HIPOTESIS EFISIENSI PASAR

Carrolina Caecilia 121110011

Efisiensi pasar adalah hubungan antara harga-harga sekuritas dengan informasi. Suatu pasar yang
efisien adalah pasar yang efisien dalam mengelola informasinya, dimana harga-harga sekuritas yang
diamati pada suatu waktu tertentu didasarkan pada evaluasi yang benar dari seluruh informasi
yang tersedia pada saat itu.

Konsep Pasar yang Efisien
Konsep pasar yang efisien lebih ditekankan pada aspek informasinya, artinya pasar yang efisien
adalah pasar di mana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua
informasi yang tersedia. Informasi yang tersedia bisa meliputi semua informasi yang tersedia baik
informasi di masa lalu maupun informasi saat ini. Kondisi yang harus dipenuhi untuk tercapainya
pasar yang efisien:
1. Ada banyak investor yang rasional dan berusaha untuk memaksimalkan profit.
2. Semua pelaku pasar dapat memperoleh informasi pada saat yang sama dengan cara yang
murah dan mudah.
3. Investor bereaksi secara cepat terhadap inforamasi baru, sehingga harga sekuritas akan
berubah sesuai dengan perubahan nilai sebenarnya akibat informasi tersebut.

Hipotesis Pasar Efisien
Pasar efisien dibedakan menjadi dua jenis:
1. Pasar efisien secara eksternal
Keputusan investor didasarkan pada informasi yang tersedia sehingga pelaku pasar tidak
dapat memperoleh keuntungan di atas rata-rata (abnormal return).
2. Pasar efisien secara internal
Pelaku pasar (pialang dan broker) bersaing secara wajar sehingga biaya transaksi murah dan
likuiditas meningkat. Pasar juga menyediakan berbagai jasa dengan biaya yang rendah.
Bentuk pasar efisien dibedakan menjadi:
1. Efisiensi pasar secara informasi
Melihat bagaimana respon pelaku pasar terhadap informasi baru yang relevan masuk pasar.
Dibedakan menjadi 3, yaitu:
a. Efisien dalam bentuk lemah (week form), berarti semua informasi di masa lalu (historis)
akan tercermin dalam harga yang terbentuk sekarang.
b. Efisien dalam bentuk setengah kuat (semistrong), bentuk efisiensi pasar yang lebih
komprehensif, dalam bentuk ini harga saham dipengaruhi oleh data pasar dan oleh
semua informasi yang dipublikasikan.
c. Efisien dalam bentuk kuat (strong form), semua informasi baik yang terpublikasi atau
tidak dipublikasikan, sudah tercermin harga sekuritas saat ini.

2. Efisien pasar secara keputusan
Melihat sejauh mana kemampuan pelaku pasar memperoleh kandungan informasi baru
yang masuk kepasar. Informasi yang masuk kepasar memiliki maksud dan tujuan tertentu
sehingga perlu dilakukan analisis dan evaluasi untuk memperoleh informasi yang
sebenarnya.
Pengujian terhadap hipotesis pasar efisien:
1. Pengujian pasar efisien dalam bentuk lemah dapat diuji menggunakan pengujian
prediktabilitas return. Pengujian prediktabilitas return dapat dilakukan dengan cara:
Mempelajari pola return seasonal.
Menggunakan data return dimasa lalu. Baik untuk prediktabilitas jangka pendek maupun
jangka panjang.
2. Pengujian pasar efisien dalam bentuk setengah kuat dapat diuji menggunakan pengujian
event studies. Event studies merupakan penelitian yang mengamati dampak dari
pengumuman informasi terhadap harga sekuritas. Event studies dapat dilakukan dengan
cara:
Mengumpulkan sampel.
Menetukan hari pengumuman atau event.
Menentukan periode pengamatan.
Menghitung return masing-masing sampel setiap hari selama periode pengamaan.
Menghitung abnormal return, mengurangi return yang sebenarnya terjadi dengan return
yang diharapkan.
Menghitung rata-rata abnormal return semua sampel setiap hari.
Terkadang abnormal return harian tersebut digabungkan untuk menghitung abnormal
return kumulatif selama periode tertentu.
Mempelajari dan megevaluasi hasil yang diperoleh.
3. Pengujian pasar efisien dalam bentuk kuat dapat diuji menggunakan pengujian private
information. Private information menguji apakah pihak insider perusahaan dan kelompok
investor tertentu yang dianggap mempunyai akses informasi lebih baik, dapat memperoleh
return abnormal dibandingkan dengan return pasar umumnya. Pihak insider yang dimaksud
adalah direktur, manager, karyawan, dan pemegang saham.