Pendekatan dana pinjaman (LF) adalah cara yang lebih disukai
untuk menjelaskan dan meramalkan suku bunga karena:
• disukai oleh analis pasar keuangan
• model konseptual sederhana
• Atau, ekonomi makro menggunakan permintaan dan penawaran uang

___________________________________
untuk menjelaskan tarif
• Pendekatan dana pinjaman (LF).
• LF adalah dana yang tersedia dalam sistem keuangan untuk
pinjaman
• Mengasumsikan kurva permintaan miring ke bawah dan
kurva penawaran miring ke atas di pasar dana pinjaman;
yaitu:
• ketika suku bunga naik permintaan turun
___________________________________
• sebagai suku bunga naik pasokan meningkat

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 12 Pendekatan Dana Pinjaman untuk ___________________________________

Penentuan Suku Bunga
• Permintaan dana pinjaman
• Dua sektor
1.Permintaan dana bisnis (B)
• Modal kerja jangka pendek
___________________________________
• Investasi modal jangka panjang
2.Permintaan dana pemerintah (G)
• Defisit anggaran keuangan dan likuiditas intra-tahun

• Permintaan dana pinjaman (B + G)

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 13
Pendekatan Dana Pinjaman untuk
___________________________________
Penentuan Suku Bunga
• Pengadaan dana pinjaman
• Terdiri dari tiga sumber utama ___________________________________
1.Tabungan sektor rumah tangga (S)
2.Perubahan jumlah uang beredar (M)
3.Pembuangan (-D)
• Penimbunan adalah proporsi dari total tabungan dalam ekonomi
yang dipegang sebagai mata uang ___________________________________
• Dishoarding terjadi (yaitu penurunan kepemilikan mata
uang) karena suku bunga naik dan lebih banyak sekuritas
dibeli untuk hasil yang lebih tinggi yang tersedia

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 14
Pendekatan Dana Pinjaman untuk
___________________________________
Penentuan Suku Bunga

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 15
Pendekatan Dana Pinjaman untuk
___________________________________
Penentuan Suku Bunga
• Kesetimbangan di pasar LF
• Pada Gambar kesetimbangan adalah titik E dan laju ___________________________________
kesetimbangan adalah i0
• E adalah keseimbangan sementara karena kurva
penawaran dan permintaan tidak independen
• Tingkat dishoarding akan berubah
• Pasokan uang tidak mungkin meningkat secara
___________________________________
proporsional pada periode berikutnya
• Perubahan permintaan bisnis dan/atau pemerintah

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 16
Pendekatan Dana Pinjaman untuk
___________________________________
Penentuan Suku Bunga

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 17
Pendekatan Dana Pinjaman untuk
___________________________________
Penentuan Suku Bunga
• Dampak gangguan terhadap tarif
• Diharapkan peningkatan kegiatan ekonomi ___________________________________
• Efek awal adalah bisnis menjual sekuritas, hasil
meningkat (penurunan harga), terjadi
dishoarding
• Ekspektasi inflasi
• Kurva permintaan bergeser ke kanan dan kurva penawaran ___________________________________
bergeser ke kiri, menghasilkan suku bunga yang lebih tinggi
dan kuantitas ekuilibrium tidak berubah

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 18 ___________________________________

___________________________________
Struktur Istilah Minat
Tarif
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 19
Perkenalan
___________________________________
• Hasil adalah total pengembalian investasi, terdiri dari bunga yang
diterima dan keuntungan (atau kerugian) modal
• Kurva imbal hasil adalah grafik, pada suatu titik waktu, dari imbal hasil pada
sekuritas yang identik dengan jangka waktu jatuh tempo yang berbeda
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 20
Perkenalan
___________________________________

• Kurva hasil yang berbentuk berbeda terlihat jelas dari waktu

ke waktu ___________________________________
• Kurva hasil normal atau positif
• Suku bunga jangka panjang lebih tinggi daripada suku bunga
jangka pendek
• Kurva hasil terbalik atau negatif
• Suku bunga jangka pendek lebih tinggi daripada suku bunga ___________________________________
jangka panjang
• Kurva hasil punuk
• Bentuk kurva hasil berubah dari waktu ke waktu dari
normal ke terbalik
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 21
Perkenalan
___________________________________

• Fakta bahwa bentuk kurva imbal hasil berubah dari waktu ke

waktu menunjukkan bahwa perubahan suku bunga kebijakan ___________________________________
moneter bukanlah satu-satunya faktor yang mempengaruhi
suku bunga
• Tiga teori telah diajukan untuk menjelaskan
bentuk kurva imbal hasil:
1.Teori harapan
___________________________________
2.Teori segmentasi pasar
3.Teori premi likuiditas

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 22
Teori Harapan
___________________________________
• Suku bunga jangka pendek saat ini dan ekspektasi
tentang suku bunga jangka pendek masa depan
digunakan untuk menjelaskan bentuk dan perubahan
___________________________________
bentuk kurva imbal hasil.
• Suku bunga jangka panjang akan sama dengan rata-rata suku bunga

