TEORI PASAR MODAL DAN INVESTASI

FINANCIAL DISTRESS, EARNINGS MANAGEMENT AND

MARKET PRICING OF ACCRUALS DURING
THE GLOBALFINANCIAL CRISIS

(Review Jurnal Internasional)

OLEH :
KELOMPOK 1

NI MADE DWI ASTINI (1881611010)

MARIA (1881611012)
NI WAYAN RADHA MAHARSENI (1881611023)

PROGRAM MAGISTER AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI & BISNIS
UNIVERSITAS UDAYANA
2019
Identitas Jurnal

a. Judul : Financial distress, earnings management and market pricing of

accruals during the global financial crisis
b. Penulis : Ahsan Habib, Md. Borhan Uddin Bhuiyan dan Ainul Islam
c. Jurnal : Manajerial Finance
d. Penerbit : Emerald Group Publishing Limited
e. Volume : 39 No.2
f. Tahun : 2013
g. Halaman : 155-180
h. Doi : DOI 10.1108/03074351311294007

Latar belakang
Kesulitan keuangan dalam perusahaan telah lama menjadi masalah yang perlu
diperhatikanpemerintah dan publik yang berinvestasi. Kinerja keuangan perusahaan dapat
memburuk karena sejumlah alasan dan secara ekstrem dapat menyebabkan perusahaan
bangkrut atau dikenakan akuisisi oleh perusahaan lain. Kebangkrutan perusahaan memiliki
konsekuensi merugikan yang signifikan bagi perekonomian karena investor dan kreditor
menderita kerugian finansial yang cukup besar. Jika suatu perusahaan dalam kesulitan
keuangan, manajer perusahaan dapat mengharapkan bonus mereka dipotong, diganti dan
mengalami kehilangan reputasi. Oleh karena itu, kebijaksanaan konvensional
menunjukkan bahwa manajer memiliki insentif untuk menyembunyikan kinerja yang
memburuk dengan menggunakan pilihan akuntansi yang meningkatkan pendapatan.
Namun, bukti empiris tidak konklusif, dimana perusahaan yang memiliki historis
kebangkrut tetapi tidak tanpak tertekan di masa depan yang terlibat dalam praktik
manipulasi pendapatan yang meningkatkan pendapatan. Literatur yang ada mengenai
krisis ekonomi pada perilaku manajemen laba manajerial tidak konklusif. Salah satu model
analitik yang menunjukkan bahwa manajer lebih cenderung memanipulasi pendapatan
selama ledakan ekonomi yang bertentangan dengan resesi. Namun, bukti empiris dari
krisis keuangan dan pendapatan Asia 1997 pada studi manajemen memberikan beberapa
bukti bahwa manajer terlibat dalam lebih banyak manajemen laba yang mengalami
penurunan pendapatan selama periode krisis. Selama GFC, pasar kredit global mengalami
likuidasi parah, kepercayaan investor menurun secara signifikan, dan sebagian besar
perusahaan yang terdaftar di bursa saham dunia mengalami tekanan ke bawah pada harga
saham mereka. Menyusul meningkatnya ketidakpastian dalam lingkungan bisnis, survei
terbaru di Asia, Eropa, dan Amerika Utara mendokumentasikan keuangan utama petugas
(CFO) untuk merespons krisis ekonomi dengan mengurangi investasi, untuk mengurangi
risiko bisnis dan menghindari kendala keuangan
Penelitian ini menggunakan data dari Selandia Baru untuk menjelaskan lebih lanjut
tentang masalah ini. Selandia Baru mengalami runtuhnya perusahaan keuangan, membuat
sistem keuangan negara itu lebih rapuh dan rentan. Kehadiran kepemilikan terkonsentrasi,
pemantauan yang santai oleh pihak berwenang Selandia Baru, dan ancaman litigasi yang
sangat rendah mungkin berdampak pada manajer perusahaan Selandia Baru sehubungan
dengan berbedanya pilihan akuntansi selama kesulitan keuangan.

Tujuan Penelitian
Untuk menguji secara empiris praktik manajemen laba manajerial perusahaan yang
mengalami kesulitan keuangan, dan untuk mempertimbangkan apakah praktik ini berubah
selama krisis keuangan global baru-baru ini. Meskipun tekanan perusahaan telah menjadi
topik minat penelitian selama bertahun-tahun, manipulasi laba oleh perusahaan-
perusahaan yang tertekan telah menerima perhatian yang relatif sedikit.

