ADHITIA TORIA JAYA

932014021

A Re-Examination of Diversification and Firm

Productivity
Hsihui Chang
Drexel University
Guy D. Fernando
University at Albany, SUNY
Dhinu Srinivasan
University of Pittsburgh
Arindam Tripathy
University of Washington Tacoma

ISU PENELITIAN

Penelitian ini diawali dari adanya diversifikasi perusahaan yang berkembang dari tahun ke tahun.
Dimulai pada saat tahun 1960an saat itu. Dengan perkembangan diversifikasi, maka muncul isu
mengenai keuntungan dan kerugian diversifikasi. Paper ini meneliti efek diferensial diversifikasi
terkait dan tidak terkait pada produktivitas perusahaan, dan peran mediasi produktivitas pada
hubungan antara diversifikasi dan nilai perusahaan. Kami menggunakan data envelopment analysis
(DEA), metode non-parametrik yang diterima secara luas untuk menghitung produktivitas relatif
suatu perusahaan, dan '' entropi '' ukuran (Palepu 1985) dan komponen-komponennya diuraikan untuk
menghitung proxy untuk total, terkait, dan perusahaan terkait diversifikasi. Sebelumnya keuntungan
dan kerugian diversifikasi telah banyak diperdebatkan oleh para akademisi, serta profesional bisnis,
dan mayoritas penelitian menunjukkan bahwa diversifikasi menghancurkan nilai perusahaan.
Pengaruh diversifikasi keseluruhan (tanpa mengkategorikan apakah diversifikasi tersebut terkait atau
tidak terkait dengan bisnis) pada produktivitas telah diteliti juga, tapi dengan hasil yang sama
bertentangan.

Diversifikasi Perusahaan karena berbagai alasan, yang secara luas dijelaskan oleh dua teori: (1)
teori kepengurusan, yang membahas alasan positif untuk diversifikasi, dan (2) teori agensi, yang
membahas alasan negatif untuk diversifikasi. Teori kepengurusan menyatakan bahwa manajer
mendiversifikasi untuk meningkatkan nilai perusahaan melalui pencapaian skala ekonomi,
memperoleh teknologi baru, melestarikan kekuatan pasar, mencapai pertumbuhan, risiko penyebaran,
dll Sebaliknya, menurut teori keagenan diversifikasi, manajer mendiversifikasi untuk memperpanjang
kekuasaan mereka dengan meningkatkan ukuran perusahaan melalui akuisisi dan merger. Selanjutnya,
kompensasi eksekutif sangat terkait dengan ukuran perusahaan; maka, semakin besar perusahaan,
semakin besar kompensasi untuk manajer, meskipun lebih-ekstensi dari perusahaan dapat
menyebabkan dis-skala ekonomi dan, karenanya, dilusi keuntungan.

TUJUAN PENELITIAN

Dalam tulisan ini, peneliti menyelidiki efek dari dua jenis diversifikasi pada produktivitas.
Peneliti menemukan bahwa diversifikasi terkait meningkatkan produktivitas perusahaan, sedangkan
diversifikasi yang tidak berhubungan mengurangi produktivitas perusahaan. Peneliti juga menemukan
bahwa link direkam sebelumnya antara diversifikasi dan nilai perusahaan sebagian dimediasi oleh
produktivitas. Paper peneliti menawarkan bukti empiris lebih lanjut ke arah penyelesaian
temuan yang saling bertentangan dari penelitian sebelumnya, dan memberikan praktisi dengan
poin tambahan untuk dipertimbangkan ketika terlibat dalam diversifikasi perusahaan.

