Advanced Financial

Management
Drs. Rudy Lizwaril, S.E., MM, Ak, CA, CPMA, CTA, MOS, CPAI

Sesi 1
Biaya Modal 1

1
 Rencana Perkuliahan
SESI GARIS BESAR MATERI KULIAH
Perkenalan, Cost of Capital 1
1 Pengertian dan Arti Penting Biaya Modal
Menentukan komponen biaya modal Pinjaman Jangka Panjang dan Saham Preferen
Cost of Capital 2
2 Menentukan komponen biaya modal Saham Biasa, Laba Ditahan, dan Rata-rata
Tertimbang
Capital Budgeting 1
Pengertian dan Arti Penting
3
Jenis Usulan Investasi
Kriteria Yang Ideal Dalam Penganggaran Modal
Capital Budgeting 2
4 Konsep Cash Flow
Metode-metode Penilaian Investasi (PP, NPV, IRR, PI)
Capital Budgeting 3
5 Konflik NPV dan IRR
Penilaian investasi yang tidak sama umurnya.
Capital Budgeting 4
6 Penjatahan Modal
Penganggaran Modal dalam kondisi inflasi
7 Review dan Quiz Materi 1 s.d. 7
UJIAN TENGAH SEMESTER

2
 Rencana Perkuliahan
SESI GARIS BESAR MATERI KULIAH
The Valuation of Long Term Securities 1
8 Konsep Nilai Dalam Manajemen Keuangan
Menentukan Nilai Surat Berharga (Obligasi)
The Valuation of Long Term Securities 2
9
Menentukan Nilai Surat Berharga (Saham Preferen, Saham Biasa)
Capital Structure 1
10
Pendekatan Teoritis Atas Struktur Modal
Capital Structure 2
11
Pendekatan-pendekatan Konsep Penilaian Struktur Modal
Capital Structure 3
12
Keputusan Struktur Modal Dalam Praktek
Dividen Policy
13
Konsep, Teori, Bentuk Kebijakan Dividen
14 Review dan Quiz Materi 8 s.d. 13
UJIAN AKHIR SEMESTER

3
Tujuan Sesi Ini
Mahasiswa memahami :
1.Pengertian dan Arti Penting
Biaya Modal

2.Penentuan komponen biaya

modal.
a. Biaya Modal Pinjaman
Jangka Panjang
B Biaya Modal Saham
Preferen

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
PENGERTIAN MODAL

1. Modal ( Capital ): dana yg

digunakan untuk membiayai
pengadaan asset dan
operasional suatu
perusahaan
2. Modal dapat dilihat di neraca
sisi kanan: hutang, saham
biasa, saham preferen dan
laba ditahan

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
PENGERTIAN BIAYA MODAL
1. MERUPAKAN SEMUA BIAYA
YANG SECARA RIEL
DIKELUARKAN OLEH
PERUSAHAAN DALAM RANGKA
MENDAPATKAN SUMBER
DANA.
2. BIAYA YANG DIKELUARKAN
BISA IMPLISIT MAUPUN
EXPLISIT
3. PADA DASARNYA BIAYA
MODAL MERUPAKAN
PROSENTASE DARI BIAYA RIEL
DENGAN PENERIMAAN BERSIH

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
ARTI PENTING BIAYA MODAL

1. Sebagai cut of rate atau

tingkat pembatas suatu
keputusan investasi
apakah diterima atau
ditolak.
2. Suatu investasi diterima
bila keuntungan yang
diterima bisa menutup
semua biaya modal
yang dikeluarkan.
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
JENIS BIAYA MODAL

1. Biaya modal individual

2. Biaya modal
perusahaan(biaya
modal
rata-rata tertimbang)

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
BIAYA MODAL INDIVIDUAL

Sumber dana jangka

panjang ;
1.dana dari hutang
2.dana dari pemilik atau
modal sendiri dari
pinjaman

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
BIAYA MODAL INDIVIDUAL

1.Biaya hutang(cost of debt)

