CHAPTER 5

VALUE RELEVANCE OF ACCOUNTING INFORMATION

The Ball and

Brown Study

Value relevance – finding A Caveat: accounting Market response

the market response to information as a consistent with
accounting information public good theory

Earnings response
coefficient, earnings
persistence

5.1 GARIS BESAR MASALAH PENELITIAN

5.1.1 Alasan Respon Pasar
Alasan mengapa kita akan memprediksi bahwa harga pasar saham suatu perusahaan akan
merespon informasi laporan keuangan. Pertimbangkan prediksi berikut tentang perilaku
investor, dalam menanggapi informasi laporan keuangan:
1. Investor memiliki keyakinan sebelumnya tentang kinerja perusahaan di masa depan,
yaitu, dividen, arus kas, dan / atau penghasilan, yang mempengaruhi pengembalian dan
risiko yang diharapkan dari saham perusahaan. Keyakinan sebelumnya akan didasarkan
pada semua informasi yang tersedia, termasuk harga pasar sesaat sebelum perusahaan
merilis laba bersih saat ini.
2. Setelah rilis laba bersih tahun berjalan, investor tertentu akan memutuskan untuk
memperoleh lebih banyak informasi dengan menganalisis jumlah pendapatan.
3. Investor yang telah direvisi keyakinan mereka tentang kinerja masa depan perusahaan
akan cenderung untuk membeli saham perusahaan pada harga pasar saat ini.
4. Investor akan mengamati volume saham yang diperdagangkan meningkat ketika
perusahaan melaporkan laba bersih.
Beaver (1968), dalam studi klasik, meneliti reaksi volume perdagangan. Dia menemukan
peningkatan dramatis dalam volume selama minggu rilis pengumuman laba. Reaksi harga
pasar dapat memberikan tes kuat keputusan kegunaan dari reaksi volume.
5.1.2 Menemukan Respon Pasar
1. Teori efisien pasar menunjukkan bahwa pasar akan bereaksi dengan cepat untuk
informasi baru. Akibatnya sangat penting untuk mengetahui kapan tahun berjalan
melaporkan laba bersih pertama dikenal publik.
2. Kabar baik atau buruk laba bersih yang dilaporkan biasanya dievaluasi relatif
terhadap apa yang diharapkan investor. Kabar baik ini akan memicu revisi keyakinan
yang cepat tentang kinerja masa depan perusahaan.
3. Selalu ada banyak peristiwa yang terjadi yang mempengaruhi volume dan harga
saham perusahaan. Ini berarti bahwa respon penanda terhadap laba bersih yang
dilaporkan sulit untuk di temukan.
5.1.3 Pemisah pasar yang luas dan factor spesifik perusahaan
Model pasar secara luas digunakan untuk ex post pemisah pasar yang luas dan faktor
spesifik perusahaan yang mempengaruhi return keamanan. Model pasar untuk perusahaan j
untuk t periode, di mana kita mengambil panjang periode sebagai salah satu hari. Periode
waktu yang lebih lama, seperti minggu, bulan, atau tahun, dan periode lebih pendek, juga
digunakan oleh para peneliti. Angka ini menunjukkan hubungan antara pengembalian saham
perusahaan j dan pengembalian portofolio pasar.
5.1.4 Membandingkan Pengembalian dan Penghasilan
Peneliti empiris sekarang membandingkan return saham abnormal pada hari 0
dihitung di atas dengan komponen yang tak terduga dari laporan laba bersih perusahaan saat
ini. Jika penghasilan bersih tak terduga adalah kabar baik (yaitu, pendapatan bersih yang
positif tak terduga) maka mengingat efisiensi pasar sekuritas, kembali saham yang abnormal
positif merupakan bukti bahwa investor rata-rata bereaksi baik terhadap kabar baik yang tak
terduga. Abnormal return positif atau negatif dapat terus selama satu atau dua hari setelah
hari 0 sementara pasar mencerna informasi, meskipun efisiensi pasar menyiratkan bahwa
setiap pengembalian berlebih harus tutup dengan cepat. Hal ini juga membantu untuk
melindungi terhadap kemungkinan bahwa tanggal publikasi laba saat ini di media keuangan
mungkin tidak sepenuhnya akurat dari perkiraan tanggal ketersediaan publik.
5.2 KOEFISIEN RESPON LABA
Return pasar sekuritas yang abnormal diidentifikasi oleh BB adalah menunjukkan
bahwa rata-rata perusahaan GN mereka menikmati abnormal return positif dan negatif untuk
perusahan BN. Rata-rata dapat menyembunyikan variasi tentang rata-rata. Dengan demikian
terdapat kemungkinan bahwa beberapa perusahaan memiliki abnormal return yang baik di
atas rata-rata. Hal ini menimbulkan pertanyaan mengapa pasar bisa merespon lebih kuat
terhadap kabar baik atau buruk dalam pendapatan untuk beberapa perusahaan daripada orang
lain. Akuntan dapat meningkatkan pemahaman mereka tentang bagaimana informasi
akuntansi berguna untuk investor sehingga dapat melakukan penyusunan laporan keuangan
lebih berguna. Koefisien respon laba mengukur tingkat pengembalian pasar yang abnormal
 keamanan dalam menanggapi komponen tidak diharapkan dari laba yang dilaporkan
perusahaan yang menerbitkan jaminan itu.

