EFISIENSI

PASAR DAN
BENTUK
EFISIENSI PASAR

 Efisiensi dalam konteks investasi

adalah jika harga pasar yang
terbentuk di pasar sudah
mencerminkan semua informasi yang
tersedia.
 Jika informasi yang tersedia
tercerminkan dalam harga
keseimbangan maka pasar dalam
keadaan efisien
ABNORMAL RETURN
 Pasar dikatakan tidak efisien jika
satu atau beberapa pelaku pasar
dapat menikmati return yang
tidak normal dalam jangka waktu
yang lama.
 Suatu event study akan
menganalisis abnormal return
dari sekuritas yang mungkin
terjadi di sekitar pengumumuan
dari suatu peristiwa
EFISIENSI PASAR
 Pasar efisien didasarkan pada
asumsi bahwa pasar surat berharga
merupakan pasar yang bersaing.
 Kapan saja tersedia informasi baru
mengenai surat berharga maka akan
merubah pengharapan investor
sedemikian rupa sehingga harga
relatif surat berharga tersebut akan
berubah terus mencapai titik
keseimbangan baru
Pasar bisa tidak menjadi efisien karena:
 Terdapat sejumlah pelaku pasar yang dapat
mempengaruhi harga dari suatu sekuritas.
 Harga dari informasi adalah mahal dan
terdapat akses yang tidak sama antara satu
pelaku pasar modal dengan yang lain
terhadap suatu informasi yang sama.
 Informasi yang tersebar dapat diprediksi
dengan baik oleh sebagian pelaku pasar
modal.
 Investor adalah individu yang tidak canggih
(tidak sophisticated)
Fama (1970), mengklasifikasikan bentuk
pasar yang efisien ke dalam tiga bentuk

 Efisien dalam bentuk lemah

(weak form)
 Efisien dalam bentuk setengah
kuat (semi strong)
 Efisien dalam bentuk kuat
(strong form)
ASIMETRI INFORMASI
 Asimetri informasi adalah suatu
kondisi yang menunjukkan
sebagian investor mempunyai
informasi dan yang lainnya tidak
memiliki informasi.
 Biasanya informasi tersebut
adalah informasi insider trading
atau informasi yang hanya dimiliki
oleh ‘orang dalam saja’.
BENTUK PENGUJIAN EFISIENSI
 Pengujian dalam bentuk lemah
dengan pengujian prediktabilitas
return atau pengujian terhadap
pendugaan return.
 Pengujian dalam bentuk setengah
kuat dengan event studies atau studi-
studi peristiwa.
 Pengujian dalam bentuk kuat dengan
pengujian privat
PENGUJIAN PREDIKTABILITAS RETURN

 Mempelajari pola return seasonal

 Menggunakan data return di
masa yang lalu untuk menguji
prediktabilitas return jangka
pendek maupun jangka panjang.
 Mempelajari hubungan return
dengan karakteristik perusahaan
EVENT STUDIES
 Adalah penelitian yang ditujukan
untuk membuktikan adanya dampak
pengumuman informasi (event)
tertentu terhadap harga suatu
sekuritas.
 Di samping itu, event studies juga
ditujukan untuk melihat seberapa
cepatkah suatu informasi yang
masuk ke pasar dapat tercermin
pada harga pasar sekuritas.
Contoh tentang event study adalah:

 Pemecahan saham atau stock

split.
 penawaran perdana
 pengumuman dividen
PENGUJIAN PRIVATE INFORMATION
 Pengujian private information untuk
membuktikan apakah pihak insider
perusahaan dan kelompok investor tertentu
yang dianggap mempunyai akses informasi
lebih baik, dapat memperoleh abnormal
return dibandingkan dengan return pasar
umumnya.
 Pengujian informasi privat adalah dengan
menggunakan proksi yaitu return yang
diperoleh dari corporate insider dan return
yang diperoleh oleh portofolio reksa dana.