BAB 8

PROFITABILITAS, INVESTASI CADANGAN, PENGGANTINYA

STANDAR PROFITABILITAS
Standar profitabilitas adalah sebuah pengukuran kuatitatif keuntungan dengan memenuhi
kebutuhan investasi untuk menghasilkan keuntungan. Keuntungan adalah tujuan setiap investasi,
tapi memaksimalkan keuntungan, standar profitabilitas saja tidak cukup. Keuntungan harus
dinilai relatif terhadap investasi.

Cost of Capital
Cost of capital merupakan jumlah yang dibayarkan untuk penggunaan modal dari sumber
seperti obligasi, saham , dan pinjaman.

Minimum acceptable rate of return

Standar profitabilitas yang umum digunakan adalah minimum acceptable rate of return
(juga dikenal sebagai minimum attractive rate of return atau MARR). Minimum
acceptable rate of return adalah tingkat pendapatan yang harus dicapai oleh investor
dalam jangka waktu tertentu. Simbol mar digunakan untuk minimum acceptable annual
rate of return.

METODE UNTUK MENGHITUNG PROFITABILITAS

Metode yang tidak mempertimbangan time value of money termasuk rate of return
investment, payback period, dan net return. Yang termasuk pertimbangan time value of money
yaitu discounted cash flow rate of return dan net present worth.

Metode yang tidak mempertimbangan value time of money

Return on Investment (ROI).

ROI=

Np
F

1 | Page

N p, j
Fj
N

()

j =b

()

(1/ N) j=0
ROI=

N p, j
N

()

N
(1/ N) j=1
= p ,ave
F
F
ROI=
Dimana,
ROI = pengembalian tahunan yang dinyatakan dalam persentase per tahun
Np = laba bersih per tahun
Np, ave = nilai rata-rata laba bersih per tahun selama periode evaluasi
Fj = total capital investment di tahun j
Contoh 8-1. Kalkulasi dari ukuran keuntungan tanpa pertimbangan time value of money
Departemen penelitian khusus perusahaan besar monomer dan polimer telah mengembangkan
dan merumuskan produk baru. Uji terbaru memberikan harapan penggunaan dari produk ini
sebagai bahan perekat dengan daya guna tinggi serta penutup retakan dan sendi-sendi dalam
memperbaiki fondasi baik baru ataupun lama. Perusahaan memperkirakan kekokohan bangunan,
hakikat kompetisi pasar bebas dalam konstruksi dan perbaikan bila pengembangan produk
terperinci dan studi pasar berhasil serta perusahaan memasuki pasar terkini.
Persiapan studi konstruksi telah lengkap. Estimasi parameter ekonomi yang relevan untuk
pembangunan meliputi rincian berikut:
2 | Page

Produksi pada 100% dari kapasitas

= 2 x 106 kg/tahun

Proses batch, total investasi modal

= $ 28 juta

Fixed-capital investment

= $ 24 juta

Working capital

= $ 4 juta

Jumlah dari variable biaya produk pada kapasitas penuh

= $ 5juta/ tahun

Jumlah dari fixed costs (tidak termasuk depresiasi)

= $ 1 million/ tahun

Evaluasi kebijaksanaan perusahaan meliputi:

Penggunaan 5 tahun periode perbaikan, rapat pertengahan tahun, depresiasi MACRS
dengan semua metode evaluasi. Penyia-nyiaan working capital dan nilai perbaikan barang yang
diselamatkan. Menggunakan 35% laju pemasukan pajak per tahun. Menggunakan periode
evaluasi 10 tahun, dasar dari kalkulasi 50% dari laju pengeluaran tahun pertama, 90% tahun
kedua, dan 100% pada tahun-tahun berikutnya.
Asumsikan semua investasi modal terjadi pada t=0.
Dikarenakan faktor resiko yang tinggi, minimum penerimaan pengembalian 30% standar
keuntungan per tahun untuk persiapan evaluasi ekonomi.
Kalkulasi harga penjualan produk yang dibutuhkan untuk mendapatkan m ar, dengan
menggunakan metode return on investment, payback period, dan net return.

4
100

Tahun
5
6
10 10

1.8
4.5

0
2
5

2
5

0
2
5

4.

7.7

4.6

8
F.Total biaya produk (C+D+E), 8.

13

11

2
90

3
10

B.Laju produk, $10 kg/tahun

1
6
C.Semua variable biaya $10 / 2.
tahun
D.Semua

A. Waktu operasi (%)

1
50

fixed

cost

depresiasi) $106/tahun
E. Depresiasi, $106/tahun

$106/tahun

5
(selain 1

7
100

8
10

9
100

10
10

sum
-

0
2
5

2
5

0
2
5

2
5

0
2
5

18.8
47

10

2.8

2.7

1.4

24

8.8

8.7

7.4

81

3 | Page

Return on Investment (pengembalian modal)

Untuk metode ini digunakan persamaan (8-1 C), kalkulasi rata-rata net profit pertama
Np, ave= 1/10 [ p(18.8)-8.1](1-0.35)(106) = (1.22p 5.265) (106)
Dimana p Adela harga produk per unit dalam $/kg. = $28 x 106

ROI = 0.30 =

(1.22 p5.2625)(106)
28 106

Penyelesaian untuk p

p=

0.30 ( 28 ) +5.265
=$ 11.18/kg
1.222

Payback period (Periode pembayaran kembali)/ PBP

Hubungan PBP untuk menghasilkan ROI 30% dengan persamaan (8-2c)

PBP=

0.85
=2.21 tahun
0.3+ 0.85/10

Gunakan persamaan (8-2b):

10

2.21=
(24)

Penyelesaian untuk p

4 | Page

24
+2.865
2.21
p=
=$ 11.23 /kg
1.222

Net Return
Net return diberikan pada persamaan (8-3a). Catatan ketika laju pengembalian tetap,
harga produk sebagai net return sama dengan 0. Jadi,
Penyelesaian untuk p

p=

52.6524 +28+84
=$ 11.51
12.22

Intinya, ketiga metode ini memberikan hasil yang tidak serupa. Dasar dari hasil, harga produk
range $1120/kg - $11.50/kg menjadi alasan rekomendasi, diasumsikan tidak ada time value of
money.

