Modal Ekuitas Biasa

Pengembalian ekuitas biasa (return on common equity – ROCE) dinyatakan sebagai laba bersih
dikurangi deviden saham preferen dibagi rata-rata ekuitas biasa. Equitas biasa dapat juga dinyatakan
sebagai total asset dikurangi utang dan saham preferen.

Menghitung Investasi Modal Suatu Periode

Investasi modal untuk suatu periode umumnya dihitung menggunakan rata-rata modal yang
tersedia bagi perusahaan selama periode tersebut.Metode yang paling umum digunakan adalah menambah
saldo awal dan akhir tahun investasi modal lalu dibagi dua.Metode yang lebih akurat adalah dengan
merata-ratakan jumlah interim – misalnya, menambahkan jumlah investasi modal tiap akhir kuartal dan
membaginya dengan empat.

Penyesuaian atas Investasi Modal dan Laba

Analisis pengembalian atas investasi modal menggunakan angka laporan keuangan sebagai titik
awal. Beberapa angka yang tidak dilaporkan di dalam laporan keuangan juga perlu diperhitungkan.
Beberapa penyesuaian seperti yang berhubungan dengan persediaan, mempengaruhi pembilang maupun
penyebut pengembalian investasi modal, sehingga mengurangi pengaruhnya.

Menghitung Pengembalian Investasi Modal

1. Pengembalian atas Aset Operasi Bersih
Laba operasi bersih setelah pajak (Net operating profit after tax - NOPAT)
RNOA =
Rata-rata aset operasi bersih (Average net operating assets - NOA)

Aset dan kewajiban operasi adalah pos yang dibutuhkan untuk menjalankan usaha perusahaan,
dan meliputi kas, piutang usaha, persediaan, beban dibayar dimuka, asset pajak tangguhan, asset
tetap, dan investasi jangka panjang yang terkait dengan akuisisi strategis.Kewajiban operasi
bersih adalah utang usaha dan beban yang masih harus dibayar serta kewajiban operasi jangka
panjang dan kewajiban pajak tangguhan.Aset non operasi meliputi investasi dalam efek yang
dapat diperdagangkan investasi non strategis, dan investasi dalam operasi yang dihentikan
sebelum di jual.

NOA = kewajiban keuangan neto (NFO) + ekuitas pemegang saham (SE)

NFO = Kewajiban non operasi – asset non operasi
NOPAT = (penjualan – beban operasi) x (1- [beban pajak/laba sebelum pajak] )

2. Pengembalian atas Equitas Pemegang Saham Biasa

Pengembalian atas ekuitas biasa dihitung sebagai berikut:
Laba bersih - Deviden saham preferen
Rata-rata ekuitas pemegang saham biasa
ROCE terdiri dari dua komponen, yaitu pengembalian operasi dan pengembalian non operasi.

MENGANALISIS PENGEMBALIAN ATAS ASET OPERASI BERSIH

Pengembalian investasi modal berguna dalam evaluasi manajemen, analisis profitabilitas, serta
perencanaan dan pengendalian.Penggunaan pengembalian atas investasi modal untuk tugas-tugas di atas
menuntut pemahaman menyeluruh atas pengukuran pengembalian ini.Ini karena pengukuran
pengembalian mengandung komponen yang berpotensi untuk menyumbangkan pemahaman atas kinerja
perusahaan.Bagian ini akan membahas pengembalian tersebut ketika investasi modal dilihat dari sudut
pandang operasi, biasanya disebut sebagai pengembalian atas asset operasi bersih (RNOA).