RISIKO

DAN
RETURN
MANAJEMEN KEUANGAN (WM230)
Fakultas Ekonomika dan Bisnis
UKSW
RISIKO & RETURN
RISIKO: probabilitas/ kemungkinan return yang diterima
menyimpang dari return yang diharapkan

ketidakpastian  variabilitas

RETURN: pendapatan/ hasil yang diterima seseorang

karena kepemilikan suatu asset.

Pt  Pt 1  Ct
Actual kt 
Return Pt 1
2
 CONTOH
Mesin Foto Pembelian Laba yang
Harga pasar
Copy Waktu Harga dihasilkan

Canon 1 th 20.000.000 21.500.000 800.000

Olympus 4 th 12.000.000 11.800.000 1.700.000

kcanon = 11,5%
kolympus = 12,5%

3
 MAKIN BESAR PENYIMPANGAN TINGKAT
KEUNTUNGAN YANG DIHARAPKAN, MAKA
MAKIN BESAR PULA RISIKONYA.

 ASUMSI PENTING :

- Setiap individu adalah rasional dan tidak menyukai

risiko ( risk averter ).

- High risk high return

- Individu akan memilih risiko yang kecil jika tingkat

keuntungannya sama.

4
3 kelompok individu :

 risk seeker/ risk taking

 risk averter
 risk indifferent/ risk neutrality

5
PREFERENSI TERHADAP RISIKO
E(R)

Risk – averse

Risk – indefferent

Risk – taking

Risk

X1 X2

6
ANALISIS SENSITIVITAS
= pendekatan untuk menaksir risiko dengan
menggunakan kemungkinan return untuk
mengetahui variabilitas dari hasil yang ada.

 Risiko dilihat dari range return

 Makin besar range maka risiko/ variabilitas makin

besar

7
DATA ASET A DAN ASET B PT. AQUA

Aset A Aset B

Investasi awal Rp. 1 M Rp. 1 M

Return tahunan:
Pesimis 13% 7%
Rata-rata 15% 15%
Optimis 17% 23%
range 4% 16%

 Risiko Aset A < risiko aset B

8
UNTUK STANDAR DEVIASI ()
 Standar deviasi adalah penyimpangan di sekitar
tingkat pengembalian yang diharapkan.

 Jika probabilitas terjadinya suatu hasil dianggap

sama, maka : n

 ( Ri  E ( R))
2

r  i 1
n 1

 jika probabilitas terjadinya suatu hasil dianggap

berbeda, maka :
n
  (
i 1
Ri  E ( R )) 2
 Pr i
9
 DISTRIBUSI PROBABILITAS
( RETURN ASET TUNGGAL )

 untuk tingkat pengembalian yang diharapkan

( expected return )

 probabilitas dinyatakan dalam prosentase kemungkinan suatu event akan

muncul.
 Ingat bahwa total probabilitas untuk kondisi ekonomi = 1.
 Jika probabilitas terjadinya suatu event dianggap sama, maka :
n

 Ri
E ( R)  i 1
n

 jika probabilitasnya dianggap berbeda, maka :