LITERATUR REVIEW

Dalam paper ini juga disajikan banyak penelitian yang dilakukan mengenai diversifikasi oleh
beberapa perusahaan dan negara. Salah satu contohnya adalah Pendekatan lain dalam menyelidiki
dampak diversifikasi adalah untuk menganalisis pengaruh penjualan aset atas penilaian perusahaan.
Comment dan Jarrell (1995) menemukan bahwa sebagai konsentrasi atau fokus dari kenaikan
perusahaan, pengembalian saham meningkat secara proporsional. John dan Ofek (1995) menemukan
bahwa divestasi aset yang tidak terkait dengan bisnis inti perusahaan meningkatkan baik kinerja
operasional dan pasar perusahaan. Daley et al. (1997) menemukan bahwa tidak terkait spin-off
menciptakan nilai lebih, sedangkan terkait spin-off adalah nilai-netral, menunjukkan bahwa pasar
memandang nilai lebih di perusahaan bergerak ke arah strategi fokus. Hasil di atas dikonfirmasi oleh
banyak penelitian lain, termasuk Berger dan Ofek (1999) dan Krishnaswami dan Subramaniam
(1999). Jain et al. (2011) menemukan bahwa vertikal spin-off (tidak berhubungan de-diversifikasi)
meningkatkan produktivitas perusahaan induk. Literatur yang ada telah menemukan beberapa
penjelasan yang masuk akal untuk adanya diskon diversifikasi, seperti kesalahan alokasi sumber daya
dalam perusahaan, mengabaikan bisnis inti perusahaan, pemborosan subsidi silang, permainan
kekuasaan antara manajer divisi, dan kompensasi insentif tidak efisien terstruktur bagi manajer divisi
(Rajan et . al 2000; Eckbo dan Thorburn 2008). Selanjutnya, Ozbas dan Scharfstein (2010)
menemukan bahwa perusahaan yang berdiri sendiri yang lebih responsif terhadap peluang investasi
dalam industri dibandingkan dengan segmen yang tidak terkait dari konglomerat, mempertanyakan
validitas '' pasar modal internal yang efisien '' hipotesis yang disodorkan sebagai alasan untuk
konglomerat.

Strategi yang berhubungan dengan penelitian dari periode sebelumnya melihat dampak
diversifikasi terhadap kinerja perusahaan. Temuan utama dalam bidang ini adalah dampak diferensial
diversifikasi terhadap kinerja perusahaan tergantung pada '' strategi atau jenis '' diversifikasi.
Diversifikasi terkait mengacu diversifikasi ke usaha yang berhubungan dengan bisnis bahwa
perusahaan tersebut sudah terlibat dalam. Hal ini akan memungkinkan perusahaan untuk
mempertahankan seperangkat keterampilan inti / kompetensi dan berbagi sumber daya di seluruh
kelompok usaha yang berbeda (Hill dan Jones 2002 328), menciptakan sinergi yang dapat
dimanfaatkan dalam kinerja yang unggul. Ekspansi horizontal adalah contoh diversifikasi terkait.
Diversifikasi yang tidak berhubungan mengacu diversifikasi ke bisnis yang tidak memiliki hubungan
yang jelas untuk operasi perusahaan yang ada. Paradigma ini digunakan oleh Villalonga (2004b)
untuk merekonsiliasi mengapa studi berdasarkan database Segmen Compustat menunjukkan adanya
diskon diversifikasi, sedangkan penelitian berdasarkan database sensus di seluruh ekonomi AS pada
tingkat berdirinya menunjukkan premi diversifikasi.

Lichtenberg (1992) berpendapat bahwa persepsi pasar dari premium diversifikasi (atau adanya
diskon), melalui manfaat operasional atau sebaliknya, diversifikasi adalah refleksi dari manfaat
produktivitas (atau Kerusakan) yang diperoleh untuk perusahaan sebagai akibat dari tingkat
diversifikasi dan senada dengan Lichtenberg (1992), Schoar (2002) juga mengacu pada adanya diskon
diversifikasi (atau premium) menjadi refleksi dari produktivitas yang mendasari perusahaan,
investigasi yang ia sebut sebagai menjelajahi '' nyata '' efek diversifikasi . Dia menggunakan informasi
rinci dari Longitudinal Research Database (LRD) yang disediakan oleh Biro Sensus Amerika Serikat
selama periode 1977-1995 untuk mengetahui pengaruh diversifikasi terhadap produktivitas

