RETURN DAN RESIKO PORTOFOLIO

1. RETURN PORTOFOLIO
Portofolio dapat didefinisikan sebagai sekumpulan investasi/gabungan dari 2 atau lebih surat
berharga pada beberapa alat investasi, bisa sejenis dan juga tidak sejenis yang tujuannya adalah
menghindari resiko dan menghasilkan pendapatan sesuai dengan tujuan yang diharapkan.
Return realisasian portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari return-return realisasian
masing-masing sekuritas tunggal didalam portofolio tersebut. Secara sistematis, return
realisasian portofolio dapat ditulis sebagai berikut:
i
. R
i
)
eterangan:
!p : !eturn realisasian portofolio
"i : Porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio
!i : !eturn realisasian dari sekuritas ke-i
n : #umlah dari sekuritas tunggal
Return ekspektarian portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari return-return ekspektasian
masing-masing sekuritas tunggal didalam portofolio. !eturn ekspektarian portofolio dapat
dinyatakan secara sistematis sebagai berikut:
i
. E(R
i
))
eterangan:
$%!p& : !eturn ekspektasian dari portofolio
"i : Porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio
$%!i& : !eturn ekspektasian dari sekuritas ke-i
n : #umlah dari sekuritas tunggal
Portofolio yang efisien dapat dicapai melalui 2 cara yaitu:
'. (nvestor bisa menerima penghasilan tertentu, dengan bersedia pula menerima resiko
minimum.
2. (nvestor bisa menentukan penghasilan yang tinggi %maksimum&, dengan bersedia pula
menerima resiko tertentu.
)enurut )arko"it*, portofolio bisa dikatakan efisien bila memenuhi 2 persyaratan yaitu:
'. Portofolio yang dibentuk memberikan retuen yang tinggi, namun diikuti dengan resiko
tertentu.
2. Portofolio yang dibentuk memberikan resiko yang rendah, namun diikuti dengan return
tertentu.
+angkah-langkah yang disarankan oleh #ohn ,ickinson dalam melakukan portofolio yaitu:
'. Placement analysis. ,alam langkah ini, investor melakuakan pengumpulan data, baik
kuantitatif maupun kualitatif dari berbagai alat investasi yang akan dijadikan portofolio.
2. Portofolio contruction. Pada langkah ini, investor mulai melakuakan berbagai alat
investasi yang dapat memenuhi tujuan investasinya.
-. Portofolio selection. Pada langkah ini, investor mulai melakukan kombinasi diantara alat
investasi yang sudah dipilih dengan tujuan mendapatkan portofolio yang efisien.
2. RISIKO PORTOFOLIO
onsep risiko portofolio pertama kali diperkenalkan oleh .arry ). )arko"it* %'/01&. )enurut
)arko"it* secara umum risiko portofolio dapat dikurangi dengan menggabungkan beberapa
sekuritas tunggal ke dalam portofolio. Syaratnya : return masing-masing sekuritas tidak
berkorelasi secara positif dan sempurna.
,alam menghitung risiko portofolio ada - hal yang perlu ditentukan, yaitu :
'. 2arians setiap sekuritas
2. ovarians antara satu sekuritas dengan sekuritas lainnya
-. 3obot portofolio untuk masing-masing sekuritas
4ntuk menghitung risiko portofolio yang terdiri dari 2 sekuritas, kita bisa menghitung standar
deviasi return kedua sekuritas tersebut yaitu:
5
p
6 78
9
2
5
9
2
: 8
3
2
5
3
2
: 2%8
9
& %8
3
& %;
93
& 5
9
5
3
<
'/2
5
p
: standar deviasi portofolio
8
9
: bobot portofolio pada asset 9
8
3
: bobot portofolio pada asset 3
;
93
: koefisien korelasi asset 9 dan 3
Kovarian dengan cara probabilitas
ovarian yang dihitung dengan menggunakan probabilitas dapat dihitung dengan rumus sebagai
berikut:
=ov
%!9,!3&
6 %
9,3
&%
9
&%
3
&

n
6 7 !
9i
> $%!
9
&< 7!
3i
> $%!
3
&< %p
i
&

( 6 '
eterangan:
=ov
%!9,!3&
: ovarian return antara saham 9 dan saham 3
!
9i
: !eturn masa depan saham 9 kondisi ke-i
!
3i
: !eturn masa depan saham 3 kondisi ke-i
$%!
9
& : !eturn ekspektasian saham 9
$%!
3
& : !eturn ekspektasian saham 9
Pi : Probabilitas terjadinya masa depan untuk kondisi ke-i
n : #umlah dari kondisi masa depan dari ( 6 '
Kovarian menggunakan data historis
ovarian yang dihitung dengan menggunakan probabilitas dapat dihitung dengan rumus sebagai
berikut:
=ov
%!9,!3&
6 %
9,3
&%
9
&%
3
&

