Economic Value Added (EVA) : Alat Pengukuran Kinerja yang Paling Baik

Dibandingkan Pengukuran Kinerja Tradisional

Nurcahyono (176020300111019)/085296710336
Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi Bisnis
Universitas Brawijaya

Abstrak
Tujuan artikel ini adalah mengungkapkan bahwa EVA lebih unggul dibandingkan dengan
pengukuran kinerja keuangan pada suatu perusahaan dengan metode tradisional. Artikel ini
berupa literatur riview, yang bersumber pada jurnal Nasional dan Jurnal Internasional yang
telah terakreditasi yang diperoleh di media online (internet). Hasil penelitian ini memberikan
bukti bahwa EVA lebih baik dalam melakukan pengukuran kinerja keuangan perusahaan
dikarenakan fokus pada nilai perusahaan, sehingga mampu mensejahterakan pemegang
saham, mampu menciptakan efisiensi dan sebagai tolak ukur dalam penentuan insentif
(kompensasi).

Kata Kunci : EVA, Metode Tradisional, Nilai Perusahaan, Efisiensi dan Insentif.

I. Latar Belakang kemampuan manajemen perusahaan dalam

Perkembangan dan persaingan
bisnis hari ini merupakan sesuatu yang
tidak bisa dihindarkan, ditandai dengan
perubahan-perubahan yang serba cepat
dibidang komunikasi, informasi dan
teknologi. Dalam perubahan lingkungan
bisnis global saat ini maka perusahaan
dituntut untuk mampu bertahan dan
memiliki keunggulan kompetitif agar tetap
eksis dalam persaingan bisnis.
Menghadapi ketatnya persaingan tersebut,
para manajer perusahaan-perusahaan pada
bidang yang sama terus mencari cara
dalam meningkatkan kinerja perusahaan.
Peningkatan kinerja perusahaan harus
didukung dengan pengelolaan manajemen
yang baik, agar perusahaan bisa tetap
mempertahankan serta meningkatkan
kinerjanya secara efektif dan efisien.
Kinerja perusahaan menjadi
sesuatu yang penting dalam perusahaan,
karena kinerja perusahaan merupakan
salah satu indikator yang penting, tidak
saja bagi perusahaan, tetapi juga bagi
investor, Kinerja menunjukkan
mengelola modalnya. Kinerja merupakan
hasil yang telah dicapai atas berbagai
aktivitas yang dilakukan dengan
pendayagunaan berbagai sumber-sumber
yang tersedia, yang diukur dengan
menggunakan ukuran tertentu yang
standar. Penilaian kinerja perusahaan dapat
dilakukan dengan cara mengukur kinerja
tersebut, pengukuran kinerja perusahaan
dapat dilakukan dengan menggunakan
suatu metode atau pendekatan. Menurut
Horngren (2009:825), pengkuran kinerja
dapat dikelompokkan menjadi pengukuran
kinerja non keuangan (non financial
pertormance measurement) dan
pengukuran kinerja keuangan (financial
performance measurement).
Pengukuran kinerja perusahaan,
mengungkapkan bahwa manajer tidak
hanya difokuskan pada tujuan ekonomi
dasar yang sering disebut dengan
maksimalisasi keuntungan, namun
menurut Lehutova (2013) mengatakan
bahwa nilai laba saat ini kurang menjadi
perhatian utama bagi para investor.
Perhatian utama perusahaan saat ini adalah
memaksimalkan nilai pasar, karena tidak
hanya mengungkapkan tigkat pendapatan,
tetapi juga faktor waktu dan risiko
(Berzakova, et. Al 2015). Kotulic (2007)
dalam penelitianya menyatakan tugas
utama manajemen adalah meningkatkan
nilai stakeholder sehingga memungkinkan
untuk menciptakan sistim kompensasi
yang sesuai dengan tingkat pencapaian
tujuan.
Pengukuran kinerja perusahaan
merupakan salah satu indikator dalam
keberhasilan perusahaan, semakin baik
perusahaan memilih metode pengukuran
perusahaan maka akan mencerminkan
kinerja perusahaan yang sebenarnya dan
mampu memaksimalkan kepuasan bagi
para investor (Kangarlouei, et.al 2012).