___________________________________
jangka pendek yang diharapkan selama periode tersebut
• Teori didasarkan pada asumsi, misalnya:
• Sejumlah besar investor dengan ekspektasi
yang cukup homogen
• Tidak ada biaya transaksi dan tidak ada halangan untuk

___________________________________
suku bunga bergerak ke tingkat ekuilibrium kompetitifnya
• Investor bertujuan untuk memaksimalkan pengembalian dan melihat semua obligasi sebagai

pengganti yang sempurna terlepas dari jangka waktu hingga jatuh tempo

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 23 ___________________________________
Teori Harapan

___________________________________
• Contoh:
• Tingkat pada instrumen satu tahun adalah 7% per tahun.
Investor berharap mendapatkan 9% per tahun untuk
investasi satu tahun yang dimulai dalam waktu satu tahun.
Berapa tarif dua tahun saat ini? ___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 24
Teori Harapan
___________________________________
• Penjelasan untuk bentuk kurva imbal hasil
• Kurva hasil terbalik
• Akan terjadi jika pasar mengharapkan suku bunga jangka pendek di ___________________________________
masa depan lebih rendah dari suku bunga jangka pendek saat ini

• Kurva hasil normal

• Akan dihasilkan dari ekspektasi bahwa suku bunga jangka pendek di
masa depan akan lebih tinggi dari suku bunga jangka pendek saat ini
___________________________________
• Kurva hasil punuk
• Investor mengharapkan suku bunga jangka pendek naik di

___________________________________
masa depan tetapi turun di periode berikutnya

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 25
Teori Pasar Tersegmentasi
___________________________________
• Asumsikan bahwa sekuritas dalam rentang jatuh tempo yang
berbeda dipandang oleh pelaku pasar sebagai pengganti yang
tidak sempurna (yaitu investor akan beroperasi dalam kisaran
___________________________________
jatuh tempo yang disukai)
• Menolak dua asumsi dari teori harapan
• Preferensi peserta dimotivasi dengan mengurangi risiko
portofolio mereka; yaitu meminimalkan eksposur terhadap
___________________________________
fluktuasi harga dan hasil
• Bentuk dan kemiringan kurva imbal hasil ditentukan
oleh permintaan relatif dan penawaran sekuritas
sepanjang spektrum jatuh tempo
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 26
Teori Pasar Tersegmentasi
___________________________________
• Jika bank sentral menaikkan rata-rata jatuh tempo obligasi
dengan cara membeli obligasi jangka pendek dan menjual
obligasi jangka panjang
___________________________________
• Teori pasar tersegmentasi menyarankan:
• hasil jangka pendek menurun dan hasil jangka panjang
meningkat
• meskipun likuiditas sistem keuangan tidak berubah,
kegiatan ekonomi terpengaruh karena area ___________________________________
pengeluaran yang sensitif terhadap:
• suku bunga jangka pendek akan meningkat
• suku bunga jangka panjang akan berkontraksi
• Teori harapan menyarankan:
• tidak berpengaruh pada ekspektasi tentang suku bunga jangka pendek di
masa depan, dan karena itu tidak berpengaruh pada perekonomian
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 27
Teori Premi Likuiditas
___________________________________
• Asumsikan investor lebih memilih instrumen jangka
pendek, yang memiliki likuiditas lebih besar dan lebih
sedikit jatuh tempo dan risiko suku bunga dan, oleh
___________________________________
karena itu, memerlukan kompensasi untuk investasi
jangka panjang
• Kompensasi ini disebut 'premi likuiditas'
• Premi likuiditas dapat dimasukkan dalam ___________________________________
persamaan teori ekspektasi
• Ladalah ukuran premi likuiditas

--Saya+E
=0- 1 11
Saya
saya+L--
- ___________________________________
02 2

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 28
Teori Premi Likuiditas
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 29 ___________________________________

___________________________________
Struktur Risiko Suku Bunga
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 30 ___________________________________
Struktur Risiko Suku Bunga

• Risiko gagal bayar adalah risiko bahwa peminjam (yaitu

penerbit) akan gagal memenuhi kewajiban pembayaran
bunganya
___________________________________
• Obligasi pemerintah persemakmuran diasumsikan
memiliki risiko gagal bayar nol
• Karena bebas risiko, mereka menawarkan tingkat pengembalian
bebas risiko ___________________________________
• Beberapa peminjam mungkin memiliki risiko gagal bayar yang lebih
besar (yaitu perusahaan pemerintah negara bagian atau sektor swasta)
• Investor akan membutuhkan kompensasi untuk menanggung
risiko gagal bayar ekstra ___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________
Slide 31 ___________________________________
Struktur Risiko Suku Bunga

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 32 ___________________________________
Struktur Risiko Suku Bunga

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

Slide 33 ___________________________________

___________________________________
Pertanyaan dan jawaban
___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________

___________________________________