Analisis discounted cash flow, seperti net present value, internal rate of retur

n,
indeks profitabilitas, dan waktu impas, serta payback period, adalah yang paling
biasanya teknik penganggaran modal yang digunakan dalam praktek. Modal pengangga
ran ini
teknik fokus pada dampak dari investasi modal pada arus kas perusahaan. Di
analisa arus kas, nilai sekarang dari arus kas masuk selama masa ibukota
investasi dievaluasi terhadap nilai sekarang dari arus kas. Biaya perusahaan dar
i
modal dan tingkat pengembalian dicatat dengan tingkat diskonto yang digunakan da
lam
analisa arus kas. Petunjuk rinci tentang penerapan modal tersebut
teknik penganggaran sudah tersedia dalam akuntansi manajemen dan keuangan
teks manajemen.
Meskipun kesehatan konseptual analisis discounted cash flow, penggunaannya dalam
praktek
adalah sesuatu tetapi sempurna. Manajemen sering membandingkan proyek yang diusu
lkan untuk status
quo (penggantian aset), dengan asumsi arus kas masa depan akan terus pada level
saat ini jika
ada tindakan yang diambil. Pendekatan seperti tidak mungkin dipertahankan dalam
operasi saat ini
lingkungan untuk sektor nirlaba, karena biaya operasional aset yang ada mungkin
untuk meningkatkan dan penurunan efektivitas mereka jika pengganti tidak dilakuk
an. Kaplan dan
Atkinson juga menunjukkan bahwa ada cenderung penekanan yang berlebihan pada kua
ntitatif
aspek proyek modal dibandingkan dengan langkah-langkah berwujud manfaat dan biay
a.
Lain melaporkan perangkap umum dalam potongan celana analisis arus kas pada wakt
u dan jumlah arus kas, tingkat diskonto realistis atau diperlukan
tingkat keuntungan, asumsi yang tidak pantas tentang tingkat reinvestasi, keliru
atau kelalaian dari efek inflasi, dan penyesuaian risiko yang tidak pantas. Sifa
t masing-masing
perangkap ini dan bagaimana mereka dapat menyebabkan pilihan proyek suboptimal a
kan dijelaskan
pada bagian berikut sehingga administrator kota menyadari mereka
kekurangan ketika menerapkan teknik penganggaran modal.
Menggunakan Status Quo sebagai baseline dalam Mengevaluasi Penanaman Modal Baru
Ketika mengevaluasi proposal investasi modal baru, manajer, baik secara sadar at
au
sadar, membandingkan proposal dengan beberapa alternatif investasi. Kecuali kala
u
alternatif investasi sedang diusulkan pada saat yang sama, kondisi saat ini atau
status quo memberikan dasar yang nyaman dan tampaknya masuk akal untuk mengevalu
asi baru
proposal investasi.
Potensi masalah dengan menggunakan status quo sebagai baseline adalah bahwa hal
itu mungkin mengabaikan
dampak kelambanan. Asumsi bahwa tidak akan terpengaruh dengan memutuskan untuk t
idak
mengganti aset yang ada tidak realistis.
Pertimbangkan kasus di mana administrator kota sedang mengevaluasi peningkatan d
ari
sistem pemanas bangunan kota itu. Dalam periode kendala fiskal, admin-kota
istrator kemungkinan untuk menunda upgrade sebanyak mungkin. Namun, ia / dia
diabaikan dampak pada biaya energi sebagai sistem pemanas saat ini memburuk dan
menjadi lebih dan lebih efisien. Juga, seperti sistem pemanas usia, lebih pemeli
haraan dan
perbaikan akan dibutuhkan. Dengan demikian, penghematan biaya dari upgrade menin
gkat pada tingkat yang lebih besar sebagai
sistem pemanas saat ini memburuk dan menjadi lebih efisien. Bahkan, penghematan
biaya
mungkin lebih besar daripada biaya awal upgrade sistem pemanas. Oleh karena itu,
hanya dengan asumsi bahwa
status quo akan tetap keputusan bias tidak berubah terhadap (diinginkan) investa
si modal.
Pengenaan Sewenang cutoff pada Timing Arus Kas
Kadang-kadang, manajer dilaporkan membatasi jumlah periode masa depan yang merek
a pertimbangkan dalam
mengevaluasi proyek-proyek modal. Celana tersebut memiliki keuntungan diklaim me
mbatasi
eksposur risiko organisasi tetapi mereka juga dapat memperkenalkan bias. Penetap
an sewenang-wenang
periode cutoff (atau periode payback maksimum) pada penghematan biaya proyek mod
al dapat
memperkenalkan bias terhadap proyek-proyek yang memiliki sejumlah besar arus kas
(dalam hal biaya
tabungan) di tahun kemudian mereka atau mempertahankan arus kas selama periode w
aktu yang panjang.
Menggunakan realistis Discount Rate atau Diperlukan Rate of Return
Ketika menerapkan metode net present value, tingkat diskonto harus ditentukan un
tuk
menentukan nilai sekarang dari arus kas masa depan. Secara teoritis, tingkat dis
konto ini
harus menjadi pengembalian yang diharapkan dari penggunaan alternatif sumber day
a dan dapat proksi
dengan biaya tertimbang organisasi modal. Penggunaan biaya tertimbang modal seba
gai
tingkat diskonto bekerja untuk pemerintah kota yang tidak memiliki tujuan keuntu
ngan.