Pengukuran kinerja yang banyak
digunakan oleh perusahaan adalah metode
yang telah lama atau tradisional, dimana
ukuran kinerja yang digunakan adalah
Cash Flow From Operations (CFO),
Return On Assets (ROA), and Return On
Equity (ROE), Operating Income (OI),
Residual Income (RI), Earning Per Share
(EPS), Return On Capital Employed
(ROCE), Return on Sales (ROS), Market
Price(MP), Earnings Per Share (EPS),
Return on Total Assets (ROTA), Profit
After Tax (PAT), Sales (S) dan yang
lainnya. Dari pengukuran kinerja tersebut
banyak peneliti mengungkapkan bahwa
ukuran kinerja tersebut (tradisional) tidak
sesuai dengan evaluasi perusahaan.
Menurut Vijayakumar (2012) ukuran
kinerja perusahaan yang tepat disatu sisi
harus berkorelasi dengan pemegang saham
dan disisi lain harus dapat menandakan
sejauh mana penciptaan kekayaan
periodik.
Pengukuran kinerja yang paling
efektif adalah economic value added
(EVA), karena mampu menggambarkan
kinerja perusahaan yang sebenarnya dan
mampu memberikan nilai tambah
perusahaan setelah mempertimbangkan
biaya modal, sehingga dapat menjadi
acuan investor dalam mempertimbangkan
apakah perusahaan tersebut akan
memberikan keuntungan atau kerugian
terhadap modal yang diinvestasikan
(Kangarlouei, 2012).
Beberapa penelitian yang
mengungkapkan kelebihan EVA
dibandingkan dengan pengukuran kinerja
tradisional adalah Vijayakumar (2012)
yang mengungkapkan EVA lebih unggul
dibandingkan dengan Return on Capital
Employed (ROCE), Market Value Added
(MVA), Return on Sales (ROS), Market
Price(MP), Earnings Per Share (EPS),
Return on Total Assets (ROTA), Profit
After Tax (PAT) dan Sales (S) pada
perusahaan industri mobil yang berada di
India. Shen (2015) mengungkapkan bahwa
penerapan EVA mempu meningkatkan
efisiensi pada perusahaan BUMN yang
terdapat di Cina. Penerapan EVA juga
mampu sebagai alat untuk menentukan
kompensasi eksekutif dan mampu
menggambarakan dengan baik kinerka sub
sektor perhotelan (hotel, restoran, dan
kasino) yang berada di Slovakia
(Barzakova, et.al 2015).
Artikel ini bertujuan untuk
menjelaskan bahwa EVA adalah
pengukuran kinerja yang paling efektif
bagi perusahaan dikarenakan mampu
menggambarkan kinerja perusahaan yang
sebenarnya, mampu menggambarkan
kekayaan secara periodik, sistim
pengukuran kinerja yang didasarkan pada
peningkatan nilai perusahaan sehingga
menjanjikan keuntungan bagi para
pemegang saham, dibandingkan dengan
pengukuran kinerja tradisional.

II. Literatur Riview
1 Kinerja keuangan
Kinerja adalah setiap gerakan,
perbuatan, pelaksanaan, kegiatan atau
tindakan sadar yang diarahkan untuk
mencapai suatu tujuan atau target tertentu
(Kusnadi, 2003:264). Kinerja keuangan
merupakan kinerja yang harus diukur
untuk mengetahui keadaan keuangan suatu
perusahaan yang digunakan sebagai dasar
pengambilan keputusan. Informasi
mengenai kinerja keuangan suatu
perusahaan akan sangat bermanfaat bagi
banyak pihak dalam berbagai proses
pengambilan keputusan, baik bagi pihak
intern maupun ekstern perusahaan. Pihak
intern perusahaan, terutama pihak
manajemen perusahaan membutuhkan
informasi pengukuran kinerja keuangan
sebagai alat evaluasi kinerja dimasa lalu
dan sebagai pedoman dalam menyusun
rencana kerja perusahaan dimasa yang
akan datang. Bagi pihak ekstern khususnya
investor, pengukuran kinerja keuangan
perusahaan dapat dijadikan dasar
pengambilan keputusan investasi.
2 Economic Value Added (EVA)
Economic Value Added dipatenkan
dan dipopulerkan oleh sebuah perusahaan
konsultan Stern Steward Management
Service (SSMS) dari Stern Steward & Co
yang berada di New York, Amerika
Serikat. Economic value added adalah
salah satu alat ukur untuk menilai kinerja
keuangan perusahaan dari sisi penciptaan
nilai dari suatu investasi. Eva mengukur
perbedaan antara laba pada suatu modal
perusahaan dan biaya modal. Data yang
diperlukan untuk menghitung EVA
menggunakan laporan rugi/laba (income
statement) dan neraca (balanced sheet).