5.2.1 Alasan Differential Pasar Response Beta

yang berisiko adalah urutan pengembalian yang diharapkan perusahaan diamasa depan,
semakin rendah akan menjadi nilai risiko yang dihindari investor. Untuk investor yang
terdiversifikasi, ukuran risiko keamanan yang relevan keamanan adalah beta. Karena
investor melihat ke laba saat ini sebagai indikator kinerja dan pengembalian saham
perusahaan di masa depan. Keamanan yang memiliki beta yang tinggi akan meningkatkan
risiko portofolio.
Struktur Modal
Untuk perusahaan yang sangat terungkit, meningkat, laba (sebelum bunga) menambah
kekuatan dan keamanan untuk obligasi dan hutang lainnya sehingga banyak kabar baik laba
pergi ke debtholders daripada pemegang saham. Dengan demikian, ERC untuk perusahaan
yang sangat leverage harus lebih rendah daripada perusahaan dengan sedikit atau tidak ada
utang.
Laba Kualitas
menentukan kualitas (keinformatifan) laba oleh besarnya probabilitas diagonal utama dari
sistem informasi yang terkait. Semakin tinggi probabilitas maka semakin tinggi akan
mengharapkan ERC untuk menjadi karena investor lebih mampu menyimpulkan kinerja
perusahaan di masa depan dari kinerja saat ini. Bukti bahwa ERC lebih tinggi maka semakin
tinggi persistensi tak terduga perubahan laba saat ini disajikan oleh Kormendi dan Lipe
(1987) yang mengukur peristensi sejauh mana laba perubahan dari dua tahun terakhir terus
berlanjut saat tahun semakin besar pengaruh dari dua tahun lalu laba perubahan. Persistensi
adalah konsep yang menantang dan bermanfaat. Salah satu alasannya, dikemukakan oleh
Ramakrishnan dan Thomas (1991) (RT) bahwa komponen yang berbeda dari laba bersih
mungkin memiliki ketekunan yang berbeda. Kemudian, persistensi laba merupakan rata-rata
dari kegigihan berbeda dari komponen pendapatan. RT membedakan tiga jenis acara laba:
1. Permanen, diharapkan bertahan tanpa batas
2. Transitory, mempengaruhi laba pada tahun berjalan tapi tahun depan tidak
3. Harga tidak relevan, ketekunan nol Aspek lain dari ERC adalah bahwa kegigihan mereka
dapat bergantung pada kebijakan akuntansi perusahaan.
Peluang pertumbuhan
GN atau BN laba saat ini mungkin menunjukkan prospek pertumbuhan di masa depan untuk
perusahaan dan karenanya ERC yang lebih tinggi. Hal ini dapat menunjukkan kepada pasar
bahwa perusahaan akan menikmati pertumbuhan yang kuat di masa depan. Salah satu
alasannya adalah bahwa sejauh profitabilitas yang tinggi tetap, keuntungan di masa depan
akan meningkatkan aset perusahaan. Bukti bahwa ERC lebih tinggi bagi perusahaan-
 perusahaan yang berkaitan pasar sebagai memiliki peluang pertumbuhan ditunjukkan oleh
Collins dan Kothari (1989). Mereka menggunakan rasio nilai pasar ekuitas terhadap nilai
buku ekuitas sebagai ukuran peluang pertumbuhan, alasannya adalah bahwa pasar yang
efisien akan menyadari peluang pertumbuhan sebelum mereka diakui dalam laba bersih dan
akan menawar sampai harga saham sesuai. Collins dan Kothari menemukan hubungan
positif antara ukuran ini dan ERC perusahaan sampel mereka.
Kesamaan harapan Investor,
investor yang berbeda akan memiliki harapan yang berbeda dari laba periode berikutnya
perusahaan tergantung pada informasi sebelum dan sejauh mana kemampuan mereka untuk
mengevaluasi informasi laporan keuangan. Harapan lebih mirip laba semakin besar efek dari
dolar pendapatan abnormal pada harga saham. Untuk analisis kondisi di mana ERC
meningkat dalam ketepatan perkiraan laba analis dan bagaimana presisi ini dipengaruhi oleh
faktor-faktor seperti jumlah analis meramalkan perusahaan.
Keinformatifan Harga
beberapa kesempatan sebelumnya bahwa harga pasar itu sendiri adalah sebagian informatif
tentang nilai masa depan perusahaan. Alasannya adalah bahwa harga pasar agregat semua
informasi yang diketahui publik tentang perusahaan, banyak yang sistem akuntansi
mengakui dengan lag. Sebuah proxy untuk informativeness harga adalah ukuran perusahaan.
Easton dan Zmijewski (1989) menemukan bahwa ukuran perusahaan bukan variabel
penjelas yang signifikan untuk ERC.
5.2.2 Implikasi Penelitian ERC
Alasan mengapa akuntan harus tertarik respon pasar terhadap informasi akuntansi
keuangan. Alasannya adalah bahwa peningkatan pemahaman respon pasar menunjukkan
cara-cara yang dapat lebih meningkatkan kegunaan keputusan laporan keuangan.
informativeness lebih rendah dari harga untuk perusahaan-perusahaan yang lebih kecil
menunjukkan bahwa pengungkapan diperluas untuk perusahaan-perusahaan ini akan
berguna bagi investor, bertentangan dengan argumen umum bahwa perusahaan-perusahaan
besar harus memiliki tanggung jawab pelaporan yang lebih besar. Persistensi laba terhadap
ERC berarti bahwa pengungkapan komponen laba bersih ini berguna bagi investor. Banyak
detail dalam laporan laba rugi, neraca, dan informasi tambahan membantu investor
menafsirkan jumlah laba saat ini.

