4.

4 THE INFORMATIVENESS OF PRICE

4.4.1 A Logical Inconsistency

Diskusi kita tentang pasar sekuritas yang efisien terkadang memperhatikan

ketidakkonsistenan. Efisiensi menyiratkan bahwa harga pasar sekuritas setiap
saat sepenuhnya mencerminkan semua hal yang diketahui publik tentang
securitas tersebut. Apa yang mendorong harga pasar untuk 'sepenuhnya
mencerminkan' karakteristik tersebut? Tindakan investor adalah selalu berusaha
untuk mendapatkan dan memproses informasi sehingga dapat membuat
keputusan pembelian / penjualan yang baik.
Namun, dengan definisi efisiensi pasar, semua informasi yang tersedia sudah
tercermin dalam harga pasar. Harga yang tercermin tersebut adalah harga yang
benar-benar informatif. Karena akuisisi informasi memakan banyak biaya, dan
investor tidak dapat mengharapkan untuk mengharapkan hasil yang lebih dari
pasar saat harga pasar sudah mencerminkan semua informasi yang diketahui
publik, investor hanya akan berhenti mengumpulkan informasi dan bergantung
pada harga pasar sebagai indikator terbaik untuk mendapatkan return yang
aman di masa depan. Misalnya aturan keputusan sederhana adalah membeli dan
memegang portofolio investasi yang terdiversifikasi, mengubah komposisinya
hanya jika tradeoff return-return saham keluar dari jalur.
Ketidakkonsistenan yang logis adalah bahwa jika harga mencerminkan
sepenuhnya informasi yang ada, tidak ada motivasi bagi investor untuk
memperoleh informasi; Oleh karena itu, harga tidak akan sepenuhnya
mencerminkan informasi yang tersedia. Secara teknis, masalahnya adalah
bahwa harga ekuilibrium yang stabil tidak ada Grossnab (1976). Hal ini
berpotensi menjadi implikasi yang serius untuk teori akuntansi, karena
kurangnya keseimbangan membuatnya menjadi masalah apakah informasi
laporan keuangan berguna bagi investor.
Terdapat jalan keluar dari masalah inkonsistensi, untuk mengetahui bahwa ada
sumber permintaan dan penawaran lain untuk sekuritas bahwa keputusan buy /
sell oleh investor yang rasional dan diinformasikan. Misalnya, orang
mungkin membeli atau menjual sekuritas dengan berbagai alasan yang
tidak dapat diprediksi - mereka mungkin memutuskan untuk pensiun
lebih awal, memerlukan uang untuk membayar hutang perjudian,
mereka mungkin telah menerima 'tip', dll. Orang tersebut disebut
pedagang likuiditas atau Pedagang kebisingan Keputusan membeli /
menjual mereka akan mempengaruhi harga pasar sekuritas, namun
keputusannya diambil secara acak - keputusan tersebut tidak
didasarkan pada evaluasi informasi yang rasional.