n t , Ri gh t , Fu t u r e

Warra

Free Powerpoint Templates Page 1

Wa r ra n t

Free Powerpoint Templates Page 2

Pendahuluan

• Dalam IPO saham terkadang terdapat

penawaran saham dengan tambahan
pemanis yaitu berupa penambahan waran
secara cuma-cuma kepada semua pihak
yang membeli saham di pasar perdana
tersebut.

Free Powerpoint Templates Page 3

 Pengertian

• Warrant adalah hak untuk membeli

saham atau obligasi dari satu
perusahaan dengan harga yang telah
ditentukan sebelumnya oleh penerbit
Warrant /perusahaan emiten.

Free Powerpoint Templates Page 4

Klasifikasi

In The Money

Out The Money

At the Money

Free Powerpoint Templates Page 5

In the money : suatu posisi di mana harga waran (plus
harga penebusan dan administarsinya) lebih kecil dari
harga sahamnya di pasar. Artinya pemegang waran
mendapatkan keuntungan karena seluruh biaya waran
masih di bawah harga sahamnya. Artinya intrinsic value
waran lebih besar dari nol.
Namun, jika situasinya terbalik, maka dinamai Out The
Money karena biaya waran (plus harga penebusan dan
administrasinya) melebihi harga saham pada saat di-
exercise sehingga pemegang waran mengalami kerugian.
Artinya intrinsic value waran lebih kecil dari nol. Namun,
pemegang waran mempunyai hak untuk tidak meng-
exercise warannya jika dianggap merugikannya.
Free Powerpoint Templates Page 6
 At the Money adalah posisi yang tidak
menguntungkan maupun merugikan pemegang
waran (intrinsic value waran sama dengan nol).

Free Powerpoint Templates Page 7

Faktor-faktor yang mempengaruhi harga
Warrant
• Kinerja keuangan
• prospek bisnis emiten di masa depan
• Kualitas manajemen
• Situasi makro ekonomi
• stabilitas politik
• Persepsi pelaku pasar terhadap emiten
Warrant tersebut

Free Powerpoint Templates Page 8

Fluktuasi harga Warrant
• Selama menunggu first exercise-nya, waran
yang diperdagangkan biasanya naik cukup
signifikan terkadang melebihi kenaikan
sahamnya, namun menjelang tanggal
exercise-nya harganya sering mengalami
penurunan terlebih dahulu.

Free Powerpoint Templates Page 9

 Faktor yang mempengaruhi Warrant

• Jika harga underlying asset menaik, maka

nilai teoritis call warrant akan menaik,
sementara nilai teoritis put warrant akan
turun.

• Semakin tinggi volatilitas harga underlying

asset, maka semakin tinggi harga fair
value/nilai teoritis warrant

Free Powerpoint Templates Page 10

Faktor yang mempengaruhi Warrant
• Semakin pendek jatuh tempo/masa berlaku
warrant, maka semakin rendah fair valuenya.

• Semakin tinggi suku bunga, semakin tinggi

fair value call warrant dan semakin rendah
fair value put warrant.

• Semakin tinggi dividend yield dari underlying

asset, maka semakin rendah fair value call
warrant dan semakin tinggi fair value put
warrant.
Free Powerpoint Templates Page 11
Manfaat Warrant
warrant hanya
warrant
kerugian mempunyai
potensial
warrant dapat
membebankan
warrant hanya biaya
warrant
kerugian
dapat
leverage mempunyai
dipergunakan
warrant potensial
dibatasi
asset
dapat atau
bagi
sebagai
yang kecil dari biaya
membebankan harga
leverage
dapat
lindung
pemodal
kerugian
under
yang
dibatasi
lying
kecil
asset
nilai
dipergunakan atau
bagi
(headging)
sebagai
maksimal
asset
dari harga
lindung nilai (headging)
pemodal
kerugian
under lying maksimal
asset

Tr
an
sa
ks
i
 w
ar
ra
nt
da
pa
t
di
la
ku
ka
n
de
ng
an
m
ud
ah
Free Powerpoint Templates Page 12
likuiditas   warrant
cukup baik  warrant
likuiditas karena
penerbit
cukup baikakanbertindak
karena
sebagai
penerbit market maker
akanbertindak
sebagai market maker

bagi
bagi
pemo
pemo
dal
dal
ritel,
ritel,
harga
harga
 warr
 warr
ant
ant
yang
yang
relati
relati
ff
mura
mura
h
h
dapat
dapat
digu
digu
naka
naka
n
n
seba
seba
gai
gai
diver
diver
sifika
sifika
si
si
porto
porto
folio
folio
(aid
(aid
to
to
diver
diver
sifica
sifica
tion),
tion),

Free Powerpoint Templates Page 13

• Jika seorang investor membeli Warrant pada harga
Rp 200 per lembar dengan harga pelaksanaan Rp
1.500, dan pada tanggal pelaksanaan, harga saham
perusahaan meningkat menjadi Rp 1.800 per
saham, maka ia akan membeli saham perusahaan
tersebut dengan harga hanya Rp 1.700 (Rp 1.500 +
Rp 200). Jika ia langsung membeli saham
perusahaan tersebut di pasar sekunder, ia harus
mengeluarkan Rp 1.800 per saham.