Stern (1990) mengamati bahwa
EVA sebagai ukuran kinerja yang
menyajikan laba ekonomi yang sebenarnya
dari suatu organisasi. Manajemen
keuangan berbasis EVA dan skema
kompensasi insentif memberi informasi
yang berkualitas dan motivasi para
manajer dalam membuat keputusan yang
akan menciptakan kekayaan maksimum
pemegang saham dalam suatu organisasi.
Stewart (1994) memperluas adopsi sistem
EVA oleh semakin banyak perusahaan di
seluruh dunia dengan jelas
menggambarkan bahwa EVA
menyediakan kerangka kerja pengambilan
keputusan yang terintegrasi, dapat
mereformasi energi dan mengalihkan
sumber daya untuk menciptakan nilai
berkelanjutan bagi perusahaan, pelanggan,
karyawan, pemegang saham dan
manajemen.
Economic Value Added (EVA)
adalah suatu konsep manajemen yang
digunakan dalam pengembilan keputusan
investasi dengan indikator utama adalah
melihat nilai perusahaan dari laporan
keuangannya. Konsep EVA digunakan
dalam meningkatkan nilai perusahaan
dengan tujuan memaksimalkan
keuntungan perusahaan dan pemegang
saham. EVA mengukur nilai tambah
dengan cara mengurangi biaya modal (cost
of capital) yang timbul akibat investasi
yang dilakukan oleh perusahaan. EVA
yang positif menandakan perusahaan
berhasil menciptakan nilai bagi pemilik
modal, karena perusahaan mampu
menghasilkan tingkat pengembalian yang
melebihi tingkat modalnya. Hal ini sejalan
dengan tujuan untuk memaksimumkan
nilai perusahaan. Sebaliknya EVA yang
negatif menunjukkan bahwa nilai
perusahaan menurun karena tingkat
pengembalian lebih rendah dari biaya
modal (Siddharta Utama, 1997). Luber
(1996) menegaskan bahwa EVA positif
dalam jangka waktu tertentu juga akan
memiliki MVA yang meningkat sementara
EVA negatif akan menurunkan MVA
karena pasar kehilangan kepercayaan pada
kompetensi perusahaan untuk memastikan
pengembalian yang baik atas modal yang
diinvestasikan.
EVA digunakan oleh perusahaan
dalam rangka mengukur kinerja keuangan
secara periodik dan menjelaskan kekayaan
kepada para pemegang saham, selain itu
juga dapat sebagai alat manajemen dan
insentif karyawan dan mengevaluasi
keseluruhan kinerja perusahaan
(Berzakova, et.al, 2015). Penilaian kinerja
perusahaan menggunakan EVA
merupakan cara yang tepat dalam
menentukan kredibilitas perusahaan,
karena EVA menyediakan informasi
berharga untuk berbagai bidang
manajemen. Metrik ini mengkuantifikasi
nilai yang ditambahkan sebagai hasil dari
pelaksanaan kegiatan operasional selama
periode referensi. Selain itu, ada sejumlah
modifikasi dari EVA yang digunakan
dalam praktek, seperti MVA, CVA, SVA,
RONA.
3 Peningkatan dan Penurunan EVA
Pada prinsipnya, EVA akan
tumbuh jika NOPAT meningkat, baik
melalui pemotongan biaya operasional
atau meningkatkan pendapatan kotor yang
lebih besar dari peningkatan biaya. EVA
juga akan meningkat jika terdapat
penurunan dalam penggunaan modal.
Namun dalam jangka panjang,
peningkatan nilai EVA dapat dilakukan
dengan melakukan lebih banyak bisnis,
baik memperluas operasional yang sudah
ada ataupun melakukan yang baru, yang
kesemuanya diimbangi dengan disiplin
modal yang tepat. Manajemen dapat
melakukan beberapa hal untuk
menciptakan nilai tambah dari perusahaan.
Pada prinsipnya nilai EVA dapat
ditingkatkan jika manajemen melakukan
satu dari tiga hal berikut (Stewart, 1991) :
a Meningkatkan laba operasi tanpa
penambahan modal.
b Menginvestasikan modal baru ke
dalam proyek yang menghasilkan
return yang lebih besar dari biaya
modal yang tersedia.
c Menarik modal dari aktivitas-aktivitas
usaha yang tidak mencakup biaya
modal perusahaan.
EVA juga dapat menurun jika
manajemen menggunakan dana pada
proyek yang menghasilkan return lebih
kecil dari biaya modal atau mengabaikan
proyek yang dapat menghasilkan return
yang melebihi biaya modal.
