COST OF CAPITAL

BIAYA MODAL
PENGERTIAN
Merupakan biaya yang harus
dikeluarkan atau dibayarkan
perusahaan untuk memperoleh sumber
pembiayaan jangka panjang, guna
membiayai aktivitas investasi yang akan
dilakukannya.
Seluruh biaya yang ditanggung
perusahaan dengan digunakannya
sumber pembiayaan jangka panjang
TUJUAN
1. Maksimum nilai perusahaan →
minimisasi biaya modal
2. Keputusan investasi → estimasi
biaya modal secara tepat
3. Keputusan strategis perusahaan →
estimasi biaya modal
BIAYA MODAL INDIVIDUAL
Merupakan biaya modal untuk setiap
jenis sumber pembiayaan jangka
panjang :
1. Hutang
2. Saham Preferen Lama
3. Saham Preferen Baru
4. Saham Biasa Lama
5. Saham Biasa Baru
BIAYA MODAL HUTANG
Dihitung sesudah pajak karena biaya bunga merupakan
pengurang pembayaran pajak
Ada 2 metode untuk menghitung :
1.Short Cut Method
NN – NB
b+
t
Kd = x 100%
NN + NB

2
BIAYA MODAL HUTANG
Dimana :
Kd = biaya modal hutang (cost of
debt)
b = tingkat bunga
NN = nilai nominal hutang
NB = nilai bersih hutang
t = jangka waktu
BIAYA MODAL HUTANG
2. Accurate Method (Yield Method)
Formula :
n
b NN
NB = [ ∑ ]+
t=1
(1 + Kd)t (1 + Kd)n

Menghitung Kd sesudah pajak adalah :

KdAT = (1 – T) KdBT
BIAYA MODAL SAHAM PREFEREN LAMA

Tidak dikurangi dengan pajak

karena deviden dihitung setelah
pajak
Formula :
Dp
Kp = x 100%
Pp
BIAYA MODAL SAHAM PREFEREN LAMA

Dimana :

Kp= biaya modal saham preferen

lama
Dp = deviden saham preferen
Pp = harga pasar saham preferen
BIAYA MODAL SAHAM PREFEREN BARU

Formula :

Dp
KpB = x 100%
Pnet
BIAYA MODAL SAHAM PREFEREN BARU
Dimana :
KpB = biaya modal saham preferen
baru
Dp = deviden saham preferen
Pnet = harga jual – biaya emisi
Ctt :
Biaya emisi adalah biaya yang
dikeluarkan untuk menerbitkan saham di
pasar modal
BIAYA MODAL SAHAM BIASA LAMA
Ada 2 metode untuk menghitung :
1. Growth Model

Formula :

D0 (1 + g)
Ke = + g
P0
BIAYA MODAL SAHAM BIASA LAMA
Dimana :

Ke = biaya modal saham biasa lama

D0 = deviden saat ini
P0 = harga pasar saham biasa saat ini
g = tingkat pertumbuhan deviden

Ctt :
D1 = D0 (1 + g)
D2 = D1 (1 + g)
BIAYA MODAL SAHAM BIASA LAMA
2. Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Formula :

Kecsj = E(R)j = Rf + (Rm – Rf) x βjm

rjm x σj x σm
βjm =
σm2
BIAYA MODAL SAHAM BIASA LAMA
Dimana :
Kecsj = biaya modal saham biasa perusahaan j
E(R)j = expected return saham biasa j
Rf = tingkat hasil investasi bebas resiko
Rm = tingkat hasil investasi rata-rata pasar
j = menunjukkan perusahaan yang mengeluarkan
saham biasa tersebut
βjm = koef. kepekaan antara perubahan tgk hasil rata-rata
pasar dgn perubahan tgk hasil saham j
rjm = koef. korelasi antara tgk hasil rata-rata pasar dgn
tgk hasil saham j
σj = standar deviasi tingkat hasil saham j
σm = standar deviasi tingkat hasil rata-rata pasar
σm2 = varians tingkat hasil rata-rata pasar
BIAYA MODAL SAHAM BIASA BARU
Formula :
D0 (1 + g)
KeB = +g
Pnet
Dimana :
KeB = biaya modal saham biasa baru
D0 = deviden saat ini
G = tingkat pertumbuhan deviden
Pnet = harga jual – biaya emisi
BIAYA MODAL RATA-RATA TERTIMBANG
(weighted average cost of capital/WACC)
Langkah-langkah menghitung :
1. Hitung biaya modal untuk setiap jenis
sumber pembiayaan yang digunakan
perusahaan (biaya modal individual)
2. Hitung proporsi dalam bentuk
presentase untuk setiap jenis sumber
pembiayaan yang digunakan
3. Biaya modal rata-rata tertimbang
adalah perkalian antara biaya modal
individual dengan proporsi setiap jenis
sumber pembiayaan