Penelitian Terdahulu
o Charitou et al. (2007a) menggunakan sampel 859 perusahaan pengajuan kebangkrutan
AS selama periode 1986-2004, dan temukan bukti bahwa manajer perusahaan yang
sangat tertekan mengalihkan pendapatan ke bawah sebelum pengajuan kebangkrutan.
o Charitou et al. (2007b) juga menemukan bukti penghasilan menurunmanajemen satu
tahun sebelum pengajuan kebangkrutan.
o Chen et al. (2010) menemukan bahwa perusahaan tertekan di China menggunakan
teknik manajemen pendapatan yang meningkatkan pendapatan untuk menghindari
delistingancaman dan pengawasan khusus oleh pemerintah.
o Cohen dan Zarowin (2007) menemukan dukungan empiris untuk proposisi ini.Ketika
kondisi bisnis baik, sebagian besar perusahaan memiliki pendapatan tinggi.
o Saleh dan Ahmed (2005) menemukan bahwa selama penurunan ekonomidi Malaysia,
manajer melakukan manajemen laba yang mengurangi pendapatanselama negosiasi
ulang hutang, mungkin berharap mendapat manfaat dari dukungan pemerintah
ataupeningkatan persyaratan pinjaman.
o Chia et al. (2007) menemukan bahwa perusahaan yang berorientasi layanan di
Singapura terlibatdalam manajemen pendapatan penurunan pendapatan selama periode
krisis.
o Ahmed et al. (2008) menemukan negatif itu akrual diskresioner untuk perusahaan
negosiasi ulang utang dikaitkan dengan pasar yang lebih tingginilai-nilai ekuitas dan
tidak terkait dengan pendapatan masa depan perusahaan.
o Choi et al., (2011), Peluang oportunisme manajeri alakrual diskresioner memiliki
prediktabilitas lebih rendah sehubungan dengan arus kas masa depan, karenanya
investor melampirkan nilai informasi negatif ke pendapatan diskresioner.
o Jenkins et al. (2009) melaporkan bahwa konservatisme dan nilai akuntansi relevansi
pendapatan lebih tinggi selama kontraksi ekonomi karena perusahaan pada umumnya
 melaporkan konservatif untuk menghindari peningkatan yang tajam dalam risiko
litigasi dan peraturan pengawasan selama resesi.

Hipotesis
H1: Tidak ada hubungan antara kesulitan keuangan dan manajemen labadiproksi dengan
akrual diskresioner
H2: Tidak ada hubungan tambahan antara kesulitan perusahaan dan pendapatanmanajemen
selama periode krisis
H3: Harga pasar akrual diskresioner untuk perusahaan tertekan selama GFC tidak berbeda
dari rekan-rekan mereka yang tidak tertekan.

Metode Penelitian
o Penelitian ini menggunakan sampel 767 observasi perusahaan yang dapat digunakan
dari tahun 2000 sampai 2011. Sampel mencakup kelompok luas dari kedua perusahaan
SNB dan NSNB sesuai dengan klasifikasi Hopwood et al. (1994) dan Mutchler et
al.(1997).
o Pengukuran kesulitan keuangan menggunakan klasifikasi distress / non-distress dari
McKeown et al.(1991), Hopwood et al. (1994), dan Mutchler et al. (1997), dan
mengklasifikasikan perusahaan yang menunjukkan setidaknya satu dari sinyal
kesulitan keuangan sebagai berikut:. modal kerja negatif dalam beberapa tahun
terakhir;. Kerugian bersih garis bawah dalam tahun terakhir; dan. baik modal kerja
negatif dan rugi bersih yang dialami dalam beberapa tahun terakhir.
o Pengukuran manajemen laba menggunakan model discretionary accruals (DA)
Dechow et al. (1995) untuk memperkirakan penghasilan manipulasi. Peneliti
mendefinisikan akrual (ACC) sebagai perbedaan antara laba bersih (NI) dan arus kas
operasi (OCF) dan estimasi persamaan untuk semua perusahaan yang sama industri
(menggunakan lima klasifikasi industri luas) di setiap tahun untuk mendapatkan
komponen non-diskresioner total akrual (NDA)
o Peneliti menggunakan spesifikasi regresi untuk menguji ketiga hipotesis.