5.2.3 Ringkasan
Isi informasi dari laba bersih yang dilaporkan dapat diukur dengan tingkat perubahan
harga keamanan atau dengan ukuran return pasar yang abnormal keamanan. Hal ini karena
rasional, investor diinformasikan akan merevisi harapan mereka tentang kinerja perusahaan
masa depan dan berbagi keuntungan atas dasar informasi laba saat ini. Keyakinan revisi
memicu keputusan untuk membeli / menjual, karena investor bergerak untuk
 mengembalikan pengorbanan risiko pengembalian dalam portofolio mereka ke tingkat yang
diinginkan. Jika tidak ada kandungan informasi laba bersih tidak akan ada revisi keyakinan,
tidak ada keputusan buy / sell yang dihasilkan dan perubahan harga sehingga tidak ada yang
terkait. Untuk jumlah tertentu dari laba bersih tak terduga, tingkat perubahan harga
keamanan atau abnormal return tergantung pada faktor-faktor seperti ukuran perusahaan,
struktur modal, risiko, prospek pertumbuhan, ketekunan, kesamaan harapan investor, dan
kualitas laba.
5.7 KANDUNGAN INFORMASI LAPORAN KEUANGAN LAINNYA
Isi informasi dari laba bersih untuk mempertimbangkan informativeness komponen
laporan keuangan lainnya, seperti neraca dan informasi tambahan. Secara keseluruhan, sulit
untuk menemukan bukti langsung dari kegunaan informasi laporan keuangan lainnya, seperti
bukti mengesankan reaksi pasar terhadap pendapatan. Keandalan rendah adalah salah satu
penjelasan yang mungkin untuk hasil yang beragam. Kemungkinan lain adalah bahwa RRA
adalah mendahului oleh sumber tepat waktu lebih banyak informasi cadangan, misalnya
pengumuman penemuan, dan perkiraan analis.
5.8 KESIMPULAN TENTANG INFORMASI PENDEKATAN
Literatur empiris dalam akuntansi keuangan sangat luas, dan kita telah melihat hanya
pada bagian-bagian tertentu. Namun demikian, kita telah melihat bahwa, untuk sebagian
besar, respon pasar sekuritas untuk melaporkan laba bersih yang mengesankan dalam hal
kecanggihannya. Pasar tampaknya tidak menanggapi informasi laporan keuangan lainnya
sekuat halnya untuk informasi laba. Sejauh mana kurangnya respon pasar yang kuat untuk
informasi ini karena kesulitan metodologi, keandalan yang rendah, ketersediaan sumber
informasi alternatif, atau kegagalan teori pasar yang efisien tidak sepenuhnya dipahami,
meskipun mungkin bahwa investor mengantisipasi neraca dan informasi tambahan untuk
menyempurnakan ERC.
Pendekatan teori akuntansi keuangan yang dapat menyamakan tingkat perubahan
harga keamanan dengan konten informasi dan karenanya dengan kegunaan keputusan dikenal
sebagai pendekatan informasi. Inti dari pendekatan ini bahwa investor berusaha untuk
memprediksi keuntungan masa mendatang dari investasi mereka. Mereka mencari semua
informasi yang relevan dalam hal ini, bukan hanya informasi akuntansi. Untuk
memaksimalkan posisi kompetitif mereka sebagai pemasok informasi, akuntan mungkin
kemudian berusaha untuk menggunakan tingkat respon pasar keamanan untuk berbagai jenis
informasi akuntansi sebagai panduan untuk kegunaannya kepada investor. Akuntan harus
berhati-hati menyimpulkan bahwa kebijakan akuntansi dan pengungkapan yang menghasilkan
respon pasar terbesar adalah yang terbaik bagi masyarakat.