Biaya yang ditanggung perusahaan
karena menggunakan sumber dana yang
berasal dari pinjaman
2.Biaya saham preferen(cost of preferred
stock) Saham preferen adalah surat bukti
kepemilikan saham yang memberikan
penghasilan tetap berupa deviden yang
besarnya telah ditentukan prosentasenya
terhadap harga sahamnya
3.Biaya modal saham biasa, Saham biasa
adalah bukti kepemilikan perusahaan yang
tidak mempunyai hak-hak istimewa seperti
saham preferen,dibayarkan jika
perusahaan mempunyai laba
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
BIAYA MODAL PERUSAHAAN

1. Biaya modal rata-rata tertimbang

2. Apabila perusahaan menggunakan
kombinasi beberapa jenis sumber dana,
maka cost of capital yang perlu
diperhitungkan adalah keseluruhan
biaya modal (weighted average cost of
capital/wacc)
3. Sifatnya eksplisit sama dengan discount
rate yang dapat menjadikan present
value dari modal neto yang diterima
perusahaan sama dengan present value
dari semua biaya yang harus
dibayarkan karena penggunaan modal
modal tsbLIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
DRS. RUDY
BIAYA MODAL PERUSAHAAN
1. Biaya modal rata-rata tertimbang selalu
berubah sepanjang terjadi perubahan
jumlah kebutuhan dana perusahaan.
2. Dengan bertambahnya kebutuhan
investor yang didanai dengan hutang
jangka panjang baru,maka biaya rata-
rata akan berubah,biasanya akan
meningkat
3. WACC yang baru karena adanya
tambahan kebutuhan modal disebut
weighted marginal cost of
capital/wmcc(biaya modal marjinal
tertimbang)

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
ASUMSI PENGHITUNGAN BIAYA MODAL

1.Risiko Bisnis
2.Risiko Keuangan
3.Biaya Setelah
Pajak

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Biaya Modal

1. Faktor yang Tidak Dapat

Dikendalikan Perusahaan.
a. Tingkat Suku Bunga.
b. Tarif Pajak.

2. Faktor yang Dapat Dikendalikan

Perusahaan.
Kebijakan Struktur Modal.
a. Kebijakan Dividend.
b. Kebijakan Investasi.

AKUNTANSI BIAYA
DRS. RUDY LIZWARIL,
DRS.S.E.,
RUDYMM,LIZWARIL,
AK, CA, CPMA,
S.E., MM,
MOS,AK,
CTA,
CA.CPAI
5 Elemen Biaya Modal
1. Hutang Jangka
Panjang
2. Biaya Saham
Preferen
3. Biaya Modal Saham
Biasa
4. Biaya Laba Ditahan
5. Biaya Penerbitan
Saham Biasa
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
 Cost Of Debt

Biaya bunga atau diskon

yang hilang
b
Rumus COD Ki = ---------------- (1-t)
Io

Utang riil yang diterima

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
 Biaya Utang Jangka Pendek

Biaya Utang Dagang

Cash Discount 1 th yang hilang
Biaya Utang Dagang = --------------------------------------------------------------------- X
(1-Pajak) Rata-Rata Utang Dagang 1 th

Biaya Utang Wesel

Bunga Tetap
Biaya Utang Wesel = ------------------------------------ X (1-Pajak)
Utang yang Diterima Nyata

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E.,

DRS.MM,
RUDY
AK, LIZWARIL,
CA, CPMA, MOS,
S.E., MM,
CTA,AK,
CPAI
CA.
 Biaya Obligasi

f-p
C+
n
Biaya Obligasi = ------------------------ X (1-Pajak)
p+f
2
C : Tingkat Bunga
f : Nilai Nominal
p : Nilai Jual
n : Umur Obligasi
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.
 Contoh Biaya Obligasi
100 lembar obligasi dikeluarkan dengan harga nominal
Rp100.000/lbr, umur 10 tahun, dijual dengan harga Rp97.500/lbr.
Bunga 5%. Pajak 50%.