Hasil Penelitian
o Rata-rata DA yang ditandatangani adalah 20,8 persen dari total aset yang tertinggal.
22 dan 29 persen dari pengamatan sampel jatuh ke dalam kategori marabahaya
dengan definisi laba bersih negatif dan modal kerja negative. Sekitar 36 persen dari
pengamatan berasal dari periode GFC. Sekitar 26 persen dari sampel pengamatan
memiliki pemegang saham tunggal yang memegang lebih dari 50 persen dari saham
beredar. Perusahaan melaporkan pengembalian saham rata-rata (median) masing-
masing 0,12 (0,10), dengan astandar deviasi 0,44.
o DA berkorelasi negatif dengan ketiga langkah-langkah kesusahan yang menyatakan
bahwa perusahaan yang tertekan terlibat dalam penurunan DA pada praktik
pendapatan. OCF secara signifikan berkorelasi negatif dengan DA yang konsisten
dengan korelasi negatif antara OCF dan ACC. Korelasi positif antara OWNCON
dan DA (koefisien korelasi 0,07) menunjukkan bahwa perusahaan dengan
kepemilikan terlibat dalam manajemen laba yang meningkatkan praktik pendapatan.
Seperti yang diharapkan, ketiga tindakan marabahaya berkorelasi positif dan
signifikan dengan GFC. Menariknya, korelasi negatif antara kesulitan keuangan dan
AUD menggambarkan bahwa perusahaan-perusahaan yang tertekan diaudit oleh
perusahaan non-Big 4.
o Perusahaan yang tidak tertekan melaporkan sedikit lebih tinggi peningkatan DA
pendapatan, dibandingkan dengan perusahaan yang stres, untuk ukuran kesulitan
keduahanya (0,058 berbanding 0,046, t-statistik untuk perbedaan rata-rata adalah
21,69).
o Hasil mengungkapkan bahwa koefisien pada ketiga langkah DISTRESS adalah
negatif dan signifikan secara statistik pada tingkat yang lebih baik daripada tingkat
1 persen (nilai koefisien masing-masing 20,13, 20,03,dan 20,09) menunjukkan
bahwa perusahaan-perusahaan yang tertekan terlibat dalam pengurangan
pendapatan dalam kegiatan manajemen laba.
o Koefisien pada ketiga variabel DISTRESS negatif dan signifikan secara statistik
pada lebih baik daripada tingkat 1 persen. Efek tambahan dari GFC pada pilihan DA
perusahaan yang tertekan dilaporkan dalam koefisien pada GFC * DISTRESS, yang
tidak signifikan. Untuk ketiga langkah-langkah marabahaya, koefisien gabungan
pada (DISTRESS þ GFC * DISTRESS) adalah masing-masing 20.011
(pengurangan hampir 21 persen selama periode GFC), 20,02 (pengurangan50
persen) dan 20,05 (pengurangan hampir 62 persen). Namun, harus dicatat bahwa ini
adalah pengurangan akrual negatif dan akrual menjadi lebih besar (mis. lebih dekat
ke nol)
o Di antara variabel kontrol, koefisien pada OCF ditemukan konsisten negatif dan
signifikan di ketiga langkah DISTRESS. Hubungan ini tidak mengejutkan karena
ada korelasi negatif yang kuat antara OCF dan ACC. Koefisien LEVERAGE dan
SIZE masing-masing negatif dan positif, tetapi tidak konsisten di seluruh langkah-
langkah kesusahan. Koefisien negatif pada leverage perusahaan bertentangan
dengan ekspektasi karena perusahaan dengan leverage tinggi lebih cenderung untuk
memanipulasi pendapatan ke atas untuk menghindari pelanggaran perjanjian utang
o Koefisien positif pada SIZE menyiratkan bahwa perusahaan yang lebih besar
menggunakan lebih banyak pilihan DA yang meningkatkan pendapatan. Koefisien
positif pada konsentrasi kepemilikan menyiratkan bahwa manajemen laba lebih
 lazim di perusahaan dengan kepemilikan terkonsentrasi dengan R2 yang
disesuaikan dari model bervariasidari 23 hingga 7 persen.

Kesimpulan
Secara keseluruhan hasil regresi memberikan bukti bahwa manajer perusahaan tertekan
menggunakan teknik manajemen laba untuk melakukan penurunan pendapatan. Temuan
ini konsisten dengan DeAngelo et al. (1994) yang menemukan bahwa manajer terlibat ke
dalam manajemen laba melalui akrual abnormal negatif dan penghapusan diskresioner,
yang alih-alihnya berupaya meningkatkan pendapatan yang dilaporkan. Akrual diskresioner
negatif ini berkurang selama periode GFC. Selama periode krisis pasar tampak DA sebagai
oportunistik dan melekat lebih sedikit pada bobot komponen pendapatan ini. Hasil
penelitian ini tetap kuat setelah melakukan sejumlah tes sensitivitas.

Saran Penelitian Selanjutnya

Menggunakan perbandingan berbagai negara yang melakukan perlaku manajemen
perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan, menambahkan literature tentang proxy
kualitas pelaporan keuangan alternatif seperti koservatisme, informasi harga saham,
kegigihan mendapat penghasilan. Dimana hal ini akan menarik respon manajer dari
perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan untuk mengkonstruksi kualitas pelaporan
alternatif.

Kelebihan
o Artikel ini mudah dipahami untuk di review karena bahasa yang digunakan cukup
mudah dipahami oleh reviewer, tema penelitian yang disajikan bisa digunakan untuk
penelitian selanjutnya dan penelitian ini menambah wawasan dalam ilmu pengetahuan
bagi mahasiswa yang ingin membahas tema penelitian ini lebih lanjut.
o Penelitian ini cukup memiliki penjabaran yang detail mengenai latar belakang, tujuan,
teori, dan penelitian terdahulu yang mendukung sesuai.

Kekurangan
o Artikel ini kurang dalam menjabarkan hasil penelitian.
o Di metode penelitian kurang mencantumkan tes sensitivitas yang digunakan. Meskipun
tes sensitivitas sudah di bahas di bagian hasil penelitian dan kesimpulan. Menurut kami
seharusnya peneliti juga mencantumkan tes sensitivitas yang digunakan pada bagian
metode penelitian.