BAB 8 PERAMALAN INFORMASI KEUANGAN

Kelompok III:

Dwi Pradn a Dewi Ni &a an Sa' a Bera'i In)rid Sara*wa'i Ba +*ena P+'+ Ari*' a Adi &a*i'a

!"#!$$"%%$ !"#!$$"%%( !"#!$$"%!" !"#!$$"%""

Pro)ram Pa*,a*ar-ana Ma)i*'er Ak+n'an*i Uni.er*i'a* Uda ana Denpa*ar "%!/

BAB 8 PERAMALAN INFORMASI KEUANGAN 80!0 Penda1+l+an Ramalan keuangan dibuat atau diguanakan oleh banyak pihak termasuk para analis sekuritas, lembaga pinjaman dan manajemen; a) Analis sekuriras meramal earning dan variabel lain mulai dari jangka pendek sampai dengan jangka panjang (tingkat pertumbuhan earning 5 tahun); b) Lembaga pinjaman. Prosedur pinjaman yang diikuti pada banyak istitusi keuangan meliputi ramalan earning klien dan arus kas sesuai perjanjian pinjaman; ) !anajemen. "uatu aktivitas manajemen yang penting adalah analisis strategi perusahaan dan bagian integral dimana ramalan arus kas atau implikasi earning dari alternati# kombinasi #inan ing, investing dan perating termasuk pengumuman ramalan earning ke publik. 80"0 Al'erna'i2 Pendeka'an3pendeka'an Peramalan4 meliputi $ %) Pendekatan mekanikal versus non mekanikal. Pada pendekatan mekanikal, data input digabung dalam suatu ara tertentu dengan diberikan data base dan model yang dipilih sama, serta ramalan yang sama akan selalu dibuat. Pada pendekatan non mekanikal, tidak terdapat hubungan tertentu antara data yang diselidiki dengan ramalan yang buat; &) Pendekatan single'variabel (univerbal) versus multiple'variable (multivariate). Pendekatan univariate hanya meneliti satu variabel saja untuk meramal. Pendekatan multivariate, menyelidiki lebih dari satu variabel serta digunakan bila meramal. (erdapat beberapa pendekatan yang digunakan untuk meralmal variabel'variabel laporan keuangan meliputi ; %) )nivariate*!e hani al ontohnya$ (he e+uality ,eighted moving average model; &) )nivariate*non !e hani al seperti -reehand perhitungan peren anaan earning dengan time series; .) !ultivariate*!e hani al, ontohnya pendekatan ini didasarkan pada analisis statistikal yang sistematis dan model'model ekonometrik dab skala yang luas dapat juga dijadikan pendekatan; /) !ultivariate*non !e hani al, dimana para analis sekuritas mengadopsi pendekatan ini terhadap peramalan earning. 0anyak sumber'sumber in#ormasi kuantitati# dan kualitatai# diperhitungkan misalnya ramalan ma ro e onomi s, laporan asosiasi dagang industri, laporan tahunandan interim kunjungan perusahaan dan intervie, dengan manajemen.

8050 Kri'eria +n'+k Men)e.al+a*i Peramalan Penilaian yang rin i dari mutu ramalan menginginkan analisis keputusan khusus yang menggunakan ramalan. 1llustrasinya meliputi $ %. 2onteks investasi yang tujuannya adalah untuk mendeteksi salah penilaian sekutitas. &. 2onteks investasi dimana tujuannya adalah untuk menyeimbangkan pembayaran bunga yang tinggi. .. 2onteks divestiture dengan tujuan untuk meramal earnings masa depan yang dipi u dari pembagian perusahaan. Ramalan diniali dalam literatur peneitian dengan menggunakan ukuran kesalahan. A0 Uk+ran Ke*ala1an Ramalan meliputi$ %. 3ispersi yang diukur dalam !ean Absolute 4rror (!A04) dan !ean "+uare 4rror (!"4). "emakin besar !A04 (!"4), maka semakin besar pula besarnya kesalahan peramalan. 2eakuratan biasanya dihubungkan dengan dispersi kesalahan ramalan. 5ariabel'variabelnya yang dapat digunakan untuk mende#laasi kesalahan ramalan meliputi ; a. ukuran tinggi peramalan; b. ukuran variabilitas ramalan . variabel dalam tingkat keputusan dimana ramalan digunakan. &. 0ias, ramalan dikatakan tidak bias, jika e6pe ted value dari kesalahan ramalannya adalah nol. B0 Ma*ala13ma*ala1 Ramalan Ma*a 6an) Akan Da'an) Penelitian yang dilakukan oleh !oi7er dan Arnold (%89&) dan Arnold, !oi7er dan :oreen (%89.) menunjukkan bah,a analisis sekuritas menuntut untuk mempunyai ramalan masa depan bertahun' tahun. 9/ ; dari analis Amerika dan <5 ; dari 1nggris menggunakan ramalan masa depan lebih dari %& bulan ke depan. 80/0 Proper'i3proper'i dari Ramalan Anali*i* S+ra'3*+ra' Ber1ar)a Peramalan earning dapat diperoleh dari$ %) "umber'sumber primer berupa laporan'laporan yang dikeluarkan oleh apra analis; &) "umber'sumber sekunder laporan'laporan yang memilih dan mendistribusikan ramalan earning yang dibuat oleh para analis pada berbagai institusi, ontohnya

