Rahasia Sukses
penentuan keputusan akusisi tidak mudah
Akuisisi adalah
Value Creation (1)
Dr. Perdana Wahyu Santosa 1
Email: perdana.ws@gmail.com
Proses akuisisi perusahaan sejauh ini
merupakan aktivitas strategik finansial yang
sulit ditebak hasilnya. Sebagian menjadi
investasi jangka pendek atau panjang yang
menguntungkan, namun di sisi lainnya, tak
jarang perusahaan pembeli (acquirer) justru
mengalami kerugian besar. Penelitian terkait
akuisisi tersebut sudah sering dilakukan
namun sejauh ini belum ditemukan formula
yang menjamin kesuksesan suatu akuisisi.
Seperti proses bisnis lainnya, misal
1
Vice Dean Faculty of Economics and Head of
MBM Program at YARSI University, Lecturer of
School of Business and Management ITB, DBM
Program Padjadjaran University, PPM School of
Management, TELKOM Institute of Management,
Member of Economic and Financial Institute MUI
and Chief Knowledge Officer CAPITAL PRICE
(Research Center for Capital Market, Portfolio
Investment, Corporate Finance and Economics).
marketing atau R&D, begitu pula dalam
menilai sebagai kepuutusan yang baik atau
buruk. Hal tersebut disebabkan hampir
semua keputusan akuisisi selalu dilandasi
“strategic logic” yang kuat dan relevan
dengan situasi bisnisnya.
Berdasarkan pengalaman empirik,
sebagian besar akuisisi yang sukses
senantiasa dilandasi “value creation”
sebagai per-timbangan utamanya.
Penciptaan nilai merupakan key success
factor utama bagi kesuksesan aksi akusisi.
Namun, apabila akuisisi perusahaan hanya
didasari oleh pertimbangan dan motivasi
manajemen untuk:
• Meningkatkan skala ekonomi dan
ekspansi bisnis internasional,
• Mengatasi kesenjangan strategic
business unit (portfolio gaps) dan
• Menciptakan turunan lapis ketiga
(third leg) struktur portofolio holding
company;
Maka kemungkinan acquirer untuk
menciptakan nilai kecil dari aksi akuisisi
akan kecil. Tanpa landasan value
minded yang kuat dan strategik dari
korporasi induk maka akuisisi hanya akan
menciptakan kerugian bagi acquirer baik
jangka pendek ataupun panjang.
Berdasarkan temuan-temuan dari
studi/riset empiris dan pengalaman praktis
terkait akusisi, Goedhart, et al, (2010) mem-
berikan 5 panduan utama terpenting agar
akusisi dapat menciptakan nilai tambah bagi
bisnis utama acquirer. Konsep dasar 5
panduan akusisi tersebut meliputi:
• Melakukan peningkatan strategik
kinerja keuangan perusahaan target
• Konsolidasi operasional perusahaan
target untuk menghindari ekses
kapasitas industri
1
 • Menciptakan akses pasar untuk
produk/ jasa perusahaan target
• Mendapatkan dan mengembang-
kan skill and technology perusahaan
target untuk peningkatan efisiensi
• Temukan perusahaan target yang
potensial (future growth opportunity)
untuk dikembangkan bisnisnya
sedini mungkin.
setiap proses akuisisi perusahaan harus
mampu mentransformasikan setiap nilai
yang diperoleh menjadi lebih tangible dan
terukur.
Selain itu, perlu juga diingatkan
bahwa sekalipun seluruh panduan akuisisi
dapat terlaksana dengan baik namun apabila
dalam akusisi tersebut mengalami overpay
karena "misvaluation" maka dengan begitu
proses penciptaan nilai memerlukan waktu
lebih lama lagi bahkan gagal sama sekali.
Reff. (https://www.mckinseyquarterly.com/)

Apabila acquirer tidak melakukan

satu atau lebih kriteria panduan akuisisi
tersebut, maka kemungkinan penciptaan
nilai (creating value) sangat kecil.
Konsekuensinya proses akuisisi tersebut
akan mendatangkan kerugian.
Kelima panduan tersebut merupakan
satu kesatuan komprehensif-integratif yang
secara stretegik berkorelasi satu sama
lainnya. Tentu saja implementasi kelima
panduan tersebut disesuaikan dengan
analisis fundamental dan potensi tumbuhnya
di masa depan.
Dengan demikian, strategi rasional
aksi akuisisi harus mencerminkan secara
spesifik satu atau lebih dari kelima panduan
tersebut. Tujuan utama akusisi bukan
sekadar pertimbangan manajemen untuk
memperkuat posisi strategik acquirer
dibandingkan dengan kompetitornya atau
mengejar peluang pertumbuhan semata,
namun harus difokuskan pada penciptaan
nilainya. Oleh karena itu, sebaiknya pada
2