Jelajahi eBook
Kategori
Jelajahi Buku audio
Kategori
Jelajahi Majalah
Kategori
Jelajahi Dokumen
Kategori
Sebagai penutup dari tesis ini akan disajikan kesimpulan dari hasil penelitian
dan pembahasan pada bab sebelumnya. Kemudian, akan di sampaikan pula saran
yang didasarkan pada hasil kesimpulan. Saran dalam hasil penelitian ini diharapkan
dapat bermanfaat bagi investor dan beberapa pihak sebagai masukan atau dasar
pengambilan keputusan terkait dengan volatilitas pasar modal yang terlikuid yaitu
Dow Jones, FTSE 100, Hang Sheng dan LQ 45 selama terjadinya Krisis Eropa.
terjadinya krisis Eropa pada periode Oktober 2009 sampai September 2012.
5.1 Kesimpulan
Oktober 2009 sampai September 2012 yang telah di analisis pada bab sebelumnya
dengan membagi skala waktu yang berbeda-beda dengan melihat return yang
dihasilkan, menunjukkan bahwa pasar modal FTSE 100 selama pengamatan satu
bulan (D3) dan empat bulan (D5) menghasilkan kinerja yang baik dengan return
yang positif yaitu D3 pada periode Oktober 2009 sampai September 2012 sebesar
0,00258 dengan standar deviasi 0,01132, 0,01438 dengan standar deviasi 0,00922
dan 0,07036 dengan standar deviasi 0,01395, sedangkan D5 pada periode tersebut
101
menghasilkan return 0,07705 dengan standar deviasi 0,01228, 0,00979 dengan
standar deviasi 0,00903 dan 0,07140 dengan standar deviasi 0,01014, sedangkan
selama Oktober 2009 sampai September 2012 hanya pada periode Oktober 2010
sampai 2011 indeks FTSE 100 mempunyai kinerja yang baik dengan menghasilkan
return positif sebesar 0,09751 dengan tingkat standar deviasi 0,01226. Kinerja pada
indeks Dow Jones yang menghasilkan return positif secara berturut-turut selama
Oktober 2009 sampai September 2012 hanya pada waktu pengamatan selama empat
bulan sebesar 0,02683 dengan standar deviasi 0,01069, 0,03967 dengan standar
deviasi 0,00742 dan 0,02596 dengan standar deviasi 0,00663, sedangkan pada
Oktober 2010 sampai September 2011 merupakan periode kinerja Dow Jones yang
menghasilkan kinerja yang baik selama satu tahun dengan return sebesar 0,00502
dan standar deviasi 0,01151. Pada Indeks Hang Seng selama Oktober 2009 sampai
September 2012 hanya pada waktu empat bulan yang menghasilkan kinerja yang
baik dengan return sebesar 0,09509 dengan standar deviasi 0,01338, 0,05849 dengan
standar deviasi 0,01033 dan 0,09740 standar deviasi 0,01081, sedangkan pada
periode Oktober 2010 sampai September 2011 indeks Hang Seng memiliki kinerja
yang baik dengan menghasilkan return satu tahun sebesar 0,26152 dengan standar
deviasi 0,01317. Pada pasar modal LQ 45 tidak ada satupun skala yang
menghasilkan return positif selama waktu pengamatan periode Oktober 2009 sampai
September 2012 secara berturut-turut, namun hanya pada Oktober 2010 sampai
102
Perbandingan kinerja dari ke empat pasar modal tersebut selama terjadinya
krisis Eropa yang belum ada solusinya selama periode Oktober 2009 sampai
September 2012 dari analisis di atas, dapat menyimpulkan bahwa volatilitas dari
indeks Dow Jones, FTSE 100, Hang Seng dan LQ 45 menurun, hal tersebut di
karenakan pengaruh dari masalah krisis Eropa maupun masalah lainnya yang sedang
berlangsung pada waktu tersebut. Pada periode Oktober 2009 sampai September
2010, ke empat pasar modal tersebut selama waktu pengamatan empat bulan (D5)
selama pengamatan satu tahun menghasilkan kinerja yang tidak baik. Pada periode
