8-1

Return on Invested Capital and

Profitability Analysis
Anggota Kelompok:

Vinny N. Namira (023110049)

Yosephine Valencia (023110040)
M. Fauzan Kurnia Pane (023110001)
Rahman Baihaqie (023110022)
Sisca Indah Saleha (023110030)
Puput Karina P (023110042)
Rani Widianti (023110053)
Andhiny Gussilvia (023110059)
Nur Atriska S (023110060)
Elmo Lagan Sangaji
Triputra Wahyu R.
Adryan Gema Pradana
 8-2

Return on Invested Capital

Hubungan antara laba dengan investasi modal, yang
disebut pengembalian atas investasi modal (return on
invested capital – ROIC) atau pengembalian atas investasi
(return on investment – ROI) mungkin merupaan ukuran
kinerja perusahaan yang dikenal luas. Ukuran ini dapat:
•Membandingkan keberhasilan perusahaan atas
pengelolaan investasi modal.
•Memungkinkan kita menilai pengembalian perusahaan
relatif terhadap resiko investasi modal
•Membandingkan pengembalian atas investasi modal
dengan pengemballian investasi alternative.
 8-3

Return on Invested Capital

Hubungan ROI
• ROI berhubungan dengan pendapatan, atau ukuran
performa lain, kepada tingkatan perusahaan dan
sumber keuangan
• ROI membolehkan melakukan perbandingan dengan
alternatif kesempatan investasi
• Risiko investasi diharapkan untuk menghasilkan ROI
yang lebih tinggi
• ROI berpengaruh pada kecakapan suatu persahaan
untuk mencapai kesuksesan, menarik keuangan,
membayar kembali kreditor, dan menghadiahkan
pemilik
 8-4

Return on Invested Capital

Pentingnya ROI:
(1) (2) (3)
Mengukur Mengukur Ukuran untuk
Efektivitas Profitabilitas Perencanaan
Manajerial dan
Pengendalian
 8-5

Return on Invested Capital

Mengukur Efektivitas Manajerial

• Manajemen bertang-
gung jawab untuk
semua aktivitas
perusahaan
•ROI adalah pengukuran dari keefektifan
manajerial dalam aktivitas bisnis
•ROI tergantung pada keahlian, sumber daya,
kepintaran, dan motivasi dari manajemen
 8-6

Return on Invested Capital

Mengukur Profitabilitas

• ROI adalah indikator dari keuntungan suatu

perusahaan
• ROI menghubungkan kunci dari ukuran
rekapituasi : keuntungan dengan keuangan
• ROI menyampaikan pengembalian pada
modal investasi dari perspektif keuangan
yang berbeda
 8-7

Return on Invested Capital

Ukuran Perencanaan dan Pengendalian

ROI membantu manajer

dengan:

•Planning / perencanaan
•Budgeting / pembiayaan
•Coordinating activities / pengoordinasian
•Evaluating opportunities / pengevaluasian
kesempatan
•Control / kontrol
 8-8

Komponen ROI
• Return on invested capital dihitung sebagai:

Income
Invested Capital
 8-9

Komponen ROI
Modal Investasi Ditegaskan

•Tidak adanya ukuran

universal dalam modal
investasi

•Perbedaan ukuran pada

modal investasi
menggambarkan
berbedanya perspektiv
pengguna
 8-10

Komponen ROI
Alternatif Pengukuran dari Modal Investasi
Pengukuran Biasa:

• Net Operating Assets

• Stockholders’ Equity
 8-11

Komponen ROI
Net Operating Assets
• Perspektifnya adalah kepemilikan
perusahaan seluruhnya
• Dinamakan retur n on net
operating assets (RNOA)