Free Powerpoint Templates Page 14

• Pemilik Warrant memiliki hak untuk membeli saham
baru perusahaan dengan harga yang lebih rendah
dari harga saham tersebut di Pasar Sekunder
dengan cara menukarkan Warrant yang dimilikinya
ketika harga saham perusahaan tersebut melebihi
harga pelaksanaan.
• Apabila Warrant diperdagangkan di Bursa, maka
pemilik Warrant mempunyai kesempatan untuk
memperoleh keuntungan (capital gain) yaitu
apabilaharga jual Warrant tersebut lebih besar dari
harga beli.
Free Powerpoint Templates Page 15
 Warrant Opsi Call
Diterbitkan perusahaan Diterbitkan
bersangkutan individu/perusahaan lain

Pada saat pelaksanaan hak, Pada saat pelaksanaan hak,

terdapat penambahan jumlah tidak terdapat penambahan
lembar saham yang beredar jumlah lembar saham
 dilusi  menurunkan
harga saham

Free Powerpoint Templates Page 16

• Warrant memiliki Nilai Teoritis dan Nilai Spekulatif
- Nilai Teoritis Warrant /NT = P1 - R
- Nilai Spekulatif Warrant / NS = Wo – NT
P1 = Kurs saham setelah emisi Obligasi/saham
Preferen
Po = Kurs saham saat emisi Obligasi/saham
Preferen
R = Harga realisasi
Wo = Harga perdagangan Warrant

Free Powerpoint Templates Page 17

Contoh perhitungan Warrant
PT.Setia Usaha Tbk. menerbitkan Obligasi dengan Warrant
yang dapat dilepas. Jangka waktu Warrant 5 tahun, setiap
Warrant dapat digunakan untuk membeli 1 lembar saham PT
Setia Usaha Tbk dengan harga REalisasi Rp 2.500 (saat emisi
Obligasi, kurs PT Setia Usaha Tbk. Rp 2.100 dan Waran
diperdagangkan secara terpisah dengan harga Rp 700.
Beberapa bulan kemudian kurs saham PT Setia Usaha nail
menjadi Rp 3.000
a. Berapa Nilai Teoritis Warrant
NT = P1 - R
= Rp 3.000 – Rp 2.500
= Rp 500,- (diperdagangkan : Rp 700,-)
b. Berapa Nilai Spekulatif Warrant
NS = Wo - NT
= Rp 700 – Rp 500Free Powerpoint Templates Page 18
= Rp 200
Perbedaan Rights dengan Warrant
Rights
 Sekali pakai
 Jgk. waktu singkat (1 minggu)
 Harga realisasi < kurs di Bursa
 Realisasi spt European-options
 Diberikan kepada existing
shareholders
Free Powerpoint Templates
Warrant
 Bisa dipakai berulang, jika banyak
bisa direalisasi sebagian sebagian
 Jgk. waktu panjang (5 – 10 thn)
 Harga realisasi > kurs di Bursa
 Realisasi spt American-options
 TIdak selalu diberikan kepada
existing shareholders
(Ketentuan sekarang ini; Emisi
Obligasi yang diterbitkan dengan
Warrant, harus mendahulukan existing
shareholders)
Page 19
 SERTIFIKAT BUKTI (RIGHT)
• Bukti Right didefinisikan sebagai hak memesan efek terlebih dahulu
pada harga yang telah ditetapkan selama periode tertentu. Bukti
Right diterbitkan pada penawaran umum terbatas (Right Issue),
dimana saham baru ditawarkan pertama kali kepada pemegang
saham lama. Bukti Right juga dapat diperdagangkan di Pasar
Sekunder selama periode tertentu.