n
6 7 !
9i
> $%!
9
&< 7!
3i
> $%!
3
&<
( 6 ' n
eterangan:
=ov
%!9,!3&
: ovarian return antara saham 9 dan saham 3
!
9i
: !eturn masa depan saham 9 kondisi ke-i
!
3i
: !eturn masa depan saham 3 kondisi ke-i
$%!
9
& : !eturn ekspektasian saham 9
$%!
3
& : !eturn ekspektasian saham 9
n : #umlah dari observasi data historis untuk sampel besar %minimal -1 observasi&
dan untuk sampel kecil digunakan %n-'&
Koefisien Korelasi
onsep dari kovarian dapat dinyatakan dalam bentuk korelasi. oefisien korelasi menunjukkan
besarnya hubungan pergerakan antara dua variabel relative terhadap masing-masing deviasinya.
,engan demikian, nilai koefisien korelasi antara variabel 9 dan 3 dapat dihitung dengan
membagi nilai kovarian dengan deviasi variabel-variabel:
r
%9,3&
6 =ov
%9,3&
%
9
& %
3
&
3. RESIKO TOTAL
,alam konteks portfolio, risiko dari suatu aset dibagi menjadi dua komponen:
1. Diversifiable risk
3agian dari resiko sekuritas yang dapat dihilangkan dengan membentuk portofolio yang
"ell-diversifield yang dapat di diversifikasi. arena resiko ini unik untuk suatu
perusahaan, yaitu hal yang buruk terjadi di suatu perusahaan dapat diimbangi dengan hal
yang baik terjadi di perusahaan lain, maka resiko ini dapat di-diversifikasi didalam
portofolio. =ontoh dari diversifiable risk adalah pemogokan buruh, tuntutan oleh pihak
lain, penelitian yang tidak berhasil.
2. Nondiversifiable risk
!esiko ini tidak dapat di diversifikasikan oleh portofolio. !esiko ini terjadi karena
kejadian-kejadian diluar kegiatan perusahaan, seperti inflasi, resesi, naiknya harga bbm,
perang.
3.1 Risiko Sistematis
Suatu risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, karena fluktuasi
risiko ini dipengaruhi oleh faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan
?aktor yang mempengaruhi :
'. Perubahan tingkat bunga
2. urs valuta asing
-. ebijakan pemerintah
3.2 Risiko Tidak Sistematis
Suatu risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, sebab risiko ini hanya ada
dalam satu perusahaan atau industri tertentu. @erdapat fluktuasi risiko yang berbeda antara satu
saham dengan saham lain
?aktor yang mempengaruhi :
'. Struktur modal
2. Struktur aset
-. @ingkat likuiditas
!esiko total %total risk& merupakan penjumlahan dari diversifiable dan nondiversifiable risks
sebagai berikut ini:
!isiko @otal 6 !isiko dapat didiversifikasi : !isiko tak dapat didiversifikasi
6 !isiko perusahaan : !isiko pasar
6 !isiko tidak sistematik : !isiko sistematik
4. DIERSIFIKASI
,iversifikasi adalah berinvestasi pada berbagai jenis saham, dengan harapan jika terjadi
penurunan pengembalian satu saham akan ditutup oleh kenaikan pengembalian saham yang lain.
!isiko yang dapat di diversifikasi adalah risiko yang tidak sistematik atau risiko spesifik dan
unik untuk perusahaan. ,iversifikasi risiko ini sangat penting untuk investor, karena dapat
meminimumkan risiko tanpa harus mengurangi return yang diterima. (nvestor dapat melakukan
diversifikasi dengan beberapa cara yaitu sebagai berikut:
1. Diversifikasi dengan banyak aktiva
)engikuti hokum statistic bah"a semakin besar ukuran sampel, semakin dekat nilai rata-
rata sampel dengan nilai ekspektasian dari populasi. 9sumsi yang digunakan disini
adalah bah"a tingkat hasil untuk masing-masing sekuritas secara statistik adalah
independen. (ni berarti bah"a rate of return untuk satu sekuritas tidak terpengaruh oleh
rate of return sekuritas yang lainnya. ,engan asumsi ini, deviasi standar yang me"akili
risiko dari portofolio dapat dituliskan sebagai berikut:
p6 i
n
2. Diversifikasi secara random
,iversifikasi secara random merupakan pembentukan portofolio dengan memilih
sekuritas-sekuritas secara acak tanpa memperhatikan karakteristik dari investasi yang
relevan seperti misalnya return dari sekuritas itu sendiri. (nvestor hanya memilih
sekuritas secara acak.
3. Diversifikasi secara Markoit!
,engan menggunakan metode mean-variance dari )arko"it*, sekuritas-sekuritas yang
mempunyai korelasi lebih kecil dari :' akan menurunkan risiko portofolio. Semakin
banyak sekuritas yang dimasukkan ke dalam portofolio, semakin kecil risiko portofolio.
,iversifikasi dapat ditunjukkan dengan jumlah aktiva yang besar didalam portofolio.
#umlah aktiva yang besar ini dapat ditunjukkan dengan nilai n yang mendekati %limit& tak
berhingga. 4ntuk nilai varian yang besar %mendekati tak berhingga& akan sama dengan
nol, sehingga untuk diversifikasi dengan banyak aktiva, nilai varian portofolio akan
hilang. ,engan demikian, diversifikasi akan menghilangkan efek dari varian, tetapi efek
kovarian masih tetap ada, yaitu sebesar nilai rata-rata semua kovarian atau dengan kata
lain, untuk portofolio yang didiversifikasikan dengan baik yang terjadi dari banyak aktiva
efek dari kovarian menjadi lebih penting dibandingkan efek dari varian masing-masing
aktiva.
DAFTAR PUSTAKA
.artono, #ogiyanto., A@eori Portofolio dan 9nalisis (nvestasi,B $disi ,elapan, Cogyakarta,
?akultas $konomika dan 3isnis, 4niversitas Dajah )ada, 21'-.
http://me"eks.blogspot.com/21''/''/return-dan-resiko-portofolio.html