Adalah suatu tipe kontrak antara dua pihak yang satu memberikan hak

kepada yang lain untuk membeli atau menjual suatu aktiva pada harga yang
tertentu dalam janhka waktu tertentu

Disebut dengan opsi (option) karena pemegang atau pembeli opsi

mempunyai pilihan (opsi) untuk menggunakan opsi tersebut kapan saja
selama masih berlaku atau tidak menggunakannya sampai habis masa
berlakunya.

ADD A FOOTER 2
• Opsi Beli (Call Option)
Tipe kontrak yang memberikan hak
yang kepada pembeli opsi untuk
membeli (call) dari penjual opsi
sejumlah lembar saham tertentu
pada harga tertentu dalam jangka
waktu tertentu.
ADD A FOOTER
• Opsi Jual ( Put Option)
Suatu tipe kontrak yang memberikan
hak kepada pembeli opsi untuk
menjual (put) kepada penjual opsi
sejumlah lembar saham tertentu
pada harga tertentu dalam jangka
waktu tertentu.
3
Beberapa istilah (terminologi) dasar yang digunakan opsi, yaitu :
1. Harga saham di pasar (stock price) yang diberi notasi P
2. Harga saham jika menggunakan opsi yang disebut dengan exercise price atau strike price dan diberi
notasi E
3. Harga dari opsi yang diberi notasi HO
4. Tanggal kadaluwarsa opsi yaitu tanggal terakhir opsi dapat digunakan yang disebut dengan expiration date

Ada beberapa istilah dasar lagi yang berhubungan dengan nilai saham di pasar (P) dengan exercise price (E)
untuk opsi beli (call option) sebagai berikut:
1. Jika harga saham (P) lebih besar exercise price (E) dari opsi beli (call option), maka opsi beli ini disebut
dengan in the money
2. Jika harga saham (P) sama dengan exercise price (E) dari opsi beli (call option), maka opsi beli ini disebut
dengan ot the money
3. Jika harga saham (P) lebih kecil exercise price (E) dari opsi beli (call option), maka opsi beli ini disebut
dengan out the money
ADD A FOOTER 4

4. Jika harga saham (P) mendekati exercise price (E) dari opsi beli (call option), maka opsi beli ini disebut
dengan near the money
 Adalah suatu tipe kontrak antara
dua pihak yang satu memberikan
hak kepada yang lain untuk
membeli atau menjual suatu aktiva
pada harga yang tertentu dalam
janhka waktu tertentu
Disebut dengan opsi (option)
karena pemegang atau pembeli
opsi mempunyai pilihan (opsi)
untuk menggunakan opsi tersebut
kapan saja selama masih berlaku
atau tidak menggunakannya
sampai habis masa berlakunya.
ADD A FOOTER 5
• Payoff dan Laba untuk Opsi Beli Sebaliknya, pembeli opsi akan diuntungkan
Laba dari pembeli adalah rugi bagi penjual. menggunakan opsi jika harga pasar saham
Pembeli opsi akan menggunakan opsi untuk lebih besar dibandingkan dengan harga
membeli saham pada harga yang sudah exercise payoff sebesar :
ditentukan (exercise price). Jika harga opsi Payoff = (P – E) jika P > E
tidak diterhitungkan, maka pembeli tidak
akan menggunakan opsi ini untuk membeli
saham jika harga saham di pasar lebih
rendah atau sama dengan harga exercise.
Untuk kasus harga saham di pasar lebih
rendah atau sama dengan harga exercise
maka opsi tidak akan digunakan, sehingga
menjadi :
Payoff = 0
ADD A FOOTER
jika P ≤ 𝐸
6
• Payoff dan Laba untuk Opsi Jual Sebaliknya pembeli opsi jual akan
Jika harga opsi tidak diperhitungkan, maka diuntungkan menggunakan opsi jualnya jika
pembeli tidak akan menggunakan opsi ini harga pasar saham lebih kecil dibandingkan
untuk menjual saham jika harga saham di dengan harga exercise dengan payoff
pasar lebih tinggi atau sama dengan harga sebesar :
exercise. Payoff = (E – P) jika P < E
Untuk kasus harga saham di pasar lebih
tinggi atau sama dengan harga exercise (P
≤ E), maka opsi jual tidak akan digunakan,
sehingga tidak terjadi payoff atau nilai
payoff adalah :
Payoff = 0 jika P ≤ E

ADD A FOOTER 7
Melindungi nilai saham dengan suatu opsi disebut dengan hedge yang didefinisikan
sebagai suatu cara menggunakan turunan turunan untuk mengurangi atau kalua mungkin
saling menghilangkan risiko dari aktiva yang akan dilindungi.

Opsi jual digunakan untuk melindungi dari penurunan harga saham yang dimiliki investor.
Karena opsi jual digunakan untuk memproteksi penurunan harga suatu saham, maka
strategi penggunaan opsi untuk perlindungan ini disebut protective put

Opsi beli digunakan untuk perlindungan kenaikan harga saham yang harus dibeli oleh
investor yang melakukan transaksi penjualan pendek