Metode yang menganggap nilai waktu dari uang

Metode yang dilakukan dengan mempertimbangkan nilai waktu uang termasuk nilai

sekarang bersih dan tarif diskon arus kas pengembalian . Metode ini memperhitungkan kekuatan
produktif dari diinvestasikan uang dengan teknik diskontinu yang dijelaskan dalam bab 7.
Seperti terlihat pada tabel 8-2 , mereka adalah metode analisis ekonomi yang paling sering
digunakan oleh perusahaan-perusahaan besar . Nilai pasar menambahkan, metode evaluasi
populer lain , setara dengan metode nilai sekarang bersih , sehingga dibahas di sini
Keuntungan Bersih Saat ini (Net present Worth)
Nilai sekarang bersih ( NPW ) adalah total nilai sekarang dari semua arus kas dikurangi
nilai sekarang dari semua investasi modal, seperti yang didefinisikan oleh
PWF cf , j ( sjcojdj )( 1 )+ recj+dj
NPW =

j =i

PWFv , j Fj

(8-4)

j=b

5 | Page

Dimana NPW adalah kekayaan bersih ini, PWF yang dipilih hadir faktor layak ( dari
tabel 7-3 , 7-4 , 7-5 atau ) untuk arus kas di tahun j , sj nilai penjualan di tahun j , c 0j total biaya
produk tidak termasuk penyusutan di tahun j , PWFv , j sesuai faktor layak hadir untuk investasi
yang terjadi di tahun j , dan Fj total investasi di tahun j .
Tingkat diskonto yang tepat untuk digunakan untuk peracikan diskrit adalah tingkat yang
dapat diterima minimum pengembalian atau mar awalnya selectedas standar evaluasi. Untuk
peracikan terus menerus tingkat bunga nominal digunakan, seperti yang diberikan oleh
rma = ln (1 + mar)
dimana rma adalah tingkat nominal minimum yang dapat diterima untuk peracikan terus menerus.
Nilai bersih saat ini adalah nilai waktu dari uang setara dengan kembali bersih didefinisikan
pada persamaan (8-3). Jika nilai bersih positif, maka proyek memberikan return pada tingkat
yang lebih besar dari diskon (pendapatan) digunakan dalam perhitungan. Dalam membuat
perbandingan dari Investasi, semakin besar nilai bersih saat ini, yang lebih menguntungkan
adalah investasi. Jika nilai sekarang bersih sama dengan nol, maka proyek memberikan return
yang sesuai dengan tingkat diskon. Dalam kedua kasus ini, proyek ini menguntungkan
dibandingkan dengan mar dipilih. Jika nilai bersih saat ini kurang dari nol, maka tingkat proyek
tidak baik sehubungan dengan standar Mar
Tarif diskon pengembalian arus kas
Tingkat diskontinu arus kas pengembalian, atau DCFR, adalah kembalinya diperoleh dari
investasi dan arus kas diskontinyu. Hal ini ditentukan oleh pengaturan NPW diberikan oleh
persamaan. (8-4) sama dengan nol dan memecahkan untuk tingkat diskonto yang memenuhi
relasi yang dihasilkan. Demikian,
PWF cf , j ( sjcojdj )( 1 )+ recj+dj
0 = NPW =

j =i

j=b

PWFv , j Fj

(8-6)

DCFR hanya perhatian ketika harga proyek menguntungkan dibandingkan dengan nilai
mar digunakan dalam menghitung nilai sekarang bersih. Jelas, jika NPW yang dihitung sama
dengan nol, maka mar atau ram digunakan DCFR. Namun, jika NPW lebih besar dari nol, maka
DCFR harus dihitung dari persamaan. (8-6). Karena tingkat diskonto muncul dalam berbagai
eksponen, umumnya tidak mungkin untuk memecahkan tingkat diskonto analitis dan solusi
6 | Page

iteratif diperlukan. Sebagai pedoman, laju arus kas diskonto pengembalian akan lebih besar dari
mar atau ram yang digunakan. Dengan demikian, nilai mar atau ram yang digunakan adalah titik
awal yang baik. Ketika NPW adalah menguntungkan, DCFR tentu akan menguntungkan dan
akan menjadi tingkat pendapatan yang sebenarnya dari investasi. Nilai ini dua metode-net dan
DCFR hampir selalu digunakan bersama-sama
Contoh 8-2 perhitungan ukuran profitabilitas termasuk nilai waktu dari uang .
dengan informasi ekonomi dan perusahaan kebijakan yang sama seperti yang diberikan dalam
contoh 8-1 , menggunakan diskrit , arus kas akhir tahun dan peracikan diskrit untuk menentukan
harga produk yang akan memerlukan untuk memberikan penghasilan discretely diperparah
( diskon ) tingkat 30 persen per tahun. jika priceof 11,50 didirikan untuk produk , menentukan
tingkat arus kas diskonto pengembalian
Contoh 8.2:
Kalkulasi pengukuran profitabilitasmencakup nilai waktu uang
Dengan informasi ekonomi dan aturan perusahaan yang sama seperti disediakan pada contoh 81, gunakan discrete, year-end cash flows dan discrete compounding untuk menentukan harga
produk yang akan di perlukan untuk menyediakan discreately compounded earning (discount)
30% per tahun. Jika harga $ 11.50 ditetapkan untuk produk, tentukan laju keuntungan discounted
cash flow rate of return.
Penyelesaian:
Karena cash flow berbeda dari tahun ke tahun, the single-year discount factor, atau the present
worth factor, harus diaplikasikan tiap tahun. Faktor discount (P/F, i, j) = (1+i) -j pada tabel 7-3
harus digunakan. PWFv,j sama dengan 1 karena semua investasi dibuat pada waktu sama dengan
nol. Subtutusikan laju produksi ke dalam hasil persamaan berikut:
N

0= (1+i) j {[p(Pr,j)-coj-dj](1-)+dj}-F
j=0
Dimana Pr, adalah laju produksi dalam kg/tahun.
Catat bahwa (coj +dj) adalah total biaya produk dalam tahun j. Karena p konstan, mari kita lihat
persamaan berikut:

7 | Page

p=

F+ coj+dj) (1+i)

(1-) -

j=1

(1+i)
dj

j=1

Pr , j(1+i)

(1-)
N

j=1

p= (28)(106) + (18.63)(106) (12.34)(106)

