Tabel ini menyajikan hasil dari analisis lintas seksi meneliti reaksi pasar selama 16 peristiwa yang

mempengaruhi kemungkinan adopsi IFRS di Eropa. Estimasi ini adalah regresi OLS dari bentuk berikut:

CMAR adalah kumulatif perusahaan pasar yang disesuaikan kembali, diukur sebagai kembalinya
tiga hari berpusat pada event date minus kembali tiga hari ke Indeks STOXX DJ 1800 bekas
Eropa. InfoQualFactor adalah kualitas informasi pra-adopsi perusahaan, diukur sebagai faktor
nilai eigen tertinggi diperoleh dari analisis komponen utama dari variabel ADR, Standar Terapan,
Bursa, dan Ukuran. InfoQualFactor dikalikan dengan 1 untuk memudahkan interpretasi, di mana
nilai-nilai yang lebih tinggi InfoQualFactor menunjukkan kualitas yang lebih rendah pra-adopsi
informasi. ADR adalah variabel indikator yang sama dengan 1 jika perusahaan silang daftar di
AS menggunakan American Depository Receipts selama tahun acara, dan 0 jika tidak. Standar
Terapan adalah variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan menerapkan standar AS atau
Standar Akuntansi Internasional selama tahun acara, dan 0 jika perusahaan berlaku domestik
standar. Bursa adalah jumlah pertukaran di mana perusahaan selama tahun daftar acara. Ukuran adalah
log dari perusahaan sebelum akhir tahun nilai pasar ekuitas. Bank merupakan variabel indikator sama
dengan 1 jika utama perusahaan dua digit kode SIC adalah 60 atau 61, dan 0 sebaliknya. Omset adalah
variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan itu berarti persentase saham yang diperdagangkan
setiap hari selama tahun berjalan adalah di atas rata-rata untuk semua perusahaan, dan 0 jika tidak.
CloselyHeld adalah persentase saham yang beredar perusahaan dipegang oleh orang dalam pada akhir
tahun fiskal. Herf adalah Herfindahl Index, diukur sebagai jumlah dari kuadrat pangsa pasar-tiap
perusahaan persentase, dihitung pada dua digit industri tingkat. Kode adalah variabel indikator sama
dengan 1 jika perusahaan berdomisili di negara dengan kode-berdasarkan sistem hukum (semua negara
kecuali Inggris dan Irlandia), dan 0 jika tidak. Big4 adalah variabel indikator sama dengan 1 jika
perusahaan diaudit oleh salah satu dari empat kantor akuntan terbesar, dan 0 jika tidak. t-statistik dalam
kurung dan adalah koefisien regresi skala oleh standard error koefisien dikoreksi dengan dua digit kode
SIC dan negara ganda clustering (Petersen 2009). t-statisticvs300 adalah dalam kurung dan diturunkan
dari membandingkan koefisien estimasi dalam regresi 1.956 perusahaan di seluruh acara 16 tanggal ke
koefisien estimasi dalam regresi 300 1.956 perusahaan 'tidak tumpang tindih non-event tanggal.
Tabel 5 menunjukkan bahwa koefisien InfoQualFactor,, 1 adalah positif dan signifikan berbeda dari nol,
seperti yang diperkirakan (koefisien 0,0017, t-statistik 5,81). Hal ini menunjukkan bahwa pelaku pasar
bereaksi lebih positif terhadap adopsi IFRS untuk perusahaan dengan lebih rendah kualitas pra-adopsi
informasi, konsisten dengan investor di perusahaan-perusahaan mengharapkan yang lebih besar
peningkatan kualitas informasi. Meskipun koefisien pada Bank,, 2 tidak signifi-cantly berbeda dari nol
(koefisien 0,0002, t-statistik 0,25), koefisien pada InfoQualFactor * Bank,, 3 adalah positif dan signifikan
berbeda dari nol (koefisien 0,0017, t-statistik 2.24) .30 Hal ini konsisten dengan investor di bank dengan
rendah pra-adopsi kualitas informasi mengharapkan keuntungan bersih terkait dengan adopsi IFRS.
Tabel 5 juga menunjukkan bahwa koefisien Omset, 4, adalah negatif dan signifikan berbeda dari nol
(koefisien 0,0023, t-statistik 3,29) dan koefisien pada CloselyHeld,, 5 adalah positif dan signifikan
berbeda dari nol (koefisien 0,0031, t-statistik 2,57). Temuan ini konsisten dengan prediksi bahwa investor
di perusahaan dengan lebih tinggi pra-adopsi asimetri informasi diharapkan pengurangan informasi asymmetry dari adopsi IFRS. Tabel 5 juga menunjukkan bahwa koefisien Code, 7, adalah negatif dan