4 Evaluasi kinerja EVA
Stern Stewart memperkenalkan
evaluasi kinerja EVA lebih dari 20 tahun
yang lalu. Perusahaan percaya bahwa EVA
lebih persuasif daripada indikator kinerja
lainnya dalam hal mendorong harga
saham, menciptakan kekayaan dan
menafsirkan perubahan dalam kekayaan
pemegang saham (Stewart, 1994).
Penemuan empiris dari korelasi antara
EVA dan kinerja akuntansi telah beragam.
Chen dan Dodd (1997), Lehn dan Makhija
(1997) dan Kleiman (1999) menemukan
bahwa EVA mendukung kemampuan
penciptaan nilai. Machuga dkk. (2002)
menemukan bahwa EVA dapat lebih
akurat memperkirakan laba masa depan
daripada Earning Per Share (EPS). Lovata
dan Costigan (2002) menemukan bahwa
perusahaan defensif dengan tingkat
kepemilikan insider dan investor
institusional rendah dengan kepemilikan
kas yang besar lebih cenderung
menggunakan sistem evaluasi kinerja
EVA.
III. Metode
Penulisan artikel ini dilakukan
dengan metode studi literatur, yang
mengulas tentang artikel-artikel yang
berkaitan dengan Economic Value Added
(EVA) yang diterbitkan oleh beberapa
jurnal pada beberapa tahun terahir. Dalam
mendapatkan literatur yang sesuai maka
dilakukan langkah-langkah:
a Melakukan pemetaan tentang tema
yang akan digunakan dalam penulisan
artikel ini dan selanjutnya menentukan
kata kunci.
b Melakukan pencarian literatur pada
sumber data elektronik (internet)
dengan menggunakan kata kunci yang
telah ditentukan.
c Mengunduh artikel-artikel yang
berhubungan dengan tema yang angkat
dalam penelitian.
d Mengidentifikasi artikel-artikel yang
mendukung penulisan artikel.
Sumber jurnal yang digunakan
artikel ini adalah jurnal Internasional dan
Jurnal Nasional yang terakreditasi.
Literatur yang digunakan dalam penulisan
artikel ini adalah artikel-artikel yang
diterbitkan di Science Direct, Finnish
Business Review Finlandia, International
Journal of Economics and Management
Sciences, International Journal of
Marketing, Financial Services & Return On Gross Investment (ROGI),
Management Research India,
International Journal of Marketing and
Technology, Jurnal Ilmu & Riset
Manajemen, Jurnal Ilmu Akuntansi dan
Jurnal Akuntansi.
Jumlah artikel yang diambil dari
masing masing jurnal adalah 8 untuk jurnal
yang diterbitkan di Science Direct yang
melakukan penelitian EVA di negara
Selandia Baru, Tailand, Slovakia (2), Cina
(2), USA dan UK. 1 jurnal yang
diterbitkan di Finnish Business Review
Finlandia yang melakukan penelitian EVA
dengan VBM di Finlandia, 1 jurnal yang
diterbitkan di International Journal of
Economics and Management Sciences
yang melakukan penelitian EVA di Iran, 1
jurnal yang diterbitkan pada International
Journal of Marketing Financial Services
& Management Research yang melakukan
penelitian EVA dan MVA di India, 1
jurnal yang diterbitkan di International
Journal of Marketing and Technology
yang melakukan penelitian EVA dan
kinerja keuangan tradisional di India, dan
untuk jurnal nasional masing masing 1
yang menguji EVA dengan BUMN.
IV. Temuan dalam Studi Literatur
Dari artikel-artikel yang digunakan sebagai
literatur penulisan artike ini maka penulis
meringkas temuan penelitian dari berbagai
artikel sumber sebagai berikut:
a. EVA memiliki keunggulan
dibandingkan pengukuran kinerja
tradisional seperti Return On
Investment (ROI), Cash Value Added
(CVA), Return On Investment (ROI),
Return On Asset (ROA), Return On
Equity (ROE), Earnings Per Share
(EPS), Laba Bersih, Pendapatan
Operasional, Pendapatan Residual,
Free Cash Flow (FCF), Cash Flow
Cash Flow Return On Investment
(CFROI), total shareholder return
(TSR), Total Business Return (TBR),
ROS, NOPAT, MKTCAP dan PAT.
b. EVA memiliki keunggulan dalam
memaksimalkan nilai pemegang
saham.
c. EVA meningkatkan Efisiensi.
d. EVA memiliki kemampuan yang lebih
unggul dalam menjelaskan perubahan
harga saham.