= $ 9.97/ kg

(3.44)(106)
Memilih Metode Profitabilitas
Efek pajak penghasilan pph bisa ditentukan di semua metode evaluasi, dan tidak ada
kebaikan alasan untuk tidak memasukkan mereka kedalamnya. Pajak pendapatan yang
mempengaruhi laba bersih yang dicatatkan perseroan dan uang tunai mengalir kedalam keuangan
perusahaan, tetapi bukan investment modal. Oleh karena itu, pajak dampak segala cara kembali
dalam hal investasi, dan ini sudah memperhitungkan lima langkah-langkah yang dianggap
sebagai profitabilitas yang baik di sini . Tabel tinjauan 8-3 jumlah yang terlibat dalam rangka
hanya menekankan dan menerangkan banyak sekalidari yang dampak pajak pendapatan.
Tabel 8-3 Definisi untuk menjelaskan pajak penghasilan situasi untuk profitabilitas
evaluasi
Pendapatan

= Total pendapatan

Keuntungan bersih

= pendapatan semua biaya Pajak pendapatan

Semuabiaya

= biaya tunai+ penyusutan

Pajak pendapatan

= (Pendapatan semua biaya) (persentase pajak)

Arus kas

= keuntungan bersih + penyusutan

Arus kas

= (Pendapatan) (1 persentase pajak) ( biaya tunai) (1 persentase pajak)

+ (penyusutan) (persentase pajak)

aruskas

= (Pendapatan)(1 persentase pajak) (semua biaya) (1 persentase

pajak) + penyusutan
8 | Page

Contoh 8-3 Mencocokan Usaha Alternative oleh metode perbedaan Profitability

Sebuah perusahaan mempunyai 3 usaha alternative yang telah disediakan. Karena 3 usaha sama
jenis dari unit da penyedia service, hanya satu usaha yang akandi terima. Faktor kesalahan sama
pada 3 usaha. Kebijakan perusahan berdasarkan keadana ekonomi mengecilkan kesalahan
pengembalian pada usaha asli untuk 15 % setelah pajak di prediksi dari usaha umumnya. Ini
dapat di asumsikan bahwa
Jumla

Total Modal

Modal

Nilai

Jasa

Pendapatan Tahunan yang

Usaha Tetap

Usaha

Keamanan

Hidup

telah di kurangi pajak

Hingga

(tahun)

Usaha

Akhir Jasa
1
2
3

$ 100,000
170,000
210,000

Hidup
$ 10,000
15,000
20,000

$ 10,000
10,000
20,000

5
7
8

Dilihat tabulasi pertahun

$ 42,000 (constant)
48,000 (constant)

Solusi :
Nilai Dollar dala solusi ini umumnya dibulatkan dengan 3 digit
Usaha 1
Sekarang Np , j adalah pendapataan pertahun setelah pajak (tidak di tambahkan depresiasi)
Tahun
1
2
3
4
5

Pendapatan pertahun - (0,65)dj , $

30,000 (10,000 10,000)(0,65)/5
31,000 11,700
36,000 11,700
40,000 11,700
43,000 11,700

Np , ave

Np , j
$ 18,300
19,300
24,300
28,300
31,300
$ 121,500N

121,500
=$ 24,300/ tahun
5

Untuk usaha 1 ROI = (24,300)(100)/110,000 = 22.2 % pertahun. ROI ini melebihi mar ,
jadi usaha 1 dapat diterima
Usaha 2
Untuk Usaha 2
9 | Page

Np,ave

$ 42,000

ROI

( 170,00015,000 )( 0,65 )
=$ 27,600
7

( 27,600 )( 100 )
=15,3 pertahun
180,000

Usaha 2 dapat di terima karna ROI nya melebihi mar

Usaha 3
Untuk usaha 3
Np,ave $ 48,000
ROI

( 210,00020,000 )( 0,65 )
=$ 32,560
8

( 32,560 ) ( 100 )
=14,5 pertahun
225,000

Pengembalian ini lebih rendah dari mar15 % pertahun, jadi usaha 3 tidak dapat di terima
b. waktu pengembalian.
waktu pengembalian dapat di definisika oleh Eq (8-2b) as PBP = Modal Usaha Tetap/(Np,ave+ dj ,
ave

). Nilai referensi untuk PBP di berikan sebagai PBP = 0,85/( mar+ 0,85/N) oleh Eq. (8-2c)

berdasarkan macam rasio dari modal usaha tetap, dimana ratio spesifik dapat di estimasi dari
situasi ini dan ini dapat di gunakan pada kasus yang lain.
Usaha 1
Nilai referensi untuk PBP = 0,91/(0,15 + 0,91/5) = 2,74 tahun
PBP =

100,000
=2,36 tahun
24,300+ 18,000

Waktu pengembalian lebih rendah dari referensi, jadi modal 1 dapat di terima.
Usaha 2
Untuk usaha 2 referensi PBP = 0,94/(0.15 + 0,94/7) = 3,31 tahun
PBP =

170,000
=3,41tahun
27,600+ 22,140

Dimana $ 27,600 adalah rata-rata tahunan cash flow dan $22,140 depreciaci tahunan di tutupi
usaha 2. PBP ini besar dari nilai referensi dan dimana usha 2 tidak dapat di terima.
Usaha 3
10 | P a g e

Nilai referensi untuk usaha 3 adalah 0,93/(0,15 + 0,93) = 3,49 tahun

PBP =

210,000
=3,72tahun
32,560+ 23,750

Waktu pegembalian lebih dari nilai referensi, usaha 3 tidak di teima

c. Pengembalian Bersih (net). Pengwmbalian net berasal dari Eq (8-3b) adalah Rn =
N

( Np , j )mNF
j=1

Usaha 1
Rn = 24,300(5) (0,15)(5)(110,000) = $39,000
Nilainya adalah positif dan usaha 1 diterima
Usaha 2
Rn = 27,600(7) (0,15)(7)(180,000) = $4,200
Nilainya positif maka usaha 2 di terima.
Efek Inflasi Dalam Analisa Keuntungan
Inflasi adalah kenaikan harga barang dan jasa dari waktu ke waktu, dan deflasi adalah
penurunan harga. inflasi mempengaruhi jumlah uang yang dibutuhkan untuk barang dan jasa
yang dibeli. itu tidak ada hubungannya dengan nilai waktu dari uang. Waktu nilai jumlah uang
merupakan konsekuensi dari kekuatan produktif uang dan berhubungan dengan jumlah uang
yang tersedia, tetapi tidak jumlah yang diperlukan.
Inflasi diukur sebagai persentase atau perubahan pecahan harga kuantitas dengan waktu
dan hampir secara universal dinyatakan sebagai persen per tahun secara majemuk setiap tahun,
yaitu, itu adalah tingkat tahunan efektif. pengaruh inflasi terhadap harga suatu produk atau jasa
yang ditunjukkan oleh hubungan berikut
harga pada j tahun = (harga pada 0 tahun)(1+i)j
secara majemuk dan terus menerus maka dapat ditulis
harga pada j tahun = (harga pada 0 tahun)(erj)
i=tingkat inflasi tahunan
j=jumlah tahun untuk secara terus menerus sesuai dengan i
Inflasi Sebelum Waktu ke Nol

