Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

com

Pengembalian dan Risiko

Dari Berinvestasi
Bab 6
Charles P. Jones, Investasi: Analisis dan Manajemen,
Edisi Kesepuluh, John Wiley & Sons

Disiapkan oleh
GD Koppenhaver, Universitas Negeri Iowa
Penilaian Aset

 Fungsi pengembalian dan risiko

 Di pusat analisis keamanan
 Bagaimana seharusnya pengembalian
dan risiko yang direalisasikan diukur?
 Tradeoff risiko-pengembalian yang
direalisasikan didasarkan pada masa lalu
 Tradeoff risiko-pengembalian yang
diharapkan tidak pasti dan mungkin tidak
terjadi
Kembalikan Komponen

 Pengembalian terdiri dari dua elemen:

 Arus kas periodik seperti bunga atau
dividen (pengembalian pendapatan)
 “Ukuran hasil” menghubungkan pengembalian
pendapatan dengan harga untuk keamanan
 Apresiasi atau depresiasi harga
(keuntungan atau kerugian modal)
 Perubahan harga aset
 Total Pengembalian = Hasil +
Perubahan Harga
Sumber Risiko

 Risiko Suku Bunga  Resiko keuangan

 Mempengaruhi  Terkait dengan
pengembalian pembiayaan utang
pendapatan  Risiko Likuiditas
 Risiko Pasar  Daya jual tanpa harga
 Efek pasar secara jual
keseluruhan  Risiko Nilai Tukar
 Risiko Inflasi  Risiko Negara
 Variabilitas daya beli  Stabilitas politik
 Resiko bisnis
Jenis Risiko

 Dua tipe umum:

 Risiko sistematis (umum)
 Meresap, mempengaruhi semua sekuritas, tidak
dapat dihindari
 Risiko suku bunga atau pasar atau inflasi
 Risiko nonsistematis (spesifik)
 Karakteristik unik khusus untuk penerbit
 Risiko Total = Risiko Umum + Risiko
Khusus
Mengukur Pengembalian
 Untuk membandingkan kinerja dari waktu ke
waktu atau lintas sekuritas yang berbeda
 Total Return adalah persentase yang
menghubungkan semua arus kas yang
diterima selama periode waktu tertentu,
dinotasikan CFt +(PE - PB), dengan harga
awal periode, PB

CF t +( PE − PB )
TR=
PB
Mengukur Pengembalian
 Pengembalian Total bisa positif atau negatif
 Saat mengumpulkan atau menggandakan,
pengembalian negatif adalah masalah
 Relatif Kembali memecahkan masalah karena
selalu positif

CFt + P E
RR= =1+ TR
PB
Mengukur Pengembalian

 Untuk mengukur tingkat kekayaan

yang diciptakan oleh investasi daripada
perubahan kekayaan, perlu
mengumpulkan pengembalian dari
waktu ke waktu
 Indeks Kekayaan Kumulatif, CWIn,
selama n periode
WI0 (1+TR =
1)(1+TR 2) .. .(1+TR n)
Mengukur Pengembalian
Internasional
 Pengembalian internasional termasuk
perubahan nilai tukar yang
direalisasikan
 Jika mata uang asing terdepresiasi,
pengembalian lebih rendah dalam mata
uang domestik
 Total Pengembalian dalam mata uang
End Val . of For .Curr .
[
domestik
RR × = −1
Begin Val . of For . Curr . ]
Tindakan Menggambarkan
Kembali Seri
 TR, RR, dan CWI berguna untuk satu
periode waktu tertentu
 Bagaimana dengan meringkas
pengembalian selama beberapa periode
waktu?
 Berarti aritmatika, atau hanya berarti,
∑ X
X=
n
Aritmatika Versus Geometris

 Rata-rata aritmatika tidak mengukur laju

pertumbuhan majemuk dari waktu ke
waktu
 Tidak menangkap perubahan nyata dalam
kekayaan selama beberapa periode
 Apakah menangkap pengembalian tipikal
dalam satu periode
 Rata-rata geometrik mencerminkan
gabungan, pengembalian kumulatif
selama lebih dari satu periode
Rata-rata Geometris

 Didefinisikan sebagai akar ke-n dari

produk dari n kerabat kembali
dikurangi satu atau G = 1 /n
[(1+ TR )(1+TR ) .. .(1+TR ) ] − 1
1 2 n

 Perbedaan antara rata-rata geometrik

dan rata-rata aritmatika tergantung
pada variabilitas pengembalian, s
2 2 2
( 1+G ) ≈ (1+ X ) − s
Menyesuaikan Pengembalian untuk
Inflasi
 Ukuran pengembalian tidak disesuaikan
dengan inflasi
 Daya beli investasi dapat berubah seiring
waktu
 Indeks Harga Konsumen (IHK) adalah
ukuran inflasi yang mungkin

( 1+ TR )
TR IA = −1
(1+CPI )
Mengukur Risiko

 Risiko adalah peluang bahwa hasil

aktual berbeda dari hasil yang
diharapkan
 Standar Deviasi mengukur deviasi
pengembalian dari mean
2 1 /2
∑ (X − X)
s= ( n −1 )
Premi Risiko

 Premi adalah pengembalian tambahan

yang diperoleh atau diharapkan untuk
risiko tambahan
 Dihitung untuk dua kelas aset apa pun
 Premi risiko ekuitas adalah perbedaan
antara saham dan pengembalian bebas
risiko
 Obligasi horizon premium adalah selisih
antara surat berharga pemerintah jangka
panjang dan jangka pendek
Premi Risiko

 Premi Risiko Ekuitas, ERP, =

[ ( 1+TR CS) ( 1+RF ) ] −1

 Obligasi Horizon Premium, BHP, =

[ ( 1+TR GB)( 1+TR TB)] −1

Catatan Risiko-Pengembalian

 Sejak 1920, indeks kekayaan kumulatif

menunjukkan pengembalian saham
mendominasi pengembalian obligasi
 Deviasi standar saham juga melebihi
deviasi standar obligasi
 Pengembalian rata-rata geometrik
tahunan untuk S&P 500 adalah 10,3%
dengan standar deviasi 19,7%
Hak Cipta 2006 John Wiley & Sons, Inc. Semua hak
dilindungi undang-undang. Reproduksi atau terjemahan
karya ini di luar yang diizinkan dalam Bagian 117
Undang-Undang Hak Cipta Amerika Serikat tahun 1976
tanpa izin tertulis dari pemilik hak cipta adalah
melanggar hukum. Permintaan untuk informasi lebih
lanjut harus ditujukan ke departemen Perizinan, John
Wiley & Sons, Inc. Pembeli dapat membuat salinan
cadangan untuk digunakan sendiri saja dan tidak untuk
didistribusikan atau dijual kembali. Penerbit tidak
bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau
kerusakan, yang disebabkan oleh penggunaan program
ini atau dari penggunaan informasi yang terkandung di
sini.