berikutnya Oktober 2010 sampai September 2011 selama skala D1-D6 hanya Dow
positif, namun pada pengamatan satu tahun indek Dow Jones menghasilkan return
yang relatif kecil dari ke tiga pasar modal lainnya, sedangkan pada periode Oktober
menghasilkan return positif pada waktu pengamatan empat bulan (D5), namun
kinerja dari ke empat pasar modal tersebut menurun dengan menghasilkan return
103
5.2 Saran
empat indeks yang terlikuid yaitu Dow Jones, FTSE 100, Hang Seng dan LQ 45
dengan menggunakan analisis wavelet yang melihat visualisasi dari volatilitas pasar
modal dengan komponen skala waktu yang berbeda supaya dalam menganalisisnya
dapat lebih mendalam. Oleh karena itu, adanya keterbatasan pada penelitian tersebut
penelitian ini dapat menggunakan model lain seperti GARCH maupun CAPM supaya
hasil dari penelitian tersebut lebih kuat, serta dalam cara menghitungnya peneliti
104
Daftar Pustaka
Albuquerque, Rui dan Clara Vega, 2007, Economic News and International Stock
Market Co-Movement, February
Anton, 2006, Analisis Model Volatilitas Return Saham, Thesis, Universitas
Diponegoro, Semarang
Adel, Sharkasi, Heather J. Ruskin and Martin Crane, 2005, Interrelationships Among
Inetrnational Stock Market Indices: Europe, Asia and The Americas,
International Journal of Theorical and Applied Finance, vol. 8, No 5
Alper, Ozun dan Atilla Cifter, 2009, A Wavelet Network Model for Analysing
Exchange Rate Effects On Interest Rates, Journal of Economic Studies, vol. 37
No. 4, 2009.
Ang, Robert, 1997, “Buku Pintar Pasar Modal Indonesia”, Mediasoft, Jakarta
Barberis, Nicholas, Andrei Shlefer, dan Jeffrey Wurgler., 2002, Comovement.,
Harvard University.
Bappenas., 2011, Krisis Keuangan Eropa: Dampak Terhadap Perekonomian
Indonesia, Tinjauan Ekonomi Triwulan
Brealy Richard A dan Stewart E, Myers., 2003, Principles of Corporate Finance, 7th
Edition, New York: McGraw-Hill Companies, Inc
Barry, E., Rose, A & Wyplosz., 2006, Cantagion Currency Crises. CEPR markets.
Journal of International Economics Elsevier, vol. 51, Juni
Budi, Fajar Darmawan., 2009, Pengaruh Indeks DJI, FTSE 100, NKY 225, Dan HIS
Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Sebelum, Ketika, tahun 2006-2009,
Thesis Universitas Gajah Mada, Yogyakarta.
Bank Indonesia., 2012, Kajian Stabilitas Keuangan, Jakarta
Calvo, S & Reinhart, M. C., 1996, Capital Flows to Latin America: Is The Evidence
of Contagion Effects?” in Guillermo A.Calvo, Morris Goldstein, and Eduard
Hochremitter, eds.Private Capital Flows to Emerging Markets, paper.
Washington DC: Institute for International Economics.
Darmadji, T dan H. M. Fakhruddin., 2006, Pasar Modal di Indonesia Pendekatan
Tanya Jawab. Salemba Empat. Jakarta
Eun, Cheol S. dan Sangdal Shim., 1989, International Transmission of Stock Market
Movement, Journal of Financial Quantitative Analysis, June, pp.
Ederington, Louis H. dan Wei Guan., 2004, Forecasting Volatility. Journal of
Futures Markets. Wiley Inter Science. Amerika Serikat.
Fabozzi, Frank J, Wei Sun, Svelozar Rachev dan Petko S.Kalev., 2008,
Unconditional Copula Based Simulation of Tail Dependence for Co-
Movement of International Equity Markets, Springer Verlag
Hwang, Inchang, Francis In dan Tongsuk Kim., 2010, Contagion Effects of the U.S.
Subprime Crisis on International Stock Markets, Australian Research
Council, Finance and Corporate Governance Coference.
