1. Suatu saham memiliki β = 2, 𝑅𝑀 diharapkan sebesar 20% dan 𝑅𝑓 sebesar 10%.

Dan apabila 𝐷1
sebesar Rp 5.000,00 dengan constan growt model dengan g = 8%.
Tentukan taksiran harga saham saat ini !

Jawab :
Ri = Rf + [Rm – Rf] × βi
= 10% + (20% - 10%) × 2
= 10% + 20%
= 30%
Jika diperkirakan D1 = Rp 5.000, dengan constant growth model g = 8%, maka taksiran harga
saham saat ini:

𝐷𝑖
𝑃𝑜 =
(𝑅𝑖 − 𝑔)

𝑅𝑝 5.000
𝑃𝑜 =
(0,30 − 0,08)

𝑅𝑝 5.000
𝑃𝑜 =
0,22
𝑃𝑜 = Rp 22.727,27 perlembar

2. Nilai pasar PT Sentosa Abadi adalah sebesar Rp 25 milyar, yang terdiri dari nilai utang sebesar
Rp 15 milyar dan ekuitas sebesar Rp 10 milyar. Jumlah lembar saham yang diterbitkan dan
beredar adalah 2 juta.
Sisa aktiva menunjukkan saldo kas yang cukup besar yaitu Rp 3 milyar
a. Berapa harga saham PT Sentosa Abadi
b. Apabila price book value = 0,5 berapa nilai buku perlembar saham ?
c. sebutkan 3 kelompok tentang pendapat tentang dividen

Jawab :
Nilai Ekuitas
a. Harga Saham = Jumlah lembar saham yang diterbitkan dan beredar

Rp 10 milyar
= 2 juta

= Rp 5.000,00 perlembar

b. Nilai buku per lembar saham

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
𝑁𝐵 =
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒
𝑅𝑝 5.000,00
𝑁𝐵 =
0,5
= Rp. 10.000 perlembar saham

c. Pendapat tentang dividen bisa dikelompokkan menjadi 3, yaitu:

1. Pendapat yang menginginkan dividen dibagikan sebesar-besarnya;
Argumentasi pendapat ini bahwa harga saham dipengaruhi oleh dividen yang
dibayarkan. Apabila n = ~ maka harga saham (Po) bisa dirumuskan sebagai berikut :
∞
𝐷𝑡
𝑃𝑜 = ∑
(1 + 𝐾𝑒)𝑡
𝑡=1
2. Pendapat yang mengatakan bahwa kebijakan dividen tidak relevan;
Mereka yang menganut pendapat ini mengatakan bahwa perusahaan bisa saja
membagikan dividen yang banyak ataupun sedikit, asalkan dimungkinkan menutup
kekurangan dana dari sumber ekstern. Jadi yang penting apakah investasi yang tersedia
 diharapkan akan memberikan NPV yang positif, tidak peduli apakah dana yang
dipergunakan untuk membiayai berasal dari dalam perusahaan (menahan laba)
ataukah dari luar perusahaan (menerbitkan saham baru)? Dampak pilihan keputusan
tersebut sama saja bagi kekayaan pemodal atau keputusan dividen adalah tidak relevan
(the irrelevant of dividend).
3. Pendapat yang mengatakan bahwa perusahaan seharusnya justru membagikan dividen
sekecil mungkin.
Pendapat bahwa dividen tidak relevan mendasarkan diri atas pemikiran bahwa
membagikan dividen dan menggantinya dengan menerbitkan saham baru mempunyai
dampak yang sama terhadap kekayaan pemegang saham (lama). Analisis tersebut
sayangnya, demikian penganut pendapat bahwa dividen seharusnya dibagikan sekecil-
kecilnya, mengabaikan adanya biaya emisi (floatation costs). Apabila perusahaan
menerbitkan saham baru, perusahaan akan menanggung berbagai biaya (yang disebut
sebagai floatation costs), seperti fee untuk underwriter, biaya notaris, akuntan,
konsultan hukum, pendaftaran saham, dan sebagainya, yang bisa berkisar antara 2-4%.

3. Suatu perusahaan A membeli sebidang tanah dengan harga Rp250.000.000,00. Suatu hari ada
perusahaan lain (B) yang menghubungi dan bersedia untuk membeli tanah tersebut pada
tahun depan dengan harga Rp400.000.000,00.
a. Berapa present value jika bunga yang relevan sebesar 10% dan berapa net present value ?
b. Keputusan apa yang sebaiknya diambil oleh perusahaan A, apakah dipertahankan atau
dijual kembali ?

Jawab :
𝐶𝑛
a. 𝑃𝑉 = (1+𝑟)𝑛

𝑅𝑝 400.000.000
𝑃𝑉 =
(1 + 0,10)1

𝑅𝑝 400.000.000
=
1,10
= 𝑅𝑝 363.636.363,64
≈ 𝑅𝑝 363,64 juta
𝑁𝑃𝑉 = 𝑃𝑉 𝑃𝑒𝑛𝑒𝑟𝑖𝑚𝑎𝑎𝑛 − 𝑃𝑉 𝑃𝑒𝑛𝑔𝑒𝑙𝑢𝑎𝑟𝑎𝑛
𝑁𝑃𝑉 = 𝑅𝑝 363.636.363,64 − 𝑅𝑝 250.000.000,00
𝑁𝑃𝑉 = Rp 163.636.364,64

b. NPV yang diperoleh adalah NPV positif sebesar Rp 163.636.364,64 hal ini menunjukkan
bahwa PV penerimaan > PV pengeluaran. Karena itu, NPV yang positif tersebut berarti
investasi yang diharapkan akan meningkatkan kekayaan pemodal. Karenanya investasi
tersebut dinilai menguntungkan. Dengan demikian, decision rule Perusahaan A adalah,
"terima suatu usulan investasi yang diharapkan memberikan NPV yang positif, dan tolak
kalau memberikan NPV yang negatif'”. Jadi keputusan yang sebaiknya diambil oleh
perusahaan A, adalah dijual kembali tanah tersebut pada tahun depan kepada perusahaan
B.