11 | P a g e

Inflasi yang terjadi antara waktu perkiraan dan waktu pengeluaran aktual untuk peralatan
dan konstruksi dampak jumlah dolar dari investasi modal yang diperlukan dalam suatu proyek.
juga mempengaruhi biaya produk total pada waktu nol serta harga jual produk.
Contoh Soal 8.4 Inflasi sebelum waktu ke 0
Perkiraan biaya baru saja selesai menggunakan harga saat ini untuk sebuah proyek baru.
Jadwal waktu proyek untuk proyek diansumsikan bahwa pembangunan yang sebenarnya akan
dimulai 6 bulan dari sekarang, biaya modal tetap pertama 30 persen dari perkiraan total,
meningkat sebesar 5 persen per tahun, akan terjadi 1 tahun dari sekarang, dan sisanya 70 persen,
juga meningkat sebesar 5 persen per tahun,dan akan dikeluarkan 2 tahun dari sekarang. investasi
modal kerja diharapkan untuk meningkat pada 4 persen per tahun dan akan diperlukan dalam
lump sum 2 tahun dari sekarang. ada inflasi dari pendapatan penjualan yang diantisipasi. biaya
produk total, tidak termasuk penyusutan, diharapkan meningkat sebanyak 4 persen per tahun.
asumsi bahwa semua tingkat inflasi yang diberikan adalah untuk gabungan tahunan. Pada waktu
ke 0 dianngap sebagai 2 tahun dari sekarang.
Biayanya terdiri dari:
investasi modal tetap

: $6.45 juta

investasi modal kerja

: $1.14 juta

pendapatan penjualan tahuan : $3.88 juta

biaya tahuna operasi

: $2.05 juta

(penyusutan tidak termasuk)

pada saat perancangan dimulai (2 tahun dari sekarang), diperkirakan investasi modal
tetap meningkat dan juga investasi modal kerja. tentukan biaya tahunan operasi pada saat
perancangan dimulai.
Jawaban:
investasi modal tetap saat ini diperkirakan $6,45% juta. 30 persen dari investasi yang akan
dikeluarkan 1 tahun dari sekarang akan meningkat menjadi
(6.45 x 106)(0.30)(1.05) = $2.03 x 106
70 persen dari investasi yang akan digunakan 2 tahun dari sekarang akan meningkat menjadi
(6.45 x 106)(0.70)(1.05)2 = $4.98 x 106
dengan demikian, total investasi modal tetap 2 tahun dari sekarang akan meningkat menjadi
(2.03 + 4.98)(106) = $7.01 x 106
12 | P a g e

investasi modal kerja dalam 2 tahun akan meningkat menjadi

(1.14 x 106) (1.04)2 = $1.23 x 106
biaya tahunan operasi infllates 4 persen per tahun. Dalam 2 tahun ini perkiraan biaya akan
menjadi
(2.05 x 106) (1.04)2 = $2.22 x 106
Inflasi Setelah Waktu ke 0
Harga produk dan semua biaya operasi kecuali depresiasi tergantung penyesuaian karena
inflasi selama periode operasi pabrik. perubahan tersebut akan berdampak pada arus kas yang
dihasilkan dari operasi dan langsung akan mempengaruhi profitabilitas proyek. Namun, setelah
proyek telah dibangun, investasi modal adalah nilai perusahaan yang tidak bertambah. investasi
baru dapat ditambahkan dari waktu ke waktu, ini akan dilakukan pada biaya maka yang berlaku,
tetapi telah dibuat. biaya penyusutan, yang pecahan dari investasi modal tetap. pada
kenyataannya, hukum pajak tidak mengizinkan inflasi depresiasi, hanya jumlah dolar yang
sebenarnya awal investasi modal tetap dapat disusutkan.
untuk memahami mempengaruhi inflasi yang terjadi setelah operasi pabrik dimulai,
persamaan untuk arus kas dapat ditulis sbg berikut :
Aj = (sj coj)(1-) + dj
pengaruh inflasi terhadap jumlah dolar ditemukan dengan menerapkan tingkat inflasi
terhadap nilai-nilai o tahun untuk mendapatkan nilai j tahun, seperti yang ditunjukkan oleh
Aj = [so(1 + i)j C0 , 0 (1 + i)j] (1-) + dj
so

C0 , 0

pendapatan penjualan pada waktu nol

Total biaya tidak termasuk penyusutan pada waktu nol produk

daya beli pada waktu nol adalah jumlah dolar yang dibutuhkan pada waktu nol untuk
membeli jumlah yang sama barang dan jasa sebagai Aj dollar biaya pada waktu tertentu. Maka
persamaan (8-9) dibagi dengan (1 + i)j
Aj
j
(1+i) j = Aj,0 = (so C0 , 0) (1 + i) ] (1-) +
Aj,0

d
(1+i) j

daya beli j arus kas tahun dalam waktu nol dolar

dilihat bahwa inflasi adalah untuk mengurangi jumlah dolar dari nol waktu setara dengan arus
kas dengan jumlah yang dj [1 - (1 + i)-j] yang man untuk tingkat inflasi 5 persen, bervariasi

13 | P a g e

dari 0 sampai 3 persen dari total modal investasi . selama hidup proyek 10 tahun, penurunan ini
rata-rata sekitar 1 persen dari F.
Contoh Soal 8.5 Inflasi setelah waktu ke 0
Dengan penjualan dan nilai biaya pada contoh 8.4 pada waktu ke 0. diasumsikan
depresiasi garis lurus selama 6 tahun tanpa nilai sisa. gunakan tingkat inflasi yang sama dengan
contoh 8.4 .Tarif pajak penghasilan adalah 35 persen.
a. tentukan laba bersih yang meningkat tiap tahunnya dan total serta arus kas untuk proyek
selama periode 8 tahun
b. temukan laba bersih tahunan dan total serta arus kas di waktu nol dolar
c. hitung laba bersih tahunan dan total dan arus kas dengan asumsi tidak ada inflasi setelah
waktu nol
d. temukan laba atas investasi untuk tiga kasus sebelumnya

solusi :
Untuk tiga kasus annual depresiasi jasa selama 6 tahun adalah ($7.01 x 106)/6 = $1.17 x 106
Nilai harga pada waktu ke 0 antara lain
so = 3.88 x 106