V. Hasil dan Diskusi
1. Ukuran Kinerja Tradisional Versus
EVA
Analisis perkembangan kinerja
keuangan dapat diperoleh melalui analisis
terhadap data keuangan perusahaan yang
tersusun dalam laporan keuangan.
Informasi akan diperoleh dari analisis
laporan keuangan dapat menunjukan
apakah suatu perusahaan sedang tumbuh
dan berkembang atau akan mengalami
kesulitan keuangan, sehingga dapat
menjadi pertimbangan bagi investor yang
akan menanamkan modalnya ke
perusahaan tersebut. Selama ini dalam
melakukan pengukuran kinerja keuangan
perusahaan, biasanya dinilai dengan laba
akuntansi, dengan alat ukur yang lazim
digunakan untuk mengukur tingkat laba
(profitability ratios) adalah ROA, ROE,
EPS, Laba Bersih, Pendapatan
Operasional, Pendapatan Residual, Arus
Kas Operasi, Arus Kas Bebas, Arus Kas
Residual (Rajesh, 2012), selain itu alat
ukur yang lain adalah CFO, ROS, FCF,
NOPAT, ROWN, MKTCAP.
Pengukuran kinerja yang
disebutkan diatas juga sering kita sebut
dengan pengukuran kinerja tradisional dan
dalam praktiknya analisis tersebut
menggunakan analisis rasio keuangan,
dimana hal tersebut memiliki fungsi dan
dan mafaat yang banyak bagi perusahaan
terutama dalam pengambilan keputusan,
namun bukan berarti rasio keuangan yang
dibuat sudah menjamin 100% kondisi dan
posisi keuangan yang sesungguhnya
(Kasmir, 2010). Sehingga dengan
keterbatasan dari metode pengukuran
tradisional tersebut maka economic value
added (EVA) dianggap lebih baik, hal ini
karena konsep pengukuran kinerja
keuangan berdasarkan nilai tambah (Value
added).
Vijayakumar (2012) dalam
penelitiannya mengungkapkan bahwa
ukuran kinerja perusahaan harus
berkorelasi dengan pemegang saham dan
harus menggambarkan kekayaan secara
periodik, sehingga EVA sangat
mencerminkan hal tersebut. Manorselvi
dan Vijayakumar (2007) dalam penelitian
mereka mengungkapkan bahwa ukuran
kinerja tradisional tidak mencerminkan
nilai tambah nyata terhadap kekayaan
pemegang saham dan EVA harus
dijelaskan penambahan nilai pemegang
saham. Penelitian Rajesh (2012),
mengungkapkan dengan menguji EVA
dengan Penjualan, EPS, ROTA, ROCE,
PAT, ROS, MP, dengan menggunakan
regresi berganda mengungkapkan bahwa
PAT, EPS, ROCE dan ROS
mempengaruhi EVA, sehingga
menunjukkan bahwa ada bukti kuat untuk
mendukung pernyataan Stern Stewart
bahwa EVA lebih unggul daripada ukuran
kinerja tradisional dalam hubungannya
dengan MVA.
EVA memiliki keunggulan yaitu
dengan indeks EVA lebih kecil dari indeks
akuntansi sehingga kecil kemungkinan
untuk memanipulasi kinerja perusahaan
oleh para eksekutif dalam memaksimalkan
keuntungan pribadi serta EVA
mencerminkan profitabilitas perusahaan
(lebih baik dari Activiti Based Coasting),
Shen, et,al, 2013 dan McLaren, et.al,
2016). Xin’ e (2015) mengungkapkan
bahwa indeks EVA memiliki kemampuan
lebih unggul untuk menjelaskan perubahan
harga saham daripada indeks tradisional.
Berzakova, et, al (2015), EVA merupakan
bagian dari Management Accounting
Innovations (MAI), dimana konsep EVA
digunakan untuk menciptakan nilai bagi
perusahaan untuk kepentingan Pemegang
Saham. Perusahaan menggunakan EVA
sebagai alat analisis keuangan, alat
manajemen dan insentif karyawan dan alat
untuk mengevaluasi perusahaan, (Lee dan
Kim, 2009). Berzakova, et, al (2015)
mengungkapkan EVA adalah cara yang
paling tepat dalam menentukan kredibitas
perusahaan karena menyediakan informasi
penting bagi manajemen. EVA merupakan
alat yang digunakan dalam mengukur
kinerja paling efektif, hal ini didukung
dengan inovasi dan pengembangan-
pengembangan dalam EVA misalnya
MVA, CVA, SVA, RONA (Berzakova, et,
al, 2015).