RNOA:
 ukuran efisiensi operasi/ performa

 digambarkan return on net

operating assets (tidak termasuk
aset keuangan/hutang)
 8-12

Komponen ROI
Common Equity Capital
•perspektifnya adalah pemegang
modal/saham
•menggambarkan efek dari
leverage (hutang) modal pada
pemegang saham
•tidak termasuk semua transaksi
hutang dan modal istimewa

net income less preferred dividends

average common equity
 8-13

Komponen ROI
Perhitungan Modal Investasi

•Perhitungan biasanya dilakukan

dengan menggunakan rata-rata
modal yang tersedia pada periode
tersebut
•(investasi awal + investasi akhir) / 2
•lebih akurat jika dilakukan per
bulan atau perkuartal
 8-14

Komponen ROI
Penyesuaian Modal Investasi dan Jumlah Income

 Ada beberapa perhitungan yang

membutuhkan analisis untuk dilakukan
penyesuaian
 Beberapa penyesuaian dibutuhkan dalam
melakukan analisis terhadap
pengembalian investasi (ROI)
 8-15

Komponen ROI
Return on Net Operating Assets -- RNOA

NOPAT
(Beginning NOA + Ending NOA) / 2

Dimana:
• NOPAT = Operating income x (1- tax rate)
• NOA = net operating assets
 8-16

Komponen ROI
Operating and nonoperating activities - Distinction

BALANCE SHEET
Operating assets ..................... OA Financial liabilities .................. FL
Less operating liabilities ........ (OL) Less financial assets ............. (FA)
Net financial obligations......... NFO
Stockholders’ equity................ SE

Net operating assets.............. Net financing ................ NFO + SE

NOA
 8-17

Komponen ROI
Return on Common Equity -- ROCE

Net income - Preferred dividends

(Beginning equity + Ending equity) / 2

Dimana:
•Equity = stockholder’s equity - preferred
stock
 8-18

Analisis Return on Assets-ROA

Disaggregating RNOA

Return on operating assets =

Operating Profit margin x Operating Asset turnover

NOPAT NOPAT Sales

 
Avg. NOA Sales Avg. NOA

Operating Profit margin: mengukur profitabilitas operasi terhadap

penjualan
Operating Asset turnover (utilization): mengukur keefektifan
penjualan dari aset operasi
 8-19

Operating Leverage dalam RNOA

OA = operating assets
OLLEV = operating liabilities leverage ratio
(operating liabilities / NOA)
 8-20

Profit Margin dan Asset Turnover

• Profit margin dan asset turnover saling
berkaitan
– Profit margin merupakan fungsi penjualan dan
beban operasional
• (selling price x units sold)
– Turnover juga merupakan salah satu fungsi
penjualan => (sales/assets)
Analysis of Return on Net Operating Assets
Sales $5,000,000 $10,000,000 $10,000,000
NOPAT $500,000 $500,000 $100,000
NOA $5,000,000 $5,000,000 $1,000,000
NOPAT margin 10% 5% 1%
NOA turnover 1 2 10
Return on net operating assets 10% 10% 10%
 8-21

Analisis Return on Assets-ROA

 8-22

Analisis Return on Assets-ROA

Pemisahan Profit Margin

NOPAT
Operating profit margin (OPM) =
Sales

Pretax PM = Pretax sales PM + Pretax other PM

 8-23

Analisis Return on Assets-ROA

Pemisahan Margin Laba

• Gross Profit Margin: Mencerminkan laba kotor

sebagai persentase dari penjualan
– Mencerminkan kemampuan perusahaan untuk
meningkatkan atau mempertahankan harga jual
– Penurunan margin mungkin menunjukkan bahwa
kompetisi telah meningkat atau produk perusahaan ini
telah menjadi kurang kompetitif, atau keduanya
• Selling Expenses
• General and Administrative Expenses
 8-24

Analisis Return on Assets-ROA

Pemisahan Asset Turnover
• Asset turnover mengukur intensitas dengan
perusahaan yang memanfaatkan aset