Biaya tertimbang modal dari suatu perusahaan tergantung pada sifat bisnis dan ri
siko,
yang dipengaruhi oleh struktur modal. Untuk pemerintah kota, sumber-sumber
dana dari pemerintah provinsi / negara bagian, basis pajak, dan struktur utang y
ang menentukan
sifat risiko. Secara umum, biaya utang dapat digunakan sebagai proxy untuk kota
biaya pemerintah modal. Untuk pemerintah kota dengan jumlah besar utang,
tinggi biaya utang / modal dan semakin tinggi tingkat diskonto yang akan digunak
an dalam
menentukan nilai sekarang dari proyek-proyek modal. Secara umum, kisaran biaya t
ertimbang
modal untuk risiko rendah untuk organisasi berisiko tinggi adalah sekitar 5 samp
ai 8 persen. Ketika lebih tinggi
TARIF DISKON digunakan dalam aplikasi, itu menghasilkan bias terhadap modal mene
rima
proyek-proyek yang lain akan berharga bagi organisasi.
Sementara menghitung tingkat internal proyek pengembalian tidak memerlukan tingk
at diskonto untuk
ditentukan, tingkat rintangan perlu ditetapkan sebagai patokan dalam mengevaluas
i modal
proyek. Dengan hurdle rate terlalu tinggi, ada kemungkinan bahwa beberapa proyek
yang
berharga bagi pemerintah kota akan ditolak.
Asumsi tidak realistis tentang Reinvestasi Harga
Berdasarkan metode net present value, arus kas yang terjadi selama kehidupan pro
yek adalah
diasumsikan diinvestasikan kembali pada tingkat diskonto yang ditentukan untuk n
ilai sekarang bersih
perhitungan. Tingkat internal metode kembali, di sisi lain, menganggap bahwa uan
g tunai
arus masuk diinvestasikan kembali pada tingkat yang sama dengan internal rate of
return. Seperti telah dibahas sebelumnya,
manajer cenderung menggunakan TARIF DISKON tinggi dan tingkat pengembalian yang
diperlukan ketika mengajukan
analisa arus kas. Dengan demikian, tingkat investasi kembali untuk kedua net pre
sent value
metode dan internal rate of metode kembali, terutama proyek-proyek dengan intern
al yang lebih tinggi
tingkat pengembalian, yang dibesar-besarkan. Dengan demikian, analisa arus kas d
engan menggunakan tinggi
TARIF DISKON akan bias terhadap proyek-proyek dengan arus kas yang lebih di kemu
dian hari proyek.
Akuntansi Efek Inflasi
Biaya tertimbang organisasi modal mencerminkan pengembalian bahwa penyedia modal
membutuhkan dari organisasi. Dengan demikian, itu sudah termasuk penyisihan diha
rapkan
inflasi. Bila menggunakan biaya tertimbang modal untuk mengevaluasi proyek, arus
kas
perlu disesuaikan dengan inflasi. Jika tidak, dampak inflasi akan menjadi ganda
dihitung (sekali melalui peningkatan biaya tertimbang modal dan lagi menggunakan
uang tunai melalui
mengalir secara riil).
Perangkap adalah bahwa beberapa manajer mungkin tidak menyesuaikan arus kas masa
depan yang diprediksi untuk
inflasi yang diharapkan, sehingga secara tidak sengaja menyebabkan dampak inflas
i menjadi ganda
dihitung. Dengan gagal untuk mempertimbangkan efek dari inflasi pada biaya yang
relevan, yang tidak diinginkan
bias terhadap proyek-proyek dengan horizon yang lebih panjang diperkenalkan. Bia
s ini muncul karena
lebih jauh aliran kas masa depan, semakin besar efek peracikan disebabkan oleh
inflasi. Dengan demikian, harga nominal harus digunakan dalam diskon nominal (di
sesuaikan dengan inflasi)
arus kas, sedangkan arus kas dari daya beli konstan harus didiskontokan dengan
biaya riil organisasi modal.
Penyesuaian Risiko berlebihan
Mengatur tingkat diskonto atau hurdle rate adalah pendekatan umum untuk akuntans
i untuk
risiko investasi modal ketika menerapkan analisis arus kas diskonto. Serupa deng
an
penyesuaian untuk inflasi, pendekatan ini dapat memperkenalkan bias yang dimaksu
dkan dalam proyek
seleksi. Secara umum, semakin besar premi risiko ditambahkan ke tingkat diskonto
, semakin
arus kas masa depan didiskontokan dalam memperoleh net present value proyek. Den
gan demikian, untuk menghindari
memperkenalkan bias yang tidak disengaja terhadap proyek-proyek dengan wawasan y
ang lebih panjang dan / atau dengan lebih
dari arus kas mereka di tahun kemudian, adalah penting untuk tidak terlalu menge
mbang tingkat diskonto sebagai
penyisihan risiko.
Aspek lebih lanjut dari pengelolaan investasi modal adalah untuk memastikan bahw
a biaya yang diharapkan
dan beneflts direalisasikan serta untuk merespon perubahan masa depan yang tak t
erduga. Dengan demikian, postexpenditure
audit adalah sebagai penting sebagai aplikasi yang benar dari arus kas yang didi
skontokan
analisis untuk keputusan penganggaran modal.
Karena ada kurangnya bukti empiris dalam praktek penganggaran modal dan
penerapan analisis discounted cash flow di pemerintah kota Kanada, sebuah
Survei ini dilakukan untuk memperoleh pemahaman tentang praktek saat ini. Tujuan
penelitian ini adalah untuk menentukan apakah teknik penganggaran modal digunaka
n untuk mengevaluasi
proyek-proyek penanaman modal di pemerintah kota Kanada dan apakah seperti
aplikasi yang rentan terhadap perangkap analisa arus kas seperti yang dijelaskan
di sini. Berikut ini adalah laporan dari temuan survei.