n
E ( R)   Ri  Pr i
i 1 10
 RETURN & RISIKO PADA ASET TUNGGAL

Prob Return % Nilai tertimbang Ri -ER (Ri-ER)2 (Ri-ER)2xPri

(Pri) (Ri) (Pri x Ri)
Aset A

Pesimis 0.25 13 0.0325= 3.25% -0.02 = -2% 0.0004 = 0.04% 0.0001 =

0.01%
Normal 0.5 15 0.075 = 7.5% 0 0 0

Optimis 0.25 17 0.0425 = 4.25% 0.02 = 2% 0.0004 = 0.04% 0.0001 =

0.01%
total 1 E(R)= 0.15 = 15% 0.0002 =
0.02%

A = √0.0002 = √0.02% = 0.0141= 1.41%

11
 RETURN & RISIKO PADA ASET TUNGGAL

Prob Return % Nilai tertimbang Ri -ER (Ri-ER)2 (Ri-ER)2xPri

(Pri) (Ri) (Pri x Ri)
Aset B

Pesimis 0.25 7 0.0175= 1.75% -0.08 = -8% 0.0064 = 0.64% 0.0016 =

0.16%
Normal 0.5 15 0.075 = 7.5% 0 0 0

Optimis 0.25 23 0.0575 = 5.75% 0.08 = 8% 0.0064 = 0.64% 0.0016 =

0.16%
total 1 E(R)= 0.15 = 15% 0.0032 =
0.32%

B = √0.0032 = √0.32% = 0.05656= 5.656%

Jadi karena expected return aset A & B sama, maka

dipilih yang berisiko kecil, yaitu aset A.
12
 Koefisien Variasi

 Digunakan untuk membandingkan variabilitas

beberapa aset yang mempunyai expected return
yang beda

i X Y
CV 
E (R) E(R) 12% 20%
 9% 10%
CV 0,75 0,5

13
RISIKO & WAKTU

Jangka waktu

Ketidakpastian

Risiko
14
DIVERSIFIKASI & PORTOFOLIO

❀ Kumpulan aset disebut PORTOFOLIO

❀ DIVERSIFIKASI adalah Penyebaran kekayaan
❀ Untuk mengurangi risiko total
❀ Aset yang berkorelasi negatif atau nol

15
 Return portofolio
(E(Rp)):
n
E ( Rp )   Ri  Wi
i 1

Risiko portofolio jika • risiko portofolio (p) jika

probabilitas berbeda: probabilitas sama:
n
n  ( Ri  E ( R )) 2

P   ( Ri
i 1
 E ( R )) 2
 Pr i P  i 1
n 1

16
DIVERSIFIKASI & PORTOFOLIO (LANJ.)
Return & standar deviasi portofolio

contoh
Return Aset (%) Return Portofolio (%)
Tahun X Y Z XY XZ
1992 8 16 8 12 8
1993 10 14 10 12 10
1994 12 12 12 12 12
1995 14 10 14 12 14
1996 16 8 16 12 16
k 12 12 12 12 12
 3,16 3,16 3,16 0 3,16
17
DIVERSIFIKASI & PORTOFOLIO (LANJ.)
Return & standar deviasi portofolio
contoh
RETURN PORTOFOLIO
A B C AB AC
1992 16 17 14 16,5 15
1993 17 16 15 16,5 16
1994 18 15 16 16,5 17
1995 19 14 17 16,5 18
E(R) 17,5 15,5 15,5 16,5 16,5
 1,29 1,29 1,29 0,00 1,29
18
CAPITAL ASSET PRICING MODEL

 Non diversifiable risk = systematic risk

 Diversifiable risk = unsystematic risk
 TOTAL RISK = SYSTEMATIC + UNSYSTEMATIC

19
CAPM (LANJ.)
risk

Diversifiable risk
Total
risk =

Non diversifiable risk

=
Jml aset

R j  R f   j Rm  R f  20
SECURITY MARKET LINE
R j

SML

R f

21
 CONTOH
Nilai
Invest Aliran kas
Awal Akhir
A 80.000 110.000 -10.000
B 120.000.000 118.000.000 15.000.000
C 450.000 480.000 70.000

RA 
110.000  80.000   10.000
 25%
80.000

RB 
118  120   15
 10,83%
120

RC 
480  450   70
 22,22%
450
22
RISIKO PADA ASET TUNGGAL (LANJ.)
Return
Pr
(F)
Nilai
tertimbang k k k  k 
2
k  k   Pr
2

1 0,1 40% 4,00% 36,00% 12,96% 1,30%

2 0,2 10% 2,00% 6,00% 0,36% 0,07%
3 0,4 0% 0,00% -4,00% 0,16% 0,06%
4 0,2 -5% -1,00% -9,00% 0,81% 0,16%
5 0,1 -10% -1,00% -14,00% 1,96% 0,20%
JML 1 4,00% 1,79%

Std.dev= √1,79% =
k √0,0179 = 0,134 =

i
13,4 13,4%
CV    3,35
k 4
23
MANAJER PT. BATA MEMILIKI DANA RP. 10
JUTA UNTUK INVESTASI SELAMA 1 TAHUN.
TERDAPAT 2 ALTERNATIF INVESTASI,
PERTAMA: INVESTASI PADA OBLIGASI
PERUSAHAAN.
KEDUA: INVESTASI PADA PROYEK A.
KEDUA INVESTASI TSB TINGKAT
KEUNTUNGANNYA SANGAT TERGANTUNG
KONDISI EKONOMI.

24
Kondisi Prob. Tk. Keuntungan investasi
ekonomi

Obligasi Proyek A
pemerintah

Sangat buruk 0,05 12% -3%

Buruk 0,2 10 6

Sedang 0,5 9 11

Cukup baik 0,2 8,9 14

Amat baik 0,05 8 19

1,00

Tentukan E(R) dan risiko masing-masing alternatif investasi. Dan

manakah yang dipilih? 25