C0 , 0 = 2.22 x 106

dj = 1.17 x 106

Asumsi : = 0.35
a.keuntungan dan aliran kas untuk kondisi inflasi
N p, j = (Sj Coj dj) (1 ) = [S0 C0.0(1 + i)j ] (1- )
Aj = N p, j + dj
b.keuntungan dan aliran uang untuk bag. A pada tahun ke 0 dollar dari
N p, j =

Sj
(1+i) j

Aj = N p, j +

- C0.0 -

dj
(1+i) j

(1- )

dj
(1+i) j

c. keuntungan dan aliran uang diasumsikan tanpa inflasi setelah waktu ke 0

N p, j =( So - C0.0- dj) (1- )
Aj = N p, j + dj
Hasil dari semua 3 kasus diatas ditabulasikan menjadi
14 | P a g e

Year

Sj

Coj

dj

0
1
2
3
4
5
6
7
8
Total (1-8)

3.88
3.88
3.88
3.88
3.88
3.88
3.88
3.88
3.88
31.0

2.22
2.31
2.40
2.50
2.60
2.70
2.81
2.92
3.04
21.2

1.17
1.17
1.17
1.17
1.17
1.17
1.16
0
0
7.01

4
*ROI : rate of investment

Case (a)
N p, j Aj
0.32 1.49
0.26 1.43
0.20 1.37
0.14 1.31
0.08 1.25
0.01 1.18
-0.06 1.10
0.63 0.62
0.55 0.55
1.81 8.81

Case (b)
N p, j Aj
0.32 1.49
0.25 1.38
0.19 1.27
0.12 1.16
0.06 1.06
0.01 0.97
-0.04 0.87
0.48 0.47
0.40 0.40
1.47 7.58

Case (c)
N p, j Aj
0.32 1.49
0.32 1.49
0.32 1.49
0.32 1.49
0.32 1.49
0.32 1.49
0.33 1.49
1.08 1.08
1.08 1.08
4.09 11.10

8
1.81
)
8
7.01

= 3.2 %

1.47
)
8
7.01

= 2.6 %

4.09
)
8
7.01

= 7.3 %

100 (
d.untuk kasus (a): ROI =

100 (
untuk kasus (b): ROI =

100 (
untuk kasus (c): ROI =

pengaruh inflasi terhadap ROI dapat dilihat, karena semua biaya kecuali biaya produk yang
meningkat. ini menunjukkan pentingnya melakukan studi sensivity tentang pengaruh tingkat
inflasi.
Start Up Biaya
Setelah pembangunan pabrik telah selesai, ada start up periode di mana semua unit diuji untuk
karakteristik dan keselamatan operasional. Start up proses dilanjutkan sampai kondisi operasi
yang diinginkan dengan kontrol yang tepat telah dicapai. Dalam analisis biaya keseluruhan, start
up biaya atas dan di atas biaya operasional yang normal diwakili sebagai satu kali saja
pengeluaran pada tahun dari operasi pabrik. start up biaya dapat bervariasi dari 5 sampai 20
persen dari investasi modal tetap. Nilai khas adalah 10 persen. Tingkat produksi untuk tahun
pertama operasi dari pabrik baru biasanya diperkirakan sebagai sebagian kecil dari kapasitas
15 | P a g e

desain tahunan karena waktu tidak produktif start up, dan karena start up dapat dimulai pada
setiap saat sepanjang tahun. Dalam perkiraan ekonomi awal, itu adalah umum untuk
menggunakan sebagian kecil dari satu setengah dari kapasitas tahunan untuk tahun pertama.
Fraksi ini, tentu saja, memiliki dampak yang mendalam pada pendapatan penjualan dan biaya
variabel untuk periode itu, dan itu dapat diubah sebagai start up date menjadi lebih akurat.
Spreadsheet Untuk Evaluasi Ekonomi Perhitungan.
Gambar 8-1 menunjukkan struktur dari model spreadsheet untuk melakukan perhitungan
evaluasi ekonomi yang dijelaskan di atas. Pengguna dari input spreadsheet data dasar, misalnya,
spreadsheet pada gambar 6-7 dan 6-8. minimal input pengguna diperlukan berada di atas angka
padagambar 8-1 dan item 1, 9, dan 11. Pengguna dapat memodifikasi nilai-nilai default dan
hubungan yang diperlukan untuk suatu proyek tertentu.

ALTERNATIF INVESTASI
Dalam operasi industri, adalah biasa untuk membuat produk ekivalen dalam cara berbeda.
Sekalipun hasil fisik mungkin diperkirakan sama, modal yang dibutuhkan dan biaya yang terkait
dapat berbeda-beda tergantung metode tertentu yang dipilih. Demikian pula metode alternatif
yang memerlukan berbagai level modal dan sistem operasi sering dapat digunakan untuk
menjalankan businees ventures.
Keputusan terakhir yang terbaik dari seluruh alternatif investasi disederhanakan jika setiap
dollar diketahui dari investasi yang ditambahkan menghasilkan yield pengembalian yang sesuai /
memenuhi syarat. Sebagai contoh, misalkan sebuah perusahaan kimia berniat membeli sebuah
alat produksi baru yang membutuhkan total investasi sebesar $1,200,000 dan memberikan hasil
keuntungan tahunan setelah dipotong pajak sebesar $240,000. Alternatif yang telah diusulkan
memerlukan sebuah investasi sebesar $2 juta yang akan menghasilkan keuntungan tahunan
setelah dipotong pajak sebesar $300,000. Meskipun kedua proposal investasi berdasarkan
perkiraan yang benar, para eksekutif perusahaan merasa bahwa investasi setar lainnya dapat
menghasilkan keuntungan atau pengembalian (rate of return) paling sedikit 14 persen setiap
tahunnya setelah dipotong pajak. Oleh karena itu, nilai minimum rate of return yang dapat
diterima untuk sebuah investasi baru adalah 14 persen.
16 | P a g e