 Apabila pemegang saham

tidak menukar Bukti Right
tersebut maka akan terjadi
dilusi pada kepemilikan atau
jumlah saham yang dimiliki
akan berkurang secara
proporsional terhadap jumlah
total saham yang diterbitkan
perusahaan Free Powerpoint Templates Page 20
• Perusahaan menerbitkan rights untuk menghemat biaya emisi
dan juga menambah jumlah lembar saham yang
diperdagangkan

• Pemilik saham lama diberi hak (right) untuk membeli saham

baru dengan harga yang lebih murah (limited offering)

• Investor memiliki hak istimewa untuk membeli saham baru

pada harga yang telah di tetapkan dengan menukarkan Bukti
Right yang dimilikinya.Hal ini memungkinkan investor untuk
memperoleh keuntungan dengan membeli saham baru
dengan harga yang lebih murah

Free Powerpoint Templates Page 21

Contoh:
Jika seorang investor membeli Bukti Right di Pasar
Sekunder pada harga Rp 200, dengan harga pelaksanaan
(exercise price) Rp 1.500. Pada tanggal pelaksanaan harga
saham perusahaan X diasumsikan melonjak hingga Rp
2.000 per lembar.
Ia dapat membeli saham PT. X hanya dengan membayar
Rp 1.700, yaitu Rp 1.500 (harga pelaksanaan) + Rp 200
(harga right).
Kemudian investor tersebut akan memperoleh keuntungan
Rp 300 yang berasal dari Rp 2.000 – Rp 1.700.

Free Powerpoint Templates Page 22

Contoh:
Seorang investor membeli Bukti Right di Pasar Sekunder pada
harga Rp 200 dengan harga pelaksanaan Rp 1.500. Kemudian
pada periode pelaksanaan, harga saham turun menjadi Rp.
1,200 per saham. Investor tersebut tentunya tidak akan
menukarkan Bukti Right yang dimilikinya, karena jika ia
melakukanya, maka ia harus membayar membayar Rp 1.700
(Rp 1.500 harga pelaksanaan+ Rp 200 harga right).
Sementara itu jika ia tidak menukarkan Bukti Right yang
dimilikinya, maka ia mengalami kerugian Rp200 atas harga
Right tersebut.

Free Powerpoint Templates Page 23

• Bukti Right dapat diperdagangkan pada Pasar
Sekunder, sehingga investor dapat menikmati
keuntungan (capital gain) ketika harga jual dari
Bukti Right tersebut lebih besar dari harga
belinya.
• Bukti Right dapat diperdagangkan pada pasar
sekunder, sehingga investor dapat
mengalami kerugian (capital loss), ketika harga
jual dari Bukti Right tersebut lebih rendah dari
harga belinya.

Free Powerpoint Templates Page 24

 FUTURES
• Kontrak futures merupakan perjanjian antara pembeli
dan penjual yang berisi hal-hal berikut ini:
1. Pembeli futures setuju untuk membeli sesuatu (suatu
komoditi atau aset tertentu) dari penjual futures,
dalam jumlah tertentu, dengan harga tertentu, dan
pada batas waktu yang ditentukan dalam kontrak.
2. Penjual futures setuju untuk menjual suatu komoditi
atau aset tertentu kepada pembeli futures, dalam
jumlah tertentu, dengan harga tertentu, dan pada
batas waktu yang ditentukan dalam kontrak.

Free Powerpoint Templates Page 25

 PENGERTIAN FUTURES
• Dari pengertian di atas, kontrak futures bisa
didefinisikan juga sebagai suatu kesepakatan
kontrak tertulis antara dua pihak (pembeli dan
penjual) untuk melakukan dan menerima
penyerahan sejumlah aset/komoditi dalam
jumlah, harga dan batas waktu tertentu.
Contoh market komoditi : http://www.icdx.co.id/, http://www.idx.co.id/

Free Powerpoint Templates Page 26

 TERMINOLOGI PENTING
1. Sesuatu (komoditi/aset) yang disetujui kedua
pihak untuk dipertukarkan disebut dengan
underlying asset.
2. Tanggal yang ditetapkan untuk melakukan
transaksi disebut dengan settlement date atau
delivery date.
3. Harga yang telah disepakati oleh kedua belah
pihak yang berkepentingan untuk melakukan
transaksi disebut dengan futures price.

Free Powerpoint Templates Page 27

 TERMINOLOGI PENTING
4. Pihak yang menyetujui kontrak untuk membeli
aset yang menjadi patokan di kemudian hari
disebut sebagai pemilik (owner) kontrak
futures, atau dikatakan mengambil posisi long
futures atau long position.
5. Pihak yang menyetujui kontrak untuk menjual
aset patokan tersebut di kemudian hari disebut
sebagai penjual (seller) kontrak futures, atau
disebut juga berada pada posisi short futures
atau short position.