signifikan berbeda dari nol (koefisien 0,0019, t-statistik 4.11) .31 Temuan ini konsisten dengan prediksi
bahwa investor di perusahaan berdomisili di hukum kode negara diharapkan lebih rendah manfaat adopsi
IFRS karena penegakan concerns.32 ini koefisien pada Herf, 6, dan Big4, 8, tidak secara signifikan
berbeda dari nol (koefisien 0,0051 dan 0,0000, t-statistik 0,65 dan 0,08). Kami memperoleh kesimpulan
yang sama ketika kita membandingkan perkiraan acara koefisien dengan non-acara koefisien estimasi (tstatisticvs300). Hal ini menunjukkan bahwa kesimpulan kita tidak mungkin mencerminkan asosiasi
sistematis antara karakteristik perusahaan dan kembali pasar yang mungkin diamati non-acara tanggal.
Kolom kedua pada Tabel 5 juga menunjukkan bahwa kita menyimpulkan-ences tidak akan terpengaruh
ketika Ukuran dimasukkan sebagai variabel kontrol.

Bukti sejauh ini menunjukkan bahwa investor bereaksi positif terhadap kejadian adopsi IFRS
terkait dengan harapan baik kualitas informasi yang ditingkatkan dan informasi berkurang asymmetry. Kami sekarang memberikan bukti pada apakah reaksi investor juga berhubungan dengan
harapan manfaat konvergensi. Untuk melaksanakan analisis ini, kami memperkirakan Persamaan
(1), tetapi menggunakan eksplan dikotomis-atory variabel sebagai berikut. Kami mendefinisikan
LowInfoQualFactor sebagai variabel indikator sama dengan 1 jika InfoQualFactor perusahaan
berada di atas rata-rata sampel (yaitu, perusahaan memiliki kualitas yang lebih rendah pra-adopsi
informasi); LowTurnover sebagai variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan memiliki di
bawah omset pangsa rata-rata ; HighCloselyHeld sebagai variabel indikator sama dengan 1 jika
perusahaan memiliki saham atas kepemilikan insider median; HighHerf sebagai variabel
indikator-bisa sama dengan 1 jika perusahaan memiliki atas industri penjualan distribusi
onsentrasi rata-rata; Kode sebagai variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan berdomisili
di negara hukum kode; NonBig4 sebagai variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan tidak
memiliki auditor Big 4; dan SmallFirm sebagai variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan
memiliki ukuran perusahaan di bawah median. Setiap variabel sama dengan 0 sebaliknya. Kita
mendefinisikan variabel dengan cara ini sehingga mencegat mencerminkan reaksi rata-rata untuk
perusahaan dengan informasi berkualitas tinggi dan informasi asimetri rendah sebelum adopsi
IFRS. Artinya, mencegat mencerminkan reaksi rata-rata untuk perusahaan-perusahaan dengan
kualitas lebih tinggi informasi tertentu, omset yang lebih tinggi, persentase lebih rendah saham
dipegang, penjualan industri lebih rendah con-centration, berkedudukan di negara hukum umum,
menggunakan auditor Big 4, dan bahwa yang larger.If investor di perusahaan-perusahaan
mengharapkan adopsi IFRS untuk memberikan sedikit perbaikan dalam kualitas informasi
tertentu dari perusahaan-perusahaan, maka setiap reaksi diamati dengan peristiwa adopsi IFRS
lebih mungkin mencerminkan diharapkan manfaat konvergensi. Kami tidak termasuk variabel
bank ini estimasi karena kita tidak memiliki prediksi untuk industri-spesifik variasi yang
diharapkan konvergensi manfaat. Tabel 6 menyajikan temuan. Konsisten dengan investor
mengharapkan manfaat konvergensi, Tabel 6 menunjukkan reaksi pasar yang positif dan
signifikan untuk perusahaan dengan kualitas yang lebih tinggi sebelum adopsi IFRS (mencegat
informasi 0,0048, t-statistik 7.57). Artinya, investor tampaknya memiliki manfaat yang
diharapkan terkait dengan konvergensi dari keuangan pelaporan berdasarkan beberapa set
standar akuntansi domestik untuk pelaporan keuangan berdasarkan pada satu set standar, yaitu,