PENELITIAN DAN HASIL PENELITIAN

Diversifikasi terkait dihubungkan dengan nilai perusahaan yang unggul dan premium
diversifikasi. Kami berpendapat bahwa ini mencerminkan produktivitas superior yang mendasari
perusahaan diversifikasi karena diversifikasi terkait. Di sisi lain, diversifikasi yang tidak berhubungan
dikaitkan dengan penurunan nilai perusahaan dan diskon diversifikasi, yang kita berdebat merupakan
hasil dari produktivitas yang lebih rendah dari perusahaan karena sifat yang tidak terkait diversifikasi
nya. Berdasarkan pembahasan di atas, penulis membuat hipotesis berikut:

H1: Diversifikasi terkait berhubungan positif dengan produktivitas perusahaan.

H2: Diversifikasi yang tidak terkait berhubungan negatif dengan produktivitas perusahaan.

H3: produktivitas Perusahaan sebagian memediasi positif (negatif) hubungan antara diversifikasi
terkait (tidak terkait) dan nilai perusahaan
 Dampak diversifikasi terhadap nilai perusahaan telah menjadi topik banyak diteliti di kalangan
akademisi dan profesional. Ada argumen teoritis untuk kedua efek positif dari diversifikasi (misalnya,
pertumbuhan pasar, skala ekonomi, dan diversifikasi risiko) dan efek negatif (misalnya, kerajaan-
bangunan oleh eksekutif). Bukti empiris tampaknya menunjukkan bahwa secara keseluruhan,
diversifikasi negatif mempengaruhi nilai perusahaan, meskipun studi terbaru telah mengangkat
beberapa keraguan tentang klaim ini. Analisis dampak diversifikasi terhadap produktivitas dapat
memberikan beberapa jawaban atas pertanyaan besar dari dampak diversifikasi terhadap nilai
perusahaan, tapi di sini, juga, ada bukti yang bertentangan. Hasil mediasi mengkonfirmasi bahwa
tindakan produktivitas sebagai mekanisme transmisi baik efek positif dari diversifikasi terkait dan
efek negatif dari diversifikasi yang tidak berhubungan dengan nilai perusahaan. Oleh karena itu, H3
didukung.

KESIMPULAN

Penelitian mendatang dapat memeriksa sejauh mana adanya diskon produktivitas (premium) bisa
menjelaskan adanya diskon diversifikasi (premium). Selanjutnya, penyelidikan faktor-faktor lain,
seperti kompleksitas konglomerat, inefisiensi pasar modal internal dan permainan kekuasaan oleh
manajer divisi, mungkin menunjukkan apa yang menimbulkan diskon produktivitas konglomerat tidak
terkait. Penelitian ini sudah sangat baik dan membantu dalam perdebatan yang selama ini terjadi.
Peneliti memberikan empat kontribusi untuk literatur yang ada. Pertama, memberikan bukti tambahan
untuk perdebatan tentang manfaat dan kerugian dari diversifikasi, dan juga perbedaan antara
diversifikasi terkait dan tidak terkait. Minimal, mampu menunjukkan bahwa semua diversifikasi tidak
sama; diversifikasi terkait menghasilkan manfaat bagi perusahaan dalam bentuk produktivitas yang
lebih tinggi, sedangkan diversifikasi yang tidak berhubungan merugikan mengencangkan
produktivitas. Kontribusi kedua kami adalah untuk memperluas penelitian sebelumnya oleh termasuk
semua industri yang tersedia dalam database Compustat, memungkinkan generalisasi yang lebih baik
dari hasil. Penelitian sebelumnya yang meneliti hubungan antara produktivitas dan diversifikasi
(Lichtenberg 1992; Schoar 2002) terbatas sampel untuk perusahaan manufaktur saja. Kontribusi
ketiga adalah untuk secara resmi menunjukkan bahwa produktivitas perusahaan adalah salah satu
mekanisme yang keuntungan dan kerugian dari berbagai jenis diversifikasi ditransmisikan ke nilai
perusahaan kontribusi akhir kami adalah untuk menyoroti area tambahan di mana aplikasi DEA
memberikan wawasan ke dalam bisnis dan akademis pertanyaan penelitian.