Free Powerpoint Templates Page 28

 ILUSTRASI KONTRAK FUTURES
Hargakontrak
Sebuah
Misalnya yang dfutures
isetujui
Ani bertindak pada
sebagai
diperdagangkan
pembeli futures dan
dengan
membeli
underlying
transaksi
Harga
Sebuah
Misalnya
asset
kontrak yangdaset
kontraki dfutures
masa
Ani bertindak
berupa
futures yang
XYZ,
datang
isetujui
dan pada
sebagai
ditawarkan
adalah
pembeli
transaksi
settlement
oleh Rp d1.000
diperdagangkan
Budifutures dan
dengan
i masa
sebagai
date (harga
membeli
underlying
datang
ditentukan
penjual kontrak
tiga
asset berupa
kontrak
bulan
futures futures
dari aset
tersebut. yang
sekarang. XYZ,
ditawarkan
dan
futures).
adalah
oleh Budi Rp
settlement 1.000
sebagai
date (harga
ditentukan
penjual kontrak
tiga
futures).
bulan dari
futures tersebut.
sekarang.

Pada
Pada
saat
saat
settl
settl
eme
eme
nt
nt
date
date
(tiga
(tiga
bula
bula
n
n
kem
kem
udia
udia
n)
n)
Budi
Budi
akan
akan
mem
mem
beri
beri
kan
kan
(deli
(deli
ver)
ver)
aset
aset
XYZ
XYZ
ters
ters
ebut
ebut
kepa
kepa
da
da
Ani,
Ani,
dan
dan
sela
sela
njut
njut
nya
nya
Ani
Ani
akan
akan
mem
mem
baya
baya
rkan
rkan
Rp
Rp
1.00
1.00
0
0
(har
(har
ga
ga
futu
futu
res)
res)
kepa
kepa
da
da
Budi
Budi
..

Free Powerpoint Templates Page 29

 MEKANISME DAN FUNGSI BURSA
KONTRAK FUTURES
• Semua aktivitas dalam transaksi kontrak futures yang
sudah terstandarisir dilakukan dalam bursa yang
terorganisir (securities exchange), dengan bantuan
sebuah lembaga kliring (exchange clearing house).
• Perdagangan dalam bursa kontrak futures akan
berfungsi:
1. Transfer risiko (risk transfer).
2. Pembentukan harga (price discovery).
3. Stabilitas keuangan (financial stability).
4. Pengawasan mutu (quality control).
5. Pengumpulan informasi yang efisien (eficient
information gathering).
Free Powerpoint Templates Page 30
 FUTURES SEBAGAI LINDUNG NILAI

Salah satu manfaat utama yang bisa diberikan

kontrak futures adalah untuk melindungi nilai
(hedging) aset yang dijadikan patokan dari
ancaman risiko ketidakpastian perubahan harga di
masa depan.
Ada dua alternatif posisi hedging yang bisa
dilakukan investor:
1. Short hedge (menjual futures).
2. Long hedge (membeli futures).

Free Powerpoint Templates Page 31

 FUTURES SEBAGAI LINDUNG NILAI
Harga kontrak futures : $200
 Jika 1 bln kemudian harga futures : $240
- Pembeli kontrak futures, dapat menjual
kontraks futures, dan mendapatkan keuntungan
$40
- Penjual futures akan mengalami kerugian $40
 Jika 1 bln kemudian harga futures : $160
- Penjual futures akan mengalami kerugian $40
- Pembeli kontrak futures mendapatkan
keuntungan $40

Free Powerpoint Templates Page 32

 FUTURES SEBAGAI SARANA SPEKULASI

Manfaat utama lain yang bisa diperoleh dari

transaksi kontrak futures adalah sebagai ajang
spekulasi untuk memperoleh keuntungan dari
perubahan harga yang terjadi.
Para spekulator hanya mengejar return dari
pergerakan harga di masa depan saja, sehingga
jarang melakukan transaksi pada perdagangan
komoditi atau aset yang menjadi underlying pada
kontrak futures secara fisik.

Free Powerpoint Templates Page 33

 FUTURES SEBAGAI SARANA SPEKULASI

Contoh Spekulasi Kontrak

Berjangka:

●
● Berdasarkan analisisnya, anggap Ibu Yani meyakini harga emas akan naik.
Harga kontrak berjangka saat ini untuk penyerahan (delivery) dalam tiga
bulan adalah Rp40.000 per ons.
●
● Ibu Yani membeli (long position) 5 kontrak emas dan tiap kontrak emas
menyatakan 100 ons emas. Keyakinan Ibu Yani ternyata terbukti bahwa pada
waktu jatuh tempo kontrak, harga pasar emas adalah Rp42.000 per ons.
●
● Berapakah keuntungan atau kerugian Ibu Yani?