Hsien dan Yi Lee., 2012, Contagion in International Stock Market during the Sub
Prime Mortage Crisis, International Journal of Economics and Financial
Issues, Vol.2, No.1
Horta, Paulo, Carlos Mendes, dan Isabel Vieira., 2009, Contagion Effects of the
Subprime Crisis in the European Nyse-Euronext Markets, CEFGAGE-UE
Huang Ser Poon dan Clive W.J. Granger., 2003, Forecasting Volatility in Financial
Market: A Review, Journal of Economic Litertaure Vol. XLI
Irfani, S Agus dan Akromul Ibad., 2005, Pengaruh Risiko Pasar terhadap Required
Return Saham Telkom dan Sama Astra International di Bursa Efek Jakarta
2000-2004, Jurnal Ekonomi Perusahaan Vol 12 No.3 September.
Ito, T dan Hashimoto, Y., 2002, High-Frequency of Contagion of Currency Crises in
Asia, National Bureau of Economic Research, Working Paper, No. 9376.
Cambridge, MA.
Jogiyanto., 2009., Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi keenam. Cetakan
pertama, Yogyakarta.
Jones Charles P., 2004, Investment: Analysis and Management, ninth edition, North
Carolina.
Loh, Lixia., 2008., Volatility Spillovers in Asia Bond Market: Comparison between
GARCH and Wavelet Method, University of Nottingham.
Mala, Rajni dan Mahendra Reddy., 2007, Measuring Stock Market Volatility in an
Emerging Economy, International Research Journal of Finance and
Economics, ISSN 1450-2887.
Masson, P., 1998, Contagion: monsoonal effects, spillovers, and jumps between
multiple equilibria. IMF Working Paper WP/98/142. International Monetary
Fund, Washington, D.C.
Manurung, A.H., 2005., Pasar Modal Indonesia Menjadi Bursa Kelas Dunia, Elex
Media komputindo. Jakarta
Marimuthu, Maran., 2010, The Co-Movement of the Regional Stock Market and
Some Implications on Risk Diversification, The IUP of Applied Economics,
Vol. IX, No. 2
Modi, G Aswhin, Bhavesh K. Patel dan Nikunj R.Patel., 2010, The Study on Co-
Movement of Selected Stock Markets, International Research Journal of
Finance and Economics, ISSN 1450-2887
Muller, Gernot, Robert B Durand, Ross Maller dan Claudia Kluppelberg., 2004,
Analysis of Stock Market Volatility by Continous time GARCH Model.
Nason, G.P., 1995, Wavelet Shrinkage Using Cross-Validation, Journal of the Royal
Statistical Society.
Ninanussornkul, Kunsuda, Michael McAleer, dan Songsak Sriboonchitta., 2009,
Comparing the Volatility Index and Index of Volatility for Europe and the
USA, Thailand Econometrics Society, Vol.1, No.1
Nurlaela Wati, Lela., 2011, Krisis Yunani Serta Dampaknya Terhadap Ekonomi
Indonesia, STIE Muhammadiyah Jakarta.
Khalfaoui, R Rabeh dan B, Boutahar Mohamed., 2011, A Time Scale Analysis of
Systematic Risk: Wavelet-Based Approach, Munich Personal RePEc Archive,
No. 31938.
Puguh Agung Nugroho., 2010, Pengujian Taraf Akurasi Model-Model Volatilitas
Dalam Menduga Nilai Risiko Obligasi., Thesis, Universitas Diponegoro
Semarang.
Percival, D.B. and A.T. Walden. 2000. Wavelet Methods for Time Series Analysis,
Cambridge: Cambridge University Press.
Pritsker, M., 1999, The channels for financial contagion.Washington, D.C: Federal
Reserve Board.
Ramsey, J.B. and Z. Zhang., 1995, The Analysis of Foreign Exchange Data Using
Wave Form Dictionaries, in Conference on High Frequency Dynamics, Olsen
and Associates: Zurich.