ADD A FOOTER 8
• Perlindungan Penuruan Harga Saham
Untuk menghindari kerugian yang besar dari
penurunan harga saham ini, investor dapat
menggunakan (meng-exercise) opsi jualnya.
Dengan demikian, opsi jual dapat
digunakan untuk memproteksi (hedge)
penuruan harga saham. Strategi lindung
nilai harga saham dengan opsi jual ini
disebut jual terproteksi (protected put)
ADD A FOOTER
• Perlindungan Kenaikan Harga Saham
Opsi digunakan untuk melindungi harga
naik. Untuk menghindari kerugian yang
besar dari kenaikan harga saham ini,
investor datap menggunakan (meng-
exercise) opsi belinya untuk membeli saham
dengan harga yang tertentu yang lebih
murah dari harga naiknya. Dengan
demikikan, opsi jual dapat digunakan untuk
melindungi (hedge) dari penjualan pendek
(short sale)
9
 Penerbit atau penjual opsi beli
dapat juga melindungi opsi belinya.
Penjual opsi beli dapat membeli
terlebih dahulu sahamnya dan pada
saat yang bersamaan menjual opsi
belinya, strategi ini disebut covered
call, karena membeli saham
terlebih dahulu untuk untuk
menutup (covered) kenaikan harga
saham pada saat menjual opsi beli.
ADD A FOOTER 10
• Spekulasi Membeli Opsi Jual • Spekulasi Membeli Opsi Beli
Spekulasi membeli opsi jual dengan harapan Nilai opsi beli akan turun jika harga saham yang
harga saham yang diacunya akan turun. Jika diacu nilainya turun, karena investasi lebih baik
harga saham yang diacunya turun, spekukan membeli saham dipasar yang lebih murah.
membeli opsi tanpa membeli saham yang
Nilai opsi beli sebaliknya akan naik jika harga
diacunya, karena spekulan membeli opsi tanpa
saham yang diacu nilainya naik, karena investor
membeli saham yang diacunya, tetapi spekulan
akan lebih murah membeli menggunakan opsi
akan menjual opsi jual ini dengan harga yang
beli yang lebih murah dibandingkan dengan
tinggi.
harga dipasar dengan harga yang naik.
Sebaliknya, jika harga saham yang diacu naik,
maka opsi jual aka digunakan, sehingga opsi jual
ini masih belum bernilai banyak dan opsi jual
akan bernilai nol jika sampai jatuh tempo.

ADD A FOOTER 11
• Nilai Intrinsik Opsi Beli
Jika harga pasar sahm (P) lebih besar dari exercise price (E) dari opsi beli atau posisi opsi beli adalah in
the money, maka intrinsik opsi beli adalah P – E. sebaliknya jika harga pasar saham (P) lebih kecil dari
exercise price (E) dari opsi beli atau posisi opsi beli adalah out the money, maka nilai intrinsic opsi beli
adalah 0, karena opsi beli tidak akan digunakkan sebab membeli sajam dipasar modal lebih murah.
• Nilai Intrinsik Opsi Jual
Jika harga pasar (P) lebih kecil dari exercise price (E) dari opsi jual atau posisi opsi jual adalah in the
money, maka nilai intrinsik opsi jual adalah E – P. sebaliknya jika harga pasar saham (P) lebih besar dari
exercise price (E) dari opsi jual atau posisi opsi jual adalah out the money, maka nilai intrinsic opsi jual
adalah 0, karena opsi jual tidak akan digunakan sebab menjual saham dipasar modal lebih tinggi.
• Nilai Waktu Opsi
Nilai dari waktu dapat dihitung sebagai perbedaan antara nilai pasar opsi dgn nilai intrinsiknya.

Nilai waktu = nilai pasar opsi – nilai intrinsik

ADD A FOOTER 12
Dalam menggunakan modelnya, Black Scholes menggunakan banyak asumsi, yaitu :
1. Saham yang dihubungkan dengan opsi tidak pernah membayar dividen selama umur
dari opsi
2. Tidak ada biaya transaksi untuk membeli dan menjual opsi dan sahamnya
3. Tingkat suku bunga bebas risiko konstan selama umur opsi
4. Pembeli saham dapat meminjam pinjaman janga pendek dengan tingkat suku bunga
bebas risiko
5. Penjualan pendek (short selling) diijinkan dan penjual pendek akan menjual sahamnya
dengan harga pasar saat itu
6. Opsi hanya dapat digunakan (exercise) pada saat jatuh tempo
7. Pasar likuid dan perdagangan semua sekuritas dapat diterus menerus
8. Harga pasar saham bergerak secara acak
ADD A FOOTER 13
1. Harga Saham Bersangkutan (P)
Harga saham berhubungan positif dengan nilai opsi beli karena meningkatkan nilai intrinsik pada opsi beli.
2. Exercise Price
Jika harga penggunaan (exercise price) dari opsi naik akan menurunkan nilai intrinsik opsi beli dan
akibatnya menaikkan posisi out the money dari opsi beli
3. Waktu Sisah Jatuh Tempo Opsi
Waktu sisa jatuh tempo opsi mempengaruhi nilai opsi beli dan opsi jual secara positif
4. Deviasi Standar Return Saham
Semakin besar variabilitas return saham, semakin besar nilai opsi beli dan opsi jual
5. Tingkat Suku Bunga
Tingkat suku bunga mempunyai hubungan positif dengan harga opsi beli, berhubungan negative dengan
opsi jual
6. Deviden Kas
jika dividen kas dipertimbangkan, yaitu perusahaan membayar dividen kas, maka akan mempunyai
ADD A FOOTER 14
pengaruh bayar dividen kas, maka akan mempunyai pengaruh negative pada opsi beli dan pengaruh postif
pada opsi jual
Opsi indekss-saham adalah opsi yang dihubungkan dengan nilai indeks
pasar. Dengan opsi indeks saham ini investor dapat bertransaksi
berdasarkan pergerakkan dari pasar. Dengan membeli opsi indeks-saham,
investor hanya perlu mengambil keputusan berdasarkan pergerakkan dari
pasar saja. Misalnya, investor mengekspetasi bahwa pasar akan
membaik(bullish), maka dia dapat membeli opsi beli dan sebaliknya jika
mengekspetasi pasar akan turun (bearish), maka dia dapat membeli opsi
jual.

ADD A FOOTER 15