100.000 97.500
(100.000 x 5% +
10
Biaya Obligasi = ------------------------------------------------------------------------------- X (1-0,5)

100.000 + 97.500

= 2,66%

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
 Biaya Hipotik

Bunga
Biaya Utang Hipotik = ---------------------------------------- X (1-Pajak)
Modal dr hipotik yg masuk
Secara konkrit

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA.

 Contoh Biaya Hipotik

Perusahaan mempunyai utang hipotik Rp15.000.000,-

dengan bunga 10%/th. Atas hipotik tersebut dijaminkan
gedung seharga Rp20.000.000,- dan asuransi premi
Rp250.000,- dibayar dimuka. Pajak 50%

Biaya Utang 15.000.000 x 10%

= ---------------------------------- X (1-0,5)
Hipotik 15.000.000 250.000

= 5,08%

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
 Cost of Prefered Stock
Dividen bersifat tetap, so expected
return atas Saham Preferen dihitung
sbb:
Dividend
k Preferred
Price of Preferred

Preferred dividends bukan tax

deductible, so no tax adjustment.

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
 Contoh Cost of Prefered Stock
Perusahaan menerbitkan saham preferen 100 lembar
@RP 100.000,- dengan bunga tetap 8% pertahun.
Penjualan saham preferen ini Rp 9.000.000,-
(Rp90.000/lbr)

8% X Rp10.000.000
Cost of Preffered Stock = X 100%
Rp9.000.000
= 8,89%

DRS. RUDY LIZWARIL,

DRS.S.E.,
RUDYMM,LIZWARIL,
AK, CA, CPMA,
S.E., MM,
MOS,AK,
CTA,
CA.CPAI
Menghitung Cost of Common Stock
Menggunakan dividen &
pertumbuhannya

kcommon = D1/P0 + g

kcommon : Cost of Common Stock

D1 : Dividen
P0 : Jumlah Dana yang Diterima
g : Pertumbuhan Dividen

DRS. RUDY LIZWARIL,

DRS.S.E.,
RUDYMM,LIZWARIL,
AK, CA, CPMA,
S.E., MM,
MOS,AK,
CTA,
CA.CPAI
 Contoh Menghitung Cost of Common Stock

Perusahaan menerbitkan saham biasa 150 lembar

@Rp100.000,-. Dividen yang dibayarkan adalah
Rp750.000,- dan tingkat pertumbuhan dividen diperkirakan
5%/tahun.
Rp750.000
Cost of Common Stock = --------------------- x 100% + 5%
Rp15.000.000

= 10%

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
Mengapa ada cost for retained earnings?

1. Laba (earning) dapat diinvestasikan kembali

atau dibayarkan sebagai dividen.
2. Investor dapat membeli sekuritas lain yang
dapat menghasilkan return.
3. Jadi, terdapat opportunity cost jika laba
ditahan & tidak dibagi sebagai dividen.
4. Investor dapat membeli saham dan
memperoleh kcommon, atau membeli kembali
sahamnya sendiri dan memperoleh kcommon.
5. Jadi cost of retained earning = kcommon
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
 NERACA

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
WACC dg Jumlah Modal Rupiah

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
WACC dg Proporsi Modal

DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
Faktor Yang Mempengaruhi WACC

1. Kondisi pasar.
2. Struktur Modal
perusahaan dan dividend
policy.
3. Kebijakan Investasi.
Perusahaan dengan
proyek yang lebih berisiko
umumnya memiliki WACC
yang lebih tinggi.
DRS. RUDY LIZWARIL, S.E., MM, AK, CA, CPMA, MOS, CTA, CPAI
31
 Advanced Financial
Management
Drs. Rudy Lizwaril, S.E., MM, Ak, CA, CPMA, CTA, MOS, CPAI

Selesai Sesi 12

32
COPYRIGHT 2009 South-Western Publishing, a division of Cengage
Learning.