Kennet ,R. French, G William Schwert dan Robert F. Stambaugh., 1987, Expected
Stock Returns and Volatility, Journal of Financial Economiecs 19, North-
Hollandi
Salah Chiadmi, M Mohammed dan Fouzia Ghaiti., 2012, Modeling Volatility Stock
Market Using the ARCH and GARCH Models: Compertaive Study Between
an Islamic and a Conventional Index, International Research Journal of
Finance and Economics, ISSN 1450-2887.
Shian dan Chang Huang., 2010, Return and Volatility Contagion of Financial
Markets Over Different Time Scale, International Research Journal of
Finance and Economics.
Schwert, William G dan Smith Jr Cliffor W., 1992, Emperical Research in Capital
Market, Mc Graaw-Hill, New York
Smith, Gary., 1992, Investment, 2nd Edition, London: Scott, Foresman and Company
Tandelilin, Eduardus., 2010, Portofolio dan Investaso: Teori dan Aplikasi, Edisi
Pertama, Yogyakarta: Kanisius
Thian Hin L., 2004, Panduan Berinvestasi Saham, Jakarta: Eka Media Komputindo
www.finance.yahoo.com
www.Wikipedia.com
LAMPIRAN
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
9-Jul-12 19428,09
10-Jul-12 19396,36
11-Jul-12 19419,87
12-Jul-12 19025,11
13-Jul-12 19092,63
16-Jul-12 19121,34
17-Jul-12 19455,33
18-Jul-12 19239,88
19-Jul-12 19559,05
20-Jul-12 19640,8
23-Jul-12 19053,47
24-Jul-12 18903,2
25-Jul-12 18877,33
26-Jul-12 18892,79
27-Jul-12 19274,96
30-Jul-12 19585,4
31-Jul-12 19796,81
1-Aug-12 19820,38
2-Aug-12 19690,2
3-Aug-12 19666,18
6-Aug-12 19998,72
7-Aug-12 20072,55
8-Aug-12 20065,52
9-Aug-12 20269,47
10-Aug-12 20136,12
13-Aug-12 20081,36
14-Aug-12 20291,68
15-Aug-12 20052,29
16-Aug-12 19962,95
17-Aug-12 20116,07
20-Aug-12 20104,27
21-Aug-12 20100,09
22-Aug-12 19887,78
23-Aug-12 20132,24
24-Aug-12 19880,03
27-Aug-12 19798,67
28-Aug-12 19811,8
29-Aug-12 19788,51
30-Aug-12 19552,91
31-Aug-12 19482,57
3-Sep-12 19559,21
4-Sep-12 19429,91
5-Sep-12 19145,07
6-Sep-12 19209,3
7-Sep-12 19802,16
10-Sep-12 19827,17
11-Sep-12 19857,88
12-Sep-12 20075,39
Data Indeks Dow Jones Oktober 2011-September 2012
13-Sep-12 20047,63
14-Sep-12 20629,78
17-Sep-12 20658,11
18-Sep-12 20601,93
19-Sep-12 20841,91
20-Sep-12 20590,92
21-Sep-12 20734,94
24-Sep-12 20694,7
25-Sep-12 20698,68
26-Sep-12 20527,73
27-Sep-12 20762,29
28-Sep-12 20840,38
Rm
Stadev
Data Indeks Dow Jones Oktober 2011-September 2012
D6 (satu tahun)
0,045788
0,035192
-0,05369
-0,0302
-0,00023
-0,02373
-0,01025
-0,02284
0,013838
-0,01972
0,04412
-0,01271
0,018135
-0,00236
-0,03975
-0,01035
-0,00516
-0,0316
-0,01651
0,007771
0,02555
-0,01843
0,025527
-0,03025
0,00838
-2,9E-05
-0,01679
0,055397
-0,00905
-0,01902
0,008256
0,020439
0,007622
0,017643
0,014561
-0,00141
0,021672
-0,00394
0,013885
-0,01931
-0,01196
0,014834
-0,0533
-0,002
-0,00726
0,012536
-0,01551
Data Indeks Dow Jones Oktober 2011-September 2012