Free Powerpoint Templates Page 34

 FUTURES SEBAGAI SARANA SPEKULASI

Contoh Spekulasi Kontrak Berjangka (Jawab):

Nilai kontrak Ibu Yani adalah

Rp40.000 x 100 ons x 5 kontrak = Rp20.000.000.
Untuk posisi long, Ibu Yani menerima penyerahan 500 ons
emas pada harga Rp40.000 dan segera menjual emas
pada harga pasar Rp42.000 per ons.
Keuntungan Ibu Yani adalah Rp2.000 per ons atau total
keuntungan adalah Rp2.000 x 500 ons = Rp1.000.000,
dikurangi biaya komisi dan biaya transaksi lainnya yang
belum dipertimbangkan.

Free Powerpoint Templates Page 35

 ALIRAN KAS DALAM KONTRAK FUTURES

• Pada saat seorang investor sudah mengambil suatu posisi

pada kontrak futures, maka investor harus menyimpan
sejumlah dana minimum (margin awal) per kontrak yang
telah ditentukan pada lembaga kriling.
• Di samping menyediakan margin awal, investor juga
harus tetap menjagajumlah margin minimum pada
tingkat tertentu yang disebut dengan maintenance
margin.
• Jika rekening investor kurang dari maintenance margin,
maka investor yang bersangkutan harus memberikan
dana tambahannya itu variation margin.
Free Powerpoint Templates Page 36
KEUNTUNGAN (KERUGIAN) KONTRAK
BERJANGKA DENGAN MARKED TO MARKET

Contoh:

●
● Anggap suatu pagi hari Bapak Surya memerintahkan brokernya untuk membeli
(long) 100 kontrak berjangka suatu aset dengan besar kontrak adalah Rp10.000
per kontrak. Harga tiap kontrak adalah 110. Berapakah nilai tiap kontrak dan
total nilai kontrak Bapak Surya? Broker menetapkan margin awal adalah Rp5 juta
dan maintenance margin adalah Rp3 juta. Pada akhir hari perdagangan, aset
tersebut ditutup pada harga 107. Seluruh rekening adalah marked to market.
●
● Hitung saldo rekening Bapak Surya pada akhir hari, berapakah keuntungan atau
kerugiannya?
Free Powerpoint Templates Page 37
KEUNTUNGAN (KERUGIAN) KONTRAK
BERJANGKA DENGAN MARKED TO MARKET

Jawab:

Nilai kontrak Bapak Surya adalah Rp10.000 x 110 =

Rp1.100.000 per kontrak. Total nilai kontrak adalah
Rp1.100.000 x 100 kontrak = Rp110.000.000. Dengan
harga settlement adalah 107, maka posisi kontrak
berjangka Bapak Surya ditetapkan Rp1.100.000 per
kontrak, atau total nilai posisi adalah Rp107.000.000.
Maka Bapak Surya mengalami kerugian Rp3.000.000.
Kerugian ini mengurangi margin awal Rp5 juta menjadi
Rp3 juta dalam rekening.

Free Powerpoint Templates Page 38

 KEUNTUNGAN (KERUGIAN) KONTRAK
BERJANGKA DENGAN MARKED TO MARKET

Karena maintenance margin adalah Rp3 juta,

maka broker mengeluarkan margin call yang
meminta Bapak Surya untuk menaikkan margin
menjadi tingkatan semula Rp5 juta. Jika Bapak
Surya tidak menyerahkan uang untuk menaikkan
marginnya, maka brokernya akan menutup posisi
kontraknya pada berapapun harga perdagangan
yang terjadi di pasar.

Free Powerpoint Templates Page 39

 PENILAIAN FUTURES
• Ada tiga komponen utama yang perlu diperhatikan dalam
penentuan harga futures yang wajar(fair) dalam posisi
ekuilibrium, yaitu:
1. Harga aset yang menjadi patokan (underlying asset) di pasar.
2. Yield yang bisa diperoleh sampai dengan settlement date.
3. Tingkat suku bunga untuk meminjam atau menabung dana
sampai dengan settlement date.
• Komponen-komponen di atas akan dilambangkan dengan
notasi sebagai berikut:
r = suku bunga pinjaman (%)
y = yield (%)
P = harga di pasar (Rp)
F = hargafutures (Rp)
Free Powerpoint Templates Page 40
STRATEGI KONTRAK FUTURES

1. Menjual kontrak future sebesar harga F

2. Membeli aset dengan harga P

3. Meminjam sebesar P pada tingkat bunga

sebesar r sampai dengan settlement date

Free Powerpoint Templates Page 41

THANK YOU…….

Free Powerpoint Templates Page 42