MERGER

KOMBINASI DUA ATAU LEBIH

DIMANA MUNCUL PERUSAHAAN
MERGER BARU YANG MELANJUTKAN
OPERASI KEDUA PERUSAHAAN
TERSEBUT

KOMBINASI BISNIS DIMANA

TERDAPAT SEBUAH PERUSAHAAN
YANG MEMBELI SELURUH SAHAM
PERUSAHAAN LAIN. PERUSAHAAN
HOLDING YANG SAHAMNYA DIBELI (SEBAGAI
COMPANY CABANG) TETAP MENJALANKAN
OPERASINYA HANYA
PENGENDALIAN PERUSAHAAN ADA
PADA HOLDING COMPANY
(PERUSAHAAN INDUK)
 KOMBINASI DUA ATAU
VERTIKAL LEBIH PERUSAHAAN YANG
MEMILIKI BUYER-SELLER
RELATIONSHIP SATU SAMA
LAIN

KOMBINASI DUA ATAU

JENIS LEBIH PERUSAHAAN YANG
HORIZONTAL BERSAING SATU SAMA YANG
MERGER LAIN SECARA LANGSUNG

KOMBINASI DUA ATAU

LEBIH PERUSAHAAN YANG
TIDAK BERSAING SATU
KONGLOMERASI SAMA YANG LAIN SECARA
LANGSUNG MAUPUN TIDAK
MEMILIKI BUYER-SELLER
RELATIONSHIP SATU SAMA
LAIN
ALASAN PERUSH MELAKUKAN MERGER
1.AKAN LEBIH MURAH MEMBELI AKTIVA
PERUSAHAAN LAIN DARIPADA MEMBELI SECARA
LANGSUNG
2.ECONOMIC OF SCALE
3.SINERGI : NI MERGER > NI SEB MERGER

4.GROWTH : EKSPANSI EKSTERNAL > EKSPANSI

INTERNAL

5.DIVERSIFIKASI PRODUK : DAPAT MEMPEROLEH

TENAGA PROFESIONAL DENGAN CARA MEMBELI
PERUSAHAAN LAIN
 SUMBER DAYA YANG DAPAT
SYNERGY SALING MELENGKAPI, KOORD
OPERASI LEBIH BAIK ANTAR BERBAGAI
TAHAP PRODUKSI

SYNERGY DIPEROLEH BIAYA MODAL

SYNERGY LEBIH RENDAH
KEUANGAN

DAPAT MELAKUKAN
SYNERGY EKSPANSI KE PASAR BARU
BISNIS SECARA LEBIH CEPAT
FAKTOR-FAKTOR PERTIMBANGAN
1. EARNING PERUSH DIMASA YANG AKAN DATANG
 TINGKAT PERTUMBUHAN EARNING MASING-MASING
 NET INCOME DAN PER (PRICE EARNING RATIO)
 RASIO PERTUKARAN DALAM PROSES NEGOSIASI MERGER

2. PEMBAYARAN DIVIDEN
3. BOOK VALUE, REPLACEMENT COST ASSET, DAN
LIQUIDATION VALUE

4. FAKTOR KUALITATIF : SYNERGYSTIC, PENGALAMAN

MANAJERIAL, KEMAMPUAN TEKNIS, KEMAMPUAN
ORGANISASI PEMASARAN, KEMUNGKINAN COST SAVING
HOLDING COMPANY
KELEBIHAN :
• DAPAT MEMANFAATKAN DANA UNTUK MEMBELI
PERUSAHAAN DALAM INDUSTRI YANG SEDANG TUMBUH
• LEVERAGE YANG LEBIH BESAR
• MEMINIMALISIR RISIKO DENGAN MENGINVESTASIKAN
DANA PADA BERBAGAI PERUSH YANG BERBEDA.