sumber'sumber sekunder meliputi a) Lyn h, =ones dan Ryan>s 1nstitusional 0rokers 4stimate "ystem (104"), b) "tandard ? Poor>s the earnings -ore aster, dan ) @a ks 1nvestment Resear h 1 arus "ervi e. 104" dan 1 arus pada gambar 9.& dan 9.. mengumpulkan rin ian'rin ian analis sekuritas mengenai ramalan laba per lembar saham untuk % tahun ke depan (-A%) dan & tahun ke depan (-A&) dan taksiram tingkat pertumbuhan laba per lembar saham 5 tahun . Para pemesan dapat memperolehnya dari para analis sekuritas maupun pada perusahaan tertentu. !asing'masing ringkasan data didasarkan pada; %) 2umpulan'kumpulan dari para analis untuk masung'masing perusahaan; &) 2umpulan'kumpulan dari para anlis untuk semua perusahaan dalam suatu industri. A0 B+k'i Re.i*i Peramalan Penelitian atas revisi peramalan analis skuritas telah menemukan beberapa hasil sebagai berikut $ %) Pada setiap satu bulan kalender, beberapa analis sekuritas akan melaporkan suatu revisi dari peramalan earnings, seperti yang dialkukan 0ro,n, -oster dan :oreen (%895). 0u henroth dan =ennings (%89/) memberikan bukti terahdap #rekuensi perubahan dalam ramalan laba per lembar saham mingguan yang dialporkan pada data base 1 arus. Periode riset, %8<9'%89., sampel sebanyak 9B5 peruasahaan, ukuran yang diteliti adalah mean dari ramalan'ramalan paraanalis. Casilnya adalah sebagaimana dengan ramalan masa depan, ada sedikit perubahan minguan dalam ramalan earning mingguan dan perubahannya yang lebih laus; &) 2etika para analis meramal laba per lembar saham untu beberapa tahun peramalan, ada kolerasi yang positi# terhadap revisi peramalan yang kontemporer pada tahun'tahun ke depan. 0ro,n, -oster dan :oreen (%895) juga melaporkan hasil penelitiannya dari para analis sekuritas di Dells -argo 1nvestement Advisor. Pada periode %8<<' %89B, para analis ini meramal laba per lembar saham tiap tahunnya untuk ramalan 5 tahun k e depan. 3ari data yang ada, satu konsekuensi dari kolerasi positi# ini didalam revisi peramalan yag kontemporaneous pada tahuntahun yang akan datang adalah pengurangan dari tambahan kandeungan in#omasi dari reviai peramalan pada tahun'tahun kemudian masa yang akan datang. B0 B+k'i Ke*ala1an Peramalan 0anyak pelaksanaan penelitian mengenai kesalahan peramalan yang dibuat oleh para analis sekuritas. (emuan di dalam literatur adalah bah,a besarnya kesalahan peramalan yang dibuat oleh para analis surat berharga dikurangi sebagaimana pendekatan pengumuman laba per lembar saham yang diramal. pada penelitian 0ro,n, -oster dan :oreen (%895), kesalahan peramalan dihitung dengan / ara$ %) Aang tidak dide#lasi (unde#lated); &) 3e#lasi oleh perubahan laba per lembar saham rata'rata pada

