BAB 10 oleh harga transaksi sekarang yang secara aktif
PENGUKURAN KINERJA KEUANGAN DAN diperdagangkan, pasar yang efisien, pengukuran pasar juga
PENGARUHNYA
Tujuan utama organisasi berorientasi laba adalah
memaksimalkan nilai pemegang saham atau nilai perusahaan
dalam jangka pendek. Pengendalian hasil yang ideal akan
memberikan imbalan bagi karyawan terhadap kontribusi
mereka pada nilai perusahaan. Perusahaan harus mencari
pengukuran yang mewakili tujuan akhir dan mengambil jalan
alternatif pengendalian hasil, baik untuk mendorong perilaku
yang diinginkan ketika proksi menimbulkan kesenjangan
maupun mengurangi konsekuensi yang tidak diinginkan yang
mungkin timbul akibat mengandalkan proksi.
Ringkasan pengukuran merefleksikan kumpulan atau
pengaruh bottom-line dari berbagai area kinerja, yaitu :
Kategori pertama dari ringkasan pengaturan yang
berisi pengukuran pasar yang menggambarkan perubahan
harga saham atau return pemegang saham.
Kategori kedua berisi pengukuran akuntansi, yang
dapat didefinisikan baik dalam istilah residual (seperti
pendapatan bersih setelah pajak, laba operasi, laba residu, atau
tambahan nilai ekonomis) maupun rasio seperti ROI, ROE,
atau RONA.
Kategori ketiga terdiri dari kombinasi pengukuran.
Kombinasi ini dapat melibatkan penggunaan baik tipe
ringkasan ukuran maupun keduanya, ditambah beberapa
pengukuran keuangan yang terpisah dan atau pengukuran non
keuangan.
Sebagian besar organisasi mendasarkan tingkat
manajerial tinggi mereka pada pengendalian hasil untuk
menaikkan tingkat ringkasan pengukuran akuntansi pada
kinerja. Penggunaan pengukuran kinerja akuntansi sebagai
proksi untuk perubahan pada nilai perusahaan menciptakan
beberapa masalah pengendalian yang signifikan.
Penciptaan Nilai
Nilai dari aset ekonomis dapat dihitung pada
waktu tertentu dengan mendiskontokan aliran kas masa
depan yang diharap akan dihasilkan oleh perusahaan
berdasarkan nilai waktu dari uang dan risiko. Karyawan dapat
meningkatkan nilai dengan meningkatkan ukuran dari aliran
kas masa depan perusahaan, dengan mempercepat waktu dari
aliran kas atau dengan membuat mereka lebih pasti atau tidak
terlalu berisiko. Perubahan nilai perusahaan pada periode yang
pasti disebut dengan laba ekonomi. Memaksimalkan laba
ekonomi adalah cara alternatif untuk menyebut dasar tujuan
keuangan perusahaan yang berupaya untuk memaksimalkan
nilai. Laba ekonomi merupakan bentuk yang berbeda dari laba
akuntansi, dan perbedaannya tersebut memiliki implikasi
pengendalian manajemen yang penting.
Kinerja Tindakan Pasar
Salah satu cara untuk mengukur perubahan nilai
adalah dengan menggunakan pengukuran pasar dari kinerja
yang didasarkan pada perubahan nilai pasar atau perusahaan.
Nilai yang diciptakan dapat diukur secara langsung pada
periode tertentu sebagai jumlah dari pembayaran dividen
untuk pemegang saham pada periode pengukuran yang
ditambah (atau dikurangi) dengan perubahan pada nilai pasar
saham. Untuk perusahaan publik yang sahamnya dijual secara
aktif pada aktivitas perdagangan dan pasar modal, nilai pasar
dari perusahaan biasanya dilihat sebagai pengukuran yang
paling mendekati pengukuran yang tidak sempurna dari nilai
intrinsik sesungguhnya dari sebuah perusahaan.