Rate of Return dari $1,200,000 unit adalah 20 persen, dan untuk alternatifnya adalah 15
persen. Kedua nilai pengembalian ini melebihi nilai minimum dan mungkin terjadi bahwa
investasi sebesar $2 juta harus direkomendasikan karena hasilnya lebih besar dari keuntungan
per tahun. Aturan umum dalam membuat perbandingan alternatif investasi dapat dinyatakan
sebagai berikut : Investasi minimum yang akan memberikan hasil fungsional dan rate of return
yang diperlukan harus dapat diterima kecuali jika ada alasan spesifik untuk memenuhi sebuah
investasi yang memerlukan lebih banyak modal.
Alternatif Ketika Investasi Harus Dibuat
Seorang enjiner desain biasanya menghadapi situasi dimana melakukan investasi adalah
satu-satunya pilihan yang memungkinkan dari seluruh alternatif yang ada. Misalnya pada hal
yang ditemukan dalam merancang pabrik yang memerlukan penggunaan sistem penguapan. Yang
terakhir harus diberikan harus berdasarkan kapasitas persyaratan pabrik, tetapi ada beberapa
metode alternatif untuk melaksanakan operasi. Sebuah efek tunggal evaporator akan berjalan
baik. Namun, biaya operasional akan kurang jika beberapa efek evaporator digunakan terutama
karena pengurangan konsumsi steam. Dengan kondisi tersebut, jumlah optimum efek dapat
ditentukan dengan membandingkan peningkatan penghematan terkait dengan investasi tambahan
yang diperlukan untuk setiap efek tambahan.
Ketika perbandingan investasi dilakukan, alternatif modal diperlukan lebih awal
dibandingkan hanya dengan investasi yang lebih rendah yang dapat diterima. Misalnya sebuah
investasi bernilai $50,000 akan memberikan hasi yang diharapkan, sementara investasi alternatif
bernilai $60,000 dan $ 70,000 akan memberikan hasil yang sama dengan biaya lebih sedikit.
Andaikan perbandingan kasus antara $60,000 dan $ 50,000 menunjukkan investasi $60,000 tidak
bisa diterima. Tentunya, tidak ada alasan untuk memberikan pertimbangan lebih lanjut untuk
investasi $60,000, dan perbandingan lebih lanjut harus diantara $70,000 dan $ 50,000. Dalam
menentukan pilihan diantara berbagai alternatif investasi, adalah penting untuk mengenal
kebutuhan investasi satu dengan exclusive basis sedemikian rupa sehingga return on the
incremental investment tercapai.
Contoh 8-6 analisis investasi alternatif berdasarkan tambahan hasil investasi

17 | P a g e

Pengelolan pabrik yang ada telah peduli dengan jumlah besar energy yang hilang dalam limbah
gas. Sudah proporsi untuk mengurangi biaya operasional dengan memulihkan sakit panas yang
tidak hilang. Empat penukar panas yang berbeda telah dirancang untuk memulihkan panas.
Semua instalasi,operasi, dan biaya tetap serta penghematan telah dihitung untuk masing-masing
desain. Hasil perhitungan tersebut disajikan dalam table berikut :
Design
No. 1
No. 2
No. 3
No.4
Total biaya install awal, $
10.000
16.000
20.000
2600
Biaya operasi $/yr
100
100
100
100
Biaya tetap% of initial cost/yr
20
20
20
20
Nilai panas tersimpan $/yr
4100
6300
7300
8850
Kebijakan perusahaan menuntut setidaknya pengembalian tahunan 15% sebelum pajak
berdasarkan investasi awal untuk setiap investasi yang tidak perlu. Hanya satu dari empat desain
yang dapat diterima. Pajak atas investasi sebagai dasar yang digunakan, manakah desain yang
harus direkomendasikan?
Penyelesaian :
Langkah pertama adalah untuk menentukan jumlah uang yang disimpan per tahun untuk setiap
desain, darimana persen laba tahunan pada investasi awal dapat ditentukan. Penghematan bersih
tahunan sama dengan nilai panas yang disimpan dikurangi jumlah biaya operasi dan biaya tetap
Desain 1
Penghematan tahunan= 4100 (0,2)(10.000) 100 = $2000
Tahunan persen laba =

2000
10.000

(100) = 20%

Desain 2
Penghematan tahunan= 6300 (0,2)(16.000) 100 = $3000
Tahunan persen laba =

3000
16.000

(100) = 18,8%

Desain 3
Penghematan tahunan= 7300 (0,2)(20.000) 100 = $3200
Tahunan persen laba =

32000
20.000

(100) = 16%

18 | P a g e

Desain 4
Penghematan tahunan= 8850 (0,2)(26.000) 100 = $3550
Tahunan persen laba =

3550
26.000

(100) = 13,7%

Jika Desain 1 diambil sebagai dasar awal, perbandingan desain 2 untuk merancang 1
menunjukkan bahwa penghematan tahunan $3000-$2000 = $1000, diperoleh dengan tambahan
investasi 6000. Persen laba atas investasi tambahan (1000/6000)(100) % = 16,7% . Desain 2
diterima oleh kebijakan perusahaan dalam preferensi untuk Desain 1
Perbandingan Desain 2 dan Desain 3, persen tahunannya (200/4000)(100) = 5%.
Contoh 8-7 Analisis investasi alternative menggabungkan kembali minimum sebagai biaya
Untuk analisis investasi alternative dari penukar panas dalam contoh 8-6, biaya tahunan untuk
kembali diperlukan akan menjadi 15% dari total investasi awal.
Desain 1

Penghematan tahunan diatas tingkat pengembalian yang diminta adalah :

2000 (0,15)(10.000) = $500

Desain 2

Penghematan tahunan diatas tingkat pengembalian yang diminta adalah :

3000 (0,15)(16.000) = $600

Desain 3

Penghematan tahunan diatas tingkat pengembalian yang diminta adalah :

3200 (0,15)(20.000) = $200

Desain 4

Penghematan tahunan diatas tingkat pengembalian yang diminta adalah :