peride %8<E'%89B; .) 3e#lasi oleh harga surat'surat beharga pada akhir bulan; /) 3e#lasi oleh laba per lembar saham aktual. Pada tabel 9.. adalah da#tar rata'rata (mean) kesalahan peramalan yang absolut dan berpengaruh luasnya ramalan untuk perusahaan pada data base % 04". Ada & rata'rata (mean) yang dihitung dengan mengeluarkan %B perbedaan yang negative dan %B perbedaan yang positi#. Pada tabel 9.. dan #igur 9./ menjelaskan suatu rumus yang sama. Analis laba per lembar saham meramalkan bah,a pengumuman pendekatan laba per lembar saham aktual menjadi lebih akurat. Fri h#ield, 3yekman, dan lakonishok (%8<91 juga meneliti hal yang sama, hasilnya sama untuk peramalan yang dibuat pada periode %8E<'%8<E. Penelitian mengenai sumber'sumber kesalahan peramalan earning dilakukan oleh 4lton, Gruber, dan Gultekin (%89/). !ereka meneliti mengenai kesalahan peramalan, tentang$ %) 2etidakmampuan para analis untuk memprediksi laba per lembar saham bagaimana sebaiknya; &) para analis salah mena#sirkan kinerja industri yang berbeda; .) ketidak mampuan untuk meramal bagaimana masingmasing perusahaan berbeda dari rata'rata industrinya. 2esimpulannya adalah bah,a mayoritas kesalahan dalam peramalan mun ul dari kesalahta#siran kinerja industri dan kinerja perusahaan. 70 Para Anali* S+ra' Ber1ar)a .er*+*+ Mode 8ime3Serie* Ada & sumber yang dapat diakses terhadap peramalan earning yaitu; %) para analis surat'surat bergharga, dan &) model mekanikal yang menurut jenisnya yaitu univariate time series. "udah banyak penelitian yang meneliti tentang keakuaratan peramalan laba per lembar saham yang dilakukan dengan & ara di atas. Casil risetnya adalah para analis menyediakan peramalan yang akurat dari model timeseries, seperti yang sudah dilakukan 0ro,n, Gri##in, Cagerman, dan @mije,ski (%89/). Ada beberapa penjelasan mengenai keakuratab meramal dengan model univariate time'series$ %) Para analis mempunyai keuntungan dengan model univariate time series; &) Para analis mempunyai akses in#ormasi yang lebih luas dibandingkan dengan hanya penggunaan time'series dengan model univariate sebagai ontoh, para analis dapat juga mengakses in#ormasi peramalan ma ro e onomi s. 8090 :al31al Men)enai Mana-emen Ramalan laab, penjualan atau variabel lain yang diumumkan manajemen berbeda dengan dikeluarkan oleh para analis atas beberapa dimensi$ %) Ramalan manajemen diumumkan pada beberapa bagian tertentu saja dari perusahan, sementara para analis meramal dengan lebih luas; &) (iap tahun, ramalan manajemen hanya pasa satu ramalan saja, sementara itu, para analis merevisi ramalannya bertahun' tahun; .) Ramalan manajemen tidak selalu dikeluarkan dengan satu point estimates. -iguir 9.5