Dari teori tentang EVA yang
dikembangkan oleh Stent Steward dan
berbagai penelitian empiris yang dilakukan
dalam penerapan EVA dibarbagai negara,
maka dapat disimpulkan bahwa EVA
adalah alat yang lebih baik dalam
mengukur kinerja keuangan perusahaan
dibandingkan dengan pengukuran kinerja
tradisional.
2. EVA Menambah Nilai Pemegang
Saham
Menurut majalah Fortune,
Economic Value Added (EVA) adalah
suatu ide keuangan yang paling popular
saat ini. EVA membantu manajer
memastikan bahwa suatu unit bisnis
menambah nilai pemegang saham,
sementara investor dapat menggunakan
EVA untuk mengetahui saham spot yang
akan meningkatkan nilainya. Menurut
Lutfiana, dkk (2015) dengan perhitungan
EVA diharapkan mendapatkan hasil
perhitungan nilai ekonomi perusahaan
yang realistis dan juga dapat mendukung
penyajian laporan keuangan sehingga
dapat mempermudah para pemakai laporan
keuangan dalam melakukan analisis
terhadap kinerja perusahaan dalam rangka
pembuatan keputusan untuk berinvestasi
khususnya pada perusahaan publik.
EVA digunakan oleh manajeman
dalam menciptakan nilai bagi perusahaan,
sehingga akan meningkatkan investasi
pada perusahaan tersebut. Peningkatan
nilai perusahaan salah satunya ditandai
dengan peningkatan harga saham (Fama,
1978), karena harga pasar saham dianggap
cerminan dari nilai asset perusahaan
sesungguhnya. Nilai perusahaan yang
dibentuk melalui indikator nilai pasar
saham sangat dipengaruhi oleh peluang-
peluang investasi. Adanya peluang
investasi dapat memberikan sinyal positif
tentang pertumbuhan perusahaan dimasa
yang akan datang, sehingga akan
meningkatkan harga saham, dengan
meningkatnya harga saham maka nilai
perusahaan pun akan meningkat,
(Vijayakumar, 2012 dan Shen, et,al, 2013).
Xin’ e (2015) dan McLaren, et.al
(2016) mengungkapkan EVA mewakili
investasi yang signifikan, dan memberikan
pengaruh luas baik secara internal maupun
eksternal, dalam keterkaitan antara EVA
dengan saham dan indeks EVA mampu
menjelaskan perubahan harga saham
dengan baik dibandigkan dengan
pengukuran kinerja tradisional. EVA
menjelaskan konsep memaksimalkan
pengembalian absolut di atas biaya modal
dalam menciptakan kekayaan pemegang
saham Costin, (2017). Serta EVA lebih
persuasif daripada indikator kinerja
lainnya dalam hal mendorong harga
saham, menciptakan kekayaan dan
menafsirkan perubahan dalam kekayaan
pemegang saham, (Shen, et,al, 2013).
3. EVA sebagai Driver dalam aspek aspek yang terkait secara lebih
Membangun Nilai Perusahaan mendalam. Pengukuran tersebut dapat
Dalam suatu bisnis, ada tujuh dijadikan dasar bagi manajemen
driver yang dapat dikelola dalam perusahaan dalam pengelolaan modalnya,
menciptakan nilai perusahaan, diantaranya rencana pembiayaan, wahana komunikasi
tingkat pertumbuhan penjualan, marjin dengan pemegang saham serta dapat
laba operasi, tingkat pajak penghasilan, digunakan sebagai dasar dalam
investasi modal kerja, investasi modal menentukan insentif bagi karyawan.
tetap, biaya modal, dan perkiraan durasi Pengukuran kinerja dengan menggunakan
Vijayakumar (2012). Dalam penggunaan EVA memberi informasi yang berkualitas
EVA dalam pengukuran kinerja kepada manajer, sehingga dapat digunakan
perusahaan maka akan mencerminkan untuk memaksimalkan keuntungan semua
apakah suatu perusahaan menciptakan atau pihak, termasuk skema insentif
kehilangan nilai dalam periode tertentu, (kompensasi) yang akan diterima oleh
mengingat semua biaya modal termasuk manajemen (Shen, et,al 2013).