3550 (0,15)(26.000) = -$350

Karena penghematan tahunan terbesar untuk Desain 2, ini akan menjadi alternative yang
disarankan dan hasil yang sama seperti yang diperoleh dengan analisis berdasarkan laba atas
investasi tambahan.
Contoh 8-8 perbandingan investasi untuk operasi diperlukan dengan jumlah terbatas
pilihan.
Sebuah tanaman sedang dirancang dimana 204.000 kg per 2-4 jam perhari dari air larutan
soda caustic mengandung 5% berat soda kaustik harus berkonsentrasi untuk 40% berat. Sebuah
efek tunggal atau multiefek evaporator akan digunakan, dan satu-efek evaporator kapasitas yang
diperlukan membutuhkan investasi awal sebesar $18.000. investasi yang sama ini diperlukan
untuk mempengaruhi satu sama lain. Kehidupan pelayanan diperkirakan 10 tahun,dan nilai sisa
dari setiap efek pada akhir kehidupan pelayanan diperkirakan $6000. Biaya tetap dikurangi
19 | P a g e

jumlah penyusutan 20% tahunan, berdasarkan investasi awal. Biaya uap $ 1,32/10 3 kg , dan
administrasi, tenaga kerja dan biaya lain-lain sebesar $40 per hari,tidak peduli berapa banyak
efek evaporator yang digunakan.
Jjika X adalah jumlah efek evaporator, 0,9X sama dengan jumlah kilogram air menguap
per kilogram uap untuk jenis evaporator. Asumsikan bahwa ada 300 hari operasi per tahun dan
pajak penghasilan sebesar 35%. Jika pengembalian diterima minimum setelah pajak atas
investasi adalah 15%, berapa banyak efek yang harus digunakan?
Penyelesaian :
Dasar 1 hari operasi. Biarkan X sama dengan jumlah total efek evaporator. Penyusustan
per hari operasi (metode garis lurus) adalah
X (18.0006.000)
10( 300)

= $4.00 X/hari

Biaya tetap penyusutan =

X (18.000 )( 0,20)
300

= $12.00 X/hari

Jumlah air menguap per hari adalah

(204.000)(0.05)(

Biaya uap =
No.

95
60

- (204.000)(0.05)( 40 ) = 178.500 kg/hari

5

( 178.500 )(1,32)
X ( 0,9 )(1000)

= $261,80/(X/hari)

of Steam costs Fixed

effects X

per day ($)

Depreciatio

Labor,etc.,

charges

n per day per day ($)

minus

($)

Total

cost

per day ($)

depreciation
1
2
3
4
5
6

261,8
130,9
87,3
65,5
52,4
43,6

per day ($)

12
24
36
48
60
72

4
8
12
16
20
24

40
40
40
40
40
40

317,8
202,9
175,3
169,5
172,4
179,6

Perbandingan satu efek dengan dua efek :

20 | P a g e

Persen laba =

( 317,8202,9 ) ( 300 )( 100 )(0,65)

=124,5
36.00018.000

Oleh karena itu, dua efek yang lebih baik daripada satu efek.
Perbandingan dua efek dengan tiga efek :
Persen laba =

( 202,9175,3 ) ( 300 )( 100 ) (0,65)

54.00036.000

= 29,9%

Oleh karena itu, tiga efek lebih baik daripada dua efek.
Perbandingan tiga efek dengan empat efek :

( 175,3169,5 ) (300 )( 100 ) (0,65)

Persen laba =
72.00054.000

= 6,3%

Sejak dikembalikan 15% setidaknya diperlukan investasi apapun, tiga efek lebih baik dari pada
empat efek dan empat efek evaporator harus menerima tanpa pertimbangan lebih lanjut.
Perbandingan lima efek dengan tiga efek :
Persen laba =

( 175,3172,4 ) ( 300 ) ( 100 ) (0,65)

= 3.14 %
72.00054.000

Oleh karena itu, tiga efek lebih baik daripada lima efek.
Sejak total biaya harian terus meningkat karena jumlah efek meningkat diatas lima, tidak
ada perbandingan lebih lanjut yang peru dilakukan. Tiga efek evaporator yang seharusnya
digunakan.
REPLACEMENTS
Istilah penggantian seperti yang digunakan dalam bab ini , mengacu pada jenis khusus dari
alternative dimana fasilitas saat ini ada dan mungkin diinginkan untuk mengganti fasilitas ini
dengan yang berbeda
1. Properti yang sudah ada harus diganti atau diganti atau diubah untuk melanjutkan operasi
dan memenuhi tuntutan yang diperlukan untuk layanan atau produksi. Beberapa contoh
alasan untuk jenis diperlukan penggantian tentang
a. The property is worn out and can give no further useful servive
b. The property does not have sufficient capacity to meet the demand placed upon it

21 | P a g e

c. Operation of the property is no longer economically feasible because changes in

design or property to become obsolete
2. Hasil yang ada Mampu menghasilkan produk yang dibutuhkan atau jasa, tapi peralatan
atau hasil lebih efisien jika dapat beroperasi dengan pengeluaran yang rendah.
Ketika alasan untuk penggantian ini pada tipe yang pertama, hanya satu alternatif untuk
membuat perubahan kebutuhan atau keluar dari bisnis. Dibawah kondisi ini, analisa ekonomi
akhir biasanya dikurangi dengan pembandingan investasi alternatif.
Keputusan yang benar sebagai keinginan untuk mengganti hasil yang ada untuk
menggantikan produk yang dibutuhkan atau jasa tergantung pada pemahaman teoritikan
replacement dengan mempertimbangkan beberapa faktor.Untuk menentukan apakah sebaiknya
dilakukan, pembelanjaan dan persentase peralatan sudah diketahui.
Metode Evaluasi Profitabilitas Untuk Pengganti
Tujuan dari penjelasan basic principles dari analisis ekonomi penggantian, taksiran
sederhana dari pengembalian pada metode analisis investasi hanya seefektif metode penyertaan
nilai waktu pada uang.
Untuk mengizinkan penggunaan dari ilustrasi langsung yang mana tidak akan berkurang
dasar pertimbangan, analisis metode untuk keputusan ekonomi pada penggantian menggunakan
annual rate untuk mengembalikan investasi awal sebagai ukuran keuntungan.
Contoh Tipe dari Kebijakan Penggantian
Contoh ilustrasi dari tipe analisa ekonomi terbawa dalam menentukan penggantian harus
telah dibuat.Sebuah perusahaan menggunakan peralatan dengan biaya awal $30.000. Peralatan
tersebut telah digunakan selama 5 tahun dan nanti dapat dicapai nilai bersih sebesar $6000. Pada
waktu instalasi, perbaikan diestimasi 10 tahun dan nilai simpanan pada akhir diestimasi nol.
Biaya operasi bernilai $22.000 pertahun. Pada saat ini, perbaikan peralatan diestimasi selama 3
tahun.
Sebuah usulan telah dibuat untuk mengganti harga saat ini dengan desain baru. Peralatan
dihargai $40.000, dan biaya operasi menjadi $15.000. Perbaikan diestimasi 10 tahun dengan
biaya simpanan nol. Setiap bagian dari peralatan akan dilakukan perbaikan yang sama, dan
semua harga untuk operasi dan depresiasi akan tetap konstan. Biaya depresiasi ditentukan dari
metode straigt-line.
22 | P a g e