Pengukuran pasar memiliki daya tarik yang kuat
karena secara relative memberikan indikasi langsung terhadap
perubahan nilai perusahaan. Jika perubahan nilai pasar diukur
memiliki kelebihan lain. Untuk perusahaandagang publik,
nilai pasar tersedia dalam dasar yang tepat waktu.
Namun, pengukuran pasar memiliki beberapa
keterbatasan, diantaranya :
Pertama, Pengukuran pasar terkendala masalah
pengendalian. Umumnya, mereka dapat dipengaruhi secara
signifikan oleh beberapa manajer puncak dalam organisasi
yang memiliki kekuasaan untuk membuat keputusan yang
penting.
Kedua, Nilai pasar tidak selalu menggambarkan
kinerja yang sesungguhnya, meskipun nilai hanya mewakili
ekspektasi, dan hal ini dapat berisiko untuk insentif dasar yang
diperkirakan karena perkiraan tersebut mungkin bukan yang
sesungguhnya.
Ketiga, Pengukuran kinerja pasar berpotensi gagal
mencapai kesesuaian. Pasar tidak selalu memberikan
informasi yang baik mengenai rencana perusahaan dan
prospeknya, baik itu aliran kas masa depan maupun risikonya.
Pengukuran Akuntansi Kinerja
Sebagian besar organisasi didasarkan pada evaluasi
manajer dan imbalan yangberat pada standar berbasis
akuntansi, pengukuran ringkasan keuangan. Berdasarkan
akuntansi, ringkasan atau pengukuran kinerja buttom-line
berasal dari dua bentuk dasar, yaitu : Pengukuran residual
(pengukuran akuntansi laba) seperti pendapatan bersih, laba
operasi, pendapatan sebelum bunga, pajak , depresiasi dan
amortisasi (EBITDA), dan laba residual. Pengukuran rasio
(ROI, ROE, RONA, RARPCOC). Pengukuran ini biasanya
diambil dari peraturan yang ditentukan oleh pengatur standar
untuk tujuan pelaporan keuangan.
Pengukuran berbasis akuntansi memiliki beberapa
keunggulan : pertama, Laba akuntansi dan return dapat
diukur tepat waktu (dalam periode jangka pendek) relatif
dengan tepat dan objektif. Kedua, Apabila dibandingkan
dengan kuantitas lain yang dapat diukur secara tepat dan
objektif berdasarkan dasar ketepatan waktu, seperti aliran kas,
pengiriman, atau penjualan, pengukuran akuntansi paling
tidak secara konseptual sesuai dengan tujuan organisasi untuk
memaksimalkan laba. Ketiga, Pengukuran akuntansi biasanya
dapat dikendalikan secara penuh oleh manajeryang kinerjanya
sedang dievaluasi. Keempat, pengukuran akuntansi dapat
dimengerti. Akuntansi adalah sebuah standar dalam setiap
sekolah bisnis, manajer telah menggunakan pengukuran
selama ini dan mereka telah sangat mengenal dengan apa yang
dihasilkan oleh pengukuran serta bagaimana mereka dapat
terpengaruh.
Ada berbagai alasan mengapa pengukuran laba
akuntansi gagal untuk merefleksikan pendapatan ekonomi
secara sempurna. Pertama, Sistem akuntansi adalah sebuah
sistem yang berorientasi pada transaksi. Laba akuntansi
terutama penjumlahan dari pengaruh transaksinya terjadi
pada periode tertentu. Sebagian besar perubahan pada nilai
yang tidak dihasilkand alam transaksi tidak diakui pada
akuntansi laba. Kedua, Laba akuntansi sangat bergantung
pada pilihan metode pengukuran. Berbagai metode
pengukuran sering kali tersedia untuk menghitung kegiatan
ekonomi yang sama. Metode ini sering kali membutuhkan
beberapa penilaian. Ketiga, Laba akuntansi diturunkan dari
aturan pengukuran yang sering kali memiliki bias konservatif.