modal ekuitas, sehingga ketika perusahaan Chiwamit, et.al (2017)
mampu menunjukkan EVA positif maka mengungkapkan dalam penggunaan EVA
akan berkorelasi pada peningkatan harga oleh suatu perusahaan, maka akan
saham dan pada akhirnya akan mengarahkan manajemen dalam
meningkatkan nilai perusahaan (Shen, et,al menciptakan nilai, sehingga akan
2013). Shen, et,al (2013) menemukan mencapai tingkat efisiensi serta efektivitas
bahwa kebijakan evaluasi kinerja dengan dan pada akhirnya menawarkan skema
EVA akan meningkatkan nilai kepemilikan insentif yang lebih baik. penerapan EVA
kas di CSOEs dan melindungi ekuitas sebagai ukuran kinerja baru dalam
pemegang saham. membayar insentif dengan
Pada akhirnya, EVA adalah sistem mengilustrasikan kasus Walt Disney,
pengukuran kinerja yang lebih menyeluruh dimana sebelum menerapkan rencana
dalam mempertimbangkan biaya modal insentif berbasis EVA, konsultan
dan menekankan nilai surplus perusahaan. perhotelan menyarankan perusahaan
Jadi, sistem penilaian EVA dapat perhotelan mengembangkan sistem yang
mendorong manajer untuk sepenuhnya mudah dimengerti dan diterima secara luas
mempertimbangkan biaya modal dan oleh para pemangku kepentingan di
pendapatan investasi, sehingga perusahaan, Lee dan Kim, 2009 dan
mengurangi investasi berlebih dan McLaren, et.al, 2016).
mempertahankan tingkat investasi yang Selain kompensasi kepada
lebih efektif dan efisiensi sehingga mampu manajeman, maka investor juga sangat
meningkatkan nilai perusahaan. mengharapkan komenpasi yang berupa
return saham (deviden), dimana investor
4. EVA sebagai Tolak Ukur dalam pasti menginginkan tingkat deviden yang
Menentukan Insentif tinggi. Dalam penelitian yang dilakukan
Dengan pendekatan metode oleh Vijayakumar (2012) menemukan
Economic Value Added (EVA) yang peningkatan yang signifikan pada
digunakan sebagai sistem pengukuran perusahaan industri otomotif di India
kinerja keuangan yang mempertimbangkan setelah menerapkan EVA, sehingga
dengan tren tersebut deviden yang akan
diterima oleh investor juga akan tinggi.
5. EVA Meningkatkan Efisiensi pada
Perusahaan
Shen, et,al (2013) dalam
penelitiannya mengungkapkan bahwa
BUMN memiliki potensi besar dalam
moral hazard manajemen atau yang sering
kita dengar sebagai masalah agensi,
dimana masalah tersebut akan memiliki
dampak yang besar bagi perusahaan yang
mungkin akan berakibat pada penurunan
efisiensi dan pada akhirnya akan
menurunkan kas perusahaan. dalam
penerapan EVA sebagai pengukuran
kinerja, maka kan mengurangi masalah
agensi, hal ini dikarenakan pengukuran
dengan EVA akan mencerminkan nilai
kekayaan yang dimiliki investor secara
berkala. Jakub (2015) mengungkapkan
EVA menentukan kriteria kinerja bisnis,
efektivitas struktur keuangan, serta tingkat
referensi tunggal dalam berbagai kegiatan
perusahaan (kegiatan keuangan, investasi).
Dalam mencapai pada tingkat efisiensi dan
efektvitas maka EVA dalam sistem
profitabilitas, semua fungsi front office
awalnya diperlakukan sebagai pusat
keuntungan, sementara fungsi whilst
middle dan back-office adalah pusat biaya,
namun setelah penggunaan EVA, semua
fungsi adalah pusat keuntungan
(Chiwamit, et.al, 2017).
VI. Kesimpulan
EVA adalah suatu alat penilaian
kinerja keuangan yang merupakan selisih
dari laba operasi bersih setelah pajak (net
operating profit after tax) dikurangi biaya
modal (cost capital) dimana bertujuan
untuk meningkatkan nilai (value) dari
modal yang telah ditanamkan oleh
pemegang saham. Sebagai salah satu alat
untuk mengukur kinerja keuangan EVA
berdasarkan penelitian empiris lebih baik
dari pengukuran kinerja keuangan
tradisional.
Perusahaan yang menggunakan
EVA secara langsung akan meningkatkan
nilai perusahaan, hal ini dikarenakan EVA
fokus pada penciptaan nilai bagi para
stakeholder. EVA juga mampu sebagai
driver dalam membangun nilai perusahaan
dan akan meningkatkan efisiensi dan
efektifitas kinerja perusahaan yang pada
akhirnya akan berdampak pada insentif
(kompensasi).