• Ukuran utilitas asset yang paling relevan adalah

penjualan karena penjualan pada dasarnya
adalah laba

Sales
average net operating assets
 8-25

Analisis Return on Assets-ROA

Pemisahan Asset Turnover

• Accounts Receivable turnover: Mencerminkan berapa

kali piutang rata-rata dikumpulkan.
– Ratio yang terkait: Average collection period
• Inventories turnover: Mencerminkan berapa kali
persediaan rata-rata dikumpulkan.
– Ratio yang terkait: Average inventory days outstanding
• Long-term Operating Asset turnover: Mencerminkan
produktivitas aktiva operasi jangka panjang
• Accounts Payable turnover: Mencerminkan seberapa
cepat hutang dibayar rata-rata
– Ratio yang terkait: Average payable days outstanding
 8-26

Analisis Return on Assets-ROA

Pemisahan Asset Turnover

Accounts receivable turnover = Sales/Average accounts receivable

Average collection period = Accounts receivable/Average daily sales
Inventory turnover = Cost of goods sold/Average inventory
Average inventory days outstanding = Inventory/Average daily cost of goods sold
Long-term operating asset turnover = Sales/Average long-term operating assets
Accounts payable turnover = Cost of goods sold/Average accounts payable
Average payable days outstanding = Accounts payable/Average daily cost of goods sold
Net operating working capital turnover = Net sales/Average net operating working capital
 8-27

Analisis Return on Common Equity-ROCE

Peran dalam Equity Valuation

Hal ini dapat disajikan kembali dalam bentuk future ROCE:

dimana ROCE sama dengan laba bersih yang tersedia bagi pemegang
saham biasa (setelah dividen preferen) dibagi dengan beginning-of
period common equity
 8-28

Analisis Return on Common Equity-ROCE

Pemisahan ROCE
 8-29

Analisis Return on Common Equity-ROCE

Leverage dan ROCE

• Leverage mengacu pada tingkat modal yang
diinvestasikan dari selain pemegang saham biasa
• Jika perusahaan mendapatkan pengembalian atas
asset operasi yang lebih tinggi daripada biaya
utang yang mendanai asset tersebut, kelebihan
pengembaliannya akan memberikan keuntungan
bagi pemegang saham
• Semakin besar perbedaan antara pengembalian
common equity dan pemasok modal lainnya,
semakin sukses (atau gagal) perdagangan ekuitas
tersebut
 8-30

Analisis Return on Common Equity-ROCE

Alternate View of ROCE Disaggregation

 8-31

Analisis Return on Common Equity-ROCE

Menilai Pertumbuhan Equity

Equity growth rate = Net income  Preferred dividends  Dividend payout

Average common stockholders’ equity

• Mengasumsikan laba retensi

dan pembayaran dividen yang
konstan dari waktu ke waktu

• Menilai tingkat pertumbuhan

common equity melalui retensi
laba
 8-32

Analisis Return on Common Equity-ROCE

Menilai Pertumbuhan Equity

Sustainable equity growth rate = ROCE  (1Payout rate)

Pertumbuhan internal perusahaan

tergantung retensi laba dan
pengembalian yang diperoleh dari
laba yang ditahan
 8-33

Contoh
Case 8-2
8-34
 8-35

a. Computation and Disaggregation of ROCE

Year 13 Year 9
ROCE 13.34% 23.09%
Computation
NOA 5.527 3.243 YEAR 13 YEAR 9
ROCE $671/5030=0.133 $703/3044=0.231
NFO A 497 199
NOA $363+1390+609+5228+2272- $381+224+909+3397+1084-
EQUITY 5.030 3.044 $1262-1490=$3243
$2821-1514=$5527
LEV B 0.10 0.07 NOPAT ($8529-6968-515)x(1-(403/ ($4594-3484)x(1-($450/
$1074))=$654 $1153))=$677
NOPAT 654 677

NFE C 17 26

Net Income 671 703

RNOA 11.82% 20.87%

NFR D -3,52% -13,57%

Spread E 15.34% 34.04%

A NOA-Equity
B NFO/Equity
C Net Income
D Negative Amount
E RNOA-NFR