menyajikan ramalan tingkat pertumbuhan 5 tahun untuk penjualan ditambah ramalan arus kas lima tahun dan juga mengungkapkan asumsi'asumsi yang digunakan. Laporan tahunan !as o telah memenangkan a,ards untuk 46 ellen e 1n -inan ial Reporting. A0 Karak'eri*'ik Per+*a1aan an) Melaporkan Ramalan Ada beberapa penelitian yang meneliti tentang karakteristik'karakteriktik perusahaan yang melaporkan ramalan dan perusahaan'perusahaan yang tidak mengungkapkan ramalannya. "atu temuan yang selau konsisten adalah laporan perusahaan yang mempunyai suatu kekurangan pada variabel earning atau laba per lembar saham. "eperti penelitian yang dilakukan oleh 1mho## (%8<9) yang menemukan bah,a untuk net in ome, net in ome be#ore e6traordinary items, operating in ome dan earning per share, ramalan mempunyai variability earning yang lebih rendah. Daymire (%895) lebih jauh lagi meneliti masalah ini dalam suatu analisis terhadap /EE ramalan laba per lembar saham tahunan perusahaan yang dilaporkan pada (he Dall "treet =ournal menemukan bah,a perusahaan mengeluarkan ramalan earning lebih sering dikarakteristikkan dengan kurangnya proses volatilitas earning relati# dibandingkan dengan perusahaan yang mengeluarkan proyeksi tersebut atas suatu dasar yang in#re+uent (tidak sering). 5ariabel lain yang diteliti adalah mengenai ukuran perusahaan. B0 B+k'i Ke*ala1an Peramalan Penelitian yang dilakukan oleh Cegerman dan Ruland (%8<8) menyimpulkan tentang adanya suatu kolerasi yang signi#ikan antara ramalan masa yang akan datang dengan keakuratan ramalan manajemen, 70 Mana-emen ;er*+* Para Anali* Sek+ri'a* !anajemen se ara potensial dapat melakukan ramalan. Ren ana produksi masa yang akan datang dan anggaran iklan. !asalah yang penting adalah apakah ramalan manajeme lebih akurat dari ramalan para analisH Penelitian Cassel dan =ennings (%89/) menemukan bah,a ramalan npara analis lebih akurat disbanding ramalan manajemen yang diumumkan setelah minggu ke'B. Daymire (%89/) juga menemukan temuan yang sama. Casil penelitian " hroeder dan 2laassen (%89/) menemukan bah,a ramalan Revenue, semua kesalahan prediksi lebih ke il bagi manajemen dibanding analis, ,alaupun perbedaannya sangat tidak impresive. )ntuk ramalan pro#it, manajemen dan analis meliputi$ %) 2ehilangan #ungsi yang dihadapi manajemem dan para analis bila ramalannya tidak membutuhkan kesamaan; &) Analis'analis dan manajemen mempunyai man#aat resipro al dari interaksi satu sama lainnya dan ada insenti# dari komunikasi satu sama lainnya; .) !anajemen mempunyai kemampuan untuk mempengaruhi variabel'variabel peramalan melalui #inan ing,

operating ataupun keputusan produksi dan mempunyai insenti# ekonomi yang kuat untk memiliki laporan tingkat earning perusahaan. 80$0 Gain an) Diperole1 8er1adap Peramalan A0 A))re)a'in) dari Para Peramal "uatu temuan penting pada beberapa konteks adalah bah,a konsensus peramalan adalah lebih akurat dibandingkan dengan peramalan individual. Penelitian yang dilakukan oleh @arno,it7 (%89&) tentang ramalan makro ekonomi menjelaskan bah,a kesalahan peramalan yang dilakukan oleh para ekonomi kurang dari kolerasi yang sempurna dan mengenai proses aggregation, kebanyakan dari kesalahan para ekonom tertunda dari satu sama lainnya. Faoggin dan Cunter (%89&'%89.) meneliti ramalan laba per lembar saham yang kesimpulannya $ I2onsensus adalah ramalan laba per elmbar saham yang terbaik untuk satu tahun kedepanJ pada tahun'tahun tertentu yang ditargetkan. B0 A))re)a'in) 'er1adap Pendeka'an Peramalan Penelitian Fooper dan :elson (%8<5) mengilustrasikan tentang bagaimana menggabungkan peramalan model ekonometrik dan model time series 0o6 =enkis dapat memperbaharui peramalan atas variabel'variabel seperti G:P dan tingkat pengangguran. 2esimpulannya adalah bah,a tidak ada model tunggal tertentu atau predi ator yang dapat dikatakan mendominasi yang lainnya dalam hal kandungan in#ormasinya, selanjutnya se ara umum berisikan suatu tambahan in#ormasi yang marjinal yang dapat berguna untuk eksploitisir. Penelitian yang dilakukan oleh !akridakis dan Dinkler (%89.) menemukan bah,a dengan menggunakan man#aat praktikal yang dapat dipertimbangkan untuk peramalan, dalam hal menjadikan ramalan lebih baik dan menrunkan variabilitas keakuratan. Aplikasi laporan keuangan untuk pendekatan ini adalah penggabungan time' series dan ramalan analis ke dalam suatu ramalan laba per lembar saham, earnings dan sebagainya