0,006948
0,028063
0,000569
0,006965
0,005053
0,018172
-0,01414
0,011908
-0,00055
-0,01826
0,00208
-0,01347
0
0,005967
0,006563
-0,00198
-0,02347
0,008015
-0,00458
0,011851
-0,01445
-0,00729
-0,00771
0,002962
-0,00568
0,01011
-0,03136
-0,00301
-0,01284
-0,00833
0
-0,01609
-0,00305
0,016927
-0,01128
0,002809
-0,01958
-0,00084
0,002271
0,000519
-0,01519
0,000402
0,010881
-0,00496
-0,00145
-0,02094
0,004134
-0,00997
Data Indeks Dow Jones Oktober 2011-September 2012
0,003119
-0,00251
-0,00327
0,007871
-0,00121
0,008908
-0,01627
-0,00514
0,013658
-0,00808
0,013964
0,022064
0,008652
-0,01306
-0,00879
-0,00228
-0,00963
0,001493
-0,00214
0,001674
0,009593
0,01087
0,001516
-0,00215
0,011261
-2,9E-06
-0,01796
0,007732
0,013393
0,002618
0,001624
-0,01292
0,009614
0,011631
0,010703
-0,00918
-0,01805
0,004386
0,00235
-0,01051
-0,01021
-0,00074
0,018728
-0,00255
0,001495
-0,00785
0,003291
-0,01672
Data Indeks Dow Jones Oktober 2011-September 2012
-0,01008
0,002802
0,007755
0,02675
0,002534
0,00758
0,00511
0,013156
0,011634
-0,00801
0,032943
0,003068
0,013143
0,001561
-0,00614
0,013465
0,006417
-0,00251
-0,00466
-0,01335
0,019542
0,003258
0,003835
0,020497
-0,00402
-0,01412
-0,00845
0,00951
-0,02381
0,004296
-0,00809
0,011597
-0,02212
-0,00998
0,000574
-0,00523
0,013173
0,014211
0,005169
-0,00445
-0,01017
0,007973
-0,02141
0
-0,0149
0,001308
-0,00502
0,000429
Data Indeks Dow Jones Oktober 2011-September 2012
0,019176
0,001636
-0,00121
0,020749
-0,00354
-0,0015
-0,01717
0,011198
-0,01632
-0,00416
0,030825
0,007949
0,00137
-0,00082
-0,01983
-0,01585
-0,01068
-0,00119
0,006611
0,001221
-0,01663
-0,00368
0,00035
-0,01006
0,006622
0,002727
-0,01036
0,011938
0,004475
-0,00761
0,000587
0,000208
0,010675
-0,01214
0,012687
0,004109
-0,00066
0,001177
0,012049
0,00361
-0,00392
0,006655
0,014878
-0,00334
-0,02994
-0,00126
-0,00155
-0,01083
Data Indeks Dow Jones Oktober 2011-September 2012
0,001385
-0,02822
-0,00137
0,002727
-0,01151
0,012189
-0,00695
0,001944
-0,00019
0,008328
-0,0113
-0,00375
-0,14327
0,014442
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
12-Jul-10 573,37
13-Jul-10 574,03
14-Jul-10 577,44
15-Jul-10 578,55
16-Jul-10 581,07
19-Jul-10 577,40
20-Jul-10 580,78
21-Jul-10 583,97
22-Jul-10 582,19
23-Jul-10 588,58
26-Jul-10 584,32
27-Jul-10 587,81
28-Jul-10 588,64
29-Jul-10 596,84
30-Jul-10 589,92
02-Aug-10 586,27
03-Aug-10 568,11
04-Aug-10 568,91
05-Aug-10 580,82
06-Aug-10 583,64
09-Aug-10 588,21
10-Aug-10 582,38
11-Aug-10 577,72
12-Aug-10 574,78
13-Aug-10 579,93
16-Aug-10 579,55
18-Aug-10 582,93
19-Aug-10 589,89
20-Aug-10 592,16
23-Aug-10 593,99
24-Aug-10 590,78
25-Aug-10 595,35
26-Aug-10 595,68
27-Aug-10 586,68
30-Aug-10 585,45
31-Aug-10 581,31
01-Sep-10 593,38
02-Sep-10 589,77
03-Sep-10 597,92