Alternatif kedua dari contoh ini adalah kelanjutan dari penggunaan peralatan untuk saat
ini atau untuk membuat sugesti penggantian. Untuk memilih alternatif yang lebih baik, maka
sangat diperlukan untuk mempertimbangkan penurunan dalam pengeluaran dengan membuat
perubahan dan nilai baru yang diperlukan.Maka dari itu, variabel pengeluaran untuk setahun
menjadi $15.000 + $40.000/10 atau $19.000.
Catatan Nilai dan Penilaian Unamortized
Pada contoh sebelumnya, catatan nilai dari property pengeluaran adalah $15,000 pada
waktu penggantian. Bagaimanapun, fakta ini tidak memberikan pertimbangan dalam menentukan
penggantian yang telah dibuat. Catatan nilai ini didasarkan pada estimasi sebelumnya, tetapi
keputusan menginginkan pergantian didasarkan pada kondisi saat ini. Perbedaan antar Catatan
Nilai dan nilai bersih yang dapat dicapai pada setiap waktu sering ditampilkan sebagai Nilai
unamortized.
Investasi dalam Pembandingan Pergantian telah ditentukan
Kelayakan dari membuat penggantian biasanya didasarkan pada laju pengembalian dari investasi
yang dibutuhkan. Bagaimanapun sangat penting untuk mempertimbangkan nilai dari investasi.
Perbedaan antara total biaya penggantian dan nilai bersih yang dapat dicapai dari pengeluaran
sama dengan investasi yang dibutuhkan. Dengan demikian, penentuan yang benar dari investasi
yang disertakan hanya didasarkan pada pengeluaran yang dibutuhkan untuk saat ini jika
penggantian telah dibuat.
Contoh 8-9 Sebuah Situasi Ekstrim Ilustrasi Hasil Pengantian Analisis Ekonomi
Sebuah unit produksi baru telah dibangun dan dioperasikan oleh midwestern company.
Dasar dari proses produksi adalah komputer khusus untuk mengontrol (dikenal sebagai komputer
OVT) dan telah dikembangak oleh departemen penelitian. Pabrik saat ini telah dioperasikan
untuk kurang dari seminggu dan beroperasi sesuai harapan. Bagaimanapun, sebuah komputer
baru (dikenal sebagai komputer NTR) telah tersedia dipasaran. Komputer baru ini dapat dengan
mudah diperbaiki untuk mengganti komputer sekarang dan akan tersedia pada proses kontrol
yang sama pada biaya pengeluaran yang banyak karena penurunan perbaikan dan biaya personal.
Bagaimanapun, jika komputer baru telah diinstal, komputer saat ini tidak berharga karena tidak
ada kegunaannya lagi.
Informasi ekonomi relatif bersangkutan antara kedua jenis komputer tersebut:

23 | P a g e

Komputer OVT
Komputer NTR
Kapital Investasi $
2.000.000
1.000.000
Estimasi Usia Ekonomi tahun
10
10
Nilai Simpanan pada akhir $
0
0
Biaya Pengeluaran Pertahun $
250.000
50.000
Rekomendasi apa yang harus dibuat untuk mengganti biaya saat ini $ 2.000.000 dengan
komputer yang baru?

Penyelesaian

Biaya sebelum pajak pertahun berkelanjutanuntuk mengoperasi komputer OVT adalah biaya
pengeluarab ditambah depresiasi, atau 250.000 + 2.000.000/10 = $450.000.
Total kapital investasi

untuk komputer OVT semuanya hilang jika komputer NTR

diinstal: dengan demikian total investasi NTR adalah $1.000.000. Simpanan sesudah pajak
didasarkan 35 persen dari laju pajak menjadi (450,000)(0.65)- [50,000 + (1,000,000/10)]0.65,
atau $195.000. Laju pengembalian pada investasi ini (195.000/1,000,000)(100), atau 19,5 persen.
Pengembalian setelah pajak ini sama seperti memuaskan perusahaan, tidak dibutuhkan juga,
investasi. Jika demikian, maka penggantian harus direkomendasikan. Jika pendapatan tidak
memuaskan, maka kemungkinan dari perusahaan memperoleh keuntungan pajak menurun pada
komputer OVT harus diselidiki dan difaktor dalam kesimpulan.
Karena penurunan harga untuk komputer NRT, metode evaluais keuntungan termasuk
nilai waktu dari uang akan ditujukan menyerupai penggantian bahkan lebih dari metode laju
pengembalian pada investasi yang digunakan pada penyelesaian pada contoh ini.

FAKTOR-FAKTOR PRAKTIS PADA INVESTASI ALTERNATIF DAN ANALISIS

PENGGANTIAN
Diskusi pada poin ini telah ditampilakn teori poin dari investasi alternatif dan analisis
penggantian. Faktor praktis kedua harus mempertimbangkan ketepatan estimasi yang digunakan
untuk menentukan laju pengembalian. Semua faktor resiko harus diberikan secara hati-hati
ditentukan sebelum investasi dibuat, dan semua faktor resiko harus mendapatkan perhatian
khusus sebelum investasi lebih baik dari yang dibutukan diterima.
Kondisi pengeluaran ekonomi pada waktu khusus mempunyai efek penting khusus pada
keputusan akhir. Pada periode penurunan atau dalam waktu ketika kondisi ekonomi sedang tidak
24 | P a g e

baik, hal tersebut mungkin sebaiknya diulangi dari investasi daripada kebutuhan absolut. Banyak
faktor-faktor masuk kedalam keputusan akhir pada investasi. Terkadang hal tersebut perlu
mengesankan publik umum dengan penampilan keluar dengan beberapa perlakuan yang tidak
perlu pada produk akhir. Keuntungan pengiklanan ini tidak dapat meraih keputusan pada teori
analisis ekonomi, tetapi hal tersebut dapat mempengaruhi keputusan akhir manajemen dalam
memilih investasi satu dan yang lainnya.
Teori analisis dari alternatif investasi dan penggantian dapat digunakan untuk
memperoleh indikasi dolar dan sen dari apa yang telah dilakukan pada investasi. Keputusan akhir
bergantung pada hasil teorikal ditambah faktor praktis berdasarkan oleh kenyataan pengeluaran.

25 | P a g e