Aturan akuntansi memerlukan pengakuan keuntungan dan
pendapatan yang lambat tetapi pengakuan biaya dan kerugian
yang cepat. Hal itu menyebabkan pengukuran akuntansi tidak
selalu sesuai dengan pendapatandan biaya. Keempat,
Perhitungan laba mengabaikan beberapa nilai ekonomis dan
nilai perubahan yang dirasa oleh akuntan tidak dapat diukur
secara akurat dan objektif. Kelima, Laba merefleksikan biaya
modal yang dipinjam tetapi mengabaikan biaya dari modal
ekuitas. Kelalaian ini serius karena modal ekuitas biasanya
lebih tinggi dibandingkan dengan modal pinjaman dan biaya
dari modal ekuitas lebih tinggi untuk perusahaan dengan
saham yang berisiko (berubah-ubah). Keenam, Laba
akuntansi mengabaikan risiko dan perubahan pada risiko.
Gambaran laba juga berfokus pada masa sebelumnya.
Investasi dan Operasi Myopia
Pengukuran kinerja akuntansi dapat menyebabkan
manajer untuk bertindak secara myopia baik dalam membuat
keputusan investasi maupun operasi. Manajer yang terus
memerhatikan tanggung jawab pada laba jangka pendek atau
return mungkin menyebabkan manajer mengurangi atau
menunda investasi yang menjanjikan pembayaran pada
periode pengukuran di masa depan walaupun ketika investasi
ini memiliki NPV (Net Present Value) positif dan sesuai
dengan kriteria lain untuk membuatnyaberharga. Hal ini
dinamakan myopia investasi.
Myopia investasi bersumber langsung dari dua
masalah dalam pengukuran akuntansi, yaitu : Bias
konservative mereka dan ketidak pedulian terhadap aset tidak
berwujud dengan pembayaran masa depan yang utama.
Aturan akuntansi tidak memperbolehkan perusahaan untuk
mengenali keuntungan sampai mereka menyadarinya. Laba
yang berada di bawah perkiraan pada periode pengukuran
awal diperbesar karena aturan akuntansi sengajadibuat
konservatif.
Ukuran Kinerja Return on Investment (ROI)
Return pada Apa?
ROI merupakan rasio dari laba akuntansi yang
dihasilkan oleh divisi dibagi dengan investasi yang ada dalam
divisi. Perusahaan yang terbagi menjadi divisi-divisi biasanya
menggunakan beberapa bentuk dari berbagai kemungkinan
pengukuran ROI untuk mengevaluasi kinerja divisi. ROI
juga bermanfaat untuk menghubungkan kinerja pada berbagai
tingkat organisasi.
Bentuk sesungguhnya dari tipe rasio ROI yakni
bahwa perusahaan menggunakannya secara luas.
Diantarayang paling umum adalah ROI,ROE, ROCE, RONA.
Pada rasio ini, baik pembilang maupun penyebut dapat
mencakup seluruh atau hanya satu subset dari item yang
merefleksikan laporan keuangan perusahaan.
Tipe pengukuran ROI digunakan secara luas karena
memberikan beberapa keunggulan yang signifikan. Pertama,
ROI menyediakan sebuah pengukuran yang komprehensif
yang menggambarkan tradeoff yang harus dibuat antara
pendapatan, biaya, dan investasi. Kedua, mereka memberikan
bilangan pembagi yang dapat digunakan untuk
membandingkan return pada bisnis yang berbeda. Ketiga,
karena mereka ditunjukkan dalam bentuk persentase, mereka
memberikan kesan bahwa ROI dapat dibandingkan dengan
return keuangan lainnya. Terakhir, Pengukuran ROI telah
digunakan selama ini pada berbagai tempat, dan hamper
semua manajer memahami apa yang digambarkan oleh
pengukuran dan bagaimana mereka dapat terpengaruhi.
Masalah yang Disebabkan oleh Tipe Pengukuran ROI
Ketergantungan penuh pada pengukuran ROI dalam
sistem pengendalian hasil dapat menyebabkan beberapa
masalah. Salah satu masalah terkait dengan pembilang dalam
pengukuran ROI, yaitu mengenai laba akuntansi. ROI
memiliki keterbatasan pengukuran laba, seperti
kecenderungan untuk menghasilkan myopia manajemen.