06-Sep-10 607,20
07-Sep-10 609,49
15-Sep-10 638,05
16-Sep-10 633,05
17-Sep-10 639,30
20-Sep-10 634,60
21-Sep-10 631,62
22-Sep-10 627,84
23-Sep-10 626,69
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
24-Sep-10 639,14
27-Sep-10 650,90
28-Sep-10 648,80
29-Sep-10 652,12
30-Sep-10 651,93
Rm
stadev
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
D6 (satu tahun)
-0,00514
-0,00135
0,00125
-0,02231
0,00505
0,01397
0,00403
0,00798
-0,00677
-0,01767
-0,002
0,00016
-0,00342
0,0095
0,01204
0,0197
-0,01635
0,00025
0,0188
0,03081
0,00459
-0,00972
-0,00326
0,01872
-0,01716
0,00194
-0,01276
-0,00523
0,00963
-0,00883
-0,0096
-0,00261
-0,01972
-0,00264
-0,00438
0,00713
-0,0071
0,00298
0,00361
0,00465
0,03186
-0,01149
-0,01768
-0,00847
-0,01346
-0,00496
0,01281
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
-0,00022
0,00253
-0,00151
-0,01402
0,00484
0,005
-0,01142
0,00562
0,03769
-0,01631
-0,00346
-0,01414
-0,00103
-0,0055
-0,01894
-0,01237
0,00207
0,00738
-0,01114
-0,00688
-0,01206
0,01267
-0,00438
-0,00061
0,0024
-0,00981
-0,00091
0,01368
0,01262
0,00718
0,00887
0,00647
-0,02347
0,00425
0,01091
0,00214
-0,00842
0,00586
0,03398
0,01964
-0,00733
0,00274
-0,01284
-0,01145
0,009
-0,0191
-0,01103
0,01047
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
0,00189
-0,00398
-0,00741
0,00229
0,01282
-0,00235
-0,00923
0,00356
0,00046
-0,00484
-0,02101
-0,01407
-0,00417
9,6E-05
0,00502
0,00027
-0,03691
0,00886
-0,00162
0,01921
-0,00605
-0,02106
-0,01064
-0,00474
0,00773
0,00029
0,00834
-0,01922
-0,02062
0,00232
-0,00357
0,02003
0,00296
-0,01487
-0,00229
0,00109
-0,00622
0,00908
0,01417
-0,01932
-0,00982
-0,00485
0,00139
-0,00677
0,00568
0,01579
-0,00717
-0,01664
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
0,00145
0,00054
0,04364
0,01368
0,02954
-0,04377
0,01581
-0,01429
-0,00416
0,01501
-0,00757
0,04294
0,01498
0,02768
0,005
0,03537
-0,07365
-0,0075
-0,03313
0,03093
-0,00372
-0,02998
-0,00456
0,02935
-0,01116
-0,00024
0,00833
-0,01217
-0,0101
-0,00223
-0,01139
-0,01188
-0,01625
-0,00458
0,00242
0,00316
0,00423
-0,01294
-0,00285
0,02348
-0,00615
0,01386
0,00313
-0,00262
-0,0131
0,00302
-0,00297
-0,00784
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
-0,00598
-0,00115
-0,00591
-0,00192
-0,00434
0,00636
-0,00582
-0,00546
0,00306
-0,01086
0,00729
-0,00594
-0,00141
-0,01374
0,01173
0,00623
0,03197
-0,00141
-0,02051
-0,00483
-0,00777
0,01001
0,00807
0,00512
-0,00888
0,00066
-0,0058
-0,0118
-0,00383
-0,00308
0,00543
-0,00768
-0,00055
0,01534
0,0021
0,00712
-0,02034
0,00612
-0,01363
-0,01528
-0,00376
-0,04476
0,0079
-0,00978
0,00741
0,00472
0,00602
0,00184
Data Indeks Dow Jones Oktober 2009-September 2010
-0,01948
-0,01807
0,00324
-0,00509
0,00029
-0,27312
0,01422
Data Indeks Dow Jones Oktober 2010-September 2011