Referensi
Berzakova, V. Bartosova, V, Kicova, E.
2015. “Modification of EVA in
Value Based Management”.
Procedia Economics and
Finance,pp. 317 – 324
Chen, S.; Dodd, J. L.1996. “EVA: A New
Panacea”. Business and Economic
Review, 28(4), 26-28.
Costin,D.2017. “Economic Value Added –
A General Review of the Concept”.
“Ovidius” University Annals,
Economic Sciences Series,pp. 168-
173.
Chiwamit, P. Modell, S, Scapens, R. 2017.
“Regulation and adaptation of
management accounting
innovations: The case of economic
value added in Thai state-owned
enterprises”.Management
Accounting Research. Hal 30–48
Dodd, James, L. and Chen Shimin (1996).
"EVA: A new Panacea?", Business
and Economic Review. Vol.
42, pp. 26 -28
Horngren, Charles T., Srikant M. Datar,
dan George Foster. 2006. “Cost
Accounting: A Managerial
Emphasis”. 12th edition. Pearson
Prentice Hall. New Jersey.
Hundal, Shab.2015. “Economic Value
Added (EVA), Agency Costs and
 Firm Performance: Theoretical Rajesh, M. Reddy, M. Reddy, N .2012.
Insights through the Value Based “An Empirical Study On Eva And Mva
Management (VBM) Framework”. Approach”. International Journal
JAMK University of Applied Of Marketing, Financial Services
Sciences,pp. 1-16 & Management Research,pp. 87-
Jakub, S. Viera, B, Eva. 2015. “Economic 97
Value Added as a measurement Shen, Y. Zou, L. Chen, D.2013. “Does
tool of financial performance”. EVA performance evaluation improve
Procedia Economics and the value of cash holdings?
Finance,pp. 484-489 Evidence from China”. China
Kangarlouei.S, Motavassel. M, Azizi, A, Journal of Accounting
Farahani, M. 2012. “The Research,pp. 214-240
Investigation Of The Impact Of Stem Stewart (1990). "One way to build
Ownership Concentration On value in your firm. Executive
Financial Performance compensation", Financial
Measurement Criteria And executive, pp. 51 -54.
Market Value Added”. Stewart III, G. Bennet.1991. “The Quest
International Journal of Economics and for Value” International Edtion, New
Management Sciences,pp. 44-51 York
Kleiman, R.T., 1999. “Some new evidence Vijayakumar, A.2012. “Economic Value
on EVA companies”. J. Appl. Corp. Added (Eva) And Other
Finance,pp.80- 91. Accounting Performance Indicator:
Kusnadi. 2003. “Masalah, Kerja Sama, An Empirical Analysis Of Indian
Konflik, dan Kinerja”. Malang: Automobile Industry”. IJMT,pp.
Torada. 131-153
Lehn, K.; Makhija, A.K.1997. “EVA, Vijayakumar, A. (2010). "Economic Value
Accounting Profits, and CEO Added (EVA) and Market Value
Turnover: An Empirical Added (MVA)- An empirical study
Examination, 1985-1994”, Journal of relationship". College
of Applied Corporate Finance, Vol. Sadhana, Vol. 2(2), pp.141-148
10, No. 2, pp. 90-97. Vijayakumar, A. (2008). "Linkage
Lutfiana,L. Sudjana, N, Endang, M.2015. between Market Value Added
“Analisis Kinerja Keuangan (MVA) and other Financial variables:
Perusahaan Dengan An analysis in Indian
Menggunakan Metode Economic Automobile Industry". Management
Value Added (Eva) Dan Metode and Labour Studies, Vol. 33(4), pp.
Market Value Added (MVA)”. 504- 521
Tesis Universitas Brawijaya. Wang, Y. Wang Y. 2016. “Economic
Lee,S dan Kim, W.2009. “EVA, refined Value Added, Corporation Growth and
EVA, MVA, or traditional Overinvestment-Based on
performance measures for the State-Owned Corporations”.
hospitality industry?”. Modern Economy, 1640-
International Journal of Hospitality 1652
Management,pp. 439–445 Warr, R.2005. “An empirical study of
McLaren, J, Apleyard, T, Mitchell, F.2016. inflation distortions to EVA”.
“The rise and fall of management Journal Economic & Business.
accounting systems: A case Hal 119-137
study investigation of EVA. The Xin’ e, Z, Ting, W. Yuan, Z.2015.
British Accounting Review”. Hal “Economic Value Added for
341- 358 Performance Evaluation: a
Financial Engineering”. Systems
Engineering Procedia. hal 379-38