TEORI KEPUTUSAN STRUKTUR MODAL

Pendekatan Tradisional Pendekatan MM

Struktur modal Struktur modal

dapat diubah agar dapat tidak mempengaruhi nilai
nilai saham optimal perusahaan

TEEORI TRADE-OFF dalam modal Proporsi MM Tanpa Pajak

terstruktur
1. Tidak ada pajak
Biaya kebangkrutan disebabkan 2. Tidak ada biaya transaksi
oleh : 3. Perusahaan meminjam
pada tingkat yang
1. Biaya langsung
kecilnya sama
2. Biaya tidak langsung

Proporsi 1 (Tanpa Pajak)

PECKING ORDER THEORY
VL = VU
Perusahaan yang
mempunyai keuntungan yang Nilai dengan utang = Nilai tanpa
tinggi ternyata cenderung utang
menggunakan utang yang rendah
Proporsi 2 (Tanpa Pajak)

Ks = Ko + B/S (ko – kb)

MODEL MILLER DENGAN PAJAK
PERUSAHAAN DAN PERSONAL Utang meningkat, KS akan
meningkat menghasilkan WACC
VL = VU = Tc.B

Pemegang saham & utang harus

membayar pajak jika menerima Proporsi 1 (Dengan Pajak) Proporsi MM dengan
deviden VL = VU = Tc . B Pajak
Terdiri dari :
Tidak ada perusahaan yang
1. Saham
TEORI ASIMETRIS INFORMASI memiliki utang 100%
2. Utang
DAN SIGNALING Proporsi 1 (Tanpa Pajak) 3. Pajak
Pihak perusahaan yang Biaya modal saham akan
memiliki informasi lebih banyak meningkat jika utang
dibanding pihak lain (investor) meningkat

Ks = Ko + B/S (1 – Tc)(Ko-Kb)