IFRS, melampaui segala manfaat yang terkait dengan peningkatan informasi yang berkualitas.
Kesimpulan yang berhubungan dengan variabel lain dalam Tabel 6 konsisten dengan mereka
yang kita peroleh dari Tabel 5, dan tidak terpengaruh dengan memasukkan ukuran (yaitu,
SmallFirm) sebagai mengontrol variabel.
VI. ANALISIS SENSITIVITAS
Alternatif Pra-Adopsi Proxy Kualitas Informasi Untuk menilai kekokohan kesimpulan kami sehubungan
dengan InfoQualFactor, kami memperkirakan Persamaan (1) secara terpisah untuk setiap variabel yang
digunakan untuk menurunkan faktor. Kolom 1 sampai 4 dari Tabel 7 menyajikan hasil menggunakan
ADR, Standar Terapan, Bursa, dan Ukuran, masing-masing. Konsisten dengan Tabel 5, kita kalikan setiap
proxy dengan 1 untuk memungkinkan kita untuk menafsirkan nilai-nilai yang lebih tinggi menunjukkan
kualitas yang lebih rendah pra-adopsi informasi. Selama dua variabel, Standar Terapan dan Ukuran, Tabel
7 mengungkapkan temuan konsisten dengan pada Tabel 5 (Stan-menerima standar Terapan koefisien
0,0041, t-statistik 6,09; Ukuran koefisien 0,0004, t-statistik 2,72). Namun, untuk dua variabel lainnya,
koefisien tidak signifikan berbeda dari nol (ADR koefisien 0,0013, t-statistik 1,50; Bursa koefisien
0,0005,
CMAR adalah kumulatif perusahaan pasar yang disesuaikan kembali, diukur sebagai kembalinya tiga hari
berpusat pada event date minus kembali tiga hari ke Indeks STOXX DJ 1800 bekas Eropa.
LowInfoQualFactor adalah variabel dikotomis yang sama dengan 1 jika InfoQualFactor adalah pada atau
di atas rata-rata distribusi (menunjukkan pra-adopsi rendah
kualitas informasi), dan sama dengan 0 sebaliknya. InfoQualFactor adalah kualitas informasi pra-adopsi
perusahaan, diukur sebagai faktor nilai eigen tertinggi diperoleh dari analisis komponen utama dari
variabel ADR, Standar Terapan, Bursa, dan Ukuran. InfoQualFactor dikalikan dengan 1 untuk
memudahkan interpretasi, di mana nilai-nilai yang lebih tinggi InfoQualFactor menunjukkan kualitas
yang lebih rendah pra-adopsi informasi. ADR adalah variabel indikator yang sama dengan 1 jika
perusahaan lintas-list di AS menggunakan American Depository Receipts (ADR) selama tahun acara, dan
0 jika tidak. Standar Terapan adalah variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan menerapkan
standar AS atau Standar Akuntansi Internasional selama tahun acara, dan 0 jika perusahaan menerapkan
standar domestik. Bursa adalah jumlah pertukaran di mana perusahaan selama tahun daftar acara. Ukuran
adalah log dari akhir sebelum perusahaan dari nilai tahun pasar ekuitas. LowTurnover adalah variabel
indikator sama dengan 1 jika rata-rata saham perusahaan persentase harian diperdagangkan selama tahun
berjalan adalah di bawah rata-rata untuk semua perusahaan, dan 0 jika tidak. HighCloselyHeld adalah
variabel dikotomis yang sama dengan 1 jika persentase saham yang beredar perusahaan dipegang oleh
orang dalam pada akhir tahun fiskal adalah pada atau di atas rata-rata distribusi, dan 0 jika tidak.
HighHerf adalah variabel dikotomis yang sama dengan 1 jika jumlah persentase kuadrat perusahaan pasar
saham adalah pada atau di atas rata-rata distribusi indeks Herfindahl, dihitung pada tingkat industri dua
digit, dan 0 jika tidak. Kode adalah variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan berdomisili di
negara dengan sistem berbasis kode hukum (semua negara kecuali Inggris dan Irlandia), dan 0 jika tidak.
NonBig4 adalah variabel indikator sama dengan 1 jika perusahaan
tidak diaudit oleh salah satu dari empat kantor akuntan terbesar, dan 0 jika tidak. SmallFirm adalah
variabel dikotomis yang sama dengan 1 jika Ukuran berada di bawah rata-rata distribusi, dan 0 jika tidak.
t-statistik dalam kurung dan adalah koefisien regresi skala oleh kesalahan koefisien standar dikoreksi
dengan dua digit kode SIC dan negara ganda clustering (Petersen 2009).