Keterbatasan kedua adalah tendensi pengukuran yang
menyebabkan suboptimisasi. Fokus yang sempit pada ROI
dapat membawa manajer divisi untuk membuat keputusan
memperbaiki ROI divisi meskipun keputusannya tidak sesuai
dengan kepentingan yang terbaik bagi perusahaan.
Suboptimisasi
Pengukuran ROI dapat menciptakan masalah
suboptimisi dengan mendorong manajer untuk membuat
investasi yang membuat divisi mereka terlihat baik meskipun
investasi tidak sesuai dengan kepentingan terbaik bagi
perusahaan.
Sinyal Kinerja yang Menyesatkan
Kesulitan dalam mengukur penyebut dari pengukuran
ROI, biasanya berkaitan dengan aset tetap, yang dapat
memberikan sinyal yang salah mengenai kinerja pusat
investasi. Nilai aset yang ditunjukkan dalam laporan posisi
keuangan tidak selalu mewakili nilai sesungguhnya yang
tersedia bagi manajer terhadap return sekarang. Aset
ditambahkan pada bisnis pada berbagai waktu dimasa lalu, di
bawah berbagai kondisi pasar dan berbagai kekuatan
penjualan dari unit moneter.
Ciri dari pengukuran ini menyebabkan manajer yang
menggunakan tipe pengukuran ROI memulai keputusan yang
salah :
 Mereka mendorong manajer divisi untuk
mempertahankan aset lebih dari umur ekonomisnya dan
tidak berinvestasi pada aset baru yang akan menaikkan
penyebut dari perhitungan ROI.
 Mereka dapat menyebabkan manajer perusahaan untuk
mengalokasikan sumber daya secara berlebihan untuk
divisi dengan aset yang lebih lama karena
tampaknya relatif lebih menguntungkan.
 Mereka dapat berkontribusi pada masalah dan
keceenderungan untuk alokasi modal setidaknya melekat
pada keberhasilan divisi yakni divisi yang secara potensi
menciptakan nilai.
Pengukuran Laba Residual Sebagai Solusi Yang Tepat
Untuk Masalah Pengukuran Roi
Sejumlah peneliti dan konsultan memiliki argumen
bahwa penggunaan dari pengukuran laba residual dapat
membantu mengatasi keterbatasan suboptimisasi dari ROI.
Laba residual dihitung dengan mengurangkan laba dari
perubahan modal untuk aset bersih yang ada pada pusat
investasi. Modal yang sama untuk rata - rata biaya modal
perusahaan yang tertimbang. Secara konseptual, sebuah
argument dapat dibuat untuk menyesuaikan tingkat biaya
modal untuk masing-masing risiko pusat investasi sehingga
membuat sistem pengukuran kinerja konsisten dengan system
pengganggaran modal.
Sebuah perusahaan konsultasi, Stern Stewart &
Company, merekomendasikan sebuah pengukuran yang
disebut dengan Economic Value Added (EVA™) yang
mengombinasikan beberapa modifikasi model standar
akuntansi pada tipe pengukuran laba residual.
Formula umum dari EVA adalah :
EVA = laba operasi bersih setelah pajak yang dimodifikasi –
(total modal yang dimodifikasi × rata-rata tertimbang biaya
modal)
Secara ringkas EVA mungkin memiliki kesesuaian
karakteristik yang lebih baik pada beberapa industri ketika
serangkaian penyesuaian yang dipilih dengan hati-hati dan
tidak terlalu rumit dibuat untuk pengukuran laba akuntansi
secara tradisional. Eva juga menunjukkan fitur dari
pengukuran umum laba residual. Mungkin tidak mengeratkan
dapat dikatakan bahwa EVA menjadi obat mujarab bagi
pengukuran dan idealnnya.