KELEMAHAN :
• PARTIAL MULTIPLE TAXATION : JIKA HOLDING COMPANY
HANYA MEMILIKI KURANG 80% DARI SAHAM CABANG
PERUSAHAAN, RETURN TIDAK BOLEH DIGABUNGKAN
• RISIKO BERLEBIHAN KARENA PENGARUH LEVERAGE
PENGARUH MERGER TERHADAP EARNING PER
SHARE (EPS)
CONTOH :
PT “X” setuju untuk merger dengan PT “Y”. Berikut ini data tentang kedua
perusahaan sebelum dilakukan merger.
PT “X” PT “Y”

Total Earning (000) Rp 2.500.000 Rp 1.300.000

Jumlah lembar saham (000) 1.000.000 lbr 500.000 lbr
Price Earning Ratio 8X 39 X

PT “X” akan membeli PT “Y” dengan menukar saham dengan perbandingan

3 : 1. Diasumsikan bahwa earning setelah merger tidak mengalami
perubahan.
a.Bagaimana pengaruh merger terhadap Earning per share PT “X”
b.Bagaimana pengaruh merger terhadap earning per share PT “Y”
1. Earning = Rp 2,5 jt + Rp 1,3 jt = Rp 3,8 jt
Saham yg beredar = 1 jt + 3 (500 rb) = 2,5 jt lembar
Earning per share = Rp 3,8 jt : 2,5 jt lbr = Rp 1,52
Dengan demikian EPS saham PT “X” turun dari Rp 2,5
menjadi Rp 1,52 atau turun sebesar 39,2%
b. Bagi pemegang saham PT “Y” setiap lembar saham
ditukar dengan 3 lembar saham PT “X” . Maka :
EPS PT “Y” = 3 x Rp 1,52 = Rp 4,56
EPS sebelum merger = Rp 2,60 dengan demikian naik
sebesar Rp 1,96 atau naik sebesar 75,40%
LATIHAN :
PT “KDI” sedang mempertimbangkan untuk melakukan merger dengan PT KTT.
Dalam merger tersebut setiap lembar saham PT KTT akan ditukar dengan 0,60
saham PT KDI. Data kedua perusahaan sebelum merger sbb. :

PT “KDI” PT “KTT”
Penjualan (000) Rp 120.000 Rp 30.000
Total Earning (000) Rp 14.000 Rp 3.000
Jumlah lembar saham (000) 2.500 lbr 800 lbr
Laba per lembar saham Rp 5,60 Rp 3,75
Price Earning Ratio 12 X 8X
Harga pasar saham Rp 67,20 Rp 30,00

• Berapa Earning per share (EPS) setelah merger ?

• Jika setelah merger price earning ratio (PER) turun menjadi 11 kali, berapa besar
manfaat yang diterima oleh pemegang saham PT KTT ?
• Dilihat dari pemegang saham PT KDI apakah merger tsb lebih baik ? Bagaimana
dari pihak pemegang saham PT KTT ?
1. Net Income = Rp 14 jt + Rp 3 jt = Rp 17 jt
Saham yg beredar = 2,5 jt + 0,6 (800 rb) = 2,98 jt
lbr
Earning per share = Rp 17 jt : 2,98 jt = Rp 5,705
2. Harga yang baru jika PER turun menjadi 11 kali
Rp 5,705 (11) = Rp 62,755
Premium = [0,6 (Rp 62,755) – Rp 30] : Rp 30
= 0,2551 atau 25,51%
3. Dari sudut pandang memegang saham PT KDI, merger
tsb mengakibatkan harga saham turun 6,6% (Rp 67,20
menjadi Rp 62,755). Dilain pihak dari sudut
pandang pemegang saham PT KTT, merger
memberikan manfaat dengan adanya kenaikan
 KEBANGKRUTAN / KEGAGALAN
BISNIS

EARNING < COST ATAU APABILA

PERUSH TIDAK DAPAT MEMENUHI
KEWAJIBAN FINANSIALNYA

JENIS KEBANGKRUTAN :
1. Technically Insolvent : Assets > Utang
2. Legally Insolvent : Assets < Utang
SEBAB-SEBAB KEBANGKRUTAN :
1. Lingkungan Ekonomi
2. Ekspansi terlalu cepat
3. Risiko bisnis :
 Penurunan industri
 Penjualan yang tidak tepat
 Intensitas persaingan
 Perubahan teknologi
4. Risiko Finansial :
 Leverage besar, Mj Piutang, Utang Jangka
pendek besar
 Prioritas pembayaran hak dalam proses
likuidasi
1. Hak kreditor atas utang dengan jaminan 2.
Trustee’s cost 3. Biaya
lain yang dikeluarkan dalam likuidasi 4. Gaji
karyawan dan upah pekerja 5.
Sumbangan dana pensiun 6. Utang
tanp jaminan 7. Utang pajak
8. Kreditor tanpa
jaminan 9. Hak pemegang
saham preferen 10. Hak pemegang
saham biasa